光伏：全球需求增速放缓，国内高位企稳。
需求增速放缓，整体进入平稳增长阶段。中国光伏装机占全球约50%、多年高增后预计25年高位企稳；美国、 欧洲持续增长，海外贡献较多增量。我们预计2025年全球新增光伏装机约610GW，同增约13%；预计26年随 国内装机稳定，全球将保持5-15%增长。
晶硅电池量产成熟，即将到达效率极限
晶硅电池理论效率极限为29.4%，目前最高效率已达到27.81%。晶硅太阳能电池被俄歇复合限制在理论效率 为29.4%,考虑到现实中的光学损失与电学损失，最终可以达到的效率上限预计约27-28%。当前实验室转换效 率突破27.81%（HIBC），TOPCon电池实验室达27.02%， 晶硅电池量产成熟，效率即将接近极限。晶硅电池经过40余年的发展，当前N型电池量产效率达25-26%，逐 步接近单结晶硅极限。
钙钛矿效率提升显著，光电潜力充足
量产潜力足，单结效率上限可达30%以上。根据Shockley-Queisser极限，单结太阳能电池吸光材料的禁带宽 度在1.34eV时，其理论光电转换效率可达最高的33.7%，典型的甲胺铅碘(CH3NH3PbI3)钙钛矿带隙为1.55eV， 接近最优带隙，单结效率上限可达30%以上。目前钙钛矿最高单结效率已达27%，接近晶硅电池实验室记录。钙钛矿提效快，叠层记录持续突破。钙钛矿电池具备光电损失小、带隙可调节特点， 叠加叠层技术，可实现接 近两倍晶硅电池效率，潜力充足。近20年发展已在实验室效率端追赶晶硅数十年发展，提效速度快。
新技术带来新变化，或推动行业破局
钙钛矿效率持续提升，GW级产线逐步落地。钙钛矿头部组件厂效率陆续突破18%：极电光能1.2*0.6m单节组 件效率18.2%，并通过IEC61215/IEC61730测试；协鑫光电1m×2m量产效率破19%。GW级产线陆续建设， 预计25年相继投产，量产效率可达20%+。 单结钙钛矿仍有渗透空间，叠层钙钛矿或引领下一代技术。1）单结：23年来晶硅价格大幅下行虽压缩单结钙 钛矿空间，但由于钙钛矿存在弱光发电+低温系数等优势（发电量增加10%+），叠加产业化后成本可降至8毛 以下，LCOE性价比下仍有渗透空间；2）叠层：叠层组件量产效率可达30%+，当前4端子效率达26.36%，晶 硅+钙钛矿叠层或脱颖而出。
钙钛矿：光电材料新秀，提效快、成本低
钙钛矿为一类化合物统称（ABX3），具备组分可调、带隙可调，量产成本低等优势，自结构提出以来实验室 级量产效率快速提升，具备充足的光电竞争潜力。1839年德国矿物学家GustavRose发现了矿物质钛酸钙 CaTiO3。后来ABO3型氧化物的简单钙钛矿被广泛研究，于是人们以“perovskite”一词来描述庞大的钙钛矿 家族及其衍生化合物。
对比：钙钛矿优势多，产业化潜力十足
1）效率上限更高。钙钛矿电池具备高光吸收系数、受温差影响小，光电损失少，单结钙钛矿电池效率上限超 30%，双结叠层效率上限更有望接近45%，而晶硅电池效率难以突破30%。
2）潜在量产成本更低。钙钛矿电池产能投资约5-7亿元/GW，未来成熟后有进一步下降空间；GW级量产组件 成本小于1元/W，有望向0.5元/W靠拢，可实现全口径平价上网，而晶硅电池成本较高。
3）具备高弱光效应。钙钛矿材料在可见光范围吸收系数可以达到105 cm-1，具备高光捕获能力；并且电池带 隙，接近弱光下电池最高效率所需带隙，因此在阴雨天气和日出日落等弱光环境均能工作。
4）下游应用领域广阔。钙钛矿电池在分布式光伏市场具备竞争力，可广泛应用于BIPV幕墙和屋顶，此外也是 光伏车顶的优良材料。
钙钛矿材料稳定性存在担忧，产业化受制
离子晶体结构，钙钛矿材料具备不稳定性。钙钛矿自身的不稳定性可分为：1）物理不稳定性，即材料本身分 解能较低，离子容易发生扩散，温度或者组分的差异会导致钙钛矿材料发生成分偏析或者相分离，影响钙钛矿 层的光电性能和长期稳定性；2）化学不稳定性，即钙钛矿具有离子键合特性，并且组成离子均为离子势较小 的“软”离子, 且含有较易分解的有机铵离子, 这使得钙钛矿体系形成能较小、缺陷密度较高、各组分反应活 性大，容易与环境中的水分子、空气发生反应，光照下发生相分离，同时大量缺陷的存在也使得离子迁移很容 易发生，是钙钛矿太阳能电池存在“迟滞”现象的重要原因，离子迁移的累积会造成钙钛矿晶体结构的崩塌， 极大地损害器件的长期稳定性 。
产能：百MW运行稳定，GW线逐步落地
钙钛矿百MW中试线运行2年+，25年GW线逐步落地。2022年-2023年钙钛矿行业初步显露市场，百MW中 试线密集落地。经过2年多稳定运行+小规模出货，钙钛矿迈向GW线逐步落地投产；行业已有京东方+极电光 能两条GW单线投产，预计25H2纤纳光电、协鑫光电、宁德时代等GW线有望投产落地，26年仁烁光能等厂商 亦有望跟进GW线投产。
技术：单结针对差异化市场，叠层突围主力市场
晶硅产能过剩压制单结钙钛矿性价比，单结钙钛矿依靠差异化求存、叠层组件依靠效率突围光伏主力市场。晶 硅组件量产技术成熟，在产能过剩背景下行业亏损销售、导致技术具备极致性价比（TW级产能、价格0.6元 +/W、组件效率23%+）。相较下，钙钛矿由于量产规模较小，技术竞争上存在劣势（百MW单线产能、成 本1-1.5元/W、组件效率18%+）。
单结钙钛矿：1）弱光发电可带来发电量优势；2）推出差异化市场产品，如柔性、玻璃幕墙等。叠层钙钛矿： 依靠叠层效率优势与晶硅主力市场竞争，预计25H2量产27%+叠层产品有望推出市场，领先主流效率4%+， 赚取效率溢价。
技术：2端子叠层技术难度高，4端子更具量产能力
钙钛矿具备带隙、组分可调整等优点，因此可调制不同带隙的配方与晶硅等底电池搭配制作叠层电池。1）2 端子：两结叠层电池为主要应用方向，钙钛矿/晶硅叠层目前效率最高。叠层的结数越多，理论上可以获得更 高的效率，但是考虑到成本，目前两结叠层电池为主要应用方向；钙钛矿/晶硅叠层效率可达32%+。 2）4端子：但两端子叠层技术难度更高，短期量产难度较大。协鑫光电等运用4端子叠层技术实现电压匹配， 量产可行性更高，预计25H2有望推向市场。
路线：初创企业从单结向叠层拓展，大厂深挖叠层
单结or叠层、钙钛矿/晶硅or钙钛矿/钙钛矿叠层，是当前量产技术路线主要区别。目前工业界出于稳定性、效 率成本的考虑，基本比较认同：单结结构方面采用平面反式结构，叠层方式上采用两端叠层。在技术路线上的 差异主要表现在做单结还是叠层电池，如果做叠层，是做钙钛矿/晶硅叠层，还是全钙钛矿叠层。
不同技术路线各有优劣，目前晶硅大厂倾向选择钙钛矿/晶硅叠层的路线，全钙钛矿路线比较适合初创企业。1）效率上，钙钛矿/晶硅叠层发展最快，效率最高；2）光电损失上，单结电池损失最小；3）稳定性上，全钙钛 矿电池稳定性最差；4）成本上，全钙钛矿电池成本度电最低；5）主流厂商选择路线：量产阶段，单结和叠层 电池厂商数量相近，战略规划阶段，大部分厂商选择叠层电池，在叠层电池中，晶硅大厂为发挥技术优势，首 选钙钛矿/晶硅叠层。仁烁光能独树一帜选择全钙钛矿叠层，为初创企业技术路线选择提供参考。
钙钛矿：工艺流程较短，易于扩大生产
钙钛矿工艺流程较短，易于扩大生产。钙钛矿组件生产流程简单，可在45分钟内将化工原料、玻璃、靶材、胶 膜在单一工厂加工为组件， 目前GW级别晶硅组件产能投资需要7.5亿元，钙钛矿组件投资需5-10亿元。考虑 到目前钙钛矿电池处于起步阶段，晶硅电池产业链已经成熟，预计未来钙钛矿组件产能投资小于晶硅组件。
典型百MW镀膜设备价值高，GW线湿法或有提升
镀膜设备价值量最高，占据设备投资绝大比例。百MW级产线的核心总投资额约1.2亿元，其中镀膜设备：涂布 设备：激光设备：封装设备投资比例为50%：25%：15%：10%；生产百MW级钙钛矿需要镀膜设备3台（2台 PVD，单价1000万/台；1台PRD，单价2000万/台）、激光设备3-4台(大多数4台)，总价值量1000-1500万； 涂布设备单台1000+万/台，湿法制备需2台，钙钛矿层+钝化层合计2000万+；封装设备1台，单台价值1200 万左右，连同后道设备价值量共3000万+。镀膜设备总投资额占比最高，未来镀膜设备国产化+湿法化为降本 主要途径，后续GW级设备投资预计约7-10亿元/GW。
供给端：钙钛矿材料端空间测算
钙钛矿需求高增带动设备及原材料需求空间广阔，预计2030年设备及原材料空间达250/200亿元。若2030年 钙钛矿组件产量为45GW，产能对应设备市场空间为250亿元，其中镀膜/激光/涂布/封装设备为别为 125/63/38/25亿元；对应钙钛矿材料市场空间13亿元，玻璃市场空间123亿元（FTO玻璃86亿元，背板玻璃 37亿元），封装材料市场空间47亿元（POE胶膜及丁基胶各23亿元），靶材市场空间50亿元，玻璃及靶材因 单位成本占比较高，价值量空间较大。
需求端：钙钛矿空间广阔，有望30/35年45/130GW+
光伏装机需求向好叠加渗透率高增，钙钛矿组件市场空间广阔。假设2025/2030年全球光伏装机分别为 570/1089GW，组件在地面电站渗透率由2025年的0.03%逐步提升至2030年的1.6%，2025/2030年全球地面电站钙钛矿需求分别为0.11/12GW；在分布式中的渗透率由2025年的0.1%提升至2030年的5.6%，2025/2030全 球分布式钙钛矿需求分别0.31/32.71GW,2030/2035整体市场空间为45/130GW, 2025-2030/2035CAGR达 154%/78%，市场空间广阔。
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