1.1 灯控起家筑牢根基，深度布局汽车电子
深耕汽车电子领域，全球灯控龙头，逐步扩展其他业务。公司 2003 年成立，专注汽车 电子产品研发，目前形成 LED 照明控制、电机控制、能源管理、车载电器与电子四大业 务板块，拥有各类光源控制器、氛围灯、中小电机控制系统、USB、底盘控制、车身域控 制器、调光天幕控制器等产品。通过与欧美汽车客户的产品同步开发，融入了汽车电子 全球高端产业链，产品进入其全球配套体系，同时为国内的主流汽车提供产品配套与技 术服务。是国内少数能与全球高端汽车品牌，进行电子产品同步研发的中国企业。
照明控制系统（占比 48%）：公司自成立以来便开展照明控制系统业务，深耕二 十余年，早期从事 HID 电子镇流器的开发，2012 年后通过与保时捷、一汽大众等 车企合作开发，陆续实现 LED 辅助光源控制器、主光源控制器、氛围灯控单元、尾 灯控制器等项目的量产。公司为全球车灯控制龙头，相关产品配套德国大众、奥迪、 保时捷等国际车企。
电机控制系统（占比 16%）：公司自 2008 年开展电机控制系统业务，2008 年冷 却风扇控制器获得上汽大众定点，2010 年与大众集团合作开发空调鼓风机控制器， 2012 年实现批量生产，2012 年与大众集团合作开发燃油泵控制器业务，2014 年实 现批量生产。电机控制系统产品已进入德国大众全球配套体系。
能源管理系统（占比 14%）：公司最初开发产品包括 DC/DC 转换器、DC/AC 逆变 器等，2016 年实现量产。公司现已布局车身域控、底盘控制器、Efuse 新产品，2021 年获得小鹏、比亚迪、理想等车型 DCC、ASC 产品定点。底盘悬架域已进入国内头 部新势力、比亚迪、吉利等主机厂配套体系。公司域控产品持续放量，2024 年/25Q1 域控产品占能源管理系统收入 86%/84%。
车载电器与电子（占比 15%）：包括点烟器、电源插座、洗涤系统、汽车传感器 等，其中点烟器国内市占率领先，全球市场排名靠前；电源插座出口法国标致雪铁 龙；洗涤系统已成为包括长安福特在内的合资品牌主机厂的主要供应商；传感器为 国内外主机厂近百种车型配套。
客户资源优质，覆盖国内外主流车企。公司核心客户包括大众集团、戴姆勒、宝马、福 特、红旗、一汽集团、上汽大众及国内外新造车势力头部企业等数十家全球知名整车厂 商。公司已先后成为上汽大众、奥迪公司、一汽大众和保时捷汽车的 A 级供应商。2024 年，公司共获得奔驰、宝马、奥迪、大众、通用、ODM、康明斯、理想、小鹏、一汽红 旗、极氪、长城、长安等国内外客户新定点项目预计整个生命周期销量 1.2 亿多只，其 中主流客户奔驰、宝马、奥迪、大众等全球项目预计整个生命周期销量 7300 多万只。
1.2 家族企业持股股权集中，管理层技术背景深厚
公司为家族企业，股权集中。截止 2025 年 6 月，公司前五大股东分别为科博达投资控 股有限公司，柯桂华，上海富婕企业管理合伙企业（有限合伙），柯磊，柯炳华，第一 大股东科博达投资控股有限公司持股达到 59.29%，为实际控制人。科博达投资控股的 90%股权由柯桂华，柯磊，柯炳华，柯龙图掌握。公司股东科博达投资控股有限公司， 柯桂华，柯磊，柯炳华等人为一致行动人，持股比例总计 72%。
公司管理层具备产业及高校背景，在汽车电子领域有深厚积累，奠定公司技术基础。董 事长柯桂华曾为温州乐清白象光电厂的厂长、温州华科机械有限公司总经理，积累丰富 的行业经验。董事许敏是上海交通大学机械与动力工程学院的教授，曾任职于通用、伟 世通、奇瑞汽车，担任汽车工程研究院院长、资深工程师等职务，在发动机喷雾和燃烧 研究、直喷发动机喷油器研发等领域有突出贡献。公司董事马钧曾为德国大陆资深工程 师，主要研究方向包括汽车产业战略营销、智能座舱设计、人机交互等，在汽车用户体 验管理、人车关系评价体系等方面取得了显著成果，并与宝马、大众等企业有广泛合作。
1.3 新业务逐步贡献增量，公司业绩高速增长
成长期（2015-2018 年）：汽车市场平稳增长，汽车电子渗透率提升，推动公司营收 利润双增长。根据国际汽车制造商协会数据，全球汽车销量从 2006 年的 6835 万辆增至 2018 年的 9560 万辆，复合增速 2.8%，全球汽车市场保持平稳增长态势，中国市场得 益于消费升级带来的增购需求，增速高于全球平均水平，2006-2018年销量复合增速12%。 下游市场稳定发展奠定公司收入增长基础，同时汽车电子渗透率逐步提升，公司主营产 品照明控制系统核心收益。2015-2018 年，公司主营照明控制系统、电机控制系统，营 收从 14 亿元增至 27 亿元，复合增速 26%，归母净利从 2.9 亿元增至 4.8 亿元，复合增 速 19%。2017 年毛利率下滑系市场竞争激烈、产品价格年降所致。 放缓期（2019-2021 年）：营收利润增速放缓，盈利能力较为稳定。2019 年国内汽车 行业受经济增速、中美经贸摩擦、环保标准切换、新能源补贴退坡等因素影响，销量同 比下滑 8.2%，汽车市场进入调整期。叠加缺芯影响公司 LED 灯生产，公司业绩下滑， 2019-2021 年营收从 29 亿元降至 28 亿元，CAGR 为-2%，归母净利从 4.8 亿元降至 3.9 亿元，CAGR 为-10%，毛利率稳定在 35%左右，2021 净利率同比下滑 4.5pct 至 15%， 预研项目及新定点项目加大研发投入影响净利率。
发展期（2022 年至今）：新老业务均进入快速增长期，不断拓宽新定点项目。2022 年 以后，芯片短缺问题逐渐缓解，全球汽车市场逐渐摆脱疫情等不利因素的影响，汽车产 销呈现恢复性增长态势。公司原定点项目量产放量，大灯控制器、电磁阀和电机控制系 统等老业务进入新的快速增长期。同时氛围灯、座舱数据电源产品、底盘控制器和智能 执行器等新业务陆续量产，量产后销售表现良好，贡献业务增量，能源管理系统营收占 比显著提升，2024 年占比 14%，较 2022 年提升 10pct。公司 2022/2023/2024 年营收 分别为 34/46/60 亿元，同比增长 21%/37%/29%；归母净利润 4.5/6.1/7.7 亿元，同比 增长 16%/35%/27%。受行业竞争激烈及产品价格年降因素影响，公司盈利能力呈下降 趋势。随着公司营收规模增长，规模效应显现，期间费用率逐年下降。25Q1 营收 14 亿 元，同比-3%，归母净利润 2.1 亿元，同降 6%，营收同比下滑主要受照明控制系统营收 下降影响，公司费用控制良好，Q1 费用率下降，净利率环比提升。
2.1 车灯：光源演变叠加功能升级，氛围灯打开新空间
汽车照明控制系统主要由控制器、传感器、执行器三大部分组成。根据灯的位置，前照 灯是单车照明系统中价值量最高的车灯产品，根据盖世汽车数据，单车价值量 400-2000 元，占比 66%；其次是尾灯，单车价值量 400-1000 元，占比 17%。 从光源演变来看，LED 产品逐步取代卤素灯、氙气灯。在汽车照明领域，光源技术持续 演变，主要可划分为卤素灯、氙气灯、LED 灯、激光灯及 OLED 灯五大类别。目前传统 的卤素灯与氙气灯逐步被更为先进、高效的 LED 车灯技术所广泛替代。激光灯技术凭借 亮度与精准的光束控制备受欢迎，但高昂的成本门槛限制了其在大规模市场中的普及， 而 OLED 灯因发光效率不足，其开发重点集中在尾灯。LED 车灯技术不断成熟，其亮度、 能耗、寿命和响应速度等方面远胜于传统卤素灯和氙气灯，逐步普及。此外，政府对节 能环保产品的推广和扶持政策，推动 LED 车灯在新能源汽车领域的应用。
LED 车灯市场已较为成熟，渗透率持续稳步提升。据 TrendForce 数据，2023 年 LED 头 灯渗透率于全球传统乘用车达到 72%，其中电动车的 LED 头灯渗透率更高达 94%，预 计 2024 年将分别提升至 75%与 96%。当前 LED 车灯已处于绝对主导地位，渗透率位 于高位，考虑后续全球电动化率、智能化率持续提升，而车灯的智能化控制，需要 LED 的配合，通过智能控制 LED 芯片发光，我们预计 LED 渗透率将持续提高，长期接近 100%。
从功能迭代来看，车灯智能化成为未来趋势。随着汽车智能化程度的提高，照明系统也 逐渐实现智能化。现代汽车照明系统通过电子控制实现智能化功能，如自适应远近光、 自动头灯等功能的普及。这些系统可以根据光线情况和行驶状态自动调节照射范围和亮 度，提高行车安全。 智能大灯按智能化功能分为 AFS、ADB、DLP：AFS 为自适应前照明系统，主要功能是 根据不同工作模式照射光型，例如根据天气、环境、道路状况灯调整照明模式；ADB 为 自适应远近光系统，主要功能为自动切换远近光灯、调节远光束的分布（矩阵式 ADB）； DLP 为数字光处理，主要功能为各种光型分布以及支持道路投影、行人预警等；其中 ADB 为 AFS 的衍生产品，技术壁垒相对较高，分为矩阵式以及像素式，目前矩阵式 ADB 成本 更低，应用更加广泛。
ADB、DLP 渗透率低，提升空间较大。2025 年 1-2 月，ADB/DLP 大灯渗透率分别为 10.7%/0.5%，较 2024 年提升 3.7/0.1pct。目前，ADB 的搭载增量仍然主要来自中高端 车型，处于普及初期，随着技术发展与成本控制，后续有望向中低价位车型渗透。DLP 主 要应用在高端车型的高配版本中，渗透率仍较低。竞争格局来看，2022 年科博达占国内 ADB 大灯渗透率约 6%。
从需求升级来看，个性化需求拉动下，氛围灯带来增量市场。汽车氛围灯是一种安装在 汽车内部的照明设备，主要用来营造舒适的氛围，增添色彩和温馨感，提升驾驶乐趣。 它通常采用 LED 作为光源，通过 RGB 色彩模式实现丰富的色彩变化，可以安装在车门、 中控台、脚踏板等多个位置，通过精准控制实现不同区域的独立照明和色彩调节。根据 佐思汽研数据，2023 年中国乘用车氛围灯渗透率为 44.1%，近五年安装量复合增速 16.3%，预计 2025 年的氛围灯标配安装量达到 1300 万辆，渗透率接近 60%。 氛围灯未来会向智能交互、多模态感知和个性化方向发展。以前的氛围灯多是点和线， 当前行业在着力研发面发光的氛围灯，即可以在中控区、门内饰板等一些大面积的内饰 做氛围灯布局。目前面发光氛围灯有硬质光电显示表面氛围灯和软质光电显示表面氛围 灯两种。随着点、线、面氛围灯的技术融合，未来氛围灯将会有更多的想象空间。 科博达产品持续升级，从 HID 到 LED 灯控，LED 灯控从集成式升级至矩阵式。2005 年，科博达开发出首款汽车电子产品——HID 电子镇流器，成为国内首家获德国大众批 准为上海大众批量配套氙气灯控制器的企业。2007 年针对奥迪 Q7 开发出无汞 HID 镇流 器。2014 年成立专家工作站，研发 LED 照明控制技术，开发出 LED 前大灯智能控制器， 相继获得大众全球 LED 前大灯控制器、宝马 LED 前大灯/尾灯控制器、福特全球 LED 前 大灯控制器等项目的开发权，进入了汽车照明全球高端产业链。此外，科博达 LED 二代 灯控 LHC（集成式）升级至三代灯控 LLP（矩阵式），可实现 ADB 功能。后续逐步拓展 氛围灯控制器，完善产品矩阵。2024 年前三季度氛围灯实现营收 2.65 亿，同增 75%。
2.2 持续拓展全球核心车企，稳坐灯控龙头
深度绑定核心客户大众，迭代灯控产品，全球配套其主力车型。自 2003 年公司与上汽 大众开展合作以来，公司逐步与大众集团和一汽大众建立了合作关系，至今保持着 20 余 年的紧密、深入的合作，产品范围日益广泛，建立了深厚的信任基础。公司已成功融入 大众集团的全球配套体系，为大众集团、一汽大众和上汽大众提供的产品包括 HID 主光 源控制器、LED 主光源控制器、辅助光源控制器、氛围灯控制器、空调鼓风机控制器、 燃油泵控制器、DC/AC 逆变器等多种产品，涉及大众、奥迪、保时捷、宾利、斯柯达等 多个品牌的主力销售车型。整车开发周期和生命周期长，公司和客户绑定紧密。
客户结构趋于多元化，新势力销售占比快速提升。2025 年一季度，前五大客户合计营收 占比 64.82%，较 2023 年下降 10pct。具体来看，前五大客户分别为德国大众、一汽集 团、上汽大众、理想汽车、康明斯。24H1 大众集团营收占比合计约 48%，较年初下降约 13.6 个百分点，理想汽车营收占比超过 10%。2025Q1 海外收入占比 35%，较 2024 年提升 1.6pct。
各产品持续开拓客户定点，实现全球化配套。公司灯控产品持续拓展新客户及新定点。 2024 年，公司共获得奔驰、宝马、奥迪、大众、通用、ODM、康明斯、理想、小鹏、一 汽红旗、极氪、长城、长安等国内外客户新定点项目预计整个生命周期销量 1.2 亿多只， 其中主流客户奔驰、宝马、奥迪、大众等全球项目预计整个生命周期销量 7,300 多万只。 其中，大众集团下一代大灯控制器项目，包含标准版 LED 大灯控制器、HD 高分辨率大 灯控制器，其中标准版 LED 大灯控制器还将覆盖斯柯达，西亚特，大众，奥迪，保时捷， 宾利，兰博基尼等所有乘用车品牌，产品覆盖大众集团众多平台车型，预计生命周期超 过 10 年。2022 年获得的宝马前灯及尾灯控制器项目定点，生命周期预计总量 4500 万 只/套，拟于 2025 年底前量产，2026 年将大规模上量。尾灯控制器从宝马拓展至大众。 氛围灯产品定点项目不断增加。
2.3 全球化布局持续推进，奠定海外市场增长基础
公司目标为全球客户，在全球范围内推进本地化供应。公司近年加快走出去步伐，全方 位推进国际化战略落地，从市场全球化向市场和生产同步全球化转型。根据国外客户提 出的供应链安全和本地化生产要求，加速海外制造基地建设。 日本工厂稳步运营，欧洲工厂积极推进。2023 年 10 月公司日本工厂投产，2024 年前三 季度已实现盈利，2025 年争取突破丰田、本田等日系客户。公司积极筹划欧洲和北美设 厂事宜，欧洲工厂预计 2025 年投产。25 年 5 月公告公司全资子公司德国科博达拟收购 捷克 IMI 公司 100%股权，可实现公司短期境外设厂目的，为欧洲市场布局的进一步推 进。
3.1 E/E 架构从分布到集中式，带动域控制器需求
整车电子电气架构（EEA）的演进主要分为三个阶段：分布式架构、域集中式架构和中 央集中式架构。分布式架构阶段（早期）以独立 ECU 控制单一功能为主，通过 CAN/LIN 总线连接，但 ECU 数量激增导致系统复杂性和成本攀升；域集中式架构通过整合功能域 （如动力总成、信息娱乐）减少 ECU 数量，优化布线和数据处理能力；中央集中式架构 则依托高性能计算平台（如车载中央计算机）实现软硬件解耦，支持软件定义汽车（SDV）， 提升数据处理效率与系统灵活性，为跨域协同和持续升级奠定基础。这一演进路径从硬 件冗余走向算力集中，反映了汽车智能化对架构集成度的核心需求。
汽车域控制器作为集中式电子电气架构（EEA）的核心组件，通过集成传感器、执行器 及控制算法，依托高速总线协同管理动力、底盘、车身、信息娱乐等功能域。其核心分 类包括：智能驾驶域（自动驾驶决策中枢，支撑车辆智能化核心功能）；智能座舱域（用 户交互体验核心，集成影音、导航等创新功能）；动力域（优化动力输出与安全控制）； 车身域（整合车灯、门锁等基础功能，并向空调、车窗等扩展）；底盘域（调控悬架、 转向等系统以保障行驶稳定性）。
3.2 底盘域：产品拓展能力强，持续开拓车型定点
电动智能化时代，底盘域控制器需求日渐增加，国际 Tier1 在底盘系统的集成控制方面 处于领先位置。为了配套高阶自动驾驶，底盘域控制器产品应运而生，以实现转向、制 动、悬架、动力系统的集中控制和软硬件分离，以及车辆的横向、纵向、垂向的协同控 制。在开放生态路线上，底盘域控制器技术壁垒较高，量产方案还不多，目前 Tier1 多聚 焦于底盘子系统的单个/多个子系统开发（域）控制器。在底盘系统的集成控制方面，采 埃孚等国际 Tier1 相较国内供应商更为领先。
科博达底盘域产品包括底盘控制器、底盘域控制器。2021 年公司由车身电子领域拓展至 底盘控制器新领域，获得小鹏、理想、比亚迪等车型 DCC 自适应悬架控制器、ASC 空气 悬架控制器的定点。2022H2 底盘控制相关产品逐步实现量产。后续由悬架控制器延展至 底盘域控制器。
公司持续开拓客户，底盘相关产品覆盖国内外主流车企。2022 年公司获得比亚迪底盘控 制器和底盘域产品定点，覆盖汉、唐等车型。2024 年公司底盘悬架控制器 DCC、ASC 成 功进入大众配套体系。目前，底盘相关产品已进入国内造车新势力头部企业、比亚迪、 吉利等主机厂配套体系。
3.3 车身域：BCM 向车身域控发展，公司车身域控快速上量
车身域控制器是车身控制模块 BCM 的进一步集成产品，在传统 BCM 的内/外部车灯、 雨刮、车窗、车门、电子转向锁、座椅、电动尾门、后视镜等功能的基础上，和空调、 热管理、EPB 等模块进行进一步集成。目前来看，车身域控制器对主控芯片的算力要求 不高，在目前阶段主要使用 MCU 芯片。未来，车身域将趋向于集成网关、低级 ADAS 等 功能，并按照就近原则进行区域集成。
目前车身域控制器市场齐聚了大陆、安波福、联合电子等国际 Tier1 巨头，国内仅有经 纬恒润、科博达、华为、诺博科技等少数企业涉足，其中科博达、经纬恒润已实现量产 和车型搭载，诺博科技实现网关集成，技术领先。
公司车身域控制器持续放量。2023 年公司配套理想的车身域产品持续放量。2024 年上 半年车身域实现销售收入约 2.2 亿元。2024 年，科博达的车身域控制器随着配套客户销 量增长增幅较大。
3.4 智驾域、座舱域：设立科博达智能科技，域控产品逐步上量
座舱域控：参与玩家类型众多，行业竞争激烈：一类为一级供应商，从传统零部件向智 能化转型，通常体量大、资源多，客户范围广，比如德赛西威、均胜电子、经伟恒润等； 二是镁佳科技、知行科技这类新兴域控设计、制造公司，诞生在智能化时代，身段灵活， 生产大多交由代工厂；第三类，则是车企本身。国外主要供应商包括伟世通、哈曼、安 波福、佛吉亚歌乐、现代摩比斯等。国内智能座舱域控制器市场较分散，德赛头部地位 稳固：2024 年德赛西威占比 16%，为国内最大的第三方座舱域控制器供应商。 智驾域控：车企加速装车，比亚迪、华为份额逐步提升。智驾平权趋势下，市场下沉， 域控需求整体提升。结构来看，华为、比亚迪凭借高度垂直的供应体系、及强大的品牌 力，二者域控份额显著提升，2024 年华为市场份额 16%，较 2023 年提升 14pct，比亚 迪份额 5%，2023 年未进前十。德赛西威绑定英伟达，占据高级别自动驾驶域控市场的 优势地位，2024 年市场份额 27%，位居第一，其次为和硕/广达，份额下滑至 21%，较 2023 年下降 12pct，主要受特斯拉车型销量增速放缓影响。
设立科博达智能科技，布局智驾及座舱域控产品。2022 年 10 月科博达设立合资公司科 博达智能科技，持股 20%，布局汽车智能化技术平台的中央域控制器产品——智驾域控、 座舱域控，并与地平线达成战略合作，计划自研开发各级别乘用车域控产品。 持续获得国内外知名车企定点，在手订单充足。成立以来，智能科技获得国内知名合资 车企、国内造车新势力头部企业多个新车型的智驾+座舱域控定点，截至 2024 年 7 月定 点项目整个生命周期销售额约 70 亿元。
4.1 传统熔断器无法满足新能源汽车对电路保护的高要求
熔断器：一种依靠熔体熔化切断电路的保护电器：主要由熔体、灭弧介质、M 效应点、 绝缘管壳、接触端子和指示器组成。熔体是熔断器的核心组成部分，常为丝状、片状和 栅状，熔体相当于串联在电路中的一段特殊的导线。熔断器串联在电路中，当电路中的 电流超过熔断器的额定电流时，熔体会因过热而熔化并且断口会产生电弧，从而切断电 路，起到保护电路和设备的作用。 传统熔断器无法适应高电压、大电流环境。新能源汽车的高压系统通常工作在 60VDC 到 1500VDC 的电压范围内，并且在快充、急加速等场景下会产生高幅值的短路电流。传统 熔断器在这种高电压、大电流环境下，分断速度和限流能力不足，无法快速切断电路， 可能导致设备损坏甚至起火。新能源汽车在快充、急加速等复杂工况下会产生瞬间大电 流，传统熔断器可能误判为过载而切断电路。这不仅影响用户体验，还可能导致设备故 障。
随着电路保护要求的提高，熔断器出现新的类型。如新能源汽车中出现新型的激励熔断 器、智能熔断器等。新型的激励熔断器可以通过接收控制信号激发保护动作，智能熔断 器可以根据应用需求定制保护特性，通过自动检测回路电流或其他信号，自动触发保护 动作，具有更佳的适用性。目前激励熔断器在新能源汽车中已开始尝试应用，正在不断 升级完善中，而智能熔断器尚处于开发和应用前期。 在车用熔断器方面，车用熔断器可分为低压和高压熔断器。低压熔断器主要用于对车辆 低压负载进行保护，如电动座椅、车灯、车窗电机、雨刷器电机等，这类保护在传统车 辆和新能源汽车上均有应用；高压熔断器主要适用于新能源汽车，应用电压一般 60VDC1500VDC，主要是电力熔断器（新能源汽车高压熔断器）对主回路和辅助回路进行保护。
4.2 EFuse：精度高、成本低，为车载电路保护提高解决方案
eFuse（电子熔断器）是一种可编程的电子保险丝，用于电路保护和芯片配置。与传统 热保险丝不同，eFuse 通过电子方式实现过流保护、过压保护等功能。eFuse 内部集成了 控制器和功率 MOSFET，通过测量检测电阻上的电压来监控电流。当电流超过预设阈值 时，控制器会迅速切断 MOSFET，切断电流路径，从而保护电路。负载电流通过 FET 和 一个检测电阻器，并通过该检测电阻器上的电压进行监控。当该电压超过预设值时，控 制逻辑会断开 FET 并切断电流路径。FET 与电源线和负载串联，必须具有非常低的导通 电阻，因此不会引起过大的电流电阻（IR）降或功率损失。
相比于传统熔断器、Efuse 具备响应快速、精度高、多种集成功能等优点： （1） 无需更换，降低维护成本：eFuse 通过内置的 MOSFET 切断电流，不会因单次过 电流而损坏，可重复使用，减少了更换零件的成本和时间。 （2） 更高的精度和响应速度：eFuse 能够精确设置电流阈值，响应速度快，可在微秒 甚至纳秒级切断过流，减少对电路的损害。 （3） 集成多种功能，节省空间：eFuse 集成了过流、过压、反向电流、反极性保护等 多种功能，封装尺寸小，节省车内安装空间。（4） 可读性与设计兼容性：eFuse 可以多次读取编程状态，便于检查存储数据；同时， 它更容易集成到现有的 CMOS 工艺中，对芯片设计流程的影响较小。 （5） 非易失性与高可靠性：eFuse 编程后的状态是永久的，不会因断电而丢失数据， 且技术成熟，可靠性高，适合长期使用。
4.3 整车架构升级，Efuse 有望代替熔断丝和继电器
整车架构升级、更高级别自动驾驶，催生 Efuse 需求。汽车应用的电气化和自动化趋势 推动域控制器的兴起，用以减轻线缆重量并将车辆架构简化为多个局部化的电源中心。 设计人员可以利用这种新兴架构，将传统保险丝和机械继电器替换为更紧凑的电子保险 丝（（eFuse），以提供更先进的保护功能，包括故障情况下更快速、更准确的响应。同时， 随着自动驾驶安全标准的提升，传统低压保护方案难以满足高级别自动驾驶的安全要求， 而 Efuse 能够满足这些需求。随着汽车低压系统向 48V 升级，Efuse 在车辆中的价值有 望提升。 eFuse 是局部配电方案的重要组成部分。可为车辆的电子控制单元（ECU）等多个负载 点提供关键的智能保护，eFuse 保护整个车辆的传感器（距离传感器、温度传感器等）、 摄像头、低压电机（用于汽车座椅、车窗控制）及前大灯和尾灯免受过流事件的影响。 e-Fuse 不仅可以适用于低电流工作设计，还可以在很低的个位数电压下正常工作，而传 统热保险丝在低电流和低电压水平下往往无法应用，因为无法获得熔断所需的自热电流。 汽车低压系统有望由 12V 升级至 48V，48V 电路复杂程度更高，有望提升 efuse 单车价 值；同时，当下整车电子电气架构正向中央集中+区域域控的形式演进，efuse 可 OTA 和 具备区域电路保护适配性的特点使其成为新架构的理想选择，获得许多主机厂的关注。
4.4 Efuse 已获多家车企定点，2024 年实现量产
获得多家主机厂定点，24 年已实现量产。科博达 Efuse 产品为智能配电盒，本质上是一 种集成电路，通过在单芯片上集成 MOSFET、驱动、检测电路、逻辑电路、诊断等模块， 提供电路保护的半导体解决方案。该产品可为子电路或 PC 板提供局部快速响应保护， 例如在热插拔系统、汽车应用、可编程逻辑控制器和电池充放电管理中使用；另外，该 产品可提供系统级保护，以防止需要硬性永久关断的大面积严重故障。目前，已获得吉 利、理想、大众、奔驰等主机厂相关车型的项目定点，2024 年已有相关客户车型配套产 品量产。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
