领先的一站式在家吃饭餐食供应商
公司是中国领先且快速增长的在家吃饭餐食产品品牌。公司提供即食、即热、即煮和即配食材，目前已经覆盖火锅、烧烤、饮料、一人食、即烹餐包、生鲜食品、西餐和零食八大品类。凭借精心策划的产品组合和广泛的社区商店网络为消费者提供产品，使他们能够在家中享用方便、实惠及美味的餐点。凭借强大的供应链及生产能力，通过截至2024年12月31日中国10150家零售门店的全国性网络，使用锅圈食汇品牌提供各种在家吃饭餐食产品，服务于不同的用餐场景。
供应链起家后深耕在家吃饭餐食，万店规模具备领先地位
公司创立于2015年，早期专注于供应链管理。2017年首家零售店在郑州开业，标志着线下C端零售业务启航，随后开启高速扩张，2018年门店超百家，2019年初突破500家，奠定全国化基础，凭借强劲的加盟模式，2022年签约门店突破一万家，实现“万店”规模。2023年公司于11月成功在香港联交所主板上市。2024年以来核心产品策略成效显著，主打的高性价比99元毛肚自由火锅套餐全年销售额突破5亿元，据央广网，公司目标5年再新增1万家门店。
优化产品力和渠道力，2 0 2 4年核心经营利润稳步提升
2024年，公司实现营业收入64.70亿元/同比+6.17%，实现核心经营利润（非国际财务报告准则计量）3.11亿元/同比+3.1%，实现净利润2.31亿元/同比-3.79%，实现扣非后归母净利润2.31亿元/同比-3.79%。2024年，公司通过完善会员体系、优化产品组合、拥抱线上平台等一系列举措，进一步夯实门店经营能力，有效提升经营效能，形成全方位的即时零售门店网络。
火锅主导，烧烤增长，多元探索
公司主要围绕火锅场景提供产品，产品矩阵逐渐丰富。由于火锅作为一种餐饮选择，在中国市场上具有较高的接受度和喜爱度，同时烹制相对方便。2020-2022年公司火锅产品占比由80%下降至75%；2020-2022年火锅产品的结构中肉类和丸滑类两大核心产品占比53-54%，火锅底料类占比12-13%，烧烤产品/其他产品占比由2020年的6%/12%提升至2022年的10%/14%。2024年公司仅火锅、烧烤类SKU增加412个，进一步丰富产品矩阵，以满足不同区域、不同季节、不同年龄消费者的偏好。
核心管理人员经验丰富，股权结构集中稳定
截至2024年12月31日，公司实际控制人兼董事长杨明超通过锅圈实业（上海）有限公司、上海锅小圈企业管理中心持有公司27.50%股权；杨明超先生和孟先进、李欣华为一致行动人，合计持有公司41.74%的股权。创始人、董事长杨明超先生主要负责本集团的整体业务战略及运营，具备多年的供应链管理及餐饮行业相关经验，公司在供应链、加盟商管理、资本市场管理等方面均有聘用专业高管团队。
中国在家吃饭餐食产品是在家吃饭市场中增长最快的分部
中国在家吃饭的趋势日益增长。在家吃饭已成为中国所有餐饮场景中的主流， 据公司招股说明书，按零售额计，其占餐饮市场的市场规模由2018年的 47.1%增长至2022年的60.3%。按零售额计，中国在家吃饭市场的市场规模 经历强劲增长由2018年的人民币32482亿元增长至2022年的人民币56156亿 元，复合年增长率为14.7%。
中国在家吃饭餐食产品将成为在家吃饭市场中增长最快的分部。在家吃饭餐 食产品作为一种减少从头开始烹饪的时间和技能要求的用餐选择，逐渐受到 在快节奏生活中追求健康饮食的消费者青睐。据弗若斯特沙利文，鉴于此趋 势，按零售额计，中国在家吃饭餐食产品市场的市场规模由2022年至2027年 的复合年增长率达20.7%。
优质在家吃饭餐食产品可解决消费者痛点
在家吃饭餐食产品是指为提高日常在家烹饪场景中的烹饪效率而向消费者提供的即食食品、即热食品、即烹食品、即配食材等四类。在家吃饭餐食产品的一个子集包括在家火锅及烧烤产品，指在家用于火锅及烧烤食用的即食食品、即热食品、即烹食品或即配食材。有关产品包括牛羊肉制品、肉丸、海鲜丸╱酱、火锅汤底、调味品及烧烤调味料。
在家吃饭场景中，消费者关注准备和烹饪付出的时间、食品质量与安全以及成本效益。在家吃饭餐食产品可满足其他两种在家吃饭选择可能无法充分满足的消费者需求。消费者在家从头开始做饭前需要买菜、备菜及调味。城市生活繁忙的消费者可能没有足够的时间这样做。在家吃饭餐食产品提供预处理的食材及调味料，缩短在家做饭所需时间，有助提高时间效率。就餐饮外卖到家服务而言，虽然消费者实际不用做饭，但等候配送的时间可能影响配送食品的新鲜度、温度和味道。再者，部分消费者可能更愿意控制制作食物时使用的配料、调味料及食油。优质在家吃饭餐食产品可有效消除消费者对新鲜度、卫生和保存味道的担忧。此外，消费者在购买在家吃饭餐食产品在家做饭时可监控调味料及食油的份量及质量。
锅圈是中国所有零售商中最大的在家吃饭餐食产品零售商
按零售额计，中国在家吃饭餐食产品市场的市场规模经历强劲增长。据公司招股说明书，由2018年的人民币1479亿元增长至2022年的人民币3673亿元，复合年增长率为25.5%。由于消费者越来越倾向寻求方便且无需复杂烹饪技巧的健康用餐选择，预计2027年的市场规模将达到人民币9400亿元，据弗若斯特沙利文，2022-2027年的复合年增长率为20.7%。
在中国所有零售商中，按2022年的在家吃饭餐食产品零售额计，五大零售商占市场份额的11.1%。于2022年，按在家吃饭餐食产品的零售额计，锅圈是中国所有零售商中最大的在家吃饭餐食产品零售商，占据3.0%的市场份额。此外，根据弗若斯特沙利文的资料，按在家火锅及烧烤产品的零售额计算，于2022年锅圈为中国所有供应商中最大的在家火锅和烧烤产品供应商，占12.7%的市场份额。
持续升级和打造门店店型，爆品策略市场反馈良好
截至2024年底，公司即时零售门店覆盖全国31个省、自治区及直辖市，达到10150家（加盟门店10135家，自营店15家），其中下半年净新增490家，公司在2024年5月下旬开始通过已搭建的多层级抖音账号矩阵陆续推出的99元毛肚自由火锅套餐等毛肚火锅套餐，深受消费者欢迎，2024年累计售出超过5亿元，2024年抖音总曝光量突破62.1亿次，体现公司供应链优势与产品价值沉淀。
沉淀后重获增长：2023年后疫情时期，“在家吃火锅”的消费需求边际下降，盒马、叮咚买菜等生鲜零售玩家也加入战局，公司2023年盈利能力同比增速放缓。随着2024年公司新工厂、新战略、新产品、新渠道和新店型的不断落地，2024年下半年公司通过在未来找到与消费者联系更紧密的商业模式来重拾同店营收增长。
供应链：单品单厂模式，具备规模优势
1）自建工厂：采用单品单厂策略，已具 备战略性的食材生产力。公司已全面实现 对火锅主要食材的产业端布局，截至2024 年底，公司共有六个食材生产厂，即生产 牛肉产品的和一工厂、生产肉丸产品的丸 来丸去工厂、生产火锅底料产品的澄明工 厂、生产水产类产品的欢欢工厂、生产滑 类产品的逮虾记、以及生产酸汤底料产品 的台江工厂。通过产业端的深耕与布局， 公司在上游采购端的议价能力持续提升， 生产端的规模效应不断释放，助力生产成 本持续优化。
2）知名上游供应商合作：除自建工厂外， 公司与上游主要产品供应商建立了长期稳 定的合作关系，包括安井及三全等家喻户 晓的知名品牌，有助于提高产品的生产效 率，快速地推出更多的产品组合。
上游继续投入，生产端规模优势持续凸显
拟投资4.9亿元建设海南儋州基地，助力生产成本持续优化。2025 年7月1日，公司发布公告称拟在海南省儋州市建设食品生产基地， 投资金额预计约4.9亿元，此次建设集团在上游采购端的议价能力 持续提升，生产端的规模效应不断释放，助力生产成本持续优化。
响应区域政策红利，或有望成为布局国际化跳板。海南自贸港的 政策红利或成为锅圈国际化战略的重要跳板，海南自贸港特有的 “零关税”和加工增值免关税政策，可为食品企业提供独特的成本 优势。锅圈儋州基地建成后，不仅可以降低从东盟进口海鲜、热 带水果等火锅烧烤食材的采购成本，也为产品出口东盟市场打开 便利通道。这一机制将让锅圈能构建“东盟原料-海南加工-全国销 售”的供应链条，大幅提升产品竞争力。
缩短供货半径，助力5年再开万店目标。据央广网，锅圈计划未来 5年新增1万家门店，总数达2万家，重点下沉乡镇市场。2024年 乡镇店逆势增长287家，且净利率高于城市店。海南儋州基地的建 立，将缩短华南、西南区域门店的供货半径，提升冷链配送效率， 有力支持乡镇网络的进一步渗透。
高效的供应链管理及数智化运营优化成本控制，提高周转率
公司基于从工厂到中央仓、再到零售门店的简化高效供应链运营，消除供应链多余的中间环节，从而优化成本控制，为加盟商及消费者提供经济实惠的产品。通过与仓储和物流供应商的合作，大多数订单实现了从中央仓到零售门店次日达配送。
供应链数字化（包括生产、采购、仓储及物流）使公司能够对从采购端到门店端的供需动态进行监控，并密切监控存货水平，从而实现对整个供应链的高效管理。通过公司的数字化赋能的供应链系统追踪和处理来自全国各地门店的订单，公司能够提前与上游供应商沟通，以确保所有门店的产品及时供应。据公司2024年报，公司与仓储和物流供应商合作，凭借遍布中国18个数字化中央仓库，通过数字化存货和条码管理实现产品的快速流通。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
