杭叉集团：中国叉车龙头，智能物流解决解决方案领军企业。公司成立于 1956 年， 2016 年 12 月在上交所主板成功上市。公司是中国叉车龙头，同时也是物流系统解决方案 领军企业。公司围绕叉车主业，积极布局智能物流系统板块，建立起多元化产品矩阵。 2023 年公司全球销量市占率达 11%，2024 年公司叉车销量在中国叉车销量中的市占率约 22%。目前公司已拥有 70 余家直属销售公司、600 余家经销商及 10 余家海外公司，业务覆 盖全球 200 多个国家和地区。
核心逻辑：中国叉车龙头，人形机器人、无人车等打开成长空间
1） 叉车：全球化+无人化持续驱动。全球机动工业车辆销量从 2013 年 99 万台增长至 2023 年的 214 万台，2013-2023 年 CAGR=8.0%。2024 年我国叉车总销量 128.55 万台，同比增长 9.5%，2019-2024 年 CAGR=16%；其中国内销量 80.50 万台，同 比增长 4.8%，2019-2024 年 CAGR=12%；出口销量 48.05 万台，同比增长 18.5%，2019-2024 年 CAGR=26%。2025 年 6 月叉车总销量 137570 台，同比增长 23.1%，其中国内销量 83892 台，同比增长 27.3%；出口量 53678 台，同比增长 17.2%。全球化：我国叉车出口保持高景气，2025 年 1-6 月我国叉车出口销量 262952 台，同比增长 15.2%。2024 年公司国外、国内毛利率分别为 31%、19%。 无人化：无人叉车有望提高仓库空间利用率、提高效率、人员减配，实现降本 增效。2023 年全球无人叉车销量约为 30700 台，同比增长 46%，2019-2023 年 CAGR=52%。2023 年中国无人叉车销售规模达 43 亿元，同比增长 24%，2019- 2023 年 CAGR=35%。2024 年中国无人叉车销量达 24500 台，同比增长 26%， 2019-2024 年 CAGR=55%。 2） 人形机器人：公司积极研发人形智能物流机器人，未来应用前景广阔。 3） 智能物流系统：公司在行业中较早布局智慧物流领域新赛道，形成了涵盖 AGV 产 品、立式存储和软件集成系统在内的智能物流整体解决方案，实现 1000 余个项目 落地应用，助力光伏、橡胶、锂电、3C 电子、食品、医药、陶瓷等行业攻克了多 样化复杂场景下的智慧物流难题，打造了饮料龙头企业成品工厂项目、金属制品 行业智能物流系统集成项目等一大批标杆工程。据公司 2024 年年报，公司智能物 流整体解决方案合同金额首次突破 10 亿元，成功中标快消品、零售、汽车、轮胎 等领域内全球顶级公司的项目订单。
1.1 聚焦叉车主业多元化布局，智能物流系统打开空间
围绕叉车主业，积极布局智能物流系统业务，建立产品多元化矩阵。1）叉车等整 机：公司专注于工业车辆及相关产品的全产业链运营，核心业务涵盖叉车、仓储车、牵引 车、自动导运小车（AGV）、智能搬运机器人等工业车辆、高空作业车辆、强夯机、自动 化设备制造、清洁设备等整机及其关键零部件的研发、生产与销售；2）智能物流系统：公 司同时提供智能物流系统整体解决方案的设计、实施及维护；3）后市场业务：公司提供包括工业车辆产品配件销售、部套件销售、车辆修理、车辆改装、工业车辆租赁、智能搬运 机器人的租赁、生产再制造等后市场业务。 2024 年公司叉车及配件收入占比达 99%。1）叉车及配件：2024 年公司叉车及配件业 务收入达 162.3 亿元，营收占比达 98.5%；毛利达 39 亿元，毛利占比达 99.5%；毛利率为 24%；2）其他业务：2024 年公司其他业务收入达 2.5 亿元，营收占比达 1.5%；毛利达 0.2 亿元，毛利占比达 0.5%；毛利率为 8%。
2024 年公司国外收入占比达 42%，毛利占比达 54%。2019-2024 年公司国外收入增速 快于国内，2019-2024 年公司国外收入 CAGR 为 33%，国内收入 CAGR 为 6%。公司国外 收入占比由 2019 年的 18%提升至 2024 年的 42%，毛利占比由 2019 年的 22%提升至 2024 年的 54%。2024 年公司国外、国内收入为 68 亿、94 亿元，占比为 42%、57%，同比变动+5%、-1%；国外、国内毛利为 21 亿、18 亿元，占比为 54%、45%，同比变动+24%、 +8%。公司国外毛利率高于国内，2024 年公司国外毛利率达 31%，国内毛利率达 19%。
1.2 “巨星系”旗下重要上市公司，实控人为仇建平
巨星控股集团旗下重要上市公司，实际控制人为仇建平。据 Wind（截止 2025 年 7 月 15 日），公司实际控制人为仇建平；控股股东为浙江杭叉控股股份有限公司，持股比例为 41.13%；杭州市实业投资集团为第二大股东，持股比例为 20.39%。
1.3 2019-2024 年营收 CAGR=13%，业绩 CAGR=26%
1）营收：2024 年公司营业总收入达 165 亿元，同比增长 1%，2019-2024 年 CAGR=13%；2025Q1 营业总收入达 45 亿元，同比增长 8%。 2）业绩：2024 年公司归母净利润达 20.2 亿元，同比增长 18%，2019-2024 年 CAGR=26%；2025Q1 归母净利润达 4.4 亿元，同比增长 15%。 3）盈利能力：2024 年公司毛利率达 24%，同比提升 2.8pct；净利率达 13.1%，同比提 升 1.8pct；ROE（摊薄）达 20%，同比下降 0.1pct，2019-2024 年几何平均为 17%。2025Q1 公司毛利率达 21%，同比下降 0.1pct；净利率达 10.0%，同比提升 0.4pct；ROE（摊薄）达 4%，同比下降 0.1pct。 4）期间费用：2024 年公司期间费用率为 11.3%，同比提升 1.6pct，其中销售、研发、 管理、财务费用率分别为 4.4%、4.7%、2.5%、-0.3%，分别同比提升 0.8pct、0.2pct、0.4pct、0.2pct。2025Q1 公司期间费用率为 11.0%，同比提升 0.1pct，其中销售、研发、管 理、财务费用率分别为 4.4%、4.4%、2.4%、-0.2%，同比变动+0.3pct、-0.4pct、+0.1pct、 +0.1pct。
叉车即机动工业车辆，是工业车辆中的重要品种。工业车辆是指设计用于搬运、牵 引、推顶、起升、堆垛或在货架上分层堆垛各种货物，带有动力或非动力驱动装置的轮式 车辆。工业车辆包括 I-IX（对应数字 1-9）九种型号的车辆，其中 I-V 型为机动工业车辆， 即叉车，可进一步分为电动叉车（I-III 型）和内燃叉车（IV、V 型）。
叉车下游应用广泛，其中制造业和物流运输业为最主要的应用领域。1）上游：主要 包括结构件、钢材、电机、控制器、电池相关材料、发动机等；2）中游：主要为叉车整机 制造商；3）下游：叉车下游应用广泛，包括电气、机械、汽车、食品、化工、金属、物流 等。2022 年我国叉车的下游应用结构中物流、运输、邮政、零售行业占比达 16%，电气、 机械、汽车行业占比达 27%，食品、烟草、纺织品、家具等轻工业占比达 14%，化工、金 属、非金属加工等重工业占比达 10%，其他行业占比达 32%。
2.1 市场规模：2023 年全球叉车销量达 214 万台，2013-2023 年 CAGR=8%
2023 年全球叉车销量达 214 万台，其中亚洲、欧洲、美洲分别占 47%、30%、20%。 2013-2023 年，全球叉车的销量从 99 万台增长至 214 万台，CAGR=8.0%。分销售区域来 看，2023 年亚洲、欧洲、美洲地区叉车销量分别占全球总销量的 47%、30%、20%。
中国是全球叉车主要消费国家，2023 年中国占全球叉车销量的 36%。2013-2023 年， 中国市场叉车销量从 24 万台增长至 77 万台，CAGR=12.2%；占全球总销量的份额从 25% 提升至 36%。
2024 年中国叉车销量达 129 万台，2019-2024 年 CAGR=16%。2024 年中国叉车总销 量 128.55 万台，同比增长 9.5%，2019-2024 年 CAGR=16%；其中国内销量 80.50 万台，同 比增长 4.8%，2019-2024 年 CAGR=12%；出口销量 48.05 万台，同比增长 18.5%，2019- 2024 年 CAGR=26%，出口占比由 2019 年的 25%提升至 2024 年的 37%。
2025 年 6 月中国叉车总销量同比增长 23%，其中内销、外销同比增长 27%、17%。 2025 年 6 月叉车总销量 137570 台，同比增长 23.1%，其中国内销量 83892 台，同比增长 27.3%；出口量 53678 台，同比增长 17.2%。2025 年 6 月叉车不含三类车（电动步行式仓储 车辆）销量合计 53266 台，同比增长 14.5%，其中国内销量 34899 台，同比增长 15.3%；出 口量 18367 台，同比增长 13%。2025 年 1-6 月叉车总销量 739334 台，同比增长 11.7%，其 中国内销量 476382 台，同比增长 9.79%；出口量 262952 台，同比增长 15.2%。
2.2 竞争格局：叉车行业集中度高，国内杭叉集团、安徽合力双寡头格局
全球竞争格局：全球 CR3 收入份额合计 55%，日本、德国叉车企业收入份额居前
营收份额：2023 年全球叉车行业 CR3 营收市占率合计为 55%。2023 年全球叉车 收入规模排名前三的企业分别为丰田工业（日本，163 亿美元，份额 28%）、凯傲 集团（德国，94 亿美元，份额 16%）、永恒力（德国，61 亿美元，份额 11%）， CR3=55%。2023 年中国叉车企业中安徽合力、杭叉集团、中力股份、诺力股份 的叉车收入分别为 24.5 亿美元、23.0 亿美元、8.3 亿美元、4.2 亿美元，全球营收 份额分别为 4.2%、3.9%、1.4%、0.7%，四家公司的合计份额为 10.2%。
销量份额：2023 年全球叉车行业 CR3 销量市占率合计为 40%。2023 年全球叉车 销量市占率排名前八的企业分别为：丰田工业（日本，14%）、安徽合力（中国， 14%）、中力股份（中国，12%）、杭叉集团（中国，11%）、凯傲集团（德国， 11%）、诺力股份（中国，8%）、永恒力（德国，6%）、海斯特-耶鲁（美国， 5%）。
中国竞争格局：2021 年中国叉车市场份额 CR3=63%，杭叉、合力、中力位列前三
我国叉车市场集中度较高，2021 年 CR3 市占率为 63%。安徽合力、杭叉集团、 中力股份为我国叉车行业领先企业，2021 年三家公司的国内市场份额分别为 25%、23%、15%；2024 年三家公司的国内/境内收入分别为 102 亿、94 亿、31 亿 元。
2.3 全球化：中国叉车出口量快速增长，龙头公司国际化收入占比稳步提升
中国叉车在交期、性价比、锂电产业链等方面占优势，叉车/电动叉车出口量快速增 长。1）总量上，中国叉车出口量快速增长，2019-2024 年，叉车出口量从 15 万台增长至 48.1 万台，CAGR=26%；占总销量的比重从 25%提升至 37%。2）结构上，电动叉车出口 量快速增长，2019-2024 年，我国电动叉车出口量从 9.9 万台增长至 37.9 万台， CAGR=30.7%；占总出口的比重从 65%提升至 79%。
2020-2024 年，杭叉集团、安徽合力、中力股份、诺力股份四家叉车龙头企业的国际 化收入、毛利占比持续提升。2020-2024 年，国外/境外收入占比方面：1）杭叉集团从 15% 提升至 42%；2）安徽合力从 15%提升至 40%；3）中力股份从 46%提升至 52%；4）诺力 股份从 58%提升至 62%。2020-2024 年，国外/境外毛利占比方面：1）杭叉集团从 18%提升 至 54%；2）安徽合力从 18%提升至 45%；3）2024 年中力股份占比达 68%；4）诺力股份 从 64%提升至 66%。
海外业务盈利能力强劲，随着国际化持续推进，龙头公司有望受益。1）杭叉集团： 2024 年国外毛利率达 31%，国内毛利率达 19%；2）安徽合力：2024 年国外毛利率达 26%，国内毛利率达 21%；3）中力股份：2024 年境外毛利率达 38%，境内毛利率达 19%；4）诺力股份：2024 年国外毛利率达 24%，国内毛利率达 20%。
2.4 无人化：无人叉车助力仓储降本提效，低渗透高增长行业蓄势待发
无人叉车（叉式移动机器人）为移动机器人品种之一，2023 年销售占比达 16%。据 《2024 版叉式移动机器人（AGV/AMR）产业发展蓝皮书》（CMR 产业联盟、新战略移动 机器人产业研究所），2023 年各类型移动机器人（AGV/AMR）销售占比为：辊道式、潜伏 项升式（58%）、无人叉车（16%）、料箱、箱式（7%）、牵引型（4%）、装配型（2%）、巡 检型（工业领域）（1%）、重载类（10 吨级以上）（1%）、复合型（AGV+机械手）（1%）、 其他类型（10%）。据移动机器人产业联盟微信公众号（CMR 产业联盟、新战略移动机器 人产业研究所），2024 年全球移动机器人企业共推出超 130 款新品，其中无人叉车新品超 过 50 款，从企业研发重点来看，无人叉车为 2024 年度移动机器人热门研发产品，2024 年 无人叉车占全球移动机器人新品量的 40%。
无人叉车等移动机器人包含 AGV（指定路径）与 AMR（独立移动）。AGV （Automated Guided Vehicle）指装备有电磁或光学等自动导引装置，能够沿规定的导引路 径行驶，具有安全保护以及各种移载功能的无人驾驶的运输车辆；AMR（Autonomous Mobile Robot）指具有理解能力，并在自建地图环境中独立移动的机器人。二者均为无人 物料搬运机械，主要区别在于是否能够脱离导引装置、进行独立移动。
托盘式无人叉车销量最多，2023 年占 39%。按叉车类型，叉车类工业应用移动机器人 可分为平衡重式、前移式、托盘堆垛式、插腿式、托盘搬运式、侧面叉式。据《2024 版叉 式移动机器人（AGV/AMR）产业发展蓝皮书》（CMR 产业联盟、新战略移动机器人产业 研究所），从应用产品的功能类型来看，2023 年托盘式无人叉车销售数量最多，占比为 39%，其次是堆垛式无人叉车，占比为 30%；前移式无人叉车占比为 15%；平衡重式无人 叉车占比为 8%；其他定制类产品占比为 9%。
无人叉车产业链：上游零部件，中游制造，下游为物料搬运场景。上游：主要包括车 体、驱动装置（电机、减速箱、驱动轮、伺服控制器及其附属的传感器件等）、定位及导航 装置（激光雷达、3D 视觉传感器等）、车载控制系统、电源装置、通信装置、安全防护装 置等。中游：无人叉车制造。下游：存在物料搬运、仓储等需求的场景均可使用无人叉 车。传统叉车下游应用广泛，包括电气、机械、汽车、食品、化工、金属、物流等。据华 经产业研究院，2022 年，我国叉车的下游应用结构中制造业占比约为 52%，物流转运类占 比约为 16%，是叉车最主要的应用领域。
无人叉车以室内应用为主，锂电、光伏、汽车汽配行业占比高。据《2024 版叉式移动 机器人(AGV/AMR)产业发展蓝皮书》（CMR 产业联盟，新战略移动机器人产业研究所）， 从室内外应用场景来看，目前无人叉车主要应用场景以室内应用为主，2023 年无人叉车室 内、室外应用场景占比分别为 98%、2%。据《2024 版叉式移动机器人(AGV/AMR)产业发 展蓝皮书》（CMR 产业联盟，新战略移动机器人产业研究所），2023 年无人叉车在锂电行 业应用占比最高，占比为 21%；其次为光伏行业，占比 19%；汽车汽配行业占比为 13%； 泛电子行业占比为 11%；一般制造业/纺织行业占比为 9%；供应链/三方物流占比为 8%； 工程机械/重工行业占比为 6%；能源化工行业占比为 5%；其他行业占比为 8%。
2.4.1 市场规模：2023 年全球无人叉车销量为 3.1 万台，2019-2023 年 CAGR=52%
1） 全球市场规模：2023 年无人叉车销量达 3.1 万台，2019-2023 年 CAGR=52%
移动机器人：2023 年全球移动机器人（AGV/AMR）销量为 21 万台，2018-2023 年 CAGR=43%。据移动机器人产业联盟微信公众号（CMR 产业联盟、新战略移 动机器人产业研究所），2023 年全球移动机器人（AGV/AMR）销售规模为 53 亿 美元，同比增长 12%，2018-2023 年 CAGR 为 29%；2023 年销售数量为 21 万 台，同比增长 37%，2018-2023 年 CAGR 为 43%。 无人叉车：2023 年全球无人叉车（AGV/AMR）销量为 3.07 万台，2019-2023 年 CAGR=52%。据《2024 版叉式移动机器人(AGV/AMR)产业发展蓝皮书》（CMR 产业联盟，新战略移动机器人产业研究所），2023 年全球无人叉车销量约为 30700 台，同比增长 46%，2019-2023 年 CAGR=52%。
2）中国市场规模：2024 年无人叉车销量达 2.5 万台，2019-2024 年 CAGR=55%
移动机器人：2024 年中国移动机器人（AGV/AMR）销量为 13.9 万台，2019- 2024 年 CAGR=33%。据移动机器人产业联盟微信公众号（CMR 产业联盟、新战略移动机器人产业研究所），2024 年中国移动机器人（AGV/AMR）销售规模 为 221 亿元，同比增长 4.2%，2019-2024 年 CAGR 为 29%；2024 年销售数量为 13.9 万台，同比增长 11.2%，2019-2024 年 CAGR 为 33%。
无人叉车：2024 年中国无人叉车（AGV/AMR）销量达 2.5 万台，2019-2024 年 CAGR=55%。据《2024 版叉式移动机器人(AGV/AMR)产业发展蓝皮书》（CMR 产业联盟，新战略移动机器人产业研究所），2023 年中国无人叉车销售规模达 43 亿元，同比增长 24%，2019-2023 年 CAGR=35%。据移动机器人产业联盟微信公 众号（CMR 产业联盟、新战略移动机器人产业研究所），2024 年中国无人叉车销 量达 24500 台，同比增长 26%，2019-2024 年 CAGR=55%。
3）渗透率：2023 年无人叉车渗透率仅为 2%，未来替代空间大。采用移动机器人产业 联盟微信公众号（CMR 产业联盟、新战略移动机器人产业研究所）统计的 2024 年中国无 人叉车销量及中国工程机械工业协会统计的 2024 年中国叉车销量计算，2024 年中国无人 叉车市场渗透率仅为 1.9%，预计未来无人叉车替代有人叉车空间大。
2.4.2 竞争格局：2023 年无人叉车销售过亿企业占 8%，叉车龙头切入无人叉车赛道
1）移动机器人竞争格局：据移动机器人产业联盟微信公众号（新战略移动机器人产业 研究所调研统计），2024 年中国市场 AGV/AMR 企业订单额过亿元的企业 41 家，其中，5 亿-10 亿元的企业 6 家，超 10 亿元的企业 4 家。与 2023 年相比，过亿元的企业数量趋于稳 定，5-10 亿元区间企业数量有所提升。
2）无人叉车竞争格局：据《2024 版叉式移动机器人(AGV/AMR)产业发展蓝皮书》 （CMR 产业联盟，新战略移动机器人产业研究所），全球来看，全球无人叉车制造商主要 包括专业的无人叉车厂商、AGV/AMR 厂商到物流集成商、传统叉车制造商等。国内来 看，目前中国市场拥有无人叉车产品的企业超过 100 家，主要包括传统叉车企业、无人叉 车企业、仓储 AGV 企业、传统 AGV 企业、AMR 企业以及物流集成商等。从中国市场销 售额分布看，2023 年无人叉车销售过亿元的企业仅占整体市场的 8%；12%的企业销售额 在 0.5-1 亿元之间；26%企业销售额在 0.1-0.5 亿元之间；54%的企业销售额在千万元以下。
2.4.3 经济性：无人叉车定义物料搬运新模式，降本增效经济性凸显
无人叉车（场内无人车）：定义物料搬运新模式，有望成为无人车先行品种之一。传 统仓储存在空间利用率低（仓库租金、运营成本在总成本中占比可高达 8%-12%，许多仓 库利用率可能不足 60%）、人力效率低（“人找货”而非“货找人”，工人 70%的时间无效行 走，人工拣货占仓库总成本的 55%）等问题。无人叉车有望提高仓库空间利用率、提高效 率、人员减配，实现降本增效。 无人叉车应用可以显著减少人力成本，提升作业效率。1）降低人力成本：传统叉车 需要人工驾驶和操作，而无人叉车则可以实现自动化作业，无需人工参与。一名叉车工人 人工成本达约 10 万元/年，无人叉车可 24 小时连续作业，单台无人叉车可节省 2-3 个叉车 司机。2）提高作业效率和准确性：无人叉车通过先进的定位、感知和路径规划技术，能够 实现高效、精准的堆叠作业，相比人工堆叠，减少了作业时间和错误率。3）提高仓储空间 利用率：无人叉车通过精准堆叠笼箱，可以最大化地利用仓库的垂直空间，相比传统的人 工堆叠，能够显著提升仓储库容率。4）适应性强：无人叉车可以适应不同规格、尺寸和重 量的笼箱和货物，具有较强的灵活性和兼容性。5）智能化管理：通过智能化管理，企业可 以实时监控无人叉车的作业状态、库存情况和物流信息，提高整体运营效率和管理水平。
2.5 电动化：电动叉车优势明显，电叉渗透率持续提升
电动叉车主要使用铅酸电池或锂电池作为动力来源，全生命周期内，电动叉车的经济 性好于内燃叉车。电动叉车的优势在于噪音低、污染少、维保费用低，缺点在于续航能力 较差，在低温中续航能力进一步下降；内燃叉车主要依靠柴油驱动，其优势在于续航能力 强、动力充足，缺点在于运行噪音大、产生尾气污染、维保费用更高。根据测算，一台 2.5 吨的铅酸电动叉车工作 6 年的总费用约 21 万元，同吨位柴油内燃叉车工作 6 年的总费用则 为 39 万元，电动叉车经济性优势明显。
相比铅酸电池，锂电池优点明显，未来有望加速替代。传统电动叉车采用的铅酸电池 充放电次数少、充电时间较长、使用寿命短、维护要求高、对环境影响较大。锂电池则具 备以下优势：1）质量轻、体积小、能量密度高，锂电叉车车型更加紧凑，整车稳定性更 高；2）充电速度更快、使用寿命更长、维护成本较低、更加绿色环保。 2017-2024 年，中国锂电叉车销量从 0.87 万台快速增长至 44.88 万台，CAGR=76%， 锂电叉车在电动叉车中的渗透率从 4.3%快速提升至 47.4%。锂电池优势明显，预计将进一 步替代铅酸电池，成为后续叉车电动化的主要驱动力。
智能物流系统主要包含立库、输送机、分拣机、机器人等硬件及配套的软件系统。智 能物流系统智能物流系统是以物联网技术为基础，综合运用大数据、云计算、视觉识别、 智能算法及相关传感及信息技术，具有系统感知、识别、决策和交互能力的物流系统。智 能场内物流解决方案主要包含自动化立体库、输送机、分拣机、机器人等主要硬件设备， 而配套的软件系统主要包括机器人调度系统（RCS）、仓储控制系统（WCS）、仓储管理系 统（WMS）及其它专注于机器人及各类设备调度、仓储流程优化与生产管理的软件应用。
2024 年全球智能物流解决方案市场规模达 4771 亿元。2024 年全球智能场内物流解决 方案市场规模达 4711 亿元，2020-2024 年 CAGR=12%，预计 2029 年将达 8000 亿元， 2024-2029 年 CAGR=11%。2024 年中国智能场内物流解决方案市场规模达 1013 亿元， 2020-2024 年 CAGR=17%，预计 2029 年将达 2010 亿元，2024-2029 年 CAGR=15%。目前 智能场内物流解决方案全球渗透率约为 20%，未来增长潜力大。
全球智能物流系统市场主要由欧美日企业占据。全球来看，据 Modern Materials Handling，2022 年全球仓储物流自动化系统解决方案提供商前 20 强位于美国、欧洲和日本 等发达国家，其中前 5 强分别为大福（45 亿美元，14%）、德马泰克（41 亿美元、13%）、 霍尼韦尔（23 亿美元、7%）、范德兰德（22 亿美元，7%）、科纳普（21 亿美元，7%）。国 内来看，在部分行业我国解决方案提供商的产品和服务越来越受到下游客户的认可，在烟 草领域主要竞争企业有兰剑智能、昆船物流、普天物流、今天国际、德马泰克等，在医药 行业主要竞争企业有兰剑智能、无锡中鼎、日本大福等，在电子商务行业主要竞争企业有 兰剑智能、胜斐迩等。我国叉车企业凭借叉车制造及技术、渠道等优势正逐步切入智能物 流系统赛道。
智能物流系统具有提高空间利用率、提升作业效率、节约人力成本等优势。智能物流 系统具有节约用地、减少劳动需求、减轻劳动强度、减少货物损坏或遗失、降低货物拣选 差错率、提高仓储自动化水平及管理水平、减少流动资金积压、提高物流效率等诸多优 点。随着企业规模的扩张、人力和土地成本上升、企业降本增效需求的增强、技术水平的 发展等，未来全球智能物流系统市场有望快速发展。
4.1 全球化：积极推进全球化布局，设立泰国工厂提升本土供应能力
全球化持续推进，形成“杭叉总部-海外公司-代理商”三层级服务网络体系。公司持续 推进全球化布局，强化海外营销和售后服务网络建设，形成由“杭叉总部-海外公司-代理商” 组成的三层级服务网络体系，包括 70 余家直属销售公司、600 余家经销商及 10 余家海外公司，覆盖全球 200 多个国家和地区。在欧洲、北美、南美、东南亚、大洋洲等主要国家 和地区成立了 10 余家海外销售型公司、配件服务中心，壮大自营渠道，实现自有营销服务 网络在欧洲、北美洲、南美洲、澳洲、东南亚等全球重要工业车辆产品市场全覆盖。
公司积极布局泰国制造基地，提升本土化供应能力。2024 年 9 月公司公告，公司拟在 泰国投资设立杭叉集团泰国制造公司。泰国全资制造子公司规划年产 1 万台平衡重式叉车 及高空作业平台，并涉及锂电池组装业务。公司于泰国设立制造子公司，不仅提升了公司 东南亚市场的本地化供应能力，还可通过东盟自贸协定有效降低关税成本，提升公司应对 贸易壁垒风险能力，并进一步优化公司全球产业布局。
4.2 无人化：拟收购浙江国自机器人，中国叉车龙头将受益无人车、机器人
4.2.1 无人车：公司 AGV 收入高速增长，无人叉车有望打开成长空间
公司 AGV 收入高速增长，无人化有望打开叉车业务成长空间。公司 2012 年前瞻性布 局 AGV 业务；2016 年上市项目包括《年产 800 台智能工业车辆研发制造项目》，募集 3530 万元；2018 年成立子公司杭叉智能。公司研发了堆垛、全向、前移、平衡重系列化 AGV 产品，专注于无人叉车市场。2023 年公司新增 AGV 项目超过 200 个，AGV 产品销售超过 1600 台，营收同比增长超过 150%；2024 年前三季度公司 AGV 业务营收同比增长达 80% 以上。未来随着无人叉车渗透率不断提升，有望促进公司收入利润进一步快速增长。
4.2.2 人形机器人：积极研发人形智能物流机器人，未来应用前景广阔
据公司 2024 年年报，公司将积极投入研发人形智能物流机器人。人形机器人能承担繁 重重复的搬运、分拣等体力劳动，极大提升效率，且可在危险环境中作业，保障工作人员 安全。同时，其灵活适应性可应对物流需求的波动与场景变化，推动物流自动化向智能化 跃升。依托杭叉集团制造、技术及渠道等优势，以及浙江国自机器人技术等优势，公司人 形智能物流机器人业务未来应用前景广阔。
4.2.3 智能物流系统：合同金额首次突破 10 亿元，成功中标全球顶级公司项目订单
公司智能物流整体解决方案合同金额首次突破 10 亿元。据公司 2024 年年报，公司在 行业中较早布局智慧物流领域新赛道，研发了堆垛、全向、前移、平衡重系列化 AGV 产 品，搭载多样化的导航方式，组建了杭叉智能、杭奥智能、汉和智能三大业务群，打造产 业链一体化建设，形成了涵盖 AGV 产品、立式存储和软件集成系统在内的智能物流整体 解决方案，实现 1000 余个项目落地应用，助力光伏、橡胶、锂电、3C 电子、食品、医 药、陶瓷等行业攻克了多样化复杂场景下的智慧物流难题，打造了饮料龙头企业成品工厂 项目、金属制品行业智能物流系统集成项目等一大批标杆工程。据公司 2024 年年报，公司 智能物流整体解决方案合同金额首次突破 10 亿元，在海外市场实现了具有里程碑意义的开 拓成果，成功中标快消品、零售、汽车、轮胎等领域内全球顶级公司的项目订单。
4.2.4 控股子公司拟收购浙江国自机器人：进一步加快智能物流系统板块布局
控股子公司杭叉智能拟增资扩股收购国自机器人，智能物流系统板块持续开拓。2025 年 7 月 7 日晚公司公告，为进一步整合智能物流上下游相关资源，便于未来公司智能物流 整体解决方案业务的实施能力及市场渠道的拓展，杭叉集团控股子公司杭叉智能拟以增资 扩股方式收购关联方昆霞投资、巨星科技及其他转让方持有的浙江国自机器人 99.23%股 份。本次交易完成后，公司持有杭叉智能的股权比例将由 81%变更为 44.28%，仍为杭叉智 能控股股东。2024 年浙江国自机器人营业收入 3.34 亿元，归母净利润 6636 万元，截止 2024 年 12 月 31 日资产总额 6.34 亿元。浙江国自机器人 2025 年、2026 年、2027 年拟实现 的净利润承诺数分别为 1292 万元、2601 万元、4815 万元。
浙江国自机器人：移动机器人领先企业，形成“智能巡检+智能物流+智能制造”的核心 产品体系。浙江国自机器人成立于 2011 年，总部位于浙江省杭州市，致力于成为全球领先 的移动机器人公司。公司建立了完整的移动机器人技术体系，是全场景智能导航、多智能 体调度、柔性协作与交互等移动机器人核心前沿技术的开拓者和领航者。目前，公司已形 成以智能巡检、智能物流及智能制造为核心的产品体系，在产能规模、产品谱系、场景应 用等方面跻身行业前沿。截至目前，公司累计申请专利数量突破 1500 件（含多项 PCT 国 际专利），获得各类奖项超过两百项。
浙江国自机器人为超千家海内外客户提供产品、服务及解决方案。浙江国自机器人业 务覆盖制造业、服务业，在电网、发电、油气化工、轨道交通、综合管廊、光伏、重工、 建材化工、先进制造、新能源、食品饮料等行业拥有丰富应用案例，为超过千家海内外客 户单位提供专业解决方案、优质机器人产品及服务。浙江国自机器人业绩涉足中国 31 个行 政区，并在北美、欧洲、日韩、东南亚、中东等二十余个国家和地区实现项目落地。
杭叉智能：主营智能物流系统相关业务，下游客户应用场景广泛。杭叉智能主营业务 为智能化物流系统集成及相关物流设备研发设计、生产制造、安装调试与技术服务，以实 现智能化制造、仓储、输送、分拣等物流系统工程一站式作业。杭叉智能以院士专家工作 站、智能工业车辆省级重点企业研究院等高端创新平台为依托，重视与重点高校、科研机 构的产学研合作。相关产品先后荣获中国物流技术装备金智奖、浙江省制造业重点领域首 台套等荣誉。公司还获批省级“尖兵”“领雁”科技计划项目，多次参与市人工智能重大科技 创新项目。杭叉智能具有跨行业综合服务能力，客户广泛分布于新能源锂电、光伏产业、 电力行业、酒水饮料行业、橡胶轮胎、3C 半导体、物流仓储，化工领域及各类制造业等。
4.2.5 巨星控股集团赋能：旗下巨星科技、新柴股份、中策橡胶等有望提供业务支持
“巨星系”公司有望为杭叉集团业务支持。巨星控股集团现有工具、轮胎、叉车、柴油 发动机、机器人五大核心产业，是一家全球化制造业企业集团。巨星控股集团旗下拥有 4 家上市公司和多家行业龙头企业。其中，巨星科技是全球领先的工具企业；中策橡胶（股票代码：603049）是全球排名第九、中国排名第一的轮胎企业；新 柴股份（股票代码：301032）是国内领先的非道路用柴油机生产企业，在非道路用柴油机 领域的工程机械用柴油机市场份额排名第一；浙江国自机器人是国内领先的移动机器人制 造商。
巨星科技为全球手工具龙头，产品远销 180 多个国家。巨星科技主要产品涵盖手动工 具、电动工具、气动紧固工具、激光测量工具、激光雷达、工具柜、工业存储柜、工业吸 尘器等。2024 年营业收入 148 亿元，同比增长 35%；归母净利润 23.04 亿元，同比增长 36%。巨星科技全球建有 23 个生产基地，5 大研发中心，拥有超 35 个海外子公司及办事 处，产品远销海内外，畅销 180 多个国家，直接服务于全球 30000 余家大型建材、五金、 百货、汽配等连锁超市。公司已成为美国 HOME DEPOT、美国 WALMART、美国 LOWES、欧洲 Kingfisher、加拿大 CTC 等多家大型连锁超市最大的工具和储物柜供应商之 一。
4.3 电动化：持续推进电动化进程，核心关键零部件自主可控
新能源叉车产品谱系完整，核心关键零部件自主可控。公司坚定实施“新能源战略”， 以电池、电驱、电控等新能源技术为核心自主打造纯电、氢能、混动三大整车平台，新能 源产品体系齐全。1）在关键零部件供应链端，公司对锂电池、驱动电机、整车电控等进行 战略性前瞻布局，全面建立了自主可控的关键核心零部件产业生态链，确保核心零部件的 稳定供应和成本优势；2）在制造端，持续加大技改投入，建成新能源叉车零部件和整机制 造“未来工厂”并顺利投产，实现了生产流程的高度自动化与智能化；3）在研发端，攻克了 锂电专用架构平台技术、永磁同步驱动技术、高电压平台等系列核心技术，重磅推出 XC 系列锂电专用叉车、XE 系列锂电池专用叉车、XH 系列全天候重工况高压锂电专用叉车、 XC 系列氢燃料电池叉车等全系列新能源产品，低压锂电替代铅酸，高压锂电超越内燃， 产品线覆盖 0.6t-48t。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
