1.1. 智能点胶解决方案的领航者
公司是一家从事高精度智能点胶设备、点胶阀及其核心部件研发、生产和销售的技 术驱动型高新技术企业。公司主要产品包括精密螺杆阀、压电喷射阀、气动式喷雾阀、 柱塞阀在内的全系列、多规格点胶阀产品及转子、定子等核心部件，并根据客户需求灵 活选配点胶平台及运动控制系统、多功能辅助装置，定制化研发、生产智能点胶设备， 提供稳定、高效、高精度的智能点胶解决方案。
成立初期，公司主要产品为伺服推胶器，2016 年起公司不断夯实产品基础，主要生 产桌面式机器人、螺杆阀，2017 年～2019 年，公司产品走向市场，并进入快速发展阶 段，建立核心部件优势，逐步掌握压电喷射阀、喷雾阀等关键阀体部件设计能力和组装 生产工艺，并大批量生产核心阀体部件及高精度智能点胶设备等多种产品，主要应用于 消费电子领域。2020 年起，公司基于前期产品创新的成功经验，围绕核心点胶零部件的 完善及市场客户需求，研发适用于更多下游领域生产工序的智能点胶设备和自动化组装 产线，逐步覆盖新能源汽车、光伏及半导体等领域，并建立海外驻点及营销网络，进一 步积极拓展海外市场。2023 年，公司在北交所上市；2024 年公司收购广东浦森公司， 与行业内优质配件厂商协同发展。
公司股权结构集中且稳定。公司控股股东、实际控制人为陈晓峰和陆永华，截至 2025 年 3 月 31 日，实控人通过直接、间接合计持有公司 58.71%股权。
1.2. 盈利波动之后，有触底反弹之势
近年来公司营收规模和净利润有所波动。2021-2024 年间，公司营收 CAGR 为-25.4%， 归母净利润 CAGR 为-167.9%。2024 年，公司营收为 1.25 亿元，同比-52.35%，归属于 上市公司股东的净利润为-0.2 亿元，同比-132.46%。2025 年一季度公司实现营业收入 0.58 亿元，同比+ 216.88%；归母净利润为 0.04 亿元，同比+ 138.13%。
分产品来看，2024 年，公司点胶阀及配件营收约 0.76 亿元，占比近六成；点胶设 备营收为 0.42 亿元，占比为 33.7%，其他产品营收约为 0.07 亿元，营收占比为 5.5%。 毛利率方面，点胶阀及配件毛利率为 68.82%，点胶设备毛利率为 21.09%，均有所下降。 此后，公司一方面计划通过定制化设备，提升在苹果手机、手表、音响及电池组件等薄弱环节的份额，同时切入检测设备市场；另一方面，积极开拓其他非果链消费电子领域 应用市场，改善以苹果链客户为主的营收结构。我们认为，随着公司加大点胶阀类产品 的推广力度，致力于对标准品类的生产销售，盈利能力更强的点胶阀类产品将逐步成为 主导产品。
2022 年-2024 年期间，公司毛利率有所波动，2022 年毛利率为 59.10%，2023 年提 升至 62.9%，到 2024 年回落到 53.3%，2025 年第一季度升至 56.6%。公司在 2024 年出 现亏损后，2025 年一季度净利率反弹至 8.1%。
与相似业务的两家上市公司相比，公司盈利能力波动较大。相比于可比公司，卓兆点胶的毛利率一直比较稳定且处于较为领先的位置。
2021 年-2025 年一季度，公司期间费用率有所波动，2024 年至高点达 77.2%。公司 2025 年一季度通过积极跟进存量订单项目验收进度、开拓市场订单，同时控费提效，已 实现业绩扭亏为盈。未来，预计公司将持续在内部开展控费提效工作，积极拓展收入来 源，跟进存量项目验收进度，应对市场挑战。
2.1. 行业前景广阔，产业规模不断扩大
智能点胶设备是运用点胶技术，通过机械结构设计、运动算法、影像视觉等技术， 实现对胶粘剂高精度、高效稳定控制性输出的设备。由于点胶技术加工可实现产品密封、 绝缘、耐腐蚀、经济环保等效果，且适用于多种类胶粘剂，因此被广泛运用于各个行业， 点胶技术的广泛运用为智能点胶设备行业发展提供广阔空间。 从智能点胶设备产业链来看，该产业链上游是电子元器件、机械零部件、系统集成； 产业链中游是流体控制设备生产制造，主要包括点胶机、涂覆机等；产业链下游广泛应 用于消费电子、新能源汽车、光伏、半导体等领域。
智能点胶设备作为智能制造装备的细分领域，随着我国电子信息制造业飞速发展， 带动国产智能装备不断向高附加值产业链纵深，终端制造产品将在新兴需求的带动下不 断更新迭代，向智能化、集成化、轻量化趋势发展，产品更新迭代的周期越来越短，下 游产品旺盛的市场需求将有效支撑智能点胶设备行业的发展。根据国际半导体产业协会 （SEMI）及相关资料整理，2028 年全球点胶机行业市场规模预测为 106.8 亿美元，点胶 机的市场空间较为广阔。
2.2. 产业链下游领域：智能眼镜、耳机行业蓬勃发展
目前在消费电子行业，智能手表和智能眼镜呈现出新的发展动态：近年来，政府政 策通过“需求端刺激+供给端升级”双轮驱动，为智能手表行业构建了从技术研发到市场 应用的全方位支持体系，中国智能手表行业快速发展。中商产业研究院发布的《2025- 2030 年中国智能手表分析及发展趋势研究预测报告》显示，2024 年中国智能手表行业 市场规模达到 374.7 亿元，2020-2024 年的年均复合增长率达 7.41%。中商产业研究院分 析师预测，2025 年中国智能手表市场规模将达到 413.8 亿元。 智能眼镜是一种融合了光学技术、计算机技术、传感器技术等多种前沿科技的可穿 戴设备，它以传统眼镜的形态为载体，通过集成各类智能硬件与软件系统，实现信息交 互、功能扩展等智能化应用。
随着我国信息技术的进步与发展，“人工智能+”成为未来行业发展的主旋律，智能 眼镜行业进入 AI 驱动智能化阶段。IDC《全球智能眼镜市场季度跟踪报告》显示，2025 年全球智能眼镜市场出货量预计将突破 1451.8 万台；同年中国出货量预计达到 290.7 万 台。Wellsenn XR 则预测，2027 年全球 AR 眼镜出货量将达 180 万台。前瞻产业研究院 保守预估，2030 年中国 AR 眼镜出货量将接近 500 万台。 智能眼镜行业巨头 Meta7 月 8 日收购全球最大眼镜制造商依视路陆逊梯卡（ELX） 3%股份，计划持股比例提升至 5%，合作开发 Ray-Ban、Oakley 品牌智能眼镜。市场预 计，第三代雷朋联名智能眼镜将内置相机、照片、地图等应用，同时还支持快速查看来 自手机应用的通知。
苹果计划 2027 年推出轻量化 AI 眼镜和 Vision Air 头显。立讯精密、蓝思科技、歌 尔股份作为苹果供应链的巨头，也分别在 AI 眼镜领域有所布局：立讯精密为谷歌 Project Aura、星纪魅族代工，推出首款低成本 PVG 光波导 AR 眼镜“云雀”；蓝思科技与 Rokid 合作开发 49 克超轻 AR 眼镜，预售 25 万台。歌尔股份为 Meta、索尼等代工，突破光波 导微显示技术，发布全球最小 AR 光机模组。
3.1. 深耕消费电子行业应用中的点胶先进技术
卓兆点胶为国家高新技术企业，先后荣获苏州市“独角兽”培育企业、江苏省高新 技术产业开发区瞪羚企业、江苏省专精特新中小企业等荣誉称号，设立了江苏省智能点 胶机器人工程技术研究中心、江苏省省级企业技术中心、苏州市工业设计中心等省市级 研发机构。 公司长期以来注重对核心部件及组件设计、运动控制算法、整机结构设计的深耕钻 研，采取“标准化模块硬件+定制化功能配置”的生产模式，基于标准设备的基础平台， 搭载自研自制的点胶阀及核心部件，辅以一定的定制化软硬件及算法配置，以迅速响应 客户多样化的工艺需求。目前，公司已积累了丰富的软硬件设计经验，逐步打造完善的 工艺数据库，公司不断通过技术创新实现产品差异化，以其产品质量优势和成本优势打 破国外龙头企业多年来在高端点胶市场的垄断格局司长期专注于点胶阀及核心部件的 技术研发和创新，综合硬件电路设计、嵌入式软件开发、流体力学等方面的研发能力和 应用经验，打造多系列、多场景适用的点胶阀体；基于材料配方研发、硬质合金加工核 心技术，实现复杂形状零件的加工制造，成功研发并生产全系列、多规格的定子、转子、 撞针、喷嘴等核心部件，有效保证点胶阀体精度控制。 公司加强拓展深化与苹果公司及其他重点开发客户的新合作，新增较多新工艺和新 产品的售前打样项目。同时，为突破增长瓶颈、加快在新兴业务板块布局，公司 2024 年 新设标准点胶阀体事业部和视觉检测事业部及 2 家控股公司，提高对新兴业务板块的售 前推广投入。为响应客户对智能化解决方案的需求，公司 2024 年推出大流量热熔点胶 整体方案及视觉检测设备，为部分产品增添新功能，并积极参加展会活动，以加强品牌 曝光、推广新产品和新工艺、拓展市场订单。截至 2025 年 7 月 19 日，公司在视觉检测 领域及 Mate AI 眼镜领域，均已获得千万级量产订单，量产交付进展顺利。
3.2. 拓展半导体、新能源等其他行业的先进点胶技术
公司在 2024 年新增授权 61 件专利，其中发明专利 10 件，主要应用于光伏、新能 源、半导体、消费电子等领域。截至 2024 年 12 月 31 日，公司已形成覆盖“核心部 件-设备整机-应用工艺”的全链条知识产权体系，累计获得软件著作权 11 项、发明专 利 44 项、实用新型专利 199 项、外观设计专利 10 项。其中，发明专利聚焦点胶阀流 体控制、多轴协同控制等核心技术领域，实用新型专利侧重设备结构优化与工艺适配， 形成“基础专利保护核心技术、应用专利覆盖细分场景”的立体布局。未来公司将通过 产学研合作、技术攻关小组等形式，持续推进高精度点胶阀材料改性、智能视觉定位系 统、自动视觉检测等前沿技术研发，进一步强化技术储备，巩固在精密点胶领域的技术 领先地位。 公司采取“基础研发+应用研发”的双轨研发模式，基础研发聚焦于底层核心技术、 关键零部件及组件的储备性研究，旨在构建长期技术壁垒和平台能力。目前，公司已具 备 CCD 视觉定位检测技术以及 AI 深度学习应用开发的能力，致力于打造完善的高端 点胶设备的生态链，形成公司特有的产品系列化及成本优势壁垒，当客户提出新的产品 需求，公司可以快速地从产品数据库中匹配硬件方案，并结合客户的工艺需求进行算法 及软件的开发，进而为客户提供高效、稳定的一站式智能点胶解决方案，实现大批量快 速交付的优势。
2024 年，公司积极推动多元化发展战略，通过搭建全新业务架构，全面深化业务 布局，探寻新兴增长点。光伏方面，公司成立苏州卓驰智能制造有限公司与苏州卓旭新 能源科技有限公司两家下属公司。对于卓旭新能源而言，光伏组件点胶领域的特殊性决 定了独立运营的必要性。该领域的点胶设备在技术路线上与公司原有产品线存在本质区 别，需适配光伏组件的大尺寸、高精度、高可靠性要求，涉及特殊胶体配方、高速点胶 工艺等专属技术。已有固瑞克、盛普流体等专业企业深耕多年，形成了成熟的市场格局。 成立独立子公司后，卓旭新能源能够针对光伏行业的独特需求制定灵活策略，集中资源 突破技术壁垒，快速响应市场竞争，在细分赛道中建立差异化优势，进而完善公司在新 能源领域的产品矩阵。 此外公司计划借助在半导体封装、光伏组件高粘度密封、新能源汽车电子、锂电行 业等领域的技术储备，积极开拓相关应用市场，推动新业务尽快落地见效。新能源汽车 领域的汽车电子、动力电池，半导体领域的封装测试等环节均有点胶及检测需求，公司 已组建专门的市场团队，利用现有技术储备针对这些领域展开积极拓展。与此同时，公 司正积极拓展新业务赛道，目前已成功进入宁德时代供应商体系，并取得三星电子的 Vender Code，为后续合作奠定了坚实基础。尽管上述新领域暂未达成量产订单落地，但 公司将持续深化与合作方的沟通对接，全力推进订单转化工作。公司 2024 年主要研发 项目及进度如下，其中“机器人系统的研发”代表了公司在点胶设备行业的整体实力， 公司的软硬件结合能力优势凸显。
3.3. 收购协同公司强化竞争优势
公司于 2024 年收购广东浦森塑胶科技有限公司（以下简称“广东浦森”）。广东浦 森作为点胶耗材领域的领先企业，其核心产品包括 LOCA 液态光学胶针筒、SM 红胶锡 膏针筒、热熔胶针筒、银胶银浆针筒、环氧 AB 胶双针筒、静态混合管头等，广泛应用 于光伏、液晶面板、新能源锂电池、3C 电子、半导体等高成长赛道。广东浦森荣获国家 ISO9001 认证，国家专利局专利数项，诚信通企业，慈善爱心企业，客户涵括珠三角， 长三角，东南亚及欧美地区，主要客户有德邦、汉高、富乐、莱尔德、 三星、比亚迪、 富士康等；行业内竞争对手主要有美国 EFD，瑞士 Mixpac，日本武藏等。广东浦森的 盈利状况良好，2024 年上半年营业收入 3977 万元，净利率达 35.53%。 卓兆点胶在高精度智能点胶设备及核心部件研发方面具备显著技术优势，产品覆盖 消费电子、光伏、新能源汽车等领域。通过本次交易，双方将实现“设备+耗材”的深度协 同，构建从核心部件到终端应用的一体化解决方案能力，进一步巩固公司在点胶行业的 战略地位。与此同时，广东浦森与卓兆点胶的客户群体具备高度互补性：浦森在新能源 锂电池、半导体等工业领域积累深厚，而卓兆点胶在消费电子领域占据优势地位。收购 完成后，双方客户资源将实现双向导流，卓兆点胶可快速切入浦森现有的光伏、半导体 高端客户供应链，同时浦森亦能借助卓兆的渠道拓展消费电子市场。这一协同效应不仅 将优化公司客户结构，更可显著提升品牌在泛工业领域的市场影响力，为中长期份额扩 张奠定基础。
通过整合卓兆点胶的高端设备技术（如纳米级点胶阀、智能控制系统）与广东浦森 的耗材产品矩阵，公司可构建覆盖“精密设备+专用耗材+工艺方案”的全链条服务体系。 这一整合将显著提升客户黏性：一方面，设备与耗材的配套销售可形成更强的解决方案 壁垒；另一方面，产品线的延伸能够满足客户对自动化、高精度点胶需求的多样化场景， 如半导体封装中的导电胶精密点涂、光伏叠瓦工艺中的银浆定量分配等，进一步打开高 附加值市场空间。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
