发展历史：从电影业务到全产业链的线下娱乐公司
2009-2016：积极布局电影行业。2009年，公司前身“文化中国传播集团”创立，初期主业聚焦于电影的发行与制作。2014年，阿 里巴巴集团以62.44亿港元收购公司60%的股权，公司正式更名为“阿里影业”，实现港股借壳上市。2015年，阿里集团实行业务调 整，将淘票票相关业务整合进入公司，同时耗资8.3亿元收购影院票务系统供应商粤科软件，后更名为“云智”。2017年，优酷土 豆旗下的“合一影业”团队加入阿里影业，表明公司对电影行业的持续投入。
2016-2021：扩展科技业务，进军IP行业。2018年，公司上线电影宣发平台“灯塔”，同时集团将2016年成立的阿里鱼业务整合进 入公司。同时，公司发布“锦橙合制”计划，联合头部公司计划五年内推出20部合制电影。2019年，集团完成股权增资，正式成为 阿里巴巴集团的附属子公司。2021年，公司推出“淘麦VIP”体系，联动线下观影与线下演出。
2021-2025：收购大麦平台，调整业务重心。2023年，阿里影业以1.67亿美元收购大麦运营公司主体，2025年，公司正式更名为 “大麦娱乐控股有限公司”，标志着业务重心向线下娱乐转移。公司计划以“内容”和“科技”作为两大战略方向，积极布局线下 演出和海外市场，发力IP授权业务，着力寻找新的增长点。
股权结构：阿里巴巴集团为主要股东，管理层行业经验丰富
阿里巴巴集团为公司的主要股东。截止2025年3月31日，阿里巴巴集团控股有限公司共持有公司股份53.85%。其中，Ali CV Investment Holding Limited持股45.39%，Alibaba Investment Limited持股8.46%，且Alibaba Investment Limited持有Ali CV Investment 100%的股份。除此之外，边锡明，杨明华夫妇持有公司6.71%的股份。公司的股权结构较为稳定，实际控制人为阿里巴 巴集团。此外，大麦娱乐的管理层持有少量股份，如李捷持股0.05%，樊路远持股0.01%。
公司的管理层行业经验丰富。董事会主席兼CEO樊路远先生曾任职支付宝，带领团队首创快捷支付、深度参与余额宝项目，具有丰 富的互联网与金融行业从业经验；CFO兼执行董事孟钧先生曾在淘点点、淘票票、天猫超市及阿里文娱等多个业务单元担任重要的 财务管理岗位，具有丰富的财务行业从业经验；总裁兼执行董事李捷先生曾任职于合一集团（优酷土豆），具有丰富的文娱行业从 业经验。
公司在阿里大文娱板块的业务定位较高。阿里大文娱板块主要分为三大业务：优酷、阿里影业、大麦。2025年5月，阿里大文娱集 团举办发布会，宣布阿里大文娱更名为“虎鲸文娱集团”，阿里影业拟更名为“大麦娱乐”，公司业务重心将转移到以大麦为核心 的线下娱乐业务上。
经营业绩：营收稳定增长，大麦成为主要收入来源之一
公司营收稳定增长，规模效应较为明显。2023年，文娱产业开始复苏，科技行业进入快速发展期，叠加大麦的营收并入公司报表， 使得公司的营收在2023FY至2025FY间实现了稳定的增长。2023FY/2024FY/2025FY公司实现收入35.2/50.4/67.0亿元，同比增速约3.6%/+43.0%/+33.1%。
电影相关业务营收稳定，大麦成为主要收入来源之一。2023FY/2024FY，电影投资制作及宣发占总营收的35.1%/41.2%，电影票务及 科技平台占总营收的14.9%/18.3%，将两个科目合并后，电影科技与投资制作宣发平台占50.0%/59.4%，而2025FY该比例下降至 40.5%。总体来看，电影相关业务仍占公司收入的一半左右，但比例已在逐渐下降。同时，2023FY至2025FY，剧集制作占总营收的 22.3%/11.8%/7.5%，占比也逐年下降。另一方面，2023FY至2025FY，IP衍生业务实现收入9.7/10.5/14.3亿元，保持稳定增长；同 时，2024FY/2025FY大麦平台收入占比达7.8%/30.7%，已成为主要收入来源之一。
盈利分析：毛利率趋稳，经营利润率转正
毛利率逐渐趋稳，经营利润率开始转正。2018FY公司毛利率为70.8%，此后逐渐下降至2023FY的32.1%。主要由于电影市场竞争愈发 激烈，超额收益和投资回报率降低；同时毛利率较高的科技业务营收有所下滑。2023FY至2025FY，公司将大麦并入财务报表，整体 毛利率开始企稳，维持在40%左右。同时，公司经营利润率从2024FY开始转正，2024FY与2025FY分别为6.1%/9.7%。
大麦和IP衍生业务利润率较高、且相对稳定。电影科技与投资制作宣发平台业务2024FY/2025FY利润率（扣除销售服务成本和销售 市场费用后）分别为27.1%/2.7%；大麦和IP衍生业务的利润率分别为45.8%/59.8%和26.3%/26.5%；而剧集制作的利润率仅 2.4%/5.1%。电影科技与投资制作宣发平台业务和剧集制作业务的利润率承压相对严重，且波动率较高。而大麦和IP衍生业务的利 润率较高且相对稳定，因轻资产运营，同时行业前景广阔，是公司利润的主要来源和重要保障。
业务布局：四大板块协同发力文娱产业
公司的主要业务可以分为四大部分：电影科技与投资制作宣发平台、 剧集制作、大麦以及IP衍生业务。其中，电影科技与投资制作宣发平 台又可分为电影票务业务、电影投资制作及宣发以及科技业务。
电影票务业务：淘票票是面向C端的线上购票系统，凤凰云智是面向B 端的影院线上管理系统，通过提供购票和影院出票的线上系统及服务， 向观影用户和影院收取服务费。
电影投资制作及宣发：该部分业务是公司在线下娱乐内容方向重要的 着手点。近年来，公司积极拓展合制与自制能力，并使用虚拟拍摄等 视效技术降低成本。公司专注于投资盈利确定性较高的头部项目，以 保证高于行业的基础收益率。同时，启动制片人、导演、编剧工作室 计划，积蓄项目储备。
科技业务：主要核心为“灯塔专业版”与“灯塔研究院”，通过大数 据技术判断用户特征与画像，帮助相关从业者调整定档与宣发策略， 是电影投资宣发的重要组成部分。
剧集制作：通过运营剧集工作室的模式，加大在头部精品内容的投入， 与优酷等合作伙伴形成了长期合作。截止2025FY，重点储备项目超20 部，开发中项目超30部。
大麦：公司在线下娱乐市场的核心业务平台。其中，大麦票务平台是 行业领先的娱乐购票平台；同时，作为现场娱乐市场龙头之一，大麦 在现场娱乐内容投制领域也取得了优异的成绩。
IP衍生业务：作为国内领先的IP授权管理和商业化开发平台，阿里鱼 自2016年成立以来，已与数百个国内外优质IP以及数千家品牌和渠道 商家达成合作，持续发力IP衍生业务。
电影行业：大盘整体波动性较高，24年短期承压，25年边际改善
2024年电影票房大盘整体承压。根据国家统计局与灯塔专业版数据，2024年电影票房收入（含服务费）共426.2亿元，同比减少 22.4%；观影人次共10.1亿人次，同比减少22.1%。2024年优质电影供给不足、导致观影人次减少，票房收入整体承压。
2025年票房边际改善，电影票单价稳中有升。根据国家统计局与灯塔专业版数据，截止2025年7月19日，电影票房收入已达310.1亿 元，高于2024年同期267.6亿元，与2023年同期315.0亿元相近。其中，春节期间上映的《哪吒之魔童闹海》共收获票房154.5亿元， 标志着电影行业向优质内容的回归。2020年至2025H1，电影票单价稳中有升，从40.5元上涨至45.7元。
电影科技toB端：院线管理系统凤凰云智行业持续领先，渗透率行业第一
凤凰云智是大麦娱乐科技平台的重要组成部分，也是电影行业的基础设施。凤凰云智平台融合智能票务、商业决策、场景服务生态 三大引擎，以AI重构影院全链路价值网络，驱动行业效率与营收双增长。
凤凰云智主要提供竞对监测、分区定价、动态调价、会员管理四大功能。（1）竟对监测：基于阿里大数据分析及计算能力，实时 监控市场及竞对排片、票房、上座率、基础设施等关键信息，赋能影院经营者，及时调整经营策略，提升市场竞争力。（2）分区 定价：根据影厅座位的位置及等级信息，对不同渠道设置售卖权限及差异化价格，丰富运营手段，提升影院总体收益。（3）动态 调价：结合“竞对监测”提供的实时大数据分析，影院可根据上座率、开场时间配置规则，自动调整场次价格，吸引更多用户观影， 提升上座率。（4）会员管理：提供完善全面的会员管理系统，包括从传统会员卡到泛会员的统一管理和权益体系搭建工具，影管 可根据自身经营策略，通过会员消费贡献值划分会员等级，差异化分配特权，激励用户向更高等级发展，从而提高会员粘性。
技术行业领先，合作伙伴广泛。据公司官网，凤凰云智已经覆盖超5500家影院，且市场人次占比达到42%，为百家影城节省成本超 200万，同时具有99.99%的系统稳定性、0.5秒的报表响应速度、超220个平台标准接口等行业领先技术指标。凤凰云智的技术能力 已得到业内的普遍认可，合作伙伴包括上海国际电影节、中影国际影城、博纳影业集团和苏宁影城等。
凤凰云智已经开始积极布局海外业务。iCIRENA是凤凰云智的国际化版本，该产品以中国内地电影市场的运营经验为依托，为全球 各国家、地区的影院客户提供针对性、智能化解决方案。
大型营业性演出票房持续增长，头部化&大型化趋势明显
大型营业性演出总票房量持续增长。根据中国演出行业协会的数据，2019/2023/2024年，5000人以上大型营业性演出获得票房 39.6/178.0/296.4亿元，增长较为迅猛。
头部化&大型化趋势明显。根据中国演出行业协会的数据，2019/2023/2024年共举办5000人以上大型营业性演出1572/3100/2700场， 2024年相较2023年有所减少；而同期人次却逐渐走高，2019/2023/2024年大型营业性演出总观众人次为822.4/2789.4/3651.8万人 次，单场演出人次不断提升，头部集中效应明显。另外，2023年大型营业性演出占演出市场票房的比例为35.4%，2024年该比例明 显提升至51.1%，反映演出的大型化趋势。
发力内容制作方向，积极探索出海策略
大麦旗下拥有六大内容厂牌，专攻不同方向，专注于内容产出。公司涵盖电影、音乐演出、剧场演出、体育赛事、展览休闲、演艺 旅游等多个领域，累计服务超240万场次演出和1.55亿观众。公司旗下六大内容投制厂牌包括：演出内容投制厂牌“大麦Mailive”、 音乐内容制作厂牌“虾米音乐娱乐”、戏剧内容制作厂牌“当然有戏”、展览内容投制厂牌“艺展鸿图”、亲子演出厂牌“酷小 麦”、文化惠民厂牌“好戏连台”。主要产出内容包括包括2024年阿那亚虾米音乐节，莫文蔚、王源、陆虎等艺人的大型演唱会， 《受到召唤•敦煌》、《魔幻时刻》等话剧，以及呼兰、小鹿脱口秀等项目。
探索出海策略，打造全球领先的综合票务服务平台。2025财年，大麦已开始拓展旅游演艺品类赛道并覆盖更多的海外项目，使国内 用户能够便捷购买海外演唱会门票。通过推动产品进一步升级与淘票票的联动，公司已实现电影与演出票务的双平台合并，致力于 覆盖更多的票务娱乐场景，持续扩大“买票上大麦”的品牌影响力，专注于打造全球领先的综合票务服务平台。
IP授权行业蓬勃发展，公司IP衍生品业务快速增长
IP授权行业2024年进入发展快车道，相关行业规模蓬勃发展。《2025中国授权行业发展白皮书》显示，中国市场年度授权商品零售 总额和授权金规模已连续七年保持增长。2024年中国年度授权商品零售总额/年度授权金达1550.9/59.9亿元，同比增长10.7%/9.4%。 2024年新增IP中占比最多的3个品类为卡通动漫、文化艺术和影视综艺。被授权行业和授权形式呈多元化发展，潮流玩具受“谷子 热”影响增长迅速；超90%的受访被授权商认为IP授权带动销售提升。购买授权产品的受访消费者一半为IP爱好者，他们对同一IP 忠诚度较高，并愿意将更多的可支配收入用于购买授权产品。
公司IP衍生业务营收保持稳定增长，增速较快。2021FY至2025FY，公司的IP衍生业务营收分别为3.1/4.4/5.4/10.5/14.3亿元， 2022FY至2025FY同比增长率分别为43.4%/23.5%/93.8%/36.1%，维持快速增长趋势。公司旗下的IP服务平台阿里鱼，已与多家头部 IP进行合作，并具有丰富的对接商家的经验与资源。2025年6月，公司关停旗下潮玩品牌“锦鲤拿趣”，表明其对IP衍生业务的重 心进一步调整，未来将以阿里鱼为中心、搭建平台业务。
头部IP储备丰富，用户体验逐渐闭环
IP储备矩阵丰富，签约多个全球头部优质IP。自2016年成立以来，阿里鱼已与数百个国内外优质IP及数千家品牌和渠道商达成合作， IP矩阵已覆盖二次元、文博文创、影视综艺、教育体育等多个类型，签约了三丽鸥家族、宝可梦、环球影业、蜡笔小新、Chiikawa 等多个全球优质头部IP。2025年3月25日，阿里鱼正式官宣成为小学馆旗下知名IP《乱马1/2》在中国大陆地区未来五年的独家授权 合作伙伴，预计未来阿里鱼的IP规模将持续扩张。
IP体验逐渐闭环，实现“内容+商品”双向增长。阿里鱼旗下的造点新货可为商家提供影剧综热点IP的合作供给、众筹模式及数字 创新的产品能力。1月29日，Fun Crazy与电影《哪吒之魔童闹海》共同推出的官方正版手办众筹项目在造点新货上线，众筹总金额 突破3200万，参与众筹人次超7万。未来，造点新货还将围绕《凡人修仙传》《藏海传》《月鳞琦纪》《千香》等头部剧集IP打造 衍生品合作项目，为商家和消费者打通从观影观剧到消费的IP体验闭环，实现“内容+商品”双向增长。
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