1.卫星互联网应用场景多元化，涵盖多个领域
卫星互联网特指提供互联网服务的大宽带、低时延的卫星数据通信网络。其中卫星按照应用分类，主要 有通信、导航、遥感三种，其中通信卫星应用最为广泛，卫星通信的网络架构主要包括空间段（卫星）、 地面段（地面信关站）和用户段（用户终端）3 个部分。
近年来，随着低轨卫星星座和高轨高通量卫星技术更好的满足了现代通信需求，卫星通信向着广覆盖、 大带宽、低时延的方向发展。业务应用也从传统的语音通话（天通）和短消息（北斗短报文），向大宽 带、低时延和互联网服务的卫星互联网方向演进。卫星互联网已呈现多元化的应用场景，涵盖政府、国 防、公共服务、行业及民用等领域。
2.全球卫星互联网发展情况
全球卫星部署达到新高峰，应用领域以通信广播为主。2024 年，全球在轨航天器总数突破万颗，达到 11605 颗，标志着卫星部署的一个新高峰。其中，美国以 8813 颗在轨航天器占据全球总数的 75.9%， 继续稳居世界首位。中国在轨航天器数量达到 1094 颗，占全球总数的 9.4%，跃升至第二位。
卫星应用领域以通信广播为主，截至 2024 年，全球在轨卫星按应用领域分类，通信广播卫星以 8681 颗、5787.8t 的规模占绝对主导地位。对地观测和空间科学与技术试验卫星领域分别有 1483 颗、1176 颗， 呈现持续发展态势。
3.低轨卫星快速扩张，中国卫星快速发展
2024 年，全球共发射航天器 2873 颗，按航天器所属国统计，美国以 2269 颗稳居世界首位，其他国家 与其差距较大。低轨星座的快速扩张对全球航天器发射格局产生了显著影响。美国“星链”新增部署 1982 颗卫星，分别占据美国和全球航天器发射数量的 81%和 69%，保持绝对领先地位。
此外，太空探索技术公司（SpaceX）还通过 5 次为美国国家侦察局部署了 105 颗“星盾”。中国则发射了 “千帆”“吉利”和“云遥”等星座的 100 余颗卫星，展现了快速发展的势头。从单个火箭平均携带卫星数量 来看，我国卫星技术仍然存在进步空间。
4.卫星互联网快速发展，行业规模有望持续增长
近年来，“猎鹰”（Falcon）和“长征”系列火箭成为推动全球航天发射活动持续增长的主要动力。在 2024 年全球航天发射任务中，“猎鹰”和“长征”系列火箭继续发挥主导作用，发射次数分别占全球总任务的 50.9%和 18.6%。
近年来，我国政府高度重视和支持卫星互联网产业的发展，国务院、工信部等多个部门及各地政府陆续 发布了一系列法律法规和鼓励政策，助力行业发展。
1.卫星互联网技术试验星成功发射
2025 年 4 月 1 日，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，以一箭四星方式，成功将卫星 互联网新技术试验卫星 0001 至 0004 星送入预定轨道。卫星互联网新技术试验卫星使用 Ka 等频段载荷， 主要用于开展手机宽带直连卫星、天地网络融合等技术试验验证，将为手机直连卫星服务发展提供强大 的技术支撑。四颗试验卫星中，两颗由长光卫星承担研制，两颗由银河航天承担研制。卫星互联网技术 试验卫星的成功发射将加速手机直连技术验证，促进手机直连卫星组网。 鉴往知来，回溯海外采用手机直连低轨卫星方案的厂商试验进展，我国手机直连正式星有望在明年发射。 以 SpaceX 为例，2023 年 12 月 SpaceX 获批进行手机直连卫星技术测试，并于 24 年 1 月 2 日进行首次 发射，于 1 月 8 日完成短消息收发测试，24 年 4 月 7 日 SpaceX 发射正式商业服务卫星（第二批手机直 连卫星）；以 ASTS 为例，2023 年 4 月 ASTS 基于 BlueWalker-3 卫星与普通智能手机完成首次双向语 音通信测试，2024 年 9 月 12 日 Bluebird 手机直连商用卫星正式星成功发射。参考海外情况，我们认为 从技术验证到正式星发射约有 3 个月到 16 个月的窗口期，我国手机直连正式星有望在明年发射。 此次发射为下半年华为手机直连低轨卫星系统测试提供了技术保障，我国手机直连卫星产业进程有望加 速推进。24 年 11 月 26 日，华为发布 MateX6 手机，是全球首款支持“北斗+天通+低轨”三网卫星通信的大众智能手机，同时也是我国首款支持低轨卫星通信技术的大众智能手机，预计将于 25 年下半年开 启众测。
2.低轨 04 组发射升空，卫星互联网催化节奏或加快
6 月 6 日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将卫星互联网低轨 04 组卫星发射 升空。这是中国星网的“国网（GW）星座”第四次批量组网发射，从时间线来看，可以发现中国星网的 GW 星座发射频率在逐步加快。尤其是最近两次发射任务（4 月 29 日至 6 月 6 日），仅相隔不到一个 半月。预计 2025 年下半年我国卫星互联网有望进入常态化发射。
3.卫星互联网发展步入快车道，智能化运维成降本“利器”
2025 年 3 月工业和信息化部近日印发《卫星网络国内协调管理办法（暂行）》。《办法》首次系统性 规范卫星网络国内协调机制，明确干扰处置、流程优化等核心细则。业内人士认为，这一政策将大幅降 低卫星网络建设中的协调成本，加速低轨星座组网和商业化应用落地。 《办法》进一步优化了卫星网络国内协调程序，提升国内协调效率。此外，近期，国内的相关政策还包 括：国家互联网信息办公室关于《终端设备直连卫星服务管理规定（征求意见稿）》公开征求意见。 此前，针对卫星互联网产业，国务院、工信部、国家减灾委员会出台一系列规划指导行业发展，国务院 在《“十四五”数字经济发展规划》提出加快布局卫星通信网络等，推动卫星互联网建设；在《扩大内需 战略规划纲要（2022-2035 年）》中提出推进卫星及应用基础设施建设。工信部在《“十四五”信息通信 行业发展规划》提出加强卫星通信顶层设计和统筹布局，推动高轨卫星与中低轨卫星协调发展。 卫星互联网政策框架逐步完善。2025 年 4 月，工信部等七部门联合发布《终端设备直连卫星服务管理 规定》，对终端直连卫星产业的管理监督及法律责任做出了规定。此前，相关部门已经发布《卫星网络 国内协调管理办法》、《关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见》等政策，在卫星网络协调、 民营卫星企业准入等领域释放便利，加速我国卫星互联网产业发展。
1.美国的星链 Starlink 星座在低轨卫星互联网领域已处于全面领先地位
星链（Starlink）是 SpaceX 推出的一项通过大规模近地轨道卫星群，面向全球提供高速互联网接入服务 的项目。尽管不是最早进入低轨宽带赛道的企业，但 Starlink 凭借强大的火箭发射能力与产业化能力， 已成为迄今为止发射卫星数量最多、部署速度最快、覆盖国家最多、用户规模最大、全球影响力最高的 卫星星座系统。
根据 SpaceX 官方数据，截至 2025 年 7 月 10 日，SpaceX 的 Starlink 已发射 9159 颗卫星，其中超 7000 颗在预定轨道服役。为全球 118 个国家和地区、约 28 亿人口提供服务，用户数 2025 年将突破 760 万；SpaceX 执行 89 次猎鹰 9 号火箭发射任务，其中 69 次用于部署星链卫星，大幅加快组网进程。
2.Starlink 年收入有望超百亿美元，用户数超 500 万，商业模式成熟
从营收规模看，据 Telecompaper 的报告，2024 年星链 Starlink 的收入预计约 80 亿美元，预计 2025 年 Starlink 项目的收入将达到 118 亿美元；截止 7 月 10 日，SpaceX 的估值达到 4000 亿美元。
从地区和用户规模看，2024 年 Starlink 在乍得、蒙古、阿根廷等国家上线，进一步扩大了其全球覆盖 范围，为更多偏远和欠发达地区提供高速互联网接入，截至目前 Starlink 已经覆盖全球超过 100 个国家， 用户数量突破 500 万，并且预计 2025 年用户数将突破 760 万。根据目前的收入以及预测数据显示， Starlink 项目体现出良好的盈利增长态势，用户规模也在逐渐扩大，随着创新业务的推出，预计将吸引 更多的用户从而继续推动收入增长。
3.Starlink 成功因素
（1）低成本、产业化能力强
Starlink 的成功得益于其低成本、高性能的卫星技术和强大的火箭发射能力。在马斯克的带领下， Starlink 具备极强的产业化制造能力，其每颗卫星的造价在 30 万美元以下，远低于全球其他卫星制造 成。这种低成本使得 Starlink 能够快速部署大量卫星，形成全球覆盖。同时，SpaceX 的猎鹰 9 号火箭 可重复使用，其单次发射成本降至 2000 万美元以下，成本目前为中国长征系列商用火箭的 1/4-1/2， 进一步降低了卫星部署的成本。SpaceX 计划在 2025 年执行超过 180 次猎鹰 9 号发射任务，平均每两 天一次；得益于火箭助推器的重复使用效率提升，将任务次数上限由去年的 25 次提升至今年 30 次，单 枚火箭从着陆到再次发射的周转时间缩短至 3 周，在大幅降低发射成本的同时，进一步提高了星座部署 效率。
SpaceX 在美国德州设立的 Starbase 正进行产能升级，为进一步提升产业化效率。新投建的 “StarFactory”集成从原材料加工到整机组装的全流程火箭制造体系，占地超百万平方英尺，计划至 2025 年底实现每 3 天生产一艘星际飞船的能力，构建具备高频率发射的能力储备。同时，位于德州的 星链终端工厂也在大幅扩张，预计 2025 年年产能力将达到 550 万套终端设备，并进一步扩建以满足多 样化场景需求。高效的工业化制造体系使 Starlink 具备快速扩张、低成本普及、全球化布局的能力，成 为当前低轨卫星互联网商业化最成功的典范。
（2）丰富应用场景及逐步成熟的商业模式
Starlink 的商业模式围绕低成本、高性能的卫星互联网服务展开，目标用户涵盖个人、企业、政府和移 动市场： 个人用户市场方面，Starlink 为普通家庭用户提供高速、低延迟的互联网接入服务，特别适用于偏远和 农村地区。用户每月支付 90-120 美元即可接入网络，终端设备价格也在持续下降，进一步降低了使用 门槛，推动用户数快速增长。截至 2024 年底，Starlink 已覆盖全球 118 个国家和地区，服务超过 460 万用户。
企业和政府市场方面，Starlink 提供定制化的专线解决方案，满足高带宽、低时延、高可靠性的专业通 信需求。其服务广泛应用于矿业、油气钻井平台、森林防火、边远地区政府机构等场景，有效解决传统 通信无法覆盖的“通信盲区”问题。 移动市场方面，Starlink 不断拓展其网络边界，覆盖航空、海事、应急救灾等应用领域。Starlink 已与 多家国际航空公司合作，为宽体客机提供高速卫星互联网服务；在远洋运输、邮轮、边防巡逻等场景中 亦加快部署，进一步丰富了其使用场景。
合理的商业模式架构为 Starlink 带来了可观的收益，2024 年，Starlink 预计实现 6 亿美元的自由现金流， 显示出强劲的盈利增长态势。
（3）持续迭代突破火箭与卫星平台技术
Starlink 在火箭与卫星平台技术上持续突破，包括从发射频率、火箭能力到卫星通信性能，逐步构建覆 盖更广、容量更大、成本更低的下一代卫星互联网能力： 在火箭发射能力方面，SpaceX 不断突破迭代型号，从猎鹰 1 型到猎鹰 9 型到猎鹰重型、再到 Starlship 星舰，发动机从 Merlin 到 Raptor，每一次产品迭代都在不断提升产品的性价比。目前星舰 Starship 在 德州基地计划完成多达 25 次发射与塔式机械臂回收实验，有望在今年首次完成绕地轨道的完整飞行， 并通过塔式机械臂捕获实现精准回收。
在星座卫星平台方面，Starlink 已经研制并发射了 V1、V1.5、V2Mini、V2 等型号卫星。2025 年 Starlink 将全面部署新一代 V3 星链卫星。V3 版本在通信能力方面实现跨越式提升：单颗卫星的下行带 宽高达 1Tbps，上行带宽达 160Gbps；搭载激光通信链路后，单次发射的总通信容量提升至 60Tbps， 是当前 V2Mini 星链的 20 倍。V3 星链还将集成多项前沿技术，如 E 波段抛物面天线、相控阵列、空间 激光器和推进效率更高的霍尔推进器，使星座具备更强的通信覆盖能力、更灵活的链路部署以及更高的 轨道控制精度。
（4）持续升级终端产品与直连技术，实现服务闭环
在卫星与火箭平台持续升级的同时，Starlink 也在终端侧不断推进技术创新，通过终端形态、通信能 力与连接方式的持续演进，进一步完善其全球通信网络的服务闭环。 Starlink 用户终端采用电子相控阵天线，具备自动波束追踪与动态切换功能，能够智能锁定最优卫星 信号，保障在高动态、复杂环境中的通信稳定性。2024 年，终端售价降至 349 美元，伴随制造成本持 续下降，Starlink 终端进入加速普及阶段，为全球用户尤其是发展中市场提供更具性价比的接入选择。 在此基础上，Starlink 今年推出 StarlinkMini 终端，适用于车载、舰载等多场景复杂环境，具备轻量化、 小型化、便携部署等优势，推动星链网络在应急通信、远程运输、野外作业等专业场景中的广泛应用。
在手机直连方面，Starlink 于 2024 年率先推出“Direct-to-Cell”服务，无需地面基站即可实现短信通信， 合作运营商包括美国 T-Mobile 和新西兰 OneNZ，后续将拓展至语音、数据等高阶服务。该技术打破了 传统蜂窝网络覆盖边界，为未来全球直连卫星通信提供可行路径，标志着 C 端终端与卫星互联网的直接 融合加速落地。
随着终端侧通信形态、用户形态和连接路径的多元化发展，Starlink 正在通过技术主导力推动通信能力 重构，夯实其在全球低轨通信网络中的领先地位。
4.相关管制限制因素
（1）频谱管制
在频谱管制方面：随着低轨卫星互联网市场快速发展，全球各国政府正在加强对卫星频谱的监管，以确 保有限的频谱资源得到合理分配，并减少对其他通信系统干扰： 国际电信联盟（ITU）限制：由于全球范围内的低轨卫星项目不断增加，包括 Starlink、OneWeb、 AmazonKuiper 和中国的“鸿雁”“银河”计划等，各国和国际组织加大了对频谱资源的管理力度。ITU 规 定，企业必须在指定的时间窗口内完成卫星星座的部署，否则将面临频谱分配的调整或回收。这一规则 可能会影响 Starlink 未来的扩展速度； 美国监管加强：2024 年起，美国联邦通信委员会（FCC）加强对低轨卫星网络的审批程序，特别是涉 及频谱共享、轨道碎片管理和天文观测影响的部分。Starlink 需与美国政府保持密切沟通，确保其频谱 使用不会干扰其他无线电通信服务； 欧盟监管收紧：欧盟委员会推动“安全和可持续太空通信”政策，要求运营商提供更详细的轨道管理和频 谱使用计划。Starlink 需要与欧盟成员国协调，满足各国不同的合规要求，例如德国、法国对卫星互联 网的特定频谱限制；中国的频谱管理政策：由于中国正在推进自己的低轨卫星互联网项目，政府加强了对外国卫星通信服务 的监管，Starlink 在中国境内的运营可能受限。中国已向 ITU 申请多个低轨卫星频谱，未来可能会与 Starlink 在全球市场上竞争频谱资源。
（2）市场准入
在市场准入方面：全球多个国家对外国卫星互联网服务持谨慎态度，甚至可能禁止 Starlink 的商业运营， 这对其全球扩展计划构成挑战： 俄罗斯禁止使用 Starlink：俄罗斯政府出于国家安全考虑，对外国卫星互联网实施严格限制。2021 年， 俄罗斯立法机构国家杜马提出一项法律，禁止公民使用 Starlink 等外国卫星互联网服务。 印度尼西亚需要运营许可：2024 年 5 月，印尼通信与信息部表示，SpaceX 已获得在印尼运营 Starlink 卫星互联网服务的必要执照，并计划在新首都努山塔拉市进行试运行；合作要求：印尼政府要求 Starlink 满足特定条件，包括在网络接入保护方面建立本地合作，以及遵守印尼的监管规定。
1.我国低轨卫星互联网已规划部署三个“万颗”星座
我国已规划三个“万颗”卫星星座：
（1）“GW 星座”
由中国卫星网络集团有限公司（中国星网）牵头，计划打造一个由 1.3 万颗卫星组成的中国星链主体。 计划包含两个子星座，即 GW-A59 和 GW-2。GW-A59 子星座计划由 6080 颗卫星组成，分布在 500km 以下的极低轨道。GW-2 子星座则由 6912 颗卫星组成，分布在 1145km 的近地轨道，这些卫星 的轨道倾角分布在 30°-85°之间，旨在实现全球覆盖，并为用户提供高效的互联网连接。
（2）“千帆星座”（又名：G60 星链计划）
于 2023 年启动建设，包括三代卫星系统，采用全频段、多层多轨道星座设计。“千帆星座”建设第一阶 段目标为到 2025 年底实现 648 颗星提供区域网络覆盖，第二阶段到 2027 年，648 颗星提供全球网络 覆盖；第三阶段，到 2030 年底，实现 1.5 万颗星提供手机直连多业务融合服务。
（3）Honghu-3
今年 5 月 24 日，上海蓝箭鸿擎科技有限公司（又称鸿擎科技）向国际电信联盟（ITU）提交了预发信 息（API）。Honghu-3（中文为鸿鹄）的星座的计划将在 160 个轨道平面上总共发射 10,000 颗卫星。
2.我国 GW 星座已开始高低轨联合部署，共发射 12992 星
去年我国卫星互联网在高轨方面多次成功发射卫星，今年开始布局卫星互联网低轨卫星： 低轨 01 组：2024 年 12 月 16 日，在文昌卫星发射中心使用长征五号 B 运载火箭，成功将卫星互联网低 轨卫星 01 组发射，GW 星座以“一箭 10 星”完成首批组网卫星发射。 低轨 02 组：2025 年 2 月 11 日，成功发射第二组低轨互联网卫星。2 月 11 日，长征八号甲 Y1 运载火箭 在文昌卫星发射中心点火起飞，将卫星互联网低轨卫星 02 组发射。 低轨 03 组：4 月 29 日，成功发射第三组低轨互联网卫星。2025 年 4 月 29 日 4 时 10 分，由航天科技 集团五院抓总研制的卫星互联网低轨 03 组卫星，搭乘长征五号乙运载火箭/远征二号上面级，于中国文 昌航天发射场成功发射。随后，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。 低轨 04 组：6 月 6 日 4 时 45 分，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将卫星互联 网低轨 04 组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道。 今年 6 月，中国星网集团新增负责人变更事项，法定代表人由张冬辰变更为苟坪，总经理由张洪太变更 为梁宝俊。
3.“千帆星座”已完成五批次组网卫星发射
千帆星座规划分为三期部署，一期部署 648 颗卫星，提供区域网络覆盖；二期部署 1296 颗卫星，实 现全球网络覆盖；三期规划由超过 1.5 万颗卫星提供多元业务融合服务。卫星制造方格思航天表示， 2025 年预计将完成超 200 颗千帆星座一代卫星交付，主要选择长六和长八作为“一箭十八星”组网的火 箭型号。
2024 年到 2025 年 7 月，垣信卫星的千帆星座共进行 5 次发射任务。5 次均发射成功，涉及 90 颗卫星， 均顺利进入预定轨道。“千帆星座”第五批组网卫星在今年 3 月 12 日以“一箭 18 星”的方式在海南文昌成 功发射，在轨卫星数量增至 90 颗，正在开展卫星（宽带）网络业务性能测试试验与服务功能应用示范。
4.中国电信升级天通系统，为 6G 通信网络打好基础
天通系统主要面向应急通信、海事、边防、森林防火、抗震救灾等特殊场景，具备广覆盖、全天候、强 抗毁性等突出优势，可在地面网络瘫痪或无覆盖区域提供稳定的通信保障，是我国构建战略级空间通信 体系的重要抓手。天通一号系统是我国首个自主研发、独立运行的卫星移动通信系统，具备语音、短信、 数据及增值服务能力，填补了我国在移动卫星通信系统方面的空白。2016 年 8 月 6 日，天通一号 01 星 由长征三号乙火箭在西昌卫星发射中心成功发射，系统首次入轨运行；此后，天通 02 星、03 星相继发 射入轨，进一步完善了系统星座结构，提升了在轨通信资源储备和网络服务能力。
目前，中国电信作为天通系统的地面网络运营商，已基于该系统推出多款卫星终端产品，实现全国范围 的通信服务能力覆盖，并在公网融合、终端小型化、行业定制化方面不断突破。2024 年 2 月 25 日，中 国电信完成了天通网络系统升级，涉及天通 1740、手机直连卫星、天通物联网等多个关键业务，显著 提升通信性能，为后续 6G 空间通信演进打下坚实基础。
5.我国卫星互联网整体市场规模有望达到千亿元
根据泰伯智库预测，在未来五年，中国卫星互联网市场规模将以年均约 12.8%以上的速度高速增长， 2025-2030 年间，我国卫星发射需求预计将超过 7000 颗;到 2028 年市场规模有望突破千亿元大关。
根据 GW 星座、G60 千帆星座的发展规划，测算预计我国低轨通信卫星到 2028 市场规模突破 500 亿元。
（1）国博电子
国博电子背靠母公司中电科 55 所，是我国半导体科技自立自强的骨干力量，聚焦固态器件与射频微系 统、光电显示与探测器件两大主业，是我国微波组件核心专业所之一，在业内与中电科 13 所一起都是 我国雷达核心零部件 T/R 组件研制的核心研究所。国博电子建立了以化合物半导体为核心的技术体系和 系列化产品布局，产品覆盖射频芯片、模块、组件。公司主要产品包括有源相控阵 T/R 组件、射频模块、 射频放大类芯片、射频控制类芯片等模拟集成电路。 十四五规划进入最后一年收官阶段，军工需求加速释放带动军工配套行业迎来拐点到来。随着 2025 年 军工需求释放，国防领域雷达 T/R 组件、射频相关产业有望迎来反转，带动公司业绩出现拐点。 近期国产 J10CE 在印巴冲突中大放异彩，国内军工产品的优异性能在实战中得到检验，军贸市场有望得 到很大的提振。公司是雷达系统核心零部件 T/R 组件的核心供应商，有望充分受益潜在的军贸市场需求。 加大低轨卫星及商业航天投入布局，看好公司长期成长空间。根据公司公告，公司在低轨卫星和商业航 天领域持续开展技术研发和产品开发，多款 T/R 组件产品已开始交付客户，射频集成电路及模块产品， 在 5G-A 移动通信崭露头角，针对卫星通信和感知领域需求，为卫星通信和感知系统提供芯片解决方案， 部分产品已实现小批量交付。
（2）臻镭科技
深耕特种高端芯片领域，三大逻辑助力长期成长。1）公司作为特种高端芯片核心供应商，三大产品有 望随下游卫星、雷达等需求加速释放，带动营收高速增长；2）公司产品性能优越，对标国际先进水平， 高筑行业壁垒，保证现有市场份额稳步扩张；3）公司紧盯商业低轨卫星市场，新研并迭代了多个系列 可量产产品，未来核心受益于国内星座建设加速。 特种领域需求释放带动营收快速增长，2025 年有望随多领域需求释放加速增长。公司 2025Q1 收入实 现快速增长，我们分析认为公司 2024 年已完成多款芯片产品定型，2025 年特种领域需求加速释放带动 收入快速增长，叠加持续加大卫星互联网市场的投入，积极开拓新客户和新项目，未来有望随下游卫星、 雷达、数据链、电子对抗等多领域需求释放，带动收入实现快速增长。
多型号产品 2024 年完成定型，看好 2025 年公司增长潜力。根据公司年报披露，报告期内，1）公司 射频收发及 ADC/DAC、电源管理等多款产品完成定型，预计 25 年研发费用中最大成本项，芯片流片 费用或降低，从而带动研发费用率降低。2）公司重点拓展了数字相控阵、卫星通信等领域，在下游卫 星互联网领域，公司产品推动了卫星和载荷系统小型化、轻量化，已与行业内主流核心科研院所及多家 优势企业开展合作，已成为国产基础元器件最重要供应商之一，卡位和份额优势显著，未来有望随下游 需求释放带动营收快速增长。
（3）海格通信
公司是全频段覆盖的无线通信与全产业链布局的北斗导航装备研制专家、电子信息系统解决方案提供商， 是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全、最具竞争力的电子信息企业之一，优势明显。 新质生产力布局广泛，低空、航天助力未来发展。公司在新质生产力领域中聚焦卫星互联网和低空经济 领域进行了长线布局，成果已经初见端倪。我们认为公司会在未来的新质生产力发展浪潮中充分受益。 1）公司是国内拥有全系列天通卫星终端及芯片的主流厂家，支持“手机直连卫星”功能的手机终端关键零 部件已广泛应用于高端智能手机中，同时启动下一代无线通信射频芯片产品的研制。紧抓“汽车直连卫 星”大众化应用机遇，开展多家大型车企乘用车上装测试。根据中国电信数据，截至 2024 年底，支持直 连天通卫星功能的手机款型已达 25 款，累计销量超 1600 万台，手机直连卫星用户突破 240 万。2）在 广州数科集团的统筹下推出面向低空活动的飞行管理服务平台“天腾”；推进融合 5G-A、频谱感知等技 术的低空智联网基础设施建设；稳步开展“1 类平台、3 张网络、N 型飞行器、培训服务”的低空产业布局； 驰达飞机发布新一代重型无人机“九天”灵活配置重型无人机；摩诘创新推出可适配旋翼/固定翼两种通用 机型、多种场景的轻量化通用飞行模拟器；海格天腾信息产业基地三区主体结构完工，无人车跑道、无 人机测试区已建成启用，加快低空经济领域建设。卫星互联网已经初步进入规模化建设阶段，同时低空 经济也在持续发展进程中。未来公司相关领域业绩或迎来较快增长。
特种行业信息化加速，公司相关业务或将加速增长。公司无线通信装备布局齐全。同时在北斗应用领域 布局深远、广泛。我们认为，特种信息化加速将使公司相关业务进入快速发展期。1）公司无线产品布 局齐全。公司产品实现天、空、地、海全域布局，是参加国庆 70 周年大阅兵的通信装备系列最多的单 位之一，也是军、警、民用数字集群装备序列和技术体制齐全的主要单位。2）公司掌握北斗核心技术。 公司突破了北斗三号核心技术，掌握核心技术体制，构建起芯片竞争优势，是特殊机构市场北斗三号芯 片型号最多、品类最齐全的单位。此外，根据公司年报，2024 年底中国移动持有股份占公司总股本的 1.97%，位列公司第三大股东。中国移动已于 2024 年与中国星网、中国兵工合资成立中国时空信息集团 有限公司。并于同年发布北斗短信业务。3）政府工作报告指明加速路径。3 月 5 日，政府工作报告中谈 及国防和军队建设。明确提出抓好军队建设“十四五”规划收官，加紧实施国防发展重大工程，加快推进 网络信息体系建设。公司在特种领域的广泛布局以及北斗领域良好的产业关系，或将助力公司在“十四 五”收官之年获得良好的业绩增长。
（4）天兵科技
作为近年来在液体运载火箭领域崛起速度最快的民营企业之一，天兵科技以“天龙”系列为核心，聚焦液 氧煤油推进路线，在火箭设计、动力系统与复用技术等多个关键环节快速突破，正加速迈向工程化、商 业化与复用能力并重的发展路径。2023 年天龙二号成功首飞，成为全球首型采用煤基航天煤油燃料的 液体火箭，标志其基本型研制与发射闭环能力初步形成。 在此基础上，公司正推进大型复用火箭“天龙三号”工程化落地，箭体直径 3.8 米、起飞质量 590 吨、近 地轨道运力 17 吨，一级采用 9 台“天火十二”液氧煤油发动机，具备多次点火、变推力与健康监测能力，目标实现 20 次以上复用，整体性能对标 SpaceX 猎鹰 9 号。天龙三号全箭引入 50 余项新技术，包括： 不锈钢 3D 打印发动机结构、单层共底贮箱、注气式蓄压器、三冗余飞控系统、全碳纤维整流罩与非火 工分离等，构建起兼具工程先进性与可量产能力的技术架构。一级箭体配备栅格舵与回收支腿，具备主 动降落能力，设计复用次数超过 20 次，目标实现“快速回收+不下箭复飞”的商业复用模式。
目前发动机批量热试车已完成，箭体进入集成准备，计划 2025 年 5 月完成首飞。作为液氧煤油路线中 唯一具备工程闭环能力的民营企业，天兵科技有望在中大型复用火箭领域成为蓝箭之后最具竞争力的追 赶者。
1.卫星是战时通信的重要保障，复杂国际形势将对国内建设形成催化
卫星通信的战时保障作用在俄乌及印巴战场中得到体现，全球范围内的卫星通信能力是现代军队的必要 一环。譬如 SpaceX、Spacemobile 等海外宽带星座的建设进度，以及地区间的冲突事件或将对国内星 座建设形成催化作用。
2.卫星+算力为空间数据处理提供多种可能
5 月，我国“三体”计算星座首批 12 颗卫星成功发射入轨，该星座搭载了 80 亿参数的天基模型，首次将 算力部署至太空环境。当前受限于星地通信效率，仅有不足 10%的数据能够被有效利用，未来通过“三 体”星座的星间大容量激光通信设备、太空服务器网络等系统，能够实现同轨、异轨甚至其他星座的数 据传输和处理，降低太空信息处理和传输门槛。
3.商业火箭将承担大部分低轨运力，关注可回收技术突破
低轨卫星载荷呈现多批次、低成本的特点，低轨道运力将从国家队火箭逐步转向民营商业火箭企业。目 前我国商业火箭核心技术突破难点集中在火箭回收领域，可回收火箭相较于传统火箭，可将发射成本降 低至十分之一，极大降低卫星部署成本，实现太空规模经济的跨越。
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