玻璃基板是一种表面极其平整的薄玻璃片，具有高熔点、化学稳定性好、绝缘性强等 物理化学特性，适用于各种高要求的电子封装和显示技术，例如液晶显示器玻璃基板、 等离子显示器玻璃基板、触摸屏玻璃基板以及太阳能电池板玻璃基板等。
回顾玻璃基板的发展历史，玻璃基板的技术突破促进了显示技术的迭代升级，为显示 技术的发展提供了坚实的材料基础： 1）玻璃基板技术萌芽于上世纪 60 年代，康宁公司发明熔融下拉法实现对基板厚度 的精准控制，但当时的玻璃基板是含碱玻璃（钠钙玻璃），碱金属离子（如 Na⁺）在 高温或电场下易迁移至液晶层，导致器件寿命缩短、性能不稳定。TN/STN-LCD 作 为早期液晶技术，其简单的被动驱动结构和低性能需求，使其能够通过阻隔层技术兼 容低成本的有碱玻璃。 2）1984 年，TFT-LCD（薄膜晶体管液晶显示器）的出现对基板提出更高要求：需耐 受 300–400℃的半导体工艺温度，且表面平整度需达纳米级（起伏<0.1μm）以支 撑百万级晶体管阵列。TFT-LCD 的主动矩阵驱动、高精度像素控制和高温制程，必 须依赖无碱玻璃的化学稳定性和热力学性能。1991 年，康宁公司推出了专为 TFTLCD 设计的无碱玻璃基板，解决了 TFT-LCD 制造的物理瓶颈，推动了 TFT-LCD 的 广泛应用，进一步带动笔记本电脑、便携设备乃至电视等应用的普及。
3）1990 年代，随着 TFT-LCD 技术的快速发展，玻璃基板的需求增长迅速。这一时 期以来，玻璃基板技术逐渐向高世代、大尺寸、薄厚度方向发展。 高世代 TFT-LCD 面板是指 G8.5 代线及以上的产品，具有大尺寸、高清晰度、高色 彩还原度等特点，对应尺寸的玻璃基板为高世代 TFT-LCD 玻璃基板。高世代玻璃基 板的大尺寸使得在单片基板上可以切割出更多数量、更大尺寸的显示面板，极大地提 高了生产效率和经济效益。G8.5 高世代线可通过套切搭配实现几乎全尺寸段的经济 裁切，尤其在 85 英寸及以上的超大尺寸上具备显著优势。随着套切设备及技术的成 熟，G8.6 高世代线的产品结构更加丰富，并具有较强的经济效益和灵活性，逐步承 接来自 G8.5 高代线的产品转移。G10.5 主要经济切割的产品有 32 英寸、40 英寸 （套切）、43 英寸、60 英寸（套切）、65 英寸和 75 英寸，尤其在 65 英寸、75 英寸 单切切割效率高达 95%及以上。高世代线的创新突破有效提升了中大尺寸显示面板 生产效率，具有较强的经济效益。 当前，TFT-LCD 玻璃基板行业正加速向高世代线发展，高世代线已成为主流配置， 旭硝子、康宁等外企主导高端市场，而国内企业如彩虹股份、凯盛科技，通过自主技 术加速攻关，已突破 8.5 世代玻璃基板量产，并全速推进 G10.5/11 代线研发与产业 化。 同时，终端产品对于面板的轻薄化要求日益提高，在影响面板厚度的因素中，玻璃基 板的厚度至关重要，一般厚度在 0.1mm 到 0.7mm 之间。厚度小于 0.1mm 的玻璃由 于呈现柔性、可卷绕的特征，业内称之为超薄柔性玻璃（UTG）。超薄柔性玻璃（UTG） 具有耐磨、强度高、可弯折、回弹性好的特性，可应用于折叠屏电子产品，也可用于 车载显示、大屏卷曲显示、智能穿戴等领域，是柔性显示的重要材料。
4）同时，21 世纪以来，显示技术不断革新，推动向 OLED/Mini-LED/ MicroLED 显 示技术升级。目前，最主流显示技术仍为 TFT-LCD，但高端市场正在快速向 MiniLED、OLED 和 MicroLED 升级。 （a）LCD（液晶显示）中，TFT-LCD 和 MiniLED 背光主导中大尺寸市场，TFT-LCD 是目前最主流的显示技术，MiniLED 背光是 LCD 高端化的核心路径； （b）OLED 阵营中，AMOLED 垄断高端手机，PollessOLED 是目前可穿戴设备的 优选方案，可提升智能手表等可穿戴设备的显示体验； （c）MicroLED 被视为下一代显示技术的核心方向，其技术优势显著（高亮度、长寿 命），可用于 AR 眼镜、车载显示等对性能要求高的领域，但目前量产成本尚高，仅 用于超高端场景。 从技术类型看，LCD 由于技术成熟及工艺的持续改良，在显示性能、生产成本等方 面均展现出较强的综合竞争力，广泛应用于电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、 手机、商用显示等几乎各类显示领域；OLED 具有自发光、厚度薄，可实现柔性显示 等特性，但由于其自发光材料的不稳定性、较高的生产成本和更复杂的生产工艺，目 前主要应用于智能手机、穿戴设备等中小尺寸产品领域；Mini LED、Micro LED 等新 型显示技术具有高亮度、高对比度、低功耗、长寿命等特点，预计未来随着技术的突 破将拥有一定市场空间。因此，由于不同应用场景对显示面板的分辨率、厚度、弯曲 性、对比度及色域等显示性能要求各异，LCD、OLED、Mini LED 和 Micro LED 等 技术预计将在不同的应用场景长期并存。
采用“主动驱动”技术的都需要 TFT，例如 TFT-LCD、AMOLED、Mini LED（AM）、 Micro LED（直显 AM）。其中，一个 TFT-LCD 面板会用到两片玻璃基板，一片用于 底层驱动电路（TFT），另一片用于彩色滤光片（color filter）；OLED 主要用到一片玻 璃基板，作为载板玻璃（carrier glass），起衬底作用。 TFT-LCD 是目前最主流的显示技术，目前约 80%的显示玻璃基板用于 LCD 面板。 玻璃基板是 LCD 面板产业链的最上游，是整个产业链中技术壁垒最高的环节，约在 TFT-LCD 上游原材料成本中占比约 15.2%。玻璃基板的下游主要是面板厂和彩色滤 光片供应商，分别供给他们制作 TFT 阵列和彩色滤光片，再在成盒段进行灌液晶、 组装，制成 Open Cell 面板。
用于 LCD 显示面板的玻璃基板需满足无碱、高透光、高平整度等标准。如下图所示， 一片 TFT-LCD 液晶面板需使用到二片玻璃基板，即 TFT 阵列的底层玻璃基板及彩 色滤光片的底板，面板成品的分辨率、透光度、厚度、重量、可视角度等指标都与所 采用的基板玻璃质量密切相关。
基板玻璃作为 TFT 的核心材料，也随着显示技术的发展不断演化。新型显示技术用 基板玻璃性能要求与传统显示用基板玻璃性能基本一致，目前用于 TFT-LCD 的基板 玻璃已经满足高导热、高电阻、高硬度，若要满足更高分辨率的显示要求，则需要继 续提高基板玻璃的热稳定性，生产工艺温度会提高，对应的装备材料要求会更高，而 料方使用的原材料要求几乎不变。
从生产工艺看，溢流下拉法工艺生产的玻璃基板，其表面结构完整性和表面质量远 超浮法生产的玻璃基板，是玻璃基板的主流生产工艺技术。玻璃基板生产工艺可以 分成浮法、溢流熔融法和流孔下引法。溢流下拉法和浮法，代表厂商分别为美国康宁 公司和日本旭硝子株式会社。溢流下拉法工艺生产的玻璃基板，其表面结构完整性和 表面质量远超浮法生产的玻璃基板。溢流下拉法是玻璃基板的主流生产工艺技术。
工艺、料方及装备构成基板玻璃行业三大技术壁垒。玻璃基板属于技术密集型和资 本密集型行业，存在料方壁垒、装备壁垒、工艺壁垒三大壁垒，工艺复杂，装备昂贵， 技术门槛高，资本投入大。
价格竞争影响玻璃基板厂商盈利，能源成本上升迫使 2023、2024 年厂商提价。康 宁、AGC 和 NEG 在内的主要玻璃基板厂商历来在激烈的价格竞争中优先考虑市场 份额的扩张。但过去几年中，能源成本的上升和玻璃基板价格的持续下降迫使这些企 业将重心转向提高盈利能力。玻璃基板生产是一个能源密集型的过程，能源费用占总 生产成本的 50%以上，随着成本的增加和玻璃基板价格的下滑，玻璃基板企业利润 受到严重影响。根据 Omdia 数据，2023 年下半年和 2024 年下半年，主要玻璃基板 制造商分别将玻璃基板价格上调了超过 10%，以应对能源成本的通胀压力。根据 Counterpoint 数据，2024 年第三季度和第四季度，基板玻璃价格分别上涨了 3％和 7％，价格上涨由市场排名第一的美国康宁公司主导，原因是日元疲软。继康宁之后， 日本旭硝子（AGC）和日本电气硝子（NEG）等也上调了基板玻璃价格。康宁、旭 硝子和日本电气硝子的基板玻璃价格已相近。 FPD 玻璃基板全球市场规模将达 70.5 亿美元。根据 Omdia 的报告，2025 年 FPD 玻璃基板（显示器玻璃基板）厂商今年预计将进一步提高价格，带动 FPD 玻璃基板 市场收入预计增长 15%，从 2024 年的 61.2 亿美元增至 2025 年的 70.5 亿美元，折 合人民币约 500 亿元。 FPD 玻璃基板全球需求量达 6.45 亿平方米，呈逐年个位数增长趋势，2025 年供给 过剩率有望进一步缩小至 5%。根据 Omdia 数据，2024 年，FPD 玻璃基板的需求量 为 6.45 亿平方米，同比增长 4.34%，供给过剩率为 7%，缩小 5pct；同时，Omdia 预测，2025 年，FPD 玻璃基板的需求量将达 6.79 亿平方米，同比增长 5.31%，供 给过剩率进一步缩减至 5%。
2025H1 FPD 玻璃基板销售额预计同比+14%。据 Counterpoint 预测，2025 年第一 季度 FPD 基板玻璃价格将趋于稳定，出货量的预期值比上一季度增加 2％，比去年 同期增加6％；第二季度出货量的预估也比上一季度高出4％，比去年同期高出 1％。 同时，Counterpoint 预测，2025 年上半年全球 FPD 基板玻璃销售额将比去年同期增 长 14％，主要由于 2024 年下半年 FPD 基板玻璃价格上涨以及需求复苏等原因。 中国在 FPD 基板玻璃市场的份额最高，24Q4 占比达 75%。中国已经成为全球最大 的显示面板生产基地，这直接推动了 FPD 玻璃基板行业的发展。根据 Counterpoint 数据，2024 年第四季度 FPD 玻璃基板总需求的 75%来自中国大陆，Counterpoint 预测，2025 年第二季度中国在 FPD 基板玻璃市场的份额将创历史最高，达 77%。 TFT-LCD 仍是目前最主流的显示技术，中国 TFT-LCD 玻璃基板行业市场规模达 316 亿元。根据智研咨询数据，2024 年，中国 TFT-LCD 玻璃基板行业市场规模达 315.91 亿元，2015-2024 年的年复合增长率达 16.54%，TFT-LCD 玻璃基板是 FPD 玻璃基 板最主要的细分品类，TFT-LCD 仍是目前最主流的显示技术。 目前，国内 TFT-LCD 玻璃基板行业客户需求主要分为电视、笔记本电脑、平板电脑、 手机等领域。数据显示，2024 年中国 TFT-LCD 玻璃基板市场规模为 315.91 亿元， 其中，电视面板规模为 225.59 亿元，占比 71.41%；电脑、笔记本及其他大尺寸面 板规模为 53.92 亿元，占比 17.07%；手机及其他小尺寸面板规模为 36.4 亿元，占 比 11.52%。
市场集中度较高，CR3 约达 80%。从竞争格局看，根据 Counterpoint 数据，康宁、 旭硝子（AGC）和电气硝子（NEG）三家公司的 FDP 基板玻璃市场份额（按面积计算）合计约达 80%，其中，康宁在 FDP 基板玻璃市场居首位，市占率超 50%。2024 年，康宁因价格上调，在中国市场的份额有所下降。2024 年第四季度，全球 FDP 基 板玻璃出货量同比增长 5%，但康宁出货量同比下降 5%。 2024 年，国内厂家已经占据高世代 TFT-LCD 面板一半以上市场，但高世代 TFT-LCD 玻璃基板因更大的尺寸和更高的生产难度，长期以来主要依赖国外厂家。8.5 代和 10.5 代是玻璃基板生产商的竞争焦点，壁垒较高且竞争激烈。目前，10.5 代线国内 市场基本由美国康宁、NEG 和 AGC 三家划分。2017 年前，国内 8.5 代线的市场也 被这三家公司垄断，但近年来，彩虹股份等中国企业在 8.5 代线取得突破，逐步实现 了高世代玻璃基板的国产化。 高世代国产替代加速推进，打破国外垄断。2001 年，中国开始大力发展 TFT-LCD 产 业。2008 年，彩虹股份建成国内首条五代线，从低世代线切入打破国际垄断。2017 年，东旭光电“第 8.5 代 TFT-LCD 玻璃基板生产线项目”第一条生产线正式运营。 2019 年，凯盛科技以浮法工艺为基础，成功研发并生产出具有完全自主知识产权的 G8.5 TFT-LCD 玻璃基板，标志着我国打破了外国的技术封锁，实现了这一关键材料 的国产化。2020 年，彩虹股份成功下线首片我国拥有完全自主知识产权的溢流法生 产的 G8.5 基板玻璃产品。
（1）康宁
2024 年，康宁显示科技业务收入 38.72 亿美元，折合人民币约 270-280 亿人民币， 净利率约达 26%。康宁显示科技业务利润率受到产品价格波动、产品升级、工厂折 旧等因素影响。2018-2020 年，市场竞争导致玻璃基板价格下降，显示业务利润率随之下滑；2021 年，康宁 10.5 代玻璃基板产能提升带动利润率提升；2022 年，公司 产业调整，销量及产能利用率下降导致利润率下滑；2023、2024 年，康宁主动涨价 应对销量下降及能源成本提升的压力，收入实现增长，净利率也同比抬升。
（2）彩虹股份
2024 年，彩虹股份玻璃基板业务收入 15.11 亿元，年产量 749.72 万片，年销量 694.13 万片，毛利率 20.56%，净利率 1.59%。玻璃基板的成本由折旧、能源、人工等组成， 目前彩虹股份受折旧等因素影响，利润率较低，随着产线陆续铺开+产能利用率提升 带来规模效应，公司利润率有望逐步提升。彩虹股份与康宁均采用流溢下拉法生产显 示玻璃基板，参考康宁显示业务利润率，彩虹股份达成规模效应后，利润率有望改善。
（3）蚌埠中光电
蚌埠中光电科技有限公司 8.5 代 TFT-LCD 玻璃基板产品生产线，总投资 50 亿元， 占地面积 350 亩，分两期建设。其中一期项目投资 25 亿元，投产后形成年产 TFTLCD 玻璃基板 150 万片。2019 年 6 月，中建材旗下的蚌埠中光电建成中国首条 8.5 代 TFT-LCD 玻璃基板生产线并成功点火。2021 年 10 月，该生产线一期项目正式进 入商品化生产阶段，年产 150 万片基板。二期项目规划年产 150K（约 15 万片/月）。 此外，2024 年 12 月 29 日，中建材旗下中光电发布国内首批 8.6 代 OLED 面板，攻 克了高世代 OLED 显示玻璃技术瓶颈。
面板年产能超 4 亿平方米，产值约达 1192 亿美元，折合人民币超 8000 亿元。根据 CINNO Research 数据显示，2024 年全球 TFT-LCD 和 AMOLED 面板产能合计达到 4.09 亿平方米，同比增长 2.5%。预计 2025 年全球面板产能将继续增长 2.3%， AMOLED 产能占比维持在接近 10%的水平。中国大陆地区在 2025 年仍有部分新产 线新产能陆续释放，部分 LCD 高世代线和 AMOLED G6 产线也有扩产计划。同时， CINNO Research 数据显示，2024 年全球面板企业营收预计达到 1,192 亿美元，同 比增长 5.8%，折合人民币超 8000 亿元。 分技术类型看：（1）LCD 显示面板下游应用广泛，LCD 显示面板是当前半导体显示 产业的主导力量。LCD 显示面板主要应用于电视、笔记本电脑、汽车电子、显示器 等领域。群智咨询数据显示，2024 年全球 LCD 显示面板产值中 34%来自于电视面 板、17%来自于智能手机面板、15%来自于笔记本电脑面板、15%来自于汽车电子面 板、11%来自于显示器面板。群智咨询数据显示，2022-2024 年，全球 LCD 显示面 板产值分别为 651 亿美元、616 亿美元和 675 亿美元，占全球显示面板整体产值比 例分别为 65%、64%和 62%，长期占比超过 60%。
（2）OLED 显示面板产值持续增长。OLED 在小尺寸柔性显示领域具有一定优势， 一方面，OLED 构造相对简单，其在重量、厚度上相较 TFT-LCD 更轻薄，同时由于 驱动电压较低，因此能耗相对较低，更加符合下游电子产品节能、环保的发展趋势； 另一方面，OLED 技术的高对比度特性使得其在户外强烈阳光的照射下仍能清晰地 显示，且可以实现柔性显示和透明显示等性能，因此近年来 OLED 技术在中小尺寸 应用的渗透率持续提升，以智能手机为代表的小尺寸应用趋于成熟。群智咨询数据显 示，2022-2024 年全球 OLED 显示面板产值分别为 352 亿美元、343 亿美元和 417 亿美元，占全球半导体显示面板整体产值比例分别为 35%、36%和 38%，复合年均 增长率达到 8.91%。 中国大陆已经成为全球最大 LCD 生产地，占比近 7 成。CINNO Research 报告显 示，2024 年，中国大陆厂商的 LCD 产能已占全球近七成，中国大陆已经成为全球最 大 LCD 生产地，同时 2024 年中国大陆厂商的 OLED 产能也已占全球近三成。根据 智研咨询数据，2024 年，中国大陆显示面板市场规模 3962 亿元，LCD 面板占比 64%，是占比最大的技术类型。 中国显示面板竞争格局：我国显示面板行业竞争格局较为集中，主要参与者有京东 方、华星光电、 TCL 科技、惠科、中电熊猫等企业，按其市场地位可以分为三大梯 队。位于竞争第一梯队的企业有京东方、华星光电等，这类企业深耕于显示面板行业， 在高端面板和大尺寸面板上有着领先的技术与产品优势。第二梯队有惠科、中电熊猫、 中电彩虹等企业，这类企业业务介入较晚，主要布局于国内技术相对成熟的中低端 LCD 面板领域。其他中低端屏幕供应商处于第三梯队，起步晚，产品技术尚未完善。
（1）京东方
2024 年，京东方显示面板产量 0.85 亿平方米，其中 TFT-LCD 共 0.83 亿平方米， AMOLED 共 0.02 亿平方米，每片 TFT-LCD 显示面板需要 2 片玻璃基板，每片 OLED 显示面板需要 1 片玻璃基板，按照 10%~20%的良率损失估算，京东方玻璃基板的年 采购需求约为 1.86~2.03 亿平方米，根据 Omdia 数据估算（Omdia 预估 2025 年全球需求量 6.79 亿平方米，市场收入 70.5 亿美元，可估算单价约为 74.76 元/平方米）， 对应采购额 140~150 亿元。 目前，京东方玻璃基板的最大供货商是康宁，彩虹股份由于产能限制，2024 年对京 东方的供货占比仅约 6%。 2025 年 6 月 24 日，彩虹股份发布《关于公开挂牌转让控股子公司部分股权的进展 公告》，宣布已与京东方签署《股权转让协议》，京东方以约 48.49 亿元的价格获得 彩虹股份所持控股子公司彩虹光电 30%的股权受让权。 未来随着彩虹股份 8.5 代线产能扩张+10.5 代线技术突破实现量产，彩虹股份有望在 京东方中的份额实现提升。
（2）华星光电
华星光电是 TCL 科技旗下的显示面板生产公司。截止 2024 年，华星光电拥有全球 第二大 LCD 产能和全球第一大 LTPS 产能，其中，TFT-LCD 工厂共 9 座，覆盖从 TV 到手机、IT、车载等不同领域，细分来看，t1/t2/t6/t7/t9/t10/t11 为 G8.5+工厂，t3 和 t5 为 G6 工厂；AMOLED 显示面板厂共 1 座，即 t4 工厂。 根据 TCL 科技的年报，2024 年，华星光电实现营业收入 896.68 亿元，净利润 55.44 亿元，占 TCL 科技半导体显示业务收入的比例约为 86%。 2024 年，TCL 科技半导体显示产品（华星科技、茂佳科技）产量 0.59 亿平方米，我 们估算 TCL 科技玻璃基板采购额约为 100 亿元，按收入占比简单估算，华星光电玻 璃基板采购额接近 90 亿元。
（3）惠科
根据惠科股份招股书，2024 年，惠科股份半导体显示面板业务收入为 290.02 亿元， 营业成本为 237.81 亿元。2022-2024 年，惠科股份的玻璃基板采购额分别为 31.93、 33.23、34.52 亿元，其中从康宁的采购额分别为 21.72、24.46、25.56 亿元，占比 分别为 68%、74%、74%，第二大玻璃基板采购商为电气硝子集团。
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