1.1、全球第二大海风市场，北海开发潜力巨大
目前，欧洲是仅次于中国的全球第二大海上风电市场。根据GWEC，截至2024年末，全球海上风电累计装机 83.16GW，其中欧洲累计装机36.73GW，占比约44%，仅次于中国 41.81GW 的装机量（占比约50%），位列全球第二。2022-2024年，欧洲每年新增装机量在全球占比 30%-35%之间，仅次于中国。在2021年中国海风爆发之前，欧洲海上风电装机量在全球占比维持在50%以上。在欧洲36.73GW 的累计装机中，有 21.56GW 为 1991-2019 年近30 年的装机量，在2020-2024 年这 5 年间欧洲累计装机 15.17GW，占全部装机的41%，年均装机达到 3.03GW，已有显著提速。
2024 年，欧洲海上风电新增装机仅 2.70GW，未能实现增长，与最初在2020年各方预测的 5GW 以上的目标相差甚远，且已连续多年维持在4GW以下。在这一过程中，俄乌冲突、大宗价格上行、利率上行等宏观因素的冲击是重要的负面因素。目前，欧洲各国急于摆脱对天然气的进口依赖，特别是在电力系统层面，因此海上风电依然是其能源转型的重要支点。欧洲海风资源丰富，海风潜力达到 4673GW。欧洲主要海域包括北海、波罗的海、大西洋、地中海、黑海等。其中，北海、波罗的海以及英法西部沿岸的大西洋海域，具有风速高、水浅的特征，为海上风电开发提供了得天独厚的条件。根据 ETIP Wind，欧洲海风潜力达到 4673GW，其中1542GW位于水深小于75米的区域。得益于优越的资源禀赋以及较强的重工业基础，欧洲成为全球海上风电的摇篮——1991 年丹麦投运了全球第一个固定式海上风电场，2009年挪威投运了全球第一个 MW 级漂浮式海上风电场。
欧洲海风开发集中在北海沿岸，英德为主力国家。分国家来看，欧洲海风开发集中在英国、德国、丹麦、荷兰、比利时五个北海沿岸国家，截至2024年末，五国海上风电累计装机占欧洲比重分别为 43%、25%、13%、7%、6%，合计占比 95%。其中，英国、德国每年都能稳定贡献新增装机，其余国家则往往出现“青黄不接”的情况。除了这五个北海沿岸国家外，法国自2022年正式启动了海风开发，并在 2022-2024 年展现出较强势头。2024 年，欧洲新增的2.70GW海上风电装机中，英国、德国、法国、荷兰分别占比44%、27%、24%、5%（合计 100%）。
1.2、欧洲海风需求有望提升四倍，带来巨大产业机遇
“净零排放”与“能源独立”推动，欧洲海风成为“必选项”。在能源独立与绿色转型的诉求下，欧洲海风开发动力不断增强——俄乌冲突后欧洲最为依赖的天然气供应紧缺导致电价高居不下；与此同时，受福岛核事故影响，欧洲核电站逐步关停，德国已在 2023 年率先全面弃用核电；天然气、核电两大占欧洲发电量近 50%的电源均出现了一定危机。此外，欧洲为完成“2050 年净零计划”需要大幅增加可再生能源装机，考虑到陆地面积小、海域面积大的地理特征，欧洲海上风电成为了“必选项”。
2025-2034 年，欧洲海风新增装机有望累计达126GW，带来巨大产业机遇。根据 GWEC 2025 年的最新预测，2025-2034 年这未来10 年间，欧洲海风新增装机有望累计达到 126GW，是截至 2024 年末欧洲累计装机量的3-4倍；年均装机量有望提升至 12.57GW，是 2020-2024 年年均装机量3.03GW的4倍以上。其中，英国、德国仍将是装机的主力国家，两国占欧洲比重在48%左右。同时，波兰、法国、爱尔兰等新兴国家的海上风电也有望全面加速。这一过程势必对欧洲乃至全球海风产业形成较大的带动作用，特别是欧洲目前物价高企、供应链紧张，或将出现巨大的进口或本地建厂需求。
我们认为，欧洲有着优越的海风资源和开发基础，在能源独立与绿色转型的目标驱动下，欧洲海风开发有着较强的确定性与较大的市场空间。过去三年，欧洲海风受大宗价格、利率、政策等因素冲击进入“低潮期”，但进入2025年，这些因素均已逐步改善，欧洲海风开发有望再加速。根据我们测算，2025-2030年欧洲海风风机、基础、海缆市场空间有望分别达4432、1725、1154亿元以上，是海风供应商不可忽视的重要市场。在本土供应链紧缺的背景下（详见本文第五章），中国厂商出海逻辑有望逐步兑现。
2.1、从净零排放到能源独立，欧洲制定宏伟海风开发目标
“净零计划”拉开欧洲海风政策升级的序幕。2019 年12 月，欧盟委员会发布《欧洲绿色协议》，提出了著名的“2050 年净零计划”，即通过减少温室气体排放，在 2050 年实现碳中和。后续又提出了到2030 年温室气体排放较1990年减少 55%的中期目标，并颁布《欧洲气候法》以保障其实施。次年11月，欧盟委员会发布《欧盟海上可再生能源战略》，提出到2030 年海上风电装机达60GW、到 2050 年达 300GW 的目标，使海上风电成为欧洲“净零计划”的重要支柱，并拉开欧洲海风政策升级的序幕。
俄乌冲突带来能源独立诉求，2022 年后欧洲海风进入政策密集期。2022年2月俄乌冲突爆发后，欧洲陷入能源危机，天然气和电价高企，能源不独立的劣势再次凸显出来。2022 年 5 月，欧盟委员会发布“REPowerEU”行动框架，计划调动 3000 亿欧元以加速欧洲能源独立和绿色转型，而海风则成为重要支点。在随后的两年中，不断有区域级、国家级的海风政策目标出台，包括北海地区的《埃斯比约宣言》和《奥斯坦德宣言》、波罗的海地区的《马林堡宣言》、英国的《能源安全战略》等。2023 年 10 月，欧盟委员会提出《欧洲风电行动计划》，将欧盟 2030 年、2050 年海风装机目标分别上调至111GW、317GW。至此，欧洲 2030 年海风装机目标已达 161GW 以上（欧盟111GW、英国50GW）。
2025-2030 年，欧洲需要年均 20GW 以上的海风装机以完成政策目标。根据GWEC，截至2024年末，欧洲海上风电累计装机36.73GW，距离2030年161GW以上的目标还有超过 124GW 的缺口。要实现目标，2025-2030 年间欧洲年均海风装机要达到 20GW 以上，这与 2020-2024 年间3.03GW的年均装机量相差甚远。虽然这一宏伟目标目前看来难以完成，但欧洲各国仍在不断做出努力。例如，2024 年 10 月，NSEC（北海合作组织，成员国包括德国、荷兰、丹麦、比利时、法国、挪威、爱尔兰、卢森堡等）发布了海上风电拍卖与建设时间表，详细规划了到 2030 年拍卖的 91GW 项目和到 2040 年建成的115GW项目，再次体现出了这些国家对于海风建设的强烈诉求。
2.2、天然气进口依赖度51%，俄乌冲突引爆能源危机
天然气是欧洲第一大电源，2023 年发电量占比24%。欧洲主要电源包括煤炭、天然气、核能、水电，在 2000 年以前，这四大电源的发电量占比在90%以上。进入 21 世纪后，欧洲全面启动能源转型，风电、光伏、生物质等可再生能源装机大幅增加，根据 IRENA，2023 年欧洲可再生能源发电占比已达39%。然而，这部分新增的可再生能源替代的是对煤炭、石油、核能的需求，天然气的发电量占比不但没有下降，还从 2000 年的 20%上升至2023 年的24%，成为欧洲第一大电源。
2024 年欧洲天然气进口依赖度达 51%。从 2015 年开始，欧洲本土的天然气矿床就已经开始枯竭，全球最大的天然气田之一——荷兰的格罗宁根气田，因开采加剧、地质灾害等原因已被关停。目前，除了挪威、英国这两个非欧盟国家天然气产量较大，欧洲其他国家均高度依赖进口，这也导致其能源结构较为脆弱。根据欧盟统计局，2024 年欧洲天然气进口依赖度达到51%，欧盟的这一数据更是达到 86%。在 2022 年俄乌冲突之前，欧盟进口的天然气中约40%-50%都来自俄罗斯，这些天然气通过“北溪”、“土耳其溪”等6 条主要管道输入欧洲。
俄乌冲突引爆能源危机，加强欧洲能源独立诉求。2021 年，在极端天气影响下欧洲天然气库存来到历史低点，天然气价格从年初的7 美元/mmBtu快速上涨至年末的 38 美元/mmBtu，单年度涨幅达 423%，能源危机初现端倪。进入2022年，俄乌冲突导致来自俄罗斯的天然气供应大幅缩减，能源危机全面爆发。到2022 年中旬，欧洲天然气价格已飙升至 70 美元/mmBtu，较2021年初增长了近 9 倍，平均批发电价也一度来到 450 欧元/MWh 左右（约合人民币3.2元/度）。在此情况下，欧洲不得不通过增加美国 LNG 进口来弥补俄罗斯天然气的供给缺口。然而，由于多了液化、封装、航运等步骤，欧盟进口美国LNG的成本大约是俄罗斯管道天然气的 3 倍，这也是欧洲电价虽有回落但始终无法回到2021年之前水平的主要原因。
2025 年 1 月，俄乌输气协议终止，标志着俄罗斯通过乌克兰境内向欧洲输送天然气时代的终结。至此，从俄罗斯到欧洲的 6 条主要天然气管道已有4条停止运行。2025 年 5 月，欧盟在“REPowerEU”行动框架下进一步提出“彻底摆脱对俄罗斯能源依赖的路线图”，明确了到 2027 年停止所有从俄罗斯的天然气进口的目标，切断了俄罗斯天然气供应恢复的可能。欧洲急需寻找独立、稳定的替代电源。
2.3、海风成为欧洲能源转型重要支点
海风是欧洲替代电源的主要选择之一。欧洲对于天然气替代电源的选择有限：在“净零计划”和高额碳排放费用影响下，化石能源已不在考虑范畴。2011年福岛核事故后，欧洲反对核能的声音不断出现，各国核电站逐步关停，重启核能也压力重重。水电开发则需要较为苛刻的自然条件和较长的建设周期，且近几年欧洲受干旱的困扰不断增加，水电发电效率有所下滑。因此，海风、陆风、光伏成为欧洲替代电源的主要选择。
机组大型化推动，欧洲海风已具备较强经济性。欧洲海风资源禀赋优异，北海等海域平均风速能够达到 10m/s 以上，保障了海上风电的等效发电时长。与此同时，机组大型化的快速推进也带动海风经济性的进一步提升。根据WindEurope，2015-2024 年，欧洲新增海风装机的平均单机功率从4.2MW快速上升至 10.1MW，带动海风 LCOE（平准化度电成本）从200-250 美元/MWh，下降到 50-100 美元/MWh（BNEF 口径）。2020 年前后，荷兰、德国、丹麦等国先后出现“零补贴”、“负补贴”拍卖，欧洲海风全面进入平价时代。横向比较来看，英国、德国海风 LCOE 在 2023 年已显著低于天然气（BNEF口径），并与当地集中式光伏接近（IRENA 口径）。我们认为，欧洲海上风电已具备较强经济性，在优异的资源禀赋和产业基础加持下，海风有望成为欧洲能源转型的重要支点。
北海沿岸国家已经形成对海风的高度依赖。根据IRENA，2023 年丹麦、英国、荷兰、德国的海风发电量占比分别达到 25%、17%、10%、5%，而中国的这一数字仅为 0.8%。这一数据表明，北海沿岸国家的电力系统已形成对海上风电的高度依赖。与此同时，根据 ETIP Wind，2024 年海风产业为欧洲贡献了4.7万个工作岗位，以及 119 亿欧元 GDP，海风对欧洲的政治、经济也有着重要贡献。
我们认为，2022 年的能源危机充分反应出欧洲能源结构的脆弱性，欧洲能源独立和绿色转型诉求增强，而无论是从资源禀赋还是经济性方面考虑，海上风电都有望成为能源转型的重要支点。与此同时，欧洲海风政策目标也在2020年后不断升级，为海风开发做出了方向指引和政策保障。虽然在过去三年，欧洲海风开发受大宗价格、利率等因素影响进入加速后的“低潮期”，但我们认为，在能源转型的大背景下，欧洲海风开发仍有着较高的确定性和巨大的发展空间。
2020 年后，随“净零计划”出台和政策升级启动，欧洲海风开发进入高速轨道。伴随 LCOE 降至 50-100 美元/MWh，荷兰、德国、丹麦先后启动“零补贴”、“负补贴”拍卖，欧洲海风进入平价时代。与此同时，各国海风拍卖量、FID量（Final Investment Decision，最终投资决策）高增，带来装机预期的抬升和产业链旺盛的订单。 然而，俄乌冲突、能源危机、通胀、加息在 2022 年后接踵而至，欧洲海风出现了拍卖流拍、GW 级风电场停工的现象，供应链瓶颈、政策不确定性等问题也加剧了市场的担忧。2020-2024 年，欧洲海风年均装机量仅3.03GW，远低于此前各方预测的 5GW 左右的装机量，GWEC 自 2023 年起连续三年下调装机预测，欧洲海风开发进入“低潮期”。
3.1、政策升级、拍卖平价，2020-2021年欧洲海风景气度大幅提升
2020 年前后，欧洲海风进入平价时代。2018 年，Vattenfall 通过“零补贴”拍卖获得荷兰 Kust Zuid 两个风电场的开发权，成为全球首批平价海上风电场；2019 年，英国第三轮 CfD 拍卖中出现了首个低于批发电价的投标；2021年9月，德国正式启动“中央模式”拍卖（central model），参与拍卖的三个风电场均以“零补贴”成交；同年 12 月，丹麦 Thor 风电场在“单边CfD”拍卖中被多个投标者报出 0.01 丹麦克朗/kWh 的低价，丹麦政府抽签决定由RWE中标，但 RWE 需要向政府支付 3.76 亿欧元的费用，成为全球首个“负补贴”海风项目。2023 年，德国在拍卖中加入“负补贴”条款，即若有多个投标者报出“零补贴”，则由报出更高“负补贴”的投标者中标，德国海风也进入了“负补贴”阶段。
以上这些迹象表明，欧洲各地海上风电已经陆续进入了可以摆脱补贴发展的平价时代。因此，2020 年“净零排放”等政策，将海上风电列为了重要发展路径之一。此外，从上图也可以看出，2022 年俄乌冲突后，海风项目拍卖电价也随着预期开发成本的提高而重新回升，也侧面印证了2022-2024 年大批海风项推迟的原因——开发成本上行（本文 3.2 节详细分析）。FID、风机订单量高增，欧洲海风景气度大幅提升。2020 年，欧洲海风FID量、风机订单量分别达到 7.6GW、6.4GW，较 2019 年同比增长了4-5倍，双双创下新高，欧洲海风景气度大幅提升。2021 年，这两个数据虽有下滑，但依然维持在 4.8GW、4.4GW 的高位。在前瞻数据向好的背景下，GWEC在2020年给出了 2021-2025 年年均 5.2GW 的装机预测，并在2021 年将这一预测上调到了6.0GW。
产业链招标旺盛，订单外溢逻辑初现。大量的拍卖和FID为产业链带来了旺盛的订单。2020 年后，欧洲三大海缆厂商（普睿司曼、安凯特、耐克森）在手订单逐年高增，截至 2024 年末，普睿司曼在手海缆订单已达到121亿元，是其电力传输板块 2024 年营收的 4-5 倍。欧洲海风基础厂商SIF 的在手订单也一直维持在出货量的 2-3 倍。在本地厂商订单爆满、普遍排产到3 年以后的背景下，以大金重工、东方电缆为首的国内厂商自 2022 年起不断收到欧洲订单，订单外溢逻辑初现。
3.2、宏观因素致成本上行，大批项目流拍、延期
多重宏观因素冲击，欧洲海风开发成本大幅提升。2021 年，疫情隔离导致全球供应链中断，各类商品的生产和运输成本大幅增加，叠加能源危机导致的能源价格上涨，欧洲通胀持续走高，2022 年中下旬，欧洲通胀率一度来到10%以上，大幅创下 21 世纪以来的新高。与之对应的是大宗原材料价格、航运价格等海风开发关键成本的上涨，这一趋势盖过了机组大型化带来的降本，导致欧洲海风开发的设备成本提升。为解决恶性通胀，欧洲自2022 年起结束了长达6年的量化宽松，进入加息周期。在一年多的时间内（2022 年7 月-2023 年9月），欧元区加息了 10 次共 450bp，海风开发的融资成本也随之快速增加。
根据 GWEC，英国、德国、荷兰的海风 LCOE 在2024H2 分别提升至112、124、132 美元/MWh（BNEF 口径），较历史低点分别增长65%、36%、106%。开发成本的大幅提升加剧了开发商的观望情绪，也导致此前的“平价拍卖”模式不再适用，英国、丹麦、立陶宛、德国在 2023 年之后先后经历了拍卖流拍，大批项目延期、暂停。
政策补贴滞后，大批项目流拍、延期。2023 年，英国AR5 由于最高投标限价过低导致没有海风项目投标；2024 年，立陶宛 700MW海风拍卖连续两次流拍；同年，丹麦在北海的三个海风项目“零补贴”拍卖流拍，丹麦政府宣布暂停所有的海风拍卖；2025 年 5 月，沃旭宣布暂停英国Hornsea 4 海风项目开发，该项目装机量达 2.4GW 且已于 2024 年获得 99 欧元/MWh 的CfD电价。2025年8月，德国 2.5GW“负补贴”拍卖流拍。在海风开发成本提升的背景下，部分国家并未做出及时的政策响应，导致开发商收益被压缩，短期内海风建设积极性下降，欧洲出现了项目延期、积压的情况。
3.3、项目积压，已拍卖待建项目超50GW
英国已连续两年没有新项目开工，项目平均开发周期延长至75 个月。根据我们统计，2023、2024 年，英国连续两年没有新增项目开工，已开工项目也迟迟没有并网，项目建设周期不断延长。从历史数据来看，英国海风项目从提交申请到全容量投运平均需要 75 个月（即 6 年以上），最快的项目也需要18个月（即1年半），而且这还不包括前期的海床租赁、勘察等步骤。漫长的项目周期势必导致不可控因素增加，开发商的收益率也难以测算。
截至 2024 年末，英国已获得 CfD 待建项目达 17.3GW。根据WindEurope，2024年，英国海上风电并网量 1178MW，包括 Moray West 项目882MW（全容量并网，但正式投运时间归算在 2025 年）、Neart na Gaoithe 项目232MW（项目总容量450MW，2020年开工）、Dogger Bank A项目63MW（项目总容量1.2GW，2022 年开工）。这批项目都是 2020-2022 年开工的项目，受宏观因素影响建设延期，到 2024 年才开始逐步并网。根据我们统计，截至2024 年末，英国已开工项目 7.7GW，已获得许可待开工项目 15.0GW，其中已获得CfD的项目达17.3GW。
拍卖模式改革导致项目激增，截至 2024 年末德国已拍卖待建项目达21.7GW。相较英国，德国海风的规划更为明确，历史上的项目延期情况也更少。但是，德国在 2023 年进行了拍卖改革，允许未进行过前期勘测的场址直接参与拍卖，这导致 2023、2024 年德国拍卖量激增，分别达到8.8GW、8.0GW，而其中未勘测场址分别占到 7.0GW、2.5GW（合计占比57%）。根据GWEC，德国在2020-2024 年的累计装机量仅 1.57GW，这导致截至2024 年末，德国已拍卖待建项目达到 21.7GW，位居欧洲首位，规划装机时间已经排到了2032年。
欧洲已拍卖待建项目超 50GW，2025 年还有 27.5GW拍卖计划启动。根据WindEurope，2018-2024 年，英国、德国海风拍卖量分别达17.83GW、20.62GW，这一数据与我们前文统计的英国、德国已拍卖待建项目基本一致。2018-2024年，欧洲海风累计拍卖量达 54.82GW，2020 年以后拍卖量逐年高增，2024年达到 19.86GW。若将 2018-2024 年的拍卖量近似为已拍卖待建项目量，则欧洲已有超过 50GW 的项目积压。
2025 年 6 月、8 月，德国分别启动 1GW 未勘测场址、2.5GW已勘测场址拍卖；8 月 7 日-27 日，英国将启动第七轮 CfD 拍卖（AR7），市场预期拍卖量在6-7GW；丹麦也即将重启 3GW 项目拍卖。根据 GWEC，2025 年欧洲有望启动共27.5GW拍卖。到 2025 年末，欧洲积压的项目或将来到70GW以上，这势必导致供应链压力增加，也为我国厂商出海提供了巨大机会。
从 2020-2021 年政策升级和拍卖平价带来的高景气，到2022-2024年受宏观因素影响进入“低潮期”，欧洲海风在过去五年经历了“大起大落”。拍卖量的持续高增和项目建设的延期，导致了超过 50GW 的项目积压，但这却给我国厂商出海创造了重要的缓冲期。2025 年，随着大宗价格见底、降息周期接近尾声，欧洲海风开发成本有望回落。在 2030 年装机节点将近的背景下，各国政策也纷纷加码，开发商的收益率提升带动积极性，欧洲海风开发有望再加速。
4.1、宏观因素缓解，大型化、规模化持续助力降本
大宗价格触底、降息周期接近尾声，开发商观望情绪有望缓解。随着加息周期的启动以及能源危机的缓解，欧洲通胀自 2022 年中旬开始从高点回落，到2024年 9 月，欧洲 HICP、英国 CPI 均降至 1.70%，回到了2%的目标线以下，大宗价格也回到了低点。与此同时，在 2025 年 6 月的第8 次降息后，欧元区基准利率已经来到 2.15%，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示“我认为我们正接近本轮货币政策周期的终点”，释放出降息接近尾声的信号。在大宗价格和利率双双触底的背景下，海风开发成本或有所回落，开发商的观望情绪也有望缓解。
机组大型化降本持续推进，2024 年新签风机订单平均功率达14.8MW。除了宏观因素缓解带动的成本回落之外，机组大型化降本也在持续推进。根据WindEurope，2023、2024 年新增海风风机订单的平均单机功率分别达到了14.7GW、14.8GW，较 2022 年的 12.2GW 进一步增长，站上了一个新的平台。此外，2023、2024 年的新签订单量也分别达到了 5.3、5.9GW，重回较高水平。我们认为，2022 年宏观因素冲击导致的成本上升，倒逼欧洲海风机组大型化进一步加速，这批大兆瓦订单带来的降本有望在未来几年逐步兑现。
规模化开发有望带动成本进一步下降。除了单机功率的持续提升外，欧洲海风项目的单体容量也在不断提升。根据我们统计，英国、德国、荷兰、丹麦已拍卖/规划项目的平均单体容量是已投运项目的 2-5 倍。通过我们在本文3.3节中罗列的英国、德国已拍卖待建项目也可以看到，单体1-2GW的项目已经占到了大多数，诸如英国 Hornsea 3 项目更是接近 3GW。我们认为，规模化开发一方面有助于降低制造、EPC 等成本，另一方面则可以提高项目审批效率，有望与机组大型化形成联动，成为欧洲海风降本的新动力。
从成本端来看，大宗价格和利率的下降有望带动欧洲海风设备成本和融资成本双回落。与此同时，机组大型化、项目规模化进程显著加快，这批“大项目”的开工有望使欧洲海风进入降本新阶段。随着降息周期接近尾声的信号明确，开发商的观望情绪也有望得到缓解。
4.2、英国领衔政策加码，欧洲海风开发有望再加速
在经历了拍卖流拍、GW 级场址停工的冲击后，2025 年各国政策补贴纷纷加码，英国 AR7 的补贴延长和丹麦“双边 CfD”的启动，表明了各国政府在2030年装机目标下对海风开发的决心。政策补贴加码也有望与成本回落形成共振，带动欧洲海风开发再加速。 2023 年，英国海风首遇流拍。从 2015 年的 AR1（Auction Round1，第1轮拍卖）到 2024 年的 AR6，英国海风 CfD 拍卖进行了多次调整：2022年AR4为漂浮式海上风电设置了单独的分类和资金池，从而给予其更高的执行电价以推动发展。2023 年 AR5 将固定式海风投标限价从 AR4 的46 英镑/MWh下调至44英镑/MWh，而当时海风正面临开发成本提升的窘境，最终导致AR5 海风拍卖流拍。2024 年，英国 AR6 政策加码，海风投标限价上调66%。在经历流拍后，2024年的 AR6 将最高投标限价大幅上调至 73 英镑/MWh，同比增长66%，给予海上风电的补贴预算也从 8 亿英镑上调至 11 亿英镑，同时设置了“海上风电许可减量”（Offshore Wind Permitted Reduction），允许此前推迟的项目重新参与拍卖以获得更高的执行电价。 这一系列调整助力 AR6 达成了 5.3GW 的拍卖量，其中漂浮式海上风电容量更是达到了 400MW（Green Volt 项目），该项目是世界上最大的商业化规模漂浮式海上风电项目之一，相当于目前欧洲漂浮式海上风电总装机容量的两倍。在政策加码后，英国海风拍卖重回正轨。
2025 年，英国 AR7 政策再加码，拍卖量有望达6-7GW。在2025年8月7日-27 日即将启动的 AR7 中，英国政策进一步加码：1）海风CfD补贴期限从15年延长至 20 年；2）投标限价提升至 81 英镑/MWh，同比进一步提升11%；3）放宽参与拍卖的项目限制，允许 12 个月以前就提交申请（即2024年8月27日以前）但未获得许可的项目参与拍卖。根据我们统计，截至2025Q1，英国已获得许可未获得 CfD 的项目达 6.91GW，已于12 个月前提交申请但未获得许可的项目达 18.18GW，合计 25.09GW 项目有望参与拍卖，大幅降低了项目流拍风险。此外，在 AR7 中，开发商无法再提交灵活报价（flexible bid）而是仅允许一次性密封报价（sealed bid），这一举措，我们认为是为了简化流程、加快结果公布速度，从而帮助政府更精准的匹配预算与市场实际条件，减少流拍风险，避免重蹈 AR5 的覆辙，由此可以看出英国政府坚定加快海上风电开发的态度。
不止于 CfD，英国打出政策组合拳。除了对于CfD 拍卖的升级外，2025年以来英国还发布了多项对于海风的支持政策。2025 年2 月，英国政府推出“清洁产业奖金”（Clean Industry Bonus，CIB），满足CIB 最低标准将作为参与AR7海风拍卖的前提条件，且英国政府还会为满足额外标准的海上风电项目提供最高2010 万英镑/GW 的补贴，总预算超 5.44 亿英镑（即超过27GW）。2025年6月，英国皇家地产公司、产业界、大英能源公司决定合计出资10亿英镑，以推动海风供应链发展。我们认为，在 2024 年 7 月斯塔默当选首相后，英国表现出了对海上风电更积极的政策支持，这也和斯塔默以及工党的执政理念相关。英国能源大臣米利班德曾表示，工党将结束英国对可再生能源的“拖延和犹豫不决”。丹麦恢复海风拍卖，启用“双边 CfD”模式。除英国外，另一个经历过拍卖流拍的国家——丹麦，也在 2025 年 5 月宣布即将重启3GW海上风电拍卖。与此前流拍的“零补贴”拍卖不同，本轮拍卖将以“双边CfD”的模式开展，且丹麦政府已经准备了 37 亿欧元的国家支持，以及 74 亿欧元的CfD准备金。法国启动 110 亿欧元的海风开发支持计划。2025 年8 月，欧盟委员会批准了法国一项 110 亿欧元的计划，以支持海上风电发展。这笔补贴将通过“双边CfD”形式发放，以支持 3 个 500MW 的漂浮式海风项目开发。从收益端来看，以英国、丹麦、法国为首的国家均做出了政策补贴的加码，包括每 GW 的固定补贴和以 CfD 为基础的电价保障。各国的政策加码有望与成本的回落形成共振，推动欧洲海风开发再加速。
4.3、深远海趋势下，市场空间进一步扩大
欧洲海风“深远海”进程领先，趋势不断增强。随技术进步和近海资源减少，欧洲海上风电“深远海”趋势不断增强。根据IRENA，2023 年，欧洲投运的海风项目加权平均离岸距离、水深均达到 35 米，领先于全球其他地区的25、32米。具体项目来看，英国的 Hornsea 项目群离岸距离达到69-120km（Hornsea1、2 项目已分别于 2019 年、2022 年全容量投运），Dogger Bank项目群离岸距离达到 131-196km，而中国目前离岸最远的江苏三峡大丰项目离岸距离在80km 左右。这表明，在同等装机容量下，欧洲对于海缆、海风基础有着更大的需求和市场空间。
根据我们测算，2025-2030 年欧洲海风风机、基础、海缆市场空间有望分别达4432、1725、1154 亿元，年均市场空间有望分别达739、288、192亿元，带来巨大的产业机会。在千亿市场的吸引下，各国厂商纷纷加速欧洲海风产业布局，欧洲本土的新兴厂商也不断涌现——2025 年 1 月，英国XLCC公司在北艾尔郡投建的超高压海缆工厂获得国有苏格兰投资银行2000 万英镑的支持，该工厂是英国首个专注于生产高压海缆的工厂，525kV 海缆产能达2700 公里/年。2025年 7 月，西班牙新兴风机厂商 OptiGen 发布 15MW轻量化直驱机型，该机型采用创新的传动链结构，舍弃了传统的主轴承，采用了一种位于发电机气隙附近的轮轨系统，这一设计预估能够减重 35%、降本25%、降低海风LCOE10%。OptiGen 已获得 300 万欧元的资助，并计划在2030-2032 年推出商业化产品。
漂浮式海风商业化在望，打开新空间。欧洲各国海风资源禀赋不同，法国、挪威等国附近的海域水深较深，导致这些国家固定式海风资源稀缺，也更重视漂浮式海风的发展——在 2009 年，挪威就投运了全球第一个MW级漂浮式海上风电项目（Hywind 项目，2.3MW）。目前，欧洲漂浮式海风已进入商业化前期阶段，根据 GWEC 2025 年的最新预测，2025-2034 年这未来10 年间，欧洲漂浮式海上风电累计装机有望达 10.80GW，全球占比 57%，CAGR达47%。2031年后，欧洲漂浮式海风每年的新增装机量有望站上 1GW平台，正式进入商业化阶段，打开新的市场空间。
我们认为，2025 年欧洲海上风电开发或迎来转折点——随着大宗价格和利率的触底，以及机组大型化、场址规模化的持续推进，欧洲海风开发成本有望快速回落。与此同时，各国政策补贴纷纷加码，推动欧洲海风再加速，积压的超50GW项目有望密集启动，产业链也有望进入业绩兑现期。在2030 年装机目标节点将近、本地供应链遇到瓶颈的背景下，欧洲各国对于海外厂商的接纳程度逐步提高，为我国厂商出海创造了机遇。
2020-2024 年，拍卖量、FID 量的大幅增加为欧洲海风产业链带来了旺盛的订单，但项目建设的不断延后也导致订单积压的问题。在融资成本高企的背景下，欧洲本地产能扩张缓慢。与此同时，频繁的罢工和生产效率低下问题，也导致现有产能无法得到有效利用。2022 年起，欧洲海缆、海风基础订单逐步外溢至我国厂商。在巨大产业机会下，我国厂商也纷纷加速了欧洲的布局。
5.1、欧洲本土厂商订单积压，订单外溢至我国厂商
欧洲本地海缆、海风基础厂商订单积压，排产普遍到三年后。2020年后，欧洲三大海缆厂商（普睿司曼、安凯特、耐克森）在手订单逐年高增。截至2024年末，普睿司曼在手海缆订单已达 121 亿欧元，而其2024 年电力传输板块的营收仅 25 亿欧元，这意味着普睿司曼的海缆排产可能已经排到了4-5年后。海风基础方面，2020 年起，SIF 在手订单也一直维持在出货的2-3 倍。
由于欧洲海风装机的连续不及预期，产业链订单积压，上述这些海缆、管桩厂虽有大量的在手订单，但迟迟无法兑现成业绩。与此同时，每年的海风拍卖量、FID 量还持续处于高位，源源不断的新订单涌现，对欧洲本土产业链造成了巨大压力。根据 GWEC 预测，2026 年起，欧洲机舱、塔筒、固定式基础、中高压海缆均会开始供不应求，欧洲海风开发或遇“供应链瓶颈”。
中国海风产业链全球领先，有充足产能填补欧洲缺口。根据GWEC，中国已经构建了在全球大幅领先的海上风电产业链，2023 年，我国机舱、塔筒、固定式基础产能分别占比全球 58%、79%、76%，且GWEC 预测中国到2030年不会出现供不应求的问题。目前，全球其他地区基本没有海风产能，这也和中欧占了全球 9 成以上的装机量有关。因此中国成为填补欧洲海风供应缺口的唯一选择。
2022 年起，欧洲订单持续外溢至我国厂商。由于欧洲本土海缆、海风基础厂商在手订单过剩，2022 年起欧洲海风订单持续外溢至我国厂商。2022年3月，东方电缆中标荷兰 HKWB 项目海缆；2023 年 5 月，中天科技、东方电缆分别中标波兰 Baltica 2 项目 275kV、66kV 海缆，合计金额约16 亿元；2024年，东方电缆中标英国 Inch Cape 海风项目 220kV 海缆，金额达到18 亿元。海风基础方面，大金重工自 2022 年起连续获得欧洲海风基础订单，根据我们统计，截至2025年 7 月末，其公示的欧洲订单金额已超过 90 亿元，相当于其2024年营收的2.4倍，成为欧洲海风开发的国内最大受益者。
在巨大产业机会下，我国厂商加速欧洲布局。2019 年，天顺风能收购德国库克斯港的海上风电桩基生产基地；2021 年 12 月，明阳智能与英国国际贸易部签署合作谅解备忘录，拟投建英国基地；2024年1月，东方电缆分别收购英国XlinksFirst 公司、XLCC 公司 2.4%、8.5%的股权，深度布局英国市场；2025年4月，大金重工设立欧洲浮式业务中心，并与 BlueFloat Energy 签订关于合作共建浮式海上风电供应链的谅解备忘录；2025 年 7 月，大金重工发布公告，拟H股上市并建立欧洲海工基地。在欧洲海风巨大的产业机会下，我国厂商正在不断加速欧洲布局。
5.2、政策通道打开，海风成为中欧合作的重要抓手
海上风电有望成为中欧深化合作的重要抓手。2025 年7 月24 日，中欧企业家座谈会召开，金风科技董事长武钢、明阳集团董事长张传卫等企业家出席了该会议。会议中，中国国家总理李强强调中欧可以进一步发挥经济互补优势，聚焦服务贸易、科技创新、绿色经济、第三方合作等领域，培育更多合作新增长点。欧盟委员会主席冯德莱恩则表示愿意同中方深化长期稳定、互利互惠的伙伴关系，加强贸易、投资等领域合作，共同促进产供链稳定，妥善处理分歧，创造良好合作和营商环境，欧方无意同中国“脱钩”，欢迎中国企业赴欧投资兴业。
这些信号表明，中欧合作有望进一步深化，且海上风电有望成为合作的重要抓手。根据 GWEC，截至 2024 年末，中国和欧洲的海上风电装机量分别占到全球的44%、50%，并建设了强大的海上风电供应链，可以说海风是中欧的绝对优势产业和独有合作路径。随着 2030 年装机目标将近、欧洲本土供应链瓶颈加剧，以及中国厂商在欧洲的投资增加，我们认为，欧洲各国政府和开发商对于采用中国产品的态度有望进一步放开。 2025-2030 年是欧洲海风开发的关键窗口——2030 年目标的完成度或将直接影响欧洲政府和开发商对于 2040、2050 年以及后续目标的态度，而从欧洲海风的开发周期来看，规划在 2030 年前并网的项目需要在2025-2026 年完成拍卖、招标等前期工作，产业链或将进入密集催化期。与此同时，2025-2030年也是我国厂商在欧洲抢布局、抢市场的关键时期，在中欧合作深化的背景下，我国厂商在欧洲投资的政策通道有望进一步打开，而这段时间的布局也有望为后续千GW级的漂浮式市场打下基础。
6.1、大金重工：管桩出海先锋，迈入业绩兑现期
大金重工是国内管桩出海先锋，其 2022 年向英国Morey West 项目发运的超大型单桩是国内首批出口到欧洲的管桩产品。2024 年，公司实现总营收37.8亿元，其中海外营收 17.3 亿元，占比 46%。在交付模式从FOB（在装运港船上交货）切换为 DAP（目的地交货）后，公司盈利能力大幅提升，2024 年海外毛利率达38%，同比提升 11pct，海外毛利占比达 59%。2025 年1-7 月，公司已公告3个新签定的欧洲海风基础订单，累计金额 24 亿元。伴随唐山曹妃甸基地投产和自有运输船的下水，公司海外业务营收、盈利能力有望进一步提升。
2024 年 9 月，公司与全球领先的浮式海上风电场开发商BlueFloat Energy签订关于合作共建浮式海上风电供应链的谅解备忘录。2025 年4 月，公司在西班牙马德里设立欧洲浮式业务中心。2025 年 5 月，大金重工蓬莱基地获得SBTi 认证（Science Based Targets initiative，科学碳目标倡议），成为全球首个获得该认证的厂商，而英国的海上风电项目若想要获得2010 万英镑/GW的“清洁工业奖励”（详见本文 4.2 节）就需要与符合 SBTi 标准的供应商合作。2025年6月，公司发布公告，拟 H 股上市并加速海外基地布局，公司在欧洲的市场份额有望进一步提升。
目前，公司已初步形成了蓬莱、唐山、盘锦、欧洲四大海工基地布局，并通过了绝大多数欧洲头部业主的合格供应商体系认证，作为“一供”或“主供”完成了多个项目的开发，欧洲海风业务迈入业绩兑现期。我们认为，公司在出口欧洲方面具有显著的先发优势和产能优势，有望成为本轮欧洲海风再加速的最大受益者。
6.2、东方电缆：入股本土公司，深度布局英国市场
东方电缆是国内海底电缆龙头之一，自 2022 年获得荷兰HKWB订单、打开欧洲海上风电市场后，已累计公告超 30 亿元欧洲订单（截至2025 年7月）。2024年，公司实现总营收 90.9 亿元，其中海外营收7.3 亿元，同比增长482%，2022-2024 年间签订的订单已开始逐步兑现到业绩端。
2024 年，公司先后获得英国 SSE 公司海底电缆、Inch Cape 海风项目送出缆订单，订单金额分别为 1.5、18 亿元。其中，Inch Cape 项目装机容量达1080MW，送出缆路由距离达 85 公里，计划于 2025 年夏末启动送出缆敷设。根据项目官网的施工照片，首条送出缆已在英国 Blyth 港装船。随着18 亿元订单启动交付和确收，公司海外营收有望进一步增长。
2024 年 1 月，公司投资 1500 万英镑，分别收购了英国Xlinks First 公司、XLCC公司 2.4%、8.5%的股权，以入股本土公司的方式深度布局英国市场。其中，XlinksFirst 公司正在计划一项从摩洛哥到英国的电力互联项目，通过4000公里的海底电缆进行电力传输。该项目计划于 2030 年初投运，并于2023 年被指定为英国“国家重要项目”。XLCC 在英国北艾尔郡的海缆工厂也于2025年1月获得了国有苏格兰投资银行 2000 万英镑的支持，工厂建设和投产的进程有望加速。东方电缆作为这两家公司的股东，有望获得可观的投资收益，同时有望进一步打开欧洲尤其是英国的海风市场。
6.3、海力风电：“海上+海外”双轮驱动，扬帆出海正当时
海力风电是国内海风基础龙头之一，2024 年实现总营收13.5 亿元，其中单桩、导管架占比分别达到 63%、10%。截至 2024 年末，公司已拥有海力海上、海力装备、海恒设备、海力风能、山东东营、威海乳山、江苏启东（一期）等10余个生产基地，年产能达 100 万吨，并计划在 2025 年将产能提升至150万吨。公司产能能够覆盖最大外径达 15 米的组件，并利用港口资源实现全球配送。
2024 年 9 月，公司首次“扬帆出海”，参加德国汉堡风能展，并与多国业主进行了接洽。同年，公司为南非某项目批量出口塔筒，为国际业务积累了经验。2025年 3 月，公司投资 25 亿元，启动江苏启东（二期）基地建设（年产能30万吨）。在“海上+海外”双轮驱动的战略指引下，该基地或争对海外认证标准进行产能优化，加速公司出海进程。 我们认为，在中欧合作深化的背景下，公司获得欧洲业主认证的进程有望加速。根据 GWEC，欧洲海风固定式基础将从 2026 年起供不应求，公司在当前时间点投建江苏启东基地（二期），有望受益于欧洲本地的供应链瓶颈并快速扩大市场份额。
6.4、天顺风能：构建“7+1”全球海工网络，业务转型收获在望
天顺风能主营业务包括风电塔筒、叶片、海风基础等，公司自2023年起启动业务转型，收缩陆上业务，专注于海工装备及出口板块。欧洲方面，公司早在2019年就收购了德国库克斯港的海上风电桩基生产基地，该基地原属于AmbauGmbH，拥有成熟的桩基制造能力。此外，公司在丹麦拥有陆上装备基地以及多年运营经验，这也为欧洲海风基础业务的开展做出了铺垫。2024 年 5 月，公司正式启动德国基地建设：在原库克斯港基地的基础上，建设一个全新的重型堆场，并进行一系列技术革新，升级厂房和产线，满足未来重量达 3500 吨、直径 15 米的超大型单桩产品的生产制造，改造升级后的工厂设计年产能将达 50 万吨，预计 2025 年投产。公司国内的通州湾、揭阳、阳江等基地，也都在为导管架的海外市场做技术与生产上的准备。
2025 年 5 月，天顺风能顺利成为欧盟中国商会会员，其欧洲布局进一步深化。我们认为，公司在两年的业务调整后，已将重心转向海工装备和出口板块，且公司的德国海工基地和丹麦陆上装备基地，为公司开展欧洲海风基础业务提供了得天独厚的条件。2025 年，伴随德国基地投产和欧洲海风再加速，公司有望进入转型后的收获期。
6.5、明阳智能：海风风机龙头，持续收获欧洲订单
明阳智能是全球海风风机龙头厂商之一。根据CWEA 和GWEC，公司2024年新增海上风电装机 2.3GW，全球占比 17%，仅次于西门子歌美飒的3.4GW，位列全球第二。截至 2024 年末，公司累计海上风电装机11.7GW，全球占比13%，位列全球第三。
2021 年 12 月，公司与英国国际贸易部签署合作谅解备忘录，拟在英国投资建设叶片制造厂、服务中心及风机组装基地；2022 年，公司进入伦敦证券交易所“沪伦通”板块交易。同年，公司在意大利南部的塔兰托港，助力意大利建成欧洲首个使用中国风机的海上风电场。此后，公司持续收获德国、意大利、塞尔维亚等国家的订单。根据 CWEA 和 GWEC，截至2024 年末，公司海风风机出口达 279MW，位列国内第一。
2025 年 4 月，意大利企业与“意大利制造”部部长阿道夫·乌尔索宣布，明阳智能将与意大利 Renexia 公司在布林迪西与塔兰托地区之间建设一座风电整机工厂，公司“双海”战略持续推进。 目前，海外主机厂盈利艰难，西门子歌美飒持续亏损，导致其风机售价不断上调。2024 年，西门子歌美飒海风风机交付均价达 1486 欧元/kW（约合人民币11477元/kW），而同期国内海风风机中标价格（含塔筒）在3000 元/kW左右，海外风机价格达到国内的近 4 倍。欧洲本土主机厂的经营问题，为明阳智能在欧洲的发展提供了新机遇。
虽然有显著的价格优势和长期的布局，但公司在欧洲市场也并非一帆风顺。2025年 7 月，公司拟在苏格兰设厂，目标获得英国Green Volt 漂浮式海上风电项目的风机订单，但遭到美国政府阻碍。根据英国《金融时报》，美国政府警告称，明阳智能在苏格兰设厂并为北海风电场提供技术可能引发“国家安全”问题。英国媒体亦报道称，Green Volt 项目是否采用中国制造设备仍在政府审查之中。2025 年 7 月 24 日，明阳集团董事长张传卫出席了中欧企业家座谈会，会议释放出中欧合作深化的积极信号。根据 GWEC，欧洲本土机舱产能自2026年起或将出现供不应求的情况；根据英国《卫报》，Green Volt 开发商曾努力争取欧洲制造商支持但“毫无进展”。我们认为，在欧洲本土产能供不应求、价格高企，且中欧政策通道打开的情况下，明阳智能在欧洲的布局有望进一步加速。
6.6、中天科技：国际交付经验丰富，海缆出海有望进一步加速
中天科技是国内海缆龙头之一，在 2019 年就交付了国内厂商中标的首个欧洲海上风电海缆总承包项目——德国 EnBw Hohe See 155kV 海缆，并正式打开欧洲市场。2020 年 4 月，公司中标荷兰 Tennet ±525kV 柔性直流海缆研发项目。2023 年 5 月，公司中标 Baltica 2 海上风电项目送出缆，订单金额达12亿元。该项目装机容量达 1.5GW，采用 4 条 275kV 海缆送出，送出缆总需求约300公里，其中公司中标 158 公里。项目计划于 2027 年投运，我们预计即将进入开工建设期。2023 年 9 月，公司中标德国 Gennaker 海风项目东部电网连接的EPCI合同，该项目总装机 945GW，预计于 2028 年投运。
除海缆外，公司的光通信、新能源等业务在欧洲也有长期布局。公司已成为西班牙、德国、希腊等国的重要光缆供应商，为沃达丰、德国电信、法国电信等多家大型移动运营商提供服务，并连续 6 年上榜 Brand Finance 的全球十大通信基础建设品牌。在新能源方面，2025 年 5 月，公司在德国慕尼黑Intersolar Europe2025 展会与 KKI（中缔欧洲公司）签署合作意向书，双方将携手在欧洲开展氢能与电池储能（BESS）项目的联合开发与投资合作。2024 年，公司实现总营收 480.6 亿元，其中海外营收占比 15%。 由于欧洲海风拍卖量逐年高增，且存量项目频繁延期，目前欧洲三大海缆厂商在手订单均已爆满。根据 4C offshore，2026 年起中国以外的海缆市场将全面进入供不应求的状态。同时，公司光通信等业务已在欧洲已经打下了坚实的基础，有望与海缆业务形成联动，公司出海进程有望进一步加速。
6.7、亨通光电：斩获西欧漂浮式海风订单，欧洲市场全面打开
亨通光电主要业务包括光通信、智能电网、海缆海工等，2024 年实现总营收599.8亿元，其中海外营收 113.2 亿元，占比 19%。2020 年9 月，公司承建的葡萄牙海上半潜漂浮式风力发电输出系统建设维护总包工程成功交付，成为全球第一个半潜式浮动海上风电场输电总包工程。2025 年2 月，公司与Esteyco签订合同，为西班牙 WHEEL 浮式风电试点项目设计、制造和交付整套动态缆系统，该项目拟安装 1 台 6MW 漂浮式风机，并创新性的采用了浮筒式基础，预计2025年完成风机安装。
除海缆外，公司光通信等业务在欧洲也有长期布局，并已在葡萄牙、德国、西班牙建立了产业基地。公司投资建设的 PEACE 跨洋海缆通信系统，是连接中国和非洲、中国和欧洲距离最短的海底光缆路由，满足了中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求，促进了中国国际海底光缆的发展。该系统的巴基斯坦-埃及-肯尼亚、埃及-法国段于 2022 年投运，新加坡衍生段于2024年投运，海缆总长度已超过 2.2 万公里。 我们认为，公司已通过西欧漂浮式海风全面打开欧洲市场，且PEACE项目为公司的国际交付打下了坚实基础。随欧洲海风再加速，公司欧洲订单有望进一步增加。
6.8、振江股份：专注海外，西门子装配业务有望放量
振江股份主营业务包括风机定转子、塔筒、机舱罩、光伏支架等。2024年，公司实现总营收 39.5 亿元，其中海外营收 29.5 亿元，占比达75%。近年来，公司从风电零部件制造商不断向风电产业链延伸布局，已成为西门子歌美飒的总装供应商，是其全球唯一的虚拟工厂。2024 年，公司南通一期海上风电装配工厂已经建成，二期海上风电大兆瓦定转子、钢管桩、导管架及风电铸造产能正在建设中。同时，公司投建德国风电工厂，预计 2025Q3 投产。
根据 CWEA 和 GWEC，截至 2024 年末，西门子歌美飒全球累计海上风电装机27.75GW，全球占比 32%，位列第一。根据我们统计，截至2024年末，西门子歌美飒在手海、陆风订单分别达 164、29 亿欧元。与之对应的，振江股份在手的到 2030 年的框架订单也达到了 146 亿元人民币（截至2025年2月）。随欧洲海风再加速，这些订单有望密集交付。同时，公司核心产品定转子业务也主要面向海外客户，未来将受益于欧洲海上风电装机加速以及海上风机大兆瓦机型迭代后价值量的提升。
6.9、川润股份：落子欧洲，深化“两海”布局
川润股份主营业务包括液压、润滑、冷却系统等，产品广泛应用于“风光热电储”等行业。2024 年，公司实现总营收 16.0 亿元，其中海外营收2.3亿元，同比增长 66%。经过多年布局，公司营销服务网络已遍布5 大洲、16个国家，并与GE、西门子等海外客户建立了长期稳定的合作关系。
2024 年，公司深化“两海”战略，为多个全球领先的风电项目提供液压、润滑、冷却产品及系统解决方案，助力全球最大的 26MW级海上风电机组、20MW及16-18MW 系列漂浮式海上风机成功下线，助力全球单体容量最大的16.6MW漂浮式风电平台“明阳天成号”正式投运。2024 年9 月，川润股份欧洲分公司在荷兰海牙正式落成，并参与德国汉堡风能展，全面进军欧洲市场，公司海外业务有望进入高速轨道。
6.10、明阳电气：背靠集团优势，启动欧洲布局
明阳电气主营业务包括箱式变电站、变压器、开关柜等电气设备，与明阳智能同属明阳集团。公司在海上风电电气设备方面技术领先，2025 年4月，公司自主研发的 110kV 海上风电机舱上置油浸式变压器成功获得权威型式试验报告及振动试验报告，填补了国内行业空白。 公司积极实施“间接出海+全球化布局”双轮驱动发展战略，深入布局海外市场，根据 2025 年 6 月的投资者关系活动记录表，公司已经开始与欧洲一线风机厂对接。我们认为，公司有望借助集团出海优势，协同明阳智能，共同加速欧洲市场布局。
6.11、金雷股份：风电主轴龙头，海外合作优势显著
金雷股份主营业务包括主轴、轴承座、自由锻件等大型铸锻件，2024年实现总营收 19.7 亿元，其中海外营收 6.3 亿元，占比达32%。目前，公司已与全球前十名的风电主机厂全部建立了合作关系，全球风电主轴市占率达到35%以上，是全球生产规模最大、技术水平最先进、专业化程度最高的风电主轴制造企业。2023 年 9 月，公司“海上风电核心部件数字化制造项目”投产，至此，公司已具备全流程生产 5-25MW 风机主轴、轮毂、底座、连体轴承座等大型风机核心铸件的能力。这些大兆瓦产品能够适配欧洲海风机组大型化趋势，公司也有望依托东营海上风电产业园的产业集群优势和港口运输条件，进一步扩大海外海风市场份额。
6.12、日月股份：大兆瓦铸件产能领先，出海进程有望加速
日月股份是国内风电铸件龙头，2024 年实现总营收47.0 亿元，其中海外营收7.4 亿元，占比 16%。截至 2024 年末，公司铸造产能超70 万吨、精加工产能超 42 万吨，其中“年产 18 万吨海装关键铸件项目”、“年产12万吨海装核心铸件精加工项目”等项目均面向大兆瓦海风风机。此外，子公司日星铸业坐落在宁波市象山县临港工业区，同样具有优良的码头和出口条件。目前，公司大型铸件全球市占率约 25%，已在芬兰、丹麦、德国、法国、西班牙等欧洲国家建立起销售网络。在欧洲海风机组大型化趋势下，公司海外市场份额有望进一步提升。
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