根据毛戈平港股招股书引自弗若斯特沙利文报告的数据，2023 年我国彩妆行业市场规模为 1168 亿元，其中面部彩妆约574 亿元，占比接近一半，其次唇部彩妆为 347 亿元，占比约 3 成，另外眼妆市场约 167 亿元。弗若斯特沙利文报告同时预计 我国彩妆市场规模 2023-2028 年年均复合增速约 8.4%，预计 2028 年将达到 1752 亿元。
我国美妆市场中彩妆相较护肤更为可选。弗若斯特沙利文数据显示，2023 年我国护肤市场规模约 4630 亿元，由此彩妆规模 仅为护肤的 25%左右。2017 年至今由于经济环境变化、疫情扰动等影响，彩妆/护肤比例有所波动，与西欧、日韩和美国等 区域相比，我国彩妆市场仍然有较大发展空间。
2.1 专业设计师创立，品牌与培训业务协同
毛戈平公司于 2000 年成立（以下如无特别说明本文用“毛戈平先生、毛先生”指毛戈平先生本人，“毛戈平”、“公司”代指毛戈 平公司，用 MAOGEPING 指毛戈平品牌），同年推出毛戈平先生同名品牌 MAOGEPING、创建了首家化妆艺术机构（浙江 毛戈平形象设计艺术学校）。公司以东方美学、专业品质为核心，致力于将艺术与产品相结合，打造具有国际竞争力的化妆品品牌。2003、2005 年公司先后在上海港汇恒隆广场和杭州武林银泰等高端百货开设 MAOGEPING 品牌专柜，之后不断 拓展线下专柜渠道，夯实品牌专业形象；2018 年公司进入天猫渠道，开启了线上业务征程。 毛戈平先生是我国化妆界的标志性人物，曾为《武则天》等影视剧设计造型，凭借卓越的化妆技艺和对东方美学的深刻理解 而在影视、时尚和舞台化妆领域享有盛誉。自 1984 年从事化妆工作以来，毛先生先后为 40 多部电影、电视和 20多部舞台 剧进行化妆造型设计，荣获国家“飞天奖”最佳美术奖、中国影视化妆金像奖等荣誉奖项。2008 年毛戈平先生带领团队担任北 京奥运会开、闭幕式化妆师，2009 年又参加我国60 周年国庆阅兵式受阅女兵化妆师。2021 年公司担任第 19 届杭州亚运会 官方指定彩妆用品和化妆服务供货商，2022、2023 年公司连续两年担任中国花样游泳队官方赞助商及中国国家队的官方合 作伙伴。毛戈平先生 2018 年当选“中国改革开放40 周年全球华人年度影响力人物”，2020 年获得杭州市人民政府授予的“杭 州工匠”称号。MAOGEPING 品牌依托毛戈平先生的专业背景，拥有深厚的艺术和技术基础，品牌从创立之初就定位高端， 主打“东方美学和光影美学”，填补了国产高端彩妆的空白；同时，毛先生本人知名度高，带队参与的重磅活动进一步推动了 MAOGEPING 品牌宣传。
此外，2008 年公司创立了子品牌至爱终生，针对大众市场拓展品牌组合。截止 2024 年 6月 30日公司的彩妆和护肤产品组 合包含两个品牌的 387 个单品（337 个彩妆单品和 50 个护肤单品），2024 年底增加至 400 多个单品。2024年公司彩妆和 护肤销售收入分别占产品销售总收入的61.72%和 38.28%。 除两品牌经营外公司还有化妆培训业务，为学员提供化妆造型、形象设计以及影视造型等专业培训。目前公司在全国创办了 九所化妆艺术机构（分布于北/上/深/杭、川/渝、武汉、青岛和郑州），通过艺术培训课程审阅美、塑造美、传播美，强化和 巩固公司品牌价值。截止2024 年 6 月 30 日公司共有 194 名培训人员，2024 年期末提升至 226 名，全年招收学员超过6000 人（同比增长 20.4%，2024H1 有 3539 名课程参与者）。2023 年公司化妆艺术培训及相关销售收入为1.04 亿元，2024年 增长 45.8%至 1.52 亿元。 尽管公司化妆艺术培训及相关销售对公司收入贡献较小，但：1）培训业务为公司的产品销售输出了专业人才，大量从培训 机构毕业的优秀学员成为公司一线销售顾问，有效提升了公司产品终端销售服务的专业性；2）公司产品为化妆培训业务提 供了专业、稳定的产品支持，提升了培训教学的质量水平；3）同时培训机构提供的潮流趋势及学员产品使用反馈为公司产 品研发和开发提供了前沿方向，机构学员日后作为较为专业的美妆人员，也在一定程度上化身为 MAOGEPING品牌和美学 理念的潜在宣传者。公司产品研发与销售和化妆培训业务形成有效的协同和促进，共同提升整体品牌价值。
2.2 家族模式运行，股权较为集中
根据 2024 年报数据，公司为家族企业，毛戈平先生及其配偶汪立群女士合计直接持有公司 45.97%股权，毛戈平先生的两 位姐姐毛霓萍、毛慧萍分别直接持有公司 9.49%和 8.03%股权，此外家族成员还通过帝景投资及嘉驰投资两个合伙企业间接 持有公司部分股权。毛先生、汪女士、帝景投资、嘉驰投资共同组成公司控股股东。
毛戈平先生为公司的核心灵魂人物，负责公司整体业务战略和管理，其两位姐姐毛霓萍和毛慧萍女士协助毛戈平先生管理董 事会日常工作及公司业务管理，汪立群女士协助毛先生管理集团培训机构业务、经营发展及日常业务管理。此外，宋虹佺女 士（非毛氏家族成员）全面负责 MAOGEPING 品牌市场运作及品牌管理，参与集团重大业务决策和经营管理。公司核心高 管在美妆行业耕耘 20 余年，对美妆行业及自身品牌有非常深入的理解。 毛戈平先生的美学和专业奠定了公司高端美妆的基础，家族模式运营更好地贯彻毛戈平先生的品牌经营理念，专业人员的品 牌管理、市场运作则更好地结合市场趋势与公司情况，共同推动MAOGEPING 品牌成为高端美妆品牌。
2.3 专业奠定高端定位
根据公司港股招股书援引弗若斯特沙利文的资料，按 2023年零售额计，公司是我国市场十大高端美妆集团中唯一的国货公 司，按照零售额计排名第七，市场份额为 1.8%；同年 MAOGEPING品牌是我国市场十五大高端美妆品牌中唯一国货品牌， 按当年零售额计排名第十二，市场份额为 1.8%。2023 年公司收入为 28.86 亿元，2024 年同比增长 34.6%至 38.85 亿元。
公司旗舰品牌 MAOGEPING 占据历年销售收入的绝对比例，2021-2023 年及 2024H1 MAOGEPING 品牌占公司产品销售 收入的 96.6%、98.4%、99.0%、99.3%（2024 年度公司不再单独披露品牌销售情况），2023、2024H1 MAOGEPING单 品牌销售收入为 27.55、18.87 亿元。MAOGEPING 品牌的产品系列秉承光影美学和东方美学指导原则，实现了将艺术性、 化妆技巧与东方文化精髓的完美结合；其中，“光影美学”即运用高光和修容技巧使面部轮廓更加有形，“东方美学”则涵盖了源 自中国传统文化的美学理念和原则，其中国元素与中国消费者产生了深刻共鸣。光影美学和东方美学呈现了公司的美学专业 和高水平审美，公司对产品品质的坚持也贯穿在产品设计和与消费者互动的各个环节。
高端定位同时也体现在公司的产品定价上，MAOGEPING 品牌主要产品建议价格大约在 200-800 元区间（彩妆产品 200-500 元，护肤产品 400-800 元）。2024 年公司彩妆产品销售件单价为 177.5 元，护肤产品的销售件单价达到312.2元（平均售 价通常低于价格范围下限，一方面因为经销业务有出货折扣，另一方面，平均售价的计算不包含增值税，但包含对销售折扣、 会员积分及其他影响终端销售价格的调整），公司毛利率高于诸多国货美妆同行（需要注意的是目前公司主要聘请 ODM/OEM 供货商生产，其中 2024 年公司委聘了 8 家 ODM/OEM 供货商），公司护肤品毛利率超过 87%，彩妆产品毛利率也在80% 以上。
经过 20 年成长后，2024 年公司营收同比增长 34.6%至 38.85 亿元，净利润达到8.81 亿元（同比增长 32.8%）。作为我国 高端国货美妆品牌的领导者，近年来公司的高速成长离不开持续的品牌建设、以消费者需求为核心，以及在渠道和产品端的 良好承接。公司在 2024 年 12 月登陆资本市场后将进一步提升知名度，扩大消费者覆盖范围，获得更大成长空间。
3.1 持续深化品牌建设，25 岁品牌“正青春”，上市知名度提升
从以毛戈平先生个人 IP 构建品牌内核到与“国家队”合作拔高品牌调性，再到线上线下运营不断将品牌推向更广泛用户群体， 公司不断深化品牌建设；同时，进入资本市场后公司知名度和消费者信任度有望进一步提升。
3.1.1 毛戈平先生个人专业 IP 构建品牌核心粉丝
毛戈平先生个人的美学专业和个人 IP 有力带动 MAOGEPING 品牌线上破圈。根据公司港股招股书，截止最后实际可行日 期，微博及抖音平台上关于毛戈平先生及 MAOGEPING 话题的互动分别超过 62 亿次和 49 亿次，通过这些真实互动培养了 品牌的拥护者和潜在消费者的社区，提高消费者对品牌的认知度和忠诚度。2025 年 8 月 5 日 MAOGEPING 品牌在天猫和 抖音的官方旗舰店粉丝数分别为 733 万和 427 万，毛戈平先生个人账号在微博和 bilibili 的粉丝数量达 102.2 万和 90.7 万， 抖音平台上“毛老师美妆课堂”55 集课堂共播放约 1257 万次。
3.1.2 品牌建设活动：与国家队合作，提升品牌调性；大秀常规化，传播艺术审美
公司通过与传统文化结合以及和国家队合作进一步提升品牌调性。 根据 MAOGEPING 品牌官网和毛戈平美妆教育官网、毛戈平 MGP 品牌微信公众号，2019 年来公司先后与故宫文创合作推 出 6 季“气韵东方”系列（见图表 13，第 1 至第 6 季分别于 2019 年 1 月 11 日、2019 年 11 月 5 日、2020 年 12 月 9 日、 2021 年 10 月 18 日、2023 年 7 月 11 日和 2025 年 5 月 8 日推出）。 在 2008 年与北京奥运结缘后，公司多次成为高级别体育盛会的美妆产品和服务供货商。据 MAOGEPING 品牌官网的“最新 焦点资讯”栏目及公司官网新闻，2021 年 MAOGEPING 品牌成为杭州 2023 年亚运会官方指定美妆产品及服务供货商；2022 年 8 月 10 日公司成为中国花样游泳队官方赞助商之一，同日毛戈平美妆亚运新品及臻致华彩典藏礼盒惊艳亮相；2023年公 司成为中国国家队的官方赞助商之一，同步推出联名产品火花金耀运动系列美妆；2023、2024年公司为国家队运动员打造 “火花润耀”、“盛彩之光”系列，2024 年毛戈平美妆还在巴黎奥运会期间入驻了中国之家（中国奥委会为中国体育代表团参 加国际综合性运动会设立并运营的综合服务设施）。
此外，公司几乎每年都会举行新品发布会和美妆艺术大秀等品牌建设活动，秉持东方美学和光影美学理念，传递大师级化妆 艺术；公司也会定期参加久负盛名的中国国际时装周，通过顶级模特和明星走秀展示最新产品系列，以创新性的妆容突破创 意和风格的边界。
2024 年毛戈平先生发起、与抖音联手打造了纪实类节目《香迹》，以中法建交 60 周年为背景、品牌香水为线索、围绕“奥 运、美学、香水”进行了中法文化交流，推动文化与品牌出海，传递“悦人”、“悦己”“悦心”的品牌情绪价值。
持续高标准、高规格的品牌建设、营销活动在拔高品牌调性的同时也加强了品牌输出、加深消费者对品牌的认知。
3.1.3 拥抱年轻人、融入潮流
MAOGEPING 品牌也在专柜之外的更多场合进一步增加与年轻人的密切互动。2018 年 5 月 5 日 MAOGEPING 品牌凭借年 轻、活力、colorful 的理念在成都国际性跑步赛事 The Color Run™中引领时尚风潮；2019 年 6 月 22 日 MAOGEPING品牌 美妆展台空降长沙草莓音乐节，近年来公司持续在线下推动“高光补给站”×草莓音乐节系列活动，拥抱年轻人、融入潮流。 20 多年的品牌持续焕发活力，吸引年轻群体、形成话题讨论和增强曝光，吸收更多潜力消费人群。
3.2 渠道拓展：线下树立形象，线上带动放量
持续品牌建设的同时，公司积极开拓渠道以承接消费需求。
3.2.1 线下渠道稳健扩张，一线城市快速布局，目前单柜年均收入超 450 万元
MAOGEPING 品牌创立之时国际高端美妆品牌在高端百货商场林立，且该等品牌的高端形象早已深入人心。MAOGEPING 品牌 2003 年入驻上海港汇恒隆广场，借助线下专柜的体验式营销从一众国际美妆品牌处竞得一席之地。 据公司 2017 年 9 月 A 股招股书，截止 2017 年 6 月 30 日公司仅拥有 135 个百货专柜（其中直营专柜 125 个），2017H1 公司百货直营（即百货专柜销售）渠道占产品销售的比例为 74.1%，线下渠道占产品销售的比例为 97.90%。
据公司 2023 年 3 月 A 股招股书，公司新开百货专柜均要严格把控质量以维护 MAOGEPING 品牌的高端形象，具体考虑因 素包括城市人口数量、经济、商场数量和目标店商圈位置、周边及店内辅助设施配套、交通/停车便利性以及商圈内经营品 类、品牌、经营业绩等。多年来公司专柜数量稳步增加，进驻的商场也一直是大型连锁百货商场、当地标杆性及能够彰显 MAOGEPING 品牌形象的百货商场。2021、2022 年其他品牌在 COVID-19 期间撤柜时，诸多优质专柜位置让位，公司专柜 网点快速增加，根据公司港股招股书，2021 年初租赁和联营专柜数分别为 14 和 239 家，2021、2022 年公司新开设 61、 34 家联营模式专柜，新开设 5 家、12 家租赁模式专柜。 2024 年 6 月 30 日公司线下专柜有 372 个，覆盖超过 120 个城市，其中 367 个专柜均盈利；截止 2024 年底公司线下专柜 数有 409 个（直营专柜有 378 个，经销商专柜有 31 个；分布在全国的 120 多个城市，配备了超过 2800 名专业美妆顾问）。
根据 MAOGEPING 品牌官网专柜情况，2025 年 8 月 6 日公司在全国开设了 445 家专柜（相较 2024 年底增加 36家），其 中江苏 71 家、浙江 49 家、四川 44 家，此三省为 MAOGEPING 专柜数量最多的省份，合计达到 164 家（占比 36.8%）， 上海、北京分别 18、16 家。近一两年 MAOGEPING 品牌在逐步加密一线城市，截止目前公司已进驻武汉、成都、北京三 个 SKP 以及杭州大厦等商场，进一步进入国际高端品牌腹地展开同台竞技，拔高品牌形象的同时也有望突破单店销售额新 高。2024 年公司进一步加强与丝芙兰的合作，由此首次将产品推向香港市场。
根据公司 2023 年 3 月 A 股招股书，公司专柜平均面积在 25-30m2左右，2021-2022 年直营专柜年均收入约在 200-250 万 元，2021、2022年经销专柜年营业额平均超过180万元；2022年直营专柜平均营业利润超86万元（营业利润率为36.31%）， 经销专柜平均营业利润为 35.7 万元（营业利润率 32.71%）。
以【线下直销收入/期初期末平均直营专柜数（不考虑是否为成熟门店）】粗略计算，2023、2024年直营专柜平均销售收入 约 413 万元和 478 万元（2024 年直营单柜平均收入同比增长 15.85%，2024H1 单柜收入为 240 万元），相较 2021、2022 年的 200-250 万有大幅增长，若按照 2022 年直营专柜营业利润率水平计，400 万元~480 万元单柜年均收入大约贡献接近 150-175 万元的营业利润。此外，近两年公司同专柜销售仍在增长，根据港股招股书，2023、2024H1 同专柜平均收入增速 分别为 35.90%和 18.10%，分别达到430 万元和 250 万元。2021、2022、2023、2024H1公司前五大专柜合计收入分别为 4860、5900、8700 和 5100 万元，前五大专柜收入同样在高速增长（此外，据公司港股招股书，2023 年及 2024H1公司开 业两年或以上的单柜日均收入分别为 1.18 万元和 1.36 万元，对应单柜年收入分别为 430.7 和 496.4 万元）。
线下专柜不仅是销售渠道，也是消费者获得良好化妆体验、感受公司专业美妆产品的毛细终端。公司长期以来坚持体验式营 销策略，专柜设有专门的化妆台，由精通化妆知识和技能的、训练有素的美妆顾问提供化妆支持（包括化妆、产品介绍等）， 凸显公司产品效果，截止 2024 年底公司有超过 2800 名美妆顾问（单个门店平均有 7 个左右的美妆顾问）。 正是专业的产品和上妆体验使得 MAOGEPING品牌吸引了数量庞大的会员，其中风尚会员、白金会员和至尊会员的消费门 槛分别为 1800 元、4800 元和 8800 元，2024 年 6 月 30 日公司线下渠道拥有超过 420 万注册会员，线上（抖音和天猫自 营网店的在线会员体系）及线下（在线下专柜或通过绑定微信公众号进行注册）注册会员总数有 1240 万人，2024 年底时 合计增至 1510 万人。公司线上会员体系不仅奖励购买行为，还通过产品试用、特别促销及生日礼物等专属会员福利来增加 互动；线下会员体系则根据会员的 VIP 等级提供生日礼物及个性化化妆服务等福利（线下会员权益和等级将根据 12个月内 的累计消费动态调整）。
近年来公司线下渠道的会员年度复购率在 30%以上，线上复购率大约低于线下渠道 5-10pct，2024年公司总体复购率提升 至 30.9%。
MAOGEPING 品牌筛选出来的高等级会员也表现出更强粘性。最新数据公司未披露，但根据2023 年公司 A 股招股书，2022 年末公司百货专柜渠道在册会员数量有 275.83 万人，其中风尚会员、白金会员和至尊会员合计为 21.18 万人，人数占比仅 7.68%，但该等人群的复购率在 80%以上，收入贡献约8 成。
除自营专柜外，公司在一些城市通过丝芙兰（即公司港股招股书中的高端跨国美妆零售商）销售，2023、2024H1 公司在该 渠道的收入分别为 9408 万元和 5109 万元，占总体商品销售收入的3.4%和 2.7%。
3.2.2 线上渠道延展，线上销售占比接近一半
电商发展带动美妆行业线上销售占比迅速提升。根据毛戈平港股招股书引自弗若斯特沙利文数据，按零售额计，2023 年我 国彩妆销售中 64.2%发生在线上，线上渠道已经是彩妆销售的主力渠道；同期我国护肤品市场线上销售渠道的比例也高达 52.0%。
公司对线上渠道的重视始于 2018 年，彼时 MAOGEPING 品牌入驻天猫旗舰店，2021 年 MAOGEPING 品牌开启抖音直播， 电商渠道占比也快速提升。上文我们提及，2017 年 6 月 30 日时公司产品线下渠道销售占比为 97.90%，即线上销售仅占 2.1%；2024 年公司线上收入达到 17.84 亿元（同比增长 51.24%），线上销售比例为 47.8%（其中，据公司港股招股书， 2021-2023 年线上销售中公司通过前五大 kol 机构的总 GMV 分别为 0.94、0.83、2.50 亿元，2024H1 达到 2.45 亿元）。线 上直营相较线下直营毛利率略低 3-4pct。
近年来随着线上渠道占比提升，公司销售费用率有所增长，2023 年为 48.94%，但公司凭借超过 80%的毛利率水平保持了 整体 20%以上净利率。2023、2024 年公司净利润分别达到 6.64、8.81 亿元。
2024 年国货品牌中，珀莱雅线上业务占比（指占主营业务比例，下同）为 95.06%，上美股份线上占比90.54%，丸美生物 为 85.61%；贝泰妮早期就切中线上渠道，近年来线上业务比例也在7成以上。公司定位专业高端，彩妆业务占比更大，品 牌形象和产品体验更需要线下基础，不过公司线上渠道仍有充足的增长空间。
公司销售以线下为基石，以线上扩规模。最初参与线下渠道的消费者经常成为线上渠道的追随者和回头客，而引导线上消费 者前往专柜体验后加强其对品牌的粘性，线上与线下形成正向循环。
3.3 品类扩张：彩妆→护肤→香水
彩妆一直是公司业务稳健增长的基本盘，2023 年来随着线下活动和社交场景的恢复，公司彩妆占产品总销售的比例重回 6 成（2024 年为 61.72%，2022、2023 年分别为 56.50%和 58.31%）。2021-2023 年公司彩妆收入分别为 10.26、10.03、 16.22 亿元，2024 年则达到 23.04 亿元，首次突破20 亿元且同比增长超 40%（同比增速为 42.04%）。 截止 2024 年 6 月 30 日公司共有 337 款彩妆产品（2024 年末未披露），涵盖妆前、粉底、定妆、高光及阴影、肤色修护、 眼唇妆的完整化妆程序单品，其中光感无痕粉膏系列零售额在 2024 年超过 4 亿元（上半年超2 亿）。根据2024 年报，公 司当年共升级及开发了超过 100 个单品，年底时共 400 多个单品（含护肤和彩妆）。
在“保持良好的肌肤状况是实现最佳化妆效果的基础”的理念下，公司从彩妆出发拓展护肤品类，目前护肤业务也成为公司收 入增长的重要动力。2021 年公司护肤品销售收入仅 4.69 亿元，2023 年上升至 11.60 亿元，2024H1 达到 8.15亿元（同比 增长 34.95%），2024 全年为 14.29 亿元（同比增长 23.21%，其中下半年同比增长 10.46%至 6.14 亿元）。截止 2024年 6 月 30 日公司有 50 款护肤单品，全面涵盖洁面、精华液、面膜、眼部护理、面霜等护肤全流程产品。2024 上半年公司奢 华鱼子面膜零售额超 4.5 亿元，全年超 8 亿元。公司旗下专业且具有功效的护肤品与彩妆产品形成协同，相得益彰。
据公司港股招股书，未来在彩妆领域，公司计划开发针对不同肤色及肤质的专业产品，以保持并扩大在彩妆行业的市场份额 和突出地位；在护肤品方面的目标是不断丰富护肤品类别，包括采用有效成分和技术，推出更多受欢迎的护肤品。公司将致 力于新产品开发计划，包括多品类、多功能、多场景和多人群来拓宽产品组合。 在原有彩妆和护肤品类基础上，2025 开年以来公司拓展了香水品类，首先推出 MAOGEPING EAU DE PARFUM 国韵凝香 香水系列（品牌官网显示 110ml 规格定价 1280 元），让消费者拥有美丽的状态和心情；之后 5 月 8 日公司与故宫文创合作 的气韵东方第六季暨闻道东方香氛系列正式推出，有 13 种不同香调，产品于618 预售前推出预热，获得诸多曝光和消费者 关注。根据 MAOGEPING 品牌天猫官方旗舰店，目前已经有 11 种香调在天猫旗舰店销售，10ml 和 45ml 规格分别定价200 元和 680 元。
公司产品设计和开发工作由毛戈平先生领导，产品设计以美观和功能为导向；产品开发团队由艺术委员会（负责监督产品工 艺）和核心研发团队（负责整个产品的设计和开发过程）组成，引导产品设计和开发方向，同时与 ODM/OEM 合作，共同 将核心美学理念和市场洞察转化为产品解决方案。2024 年末公司产品开发团队由 57 名员工组成，平均工作经验超过13年； 公司化妆艺术培训课程也为产品开发团队提供了新的人才来源，共同为公司产品开发奠定基础。公司产品设计和开发流程非 常细致且耗时，通常需要 6-8 个月，部分限量版产品可能需要 10-12 个月，同时公司还致力于从产品开发、市场趋势和专业 化角度持续优化产品（如目前公司明星单品光影素颜高光粉膏上市十年已经迭代至第四代）。
公司的产品设计和开发涉及的专业知识包含多个方面：1）融合东方美学与光影美学的深厚美学理念指导产品设计方向，2） 对产品功能和性能的透彻理解以预测并满足消费者期望，3）精挑细选成分和配方确保产品卓越的品质，4）熟练掌握光影美 学和其他专业上妆技术以创造出易上妆且妆容效果出色、适用于各种场合的产品。在此基础上，公司与精选 ODM 厂商建立 战略合作伙伴关系来补充产品开发能力（2021-2023 年公司分别和 6、8、8 家 ODM/OEM 合作，2024 年合作的 ODM/OEM 同样有 8 家）。 据公司港股招股书及 2024 年年报，目前公司正在杭州建立生产基地（据公司港股招股书，估计投资金额约 1 亿元），预计 将于 2026 年年中投入运营，届时公司将可以开始自行生产部分彩妆和护肤品，设计年产能约 1540 万件；未来公司将分三 个阶段逐步把核心产品的生产及包装纳入自产体系，并将凭借内部研发和生产能力有效为 ODM/OEM 供货商提供产品生产 方面的技术支持。公司在杭州建设的研发中心也预期于 2026 年底完工及开始营运，届时将加强产品设计和开发能力。公司 未来将设立总部研发基地，同时在海外建立研发中心，以开发专有产品配方，促进与国外科研机构的合作，提高产品功效。
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