公司是国内锂电池连续化制浆装备，及有机硅装备龙头企业。公司利用设备自主研发优势，通过子公司 从事有机硅材料、新能源碱金属材料、碳基硅基合成材料及纳米粉体、有机硅发泡制品装备的研究、生 产与销售。公司装备制造板块为下游新材料子公司提供先进的生产设备，并不断发展新材料生产工艺， 材料业务又对装备性能形成验证并持续改进。公司以智能装备为核心，延伸至新能源材料和循环经济领 域，实现多元化协同发展。
1.1 25Q2 公司业绩拐点或已显现，年内有望实现困境反转
2025Q2 公司业绩拐点或已显现。从营收及利润端观察，2025Q2 公司业绩拐点或已显现。其中，公司实现营 收 5.12 亿元，同比增长 12.68%，环比增长 246.72%，创 23Q3 以来单季度新高；实现扣非归母净利润 0.23 亿元，同比增长 674.42%，环比增长 134.43%，较 23Q3 以后各季度业绩表现出明显提升（23Q3 以后，除 24Q3 公司实现扣非归母净利润 0.02 亿元，其余季度均为负数）；每股收益亦由 24Q2 的 0.01 元/股升至 25Q2 的 0.14 元/股。从现金流观察，公司周转状况改善，25Q2 总资产周转率达到 0.12，创 23Q3 以来新高。其中，由于 货款大幅增加，公司 25Q2 销售商品提供劳务收到的现金同比增加 85%至 3.12 亿元，公司销售情况明显优化。 此外，由于金德锂的锂云母资源绿色提取项目和江西安德力、天宝利的项目建设进入尾声，公司资本开支连 续两年下降。2024 年公司购建固定、无形、长期资产支付的现金同比下降 46%至 2.96 亿元，25H1 该数值为 0.86 亿元，约为 24 年全年的 29%。从盈利能力观察，公司盈利水平改善，销售毛利率由 24Q2 的 18.38%升至 25Q2 的 21.48%（+3.1PCT），同期销售净利率由 0.22%升至 4.45%（+4.2PCT）。
公司年内或将实现困境反转。我们认为公司年内业绩实现困境反转或主要受益于三条主线： （1）公司锂电设备板块订单回暖。据公司 2025 年一季报，公司锂电设备在手订单增加，这与下游锂电行业 的再度扩张相互印证。2025H1 我国锂电池仅储能板块便新增产能项目 84 个，计划投资 2820.91 亿元（2024 年中国锂电池合计新增规划项目约 60 个，较 2023 年减少 37%，投资总额约 1800 亿元，较 2023 年下降 68%）， 相关头部企业包含中创新航、国轩高科等公司核心客户。以锂电设备签单到交付全流程平均 9 个月估算，公 司年内将实现此批订单大部分的回款。考虑到 2024 年锂电设备利润率下降直接拉低了公司整体利润率，锂 电设备板块的业绩改善将支撑公司整体业绩反转。 （2）公司锂云母全元素高值化综合利用项目业绩弹性释放。截止 25H1，公司锂云母全元素高值化综合利用 项目实现营收同比增长 16.04%至 0.59 亿元，实现毛利 0.06 亿元，毛利率同比提高了 15 个百分点至 9.67%。 从公司观察，公司副产品铷铯钾矾重结晶法生产铷铯盐产线已经在子公司江西金德锂建成投产，或将在下半 年实现铷铯盐的生产销售。副产品销售抵免将改善公司碳酸锂综合生产成本，并推升综合产线产能利用率， 对公司碳酸锂及副产品生产起到降本增量的作用。从行业观察，在“反内卷”政策的引导下，国内碳酸锂供 应过剩情况改善，绿色充分低成本提取碳酸锂的路径得到进一步重视，电池级碳酸锂价格已由 25M6 的低点 6 万元/吨上涨 25%至 8 月约 7.5 万元/吨，碳酸锂价格的底部上行将提振公司盈利能力。子公司金德锂 2024 年 净利润亏损 4173 万元，公司和行业的双重成长有望帮助金德锂年内止亏。 （3）有机硅供需格局改善推动板块业绩稳步增长。截止 25H1，公司有机硅产品营收同比增长 2.8%至 1.29 亿元，毛利同比增长 67.41%至 0.09 亿元，毛利率同比提高了 2.68 个百分点至 6.94%。据 2025 半年报，受 益于机器人人体仿生皮肤、关节密封、传感器封装等需求的发展，公司有机硅业务中液体胶、硅树胶等新兴品类增速超过 50%。光伏、新能源、机器人等新兴产业的高速发展有望拉动有机硅需求长期增长。同时，从 供给端观察，有机硅行业快速扩产阶段或暂告结束，有机硅供给端格局有望得到改善。子公司江西安德力 2024 年净利润亏损 5178 万元，考虑到行业供需格局的改善以及公司有机硅产品产销量在 25 年上半年显现出的实 际性增长，安德力年内有望减亏。
1.2 公司主营业务分为三大板块
锂电设备板块为公司主营业务支柱。2020-2023 年间，公司主营业务分为三大板块，锂电池设备、有机硅设 备及硅橡胶产品（安装服务收入属于设备板块的附加业务）。从营收结构观察，由于锂电设备营收持续高速 放大（期间 CAGR 为 120.4%），其对应营收占比由 20 年的 26%升至 23 年的 74%；而有机硅相关的有机硅设备 及硅橡胶产品两大板块营收表现则相对稳定，期间 CAGR 分别为 9.1%及 2.2%，因此对应营收占比分别由 35%降至 12%，及由 35%降至 10%。2024 年，公司锂电设备板块营收受行业波动影响快速下滑，同时公司锂云母 全元素高值化综合利用项目的产出品正式开启销售，故公司锂电池设备、有机硅设备、硅橡胶产品及锂云母 全元素高值化综合利用的产品四板块的营收占比分别为 47%、16%、20%和 11%。 我们认为，公司主营业务可分为三大板块： （1） 锂电设备板块：锂电设备业绩表现对公司整体业绩有较大影响，为现阶段公司主营业务支柱。通过对 公司锂电设备板块现有优势和未来发展方向的梳理，叠加对行业高速增长的乐观预期，我们认为公司 业绩将随着锂电设备板块的再次成长而稳步提升。 （2） 锂云母全元素高值化综合利用项目板块：公司通过子公司金德锂从事电池级碳酸锂及锂云母资源高值 化附加物的销售。随着 2025 年铷铯盐项目投产，副产品销售抵免将带动公司锂云母产能持续提升， 促进公司实现低品位锂云母的充分低成本提取。由于公司碳酸锂产能及产量均有较大增长预期，铷铯 盐等副产品销售亦将带来较大利润空间，公司成长弹性或已发生质变。 （3） 有机硅设备及产品板块：公司通过子公司天宝利、安德力从事高端有机硅新材料、水性环保树脂的研 发、生产和销售。公司凭借首创连续法工艺+全品类覆盖+高客户粘性+持续技术创新，稳居国内有机 硅及高分子智能装备龙头。因此，公司有机硅设备及产品板块业绩表现具有稳定性，或与行业成长共 振。 本文为金银河公司深度报告系列第三篇，着重分析有机硅设备及产品板块。
1.3 采购-生产-销售一体化灵活驱动
采购模式：采取以订单驱动的采购模式。公司根据生产计划所需原材料并结合原料库存等因素制定统 一采购计划，根据采购的标准化流程及供应商采购规范管理制度来进行原材料采购并进行质监检测。 公司设备类产品生产原材料主要为电机、减速机、仪器仪表、电器元件、泵、液压件、气动件等标 准件，螺杆及辅助系统、设备构件、存储装置等定制件和不锈钢、碳钢等基础材料；有机硅产品的 原材料主要为生胶、白炭黑等化工材料。 生产模式：采取以销定产的柔性生产方式。公司根据销售订单来制定生产计划，采取按单生产的生产 模式。此外，当产能富余时为应对计划外订单，公司通常会根据市场行情导向及需求预判来进行柔 性生产，以满足计划外订单的弹性需求。 销售模式：产品销售为直销模式。公司坚持以客户需求为导向，通过 FAE 售前服务积极参与客户产品 设计并提供完整的应用解决方案，通过营销平台下设的国内及国外两个销售单元向客户提供个性化 或标准化产品。此外，公司通过“品牌-市场推广-订单转换-售后服务-客户反馈”的全流程服务体 系来有效提升品牌形象。
1.4 研发模式：研发以市场为导向
公司研发主要集中在锂电设备、有机硅设备、锂云母提取碳酸锂装备、锂云母提取锂铷铯碱金属产品及有 机硅及高分子化合物产品四方面。公司通过市场调研、项目立项、项目计划、产品开发、产品中试及产品 量产等六阶段来有效匹配研发及生产，此外，在研发过程中会进行可行性、计划决策、转中试及转量产四 次重大决策评审。
1.5 公司在行业内的主要竞争对手
在锂电设备行业，公司主要竞争对手：合浆设备板块为瑞士布勒集团，涂布机板块为新嘉拓，辊分设备板 块为纳科诺尔。在锂产品板块，公司与中矿资源均包含碳酸锂及铷、铯产品的生产销售。
公司有机硅业务包括有机硅材料、有机硅发泡制品装备等。公司利用自主研发生产成套装备的创新优势，通 过子公司从事有机硅材料、新能源碱金属材料、碳基硅基合成材料、纳米粉体装备、锂云母高值化利用产品 及精细化工的研究、生产与销售，包括有机硅高分子材料、锂云母高值化利用产品、环保高分子材料系列， 主要产品有机硅弹性体（高温硫化硅橡胶、液体注射成型硅橡胶、电子工业胶）、高性能硅基材料（甲基乙 烯基硅橡胶生胶、液体硅橡胶基胶、硅树脂、压敏胶、甲基硅油、乙烯基硅油、烷氧基封端硅油、107 胶、 苯基硅油、低含氢硅油、羟基硅油、多种功能型助剂等）、聚氨酯改性树脂产品、水性树脂材料、MQ 有机硅 树脂、有机硅压敏胶、有机硅发泡制品及产线、碳酸锂、铷盐、铯盐、硅砂（主要成分 SiO₂）、钾明矾、硫 酸钾等，可广泛用于新能源、新能源汽车、航空航天、食品医疗、电子电器制造、人体仿生、婴儿用品等领 域。
2.1 有机硅材料及水性环保树脂
公司通过子公司天宝利、安德力从事高端有机硅新材料、水性环保树脂的研发、生产和销售。 天宝利在有机硅新材料制造领域表现出色，其高温硫化硅橡胶、液体硅橡胶等产品在质量控制和安全性方面 达到了国际标准，具备与国际龙头竞争的基础，有较强的市场竞争力。 安德力的业务聚焦于环保油墨树脂、水性工业涂料树脂和碳硅改性材料等领域，在多个细分市场展现出良好 的发展前景。
2.1.1 天宝利：有机硅新材料
子公司天宝利的产品主要包括有机硅弹性体（高温硫化硅橡胶、液体注射成型硅橡胶、电子工业胶）、MQ 树 脂、有机硅压敏胶、有机硅流体等，广泛应用于新能源、可穿戴运动装备、电子电器、电力通讯、人体仿生、 办公家居、航空航天、婴童用品、医疗用品、纺织皮革等领域。 MQ 树脂具备优异的耐高温性能和电气绝缘特性，可适用于有机硅压敏胶、有机硅消泡剂、树脂/涂料防 水添加剂、日用化学品和化妆品等，并广泛应用于电子封装材料、涂料添加剂等领域； 有机硅压敏胶是以硅橡胶生胶和 MQ 树脂缩合而成的胶类材料，具有优异的耐化学药品、耐水、耐油、 耐溶剂、耐高温、耐低温、耐热降解、耐氧化降解等性能，可适用于光学屏幕保护膜，制程保护膜，耐 高低温胶带，高绝缘胶带，医用胶带等； 公司有机硅流体产品丰富，包括甲基乙烯基硅橡胶生胶、液体硅橡胶基胶、硅树脂、压敏胶、甲基硅油、 乙烯基硅油、烷氧基封端硅油、107 胶、苯基硅油、低含氢硅油、羟基硅油、多种功能型助剂等多种新 材料。 公司产品符合 IS09001、IS014001 和 IATF16949 认证，符合美国 FDA 食品级、德国 LFGB、UL 安全检测 证书、ROHS 指令和 REACH 认证要求。天宝利硅橡胶采用优质的原材料和严格的工艺控制，产品国内畅销， 并远销美国、西班牙、土耳其、印度、巴基斯坦、韩国、俄罗斯、泰国、越南等多个国家。天宝利被认定为 国家高新技术企业、广东省专精特新中小企业，建有广东省有机硅新材料工程技术研究中心以及佛山市市级 企业技术中心，拥有业内领先的高温硫化硅橡胶连续法自动生产线，并设有高水平的实验和试验场地。 天宝利公司现有 3 个生产车间，包括一个自动生产车间。拥有高温胶全自动生产线、液体胶自动线以及各种 先进的有机硅橡胶生产设备，是国内第一家采用全自动、连续法生产设备进行高温硫化硅橡胶生产的企业。
2.1.2 安德力：环保树脂、硅基合成及硅碳改性材料
子公司安德力是国家高新技术企业，专业从事环保油墨树脂、水性工业涂料树脂和碳硅改性材料等环保新材 料的研发、生产和销售。安德力水性聚氨酯、水性环氧树脂、水性丙烯酸分散体等生产实现了全自动化工艺， 生产效率高、能耗低,品质优良稳定。安德力为环保涂料、环保油墨等领域提供高性能环保新材料。
2.2 稳居国内有机硅设备行业龙头
公司凭借首创连续法工艺+全品类覆盖+高客户粘性+持续技术创新，稳居国内有机硅及高分子智能装备龙头。 公司是国内有机硅化合物装备龙头企业，技术力量雄厚，产品线丰富，产销量高。公司拥有自主研发的双螺 杆全自动连续生产线等核心技术，改变了国内有机硅材料行业传统生产方式，推动行业工艺和装备升级。
首创连续法工艺。2002 年金银河成立后，瞄准有机硅自动化设备这一方向，不断创新研发。公司于 2008 年推出了自主研发的新产品“双螺杆全自动生产线”，这一产品在国内属于行业首创，不但可以显著提 高有机硅的产量，而且产品品质控制更稳定。
产品全覆盖。鉴于不同有机硅品种对设备要求各异，公司持续投入研发，紧跟有机硅产品迭代与行业趋 势变化。凭借不懈努力，金银河先后推出了酸透中透建筑密封胶生产线、高温胶自动生产线、生胶自动 生产线等一系列代表行业顶尖水平的产品，始终在行业内保持领先地位，推动有机硅行业持续升级。随 着这些颠覆性创新产品的陆续推出，公司实现了有机硅下游材料连续法产线的全覆盖。
头部客户覆盖率高。有机硅生产行业中设备投资占总投资比例较大，因此下游生产企业对于设备的技术 和质量有很高的要求，除一般的产品检测程序外，对品牌、口碑也十分看重，设备供应商选定后不会轻 易更换。目前国内有机硅头部生产企业中，多数是公司客户，如中蓝晨光、埃肯有机硅、兴发化工、合 盛硅业、东岳硅材、回天新材、白云化工、迈高精细等。
持续技术创新。截至 2024 年 12 月 31 日，公司及子公司共拥有 81 项发明专利、244 项实用新型专利、 34 项外观设计专利和 47 项计算机软件著作权。公司研发实力较高，通过技术创新实现设备升级。公司 在 2023 年初建成的加成型液体注射成型硅橡胶连续法自动生产线，解决了高性能硅橡胶智能制造中的 装备、产品配方和工艺等方面的技术难题，填补了加成型液体硅橡胶连续智能化生产技术空白，推动了 国内有机硅行业生产工艺和装备的升级。
公司的有机硅生产设备可涵盖有机硅产品生产的全部流程，按照设备生产工艺不同，有机硅生产设备可分为 双螺杆全自动连续法生产线和自动化单体设备。主要设备产品包括：太阳能光伏胶连续法自动生产线、甲基 乙烯基硅橡胶（110 生胶）连续法自动生产线、乙烯基（甲基）硅油连续法自动化生产线、高温硫化硅橡胶 连续法自动生产线、液体硅橡胶连续法自动生产线、PU 单双组份胶连续法自动生产线、MS 胶连续法自动生 产线、建筑密封胶全系列连续法自动化生产线、醇型/肟型智能调色生产线、有机硅发泡制品连续化生产线等 多系列高性能自动生产线，以及捏合机、行星搅拌机、静态混合机、自动分装机、动力混合机、强力分散机 等专机产品。公司利用有机硅材料全自动生产线的技术优势，推出了有机硅材料间歇式生产方式的智能化整 体解决方案，通过智能工控系统整合优化粉、液体自动上料、混合搅拌设备来实现有机硅材料的规模化、数 字化生产。同时，公司将继续加强高性能硅基材料合成及其自动化装备的升级，如低挥发份 107 胶全自动生 产线，低挥发份甲基硅油、乙烯基硅油全自动生产线，MQ 树脂全自动生产线，苯基硅油生产线、低粘度烃 基硅油生产线、超大分子量 107 胶、生胶生产线、线性体合成生产线。此外，公司持续加强有机硅发泡制品 及产线研究，以技术创新来提高公司在新功能型材料领域的核心竞争力。有机硅发泡制品产线是基于超临界 二氧化碳发泡、硅橡胶反应性挤出和高压树脂传递模塑成型等技术打造的硅橡胶海绵成型制造系统，其系统 化、模块化和自动化的特性突出，适用于液态硅橡胶和固态硅橡胶的发泡制品生产，可以采用挤出、模压和 注射等成型方式生产各种形状和性能的制品。
板块盈利水平较好，为公司稳定贡献利润。近 5 年来，公司有机硅设备板块年均营业收入在 2.5 亿元左右， 毛利润在 0.5 亿元左右，毛利率约在 20%~30%，体现了公司较为稳定的盈利水平和管理能力。公司有机硅 设备分为两大类，双螺杆全自动连续生产线和自动化单体设备，前者毛利率高于后者。2024 年公司有机硅设 备板块整体毛利率有所下滑。虽然公司未披露具体原因，但从下游需求和业务结构分析，我们推测主要是由 于下游需求偏弱和单体设备占比提升。我们预期随着有机硅行业底部回暖，未来公司有机硅设备板块中自动 连续生产线的订单量有望底部回升，带动整体板块毛利率提升。
3.1 有机硅应用广泛
有机硅即有机硅化合物，是指含有 Si-O 键且至少有一个有机基是直接与硅原子相连的化合物。由于有机硅 独特的结构，兼备了无机材料与有机材料的性能，自 20 世纪 40 年代实现工业化生产以来，有机硅化合物得 到了蓬勃的发展，目前广泛应用于电子电器（绝缘材料、芯片封装）、建筑材料（防水涂料、密封胶）、纺织 印染（柔软剂）、汽车（密封件、耐高温胶）、化工医疗（医用硅胶、导管）、航空航天（耐高温材料）等行 业。 有机硅的产业链主要分为有机硅原料、有机硅单体、有机硅中间体、有机硅深加工产品等四个环节。甲基氯 硅烷是最重要的有机硅单体，是一系列有机硅产品生产的基础；以甲基氯硅烷为主要原料，经过水解合成， 形成以 DMC 或 D4 为主的环状中间体，DMC 或 D4 开环聚合，可生成不同聚合度的聚有机硅氧烷（初级聚 合物）；再将聚有机硅氧烷与填料、交粘剂、催化剂等混配，便可以进一步加工成硅橡胶、硅油等有机硅产 品。 有机硅深加工产品主要包括硅橡胶、硅油、硅树脂和硅烷偶联剂四大类，其中硅橡胶产量占比最大，达 70%。 根据硫化机理和硫化温度不同，硅橡胶可分为室温硫化硅橡胶、高温硫化硅橡胶、加成型硫化液体硅橡胶三 类。目前室温硫化硅橡胶、高温硫化硅橡胶为有机硅主要深加工产品，占比分别为 37%、29%，液体胶占比 4%，合计达到 70%。
3.2 有机硅市场规模持续增长
全球范围内，有机硅市场规模持续增长。根据《2025-2030 年全球及中国有机硅行业市场现状调研及发展前 景分析报告》，全球有机硅市场规模在 2024 年达到了 202.1 亿美元，预计在 2024-2029 年的预测期内，该 市场的复合年增长率将达到 6.8%。 我国有机硅行业也得到了快速发展。近年来，随着电子、电器、纺织产品的大量出口和国内建筑、汽车、电 力、医疗等行业对有机硅材料的旺盛需求，我国有机硅产业得到了迅速发展，已成为高性能化工新材料领域 中的重要支柱产业。此外，得益于国家对新材料产业的支持和下游应用领域的不断拓展，如半导体、新能源 和 5G 等新兴产业的快速发展，我国有机硅产量持续增长。据统计，国内有机硅 DMC 产量在 2024 年达到 225 万吨，自 2013 年累计增长 257%，年均复合增速达到 12.3%。 光伏、新能源、机器人等新兴产业的高速发展有望拉动有机硅需求长期增长。有机硅材料是国家战略性新兴 产业的重要组成部分，随着技术突破、成本下降与政策支持，发展潜力巨大。例如，在光伏领域，有机硅材 料凭借其在极端环境适应性、长寿命、高透光率等方面的独特优势，有望在光伏封装胶、智能组件、钙钛矿 电池等关键环节得到应用；在机器人领域，有机硅材料中的液体胶、硅树脂等新兴品类受益于机器人人体仿 生皮肤、关节密封、传感器封装等需求，市场规模有望快速增长。
3.3 有机硅价格尚处周期底部，但行业快速扩产阶段暂告结束
有机硅投产高峰期已过，行业有望逐步走出低谷。随着 2021 年下半年有机硅价格大涨，行业新一轮产能扩 张随之而来。据统计，至 2024 年末，中国有机硅单体产能大幅增长至 706 万吨，同比增幅达到 24.08%。 但受前两年行业产能大规模扩张、行业供需格局恶化的影响，2023-2024 年行业整体陷入亏损，有机硅市场 价格不断下滑，目前有机硅 DMC 市场价格大幅回落至 1 万元/吨，行业盈利快速恶化。在行业整体弱盈利的 背景下，后续有机硅新增产能预计有限。据公司年报中统计的数据，从各企业目前的规划来看，2025 年有机 硅新增产能仅有兴发集团的 10 万吨，行业快速扩产阶段或暂告结束。有机硅供给端格局有望得到改善，助 力行业逐步走出低谷。
（1）技术及研发优势：公司具有行业领先的技术及研发优势。锂电设备板块的双螺杆全自动连续生产线， 有机硅装备板块的高性能有机硅/纳米 SiO₂橡胶复合材料连续制备关键技术及产业化项目，及锂云母资源绿 色高值化全元素提取项目中的“硫酸盐矿相重构—相平衡调控”技术等均为公司自研，技术优势国际领先。 公司及子公司拥有 81 项发明专利、244 项实用新型专利、34 项外观设计专利和 47 项计算机软件著作权。公 司被评为“国家火炬计划重点高新技术企业”“国家知识产权优势企业”“广东省战略性新兴产业骨干企业” “中国（行业）领军企业”“细分行业龙头企业”和“中国氟硅行业优秀企业”等。公司持续加大研发投入， 研发费用由 2021 年的 0.59 亿元升至 2024 年的 0.89 亿元，对应研发费用占比由 5.15%升至 5.92%。同期， 公司研发人员由 116 人增至 137 人（净增加 21 人）。
（2）产品优势：经过多年的技术积累，公司在有机硅设备制造领域和锂电池设备制造领域积累了丰富的 经验，建立了较强的系统集成研发设计优势，并形成了具有市场竞争力及品牌影响力的优秀产品。其中， 2018 年 12 月，公司自主研发的“硅酮胶的生产法及生产线”专利技术获得中国专利优秀奖，2019 年 11 月，“一种锂电池正负电极浆料生产工艺及系统”专利技术获得广东专利银奖，2020 年 7 月，“锂离子电 池正负极浆料自动连续化成套生产线”项目获得广东省机械工程学会科学技术一等奖和广东省机械工业 科学技术一等奖，2022 年 3 月“高性能有机硅纳米 SiO₂复合材料连续制备关键技术及产业化项目”获广 东省机械工程学会科学技术一等奖和广东省机械工业科学技术一等奖，2022 年 10 月“高性能锂电池电极 浆料连续化短流程制备关键技术及成套生产线”项目获 2022 年度“机械工业科学技术奖”二等奖，2024 年 12 月，“太阳能光伏密封胶双螺杆自动生产线”获广东省高新技术企业协会颁发的“广东省名优高新 技术产品”。公司锂电设备使用过程零扬尘、零气味、零废液，清洁生产通过莱茵 ISO9001 认证。
（3）行业高进入壁垒及行业领先优势：锂电设备板块中，公司双螺杆锂电浆料连续化自动生产线市占率 高达 90%，宽幅高速双面挤压涂布机、“红金龙”系列宽幅高速双面挤压折返式涂布机、高精密辊压分切 一体机均处于快速放量阶段，公司产品已配套国轩高科、鹏辉能源、微宏动力、南都电源、中创新航、 亿纬锂能等头部客户，行业渗透率有望持续提升。凭借“连续化浆料 90% 市占率+一站式前段整线+极致 降本增效”的三重护城河，公司已与主流电池厂形成 5–8 年深度合作周期，考虑到锂电设备行业设备 投资大、验证周期长，客户替换成本高，公司在锂电池前段设备领域已建立难以复制的先发优势。此外， 公司凭借首创连续化工艺+全品类覆盖+高客户粘性+持续技术创新，稳居国内有机硅及高分子材料智能装 备龙头。
（4）业务模式优势：公司采取以销定产的柔性生产方式，在有一定备货情况下可动态调节主要产品产量， 有利于生产周期与库存周期的动态平衡，且有助于销售利润率的改善。此外，公司采取直销销售模式也 有助于公司产销计划的动态调节及现金流管理能力的提升。
（5）成长性优势：多渠道拓宽公司产品种类及应用领域，公司已进入快速成长期。锂电设备板块中，在 储能电池、固态电池、钠电池、海外市场等多方面需求增长预期驱动下，公司锂电设备订单数量有望快 速增长，锂电板块营收有望扭转 2024 年的下降趋势，并有长期的上行动力。有机硅产品板块中，公司有 机硅发泡材料以及水性树脂材料等产线的产能利用率有望随着有机硅行业回暖，及产品销售渠道拓宽和 应用范围扩展而持续提升，公司有机硅材料业务有良好市场发展前景。此外，公司的锂云母综合高值化 利用项目在铷铯盐投产后，或因副产品销售增加而有效降低综合成本，促进产能利用率不断提升，并带 动公司营收及盈利大幅增长，公司成长弹性或产生质变。
（6）客户优势：优质客户群体及高客户黏度。锂电板块中，公司客户群体涵盖大部分锂电行业主要知名 企业，公司已与国轩高科、鹏辉能源、微宏动力、南都电源、中创新航、亿纬锂能建立了广泛的技术和 市场长期合作关系。有机硅板块中，公司是有机硅生产设备行业龙头，合盛硅业、东岳硅材、回天新材 等头部有机硅生产企业均为公司长期客户。鉴于行业转换供应商成本较高，客户对供应商的定制化开发 能力、产品性能品质、生产周期速度、快速反应能力、技术服务支持能力均有严格的要求，因此公司客 户群具有强黏性特点。此外，公司通过与用户的特定化技术合作及提供个性化解决方案来强化营销能力 并进一步拓展市场。
（7）新材料行业获国家重点支持的政策性优势。锂电及有机硅产品在电力电子、节能环保、高端制造、 新能源基建等领域的生产环节占据极其重要的地位，国家出台了一系列扶持相关新材料行业发展的重大 政策，从发展战略、产业培育、体系建设等多个方面为行业提供政策依据。
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