北交所：2025H1平均营收同比基本持平，平均归母净利润同比下滑10%
1）平均营收：2021-2024年北交所板块平均营收分别为5.77/6.88/6.98/6.87亿元，同比增速分别为+31.37%/+19.30%/+1.36%/-1.50%，复合 年增长率为+5.97%。2025H1北交所板块平均营收为3.37亿元，同比增速为+6.40%。
2）归母净利润： 2021-2024年北交所板块平均归母净利润分别为0.58/0.66/0.54/0.43亿元，同比增速分别为+30.90%/+13.51%/-18.45%/- 19.68%，复合年增长率为-9.32%。 2025H1北交所板块平均归母净利润为0.22亿元，同比增速为-9.95%。
板块对比：2025H1北交所六成公司营收正增长，平均营收同比增速优于科创板
1）平均营收：2025H1北交所/创业板/科创板/主板平均营收3.37/14.83/11.91/101.14亿元，同比增速分别为+6.40%/+9.05%/+4.90%/-0.51%。 北交所平均营收同比增速优于科创板和主板市场。
2）增速结构： 2025H1北交所/创业板/科创板/主板营收实现正增长的企业占比分别为61.31%/60.91%/69.10%/53.61%，科创板营收同比增速超 50%的高成长性公司占比最高，达到12.39%。
板块对比： 2025H1北交所五成公司利润正增长，50%以上增速占比14%
1）平均归母净利润：2025H1北交所/创业板/科创板/主板平均归母净利润为0.22/1.09/0.50/8.84亿元，同比增速分别为-9.95%/+11.24%/- 14.38%/+2.46%，北交所归母净利润同比降幅小于科创板。
2）增速结构：2025H1北交所/创业板/科创板/主板归母净利润实现正增长的企业占比分别为50.00%/52.61%/55.35%/54.01%，同比增速超50% 的高成长性公司占比分别为14.23%/21.97%/23.94%/19.88%。
板块指标对比：北交所净资产回报率优于其他板块
每股收益：2025H1北交所/创业板/科创板/主板平均EPS为0.19/0.21/0.19/0.25元，北交所每股收益低于其他板块。净资产回报率：2025H1北交所/创业板/科创板/主板平均ROE为2.89%/1.02%/0.53%/2.40%，北交所净资产回报率优于其他板块。
单季度： 25Q2北交所经营环比回暖（营收端环比+18%，利润端环比+9%）
1）平均营收：2025Q2北交所板块平均营收1.80亿元，环比+17.87%。 2）归母净利润：2025Q2北交所板块平均归母净利润0.11亿元，环比+8.86%。
单季度：25Q2北交所76%公司营收环比正增长，50%以上增速占比17%
1）平均营收：2025Q2北交所/创业板/科创板/主板平均营收1.80/7.93/6.60/52.12亿元，环比增速分别为+17.87%/+14.95%/+24.20%/+6.31%。 北交所平均营收环比增速优于创业板和主板市场。
2）增速结构： 2025Q2北交所/创业板/科创板/主板营收实现正增长的企业占比分别为75.55%/76.94%/84.38%/70.09%，科创板营收环比增速超 50%的高成长性公司占比最高，达到22.41%。
单季度： 25Q2北交所51%公司利润正增长，50%以上环比增速占比26%
1 ） 平 均 归 母 净 利 润 ： 2025Q2 北交所 / 创 业 板 / 科创板 / 主 板 平 均 归 母 净 利 润 为 0.11/0.57/0.36/4.39 亿 元 ， 环 比 增 速 分 别 为 +8.86%/+9.90%/+151.30%/-1.46%，北交所归母净利润环比增速优于主板。
2）增速结构：2025Q2北交所/创业板/科创板/主板归母净利润同比实现正增长的企业占比分别为50.73%/55.71%/66.21%/54.32%，环比增速 超50%的高成长性公司占比分别为26.28%/30.71%/39.22%/26.90%。
25H1营收构成：电力设备营收占比最高（近三成），美容护理营收增速较优
电力设备营收占比最高（近三成），美容护理营收增速较优。根据申万一级行业分类，截至2025年8月31日，北交所274家企业分布在24个行业。 2025年上半年，电力设备/基础化工/机械设备行业总营收在北交所占比分别为30%/15%/14%，为北交所前三大行业。从行业平均营收增速来看， 美容护理表现较好，平均营业收入为6.15亿元，同比增长41%，包含标的有锦波生物和芭薇股份。
电力设备与机械设备归母净利润合计占近五成，通信行业平均归母净利润增速迅猛。2025H1，电力设备和机械设备整体归母净利润占北交所比重 分别为24%/24%，两大行业合计占比近五成。从行业平均归母净利润同比增速来看，通信行业表现亮眼，平均归母净利润同比增速达194%，主要 系国内芯片市场回暖，行业内公司如利尔达（832149.BJ）去库存、拓渠道等措施取得成效，较24H1同比扭亏为盈。
消费：2025H1消费市场回暖，下游需求仍待提振，利润承压下降
消费市场回暖，下游需求仍待提振，利润承压下降。2025H1北交所/创业板/科创板消费行业平均营业收入分别为2.8/34.1/9.7亿元，同比增速 +14.9%/+8.2%/-11.8%；平均归母净利润分别为0.17/1.40/1.29亿元，同比-20.10%/-51.62%/-17.87%。消费力不足制约了企业营收和利润的 增长，整体消费需求仍待提振。为应对市场下行压力，部分企业选择促销，降低产品价格，压缩了利润空间。
生物医药：业绩持续分化 科创板盈利指标大幅下滑
2025年H1生物医药行业业绩呈现显著分化：1）2025年H1科创板/创业板/北交所生物医药行业平均营收6.52/11.34/1.80亿元，同比增速 分别为+4.18%/-10.51%/+9.84%；2）2025年H1科创板/创业板/北交所生物医药行业平均归母净利润为0.35/1.22/0.26亿元，同比分别27.35%/-32.71%/+12.60%。细分领域表现：仿制药集采规则优化，创新药领域政策红利加速释放。
基础化工：行业整体景气度较低，经营基本企稳，北交所利润端仍下滑承压
基础化工行业整体景气度较低，各板块业绩呈现差异化特征。 1）板块对比：2025H1北交所/创业板/科创板/主板基础化工行业平均营业收入分别 为4.89/9.53/7.69/37.47亿元，同比增速+1.10%/+3.95%/+6.27%/+2.89%；平均归母净利润分别为0.18/0.54/0.59/2.35亿元，同比33.95%/+24.74%/+4.39%/+3.31%。 2）业绩分化：部分企业受益于重点市场需求复苏、新产品放量及新产能释放，业绩增速较优，如一诺威、 中裕科技、禾昌聚合、利通科技。部分企业受需求疲软和低价竞争等影响，业绩同比有所下滑，如康普化学、美邦科技。
汽车：北交所汽车板块表现较优，营收与归母净利润实现双增
汽车行业整体表现较好，北交所板块实现营业收入归母净利润双增长。1）板块对比：2025H1北交所/创业板/科创板汽车行业平均营收为 3.08/11.44/26.69亿元，同比增速为+16.45%/+13.76%/+47.42%；归母净利润为0.31/0.78/2.38亿元，同比+22.79%/+9.57%/+160.98%。科 创板在营收与业绩增速上表现具有显著优势，北交所板块汽车行业营收与归母净利润增速均高于创业板。2）业绩分化：汽车板块受新能源汽车、 智能驾驶、国产化替代和产品出海带来的发展机遇驱动，以及以旧换新政策持续显效带动内需市场改善，板块整体经营表现持续向好，从北交所汽 车Top10市值公司看，华密新材、骏创科技、明阳科技与邦德股份上半年业绩有所下滑，主要系受市场和客户需求下降及企业生产线调整所致。
机械设备：北交所业绩呈回增态势，相对表现良好
机械设备行业整体持续复苏，北交所营收和利润呈回增态势。1）板块对比： 2025H1北交所/创业板/科创板机械设备行业平均营收为 2.10/6.67/9.47亿元，同比增速为+5.21%/+9.87%/+5.58%；归母净利润为0.24/0.54/0.81亿元，同比+6.29%/+8.89%/+1.39%。创业板在营 收与业绩增速上表现均为最优，北交所板块机械设备行业营收端增速略低于科创板、利润端增速显著高于科创板。2）业绩分化：机械设备行业在 政策组合拳的持续发力下逐步显现复苏迹象，从北交所机械设备Top10市值公司看，仅五新隧装业绩同比有所下滑，原因系传统基建需求整体仍较 疲软。
新能源与电力设备：光伏盈利承压，电池出海扩容
2025年H1电力设备行业呈现结构性分化：1）2025年H1科创板/创业板/北交所电力设备行业平均营收36.2/40.5/8.5亿元，同比增速分别为10.5%/+11.7%/+8.4% ； 2 ） 2025 年 H1 科 创 板 / 创业板 / 北 交 所 电 力 设 备 行 业 平 均 归 母 净 利 润 为 -0.6/4.0/0.5 亿 元 ， 同比分别 - 160.4%/+23.3%/-14.8%，主要原因为光伏设备等细分领域产能过剩、价格竞争加剧的拖累，电力设备行业整体盈利承压，但电池等板块的 海外市场需求旺盛，推动了营收增长，导致行业呈现“增收不增利”的分化格局。细分领域表现：光伏设备领域受供需失衡拖累盈利严重下 滑，但电池板块凭借海外市场拓展实现营收显著增长。
北交所：服务创新型中小企业主阵地，高质量发展扩容中
截至2025年9月2日，北交所共274家上市公司，平均市值33.66亿元，2025年继续高质量发展扩容。北交所自2021年开市来，与沪深交易所错 位协同发展，板块特色初步显现，市场功能初步发挥，截至2025年9月2日，北交所上市公司已增长至274家，平均市值33.66亿元，其中， 64.23%的北交所上市公司市值集中于10-30亿元的区间。
流动性：政策红利提振市场情绪，北交所流动性显著改善
三轮行情驱动北证50指数流动性显著改善，北证50成分股成交额优于非成分股。北交所成立以来主要经历三轮较成规模的行情，第一轮“10·24行 情”（2023/10/24—2024/1/3）、第二轮“9·24行情”（2024/9/24—2024/11/8）、第三轮行情（2025/1/14-2025/3/18），在三轮行情驱 动下，北交所及北证50流动性显著改善。主要驱动因素包括：1）政策支持：北交所“深改19条”政策改善市场预期，提振市场情绪，吸引增量资 金入场，带动北交所进行系统性估值修复。2）制度改革：30%涨跌幅限制使得小资金能够撬动高涨幅，从而点燃赚钱效应，小盘股特性使其成为 活跃资金追逐高弹性的重要市场。3）基金产品：北证50相关ETF产品持续推出，降低投资者门槛，进一步引入增量资金。
估值：北证50估值于9.24行情后明显提升，估值居历史高位
受政策红利驱动流动性改善的驱动，北证50指数PE(TTM)居历史高位。截至2025年9月2日收盘，北证50指数市盈率（TTM）为53.63倍，处于 2022年指数发布以来的历史高位区间（分位点99.42%），市盈率仅次于科创50（78.87倍，99.62%分位点），显著高于创业板指（35.63倍， 84.23%分位点）和上证50（11.92倍，99.75%分位点）。
供给端：新股发行节奏稳步回升，新三板挂牌优质公司储备充足
新股发行节奏提升，北交所优质标的持续稳定增长：北交所持续扩增市场优质标的，截至2025年9月2日，IPO流程中已问询/上市委审议/提交 注册的企业数量分别为140/3/10家，未来北交所新股发行节奏有望稳步提升。
优质公司储备充足，北交所公司质量有望大幅提升：沪深IPO收紧导致优质公司流向北交所，2024年以来，新三板挂牌公司稳步扩容，挂牌公 司2024年平均净利润由2024年1月的4461万元提升至2025年8月的6927万元，储备公司增加，助力北交所高质量扩容。
投资端：北交所做市商扩容，公募基金积极入场
北交所做市商持续扩容，增量资金有望积极入场。证监会官网显示，上海证券申请的北交所做市业务资格已于2025年2月获得核准，在北交所官 网已披露的18家展业做市商基础上，以及此前获得做市资格的广发证券、财信证券，截至2025年9月2日，北交所做市商队伍已扩容至21家，北 交所做市商扩容有望增加市场订单深度、提升市场流动性和稳定性。Wind数据显示，截至2025年9月2日，北交所公募基金产品规模为166.01 亿元。政策端强调普惠金融，要求壮大耐心资本，推动保险资金、社保基金、养老金等长期资金积极入市，看好北交所流动性改善。
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