8 月电力设备板块上涨 15.4%
截至 2025 年 8 月 31 日，8 月沪深 300 指数全月上涨10.3%，电力设备（申万）指数全月上涨 15.4%，表现强于大市，在申万 31 个一级行业中排名第6 名。从估值来看，以电力设备（申万）指数为统计基础，2015 年以来，电力设备行业PE（TTM）最低为 14 倍，最高 100 倍，中位数 34.6 倍，8 月底PE 估值为36.4倍，8 月估值整体回升。 2015 年以来电力设备行业 PB 最低为 1.56 倍，最高达到7.3 倍，中位数2.95倍，8 月底估值为 2.8 倍，8 月估值整体回升。
按照申万一级行业分类，申万电力设备行业的市盈率为36.4 倍，市净率为2.8倍，分别位居 31 个行业分类中的 18 名和 20 名。
在我们构建的电力设备新能源股票池里有 108 家公司，8 月份平均涨幅11.02%。8月份电力设备新能源行业中，细分行业多数呈现上涨态势，其中，锂电池、储能和火电设备分别上涨 20.9%、17%和 16.5%。 从个股表现来看，2025 年 8 月份涨幅排名前十的为：珠海冠宇（64.3%）、金盘科技（60.1%）、麦格米特（56.8%）、华光环能（53.6%）、伊戈尔（42%）、新宙邦（36.9%）、阳光电源（33.9%）、良信股份（31.5%）、中科电气（28.3%）和金磊股份（27.5%）。
AIDC 电力设备产业链观点
8 月 29 日，阿里发布财报 2025Q2 阿里在 AI+云的资本开支达387 亿元，同比+220%，环比+57%，2025H1 资本开支达到 633 亿元，同比+172%。8 月13 日，腾讯发布2025Q2财报，该季度资本开支 191 亿元，同比+119%，环比-31%；2025H1 资本开支466亿元，同比+102%。AI 投资维持增长趋势，国内外数据中心建设需求旺盛，AIDC产业链相关公司有望受益。
电网产业链观点
电网设备企业延续稳步增长态势。2025 年上半年主要企业业绩保持稳健增长态势，二季度交付有所放缓，预计下半年交付集中释放。行业头部企业持续强化品类拓展和出海布局，国内外 AIDC 景气度高企带动变压器、电源等设备需求持续高增。我们认为，下半年特高压招标有望迎来放量，AIDC 催化有望持续落地，电力交易催生相关解决方案需求。
风电产业链观点
风电企业量利齐增持续释放。陆风方面，2025 年上半年国内招标、交付持续高增，零部件环节量利齐增，主机环节单价和毛利率拐点迹象明显，下半年盈利能力有望持续修复。海风方面，上半年国内重点项目陆续开工，下半年交付有望进入高峰期，年底项目开工和深远海规划有望迎来积极变化。我们认为，主机龙头国内外景气共振正在逐步验证，海上风电静待国内外招标开工落地，持续看好“两海”方向。
动力电池及充电桩产业链观点
2025 年中报总结：动储电池头部企业接近满产，盈利能力持续改善，后续资本开支计划更为积极。消费电池企业利润环比 Q1 持续改善。三元正极企业盈利分化明显；磷酸铁锂企业单位盈利环比向好、但受到加工费较低、碳酸锂跌价等影响大部分企业仍亏损。电解液头部企业单吨盈利连续四个季度保持稳定。隔膜行业竞争激烈，头部企业处于盈亏平衡附近。负极行业，盈利优势企业负极单吨盈利高于 3000 元，排产接近满产。结构件环节，行业头部企业盈利能力稳定，业绩保持稳步增长。设备环节，企业订单快速增长，部分头部企业盈利拐点已经显现。2025Q3 展望：Q3 海外储能景气度依旧、国内新能源车进入传统旺季，行业需求环比持续提升。动储电池企业在生产相对饱满下，产品售价或有小幅调涨。消费电池企业进入传统旺季，业绩有望环比大幅改善。三元正极企业受益于欧洲车市复苏，整体经营有望稳中向好。负极、隔膜、电解液、磷酸铁锂等环节，在反内卷倡议以及稼动率回暖背景下，盈利能力有望实现稳中回升。设备企业订单有望快速提升，同时固态电池订单也将陆续落地。 固态电池产业化加速推进：1）政策端，工信部发布《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》支持全固态电池技术方向基础研究；2）材料端，赣锋锂业硫化锂实现批量出货、天齐锂业 50 吨硫化锂项目动工；3）电池端，珠海冠宇半固态电池量产出货、清陶能源预中标半固态电池储能项目，信投能源拟建设3GWh固态电池项目，亿纬锂能 10Ah 全固态电池下线；4）应用端，大众汽车9月8日首次发布固态电池测试车，该车型搭载 QuantumScape 电池技术。
光伏产业链观点
数据方面，根据各主管单位、协会披露的光伏行业7 月份统计数据，光伏产业需求保持快速增长，7 月需求进一步释放。根据国家能源局数据，7 月国内光伏新增装机量 11.04GW，同比-48%。根据海关总署数据测算，7 月份我国光伏组件出口规模约为 26.47GW，同比+7%，环比+1%；1-7 月累计出口组件约177.11GW，同比-0.9%。关注光伏行业产能出清节奏。2025 年上半年，光伏产业供需失衡局面延续，主产业链各环节价格仍普遍低于企业现金成本，大多数光伏企业业绩承压。随着“反内卷”持续推进，光伏产业供需格局有望获得改善，推动企业端盈利逐步筑底反弹。上半年来看，多晶硅、硅片、电池片企业普遍面临经营亏损；一体化组件企业盈利分化，国内销售占比较高的企业半年度亏损进一步扩大，海外营收占比较高的企业暂时维持盈利状态但盈利持续下滑。辅材方面，光伏银浆企业收入维持增长但盈利能力恶化；光伏胶膜、玻璃价格整体呈现下行趋势，虽然原材料有所降价，但单位盈利同比下滑；逆变器方面，多数逆变器企业出货及盈利逐季改善。随着“430”与“531”抢装的结束，6 月以及 7 月国内光伏新增装机出现下滑，海外市场需求相对平淡，后续光伏企业盈利情况主要取决于产能出清节奏与上网电价市场化后的光伏装机需求。
储能产业链观点
国内方面，8 月储能系统招标高增，储能需求持续释放。根据行业媒体“寻熵研究院”统计，2025 年 8 月国内储能系统招标容量达到47.2GWh（同比+2158%，环比+1142%），EPC 规模 22.2GWh；另外还有 13.3GWh 储能电芯和直流侧采招落地；该机构数据显示今年前 8 月储能系统累计招标达到144.1GWh，同比增长约216%。另根据北极星储能网数据，国内 1-8 月储能系统累计招标规模达到133.4GWh，同比增长约 147%。多方行业数据显示今年以来国内储能系统保持较高的订单需求，反映国内建设新型电力系统对储能的高度需求，为2026-2027 年国内储能市场平稳发展奠定基础。 美国方面，“大而美”法案生效，储能税收抵免时限从2032 延长至2036，中国供应链年内或提高发货量。根据美国能源署（EIA）数据，7 月美国大储新增并网1.46GW，同比+93%，2025 年 1-7 月累计装机 7.11GW，同比+39.6%。规划数据显示，EIA 预计美国 2025 全年大储装机 18.5GW，同比+77%。欧洲大储装机高增，但户储需求仍旧偏弱。以德国储能装机数据为例，2025年1-8月累计装机 2.1GW/3.5GWh，同比-19.5%/-11.8%。其中大储方面，2025 年1-8月累计装机 746MWh，同比+89.09%，装机表现强劲；工商业储能方面，2025年1-8月累计装机 173MWh，同比+1%；户储方面，2025 年1-8 月累计装机2607MWh，同比-24%，装机需求偏弱。
新型储能行业数据追踪
8 月储能系统招标规模高增：根据行业媒体“寻熵研究院”统计，2025 年8月国内储能系统招标容量达到 47.2GWh（同比+2158%，环比+1142%），EPC 规模22.2GWh；另外还有 13.3GWh 储能电芯和直流侧采招落地。 “寻熵研究院”数据显示今年 1-8 月储能系统累计招标规模达到144.1GWh，同比增长约 207%；另据北极星储能网数据，1-8 月储能系统累计招标规模达到133.4GWh，同比增长约 147%。 在最新的投标价格方面，2 小时和 4 小时系统报价变动趋势有所不同：本月2小时储能系统均价降至 0.491 元/Wh，首次跌破 0.5 元/Wh 关口，在上月已创市场新低的基础上，再次刷新最低纪录；4 小时储能系统平均报价0.431 元/Wh，环比上涨 3.4%。 多方行业数据显示今年以来国内储能系统保持较高的订单需求，反映国内建设新型电力系统对储能的高度需求，为 2026-2027 年国内储能市场平稳发展奠定基础。
海外逆变器出口数据：根据海关总署数据，2025 年7 月国内逆变器出口金额9.1亿美元，同比+16%，环比-1%，2025 年 7 月出口数量460 万台，同比-12%，环比-10%。7 月逆变器出口均价 198.1 美元/台，同比+32%，环比+11%。2025年1-7月国内逆变器出口金额合计 51.7 亿美元，同比+8%，出口数量合计3105.9万台，同比+2%，出口均价 166.4 美元/台，同比+6%。
美国能源署预计 2025 年美国大储装机增长 77%。根据美国能源署（EIA）数据，7月美国大储新增并网 1.46GW，同比+93%，2025 年1-7 月累计装机7.11GW，同比+39.6%。规划数据显示，EIA 预计美国 2025 全年大储装机18.5GW，同比+77%。
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