(一)整车与零部件制造起步较早，从合资经营到自主开发
公司的历史可以追溯到1955年,经历约七十年的发展，成长为国内老牌领军车企。复盘公司的发展历程，可以大致划分为四个阶段，公司前期通过合资经营的模式迅速成长，初步构建了完整的整车制造和零部件供应链和生态体系。2011年以来，公司依托在合资阶段的技术积累，加快自主创新，建设并壮大一系列自主品牌，朝新能源、智能化、国际化的方向持续迈进。
(1)起步与整车制造探索阶段(1955-1978年):公司前身为1955年11月成立的上海市内燃机配件制造公司，主要主管上海汽车零配件行业。1958年，第一辆凤凰牌轿车在上海汽车装配厂试制成功，标志上海汽车工业轿车制造正式起步。1964年，凤凰牌轿车改名为上海牌轿车，至1975年形成5000辆年生产能力，上海成为当时中国批量最大的轿车生产基地之一。
(2)联营与合资经营起步阶段(1979-1997年):1984年7月，上海汽车拖拉机工业联营公司成立，成为上汽历史上第一个实质意义上的企业性公司。公司响应改革开放的号召，选择以市场换技术的发展道路，分别于1985年、1997年与德国大众、美国通用成立合资公司，标志着上海汽车工业正式进入对外开放历史新阶段。零部件方面，为降低成本实现国产替代，1988年公司成立国内首家汽车零部件领域中外合资企业上海纳铁福传动轴有限公司,专注乘用车传动系统的研发生产。
(3)快速发展与多元化阶段(1998-2010年):公司不断拓展合资合作领域，成立了多家合资企业，如联合汽车电子有限公司、上海上汽大众销售总公司、安吉天地汽车物流有限公司等，业务涵盖汽车制造、零部件生产、销售、物流等多个领域,逐渐建立了完整的汽车供应链和生态体系。
(4)自主创新与国际化阶段(2011年至今):2011年公司实现整体上市。自主品牌建设方面，公司先后推出了荣威、宝骏、智已等自主品牌;新年源与智能网联方面，公司加大了在相关领域的研发投入，与阿里、华为、中兴通讯等企业开展合作，致力于实现电动化、智能化转型;出海与全球化布局方面，公司积极开展国际化布局，在海外设立工厂、建立研发中心等。
(二)25H1销量重回正增长，自主品牌、新能源、海外新三驾马车齐头并进
2019以来销量承压，2025H1重回正增长。2019年以来，国内汽车市场面临车市调整、疫情冲击、芯片短缺等严峻挑战，整体汽车销量进入下行通道，公司整车销量持续承压，2019-2024年连续六年销量下滑。2025年上半年，随着宏观经济企稳回升以及一系列促进汽车消费政策利好的延续，国内车市开始回暖，公司2025H1实现总销量205.26万辆，同比+10.54%，销量重回正增长今年以来单月销量实现同比六连涨。
自主品牌销量占比提升，长期目标稳定在60%以上。2024年，公司实现总销量401.30万辆同比-20.07%,其中自主品牌销量 240.8万辆,占公司总销量比重为60%,较 2023年提升约5pct。2025H1,公司实现总销量205.26万辆,同比+10.54%,其中自主品牌销售130.4万辆,同比+21.1%,占销量比重进一步上升至63.53%。公司自主品牌销量占比逐步向上，品牌结构持续优化。根据公司全面深化改革工作方案，公司设定了到2027年的目标，自主品牌销量占比稳定在60%以上。
海外市场继续保持稳健增长势头，出口数最排名仍处于国内领先地位。2015年以来，公司积极布局海外市场,国际经营步伐全面提速,海外销量占比从2015年的1.46%上升至2024年的25.88%。2024年，公司海外销量同比增长2.60%至103.84万辆，占总销量比重为25.88%，2025H1公司实现海外销量49.41万辆，同比+1.27%,继续保持稳健增长势头，占销量比重为24.07%。公司20162023年连续8年成为中国车企出口销量冠军，连续3年海外年销量超100万辆，欧洲发达国家销量占比达 25%，2024&2025H1出口销量排名虽有所下滑，但保持前三，仍然处于国内领先地位。
新能源销量暂时落后于行业，2025年设定更高目标。2019年起，汽车行业进入电动化转型的关键发展期。虽然公司在2015年便率先提出“电动化、智能网联化、共享化和国际化”的“新四化”战略，但在电动化转型的过程中，新能源关键系统和核心部件的布局节奏相对偏慢，因此新能源汽车销量的增速慢于行业增速，对整体销量形成了一定的拖累。2024年，公司实现新能源汽车销售123.41万辆，同比增长9.89%，占公司总销量比重为30.75%;2025H1，公司实现新能源汽车销售64.63万辆，同比增长40.19%,占公司总销量比重提升至 31.49%。根据公司全面深化改革工作方案,提出到2027年智能电动产品销量占比不低于60%的目标,公司新能源渗透进程有望提速。
(三)财务分析:业绩拐点已至，费用管控良好
以2018年为分水岭，2024年调整筑底，2025H1实现反转。公司自2011年上市以来，营收和归母增速有所放缓，但仍保持正增长。直至2019年,国内自主品牌在新能源领域实现弯道超车,公司合资品牌销量承压，自主品牌电动化节奏偏慢，公司业绩呈震荡下滑趋势。2024年营收6275.9亿元，同比-15.73%，2025H1营收2995.9亿元，同比+5.2%;2024年归母净利润16.66亿元同比-88.19%，2025H1归母净利润60.2亿元，同比-9.21%，扣非后归母净利润54.31亿元，同比大幅+432.21%。2024年业绩下滑较多，主要受到价格战持续升级、新能源增速慢于行业、上汽通用减值计提等因素的影响;2025H1因自主品牌大幅减亏、合资板块风险出清，业绩企稳，主业经营得到实质性改善。
内部整合带动费用率下行，盈利能力有望提升。2011年以来由于行业竞争加剧，价格战愈演愈烈，公司毛利率整体呈下降趋势，由上市时的18.75%下滑至2024年的9.38%，净利率从8.08%下滑至0.95%。2025H1毛利率/净利率分别为8.31%/2.83%，同比分别-0.22pct/+0.15pct，公司运营效率提升，盈利能力有所修复。费用端，公司费用率整体呈下降趋势。2024年公司销售费用率管理费用率、财务费用率分别为3.20%、6.18%、0.49%,同比分别-0.81pct、+0.45pct、+0.5lpct,2025H1公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.93%、3.22%、-0.61%，分别同比1.19pct、-0.17pct、-1.06pct,公司因内部整合，在费用管控方面取得了一定的成效，整体盈利能力有所提升。
2025H1经营现金流净额实现转正，资产负债率进一步下降。2024年公司经营活动现金流量净额为692.68亿元，同比+63.62%，2025H1公司经营活动现金流量净额为210.37亿元，较去年同期改善85.89%,主要得益于利润的增加。2024年公司资产负债率为63.77%,较2023年下降2.17pct;2025H1为61.49%，较2024H1下降2.91pct，资产负债率延续下降趋势。
(一)超大规模人事调整完毕，业务重组与品牌整合同步推进
新任管理层排兵布阵，覆盖集团内核心业务板块和岗位。2024年以来，公司开启了新一轮自上而下的超大规模人事调整。高管层面，原董事长陈虹退休，原总裁王晓秋接任董事长，原副总裁贾健旭升任公司总裁;中层方面，本轮调整涵盖了旗下多个重要板块的核心领导，包括上汽乘用车、上汽名爵、上汽大众、上汽通用、华域汽车等;业务板块内部，乘用车板块进行了大规模的梳理涵盖营销、制造、研发、财务、海外等几乎全部岗位。整体来看，本次公司管理层调整朝年轻化方向发展，有助于公司构建人才梯队，为公司带来新的管理理念和业务思路。
业务整合同步推进，大乘用车板块重组率先突围。公司架构重组主要涉及整车板块和零部件体系，其中大乘用车板块肩负着公司改革攻坚、率先突围的主力军重任。业务整合方面，公司设立大乘用车板块，包括乘用车分公司、上汽国际、研发总院、零束科技、海外出行等企业，对其实施一体化管理，以平台化、扁平化方式，梳理整合现有组织机构，提高运营效率。同时，通过统一型谱规划、优化开发流程、加强产品定义等举措,完善产品开发过程中各环节管理工具。品牌整合方面,2024年10月，荣威与飞凡两大汽车品牌正式合并，在品牌内涵上，飞凡脱胎于荣威R标，未来将承担荣威品牌高端新能源汽车系列的角色;业绩考核方面，为保障重组实际效果，公司实施整体业绩考核，以板块业绩为主导，推动相关企业增强协同、形成合力:研发体系方面，零束科技与上汽创新研发总院已经完成合并，上汽总院并入大乘用车板块，成为其下属的研发部门，形成了更加高效的研发资源配置。
(二)汽车央国企转型迫在眉睫，上海市国资委赋能变革
中央及地方政府高度重视央国企汽车上市公司改革转型、市值管理等工作。汽车行业作为国民经济支柱产业，与整个国家经济发展、人民生活的改善有着密切的关系，对稳定经济大盘具有重要意义。汽车产业链长、关联度高、辐射面广，与其相关的上下游产业极多，汽车消费在拉动国内需求、提振国民经济方面发挥了不可或缺的作用。近年来，面对全球汽车行业电动化方兴未艾，智能化席卷而来的发展趋势，我国汽车央国企电动化、智能化转型步伐偏慢，在产品竞争力、市场占有率、前瞻性、引领性技术创新等方面还有较大提升空间，受到中央及地方政府的高度重视。2021年以来，国资委、各级政府分别从方向指引、业务考核、市值管理等方面加强对汽车央国企的管理和激励。
公司作为上海龙头车企，在改革和转型过程中获上海市政府的大力支持。上海市政府对公司的支持涵盖政策、市场、技术多个方面，既有地方补贴刺激汽车消费，又以战略规划引导技术攻关,既注重属地化产业链协同，又通过股权合作助力国际化布局。在产业政策方面，鼓励整车企业积极参与汽车芯片投资与布局，支持组建汽车芯片专家组和产业联盟，建立车规级芯片设计和中试的公共服务平台,推动解决汽车芯片研发环节的难题;在产业协同方面,推动上汽集团与中远海运集团、上港集团股权合作，促进三方在汽车供应链、零部件进出口物流等领域深度协同，助力公司拓展海外市场。2024年，上海市政府领导班子(市委书记陈吉宁，市委副书记、市长龚正)、市国资委分于11月和7月对公司开展了调研活动，为公司实现转型发展指明方向、出谋划策、提供支持。在上海市政府的赋能下，公司提高核心竞争力，持续巩固了在新能源、智能网联等领域的领先地位，为其向世界一流车企迈进提供了坚实保障。
(一)自主品牌:品牌焕新激发活力，智能化电动化进阶崛起
1、定位:各品牌主力车型形成错位竞争,定位精准匹配细分市场需求。公司旗下主要包括荣威名爵、五菱、智己、宝骏、上汽大通六大自主品牌，在定位上既存在关联性，又形成差异化互补共同构建了公司自主品牌的市场布局。荣威主打国潮风格，主要聚焦30万以下的价格带，面向追求品质生活、注重科技体验的广泛消费群体;名爵主打年轻化、运动化与全球化，主要聚焦20万以下价格带，目标群体为追求驾驶乐趣、个性时尚的年轻消费者;已定位高端智能电动领域，面向对前沿科技、高端品质有高要求的消费者;五菱以打造“人民的好车”为定位，受众广泛，尤其受追求高性价比、实用车型的消费者喜爱;宝骏定位为提供智能舒适出行的品牌，目标客户为追求舒适驾乘体验与智能配置的消费者;上汽大通专注商用车领域。
飞凡回归荣威，重塑荣威高端新能源品牌形象。飞凡品牌曾因规划问题自2018年以来经历三次品牌变更，从2018年的“荣威MARVELX”到2020年的“R品牌”，再到2021年独立为“飞凡汽车”，频繁更名导致市场和消费者难以对品牌形成清晰有效的辨识和认知。因而飞凡产品市场表现仍然长期不达预期，销量惨淡并且持续下滑，未能在高端新能源细分市场中占领一席之地。荣威的品牌定位也曾发生过多次转变，从初期的“英伦豪华”到2016年推出RX5向“智能网联”转变，切入紧凑型互联网SUV细分市场，2020年推出新狮标开启“国潮荣威”塑造。不断调整的品牌定位虽顺应市场趋势，但缺乏连贯性与深度聚焦，产品线布局缺乏区分度，不利于品牌形象塑造与口碑积累。随着市场竞争加剧，荣威后续发展未能持续保持优势，在智能网联领域逐渐落后于部分竞争对手。根据Marklines数据统计，2024年荣威品牌销量17.37万辆，同比减少13.13%，新能源车型销量5.78万辆，同比减少27.07%，新能源车型占比为33.3%;飞凡品牌2024年销量仅5672辆，较2022年下降79.25%，2025H1销量仅964辆，较2024H1下降74.08%。
随着飞凡回归荣威旗下，预计荣威与飞凡将在渠道、研发、产品体系等多个层面深度融合。产品层面，飞凡将承担荣威品牌高端系列的角色，并且未来将依托荣威DMH等混动技术扩大产品线推出插混或增程车型，而荣威将继续发挥其在智能化、年轻化等方向的优势。渠道层面，截至2024年年底，已有超过100家荣威飞凡经销商门店开业，试图通过扩大销售网络来提升品牌影响力和产品销量;研发层面，荣威和飞凡将由集团创新研究开发总院共同负责研发工作，有望通过整合研发资源，提高研发效率，推出更具竞争力的产品。
2、结构:新能源渗透率稳健提升，插电混动对纯电动形成有效动能补充。2025H1公司自主品牌新能源车型销量达10.01万辆，占比达59.96%，呈现稳健提升态势;分结构来看，新能源车型以纯电动为主，2025H1纯电动与插电混动车型分别销售了7.03万辆与2.97万辆，占新能源车型的比例分别为70.28与29.72%。从趋势上看，插电混动车型占比逐步提升，2025H1插电混动车型销量占比较2024年提升了6.07pct,主要得益于公司先后发布荣威D5XDMH、iMAX8DMH等车型，进一步完善自主品牌插电混动动产品布局。预计随着飞凡、智已等全新车型的上市放量，自主品牌将在新能源各个细分动能领域形成更为完善的产品矩阵，新能源车型占比有望持续提升。
3、技术:强化自主研发，“七大技术底座”跃迁升级。多年以来，公司专注打造纯七大技术底座，包括纯电(上汽星云)、混动(上汽珠峰)、氢能平台(上汽星河)三大整车技术底座和电池(魔方)、电驱(绿芯)、动力总成(蓝芯)系统、智能车全解决方案(零银河)四大关键系统技术底座,在智能网联新能源汽车新赛道跑出创新发展加速度。全新星云平台“一度电续驶里程”挑战实现行业领先的12公里目标，比现有水平提升超过30%;全新“珠峰”机电一体化整车架构最高油电转化效率超过3.75kWhL，已在荣威D7DMH上得以体现;全新“星河”电一体化整年架构增程型燃料电池电堆P4M系统额定功率45kW，常用工作点效率大于50%，最高效率突破55%，荣威iMAX8氢燃料增程式混合动力MPV基于此架构开发。动力系统方面，公司规划2026年全固态电池量产,能量密度超过400wh/kg;电驱总成功率密度4.4kW/kg,领先行业平均水平 40%以上;混动驱动系统总成效率将进一步提升10%，其中混动专属发动机热效率突破46%。智能车全栈解决方案方面，零束全栈3.0全面落地，将有效降低整车低压功耗，控制器数量减少一半以上，数据带宽提升5倍，线束长度减少30%，OTA下载和安装时间均可缩短至30分钟以内。目前，3.0方案能够实现“中央集中式+区域控制”，重点攻关成本控制和L3级自动驾驶，未来4.0方案将重点攻关类智能人架构、AI大模型、AIOS，支持L4/L5级自动驾驶。
(二)合资品牌:转入技术输出下半场，奋力开创合资新局面
1、上汽大众:优化产能增效降本，稳销量提盈利。
合资合营期限再次延长至2040年，“AUDI”发布首款高端智能网联车型。2024年11月，公司和德国大众提前续签合资协议，将合资合营期限再次延长至2040年，进一步稳定长期合作伙伴关系。奥迪与公司宣布合资创办新品牌“AUDI”，并推出了概念车型AUDIE,将基于智能数字平台ADP打造多款豪华智能电动新车。2025年8月，首款高端智能网联车型奥迪A5L上市，该车型搭载华为高阶驾驶辅助系统，开启全新的本土化开发合作模式。
2019年起销最业绩承压，盈利性挑战较大。在2014年-2018年期间，集团的销量与利润曾高度依赖大众和通用两大合资品牌，2014年上汽通用、上汽大众合计销量占集团总销量的比例超过60%。2018年上汽大众营收和利润规模达到顶峰，分别为2593亿元和280.16亿元。但随着国内新能源渗透率持续提升和市场竞争加剧，国内自主品牌新能源汽车销量对合资品牌燃油车形成挤压,销量和业绩开始下滑，2024年上汽大众实现营业总收入135735亿元，较2018年下滑47.65%.归母净利润47.4亿元，较2018年下滑83.08%。
MEB平台助力上汽大众电动化转型，带动ID,家族系列销量向上。MEB平台是大众汽车集团专为电动汽车打造的模块化平台,为上汽大众的电动化转型提供了多方面的有力支持。MEB平台具有极强的扩展性，可根据不同车型的用途，配置不同容量的电池，适配从紧凑型到厢型货车等多种车身类型。基于此平台上汽大众推出了ID.家族车型，包括ID.4X、ID.6X、ID.3等，满足不同消费者的需求。ID.家族车型受到市场认可，销量稳步提升。根据MarkLines数据统计，2024年ID.家族系列销量达13.02万辆，同比增长23.8%。其中ID.3表现最为亮眼，于2024年11月达成了累计销量 20万辆的里程碑，拿下年度“合资纯电车销冠”及“A级两厢车销冠”两个桂冠。我们认为在MEB平台赋能下，ID.家族系列市场影响力将不断攀升，带动销量持续向上，助力上汽大众加快电动化和智能化升级步伐。
2、上汽通用:去库压力充分释放，轻装上阵重新出发。
2019年以来销量业绩双承压，2024年主动去库带动销最筑底回稳。上汽通用于2017年达到销量巅峰 200.02万辆，后续因新能源转型较慢销量逐渐下滑，2023年销量下降至100.1万辆,6年CAGR为-10.90%。2024年上汽通用主动降低批发销量以去库存，全年销量降至43.50万辆，同比减少56.54%。2024年上汽通用实现营业总收入687.47亿元，较峰2018年下滑69.86%，归母净利润-266.88亿元,较峰2016年下滑257.47%。202404上汽通用计提资产减值准备232.12亿元，其中存货减值4.56亿元，主要用于处理滞销燃油车库存。2025年1-7月，上汽通用累计销量28.73万辆，同比增长19.43%，销量有望实现筑底回稳。
稳燃油与促电车同步进行,本土化开发合作模式再升级。2024年下半年起，上汽通用启动“大单品策略”，积极“做减法”，精简产品序列。别克品牌稳住基本盘，以GL8、昂科威等车型为支柱，2024年4月，重磅车型别克GL8陆尊PHEV上市，实现新旧动能转换的同时守住了别克的基本盘，帮助GL8重回MPV销量榜首;凯迪拉克突围高端市场，推出XT5、CT5等车型的增换购政策,大幅提升品牌竞争力;雪佛兰聚焦收缩与转型,大幅削减燃油车产品线,聚焦新能源(如EquinoxEV)，通过清仓策略为转型腾出资源。2025年4月，由中国团队100%本土研发的架构“逍遥超级融合架构”正式发布。这款架构可覆盖MPV、SUV、轿车三种全车身形式，兼容纯电、插混、增程三种动力形式，并支持前驱、后驱、四驱三种驱动模式，专门针对中国市场，能根据用户需求多维拓展。下半年，基于该款架构打造的别克至境(新能源高端子品牌)首款车型17面向30万元级豪华轿车市场，将成为上汽通用下半年转型的重中之重。
优化产能精简产线,将资源集中于新能源与智能化赛道。上汽通用产能主要分布在上海、烟台、武汉、沈阳等地，2024年上汽通用设计产能为190.8万辆，产能利用率仅为22%。2024年12月4日，通用汽车宣布计划对其在中国合资企业录得26亿美元至29亿美元的非暂时性减值，此外计提因实施重组计划导致的约27亿美元额外股权损失，其中包括合资公司将确认的与工厂关闭和削减不盈利的车型所产生的费用。2025年上半年,经经济观察网确认,上汽通用即将关闭沈阳北盛工厂北盛工厂成立于2004年，是上汽通用在中国的四大生产基地之一，主要生产别克GL8、昂科威昂科旗等车型，年产能50万辆。我们认为伴随过剩产能的削减，上汽通用将把资源集中于新能源与智能化赛道，公司销量与业绩有望迎来长期转型和发展。
(三)尚界 H5 等新车周期开启，下半年销量有望提振
新车型规划方面，展望下半年，上汽乘用车荣威M7DMH、全新MG4，智己全新一代LS6、LS9增程新车，上汽与华为合作的首款车型尚界H5，上汽奥迪AUDIE5 Sportback，别克高端子品牌“至境”等一系列重磅新车将正式上市，进一步助推公司产销结构向好、品牌销量向上。
尚界H5依托上汽增程系统(综合续航1360km)+华为ADS4.0智驾(192线光雷达+4D毫米波雷达)，实现“同级低价、同价高配”的差异化竞争，打造爆款。预计稳态月销量可维持在2万台/月。H5自2025年8月25日开启预售以来，订单表现极为强劲，预售价16.98万元起，1小时内小订突破2.5万台，18小时内订单量突破5万台，展现出极高的市场热度。作为华为与上汽深度合作的首款车型，尚界H5凭借全系标配鸿蒙座舱、HUAWEIADS4智驾系统、大空间与高性价比等优势，迅速成为20万元级SUV市场的焦点。
尚界H5预计9月上市，华为高阶智驾渗透至20万元以下市场。2025年4月，公司与华为深度合作的智能汽车品牌“尚界”于上海国际车展正式亮相，双方采用“智选车模式”。7月，工信部发布第397批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，尚界H5定位中型SUV，尺寸为4780/1910/1657mm，轴距2840mm。提供纯电与增程版本，纯电版CLTC续航655km，电机功率150/180kW;增程版综合续航超1300km，搭载1.5L增程器(72kW)+150kW电机。智能化方面搭载华为ADS4辅助驾驶系统、鸿蒙OS4.0座舱等科技。我们认为，尚界品牌是公司与华为的强强联合，公司具备领先的整车制造能力和海外布局，有望补足华为在量产交付和全球化渠道的短板;首款车型定位15-25万元区间，标志着华为从中高端市场向大众市场渗透，覆盖全价格带，产品矩阵更加完善;华为以智能驾驶、座舱等核心技术赋能,强大营销和渠道能力有望带动公司销量向上。
华为汽车的竞争力主要体现在其强大的全栈自研技术能力、深度的生态整合以及清晰的战略定位。依托在ICT领域的深厚积累，华为将智能驾驶、智能座舱、动力系统和车云协同等核心技术全面融入汽车业务，形成了以“鸿蒙智行”为核心的智能汽车解决方案。在智能驾驶方面，华为ADS系统采用“激光雷达+视觉融合”技术路线，结合自研MBC芯片与升腾算力平台，已在无高精地图的城市领航场景中实现领先落地，具备高安全性和稳定性。尽管特斯拉在数据闭环和纯视觉算法上具有先发优势，但华为凭借全栈自研能力和本土化适配，在中国市场展现出强劲竞争力。华为汽车业务的核心竞争力建立在技术、生态整合与战略合作三大支柱之上，在当前新能源和智能化汽车市场展现出独特优势。
(四)Robotaxi服务进入准商业化阶段
公司在 Robotaxi领域已形成从技术研发、车辆量产到商业运营的完整生态闭环。2025年5月上汽享道出行与自动驾驶企业Momenta达成战略合作，基于上汽智己LS6的硬件平台打造Robotaxi车队。该方案复用量产车传感器(激光雷达、摄像头等)，显著提升硬件稳定性，降低改装成本，为规模化落地奠定基础。
(一)从产品出海到体系出海，Glocal海外战略 3.0开启
积极布局海外市场，建立完备的出海体系。公司是国内首家“全产业链出海”的汽车企业，目前在海外构建了包括创新研发中心、生产基地、营销中心、供应链中心及金融公司在内的汽车产业全价值链，产品和服务进入全球100多个国家和地区。生产研发销售方面，公司在海外拥有3大创新研发中心(伦敦、硅谷、特拉维夫)、3座整车制造基地(泰国、印尼、印度)和1座KD工厂(巴基斯坦)、100多个零部件生产研发基地和3000多个营销服务网点;生态链协同方面，公司在印尼建立首家海外金融服务公司,为当地经销商及终端消费者提供全面的汽车金融贷款及保险服务;安吉海外全价值链汽车物流业务覆盖近40个国家，开通东南亚、墨西哥、南美西、欧洲6条自营国际航线。
“全球+本士”出海模式跃迁，公司海外战略开启3.0时代。2025年4月23日，公司正式发布海外战略 3.0--“Glocal战略”，即“全球+本土”的组合战略。公司海外战略经历了以产品出口为核心的1.0时代、以本地化运营为核心的2.0时代，将正式进入以全球+本土为核心的3.0时代。公司物流体系的全球化布局为区域联动提供了强力支撑，5月公司依托旗下安吉物流投资建造的全球最大汽车滚装船“安吉安盛”及其姐妹船“安吉宏盛”交付首航，有助于公司降低单车物流成本，掌握出海物流供应链的主动权。未来3年，公司将依托自身深厚的电动智能网联技术积累，打造包括SUV、轿车、MPV、皮卡在内的17款全新海外车型，搭载全新HEV混合动力系统的车型将覆盖全球主流细分市场，固态电池等颠覆性技术也将实现落地应用。
(二)MG 名爵为出口销量主力，欧洲地区和混动车型是份额提升的关键
MG品牌出海产品线不断丰富，海外车型高售价带动盈利提升。公司分别于2004、2007年收购罗孚 75平台和 MG品牌，名爵曾属于英国皇室御用品牌，具备一定的海外认知度，为出口奠定了良好的品牌基础。2022年，MG品牌推出中国汽车工业首款全球车MG4EV。截至目前，MG品牌已推出轿车、SUV等十多款产品,全球累计销量超500万辆,在海外20多个国家位列销量TOP10。从售价看，MG品牌海外销售价格普遍高于国内指导价约40%以上，预计在出口价差、规模效应和精细化管理的带动下，公司海外市场盈利能力会有较大的提升空间。
MG成为公司出口销最主力品牌，欧英市场构成MG海外销的基盘。从出口数最看，MG出口数量在 2023年达到顶峰,超过64万辆,2025H1.MG出口数量为23.86万辆,同比增长 2.75%.实现维稳向上;从销量占比看，MG出口数量在公司出口总量的占比从2019年的36.17%提升至2025H1的60.40%;从出口地区看，欧英市场是公司全球化战略基盘，目前已建有欧洲设计中心，正在筹建欧洲工程中心，以及探索欧洲本土化方案。2024年，MG品牌在欧洲市场销量达到24.31万辆,同比增长5.5%,其中英国销量达8.15万辆,欧洲销量占MG品牌海外市场总销量的 22.93%,MG品牌在欧洲地区的份额持续提升。
混动车型助力规避欧洲关税，将成为MG出口新的增长点。此前MG4EV、MGZSEV等纯电车型在欧洲市场实现热销，自2024年下半年起,因纯电车型受欧盟反补贴税影响销量有所下滑，公司调整出口战略，多款混动车型相继上市，成为出口欧洲的主力，凭借高性价比、低使用成本及智能化优势，赢得海外用户青睐。以MGZSHybrid+为例,其以低于1.5万欧元的价格切入雷诺Clio与达契亚Sandero的价格区间，带动MGZS在西班牙市场实现5月销量超5300辆，同比增长114%,成为当地增速最快的车型之一。我们认为伴随MG品牌海外车型动力形式不断丰富，混动车型的接续推出有助于抵御欧盟对华纯电车型征收35%关税的不利影响,混动车型将成为MG出口欧洲的增长新动能。
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