从养鸡场到千店品牌，从直营筑基到加盟狂奔
老乡鸡是起家于安徽的第一中式快餐连锁品牌。公司以养土鸡起家，实现了从养殖到餐桌的全产业链模式。截至 2025年4月30日，老乡鸡在全国58个城市拥有1564家门店，复盘公司发展历程，主要分为三个阶段：
第一阶段（1982-2011年）土鸡养殖与首店开业。1982年束从轩回到安徽肥西县老家开始了土鸡养殖事业；2003年束 从轩成为安徽最大的土鸡养殖农户之一，同年10月2日第一家店“肥西老母鸡”快餐店在合肥开业，正式从农牧养殖 跨界到中式快餐行业；2011年6月肥西老母鸡第100家店开业。
第二阶段（2012-2019年）品牌升级与市场扩张。2012年为开拓省外市场做准备，肥西老母鸡品牌升级，正式更名为 “老乡鸡”，从品牌形象到菜品和服务进行了全方位升级；2017年老乡鸡进驻南京、武汉市场，全国门店突破400家； 2018年老乡鸡收购武汉永和，全国直营店突破600家；2019年老乡鸡进驻上海市场，同年老乡鸡全国门店突破800家， 被中国烹饪协会、中国饭店协会分别评选为中式快餐全国榜首。
第三阶段（2020年至今）全国布局与门店突破。2020年老乡鸡董事长束从轩召开战略会，宣布正式开启全国化发展， 加速布局北、上、深、杭等一线城市，同年岳云鹏成为老乡鸡首位品牌代言人；2021年老乡鸡进驻深圳市场，入驻北 京、杭州，同年全国门店突破1000家。
高性价比定位，“直营+加盟”双驱动
菜品精简SKU，高性价比定位。老乡鸡的菜单体系围绕“中式快餐标准化”与“区域口味适配”形成独特差异化。 从菜单构成来看，老乡鸡有全国化菜单体系，其中鸡肉类和鸡蛋类产品占营业额40%。以“安徽风味家常菜”为基底， 构建了覆盖早中晚全时段的产品矩阵。核心品类包括招牌土鸡类、经典家常菜、时令鲜蔬与主食，同时搭配饮品与 小吃，形成“主菜 + 辅餐 + 特色单品”的组合模式。每月上新两款菜品并下架两款菜品，同一时段sku不超过30个。 针对不同地方特色需求适配当地菜品，占比约10%。价格定位上，老乡鸡采取“大众亲民 + 精准分层”策略，兼顾 性价比与场景化需求。单品价格集中在10-30元区间，整体客单价控制在25-35元，低于同类现炒快餐品牌，在保证品 质的前提下形成价格优势。针对早餐场景，推出实惠套餐；针对午晚餐的多人聚餐需求，提供40-60元的双人套餐， 通过差异化定价覆盖单人简餐、家庭小聚等不同消费场景。这种菜单制定与价格策略，既巩固了老乡鸡在中式快餐 领域的差异化竞争力，又使其在跨区域扩张时在保持品牌特色的同时能够快速融入不同市场的消费生态。
老乡鸡业务由“直营+加盟”双驱动，目前收入以直营店为主。2024年公司收入62.88亿元，其中直营店运营/销售货品 /加盟管理服务的收入为54.16/7.83/6.28亿元，占比86.1%/12.5%/1.4%。当前公司营收基本架构依然高度依赖直营餐饮 服务，加盟业务虽成长迅速，但占比尚不高，预计随着加盟店规模的持续扩大，加盟业务收入占比将持续提升。在中 式快餐市场中，老乡鸡的行业地位十分突出，2024年老乡鸡以0.9%的市场占有率位居行业第一。老乡鸡凭借其在品牌 建设、门店运营、供应链管理等方面的综合优势，占据了领先的市场地位，并且随着行业连锁化率的提升以及公司自 身业务的持续扩张，有望进一步扩大市场份额，巩固其行业领军者的地位。
门店突破千家，加速全国布局
全国门店数超千家，加盟店扩张迅速。截至2025年4月30日老乡鸡门店数量达到1564家,涵盖中国9个省的58个城市，其 中直营店/加盟店分别为911/653家，分别占比58%/42%。公司在2020年开始试点加盟策略，公司执行“直营转加盟”策 略，将非一线/非新一线城市的成熟直营餐厅转成加盟店，实现轻资产运营并且快速扩店，2022年加盟店扩张增速明显 加快，2024年加盟店净增339家，同比增长150%，直营店净减少59家店，同比下滑6%。从分布来看，公司门店主要布局 在大本营安徽，截至2025年4月安徽/江浙沪/其他分别有750/595/219家门店，占比48%/38%/14%，安徽和其他地区仍以 直营为主，而江浙沪以加盟店为主。
区域深耕推动规模增长，全国市场亟待拓展。老乡鸡在 门店扩张方面采取区域深耕的策略，即在重点区域内加 大门店布局力度，巩固市场地位，获取规模经济效益。 公司将在单一省份内开设大量门店视为实现区域优势的 关键，截至2025年4月30日，老乡鸡已在安徽、江浙沪、 湖北等省份形成了一定规模，其中在安徽省拥有750家门 店，占公司餐厅总数的48%，在华东地区拥有1345家餐厅， 占公司餐厅总数的86%。目前老乡鸡将继续在已布局的9 个省份提高门店密度，特别是在经济发达、消费能力强 的一线城市及新一线城市，例如上海、北京、深圳、南 京、武汉等，计划未来三年在上海、南京、苏州、深圳、 北京、武汉、杭州等地区的重点地段开设700家直营店铺， 进一步增强在华东、华南、华北等地区的连锁销售广度 和深度。目前国内仍有众多省份市场尚未开拓，空白区 域达22个，开店潜力巨大。老乡鸡可逐步向这些空白省 份渗透，实现全国市场版图的进一步扩张。
业绩稳定增长，加盟业务迅速放量
2022-2024年营收CAGR达17.8%，利润CAGR达27.3%，加盟业务持续放量。2022-2024年公司营业收入分别为 45.28/56.51/62.88亿元，CAGR达17.8%，净利润分别为2.52/3.75/4.09亿元，CAGR达27.3%。2024年业绩增速下滑主因 2023年疫情放开限制导致基数较高。2025年前4月营业收入/净利润分别达21.20/1.74亿元，同比增长9.9%/7.3%。 2024年直营店/加盟店营收54.2/7.2亿元，占比86.1%/11.4%，同比增长1.8%/161.4%，2025年4月直营/加盟收入增 速-4.6%/+158.4%，加盟业务放量成为公司业绩增长主要驱动因素，直营业务维持稳健增长。
股权高度集中，家族企业特征明显
公司股权结构稳定，高度集中在创始人家族手中。公司创始人之子束小龙直接持有老乡鸡70.78%的股权，是公司第一 大股东。其胞妹束文、配偶董雪分别持有15.02%和6.22%股份。束小龙、束文、董雪通过持股平台合计控制92.02%的投 票权，对公司重大决策拥有绝对主导权。员工股权激励平台Kandel Holding Ltd覆盖112名高管及核心员工，总计持 股3.00%。外部投资方面，老乡鸡在IPO前仅引入加华资本一家机构投资者，持股比例为4.98%（2018年进入后未新增 融资），早期投资者已于2025年初完成退出。
中国快餐市场规模达万亿，增速领先餐饮整体
2024年中国餐饮市场规模达5.57万亿，其中快餐1.33万亿，占比达23.9%。根据灼识咨询报告，以2024年交易总额 计，中国是全球第二大的餐饮市场。尽管受到COVID-19疫情影响，中国餐饮市场规模于2020-2022年有所波动，但 2023年餐饮市场迅速恢复，2024年市场规模进一步增长5.3%至5.57万亿，较疫情前的2019年提升19.3%。预计中国 餐饮市场规模将于2029年达7.85万亿，24-29年CAGR预计达到7.1%。中国餐饮市场按提供的服务内容及产品特点可 分为三个分部，即正餐、快餐、其他类型餐饮。2024年正餐/快餐/其他市场规模分别为3.76/1.33/0.48万亿，占比 67.5%/23.9%/9.6%，同比+4.4%/6.9%/8.7%，快餐在19-24年CAGR为4.2%高于餐饮总体增速，预计2029年快餐市场规 模将达1.96万亿，24-29年CAGR达8.1%。
中式快餐占据快餐行业主导地位，市场规模达8097亿元
2024年中式快餐市场规模8097亿元，分别占比中国快餐行业/中国餐饮市场规模的60.9%/14.5%。中国快餐市场增 速快于整体餐饮增速，与正餐相比，快餐具备便捷性、经济性以及易标准化。分结构看，2024年中式快餐/西式快 餐/其他市场规模分别为8097/3511/1691亿元，占比60.9%/26.4%/12.7%，同比+7.5%/5.7%/6.6%，目前中式快餐占 主导地位且增速快于行业，19-24年中式快餐CAGR为5.6%，预计2029年中式快餐市场规模将达1.21万亿，24-29年 CAGR将达8.3%。与西式快餐相比，中式快餐更加刚需、高频、口味普适性强以及健康化，中式快餐占中国餐饮市 场的14.5%。
中式快餐当前以非连锁为主，连锁化率提升空间大
当前中式快餐连锁化率仅32.5%，预计连锁化率将逐步提升。当前中式快餐市场仍以非连锁模式为主，2024年中式 快餐连锁化率仅为32.5%，远低于西式快餐67.9%的连锁化率。随着供应链体系完善、运营标准化及数智化水平提 升，中式快餐连锁市场规模从2019年的1760亿元增至2024年的2629亿元，预计2029年将达4382亿元，2024-2029年 复合年增长率达10.8%（其中直营模式增速9.9%，加盟模式增速11.1%）。加盟模式通过整合加盟商的本地资源与 知识，降低品牌方的资本投入需求，实现快速扩张；对加盟商而言，则依托品牌效应和标准化体系降低了经营门 槛。预计2029年连锁化率将提升至36.3%，主要源于三大驱动力：大量夫妻店存在整合空间、消费者对食品质量与 用餐环境要求提高推动连锁品牌选择、以及标准化与数字化发展有效解决传统品控问题并增强门店可复制性。
连锁中餐渗透率低，龙头份额提升空间大
中餐连锁渗透率远低于美日成熟市场，龙头企业提升空间大。美团数据显示，2024年中国餐饮连锁化率从2018年的12% 提升至23%，实现了稳步上行。但与成熟市场相比，中国餐饮行业的连锁率仍显著偏低，美国、日本餐饮连锁化率分别 为59.2%、52.3%，国内餐饮连锁提升空间大。细分品类来看，2023年中国中式快餐CR5仅3%，远低于中国西式快餐 （47%）、美国快餐（33%）及日本快餐（35%）。3%的分散性为市场整合提供空间，2018-2023年中式快餐前五企业交 易总额CAGR为15%，远高于中式快餐行业枕骨增速5.5%，中式快餐龙头具备显著的份额提升空间。
安徽为基地市场，全国化处于早期
安徽为核心市场，全国化进程处于早期。公司自安徽合肥起家，在安徽门店达到300家以上后，于2016年进入湖北 武汉和江苏南京，截至2025年4月，公司门店覆盖9个省份、58个城市，主要分布于华东、华中地区，安徽/江浙沪/ 其他分别有750/595/219家门店，占比48%/38%/14%。虽然安徽是绝对大本营，是餐厅数量超过500家的唯一省份， 但是安徽门店数量占比已从2022年的59.4%减少至2025年4月的48.0%，江浙沪门店数量占比从2022年的26.5%提升至 38.0%，是核心扩张区域，而其他省份（如北京、广东、湖北、河南、江西）目前门店数量占比仅15%，全国化仍处 早期阶段。
从单一直营到双轮驱动，轻资产模式快速扩张
直营+加盟双轨扩张，开放加盟快速渗透下沉市场。公司早期以直营店为主，通过深耕安徽市场建立品牌基础和标准 化体系。2020年后随着门店总量快速逼近1000家，直营模式面临边际扩张效率放缓、资金投入与管理半径受限等瓶颈。 为实现“全国化”目标，公司自2022年开始系统引入加盟机制，形成“直营+加盟”的双轮驱动模式。加盟门店以两 种形式展开：其一是“直营转加盟”，通过将成熟门店授权给原店长或区域管理者运营，降低资金压力的同时强化运 营意愿；其二为“新增加盟”，聚焦省外区域、低线城市与社区型商业场景，快速提升渠道渗透率与品牌触达率。截 至2025年4月公司直营/加盟店分别达911/653家，占比58%/42%，加盟店从20223年的82家增长至653家，2024年新店中 加盟店占比达60%。公司在2022-2024年内从直营转化加盟店248家，其中2024年转化146家，释放非核心城市运营成本。
门店运营效率高，助力规模化复制与扩张
老乡鸡单店模型具备较高资金回报率与可复制性，有助于公司规模化扩张。老乡鸡标准店（260-300㎡）单店初始 投资约120万-150万元，坪效较高（直营店82.2元/㎡/日，加盟店72.6元/㎡/日），单店回本周期约15-18个月，显 著优于行业平均（24-36个月），核心优势源于全产业链成本控制与标准化复制能力。稳健的单店模型有助于公司 实现规模化扩张并兼顾投资者的收益预期，从而在中式快餐赛道中保持较强的竞争优势与成长确定性。
数字化赋能：提升运营效率，助力智慧管理
数字化加强智慧管理，提升老乡鸡扩张效率。老乡鸡是中国首批在全价值链采用数智化的中式快餐公司之一， 于2010年代开始利用数字化工具,并于2016年及2020年分别建立了内部IT中心及数字化增长部门。数字化是老乡 鸡的核心战略，老乡鸡将战略升级为“数字化增长战略”，近年来加大数字化投入，旨在通过数字化助力企业 发展。公司建立了以数据资产为核心的商业洞察能力和数据驱动的商业智能体系,将数据驱动决策深度融入业务 运营，依托数智化能力构建了以“人、货、场”为核心的一体化数字系统,实现了消费者交互、产品研发与餐厅 运营的高效协同与优化,推动整个业务的标准化、智能化。老乡鸡将数智化、自动化融入到全业务流程运营中, 并努力实现前中后台不同系统之间的集成整合,通过包括智能化生产、数字化营销、会员运营、在线点餐、数字 化供应链管理、数字化门店运营等多种手段,对于大量跨地域门店和顾客都能实现全流程的精细化管理,并有效 控制成本及提升效率。
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