1、专注民用阀门，布局消防阀+水阀+天然气阀门三大产品
深耕民用阀门行业 30 余年，持续开拓海外市场。公司前身莱州市珍珠阀门厂成 立于 1992 年，通过三十多年的技术积累和市场开拓，公司在研发设计能力、品 牌影响力、资质认证、产品质量、大型工程给排水阀门开发及设计实施经验、客 户资源等方面均积累了明显的竞争优势。2009 年公司成立英国子公司 WEFLO 并完成商标全球注册，获得美国 NSF 认证，开启全球化之路，至今已经获得美 国、德国、英国、法国、澳洲等多个国家的认证和资质，产品出口至 70 多个国 家和地区，是沙特阿美亚洲石油公司消防阀门亚洲唯一供应商。
公司核心产品分为消防阀门、给排水阀门、天然气阀门三大类，SKU 齐全，合 计规格 2000 多个。公司产品包括球墨铸铁、铸钢、不锈钢等材质的闸阀、蝶阀、 止回阀、过滤器、排气阀、减压阀、报警阀、雨淋阀、平衡阀、偏心半球阀、调 流阀、倒流防止器、消防栓、燃气阀等系列产品，合计 150 多个型号、2000 多 个规格。
下游与民生、市政等领域高度相关。公司阀门主要应用领域包括市政给排水、水 利工程、消防给水、空调暖通、智慧节能、燃气六大行业，公司已经跻身于国际 给排水、消防及燃气行业先进水平行列之中。
2、业绩稳步增长，盈利能力优秀
公司营业收入及归母净利润稳步上升，增速呈现周期性波动。公司过去营收增速 波动周期约 4-5 年，收入体量逐步增大。2023-2024 年，由于去全球化浪潮、区 域保护主义等不利因素，海外业务承压。同时，国内市场竞争加剧，客户价格敏 感度增强，公司营收增速放缓。但随着公司不断升级产品性能，拓宽业务赛道， 仍保持营业收入正增长。2024 年公司实现营业收入 5.78 亿元，同比增长 1.45%， 归母净利润 1.31 亿，同比增长 11.56%。随着公司新质生产力发展，产品族群横 向扩大，2025 年，公司营收再次加速增长，上半年实现营业收入 2.72 亿，同比 增长 12.86%，归母净利润 0.59 亿元，同比增长 15.14%。
盈利能力强，近三年毛利率、净利率分别稳定在 35%-40%、20%-25%。公司销 售市场主要在海外，因此整体毛利率和净利率较高，2022-2024 年毛利率分别为 37.5%、39%、40.34%，2022-2024 年净利率分别为 24.74%、21.05%、22.65%。 同时，公司现金流情况良好，销售商品和劳务收到的现金/营业收入始终维持在 90%以上。
公司持续进行全球化扩张，收入主要来自海外。公司海外收入占比维持在 75% 以上，2022 年以来略有下降，主要原因是海外业务面临去全球化浪潮，区域保 护主义加剧，全球经济放缓等不利因素，预计后续随着沙特市场放量，海外收入 占比有望持续提升。海外毛利率显著高于国内，2024 年国外毛利率为 45.45%， 中国大陆毛利率为 24.43%，海外收入占比提升将拉动整体毛利率增长。
3、股权结构清晰稳定
公司股权结构稳定。根据公司 2025 年中报，公司最终受益人、实际控制人范庆 伟持有 55.83%股份，最终受益人范玉隆持有 3.73%股份，员工持股平台青岛惠 隆企业管理有限公司持有 4.9%股份。稳定的股权结构确保了公司在战略决策和 日常运营中的高度一致性与稳定性，为公司未来的发展提供了强有力的管理保障。
4、多次进行股权激励，绑定核心员工
股权激励提高员工积极性。公司上市以来进行过 3 次股权激励，分别在 2018 年、 2021 年、2025 年，其中 2018 年和 2021 年的激励方案设置的业绩目标最终均 完成，起到了良好的激励效果，2025 年激励方案目标是 2025-2027 年营业收入 分别为 6.51/7.4/8.2 亿元。
1、阀门品类多样，应用广泛
阀门是指通过改变其流道面积的大小，控制流体流量、压力和流向的装置，具有 导流、截流、调节、节流、防止倒流、分流或溢流卸压等功能，是流体输送系统 中的控制部件。阀门依靠驱动或自动机构使启闭件做升降、滑移、旋摆或回转运 动，从而改变其流道面积的大小以实现其控制功能，广泛应用于冶金、电力、水利、石化、建材、城市建筑、长输管线、食品医药等领域，是国民经济各部门不 可缺少的流体控制设备。
阀门应用领域广泛。根据 EIF 报告数据，阀门的下游市场中，石油&天然气占比 为 25.03%，化工占比为 14.64%，市政供水和污水处理占比为 9.57%，电力供 应占比为 6.89%。
不同应用领域的阀门所需的技术的侧重点不同。相同类型阀门的主要组成部分基 本一致，生产流程也主要包括机加工、表面处理、组装和测试（压力试验）等， 但阀门的研发设计和生产一般以客户的实际需求为基础，需要综合考虑阀门的不 同应用工况和参数要求，不同应用领域的阀门所需的技术的侧重点不同，所需遵 循的产品技术标准也不一样。 石油、天然气等领域的阀门注重阀门的材料技术和产品质量验证技术，节水的领 域阀门注重阀门的结构设计、加工工艺、控制技术和适用性。 具体来说，石油、天然气领域阀门所用的主要原材料包括碳钢、不锈钢等耐腐蚀 材料，且由于应用场景的特殊性，核电阀门对阀门材料一般具有耐辐照要求，在 前期研发的基础上，还需要在模拟核电站的环境中对阀门安全性能和使用寿命进 行充分验证。 给排水阀门主要应用于常温环境，属于中低压阀门，但对阀门结构设计、加工工 艺和控制技术具有较高的要求，同时注重阀门技术参数的适用性。例如，防水锤 技术可以解决水泵突然起泵瞬间喷水的问题，同时避免因水柱分离及弥合水锤工 况造成的管道爆裂事故，是节水领域阀门的重要技术之一，但其他领域阀门一般 不会遇到该问题。
2、市场空间：2021 年全球约 730 亿美元，未来有望持续增 长
2021 年，全球阀门市场空间约 730 亿美元。根据 Research and Markets 的数 据，2021 年全球工业阀门市场（Industrial Valve Market，包括石油和天然气、 水和污水处理、能源和电力等多个领域）的市场规模约 730 亿美元，2026 年市 场规模预计达到 905 亿美元。未来几年，随着医疗保健和制药行业需求、核电站 新建和改造需求、工业设备维护需求以及全球智慧城市发展的需求增加，阀门市 场容量将持续扩张。得益于我国经济的迅速发展，我国阀门市场增速较快。根据 GIA 的数据，2021 年我国工业阀门市场的市场规模约 135 亿美元，为全球第二 大阀门市场，2021 年到 2025 年的复合增长率预计为 6.1%，2025 年我国阀门制 造业市场规模有望达到 171 亿美元。
随着全球城镇化与工业化进程，市政给排水、水利工程及空调暖通、消防阀门、 燃气阀门需求持续攀升。 （1）市政给排水、水利工程及空调暖通阀门：随着城市化进程的加快以及基础 设施建设和改造的持续投入，全球给排水阀门市场需求不断增加。从地区来看， 亚洲市场是增长最快的区域，中国、印度和东南亚国家的城市基础设施建设加大 投入，为市场增长提供了强劲动力。在产品类型方面，智能阀门和高端阀门的市 场份额预计将持续增长，智能水务的发展以及对高效、节能、环保阀门需求的上 升，推动了相关产品的市场增长。 （2）消防阀门：据伟隆股份 2024 年年报，2024 年全球消防阀门市场规模约为 近 300 亿人民币，预计到 2030 年将达到 500 亿人民币，2024-2030 年的复合年 增长率为 7.5%。消防阀门作为消防系统使用最多的配套装备之一，其经济性能 与安全有效性、使用效率对消防系统整体具有重要作用。 （3）燃气阀门：随着城市化进程的加快，城市燃气普及率不断提高，新建城区 需要同步建设燃气管道网络，老旧小区改造也需要更换和新增大量的燃气阀门。 此外，商业综合体和产业园区等用气场景的扩张，也推动了燃气阀门需求量的增 长。此外，部分发展中国家燃气普及率较低，为国内燃气阀门企业提供了增长空 间。
3、竞争格局：欧美日主导，玩家众多
传统领先的阀门制造商主要集中在美国、日本和德国。近年来，东亚和东南亚的 阀门进出口增长较为显著。随着美国和欧盟等国家和地区的产业升级，伴随世界 经济的全球化进程及成本上涨等因素，全球阀门产业自其原主要生产国向发展中 国家进行产业转移的趋势较为显著。据中国通用机械工业协会和机械工业信息研 究院统计，2021 年我国阀门市场规模位居世界第一，其次为美国、印度、日本、 俄罗斯等国。根据 Research And Markets 所披露数据，全球约 50%的阀门零部 件从我国采购。从阀门行业进出口数量来看，海关总署数据显示 2023 年我国阀 门出口数量为 52.61 亿套，累计金额为 165.64 亿美元；国家统计局数据显示 2023 年我国阀门进口数量为 9.28 亿套，累计金额为 79.51 亿美元，尽管目前我国阀门出口数量众多，阀门出口数量为进口数量的 5.7 倍，但产品价值相对不高，出 口金额只有进口金额的 2.08 倍，高价值阀门仍然依赖进口。
海外给排水阀门龙头企业主要是：
艾默生（Emerson）：全球领先的技术与工程公司，在自动化解决方案和 阀门领域技术积累深厚，市场影响力广泛。其电动阀门产品以高精度控制、 高可靠性和先进智能功能著称，广泛应用于全球石油化工、电力等行业高端 项目，是全球给排水阀门市场的领导者之一。
德特森（DETESEN）：世界著名的阀门制造商之一，在高端市场，特别是 石化等领域优势明显，通过技术授权和合资模式进入中国市场。
福斯（Flowserve）：始于 1790 年，是一家世界领先的综合型流量控制系 统制造商和售后服务提供商，致力于运用行业领先的泵、阀门、密封、自动 化系统等广泛产品组合，为包括油气、化学品、发电、水利管理等行业在内 的全球基础设施行业提供支持，业务遍布世界超过 50 个国家和地区。
凯士比（KSB）：成立于 1871 年，是国际知名的工业阀门和泵制造商，提 供技术一流的泵和阀门产品以及相关服务，在城市给排水和污水处理、发电 厂、一般工业、化学和石化工艺、建筑服务和灌溉等市场均享有很高声誉。
日本开滋（KITZ）：创建于 1951 年，已成为世界屈指可数的综合阀门厂家 之一。KITZ 北泽阀门不仅生产一般设备用阀门以及各种工业成套设备用阀 门，还生产各种自动操作、测试设备用阀门，产品广泛用于建筑设施、供水 和下水道系统以及天然气分配网络等领域。
沃茨水工业（WTS）：成立于 1874 年，总部位于美国马萨诸塞州，是世界 领先的创新水产品的制造商和服务提供商，享有 “阀门标准制定者” 的美誉。 其产品集中于流体控制（阀门）、锅炉及热水解决方案、净水采暖和排水及 雨水收集四个应用领域，业务覆盖全球。 国内阀门竞争格局分散。在国内阀门企业中，不同阀门企业专注于不同的细分领 域，并选择一个或几个应用领域作为市场开拓的重点。虽然给排水阀门行业企业 数量较多，但大多数企业规模较小且产品类别较少，市场集中度较低。上市公司 中，以给排水阀门为主业的有伟隆股份和冠龙节能。
4、阀门要求“安全冗余+长期验证”，壁垒主要体现在资质 认证
给排水与消防阀门的壁垒本质是 “安全冗余+长期验证”，前者决定了产品不能 出故障（给排水故障影响供水，消防故障威胁生命），后者决定了新进入者难以 快速替代（技术研发、认证、供应链、工程适配均需 5-10 年积累）。因此，行 业头部企业往往具备“全产业链布局+长期合规积累+大客户合作经验”的优势， 且具有品牌效应，而中小厂商难以短时间内追赶，主要在中低端市场竞争。
阀门需满足“长期稳定运行、流体控制精准、适配复杂工况”的核心需求，其壁 垒主要体现在以下几个方面：
1. 技术研发与可靠性壁垒（核心壁垒）
阀门的核心价值是“控制流体+防故障”，其技术壁垒集中在结构设计、材料选 型、可靠性三大维度，且研发周期较长、验证成本高。
结构设计：需根据介质（水、污水、高温水、消防灭火剂等）的压力、温度、 腐蚀性，设计阀体流道（减少阻力）、启闭机构（如闸阀的闸板、蝶阀的蝶 板）、驱动系统（手动/电动/气动），确保长期操作无卡涩、无泄漏。例如， 大口径给排水阀门需解决“启闭力矩平衡”问题，避免因受力不均导致阀体 变形；消防阀门需解决 “紧急启闭响应速度”（如喷淋系统阀门需在 10 秒内完全打开），结构设计需兼顾“快速性”与“密封性”，研发难度显著 高于普通阀门。
材料适配：不同场景对材料要求差异极大——给排水阀门接触自来水时需用 无铅黄铜（防重金属析出），接触污水时需用球墨铸铁（防腐蚀），接触高 温循环水时需用不锈钢（耐温）；消防阀门需耐受灭火剂（如二氧化碳、泡 沫液）的化学侵蚀，且阀体材料需通过“耐火试验”。材料选型需平衡“性 能、成本、寿命”，且需与供应商联合开发特种材料，中小企业难以突破。
可靠性验证：阀门的“无故障寿命”是核心指标（给排水阀门通常要求≥10 年，消防阀门要求≥5 年），需通过长期工况模拟测试（如 10 万次启闭循 环、高低温交替冲击、压力波动测试），验证密封性能（如渗漏量≤0.1% 额定流量）、结构强度（如承受 1.5 倍额定压力无破裂）。
2. 强合规与认证壁垒（市场准入门槛）
给排水阀门和消防阀门均涉及“民生安全”（给排水关乎水质与供水稳定，消防 关乎火灾应急），因此受到国家强制标准与行业认证的严格监管，认证流程复杂、 周期长。
强制认证（3C 认证）：消防阀门（如闸阀、蝶阀、止回阀、信号阀）属于 《强制性产品认证目录》产品，必须通过国家消防产品合格评定中心（CCCF） 的 3C 认证，涉及 “产品型式试验、工厂质量保证能力审核、获证后监督” 三大环节，且每年需接受飞行检查，一旦发现质量问题立即吊销认证，失去 市场准入资格。
行业标准与检测：给排水阀门需符合《城镇供水用阀门》（GB/T 12232）、 《给排水用软密封闸阀》（CJ/T 261）等标准，且需通过“国家节水产品认 证”“卫生安全评价（涉及饮用水时，需符合 GB/T 17219）”；消防阀门 额外需符合《自动喷水灭火系统 第 6 部分：通用阀门》（GB 5135.6）、 《消防水泵接合器》（GB 5135.11）等专项标准，检测项目包括“密封性 能、耐压性能、耐火性能、操作性能”，任一项目不达标即无法上市。
区域市场认证：若涉及出口（如东南亚、欧美），还需符合当地标准——例 如欧盟需通过 CE 认证，美国需通过 UL 认证，认证成本较高、周期较长， 进一步抬高壁垒。
3. 工程适配与定制化壁垒（客户粘性门槛）
给排水与消防阀门的应用场景（如市政管网、高层建筑、工业园区、地铁隧道） 工况差异极大，需“按需定制”，且需与整体系统（如给排水管网、消防喷淋系 统）深度适配，中小厂商难以满足。
工况定制：例如，市政给排水管网的阀门需适配“大口径、低压力、长期埋 地（防土壤腐蚀）”需求，需额外加装“防腐涂层（如环氧煤沥青）”“防 盗锁闭机构”；高层建筑消防阀门需适配“高压力、垂直安装（抗振动）” 需求，需设计 “减压稳压结构”；地铁隧道的消防阀门需适配“潮湿、粉 尘多”环境，需加装“防水密封罩”“粉尘过滤装置”。定制化设计需针对 每个项目单独出图、开模（部分部件需专属模具），对厂商的设计团队规模 （需配备流体力学、材料学、结构工程多领域工程师）与供应链柔性要求极 高。
系统适配：阀门并非孤立使用，需与管道、水泵、控制系统（如 PLC、物 联网监控）联动——例如，消防信号阀需能向消防控制室传输“启闭状态信 号”，需兼容主流消防报警系统。这要求厂商具备“跨领域整合能力”（懂 阀门设计，也懂自动化控制），且需与系统集成商长期合作调试，新进入者 难以快速建立适配能力。
4. 供应链与产能壁垒（规模与稳定性门槛）
阀门生产涉及“铸件/锻件、密封件、驱动部件（电机、气缸）、五金件”等多 类零部件，且核心部件（如特种密封件、消防专用驱动电机）依赖定制，供应链 管理难度大，且需规模效应支撑成本优势。
核心部件供应链：例如，消防阀门的“耐火密封件”需采用耐高温石墨+陶 瓷复合材质，国内仅少数厂商能生产；给排水阀门的“大口径阀体铸件”需 大型铸造厂提供，铸件合格率直接影响阀门质量，中小铸造厂难以满足。若 供应链不稳定（如核心部件断供），将直接导致订单延误，因此厂商需与核 心供应商签订长期协议，新进入者难以获得稳定供应。
产能与质量控制：阀门生产需经过“铸造/锻造→机加工→装配→测试”四 大环节，其中机加工（如阀体孔加工、密封面研磨）需高精度设备；测试环 节需 100%全检（每个阀门均需做压力测试、泄漏测试）。中小厂商可能会 因产能不足（难以承接大项目订单）、质量不稳定（合格率难以达到 99.5% 以上），难以与头部企业竞争。
阀门是数据中心冷却系统的重要部件，核心功能是精准控制流量、温度，确保散 热效率与节能平衡。阀门具体用在①冷水机组系统：是大型数据中心的主流散热 源，通过 “冷水循环” 带走服务器热量，阀门在此承担“流量调节、系统保护、 启停控制”功能。②精密空调（CRAC/ CRAH）系统：针对中小型数据中心或 局部高热区域（如机柜集群），精密空调直接对机房空气降温，阀门需适配 “小 流量、高频调节”需求。③间接蒸发冷却系统（节能型散热方案）：在气候干燥 地区（如北方），数据中心常用间接蒸发冷却替代部分冷水机组，阀门需适配“空 气-水换热”的复杂工况。④机柜级液冷系统（高功率密度场景）：针对单机柜 功率≥20kW 的高密场景（如 AI 服务器），液冷（冷板式、浸没式）是核心散热 方案，阀门需满足“高精度、防泄漏”要求，主要用在 CDU 和服务器中。
在云计算、生成式人工智能和加密挖掘等技术的推动下，数据中心机架的功率密 度不断提高，传统的风冷方法难以满足密集服务器的冷却需求，液冷成为最佳的热管理解决方案之一。液冷方案可分为冷板式、喷淋式和浸没式三种，其中浸没 式又可进一步划分为单相浸没式和双相浸没式两种。由于冷板式液冷技术发展较 早，相比浸没式、喷淋式这类直接接触型液冷技术更成熟、产业链更完善、改造 成本更低，因此目前实际应用以冷板式液冷为主。
冷板式液冷渗透率提升，带动阀门用量和价值量增加。由于冷却系统负荷激增， 冗余设计和可靠性要求提升，阀门数量随机柜功率呈“超线性增长”，即机柜功 率翻倍时，阀门数量可能增加不止一倍。且液冷管路复杂度上升，高精度控制阀 门应用的占比提升，价值量增加。 具体来说，液冷系统在流量控制、压力调节、温差控制等方面提出更高需求，相 应阀门应用增加。 流量控制需求：高功率机柜需独立或分区的冷却回路，每个回路需配置阀门（如 球阀、蝶阀）控制水流量分配，避免局部过热。 压力调节需求：高功率机柜的冷却管路（尤其是液冷系统）压力更高，需增设压 力调节阀、减压阀来平衡不同区域的水压，防止管路超压或流量分配不均。 温差控制需求：液冷机柜（如冷板式、浸没式）对进水 / 出水温差的敏感度更 高，需通过温控阀、比例积分阀（PI 阀） 实时调节水温，这类高精度阀门的单 价远高于传统阀门，直接推高价值量。
1、公司产品资质认证齐全，品牌在海外认可度较高
公司已经获得海外多个国家的认证。公司产品通过欧盟 CE、德国 VDS、英国 LPCB、美国 FM、美国 UL 等众多国际权威认证，行业认证齐全，在欧美、中东 等地区积累了长期战略客户。以消防阀为例，公司申请获得美国 FM/UL 检测机构审核认证的消防产品水流指示器、监控开关、控制阀、减压阀等，多数为国内 同行业中首家获得 FM/UL 认证的产品，使得公司的产品跻身于国际先进水平行 列。2024 年，公司水流指示器获得 VDS 认证，成为国内首家、全球第二家拿到 该认证的企业。
公司拥有丰富的国际市场开拓和销售经验。公司在英国、美国和香港设有全资子 公司作为国际市场销售平台，并组建了国外具有多年专业销售经验的本地化销售 团队。凭借可靠的产品质量和稳定的产品性能，公司自主品牌“WEFLO”赢得 了众多国际客户的信赖，在市场上的销售份额逐步提升，公司在亚洲、欧洲、美 洲、大洋洲及非洲等 70 多个国家和地区积累了一批优质的品牌客户，其中多数 为长期战略客户，与公司形成了稳定的合作关系，保证了公司具有充裕、稳定的 销售订单业务量和营业收入的稳步增长。2021 年底，公司成功被沙特阿美公司 认定为消防阀门领域合格供应商，成为亚洲唯一此类阀门供应商。
2、纵向一体化布局，自制铸件降低成本
原材料是阀门最主要的成本项。根据伟隆股份可转债募集说明书，2021-2023 年， 原材料成本占公司主营业务成本的比例分别为 57.72%、66.60%和 64.06%；根 据纽威股份 2024 年年报，材料成本占工业阀门成本的 80.82%，人工成本和制 造费用分别占 4.73%和 14.45%。
公司自制铸件，降低成本的同时保障质量一致性和稳定性。公司全资子公司莱州 伟隆是拥有多年铸造生产经验的专业阀门铸件配套企业，其新投产的两条自动化 铸造生产线具有充足的铸件生产能力。得益于阀门铸件生产的垂直供应，公司拥 有稳定可靠的产品质量及较短的交货周期，形成了独特的竞争优势。 密封圈等橡胶配件也是决定阀门质量的关键因素。公司自建橡胶制品配件自动化 生产硫化车间，保证了橡胶配件的质量和数量。
3、产能加速扩张，海外数据中心阀门项目经验充足
产能扩张加速，保障未来几年业绩增长。公司上市以来共进行 4 次扩产，分别为 IPO、可转债、沙特、泰国项目，其中 3 次是 2023 年以后的布局，体现公司经 营战略逐步转向扩张型。IPO 和可转债新建产能在国内，沙特和泰国产能分别主要满足中东地区以及美国地区的需求。随着沙特工厂的建设和正式运营，公司将 符合沙特的“本土化进程”要求，为拓展市场和辐射整个中东地区奠定坚实基础。 泰国工厂落地后，公司将有效降低关税风险，同时辐射东南亚地区需求。
公司在海外数据中心领域积累多年，受益于 AIDC 资本开支周期。数据中心认证 周期较长，海外资质获取难度更大。伟隆股份凭借较早出海并瞄准海外高端市场 的战略，已取得诸多国际认证，积累了丰富的项目经验，于 2018 年开始供应数 据中心基础设施建设中使用的相关阀门，产品广泛应用于印尼数据中心以及北美 数据中心，在细分领域保持领先地位。相较于外资品牌，公司产品价格更便宜， 在成本上更具竞争力，且交付周期更短；相较于国内品牌，公司有成熟的项目经 验，产品已通过认证和测试，有望受益于全球 AIDC 资本开支扩张周期。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
