长江能科是一家专注于能源化工专用设备的设计、研发、制造和服务的国家级 专精特新“小巨人”企业。公司主要产品包括电脱设备、分离设备、换热设备、存 储设备、固碳设备、氢能设备等能源化工专用设备以及助剂和技术服务，广泛应用 于油气工程、炼油化工、海洋工程、清洁能源等领域。 能源化工行业是国民经济的基础行业，其产业链长而复杂、生产规模庞大，涉 及油气开采、炼制和石油化工等诸多生产环节，需要配置众多具有不同功能的设备 以构成完整的生产链。公司产品可应用于能源化工产业链的各个环节，顺应能源化 工装备大型化、高效化、节能化的发展趋势，服务于能源以及“碳达峰、碳中和” 战略。 公司作为国家级专精特新“小巨人”企业，高度重视技术创新和研发投入，建 有江苏省重点企业研发机构、江苏省重质劣质原油预处理装备工程研究中心等研发 创新平台。截至 2025 年 8 月 14 日，公司已获得 17 项发明专利、44 项实用新型专利； 公司 7 项科技成果被鉴定为国际先进或领先水平，多项科技成果获得中国石油和化 学工业联合会科技进步一等奖、二等奖，中国造船工程学会科技进步一等奖，以及 国家重点新产品等奖项。
在电脱技术方面，公司深耕高压静电分离技术领域，不断突破关键技术、推出 创新产品，实现了交流电脱盐技术的引进到引领的跨越式发展。公司“智能多级梯 度复合电场电脱盐技术”解决了中东油田项目在较低操作温度下重质劣质原油深度 脱水技术难题。公司的“1,200 万吨/年高酸重质劣质原油智能响应控制电脱盐成套技 术和装备”技术成功应用于国际上第一个集中加工海洋高含酸重质原油的炼厂—中 国海油惠州炼厂。公司参与的“海外超大型‘六高’复杂油田地面工程关键技术” 攻关项目，项目成果成功应用于伊拉克哈法亚、伊拉克艾哈代布等多个中东油田地 面工程建设。2021 年，该项目成果被鉴定为“整体处于国际领先水平”，并获得中国 石油和化工联合会“科技进步一等奖”。 此外，根据江苏省石化装备行业协会统计，2021 年至 2023 年公司在电脱设备 市场的占有率均位居国内第一。基于该协会政策协同能力、技术标准制定权、行业资源整合力及会员企业的市场地位等，该协会发布的统计数据可视为基于广泛会员 网络和行业调研的可靠结果，具有较高权威性。因此“2021 年至 2023 年公司在电脱 设备市场的占有率均位居国内第一，占据较高的市场份额”依据充分。
凭借丰富的产品设计、生产制造和项目管理经验，公司在行业内获得了良好的 口碑及知名度，拥有稳定的优质客户资源。目前，公司是中国石化、中国石油、中 国海油的合格供应商，并与裕龙石化、东方盛虹、荣盛石化、京博控股集团等知名 公司建立了长期稳定的合作关系。在国际市场上，公司紧随国家“一带一路”战略， 产品远销新加坡、印度尼西亚、阿尔及利亚、尼日尔、伊拉克、巴西、乍得、哈萨 克斯坦等二十余个国家和地区。公司获得了阿联酋阿布扎比国家石油公司、科威特 原油公司、卡塔尔能源公司、巴西国家石油公司、墨西哥国家石油公司、意大利油 服集团塞班公司（Saipem）和英国派特法石油工程公司（Petrofac）等合格供应商资 格。公司自成立以来积极参与“一带一路”能源建设项目，2025 年 3 月公司香港子 公司完成设立，未来公司拟于迪拜设立孙公司，重点布局中东地区，并以此为基础 跟随“一带一路”战略进一步拓展海外市场。
1.1、 公司主营两大类产品，一类服务
公司主要产品包括电脱设备、分离设备、换热设备、存储设备、固碳设备、氢 能设备等能源化工专用设备以及助剂和技术服务。根据国家统计局发布的《战略性 新兴产业分类（2018）》，公司相关产品属于战略性新兴产业中“重大成套设备制造” 之“炼油、化工生产专用设备制造”以及“海洋工程装备制造”类别。
电脱设备
电脱水、电脱盐设备是海洋和陆地油田采出原油外输以及炼油化工首环节的关 键设备，决定着原油是否能达到外输标准以及炼化设备的运行效率和能耗。 电脱设备工作原理：采出原油经过分离设备初步处理后通常仍含有 10%-30%的 水及无机盐，在原油外输之前需要进一步通过电脱水设备处理以达到原油外输标准。 此外，在原油进行炼化之前需要通过电脱盐设备处理，以减轻含盐含水原油对炼化 设备造成的损伤、降低炼化能耗、提高炼化效率，确保炼化设备长周期稳定运行。 电脱水设备的工作原理是在高压电场和破乳剂的作用下，使原油乳化液中的小 水滴聚集成大水滴，达到油水分离、深度脱水的目的。通常经过电脱水器处理后， 原油中的含水量低于 0.5%，达到原油外输标准。电脱水设备通常应用于油井等需要 原油外输的场所。 原油经过电脱水设备处理后仍然含有一定量的无机盐，如 NaCl、CaCl2、MgCl2 等，这些盐类大多数溶解在原油所含的水中，或以乳化液的形式存在原油中。这些 无机盐会加大装置能耗、堵塞工艺管道、造成装置催化剂中毒等危害，需要进一步 采用电脱盐设备进行脱盐处理。电脱盐设备除需注入清水以进一步溶解无机盐外， 其他工作原理和电脱水器相同。随着水分的脱除，原油中的剩余无机盐也被随之脱 除。
公司电脱设备的技术路线：公司采取了高压静电分离脱水脱盐技术，该技术在 处理效果、处理速度、处理规模、物料适应性、环保节能方面具有相对优势，是多 年来行业主流技术路线。
电脱设备的市场空间：电脱设备属于能源化工专用装备产业链中的细分设备， 国内市场随着炼化一体化项目的开工以及新增油田的开采稳定增长，电脱设备需求 稳步增加。根据国际能源署（IEA）等机构公布的数据，按照每年新增开采和炼油 产能以及设备更新改造产能测算，预计未来 5 年国内市场规模可达到 10 亿元；全球 油气资源储量丰富，尤其是“一带一路”国家，初步测算全球电脱设备市场规模未 来 5 年可达到约 35 亿元。当前，“一带一路”建设进入深耕细作新阶段，为中国能 源企业国际合作注入了新的活力和动力，“一带一路”倡议与“欧亚经济联盟”、沙 特“2030 发展愿景”、哈萨克斯坦“光明之路”、土库曼斯坦“复兴丝绸之路”等对 接，推动油田工程及炼化设备贸易、技术服务、行业标准对接。公司目前已着手设 立中东子公司，利用积累的海外项目经验优势拓展海外市场，为公司业务持续发展 提供支持。 综上，公司在电脱设备领域技术优势明显，具有行业代表性。随着国内及国际 电脱设备市场的稳定增长，公司凭借技术优势以及项目经验能够持续稳定的提升在 电脱设备领域的市场份额和竞争力。 公司电脱设备项目承接情况：中国海油 CFD11-1&11-2 项目是渤海油田增储上产 的重点工程，是中国海油践行绿色低碳战略重点项目；中国海油 SZ36-1 平台是我国 海上最大自营油田；中国海油广东惠州炼厂是国际上第一个集中加工海洋高含酸重 质原油的炼油厂。 除此之外，公司还参与了恒力石化 2,000 万吨/年炼化一体化项目、裕龙石化裕 龙岛 2,000 万吨/年炼化一体化项目（一期）、中化泉州 1,200 万吨/年炼化一体化项目、 中科炼化 1,000 万吨/年炼化一体化项目、华锦阿美 1,500 万吨/年炼化一体化项目等 年产能在 1,000 万吨以上的大型炼化一体化项目。
其他能源化工专用设备
公司其他能源化工设备主要产品包括分离设备、换热设备、存储设备及其他能 源化工设备，产品应用于油气田开发、能源化工、海洋工程、清洁能源等领域。 分离设备：三相分离设备：油、水、气三相分离通常是油田开采原油实现气液 分离、油水分离预处理的第一步工序。分离设备主要功能为协助油气开采以及对开 采出来的原油进行油、水、气分离处理，以满足油井产品计量、储存和运输以及油 田作业需要，产品主要包括测试分离设备、生产分离设备等。
测试分离设备主要用来测量油井中采出油气水产量的一种工艺设备，先利用罐 体对油、气、水混合物进行膨胀和发散，进而达到三相分离，然后利用流量计分别 对气体和液体流量进行计量，从而确定油井产量。 生产分离设备是利用重力分离原理来分离油井中采出油、气、水的一种工艺设 备，流体经进料装置进入油水分离沉降室，在旋流分离及重力的作用下，脱出原油 伴生气；油水混合物经洗涤破乳、聚结整流、沉降分离实现凝析油、游离水的分离， 从而达到油、气、水三相分离的目的。
含油污水处理设备：油田在注水开采原油以及炼厂炼油阶段均会排出含油污水， 使得含油污水处理设备成为油田和炼化重要的辅助设备。经过多年对该产品的开发 应用，公司现已具有成熟的理论和实践经验，并对其内部结构、防腐工艺和控制方 法进行了持续的改进和优化，现已广泛应用于陆地、海上油田的含油污水处理。该 设备参与了中国石油、中科炼化、东方盛虹和海洋石油工程股份有限公司等项目并 得到广泛认可。
换热设备：换热设备可以将热量从一种流体传递到另一种流体，从而实现能量 的传递和交换，在石油化工、海洋工程及环保领域应用广泛。能源化工领域应用的 换热设备通常由换热管、管板、折流板、管箱等部分构成，换热管与管板连接，再 与壳体连接，管程介质和壳程介质通过换热管壁进行热量交换。 目前，公司已形成涵盖高压换热器热工计算、结构设计、密封设计、生产制造、 无损检测、强度实验等环节的全流程技术。公司的高压换热器可应用于海上油气田、 陆地油气田和大型炼化行业的原油处理、天然气处理和水处理等场景。特别在密封 设计方面，公司采用等压设计和密封槽的硬度控制，保证换热器在高温高压的环境 下安全平稳地长周期运行。在试压和检测技术方面，公司形成了一套完整的试压工 艺和泄露性试验程序。在制造技术方面，公司采用高效的管头自动焊接和数字自动 开孔技术，提高了产品制造质量和生产效率。 公司亦可生产加热器、冷却器、冷凝器、蒸发器、再沸器等具备不同功能用途 的换热设备，相关产品已应用于中国海油“深海一号”、裕龙石化裕龙岛 2,000 万吨/ 年炼化一体化项目（一期）等项目。
存储设备：公司拥有多项压力容器设计和制造资质，可以为客户提供燃油储罐、 高压空气储罐、仪表风储罐等各种能源化工存储设备。
其他设备：公司根据现代工程模块化发展的需求，自主研发设计和制造高度自 动化和集成化的各类撬装设备和天然气系统工程模块装备，如燃气撬、燃气调压设 备等，以及固碳设备、制氢设备等能源化工设备。 公司新研制的钢渣固碳装置采用一种先进的新型碳矿化 CCUS 技术，对钢铁企 业所排放烟气中 CO2 进行捕集、吸收和再利用，通过“再生资源+CO2”的方式，降 低工业尾气中的 CO2 排放。与胺吸收、膜分离、变压吸附等传统处理手段相比，该 减碳技术能耗更低、成本更低，处理前无需将烟气中的 CO2 提纯，可直接利用低浓 度的 CO2。该减碳技术将有效促进钢铁企业减碳减排、降本降能，为国家 2060 碳中 和目标的达成增砖添瓦。 在氢能设备领域，公司已获得 7 项授权实用新型，且有 5 项相关发明专利已进 入实质审查阶段。在“碳达峰、碳中和”以及国家大力支持清洁能源发展的背景下， 固碳设备和氢能设备将为公司未来发展提供动力。
助剂及技术服务
公司为客户提供适合其原油品种的复配型高效原油破乳剂、脱钙剂、脱盐剂、 缓蚀剂、消泡剂等石油化工助剂产品。公司能够根据电脱设备的设计参数，如弱、 中、强电场停留时间和电场强度等，以及客户所处理原油性质、注水水质、操作温度等多重因素设计破乳剂等助剂的配方配比，使助剂对所处理原油具有更强的针对 性，使设备与药剂发挥最大效果。 公司利用积累的经验，组建了实力强大的专业技术服务团队，能够针对不同用 户提供长期、安全、平稳、高效的设备运行技术服务，包括运行过程中出现问题的 诊断、数据统计和分析、设备调试和操作条件优化、具有针对性的助剂配方研制、 助剂供应及助剂使用现场技术服务、设备运行监控或新发现的问题分析及趋势预测、 专家团队定期回访和紧急情况应急处理等专业技术服务。 公司的助剂及技术服务紧密围绕提升能源化工设备运行效率，有效满足客户多 层次需求，构建了“设备+助剂+服务”的完整业务体系。
1.2、 2024 年营业收入达 3.14 亿元，2025 年上半年归母净利润+4.02%
截至 2025 年 8 月 14 日，公司的实际控制人为刘建春、刘家诚。刘建春、刘家 诚为父子关系，刘家诚直接持有长江能科 3,682.5501 万股，能够直接控制长江能科 34.07%股份的表决权；刘建春、刘家诚合计持有控股股东三星科技 100%股份，能够 通过三星科技控制长江能科 34.14%股份的表决权；刘家诚担任镇江星丰的执行事务 合伙人且持有其 0.94%的出资份额，刘建春持有镇江星丰 30.82%的出资份额，刘建 春、刘家诚能够通过镇江星丰控制长江能科 19.22%股份的表决权；刘家诚担任长江 壹号的执行事务合伙人且持有其 5.96%的出资份额，刘家诚能够通过长江壹号控制长 江能科 0.59%股份的表决权。 同时，刘建春、刘家诚与三星科技、镇江星丰及长江壹号已签署《一致行动协 议》，协议有效期至少至长江能科申请股票在北京证券交易所上市后满 36 个月，如 果各方就有关事项达不成一致意见的，各方应当依据刘家诚的投票意向行使表决权。 因此，刘建春、刘家诚合计能够控制长江能科 88.03%股份的表决权。同时，刘建春 现任长江能科董事长，刘家诚现任长江能科董事、总经理，刘建春、刘家诚直接参 与长江能科的重大经营决策，能够对长江能科的经营管理产生重大影响。
2022-2024 年度，公司营业收入分别为 2.19、3.48、3.14 亿元，归母净利润分别 为：4,068、4,085、4,916 万元。 2025H1 营业收入 1.3 亿元，同比减少 6.23%。归母净利润 1,824 万元,同比增加4.02%。
2022-2024 年度，公司电脱设备贡献了主要营业收入，销售金额分别为：16,141、 19,014、20,220 万元，总体呈现逐步增加的趋势，2024 年电脱设备销售额 20219.74 万元，占比 64.8%。
2025 年 1-6 月，公司营业总收入 1.26 亿元，归母净利润 0.18 亿元，扣非归母净 利润 0.18 亿元。
2022-2024 年度，公司销售费用分别为 2,067.62 万元、2,627.02 万元和 2,406.76 万元，占营业收入的比重分别为 9.44%、7.55%和 7.67%，金额总体随着经营规模的扩大而呈增长趋势，占比随着规模效应显现而呈下降趋势。 2022-2024 年度，公司管理费用分别为 2,868.40 万元、2,385.40 万元和 2,668.97 万元，占营业收入的比重分别为 13.09%、6.86%和 8.50%，费用结构总体保持稳定。
公司坚持技术和产品创新，持续加大研发投入，推动电脱设备研发升级、丰富 产品矩阵，2022-2024 年度投入的研发费用金额分别为 855.33 万元、1,440.46 万元和 1,453.28 万元，整体呈增长态势。 2022-2024 年度，公司研发费用主要由职工薪酬、直接投入费用构成。其中，公 司研发费用的职工薪酬分别为 573.30 万元、1,027.29 万元和 1,185.62 万元，呈逐年 上升趋势，主要因为公司持续丰富产品矩阵、战略布局新能源领域设备，扩招研发 人员，研发人员数量增加所致。
2022-2024 年度，公司以境内销售为主，境内销售收入的占比分别为 88.98%、 92.65%和 96.24 %。公司境内销售主要集中于华东、华北、华南区域，与我国主要油 气开采、炼化基地、能源化工主要企业集中区域相符合。其中，2022 年度华南区域 销售收入集中，主要因为当期广东石化 2,000 万吨/年炼化一体化项目完成验收，项 目规模大，收入确认金额高所致；2023 年华东区域销售收入集中，主要因为当期裕 龙石化的裕龙岛炼化一体化项目（一期）换热设备、电脱设备等项目规模大，收入 确认金额高所致；2024 年度华北区域销售较为集中，主要因为当期中工国际工程股份有限公司电脱盐、电脱水撬装置等项目确认收入，项目规模大，收入确认金额高 所致。
2.1、 电脱设备下游需求快速增长，海外项目收入两年 CAGR 达 503%
电脱设备的需求主要来自于市场需求增加、技术进步以及政策支持等方面，驱 动因素包括新增油田炼厂建设、现有项目改扩建和设备更新升级需求以及海外市场 需求增加等。电脱设备市场成长性驱动因素具体如下：
新增油田及炼厂建设需求
能源化工行业是支撑国民经济发展的支柱产业之一，维护能源安全及可持续发 展是全球能源行业的重大关切。2024 年 3 月，我国政府工作报告指出 2024 年经济社 会发展重点工作之一为加强重点领域安全能力建设，要强化能源资源安全保障，加 大油气、战略性矿产资源勘探开发力度。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十 四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》提出，要有序放开油气勘探开发市场准入， 加快深海、深层和非常规油气资源利用，推动油气增储上产。中国海油在 2025 年战 略展望中提出持续夯实增储上产资源基础，稳定渤海、加快南海、拓展东海、探索 黄海、做强海外，推进非常规油气田开发。因此，深海油田、页岩油以及非常规油 气资源的开发也是未来石油增储上产的重点方向。电脱设备作为石油开采、炼化环 节的首套关键核心设备，是新开发的油田及新建炼化项目中必须配备的关键设备。
油田及炼厂改扩建需求
现有油田和炼厂的改扩建项目需要更新或增加电脱盐设备。截至 2024 年末，我 国千万吨级及以上炼厂有 36 家，一次加工能力合计约 5.25 亿吨/年，占全国炼油能 力的 54.92%。据初步统计，2024 年初全国仍有 44 家 200 万吨/年及以下常减压装置 的炼厂，炼油能力合计 4,175 万吨。地方民营炼厂单厂规模偏小，两极分化比较严重， 集约化和规模化水平偏低，在国际竞争中处于劣势。而且大量技术落后的小规模生 产装置的存在，不仅给环保减排造成极大压力，也挤占了新增先进产能的空间。随 着全球范围内能源结构逐渐转型，油品需求增速放缓，石化产品需求加快，炼油化工一体化已成为石油化工行业的重要发展战略。工信部、国家发改委等部门 2022 年 下发的《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》提出，到 2025 年，石化化工行业基本形成自主创新能力强、结构布局合理、绿色安全低碳的高质 量发展格局，有序推进炼化项目“降油增化”，延长石油化工产业链。国内在沿海重 点地区布局七大炼化一体化基地（长兴岛、漕泾、惠州、古雷、曹妃甸、连云港以 及宁波），并呈现国有企业、民营企业与外资企业多元化发展的态势。在目前炼化一 体化政策背景下，该部分小型炼厂陆续将在未来几年内完成升级改造，从而增加电 脱设备的需求。
设备替换需求
设备周期更换需求：电脱设备的替换周期约 10-15 年，随着炼化一体化政策的实 施以及设备更新政策的推出，电脱设备更新周期将进一步缩短。公司自 2003 年设立 以来承接了较多电脱设备项目，在国内电脱设备市场占有率较高，目前大部分设备 都进入了更新改造周期，未来设备更新需求将为电脱设备的增长提供动力。 设备升级需求：一方面，全球新增原油产量中，高含盐、高含水原油占比提升， 导致原油供应日趋多样化、原油品质日趋劣质化，要求电脱盐装置对劣质原油的适 应性和抗原料性质的波动能力应进一步增强；另一方面，部分采用物理沉降等相对 落后的脱水技术设备已经无法满足现有的节能、环保、效率的要求，需要进行设备 升级；上述也进一步推动了电脱设备需求的增加。
海外需求增加
2022-2024 年度，电脱设备在境外收入快速增长。2024 年收入达 6,959.09 万元， 较 2023 年增长 414%，两年 CAGR 达 503%。 《2025 年能源工作指导意见》指出要加强与重点国家和地区的常规和非常规油气合作。2023 年 5 月，“中国-中亚峰会”西安宣言提到，建立中国-中亚能源发展伙 伴关系，扩大能源全产业链合作，进一步拓展石油、天然气、煤炭等传统能源领域 合作。公司重要客户积极参与“一带一路”沿线国家油气开采及炼化工程项目，为 公司拓展海外市场创造机会。公司已与哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、伊拉克、约旦 等国家项目进行密切业务合作，公司与“一带一路”客户直接合作能力逐步提升， 未来随着“一带一路”能源合作的深化以及海外子公司的设立，公司海外业务有望 持续稳定增长。
2.2、 油气装备市场规模平稳增长，中低端产能过剩、高端产能相对不足
近年来，我国油气生产量平稳增长，石油化工行业运行总体平稳，炼化一体化 项目带动装备市场需求增加。根据国家统计局数据，2024 年中国原油产量 2.13 亿吨， 同比增长 1.85%；天然气产量 2,464.51 亿立方米，同比增长 6.03%。 随着我国经济的稳定发展和能源需求的不断增长，油气等能源装备行业在国内 市场的需求持续上升。近年来，国家对能源和环境保护的高度重视推动了油气能源 产业的技术创新和装备升级。“三桶油”响应国家政策推出七年行动计划，勘探开发 支出保持稳健增长，促使油气等能源装备行业市场规模不断扩大。同时，国际油价 波动、国内外市场竞争加剧等因素也对我国油气能源装备行业的市场规模产生了一 定影响。总体来看，我国油气能源装备行业市场规模呈现出稳中有升的发展态势。
全球炼油化工专用设备的市场规模在逐年放大，而我国的市场规模较之全球保 持着更高的增速。根据弗若斯特沙利文数据显示，我国石油炼制及石化设备的市场 规模由 2018 年的 4,849 亿元人民币增长至 2023 年的 7,151 亿元人民币，年复合增长 率约为 8.08%。随着中国石油炼制能力加强及石化行业的快速发展，预计未来行业规 模将以 6.49%的增速实现增长，2028 年我国石油炼制及石化设备的市场规模将达到 9,792 亿元。 根据中国石油和石油化工设备工业协会发布的《中国石油和石化装备制造业“十 四五”发展规划》，目前我国石油和石化装备制造业规模较大，制造企业数量众多， 以生产常规通用产品为主，产品同质化严重，品牌识别度和影响力小，大型骨干企 业较少，行业集中度较低，市场竞争激烈。目前市场和生产技术虽已较为成熟，但 行业发展仍不均衡，中低端产品竞争激烈，具有高精尖技术、高附加值的核心技术 产品缺乏，市场呈现出中低端产能过剩、高端产能相对不足的局面。
2.3、 公司产品应用于海陆油气工程、炼化工程、海洋工程及新能源设备
2.3.1、 我国油气开采行业上游资金投入力度持续加大
油气开采行业概况
油气开采领域为公司产品最主要的下游应用产业。原油作为现代工业的基石和 “血液”，是支撑世界经济发展的重要战略资源。原油加工所得到的汽油、柴油等成 品油仍是目前全球最重要的一次能源之一。另外，原油加工制得的烯烃、芳烃等化 学品是塑料、橡胶、合成纤维和其他一系列化工产品的基础材料。《中华人民共和国 国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》提出，要有序放开 油气勘探开发市场准入，加快深海、深层和非常规油气资源利用，推动油气增储上 产。自 2025 年 1 月 1 日开始实施的《中华人民共和国能源法》明确指出，“国家采 取多种措施，加大石油、天然气资源勘探开发力度，增强石油、天然气国内供应保 障能力。”
油气储量情况
全球油气资源总量丰富，但分布不均，储量区域集中度较高。根据油气杂志（OGJ） 发布的《全球油气储量报告》，截至 2023 年末，全球石油剩余探明储量达 2,403.60 亿吨；天然气剩余探明储量达 211 万亿立方米，其中欧佩克成员国油气剩余探明储 量分别占全球储量的 70.90%和 35.30%。 全球石油储量主要集中在中东和美洲地区，天然气储量主要集中在中东、东欧 及前苏联地区。从国家来看，委内瑞拉、沙特阿拉伯、伊朗、加拿大和伊拉克已探 明石油剩余探明储量排世界前五名，五国总储量 1,489 亿吨，占全球储量的 62%。天 然气剩余探明储量前五强国家依次为俄罗斯、伊朗、卡塔尔、美国和土库曼斯坦， 五国总储量 134 万亿立方米，占全球储量的 63%。 近年来，中国石油探明储量基本保持稳定，天然气探明储量呈稳步增长态势。 根据自然资源部数据，石油勘探新增探明地质储量连续四年稳定在 12 亿吨以上，天 然气、页岩气、煤层气合计勘查新增探明地质储量连续五年保持在 1.2 万亿立方米以 上。截至 2024 年末，全国石油剩余技术可采储量估计达 40 亿吨，天然气剩余技术 可采储量估计达 6.97 万亿立方米。 中国的油气资源主要分布于东北、华北、新疆、甘陕地区及渤海和南海。从已 发现的情况来看，石油资源主要分布在渤海湾、松辽、塔里木、鄂尔多斯、准噶尔、 珠江口、柴达木七个盆地，其中东部的渤海湾盆地和松辽盆地石油资源最为富集。 天然气资源主要分布在塔里木、四川、鄂尔多斯、东海陆架、柴达木、松辽、莺歌 海、琼东南和渤海湾九大盆地。
油气供需情况
全球油气供需过去十年基本平衡，近年受到地缘冲突，全球经济恢复不及预期 等国际形势影响，全球油气面临供给不足影响。从需求端看，2020 年受到宏观形势 影响，全球石油消费量大幅下降；2021 年，随着经济及社会生活逐步恢复秩序，全 球石油需求量开始回归增长趋势。但受经济疲软、通胀持续、地缘政治等因素影响， 需求增速放缓。从供给端看，2020 年 OPEC+联盟实施减产计划以维护市场平衡和油 价稳定，2021 年市场处于去库存阶段，2022 年全球石油供应偏紧，石油消费国释放 战略石油储备补充供应。
我国油气资源禀赋先天不足，长期存在油气供需矛盾问题，油气需求增速高于 供给增速，油气供给形式严峻，对外依赖程度较高。2018 年我国原油产量实现止跌 稍升，2024 年产量达到 2.13 亿吨，增幅 13%。但近年来我国油气消费规模持续扩大， 2018-2024 年我国原油消费从 6.30 亿吨增长到 7.56 亿吨，增幅 20%；原油进口从 4.62 亿吨增长到 5.52 亿吨，增幅 19%，对外依存度持续处于 70%以上的高位水平。2024 年我国天然气消费量达到 4,222 亿立方米，2018-2024 年天然气消费量增幅达 50%， 2024 年我国天然气产量为 2,465 亿立方米，2018-2024 年天然气产量增幅为 54%，但 2024 年对外依存度依旧在 40%以上。 面对油气依存度较高的情况，提升国产油气供应能力，国家发改委及国家能源 局发布的《“十四五”现代能源规划体系》提出至 2025 年中国原油年产量回升并稳 定在 2 亿吨水平，天然气年产量达到 2,300 亿立方米以上的发展目标。
油气开采行业规模
油气资源的勘探开发周期较长且需要投入大量资金，其收益受油气价格的影响 较大，石油勘探开发支出与油气供需、价格及经济形势等关联密切，是油气市场规 模的一个重要指标。2022 年国际油价走势呈现“前高后低”特征，但价格仍处于高 位，高价格推动了上游油气勘探开发支出资本增加，因此 2023 年全球油气勘探开发 支出资本跃升至 5,384 亿美元。国际能源署（IEA）预计 2024 年全球油气勘探开发 支出将上升回归至 2017 年支出水平，且 2024 年的支出增长将主要由中东地区和亚 洲地区的油气公司推动，与 2017 年相比，中东地区和亚洲地区 2023 年的油气勘探 开发支出增幅将超过 20%。
近年来，为提升国产油气供应能力，国家提出了“大力提升油气勘探开发力度 七年行动计划”及实施方案，明确了油气增储上产的目标任务。为此，油气企业不 断加大国内油气勘探开发力度，克服低油价等挑战，始终保持高强度投资。根据国 家能源局在 2024 年大力提升油气勘探开发力度工作推进会上发布的数据，2018 年以 来，我国油气上游资金投入力度持续加大，勘探开发年平均投资额超过 3,500 亿元， 5 年来年均增加投资约 240 亿元，年均增长率约 7.6%。根据各公司公告，中国石油、 中国石化、中国海油三大石油公司 2023 年预算勘探开发资本支出同比增长 12.3%，勘探开发规模达到历史新高。
2.3.2、 石油炼化行业两极分化比较严重
石油炼化行业发展概况
原油加工量是石油化工行业的重要指标。据中国石油集团经济技术研究院数据， 近年来我国炼油行业结构优化调整步伐加快，炼油能力增长放缓，总能力升至约 9.55 亿吨/年，炼油能力跃居世界第一。
石油炼化行业发展现状
我国虽为世界炼油大国，但炼油行业整体水平与世界领先水平相比仍有差距。 我国各炼厂之间存在主要技术经济指标和装置水平不平衡问题、生产高清洁高附加 值油品能力不平衡问题，造成目前产业结构性过剩，大型高端的炼化装置供给成为 改善目前过剩现状的必须条件。 截至 2024 年末，我国千万吨级及以上炼厂有 36 家，一次加工能力合计约 5.25 亿吨/年，占全国炼油能力的 54.92%。据初步统计，2024 年初全国仍有 44 家 200 万 吨/年及以下常减压装置的炼厂，炼油能力合计 4,175 万吨。地方民营炼厂单厂规模 偏小，两极分化比较严重，集约化和规模化水平偏低，在国际竞争中处于劣势。而 且大量技术落后的小规模生产装置的存在，不仅给环保减排造成极大压力，也挤占 了新增先进产能的空间。
2.3.3、 海洋工程装备和船舶行业稳步增长
海洋工程装备是开发、利用和保护海洋所使用的各类装备的总称，是海洋经济 发展的前提和基础；高技术船舶具有技术复杂度高、价值量高的特点，是推动我国 造船产业转型升级的重要方向。2023 年 8 月工信部联合科技部、国家能源局、国家 标准委印发《新产业标准化领航工程实施方案（2023-2025 年）》，将船舶与海洋工程 装备行业作为我国八大新兴行业之一重点支持。
海洋工程装备和船舶行业发展现状
2022 年，受油气价格大幅攀升的带动，全球海洋油气投资大幅增长。根据克拉 克森研究，2023 年全球海上油气行业资本支出达 1,160 亿美元，预计 2024 年有望进 一步上升至 1,250 亿美元，2022-2026 年海洋油气勘探开发投资年均增速将达到 6.8%。 随着海工上游勘探与开发环节的依次复苏，FPSO 船舶订单也开始回暖，根据中国海 油 2022 年预测，全球未来 5 年内将新增约 60 艘 FPSO 订单，其中 40%为新建订单， 40%为改装订单，20%为重新部署订单。在 FPSO 大型化趋势下，大型 FPSO 约占订 单总量的三分之一，预计 FPSO 订单总金额约 730 亿美元。 近年来，我国不断增强海洋工程装备产业的创新能力和国际竞争力，推动海洋 资源开发和海洋工程装备产业创新、持续、协调发展，行业发展迅速，规模整体呈 上升趋势。根据自然资源部，2024 年中国海工装备制造生产总值达到 1,032 亿元， 2020-2024 年复合增长率达 16%。2024 年，我国海工装备新承接订单金额、交付订 单金额、手持订单金额分别占世界总量的 69.4%、67.3%和 57.6%，在国际市场上份 额连续七年保持全球首位。
在船舶方面，当前全球造船行业正处于新一轮上行周期，这一周期的核心驱动 因素包括短期地缘冲突、老旧船舶的更换需求以及航运业环保政策的升级，以上因 素共同作用推动了全球新造船价格的稳步提升，带动造船需求及船用装置需求。从 短期看，局部地区航运受限导致运力短缺并使得集装箱运价在 2024 年呈现波动上升 趋势，航运运价上升带动集装箱船订单的增长。2024 年 1-9 月新增订单量达到 290 万 TEU，已远超 2023 年全年新增订单量 157 万 TEU。从长期看，全球航运领域环 保法规的接连出台，如 IMO 的温室气体减排目标和欧盟碳排放交易体系的实施，推 动了双燃料船舶的渗透率提升，为造船行业带来了新的增长点。此外，船舶老龄化 问题催化了全球造船需求的上行，全球三大主流船型的平均拆解年龄在 25 年左右， 即从 2026 年开始，船舶将进入拆解高峰期，从而带动新船订单的增长。 从造船三大指标来看，2024 年我国船舶制造行业在国际上具备较强竞争力，我 国造船完工量、新接订单量和在手订单量以载重吨计分别占全球总量的50.3%、68.2% 和 55.4%，三大指标同步增长国际市场份额均保持世界第一。在全球造船产能稀缺的 背景下，中国造船业形成了较为良好的竞争格局和产业分工，中国头部造船集团充 分利用技术积累及供应链优势，攻坚高附加值船型推动产业升级，中小造船企业则 批量承接成熟船型，稳固中国造船业产品种类齐全、加工能力强的产业优势。2024 年中国海洋船舶工业生产总值 1,370 亿元，船舶制造高端化、智能化、绿色化发展扎 实推进，已进入产品全谱系发展新时期。
3.1、 公司主营业务毛利率高于可比公司平均水平，研发投入较多
2022-2024 年度，公司主营业务毛利率分别为 48.15%、32.19%和 41.17%，毛利 率有所波动，主要受产品结构变化、原材料价格波动、具体项目的技术要求和制造 难度以及客户对价格的敏感程度等影响所致。其中，2023 年度主营业务毛利率较 2022 年度有所下降，主要因为：1）受新客户拓展、老客户维护及原材料价格上涨的影响， 当期电脱设备毛利率下降；2）公司持续丰富产品矩阵，当期毛利率相对低的大型换 热设备、存储设备等产品收入上升，导致当期其他能源化工设备毛利率下降、收入 占比上升，拉低了公司主营业务毛利率。2024 年度，随着 2023 年度相关不利因素的 消除或变化，公司主营业务毛利率回升至正常水平，毛利率上升。 自设立以来，公司深耕高压静电分离技术细分领域，构建了以电脱设备为核心 的产品矩阵，广泛应用于油气开采、炼油及石油化工领域。公司拳头产品电脱设备 具有较强的技术优势，在中国石化、中国石油、中国海油等多个国内油田开采、大 型炼化项目上得以成功运用，受到业主的高度认可，产品性能优势显著，市场地位 突出，成套电脱设备毛利率水平高。2022-2024 年度，公司主营业务收入主要来自于 拳头产品成套电脱设备，从而拉高了主营业务毛利率整体水平。 同行业可比上市公司中，广厦环能以高通量换热器等高技术附加值的产品为主， 整体毛利率水平高；锡装股份以“高端产品、高端市场”作为发展目标，且外销收 入占比相对高，整体毛利率水平高；无锡鼎邦以普通换热器为主，科新机电以重型 容器、大型反应器、换热器以及塔器类等设备为主，蓝科高新以热交换技术产品、 分离技术产品等设备为主，该等产品相对传统、市场竞争激烈，毛利率相对低，导 致该等可比上市公司总体毛利率水平相对低。
2022-2024 年度，公司研发费用率与同行业可比上市公司平均水平基本一致。公 司坚持技术和产品创新，持续加大研发投入，推动电脱设备研发升级、丰富产品矩 阵，2022-2024 年度投入的研发费用金额分别为 855.33 万元、1,440.46 万元和 1,453.28 万元，整体呈增长态势。
目前公司发明专利数量仅次于蓝科高新，略高于其他同行业公司发明专利数量。 经分析同行业公司专利在产品中的分布情况，同行业公司技术储备多集中在换热设 备及通用技术领域，在电脱设备领域涉及较少。公司目前专利技术覆盖了换热设备、 分离设备、存储设备以及 LNG 设备、氢能设备等清洁能源设备，尤其在电脱领域形 成了行业领先的专利数量和技术优势。与同行业公司相比，公司形成了以电脱技术 引领，同时在其他能源化工设备技术领域全面发展的差异化竞争格局。 LNG 设备和新能源设备是公司未来战略重点方向，也是公司未来重要的业绩增 长点。近年来，公司持续加强在 LNG 设备领域的研发投入，形成了多项专利技术。 公司的“SXLG-7000 大型船舶LNG供气系统气化装置”入选2024年江苏省首台（套） 重大装备。目前，公司已经获取多份订单资源，随着项目订单的增加和经验的积累， 公司将持续加强在该领域的研发投入，进一步提升在 LNG 设备领域的技术储备。
3.2、 公司科研实力强、产品质量高，普遍得到了客户的认可
长江能科始终坚持技术创新和产品创新，不断提高自主研发能力，经过多年发 展，公司在技术研发、质量管控、项目经验及客户积累上取得了一定的竞争优势， 具体情况如下：
技术优势
设立以来，公司一直专注于能源化工行业专用设备技术的开发和应用，在电脱 领域，公司形成了高速电脱盐技术、智能响应控制电脱盐技术、智能多级梯度复合 电场电脱盐技术、高压静电分离操作条件选择静态和动态模拟实验技术等多项核心 技术，科技成果获得行业认可。在换热设备、分离设备、固碳设备等其他能源化工 设备领域，公司积累了大型高压换热器制造和检测技术、炼厂污油集中处理技术、 旋转钢渣固碳反应器设计和制造技术等核心技术，并在公司产品中进行了深入应用。 能源化工设备为定制化产品，需要根据客户需求进行定制化的设计和制造，相 关设计和制造经验能够适用于不同的能源化工设备。基于对高压电场技术的应用， 公司电脱设备相比传统能源化工设备具有更明显的技术特点和技术壁垒。公司可以 充分利用在电脱设备产品设计中获取的经验、技术优势及制造能力，不断拓展核心 技术在新产品中的应用，丰富能源化工装备产品的布局。同行业公司由于在高电压 技术应用于能源化工方面的积累较少，较难在电脱产品领域与公司竞争。因此，公 司在研发和技术层面形成了差异化、特色化的竞争优势。 公司为江苏省重点企业研发机构和江苏省重质劣质原油预处理装备工程研究中 心。截至 2025 年 8 月 14 日，公司已获得 17 项发明专利，44 项实用新型专利。
公司形成的多项成熟的技术成果及相关产品获得科技进步奖及“国家重点新产 品”认证。
产品质量优势
公司拥有 A1、A2 级压力容器设计和制造资质、GC1 级压力管道安装资质；公 司取得了 ASMEU、U2（压力容器）认证以及美国锅炉与压力容器检验委员会（NBBI） NB 授权认证书；公司获得了法国船级社 BV 工厂认证、日本船级社 NK 工厂认证、 挪威船级社 DNV GL 工厂认证、英国船级社 LR 工厂认证；公司通过了 ISO9001 质 量管理体系、ISO14001 环境管理体系、ISO45001 职业健康安全管理体系认证，各项 体系认证为公司搭建了良好的质量控制体系。公司制定了产品设计、物料采购、生 产过程质量控制等各业务环节内控制度来保证产品质量控制，并在实际运行中严格 执行，有效保障了公司质量控制水平。 在产品性能方面，公司设计生产的电脱设备处理后的原油水含量一般在0.2%-0.3% 之间，甚至低于 0.1%，远高于国际标准。在压力容器方面，公司也可根据实际合同 要求，达到不同国家的标准，比如中国、美国、巴西以及阿尔及利亚。
丰富的项目经验和优质稳定的客户资源
公司电脱设备在浙江石化 4,000 万吨/年炼化一体化项目（一期、二期）、盛虹炼 化 1,600 万吨/年炼化一体化项目、广东石化 2,000 万吨/年炼化一体化项目、恒力石 化 2,000 万吨/年炼化一体化项目、裕龙石化裕龙岛 2,000 万吨/年炼化一体化项目（一期）等我国多个标志性炼化一体化项目实现了成熟应用，丰富的实际应用案例和项 目经验有助于公司进一步扩大销售规模，提高公司市场竞争能力。 目前，公司是中国石化、中国石油、中国海油的合格供应商，并与裕龙石化、 东方盛虹、荣盛石化、京博控股集团等知名公司建立了长期稳定的合作关系。在国 际市场上，紧随国家“一带一路”战略，产品远销新加坡、印度尼西亚、阿尔及利 亚、尼日尔、伊拉克、巴西、乍得、哈萨克斯坦等二十余个国家和地区。公司获得 了阿联酋阿布扎比国家石油公司、科威特原油公司、卡塔尔能源公司、巴西国家石 油公司、墨西哥国家石油公司、意大利油服集团塞班公司（Saipem）和英国派特法 石油工程公司（Petrofac）等合格供应商资格。稳定的客户合作关系为公司未来在国 内和“一带一路”等国际市场的业务拓展提供了良好基础。
截至 2024 年 12 月 31 日，公司在手订单约 3.4 亿元（含税合同金额），该部 分订单均为已签署正式合同的订单，非意向性订单。
我们选取了油气装备行业相关企业做可比公司，其中广厦环能、锡装股份、科 新机电、无锡鼎邦、蓝科高新均为专精特新“小巨人”企业。可比公司平均 PE 估值 （2024）为 18.42 倍。公司两年营收 CAGR 达 20%，两年归母净利润 CAGR 达 10%。在电脱技术方面，公司深耕高压静电分离技术领域，不断突破关键技术、推 出创新产品，实现了交流电脱盐技术的引进到引领的跨越式发展。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
