公司成立于 2000 年，2003 年于香港创业板上市，2008 年转至香港主板。2009 年成为国内首家微软首席供应商，同年公司开启了与华为在运营商业务上的合作， 并逐步深化合作方式与内容。2015 年，与华为签订股份认购及收购协议，华为正式 成为公司的战略股东。2017 年，公司成为华为云首位“同舟共济”战略合作伙伴。
公司发展成为国内规模领先、综合实力突出的软件与信息技术服务领军企业。 公司是大型综合软件与信息服务商，主要提供软件开发人员外包服务，当前业务涉 及全球 47 个国家和地区，2024 年公司活跃客户数达 2,174 个，其中服务性收入大于 人民币 600 万元以上的大客户有 188 个。公司在 2024 年连续 11 年入选中国电子信 息行业联合会 2024 年度软件和信息技术服务竞争力百强企业，位列前 15 名。公司 自 2003 年香港创业板上市以来，收入年均复合增长率达 24.6%，服务性收入的年均 复合增长率达 30.8%。
公司股权架构相对集中。截至 2024 年，创始人兼董事会主席陈宇红博士通过直 接持股及受控实体 Dan Capital 合计持有约 3.40 亿股，占总股本的 12.45%，其中个 人直接持股 11.55%，为公司最大个人股东。董事持股方面，执行董事何宁博士、唐 振明博士持股占比 0.22%/0.91%，非执行董事张亚勤博士和独立非执行董事杨德斌太 平绅士分别持股占比 0.01%/0.04%，管理层持股合计占比超 14%，有效实现了利益绑 定与治理激励。
公司 2024 年营收呈现"短期承压、结构优化、复苏提速"的特征。2022 年开始， 受经济环境影响叠加公司主动优化人才结构，人员规模从 2021 年底 92,039 人，逐步 下降至 2023 年底 69,976 人，2024 年开始员工总人数回暖，提升至 75,075 人，同比 上升 7.3%。2024 年实现营业收入人民币 169.5 亿元，同比微降 1.0%，归母净利润 5.13 亿元，同比下降 28.10%，核心影响因素在于战略主动调整与宏观经济环境的叠 加作用。下半年公司业绩触底反弹，主营业务收入环比上升 13.86%。人员规模回升 叠加下半年业绩反弹，业务进入复苏通道，2025 年营收增长修复有望达成。
公司业绩波动，毛利率承压，三费管控聚焦高价值项目。2021 年开始，毛利下 滑显著，从 2020 年的 29.20%下滑至 26.66%，公司明确提出“在保证收入增长前提 下，牺牲短期利润抢占市场”，通过降价策略获取份额，导致毛利率承压。2022 年， 因疫情反复，主要客户业务波动导致一次性成本持续增加。2023 年，公司持续开拓 高价值项目，拓展软硬件产品化转型，销售自有技术产品，持续不断的优化管理费 用率，毛利率在 2023 年上升 0.4pct。2024 年毛利率下降，主要系 2023 年下半年部 分大客户降价的持续影响导致，公司将持续发展高毛利服务业，推动全栈 AI 产品布 局，交付过程中使用 AI 工具，提升交付效率，以提升毛利率水平。
公司近年来呈现出鲜明的业务结构调整特征，其基石业务与云智能业务的增长 态势分化。基石业务受人力服务模式制约，收入自 2022 年 133.87 亿元连续收缩至 2024 年 96.36 亿元；云智能业务则从 2019 年 20 亿元跃升至 2024 年 73.15 亿元，2024 年在 AI 驱动下增速反弹至 13.4%，其中下半年全栈 AI 收入环比激增 135%（全年 9.57 亿元），印证华为生态协同成效。作为华为云同舟共济合作伙伴，公司通过直拓/分销 /CTSP 模式覆盖 300 余高价值客户，联合昇腾落地数字电力科创中心等解决方案。 云智能收入占比从 2019 年 16.6%升至 2024 年逐步接近基石业务规模，公司预期从传 统外包向 AI 技术服务商蜕变。
IT 服务构建公司业务基石。公司成立之初以 IT 产品起步，考虑到中国市场需 求以定制开发为主，公司转向以人力外包为主的技术服务，下游客户涉及政府、金 融、电信、制造等行业。公司的转型轨迹呈现出清晰的阶梯式发展逻辑：1.0 从垂直 领域解决方案筑基，2.0 到规模驱动的标准化扩张，3.0 最终锚定 AI+云战略重构服务价值链。"1+3"架构的推进标志着盈利模式正从人力密集型交付向技术赋能的平台 化服务迁移，转型实现 AI 能力变现，有望显著提升毛利率及客户粘性。
2.1、 政策与智能化需求筑基，助力 IT 服务市场规模稳定扩增
IT 服务市场规模稳中有进，AI 相关业务带来增长需求。据 IDC 最新统计，2024 年中国 IT 服务市场整体规模达 525.6 亿美元，同比增长 3.8%。在复杂经济环境下， 2024 年下半年市场呈现韧性增长态势，H2 市场规模达到 273.6 亿美元，同比增速提 升至 6.3%。 IT 服务市场玩家众多，华为占据领先地位。分业务结构看，项目类服务市场全 年实现 103.6 亿美元规模，同比增长 4.9%，主要受益于政府、医疗、金融及能源领 域数字化转型加速对"AI+行业"解决方案需求的显著释放；管理类服务市场规模突破 124.7 亿美元，同比增长 7.0%，其增长动能来源于 AI 驱动的自动化运维、云原生服 务带来的成本效率优化以及托管基础设施服务的稳健扩张；支持类服务市场达 45.3 亿美元，同比增幅 7.7%，生成式 AI 技术带动的智能算力基础设施建设和硬件部署 需求成为核心驱动力。2024H2，华为仍占据 IT 服务市场份额头部，占比约为 5.1%。
中国 ICT 市场有望呈现强劲增长动能。IDC 预测，中国 ICT 总规模将于 2028 年达 7517.6 亿美元，五年复合增长率 6.5%，其中企业级市场增速达 11.5%，2028 年 逼近 4150 亿美元。核心增长聚焦人工智能、云计算与出海布局。 政策取向将对中国 ICT 市场产生重大影响。（1）算力侧依托“人工智能+”行 动加速智算中心建设，拉动服务器/存储投资，并通过“东数西算”构建毫秒级响应 算力网络优化资源调度；（2）消费端受益于 3000 亿元以旧换新特别国债及 AI 终端 创新政策，IDC预计政策将驱动PC/平板/手机出货量2024-2028年CAGR达1%-2.6%； （3）工业领域以“智链协同”推动 2025 年工业软件国产化率超 50%，提升工业互 联网平台供应链韧性；（4）全球化层面借力“一带一路”深化降低跨境成本，云厂 商加速布局东南亚、中东非区域，ICT 出海构筑新增量。
2.2、 积极拓展下游客户群，合作华为携手跨过难关
公司持续拓展下游核心大客户。2024 年，公司主要聚焦电力、金融、政务、交 通等方面，2024 年之前，公司前十大客户的服务型收入能占到公司服务型收入比例 的 70%以上。2024 年与 2023 年相比，在公司营收略微有下降的情况下，公司活跃客 户数微降，但服务性收入大于 600 万人民币以上大客户数增长明显修复，在近 5 年 中仅少于 2022 年，距离 2022 年的 192 个大客户仅有 4 个客户差距，公司持续拓展 深挖大客户，维持活跃客户数稳定，有望在 2025 维持稳定增长。
华为是公司的第一大客户，近年在公司收入中的占比接近 50%。2024 年，公 司现实收入 169.51 亿元人民币，其中来自华为 69 亿元，占比为 40.85%。进入 2020 年来，公司来自华为的营收比例在持续下降，从 2020 年最高位 57.13%下降 16.28pct， 营收从 2021 年最高的 98.76 亿元下降至 69.24 亿元。作为对比，2024 年，华为作为 软通动力第一大客户，来自华为的营收占比为 25.35%，从 2021 年的 47.25%下滑 21.9pct。
与华为同舟共济，初步度过难关。2020 年之前，公司与华为收入同比变动差异 度较小，在 2020 年之后的收入增速变动出现较大程度背离，2024 年，两者增速逐步 修复同向共振。作为华为云“同舟共济”最高级别合作伙伴已合作 7 年，华为于 2025 年完成业绩修复，销售收入自 2019、2020 年连续两年达到 8,000 亿之后，进入波动 期，2024 年再次达到 8,620.72 亿元，ICT 业务增速稳健，维持在 5%，终端业务完成 修复，增速在 38.3%，云计算业务包括跨分部交易的收入在 688.01 亿元，同比增长 24.4%。公司作为华为云同舟共济合作伙伴，有望稳定 ICT 基石业务发展，拓展下游 大客户群体，发掘增长潜力。
2.3、 绑定华为云核心能力，深化场景落地
云计算提供轻量化部署能力。云计算本质上构建了一个基于分布式架构的共享 资源平台。它通过虚拟化技术将庞大的计算任务拆解为更易管理的工作负载，并动 态调度由海量服务器组成的庞大资源池进行处理。这种模式的关键在于将传统的 IT 基础设施能力转化为一种可按需获取、弹性扩展的公共网络服务：用户能够根据业务需求即时调用“云”端的计算、存储等资源，并只为实际消耗量付费，省去了前 期巨额硬件投入和管理成本。
华为云打造统一开发者平台，公司聚焦场景化落地。华为云以昇腾 AI、鸿蒙 OS、鲲鹏芯片等核心技术构建统一开发者平台，通过标准化接口与工具链降低开发 门槛，驱动应用创新与生态完善。公司则专注行业场景落地，承担企业级定制开发、 解决方案实施与全生命周期运维。二者形成“底层技术平台-垂直行业交付”的深度 互补：华为提供高复用性技术底座，规避行业定制重复投入，公司沉淀场景化能力 反哺方案创新，共同形成从技术底层到商业落地的完整价值闭环。
2.4、 全栈 AI 业务营收凸显，占据 AI 落地先发优势
公司以昇腾算力为核心构建基础设施网络，完善上层服务搭建。通过自研的LMBSS 优化资源调度，为政务、能源等客户提供本地化算力服务；同步搭建“模型 工场+智能体平台”双引擎，推出 Lumi/Lumi ONE 低代码开发平台支持企业定制私 有化 Agent，ARK Foundry 实现模型训练与推理一体化，JointPilot 灵析平台则深度融 合行业知识库形成 60 余个场景化 AI agent。2024 年公司全栈 AI 产品营收 9.57 亿元， 实现 AI 生态收入上的突破。
行业应用层面，公司深度融合 AI 与垂直场景，推动基石业务发展。在智慧能源 领域，联合华为数字军团落地电力负荷预测、新能源调度系统；在政务领域推出集 成 60 余个标准化场景的"政务 AI 智囊团"一体机；金融领域中标多家国有银行 AIGC 项目，推出票据智能风控系统；医疗健康领域则通过医保风控一体机切入三甲医院 体系。端侧布局上，公司依托鸿蒙生态打造 AIoT 协同能力，KaihongOS 操作系统获 得国家级安全认证，贡献 OpenHarmony 社区代码量居生态厂商前列，同时研发 20 款鸿蒙智能终端设备，在水利、交通等场景实现无人化监测。 这种"基础设施+平台引擎+行业智能体"的全栈布局，配合鸿蒙生态的端边协同 能力，公司有望实现从传统 IT 服务商向 AI 原生解决方案提供商的战略转型。
3.1、 云计算发展稳健，国内云服务市场持续扩张
全球云计算市场展现出持续稳定的扩张态势，行业领先企业持续巩固其竞争优 势。根据 Gartner 统计，2023 年以基础设施服务、平台服务和软件服务为代表的全球 市场规模已达到 5864 亿美元，同比增长率约为 19.4%。对比过去数年的数据，疫情 引发的市场波动已回归常态，彰显出云计算作为高稳定增长技术的核心地位。未来 阶段，随着云计算与原生人工智能、大模型以及算力资源的深度整合，Gartner 预计 该市场将以 18.6%的年均复合增长率持续攀升，预计到 2027 年整体规模将突破 1 万 亿美元大关。 国内云计算市场发展超越全球增速。中国云计算市场在 2023 年展现出强劲增长 势头，整体规模达到 6,165 亿元人民币，同比增速高达 35.5%，显著超越全球水平。 其中，公有云实现 4,562 亿元规模，同比增长 40.1%，而私有云则以 1,563 亿元和 20.8% 的增速保持稳健发展。得益于人工智能技术带来的创新动力以及大模型应用的实际 落地，中国云计算产业有望开启新一轮增长周期。中国信通院预计到 2027 年，该市 场规模将超过 2.1 万亿元人民币。
2024 年 H2 公有云市场集中。根据 IDC 统计，2024H2 中国公有云市场占比集中， 阿里 26.1%/华为 13.2%/电信 13.1%/移动 9.3%/腾讯 8.1%，合计份额 69.8%，集中度 同比微降 1.0 个百分点。企业出海需求与算力资源扩张稀释头部份额，AI 算力正驱 动基础设施规模加速增长，同步带动通用计算及存储市场。面对供应链不确定性， 国内云厂商加速推进自主算力布局与国产替代方案，其中华为云有望凭借 AI 算力需 求及昇腾云算力基础强化市场地位。
AI 发展推动云计算基础算力需求攀升。2024 年下半年中国公有云市场规模达 241.1 亿美元，IaaS（132.1 亿美元，同比+14.4%）与 PaaS（43.7 亿美元，同比+20.3%） 合计实现同比 15.8%、环比 11.5%增长，标志着市场重回双位数增长。此轮复苏主要 由云厂商 AI 投入驱动，同步拉动通用计算及存储资源需求增长。面对全球供应链不 确定性，国内云服务厂商加速推进自主算力资源布局与国产替代方案，而 AI 应用落 地则为长期算力战略提供明确支撑。
3.2、 鲲鹏+昇腾双底座基础，助力公司拓展下游市场
公司是华云深度合作伙伴，具有 AI+通用双底座算力拓展能力。华为将鲲鹏、 昇腾列为计算底层能力，分别面向通用计算市场、人工智能计算市场。目前华为通过自有硬件+下游服务商结合+开源软件服务的方式构建计算行业生态。
华为云核心合作伙伴，深化云计算应用层布局。公司目前是鲲鹏应用软件生态 伙伴中的领先级伙伴，2025 年 6 月份中标浦发银行 3 亿级别鲲鹏服务器项目。昇腾 算力方向，公司在华为云商店上架基于昇腾云的大模型开发和 AI 应用服务，以及昇 腾云算力迁移服务，是目前在华为云官方商店唯一提供从英伟达迁移至昇腾云的软 件服务商。2025 年华为云生态大会，公司荣膺大会唯一“领航总经销商”及“优秀 SI 伙伴”两大奖项，随着云服务项目经验积累，公司将进一步受益。
3.3、 DeepSeek 重塑 AI 算力需求，昇腾云底座推动 AI 低成本部署
近年来，大模型的快速发展引发了全球范围对算力需求的增长。从数据来看， 过去十年中，AI 算力的需求已经增长了约 30 万倍，而展望未来十年，这一增长势头 或仍将持续。训练所用的数据集规模也从目前的一两个 TB 级别跃升至 100TB 级别。 此外，随着模型能力的提升，大模型对于上下文理解的需求也在不断增长。 DeepSeek 推动 AI 算力需求重构。2025 年 1 月开源的 DeepSeek-R1 大模型，通过算法优化与硬件适配创新显著降低训练成本，弱化先进制程依赖，开辟算法驱动 型技术路线。此举推动 AI 算力回归高性价比轨道，倒逼云计算厂商竞争格局变革， 推理模型需求显著提升。据 IDC 预测，2028 年 AI 推理芯片占比将升至 73%。在当 前进口受限环境下，华为昇腾、寒武纪等国产芯片厂商已完成模型适配，国内外云 服务商亦全面支持该架构，标志 AI 算力需求结构与供应链正加速重构。
算力资源的稀缺性和高昂成本已成为智能创新进程中的主要障碍，尤其对各行 各业的智能化应用开发构成了重大挑战。昇腾云凭借全栈自主可控的AI云基础架构， 通过集约化方式突破算力瓶颈。其覆盖贵安、乌兰察布、芜湖等三大核心枢纽及 30 余分节点的布局，可提供百 EFLOPS 级算力输出，支持万亿参数模型训练、单任务万卡级 GPU 调度及数百 PB 数据处理。企业无需自建数据中心或追加 AI 技术投资， 即可利用其整合的云化算力、模型开发托管及生态服务全栈平台，显著降低智能化 转型成本与门槛。
3.4、 绑定华为算力生态，助推云智能业务发展
公司基于华为昇腾算力生态体系，通过深度适配与联合解决方案部署，构建了 覆盖算力运营、模型服务及行业应用的全链条合作模式。在昇腾算力底座支撑下， 公司为多领域客户提供 DeepSeek 大模型的定制化适配与部署服务，显著优化客户计 算资源配置效率。典型案例包括：在西安雁塔人工智能创新发展中心实现算力规模 扩容至 500P，打造西部领先的大规模人工智能算力集群，并辅助西安基地完成 DeepSeek 系列新模型的测试与上线；同时联合咸阳高新区建成纯英伟达架构的咸阳 人工智能计算中心，突破国产算力中心建设的空白。 在生态协同层面，依托昇腾云服务能力深化场景化合作。南京基地聚焦 "DeepSeek + 昇腾云"融合方案，为模型服务商提供推理算力和 MaaS 行业模板，并为千目信息、华瑞教育等客户提供模型蒸馏、微调等深度优化服务。此外，公司自 主研发的 LMBSS 已在贵安、南京、北京等地算力中心落地，实现对昇腾算力资源的 智能调度、监控及计费全流程管理，该系统的落地强化了昇腾算力生态的精细化运 营能力。
在产业布局维度，公司通过网安基地智算中心二期、厦门基地"AI 智能化升级 服务"等项目，将昇腾算力与工业互联网、制造、政务等场景深度结合。其中厦门基 地借助国企资源推动 AI 质检等应用，南京基地为制造业客户提供基于 DeepSeek 的 监督微调服务，丽水基地则聚焦 AI Agent 平台在传统制造业的落地，形成"算力+模 型+场景"的三位一体合作范式。通过设立贵安新区中软云智科技等合资载体，公司 进一步深化了与昇腾生态在西南地区的业务协同，有望在国产算力运营与华为昇腾 生态合作中起到关键作用。
4.1、 2024 年华为终端业务增速恢复，鸿蒙生态闭环初步达成
物联网设备增速稳定，物联网软件发展趋势与鸿蒙 OS 发展核心契合。据 IDC 预测，2025 年国内物联网总连接数量将达到 102.7 亿个，与此同时，华为披露其鸿 蒙生态相关设备数量已突破 10亿台，鸿蒙系统有望逼近 16%的系统生态安全临界点， 优先占据物联网系统市场。IDC 预计 2029 年中国物联网领域支出规模将达到约 2,515.1 亿美元，2025 年至 2029 年间的复合年增长率稳定在 11.5%。特别值得注意的 是，软件支出在未来五年的 CAGR 同样被预测为 11.5%，成为该领域中增速领先的 技术方向。在操作系统层面，根据中国移动，当前趋势正聚焦于微内核与分布式架 构、高度定制化能力以及生态系统的完善。此背景下，华为依托鸿蒙 OS 提出的三大 核心设计理念持续推进生态构建并加速设备连接，有望推动其自有智能物联网生态 深化发展。
原生鸿蒙系统上线，APP 适配数量逐步攀升。在 2024 年 1 月 15 日，HarmonyOS NEXT 开发者预览版 Beta 开启招募。在 2024 年 6 月 21 日，华为宣布鸿蒙启动面向 开发者和先锋用户的 beta 升级时，只有 1500+的常用应用完成上架。2024 年 10 月 22 日，华为正式发布 HarmonyOS NEXT，与安卓软件正式开始切割，超过 15000 个 鸿蒙原生应用和元服务上架。2025 年，6 月 20 日，华为 2025 HDC 中，公开已经有 超 30000 鸿蒙原生应用和元服务正在开发，鸿蒙生态逐步完善。
2024 年华为终端业务增速 38.3%，2025Q1 手机出货量增速中国第一。2024 年 华为销售收入重回 8000 亿，达到历史第二高，终端业务增速 38.3%，相比 2023 年终 端业务增速 17.3%，增加 21pct。根据 Counterpoint 统计，2025Q1 达到自 2021 年以 来的最高市场份额 19.4%。
终端销量激增直接推动鸿蒙生态进入规模化拐点。HarmonyOS 5 于 2024 年 10 月发布，开发者数量增至 720 万，鸿蒙应用和元服务上架数量超过两万，华为在 2025 年的 HDC 发布 HarmonyOS 6 Beta，鸿蒙生态设备超 10 亿台，同步发布注册开发者 数量超过 800 万，开发者量级快速增长助推生态建设步入快车道。
鸿蒙发布鸿蒙 PC，"1+8+N"终端生态闭环初步完成。2019 年华为首次提出 “1+8+N”全场景战略，通过智能手机端口，与 8 个核心终端进行联动，并覆盖更 多终端设备。随之而来是后续的美国制裁。经过 7 年时间，2024 年原生鸿蒙发布， 与安卓完成系统切割，以鸿蒙智行为代表的车机场景布局基本完成，仅剩鸿蒙 OS 下的 PC 端未上线。2025 年春季华为新品发布会上正式发布鸿蒙 PC，标志泛 IoT 终 端生态的"1+8+N"全场景战略正式闭环，所有华为相关设备，均可以使用鸿蒙系统作为万物互联的基础。目前鸿蒙系统主要搭载在 HUAWEI MateBook Pro 与 HUAWEI MateBook Fold 两款华为旗舰级 PC 产品上，目前头部 150 个应用已全部启动开发， 融合生态应用已完成适配 300+，预计到年底将支持超过 2000 个应用，万物互联生态 初步实现闭环。
4.2、 携手深开鸿，拓展鸿蒙生态产业链
鸿蒙业务布局全面，占据先发生态位。公司自 2019 年 8 月起，就开始深度参与 鸿蒙生态的建设，2021 年 1 月，加入了开放原子开源基金会，成为开源鸿蒙项目的 A 类捐赠人，同年 10 月，成立了智能物联网预备军团，专注于开发 KaihongOS。目 前公司将鸿蒙业务线拆解为四个部分，分别是：（1）协助华为进行原生鸿蒙的开发； （2）公司依托鸿蒙自研 KaihongOS+一体机的产品体系；（3）鸿蒙行业解决方案；（4） 鸿蒙原生应用迁移。
鸿蒙坚定合作伙伴，持续构建开源鸿蒙生态。公司与深圳国资委旗下远致创投 以及华为旗下哈勃科技投资于 2021 年联合创立深圳开鸿数字产业发展公司（以下简 称“深开鸿”），原华为消费者业务软件部总裁，鸿蒙创始人王成录于 2022 年 5 月加 入深开鸿，发展、推广开源鸿蒙生态。2020 年 8 月 26 日至 2025 年 8 月 3 日，深开鸿贡献 OpenHarmony 代码数量目前仅落后于华为，总修改代码占比 5.75%，此外， 公司修改代码量也保持在总排行第七。2024 年，OpenHarmony 底座累计新增 1257 万行代码，华为贡献 85.37%，余下贡献者 14.63%，公司与开鸿在 2024 年 5 月成为 除华为外 11 家“百人代码贡献单位”，且目前公司及旗下开鸿均为 OpenHarmony 开 源项目 12 家 A 类捐赠人。
把握先发优势，公司已实现“软硬件产品开发+行业场景结合”全场景落地。公 司依托 KaihongOS 拓展智能物联操作系统，并依托公司行业解决经验，拓展行业解 决方案，分别推出水工推流一体机、MAH300 翼望分布式控制器等基于开源鸿蒙发 展的一体产品。2023 年 11 月，公司联合乐聚机器人推出基于开源鸿蒙的人形机器人 操作系统，拓展国内人形机器人操作系统领域。
积极深入发展开源鸿蒙生态，为开发者提供支持。深开鸿作为鸿蒙开源生态布 局中的关键一环，承担了部分开源鸿蒙独立开发培训的工作。深开鸿陆续推出了专 门针对开源鸿蒙开发者的笔记本开鸿 BotBook、迷你主机开鸿 BotMini，与广东省智能物联网操作系统产业协会、深圳市天使母基金、深圳市天使投资协会及深圳人才 集团面向全球范围内的开源鸿蒙创业者，发布“K 计划”，以开鸿人才基金的方式提 供投资支持，并提供必要的开源鸿蒙创业资源和技术服务。
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