2025年上半年，面对国际金融市场波动加大、地缘政治局势更趋复杂的外部环境，中国国际收支展现出强劲的韧性和活力。国家外汇管理局最新数据显示，我国经常账户顺差达2941亿美元，继续处于合理均衡区间，货物贸易保持韧性，服务贸易更加活跃，跨境双向投融资呈现稳中向好态势。本文将深入分析2025年中国国际收支的运行特点、结构变化和发展趋势，为读者全面把握中国对外经济发展现状和未来走向提供专业参考。
2025年上半年，中国经常账户顺差2941亿美元，延续了基本平衡的运行态势。这一数据背后反映的是我国经济高质量发展的成果，也体现了外部环境变化下中国经济的适应能力和调整能力。从季度变化看，一季度经常账户顺差延续2024年下半年高位运行态势，二季度顺差环比收窄22%，这种变化既受到季节性因素影响，也反映了国内需求回升带来的进口增长。
货物贸易作为经常账户的支柱项目，展现出较强的韧性。国际收支统计数据显示，上半年我国货物贸易进出口总额2.9万亿美元，同比增长2%。其中，出口1.7万亿美元，同比增长7%；进口1.2万亿美元，同比下降4%。出口产品结构持续优化，新动能不断提升。海关统计数据显示，2025年上半年，我国机电产品出口1.1万亿美元，同比增长8%，对出口增长贡献度约八成。高新技术和"新三样"产品出口同比分别增长6%、11%，显示我国制造业转型升级成效显著。贸易新业态蓬勃发展，跨境电商出口1.0万亿元人民币，同比增长5%，成为推动外贸增长的新引擎。
从进口角度看，2025年上半年我国进口需求稳步恢复。工业生产有序运行带动了电子元件等机电产品、高新技术产品进口金额同比分别增长5%、10%。大宗商品进口数量保持增长，金属矿及矿砂、原油进口数量分别增长1.3%、1.4%，但由于国际大宗商品价格下跌，进口金额有所下降。这种量增价跌的现象既反映了国内需求的稳步恢复，也体现了我国在全球大宗商品市场上的议价能力。
服务贸易方面呈现更加活跃的发展态势。2025年上半年，我国服务贸易进出口总额5091亿美元，同比增长6%。其中，出口2013亿美元，同比增长13%；进口3078亿美元，同比增长2%。服务贸易逆差1064亿美元，同比下降13%。服务贸易与货物贸易进出口之比为17%，该比率继续上升，表明我国服务贸易在国际收支中的重要性不断提升。
跨境旅行服务的改善尤为明显。2025年上半年，旅行服务逆差1019亿美元，同比下降1%。受入境免签政策扩围、外籍来华人员支付便利化等因素推动，旅行收入同比增长42%至243亿美元，创历史同期新高。来自中国香港、新加坡、中国台湾、韩国、马来西亚等地的旅游收入占我国旅游总收入的比重合计达到四成，来自美国、日本、澳大利亚、英国等地的旅游收入同比分别增长72%、43%、80%和30%。上海、广州、深圳、北京4个城市入境游收入占总收入的比重接近六成，重庆、三亚、成都、杭州等城市入境旅游收入较快增长，2025年上半年4个城市入境游酒店订单收入同比均增长1-2倍。
新兴生产性服务贸易表现亮眼。2025年上半年，管理咨询、广告、建筑工程技术服务等其他商业服务顺差234亿美元，同比增长23%；电信、计算机和信息服务顺差127亿美元，同比增长25%。这些数据表明我国在高端服务领域的国际竞争力不断增强，服务贸易结构持续优化。
投资收益项目也呈现向好态势。2025年上半年，我国对外投资收益、外资在华投资收益同比分别增长13%和7%，投资收益逆差713亿美元，同比收窄3%。这一变化反映了我国对外投资效益的提升和外资企业在华经营状况的改善。
2025年上半年，我国非储备性质金融账户逆差3182亿美元，与经常账户顺差形成自主平衡格局。这种平衡反映了我国外汇市场成熟度的提升和跨境资本流动管理能力的增强。从资本流动结构看，境内主体对外投资和吸收来华投资均保持活跃态势，呈现出更加均衡的发展格局。
对外投资方面，2025年上半年境内主体对外各类投资净增加3859亿美元，保持增长态势。其中，股权性质对外直接投资602亿美元，同比下降8%，企业对外投资节奏总体平稳。港股上涨推升境内主体投资热情，对外证券投资同比增长60%，净增加1547亿美元。受境内外汇流动性充裕带动，对外存贷款等其他投资净增加1393亿美元。这些数据表明，境内主体在全球范围内配置资产的意愿和能力都在提升。
从对外投资结构看，呈现出多元化和理性化的特点。非金融部门对外股权投资509亿美元，金融部门对外股权投资93亿美元。非金融部门对外股权投资中，制造业、租赁和商务服务业、批发和零售业占比居前，分别为54%、22%和10%。我国企业积极融入全球产业链供应链，有力推动国际投资合作互利共赢。对外证券投资以股票投资为主，对外股本证券投资净增加1129亿美元，同比增长78%，占我国对外证券投资净增加的比重为73%。境内主体通过"港股通"和"基金互认"渠道购买境外股票和投资基金份额净增加1010亿美元，银行等金融机构投资境外股票和债券净增加504亿美元，合格境内机构投资者投资非居民发行的股票和债券合计净增加11亿美元。
吸收来华投资方面，2025年上半年我国吸收各类来华投资净流入677亿美元，较2024年下半年明显好转。其中，股权性质来华直接投资净流入393亿美元，较2024年同期历史低位增长45%。分部门看，非金融部门和金融部门吸收外商股权性质直接投资分别净流入333亿和60亿美元。从非金融部门看，软件和信息技术服务业、科学研究技术服务业股权性质直接投资净流入规模排名前两位，显示高质量利用外资持续推进。
来华证券投资呈现净流入，2025年上半年境外对境内证券投资净流入373亿美元。其中，外资来华股本证券投资净流入282亿美元，占来华证券净流入的比重为76%，上年同期为净流出29亿美元。外资来华债务证券投资净流入91亿美元，同比下降87%，但好于2024年下半年的净流出253亿美元。从投资渠道看，非居民投资境内机构境外发行的股权及债务类工具净流入246亿美元，通过"沪股通"和"深股通"渠道净流入62亿美元，投资境内债券市场净流入36亿美元，通过合格境外投资者渠道净流入27亿美元。
直接投资企业关联借贷净流出下降。2025年上半年，境内企业对境外关联公司的借款净流出183亿美元，同比下降58%；境内企业偿还境外关联公司贷款等净流出74亿美元，同比下降76%。随着境内外融资条件变化，直接投资项下关联企业借贷往来资金净流出由2024年上半年的741亿美元回落至2025年上半年的257亿美元。
其他投资项下，2025年上半年净流出1377亿美元，存款、贷款、贸易信贷、其他应收应付款分别净流出170亿、619亿、377亿、195亿美元。境内存放境外和对外拆借资金增加，对外其他投资资产净增加1393亿美元，上年同期为净减少46亿美元。其中存款净增加552亿美元，贷款净增加443亿美元，贸易信贷应收款净增加213亿美元，其他应收资产净增加152亿美元。
2025年6月末，我国对外金融资产110645亿美元，首次突破11万亿美元，较2024年末增长8%；对外负债72555亿美元，较2024年末增长5%；对外净资产为38090亿美元，较2024年末增长16%。国际货币基金组织最新统计显示，2025年3月末，我国对外金融资产、负债分别位列全球第8位和第9位，对外净资产位居第3位。这些数据表明我国对外经济部门保持稳健，国际偿付能力持续增强。
对外资产结构保持稳定且不断优化。2025年6月末，我国对外总资产中，国际储备资产36271亿美元，继续位居全球首位，占对外总资产的比重为33%；对外非储备资产74374亿美元，较2024年末增长10%，占比为67%，较2024年末增加1个百分点。从非储备资产结构看，直接投资33491亿美元，占对外总资产的比重为30%；证券投资16942亿美元，占比15%；存贷款、贸易信贷等其他投资23679亿美元，占比21%。与国际比较，新兴经济体对外直接投资和储备资产占比通常较高，发达经济体对外证券投资资产占比较高，我国对外资产结构正在向更加均衡的方向发展。
对外负债结构也呈现积极变化。2025年6月末，我国对外负债中，来华直接投资37174亿美元，继续位列对外负债首位，占对外总负债的比重为51%。来华证券投资21607亿美元，占比30%，较2024年末增加1.8个百分点。境外投资者对我国境内股票和债券市场持仓市值10718亿美元，股票持仓量约占A股总市值的4.1%，债券持仓量占境内债券托管总量的2.3%。存贷款、贸易信贷等其他投资负债13511亿美元，占比19%，较2024年末下降0.6个百分点。
从国际比较视角看，我国吸收的外商直接投资占比较高，是全球跨国公司开展对外投资布局的重要目的地；证券投资负债占比高于印度、巴西等新兴经济体，低于主要发达经济体。这种负债结构既体现了我国市场对外资的吸引力，也反映了金融市场开放程度的提升。
国际投资头寸表的稳健性还体现在净头寸的持续改善上。2025年6月末，我国对外净资产38090亿美元，较2024年末增长16%，这种增长主要来源于经常账户顺差的积累和资产价格重估效应。从资产和负债的收益率看，2025年上半年我国对外投资收益、外资在华投资收益同比分别增长13%和7%，表明我国对外资产负债的质量和效益都在提升。
外汇储备管理保持稳健。2025年6月末，我国外汇储备余额为3.3万亿美元，较2024年末增长4%，主要受汇率折算和资产价格变化等估值因素影响。外汇储备规模保持基本稳定，为应对外部冲击提供了充足的缓冲空间。
2025年上半年，中国外汇市场顶住外部压力保持平稳运行，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，外汇市场交易理性有序，改革开放措施持续发力，为国际收支平衡提供了良好的市场环境。
人民币汇率表现出较强的韧性和稳定性。2025年上半年，境内人民币对美元即期汇率(CNY)和境外人民币对美元即期汇率(CNH)分别升值1.9%和2.5%。CNY在117个交易日中有60个交易日升值、57个交易日贬值，最大单日升值幅度为0.6%，最大单日贬值幅度为0.4%，人民币汇率保持双向浮动特征。市场预期总体稳定，5月以来境内外市场日均价差为63个基点，较2024年价差明显收窄。6月末，境内外人民币对美元期权市场1年期风险逆转指标分别为0.69%和0.28%，显示人民币汇率预期保持平稳。
外汇市场交易量稳步增长，市场深度和广度不断提升。2025年上半年，境内人民币外汇市场交易量总计21万亿美元，同比增长10%。其中，银行对客户市场和银行间市场交易量分别为3.1万亿美元和17.9万亿美元；即期和衍生产品交易量分别为7.4万亿美元和13.6万亿美元，衍生产品占外汇市场总交易量的65%。即期外汇交易量较快增长，2025年上半年即期市场交易量总计7.4万亿美元，同比增长21%，占外汇市场总交易量的比重为35%。银行对客户即期结售汇总计2.1万亿美元，同比增长3%；银行间即期市场交易量总计5.3万亿美元，同比增长30%。
外汇衍生品市场持续发展，风险管理工具更加丰富。2025年上半年，外汇衍生品市场交易量总计13.6万亿美元，同比增长5%。从产品类型看，远期交易3443亿美元，掉期交易12.1万亿美元，期权交易1.2万亿美元，占比分别为2.5%、89%和8.5%。从市场结构看，银行对客户市场和银行间市场衍生品交易量分别为9789亿和12.6万亿美元。企业汇率风险管理水平稳步提升，2025年上半年，企业利用远期、掉期、期权等外汇衍生品管理汇率风险的规模为9789亿美元，同比增长28%。企业套保率超过31%，较2024年提高近5个百分点。
外汇市场参与主体更加开放多元。截至2025年6月末，银行间外汇市场已有703家银行和115家非银行金融机构，非银行金融机构涵盖证券公司、基金公司和财务公司等不同类型主体，市场延续以大型银行为做市商、向中小银行和其他机构提供流动性的合理分层。2025年6月末，134家外资银行和162家境外机构进入银行间外汇市场，上半年交易量占市场总交易量的比重为20%，维持历史较高水平，外汇市场对外开放稳步推进。
外汇领域改革开放取得新进展。2025年以来，国家外汇局持续推进跨境贸易和投融资便利化，加大高质量外汇政策供给。在支持稳定外贸方面，推进跨境贸易高水平开放试点和优质企业贸易外汇收支便利化政策，将更多"专精特新"等中小企业纳入便利化政策范围，2025年上半年全国共办理相关便利化业务超7000亿美元，同比增长11%。支持更多银行和支付机构凭交易电子信息办理外汇结算业务，更好服务跨境电商、外贸综合服务企业等贸易新业态发展，2025年上半年全国共办理相关业务5.1亿笔，惠及中小微商户约170万家。
在提升跨境投融资便利化水平方面，制定出台深化跨境投融资外汇管理改革一揽揽子措施，包括在全国实施取消外商投资企业境内再投资登记、便利科技型企业跨境融资等9项政策。将跨国公司本外币一体化资金池业务试点地区扩大到16个省市，便利企业跨境资金统筹使用。稳慎拓展金融市场互联互通，向符合条件的合格境内机构投资者新发放投资额度合计30.8亿美元，更好满足境内主体投资境外金融产品需求。开展绿色外债业务试点，鼓励非金融企业将跨境融资资金用于绿色或低碳转型项目。
银行外汇展业改革稳步推进。推动银行构建包括事前客户识别与分类、事中差异化审核、事后监测报告的全流程展业框架，支持银行对一类客户实行凭指令办理外汇业务，业务办理平均时间缩短50%以上，更好实现促便利和防风险的有机结合。目前，外汇展业改革试点银行已纳入中小企业、民营企业、外资企业在内的优质客户超2.3万家，累计办理业务超5000亿美元。
区域开放发展支持力度加大。支持上海国际金融中心建设，会同有关部门联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，会同中国人民银行批复上海自贸试验区自由贸易账户功能升级方案、临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点工作方案。支持自贸试验区提升战略，研究在自贸试验区实施一揽子外汇便利化政策，包括优化新型国际贸易结算、扩大合格境外有限合伙人试点等10项政策。
以上就是关于2025年中国国际收支的分析，从经常账户、资本流动、国际投资头寸和外汇市场四个维度全面展现了中国对外经济发展的现状和趋势。2025年上半年，在国际环境复杂多变、全球经济下行压力加大的背景下，中国国际收支保持基本平衡，经常账户顺差2941亿美元处于合理区间，跨境资本流动自主平衡格局更加巩固，对外净资产规模稳步增长，外汇市场运行平稳有序。
未来，随着我国加快构建新发展格局，加力培育新质生产力，持续提升宏观政策效能，稳步推进高水平对外开放，国际收支平稳运行的基础将更加坚实。预计经常账户将继续保持合理均衡水平，跨境双向投融资有望稳中向好。外汇管理部门将继续统筹发展和安全，推动高水平对外开放，持续建立健全"更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧"的外汇管理体制机制，为经济高质量发展和高水平开放提供有力支撑。
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