公司是一家以技术创新为驱动，聚焦于全球矿业及建筑业轮胎市场，专业从事 矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务的企业。公司产品范畴属于工程子午线 轮胎和全钢卡车轮胎。根据矿业及建筑业轮胎用户使用工况复杂多样、恶劣苛刻的 特点，公司形成了场景化技术开发体系，围绕降低轮胎消耗和提升设备作业效率进 行场景化技术研发和产品开发，通过代工方式实现产品生产，为客户提供场景化轮 胎、轮胎数字化管理系统及轮胎综合管理业务。基于用户场景化需求的产品开发能 力是公司发展的核心竞争力。 公司是国家级专精特新“小巨人”企业、全国产品和服务质量诚信示范企业、 山东省瞪羚企业、山东省企业技术中心、青岛市“隐形冠军”企业、青岛市矿山轮 胎数字化工程研究中心、青岛市矿山轮胎数字化技术创新中心、青岛市创新型企业。 公司为中国橡胶工业协会轮胎分会副理事长单位、中国工程机械工业协会理事单位 和美国设备制造商协会会员单位。
与轮胎生产厂商不同，公司聚焦于矿建轮胎领域，能够将主要资源投入到场景 要素洞察及产品场景化设计研发环节。公司与轮胎生产厂商在场景要素应用的差异 主要体现在以下方面： （1）公司聚焦于矿建轮胎细分领域，该领域内用户大量场景化需求未被有效满 足。与大部分轮胎生产厂商全系列、全品类的产品策略不同，公司长期以来坚持对 全球范围内主要矿建市场中复杂多样、恶劣苛刻的场景洞察及业务拓展，积累了全 球范围内的诸多矿山、建筑等场景信息，并形成了较强的市场洞察能力。在此基础 上，公司对各类矿建场景下的产品痛点、用户诉求等有着深入的了解，并以此为基 础进行产品开发或迭代。 （2）公司对场景要素的洞察相对细致和全面。除矿种、运距、载重等基础要素 外，公司对用户实际作业场景要素的调研合计超过 30 个参数。此外，公司持续关注 场景的变化及场景是否裂变为多个新的场景，通过新场景识别拓展新的市场增量机 会。公司对场景的细分程度更高，对场景信息的分析及应用具备丰富的经验，为公 司的场景化研发以及产品选型指导提供了基础。 （3）公司以场景化设计为主要技术路线。公司的研发遵循场景化设计理念，完 成场景要素洞察后，公司从产品立项、设计到测试的各个研发环节均紧密围绕场景 需求展开，重点研究提高轮胎的安全性、抗刺扎、强驱动、耐生热、耐磨性、强承 载等场景化技术，使得轮胎能够在复杂、严苛的使用工况中突破性能边界。公司在 轮胎的结构、花纹、配方以及工艺等方面积累沉淀多项场景化技术，如针对井下多 尖锐矿石、钢筋等易导致轮胎刺穿和冲击损坏的作业场景形成的抗冲击多层带束层 及高强度胎体结构设计技术、针对恶劣场景工况开发的超耐切割及耐刺扎胎面胶配 方技术等，使公司产品与细分场景的适配程度显著提升，能够更好地满足用户在复 杂多变工况下的使用需求。 （4）贴近用户的本地化的销售及服务体系。除场景调研外，公司还会在目标市 场和具体工况场景配备专门服务人员、建设服务站等，为用户提供包括具体轮胎选 型、轮胎维护指导、轮胎售后理赔等服务。公司本地化的销售及服务模式保证了公 司能够真正了解用户使用场景，并能够凭借对大量场景信息运用经验和场景化技术， 为用户提供适合的轮胎产品和服务，帮助用户提升轮胎使用效率。
1.1、 主要产品矿山及建筑轮胎及开拓了轮胎综合管理业务
公司的主营业务为矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售和服务，产品主要面向 矿业、建筑业客户的轮胎替换需求以及工程机械制造商的轮胎配套需求，目前已形 成了完善的产品体系。公司在已有本地化服务的基础上，依托泰科仕轮胎智能管理 系统（TIKS）的功能，开拓了轮胎综合管理业务，并逐步形成了本地化、数字化的 服务体系。
露天矿山轮胎
露天矿山轮胎产品主要用于露天矿的矿石或剥离层的运输作业，因矿区采掘矿 种、矿山管理水平、运输距离以及作业环境温度均存在差异，该类轮胎的使用场景 非常复杂。该类型轮胎产品主要性能需求是载重量大、生产效率高、安全性好，同 时因使用场景复杂，产品细分程度较高。
露天矿场景多具有路面坑洼不平、多碎石及雨季路况泥泞的特点，对轮胎的牵 引性能要求极高，因轮胎气压不足、粗暴驾驶等因素造成的轮胎外伤切割失效情况 常有发生。针对该场景特点，公司通过胎侧防切割性能优化以及牵引型的花纹设计， 保证轮胎具备良好的牵引性和自洁性，同时能够延缓因胎侧外伤导致的轮胎失效。 如 ET688 产品是公司自主研发的专用于露天矿恶劣场景的轮胎产品，通过场景 化模拟测试，该系列产品轮胎耐久性能达到竞品的 110%；轮胎 TKPH 试验结果值是 竞品的 120%以上。经过在目标客户的实地测试验证和产品的批量销售，ET688 产品 的综合故障率＜1%，在同矿区同标段同车队同车辆的对比使用中，产品寿命比竞品 多 1 个月。在主机厂配套客户中，该产品目前已配套三一集团、徐工集团等国内龙 头企业，得到客户的广泛认可，产品性能已达到国内领先水平。 公司高里程矿业运输轮胎 425/65R22.5 产品通过结构设计采用余弦线型零度带 束层缠绕技术，轮胎外轮廓采用新型胎侧形状，胎面采用耐磨、耐切割配方，有效 地解决轮胎异常磨损、使用寿命短的问题，该产品在市场上使用寿命超过国际一线 品牌，大幅提升公司产品的市场竞争力。
井下矿山轮胎
井下矿山轮胎产品主要应用于井下铲运机铲矿作业和井下卡车运输作业。井下 矿场景存在巷道狭窄、积水多、矿石散落且硬度高以及运输距离不等（几百米到几 公里）、工程机械车辆行驶速度较慢的特点。该场景特点要求轮胎产品具有抗切割、 耐刺扎、牵引性能好的特性。为此，公司在井下产品设计过程中着重满足上述性能 要求，包括增大内轮廓设计改善轮胎接地压力，开发耐切割胎面配方来提升胎面抗 切割能力，采用平衡交联技术确保轮胎耐久性能需求等。
公司高性能大规格井下铲运机专用轮胎产品 TKPH 值达到或超过国际一线品牌 同规格产品测试值，在实际使用过程中，工作寿命接近国际一线品牌。该产品被力 拓集团（RIO TINTO）、紫金矿业相继采购，并获得 2022 年度绿色矿山科学技术奖 科技进步二等奖。
建筑轮胎
建筑轮胎产品主要是应用于建筑材料运输及全地面吊装作业和转场等场景，通 常路面状况为铺装路加非铺装路的混合路面，运输距离根据作业任务长短不等，部 分产品有重载使用情况。该类型轮胎产品主要特点是既能满足快速转移、长距离行 驶的要求，又可满足在狭小、崎岖不平或泥泞场地上作业的要求，且具备良好的载 重能力。
根据建筑用途的高速、重载、长运距转场的场景特点，公司在产品研发过程中， 注重提升其耐久、耐热和重载性能。如公司专用于大吨位起重机设备的 ETCRANE 轮胎产品，该轮胎耐久性能达到同类产品国际先进水平，能够有效提升温控能力和 极限承载能力，已成功配套徐工集团、三一集团和中联重科 650 吨级全路面起重机 设备。该产品在国内全路面起重机轮胎的配套市场份额排名第一。
如高铁运梁机轮胎，该轮胎的使用场景对轮胎的承载能力、轮胎刚性等要求较 高，且为了避免对路基造成损坏，要求轮胎具有较小的接地压力。根据该作业场景 的特点，公司的代表产品 ETSC 产品采用加强骨架材料设计，增加轮胎刚性；同时 提升产品胎面花纹饱和度，增大其接地面积，从而降低平均接地压力。产品上市后 性能表现优异，其中“26.5R25 全钢子午线结构运、架、提设备专用工程机械轮胎” 项目于 2009 年获得了中国石油和化学工业协会科技进步三等奖，该技术主要用于高 铁建设运梁机、提梁机轮胎，助力中国高铁基建事业发展。
矿建混合轮胎
矿建混合轮胎产品主要是应用于矿山、土石方施工上铲装砂石、矿石、硬土的 车辆或者公路、铁路、建筑、水电等建设工程的土石方施工及工厂内的物料装载车 辆等，使用场景既有苛刻场景的矿山，又有一般场景的建筑用途，场景复杂且跨度 大。该类型轮胎产品主要特点是胎面以耐切割配方为主、使用寿命长、能够适应复 杂环境。
公司在开发产品时，根据上述场景的特点对产品进行差异化设计，如针对场景 恶劣的金属矿山、垃圾处理厂开发耐切割型 L5 产品。针对矿石硬度高、路况差的场 景，公司采用高饱和度大块花纹设计和超耐切割胎面配方，以提升产品的耐切割性 能，延长了产品寿命。
泰科仕轮胎智能管理系统
泰科仕轮胎智能管理系统（TIKS）是公司自有的数字化管理系统，是一套网络 化、数字化的轮胎实时监测及全生命周期管理系统。TIKS 采用了先进的高频传感器 及多芯片冗余控制技术，实时获取油耗、趟数、方量等车辆运行状态等数据，通过 与车联网系统对接，为车队提供数据决策及经营管理支持；同时开发出无人驾驶智 能协同技术，协助无人驾驶车辆自动化决策，目前已应用到了数个矿山的无人驾驶 项目。 泰科仕轮胎智能管理系统（TIKS）是公司应用于矿山的智能轮胎关键技术的成 果产品，该成果技术性能指标经中国工程机械工业协会鉴定，达到了国际先进水平。 此外，TIKS 可监测轮胎行驶过程的速度、运距、胎温、胎压等变化，通过大数 据分析，研究不同场景对轮胎性能的影响，辅助公司进行产品研发；同时结合轮胎 失效形式及失效瞬间的变化分析，提供了轮胎性能提升改进方向。公司轮胎产品组 合泰科仕轮胎智能管理系统，在无人驾驶领域获得了客户的认可，目前已经与踏歌 智行科技有限公司、内蒙古中科慧拓科技有限公司等国内矿山无人驾驶头部企业达 成合作。
轮胎综合管理业务
轮胎综合管理业务面向的客户一般为矿山所有者或挖运服务承包商，公司向客 户供应适配于车辆和作业场景的轮胎，同时提供包括轮胎日常维护、巡检、气压管 理、技术保养、拆装、储运、运行分析等全生命周期技术维护及运营管理服务。公 司在客户的矿山现场，通过专业化的服务团队驻矿服务，为客户提供轮胎选型采购、 轮胎技术维护及运营管理，让客户安全省心、提效降本。 轮胎综合管理业务可为客户提供轮胎整体运营方案，降低客户轮胎使用成本， 提高客户运营效率，并形成长期稳定合作；同时可以对轮胎全生命周期运行进行数 据采集与分析，为公司新品研发及产品迭代提供数据支持。
1.2、 连续三年营收及归母净利润双增长，2024 年营收 22.95 亿元，归母 净利润 1.57 亿元
截至 2025 年 9 月 22 日，王传铸通过泰凯英控股间接控制公司 72.94%股份，王 传铸的配偶郭永芳直接持有公司 1,198.6091 万股股份，占公司总股本的 6.77%，王传铸与郭永芳合计控制公司 79.71%的股份，为公司的实际控制人。 王传铸先生，1970 年 11 月生，中国香港籍，无其他永久居留权，青岛科技大学 橡胶专业学士，中欧国际工商学院 EMBA，硕士学位，正高级工程师。主要任职经 历包括：1992 年 9 月至 2004 年 8 月，历任三角轮胎股份有限公司子午胎技术一处副 处长、处长，博士后科研工作站办公室主任、轮胎力学研究室主任、轮胎噪声研究 室主任、技术开发中心副主任、子午胎工程副总工程师；2004 年 9 月至 2005 年 5 月，担任新加坡添福轮胎公司首席技术代表；2005 年 6 月至 2007 年 9 月，担任青岛 怡特国际贸易有限公司技术中心负责人；2007 年 10 月至 2022 年 9 月，担任青岛泰 凯英轮胎有限公司执行董事兼总经理、技术研发中心负责人；2022 年 10 月至今，担 任青岛泰凯英专用轮胎股份有限公司董事长、总经理、技术研发中心负责人。 郭永芳女士，1971 年 11 月生，中国国籍，中国共产党党员，无境外永久居留权， 天津大学高分子材料专业，学士学位，高级工程师。主要任职经历包括：1994 年 7 月至 2004 年 8 月，担任三角轮胎股份有限公司子午胎技术二处配方及新材料研究工 程师、高级工程师；2004 年 9 月至 2008 年 6 月，担任青岛怡特国际贸易有限公司执 行董事兼总经理；2007 年 10 月至 2022 年 9 月，担任青岛泰凯英轮胎有限公司党支 部书记、副总经理、技术研发中心新材料研究应用高级工程师；2022 年 10 月至今， 担任青岛泰凯英专用轮胎股份有限公司董事、党委书记（2023 年 3 月前为党支部书 记）、技术研发中心新材料研究应用高级工程师。
2022-2024 年度，公司营业收入分别为 18.03 亿元、20.31 亿元和 22.95 亿元。归 母净利润分别为 1.08 亿元、1.38 亿元和 1.57 亿元。公司主要产品为矿业和建筑业领 域所使用的工程子午线轮胎及全钢卡车轮胎，在经济逐步复苏的国际环境下，主要 矿业国家增加投资，叠加全球各地区将大力发展基建类项目的影响，下游产业对公 司矿山及建筑轮胎的需求增长显著，2022-2024 年度，公司收入规模稳步增长，盈利 能力不断增强。
2025 年 1-6 月，公司营收及归母净利润较 2024 年同期有所增长。营收较 2024 年同期增长 14.17%，归母净利润较 2024 年同期增长 10.37%。
2022-2024 年度，公司销售费用分别为 9,626.05 万元、10,471.88 万元和 11,950.55 万元，占营业收入的比例分别为 5.34%、5.16%和 5.21%。 2022-2024 年度，公司管理费用分别为 5,786.04 万元、6,654.10 万元和 6,320.83 万元，占营业收入的比例分别为 3.21%、3.28%和 2.75%。
2022-2024 年度，公司研发费用分别为 3,201.70 万元、4,187.78 万元和 4,812.37 万元，持续增加。研发过程中公司通过洞察目标市场的场景要素及用户需求，确定 了目标开发产品的性能需求，有针对性的进行产品花纹、结构和配方设计，并投资模具，为公司场景化产品开发提供持续支持。2022-2024 年度，公司累计研发投入为 12,201.85 万元，占累计营业收入的比例为 1.99%；最近三年公司研发投入复合增长 率为 22.60%。 2022-2024 年度，公司财务费用分别为-497.31 万元、-1,108.65 万元和-485.20 万 元，占营业收入的比重分别为-0.28%、-0.55%和-0.21%。公司财务费用变动主要受汇 兑损益的影响，2022-2024 年度，公司海外业务呈快速增长趋势，汇率变动导致公司 汇兑损益出现较大波动，进而导致各期财务费用变动较大。公司境外销售主要以美 元作为结算货币，2022 年以来美元升值促使公司维持汇兑收益状态。利息费用包括 银行短期借款利息、票据贴现利息以及公司 2022 年因关联方资金拆借计提的利息， 公司与国内配套客户主要采用票据结算货款，由此产生票据贴现利息。
2022-2024 年度，公司主营业务收入分别为 180,111.99 万元、202,477.10 万元和 228,940.14 万元。公司主营业务为矿山、建筑轮胎的设计、研发、销售和服务，产品 主要属于工程子午线轮胎、全钢卡车轮胎。2022-2024 年度，受益于公司本地化服务 战略的彰显以及下游矿业市场客户用胎需求的增长，公司收入规模稳步增加。 矿山轮胎为主营业务营收的主要来源产品，2022-2024 年度，分别为 109,083.09 万元、133,907.53 万元和 151,712.25 万元。分别占主营业务营收的 61%、66%和 66%。
根据客户收货区域不同，公司产品销售分为境内销售及境外销售，其中境内销 售是指客户收货区域位于中国大陆境内的地区，境外销售是指客户收货区域位于在 除中国大陆以外的国家和地区（含中国台湾、中国香港、中国澳门地区）。2022-2024 年度，公司以境外销售为主，销售占比平均约为 70%，国内市场及国际市场均取得 较快增长。
2021-2024 年，公司具体主营业务收入在不同的国家/地区情况如表 2 所示。其 中除开独联体区域后 2021-2023 年公司主要外销国家为印尼、巴基斯坦、澳大利亚等 国，2024 年主要外销国家为刚果、澳大利亚等国。 公司主要外销区域的矿产资源自然富集程度均较高，但由于矿产资源的开发程 度与国家经济发展水平和政治安全形势高度相关，各国家或地区目前所处的矿业发 展阶段与相应的发展重点不尽相同。2021 年以来，为确保国家经济安全、国防安全 和战略性新兴产业发展，独联体主要国家、澳大利亚与加拿大重点推进战略矿物资 源或关键矿产的开发；印度尼西亚、刚果民主共和国、尼日利亚、秘鲁与乌兹别克 斯坦矿产资源丰富，通过大力吸引外商投资推进本国矿产资源的勘探开发，矿业作 为其国民经济的重要支柱，预计未来将持续加大投资；相较于上述国家，巴基斯坦 的矿业开发程度较低，行业发展较为缓慢。
2022 年、2023 年和 2024 年，公司向前五名客户合计销售额占当期销售总额的 比例分别为 22.01%、23.59%和 20.29%，销售集中度较低，不存在向单个客户的销 售占比超过 50%的情况。
2022 年、2023 年和 2024 年，公司向前五名客户合计销售额占当期销售总额的 比例分别为 22.01%、23.59%和 20.29%，销售集中度较低，不存在向单个客户的销 售占比超过 50%的情况。
公司的营收主要来自于子午线轮胎产品。因此根据公司业务及产品特点，公司 竞争对手主要是具备全钢子午线轮胎生产能力的国内外主要厂商。
根据中国橡胶工业协会轮胎分会对行业内企业的调研与统计，公司 2023 年工程 子午线轮胎总体位列中国品牌第 3 名、全球品牌第 8 名。根据中国工程机械工业协 会对行业内企业的调研与统计，公司在 2023 年国内工程子午线轮胎配套市场占有率 总体位列国内外轮胎品牌第 3 名，其中大吨位起重机轮胎国内配套市场占有率第 1 名。公司行业地位是影响公司长期业绩发展的重要指标。
公司聚焦矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售及服务，产品主要属于工程子午 线轮胎及全钢卡车轮胎的范畴。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指 引》，公司属于橡胶和塑料制品业（代码：CE29）；根据国家统计局《国民经济行业 分类》（GB/T4754-2017），公司从事的行业属于橡胶和塑料制品业中的轮胎制造（代 码 C2911）。
2.1、 轮胎行业主要分为两大类产品和两大类市场
轮胎与汽车产业链密不可分，是支撑经济生活的重要商品，在经济和社会发展 中一直承担着重要的角色。轮胎作为车体与路面接触的核心耗材，被广泛应用于交 通运输行业、矿业及建筑业在内的各个领域，为多个行业的发展提供了重要的支撑。
轮胎产品分类
轮胎根据结构可划分为子午线轮胎和斜交轮胎，两者核心区别在于胎体帘线的 排布形式不同，子午线轮胎又分为半钢子午线轮胎和全钢子午线轮胎，其主要产品 及应用场景如表 8 所示： 半钢子午线轮胎，胎面部位用钢丝作为补强层，胎体是用人造丝、尼龙、聚酯 或者其他纤维材料，带束层则用钢丝帘线，一般适用于轿车、SUV 和商务车等。 全钢子午线轮胎内部结构全部采用钢帘线作为补强层，并采用子午线排列的尼龙帘布使轮胎更加坚固耐用。由于完全采用钢帘线进行增强，全钢子午线轮胎具有 更高的抗磨损性、抗冲击性和操控稳定性，更适用于高速行驶、重负荷和恶劣路况 下的车辆，常见搭载车辆类型包括卡车、客车和工程机械车辆等。 卡车轮胎专门设计用于商用载重卡车，比普通轿车轮胎更大、更宽且承载能力 更大。卡车轮胎的胎面花纹设计和橡胶配方也与轿车轮胎不同，以提供更好的牵引 力和稳定性，应对长时间高速行驶和重负荷的工作条件。客车轮胎则适用于公共汽 车和其他大型客运车辆，虽与卡车轮胎类似，但尺寸略小，更注重舒适性和平稳性， 以提供乘客舒适的乘坐体验。 工程轮胎主要装配于工程机械车辆，不同类型的车辆的载荷、作业区环境与气 候、作业最高速度以及作业运输距离等因素均会对轮胎的抗热性和抗切割性等性能 提出不同要求。因此，工程轮胎需要根据不同的作业场景，对轮廓、材料分布、花 纹、配方等进行设计及优化。 工程轮胎主要用于露天矿山、井下矿山、路桥/风电等基础设施建设工地、港口 码头等多种作业场景，其作业环境更为恶劣和复杂，对轮胎产品质量和适配性有着 更高的要求。一方面，工程机械在作业时经常面对不平整路面或完全无路面的工矿 场地，地面有碎石、坑凹、积水等障碍物阻滞；另一方面，在矿山及建筑场景中对 于作业效率有着极高的要求，工程机械的高频使用率和极高的满载率，使得对轮胎 承载能力和使用寿命的要求标准更为苛刻，保障作业区稳定行驶对保障轮胎故障率 更是提出了重要挑战。
轮胎市场分类
轮胎市场分为整车配套市场和替换市场。整车配套市场中，轮胎企业直接向整 车厂商进行配套销售，有着较高的准入门槛；替换市场中，轮胎企业通常通过多类 渠道销售满足客户的替换需求，对于产品质量、企业渠道服务能力提出更高的要求。
2.2、 全球轮胎市场稳健发展，工程轮胎处于快速发展阶段
（1） 行业基本情况
全球轮胎市场概况
全球轮胎市场规模：据美国《Tire Bussiness》统计，全球轮胎市场近五年平均 销售额已超 1,700 亿美元，全球轮胎市场始终保持稳健发展。随着全球健康危机等因素对生产活动的影响逐渐平复，全球汽车市场开始复苏，并拉动了国际轮胎市场需 求的上升。2023 年全球轮胎市场回升至 1,920 亿美元，达到近年来最高点。
中国轮胎产量情况：中国作为新兴汽车及轮胎生产制造大国，轮胎产能规模稳 居世界第一。据 IRSG 统计，中国轮胎生产量过去十年保持 3.25%的复合增长率稳步 上升。根据中国橡胶工业协会统计数据，2022 年中国产量占世界 38.55%市场份额， 稳居世界第一。中国轮胎产业凭借成本优势，经历过去 20 年的高速发展，诞生出大 量拥有成熟技术及工艺的轮胎厂商，从大量承接欧美领先品牌贴牌加工业务到逐步 发展出一批自有品牌的领先厂商，形成了完整的产业体系。据中国橡胶工业协会轮 胎分会统计数据，我国主要轮胎厂商轮胎生产量（不含摩托车胎和自行车胎等）从 2016 年的 3.58 亿条稳步增长至 2022 年的 4.87 亿条，整体产量提升了 1.29 亿条。从 我国轮胎产业整体产量来看，过去 6 年来保持稳定增长，轮胎产量整体维持在 6.5 亿条左右，近年来随着供给侧改革的推进，主要轮胎厂商产量比重持续上升，未来 优质轮胎厂商有着良好的发展前景。
中国工程轮胎和卡车轮胎出口情况
工程轮胎和卡车轮胎因应用场景原因，常被视作社会经济发展与基础设施建设 的基础原材料，与世界宏观经济的发展息息相关。中国作为世界最大轮胎生产制造 国，工程轮胎和卡车轮胎的出口对于全球经济建设发展具有重要影响力。
工程轮胎因使用场景复杂、技术门槛高、难度大，我国整体起步较晚，但是随 着我国轮胎产业技术日益革新，我国工程轮胎产量不断提升。据中国橡胶工业协会 发布的《中国橡胶工业年鉴》统计数据，我国主要企业工程轮胎产量已从 2016 年的 200 万条跃升至 2022 年的 279 万条，其中 2022 年出口量 84 万条，出口率达 30%。 另根据《中国橡胶》期刊中《我国轮胎出口分析及主要市场趋势预测》一文披露数 据，2022 年，我国工程轮胎出口重量达 40 万吨，同比增长 30.65%。其中，除了对 西欧和南欧地区出口略微下降，其他地区均出现不同程度的增长，其中以东南亚和 南美、中亚增势最为明显。 载重轮胎主要由卡车轮胎构成，据《中国橡胶工业年鉴》统计数据，我国主要 企业载重轮胎产量从 2016 年的 7,620 万条增长至 2022 年的 7,772 万条，其中 2022 年出口量 3,898 万条，出口率从 37%上升至 50%。
（2） 矿业和建筑业轮胎市场发展概况
在采矿业繁荣、城市化快速推进以及新兴国家大规模基建投入的背景下，工程 轮胎和卡车轮胎正成为矿业和建筑业发展的重要物资，面向这一时代背景，公司重 点布局在矿建领域的工程轮胎和卡车轮胎市场。
工程轮胎
在世界基建工程及矿石原料需求快速增长的推动下，工程轮胎正在迎来重要的 发展窗口期。工程轮胎根据应用场景可划分为矿业、建筑业、港口等多类场景，工 程轮胎作为矿业和建筑业重要生产物料，在世界经济复苏发展，结构转型中发挥重 要的支撑作用。 根据 Smithers 报告统计，2022 年全球工程轮胎市场已恢复至 104 亿美元，同比 上升 7.22%。未来，随着全球人口增长和城市化程度提升以及各国低碳规划的驱动， 将推动新型城市基础设施建设需求和绿色能源基础体系建设需求的持续释放。据卓 创资讯预测，全球工程轮胎市场将继续保持高速增长，至 2029 年该市场规模将突破 160 亿美元。工程轮胎因其作业场景的复杂工况，子午线工程轮胎是主要作业车辆及 机械采用品类。据卓创资讯数据分析，2023 年全球子午线工程轮胎市场规模约为 80 亿美元。
卡车轮胎
近几年全球卡客车轮胎销售呈震荡上扬趋势，整体市场已于 2021 年迎来较强恢 复。根据卓创资讯数据，2023 年全球卡车轮胎市场容量超过 400 亿美元，预计至 2029 年或达到 450 亿美元。卡车轮胎主要由子午线卡车胎构成，行业子午化率已逾 90%， 全钢子午线卡车轮胎则是卡车轮胎细分品类中的核心构成。我国作为世界最大卡车 轮胎生产国和最大消费市场，行业年产能规模已超 2 亿条，庞大的生产能力和广阔 的市场可以充分把握市场先机，稳固竞争优势。从使用场景上来看，卡车轮胎主要 应用于物流运输场景中，但在采矿业和建筑业这类场景中也有部分卡车轮胎运用其 中。
矿山建筑轮胎
矿业及建筑业领域主要作业轮胎从类型来看，以工程轮胎为主，在部分场景中 也有卡车轮胎参与其中。在矿建领域，根据隆众资讯报告显示，2023 年全球矿建领 域轮胎市场规模创下近三年来新高，达 170 亿美元，同比提升 6.25%；我国矿业及建 筑业领域的轮胎市场，虽起步晚于欧美日等先发轮胎大国，近年来也保持着稳定的 增长。根据隆众资讯数据，2023 年中国矿业及建筑业领域轮胎市场规模为 31.2 亿美 元，2017-2023 年年均复合增速达 12.13%。随着未来全球采矿业、建筑业的快速发 展，矿建领域轮胎有望得到进一步的发展。由于采矿业和建筑业作业工况复杂、恶 劣苛刻，致使轮胎耗损较大以及细分化场景需求较为突出，因此替换市场是这个细 分市场的主导部分，2023 年全球替换市场为 119 亿美元，同期中国替换市场约为 22 亿美元。
2.3、 公司聚焦领域的下游市场情况
轮胎是矿建领域必不可少的基础消耗品之一，采矿业和基础设施建设的周期发 展以及工程机械设备的产销情况对该领域轮胎市场的发展有着重要影响。
配套市场：工程机械设备
根据 Off-Highway Research 数据，全球主要品类工程机械设备销量自 2016 年的 近 70 万台增长至 2021 年的逾 130 万台，创近年来历史新高，年均复合增长率为 13.87%。2022 年和 2023 年受到中国市场增速放缓影响，销量有所下降，分别约为 126 万台和 117 万台，但整体来看仍高于历史平均水平。随着各国纷纷出台刺激性经 济政策，维持低利率以及大力开展基础设施建设，将有效带动全球工程机械设备的 增长。
配套市场：中重卡车辆
自 2015 年以来，全球重卡行业总体呈平稳增长趋势。根据国际汽车制造商协会 （OICA）统计，2015-2023 年，全球重卡产量从 339.75 万辆增长至 377.44 万辆，年 均复合增速为 1.32%。中国卡车市场整体平稳向好发展，根据中国汽车工业协会发布 数据，我国中重型卡车从 2015 年的 75.1 万辆增长至 2023 年的 101.8 万辆，年均复 合增长率为 3.88%。未来，受益于“新基建”的正式开展以及物流运输升温，市场规 模有望得到进一步扩张。 整体来看，随着全球经济的持续复苏，各国公路运输需求将得到稳步回升，卡 车需求将逐步回暖；新能源车型的陆续推出，以及全球新兴经济体纷纷大规模发展 基础设施建设，大量的工程项目将有力拉动对卡车的运力需求，卡车轮胎市场将保 持稳定增长。
替换市场：采矿业
根据奥地利联邦财政部和世界矿业大会（WMC）出具的报告《World Mining Data 2024》，过去十年间全世界矿物生产总量年均产能维持在 170 亿吨以上。从地理分布 上来看，过去 10 年亚洲保持着最高的生产效能，2013 年亚洲矿物产量为 98.58 亿吨， 占世界总产量的 57.92%；2022 年亚洲矿物产量为 115.17 亿吨，占世界总产量的 61.68%。
根据中研网相关报道，中国矿产行业市场规模近年来持续增长。2022 年中国矿 产行业市场规模已达到 116,545.35 亿元，同比增长 18.75%。预计未来几年，随着新 能源、新材料等领域的快速发展，我国矿产行业市场规模将继续保持增长态势。此 外，非洲拥有全球约 30%的矿产储量，包括 40%的黄金和高达 90%的铬和铂。此外， 金刚石、铜、钴、锰、镍、铀、锂、铁、磷、钾、铝等储量丰富，因此一直是全球 固体矿产勘查投资的热点地区之一。 未来新能源及新材料等领域的快速发展将带动以铜、金、锂、铝土矿等为代表 重要矿产资源发掘开采，并有效促进工程轮胎和卡车胎的替换市场的发展。
替换市场：基础设施建设
根据 20 国集团（G20）旗下全球基础设施中心（GIH）所发布报告估计，2016-2040 年间全球基础设施投资需求将达到 94 万亿美元，预计于 2040 年全球基础设施投资需求有 15 万亿美元缺口，当前全球基建投资仍然难以匹配日益提升的需求。 中国在基建领域有着出色的表现，2022 年国家继续加快推进基础设施项目建设。 据中国新闻网报道，2022 年我国国家发改委共审批核准固定资产项目 109 个，总投 资额达到 1.48 万亿元，主要集中在能源、交通、水利等行业，同比 2021 年提升 1.9 倍。随着中央及地方支持新型基础设施建设的新政策新举措密集出台，将带动国内 的新基建投资提速增效。 从我国“一带一路”倡议来看，沿线各国相继推出和落实基础设施的发展战略 和政策，基建需求将持续释放。从新签合同金额方面来看，近些年“一带一路”沿 线国家占同期我国对外承包工程新签合同额的 50%左右，是我国对外承包工程的重 要驱动因素。据中国对外承包工程商会统计，我国工程企业近半数聚焦于“一带一 路”工程建设开发，自 2016 以来历年新签合同额均维持在 1,200 亿美元以上， 2016-2023 年共计新签合同额达 11,833 亿美元。
2.4、 行业护城河技术壁垒较高，客户合作关系建立需长时间打磨
技术及研发壁垒
轮胎设计研发涉及到力学、材料、工程机械等多学科、多领域知识技术的融合。 矿山及建筑轮胎因使用场景复杂多样、恶劣苛刻，其设计需要根据不同工况路面来 进行调整，需要企业对于作业地区工况场景及各类机械有着深刻的理解和经验积累。 另外，矿山轮胎设计研发需要基于全钢子午线的排列方式，结合结构设计、配方设 计和胎面花纹设计，在提升轮胎的耐磨性、抗撕裂性、抗刺扎性、牵引力、抓着力、 排水性等性能指标的同时，降低轮胎滚动阻力，提升轮胎性能表现；对于轮胎使用 寿命和安全性也有着严格要求，在降低因外力及热聚集作用发生的损耗同时，需要 保障轮胎长时间运行的安全性和稳定性。因此本行业有着较高的技术及研发壁垒。
政策壁垒
工信部颁布的《轮胎行业产业政策》对包括载重汽车子午胎项目、工程轮胎（巨 型工程轮胎除外）等项目的生产规模设置了相应的准入条件。工信部于 2014 年 9 月 颁布的《轮胎行业准入条件》中，对轮胎厂商的企业布局、工艺、质量、装备、能 源和资源消耗、环境保护、安全生产、职业卫生等方面作出规范，准入条件提高了 行业准入和经营门槛，对行业新进入者形成了较大的障碍。
此外，大部分国家对载重轮胎设置了产品认证制度以确保产品安全性和质量。 如欧盟 ECE 认证、巴西 INMETRO 认证、海湾国家 GCC 认证等，这些认证要求增 加了轮胎出口的复杂性和难度，并进一步提高了轮胎产品的市场准入门槛。
规模壁垒
轮胎行业属于资金密集型行业，需要大量的资金投入，轮胎企业需要达到规模 效应后才能覆盖固定支出，保证较好的盈利水平；同时因轮胎行业涉及多学科多领 域知识融合，需要对各领域技术持续进行资源投入才能保证自身产品的竞争力。在 当前轮胎行业去产能、产品同质化竞争愈发激烈的背景下，轮胎企业要形成规模化 销售方能维持企业稳定运营。因此，轮胎行业对于新进入者有着较高的规模壁垒。
人才壁垒
轮胎行业属于技术应用型的行业，要求生产企业拥有专业性较强、经验丰富的 技术人员，专业人才的培养需要经过较长时间的系统化培训、长期技术研究及操作 实践的经验。工程轮胎因作业工况复杂、产品细分程度高，对技术人员的专业能力 要求更高。一个专业人才的培育往往需要几年的时间，而行业新进企业很难在短时 间内建立起足够的人才储备以满足生产和技术发展的需求，行业存在人才壁垒。
客户壁垒
在与大型工程设备制造商建立中长期合作关系的过程中，轮胎厂商除满足行业 标准外，还需要经历一系列严格的供应商资质认定程序，包括实验测试、现场管理 评审、试用、小规模采购直至大规模采购，以确保产品品质和供货稳定性。工程设 备制造商在面临较高切换成本和可能因更换供应商而导致产品质量下降、生产效能 降低的风险时，不会选择轻易更换供应商。先进入供应商体系的轮胎企业经过多年 合作，与工程设备制造商建立了稳固的合作关系，占据了较高的市场份额。在矿山 和工程建设作业中，轮胎损耗周期短，用户对轮胎产品和管理服务提出了更高要求， 需要轮胎厂商同时具备优秀的管理及服务能力。新进品牌轮胎企业除了难以打破这 种长期合作关系，也很难在短期内建立起全面的轮胎管理服务能力，因此新进轮胎 厂商在客户壁垒方面面临较大挑战。
由于目前国内同行业上市公司中少有完全聚焦于矿山及建筑轮胎的企业，因此 在选择可比公司时，以国民经济行业分类属于轮胎制造的 A 股上市公司作为同行业 可比公司的初步选择范围，重点比对其主要产品类别及下游应用于矿业及建筑业的 情况，筛选出了与泰凯英具有相似性的公司。
3.1、 可比公司竞争的情况
公司产品与主要竞品生产商的具体优势体现在价格优势、销售模式优势、技术 水平优势、研发能力优势以及市场地位优势等。 表10：与可比公司相比，公司产品有售价低、技术水
从毛利率水平来看，公司聚焦于矿山及建筑轮胎，公司产品线仅属于同行业上 市公司的其中部分品类，由于产品结构差异，各公司之间毛利率亦有不同。公司以 原材料成本加成模式从代工厂采购，售价方面则为市场价值定价，公司业务聚焦矿 业及建筑业细分市场，在成本优势低于轮胎制造企业之时，产品聚焦优势及场景化 研发优势得以凸显。 毛利率变动趋势方面，公司与同行业上市公司平均情况一致，与行业趋势相符。 毛利率变化幅度方面，公司毛利率无论是上升还是下降幅度均低于同行业上市公司 平均水平，主要原因是公司主要采购 ODM/OEM 轮胎成品后向客户销售，旨在通过 场景化研发和本地化服务为客户创造附加值，采购价格的变化可以合理传导至下游 客户，因而毛利率波动幅度较小。
同行业上市公司为轮胎制造企业，其研发费用主要由直接投入和职工薪酬构成， 其中直接投入或物料消耗占研发费用的比例均在 30%以上，直接投入主要为研发过 程中橡胶、炭黑和钢丝等原材料的投入。公司研发费用率低于同行业轮胎上市公司， 主要原因为公司以代工模式实现产品生产制造，研发过程中代工厂根据公司相关技 术资料进行样胎试制，因此相较于同行业轮胎制造企业，公司材料、燃料和动力采 购支出占研发费用的比例较低。 公司 2022-2024 年度，研发费用率分别为 1.78%、2.06%、2.10%，可比公司均 值分别为 3.13%、3.00%、3.15%。
若同行业上市公司扣除物料投入等项目，公司 2022-2024 年度研发费率分别为 1.78%、2.06%、2.10%。可比公司均值为 3.13%、3.00%、3.15%。
截至 2025 年 6 月 14 日，公司目前已开发出 600 余种适应不同作业场景的轮胎 产品，共获得国内外 166 项轮胎专利（其中包括 30 项国内发明专利）。公司最近 三年累计研发投入为 12,201.85 万元，研发投入复合增长率达到 22.60%，公司研 发投入主要针对新产品研发及迭代型研发等方面。
3.2、 公司竞争优势：专注矿山及建筑领域
专注于矿山建筑轮胎细分领域，资源投入保持较高水平
在国内轮胎产能充沛且与国际一线品牌的差距主要体现在研发设计的行业背景 下，公司认为将资源投入到技术研发上比投入到产能建设上更有效率。公司自设立 以来便重视研发人员的培养及引进、重视自身研发流程的构建，采用代工生产模式 将主要资源聚焦到研发设计环节。国内轮胎生产企业的产能布局大多围绕全系列轮 胎展开，关注生产工艺和生产效率的提升，囿于其固有的经营模式，难以针对多样 化的应用场景进行分析及研发设计。公司在矿建轮胎领域的产品细分程度、研发人 员占比、人均研发投入等方面保持较高水平。
聚焦场景化技术创新，产品性能更加契合具体工况需求
公司针对矿建领域技术门槛高、难度大的特点，围绕用户实际使用场景要求， 重点研究提高轮胎的安全性、抗刺扎、强驱动、耐生热、耐磨性、强承载等性能的 边界以及不同性能组合。公司的产品开发注重结合场景要素对用户需求进行收集、 分析和评审，以确定产品性能目标，设计出符合场景需求的产品，通过场景化模拟 测试和实地验证，确认产品的场景适用边界。因此，公司产品性能更加契合具体工 况需求，产品在具体工况下表现优越。
多项关键技术达到国际领先水平，形成一定的技术壁垒
经过长期的资源投入和技术积累，公司的技术创新能力已沉淀为系统化的体系、 规范化的流程和高效的组织架构。公司构建了主要由结构技术、花纹技术、配方技 术、仿真技术以及数字化技术结合的技术体系，研发的多项关键技术已达到国际领 先水平。在多年的销售与服务实践中，公司积累了丰富的成功案例，持续推动产品 迭代与关键技术的突破。公司在矿建领域的技术沉淀显著提升了产品的性能表现， 使其在同类竞品中展现出较强的竞争优势。
经过多年发展积淀，形成了较强的供应链管理能力
公司根据不同产品在多样化应用场景中的工艺要求和质量控制标准，识别各代 工厂的工艺优势与产能情况，从而构建起稳定、高效的供应商体系，确保产品质量 的可靠性和一致性。公司通过与国内多家轮胎优质制造商合作，实现了将上游代工 厂的制造优势与自身的场景化开发能力的互补，从而在产品设计环节、产品生产环 节均能保障产品性能的实现。
本地化的服务体系提高客户粘性
公司的服务体系包含与产品销售配套的本地化服务和轮胎综合管理业务。本地 化的服务体系因贴近轮胎使用场景，一方面能够更好匹配用户需求，及时响应客户， 另一方面能为公司提供轮胎使用表现各维度数据，促进公司产品升级迭代。公司的 服务体系提高了品牌知名度和客户粘性，强化了公司产品的竞争优势。 公司本地化服务人员 100 余人，占比超过 30%，并设有 20 余个服务中心和服务 站，覆盖国内主要客户、海外重点大区和国家。
3.3、 可比公司 PE（TTM）均值 21.94X，PE（2024）为 14.83X
根据公司行业及本身业务，我们共选取了六家可比公司进行对比，六家企业均 为 2024 年全球轮胎 75 强。可比公司 PE（TTM）均值 21.94X， PE（2024）均值为 14.83X。可比两年营收 CAGR 均值 16%，两年归母净利润 CAGR 均值 119%。公司两 年营收 CAGR 为 13%，两年归母净利润 CAGR 均值为 20%。 公司计划将本次上市募得资金（扣除发行成本），投入以下关键项目：全系列场 景专用轮胎产品升级项目、专用轮胎创新技术研发中心建设项目及专用轮胎智能化 管理系统提升项目。其中：（1）全系列场景专用轮胎产品升级项目计划投资 30,936.01 万元，其中拟使用募集资金投入 25,293.23 万元。募投项目预计税后 IRR 为 41.72%， 全周期累计净现值达 2.86 亿元，投资回收期 4.51 年（含建设期）。项目总体预计回 报较高。（2）专用轮胎创新技术研发中心建设项目，总投资额为 10,851.22 万元，项 目资金主要用于办公及测试场地购置及装修，研发硬件设备和软件产品购置并扩充 研发团队规模，场地总体面积 1,300.00 平方米，将不直接产生经济效益。（3）专用 轮胎智能化管理系统提升项目，总投资 2,865.87 万元，项目资金主要用于办公场地 的购置与装修、轮胎智能化管理系统性能提升、本地化服务的数字化智能化发展、 专业开发人员招聘等，将不直接产生经济效益。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
