1.1.深耕铝合金赛道，打造多元发展路径
创新新材料科技股份有限公司专注于铝合金及制品的细分领域，成为国内高端铝合金龙头。公司发展历程可以分为三个阶段： 2007 年：建厂元年史开新篇。创新金属成立于 2007 年，是专注铝合金及制品研究开发和生产加工的技术型企业，为铝合金加工领域提供综合解决方案。首创铝水不落地的采购模式，与全球电解铝龙头企业魏桥创业集团建立战略合作伙伴关系。首次确立了“打造百年企业”的发展目标。 2013 年-2021 年：开启多元发展路径，拓展特高压+3C+汽车领域。2013年，公司攻克铝合金线缆高强高导的难题，十三五期间国家西电东输项目70%以上的特高压导线中标单位采购了公司的产品。2018 年，公司成为全球领先的 3C 消费电子研发制造企业核心供应商之一，承担了多项新产品所需铝合金材料的研发试制及产业化工作，获得3C电子等领域的优质客户的一致认可。2021 年，公司开始批量供应世界头部新能源汽车生产商铝合金材料，保持对高端市场的敏感度和反应力，始终站在行业技术的前沿。2022 年-至今：完成上市登记，展开国际化布局。公司重大资产重组事项于2022年10月 13 日取得证监会批文，于 2022 年 11 月完成新增股份上市登记，12 月完成更名。公司借力资本市场，实现了资本结构的不断优化和发展动能的持续提升。
1.2.公司股权结构稳定，母公司优势赋能
实控人持股公司 35.78%股份，母公司为国内铝行业全产业链领军企业。公司控股股东为山东创新集团有限公司，实现铝行业全产业链覆盖，持有公司29.89%股权。崔立新先生直接及间接合计持有公司 35.78%股权，股权结构稳定。
1.3.业务多元布局，产品矩阵覆盖度广
创新新材专注于铝合金及制品研发与生产，为铝合金加工领域提供综合性解决方案。历经多年发展，已构建从合金化研发、铸造成型、均匀化热处理、挤压变形、阳极氧化表面处理到精深机加工的全流程工艺体系，掌握多种合金牌号的铝合金研发与制造能力。公司产品种类丰富，主要包括 3C 消费电子铝型材、汽车轻量化铝型材、铝杆线缆（含电线电缆）、铝合金棒材、板带箔、结构件等，广泛应用于 3C 消费电子、汽车轻量化、新能源、工业制造等领域。
1.4.营收稳步增长，产品结构高端化静待利润释放
营收持续增长趋势，产品结构高端化静待利润释放。2021 年-2024 年公司营业收入由594.3 亿元提升至 809.4 亿元，主要源于下游市场需求旺盛及公司在新领域的增量拓展；2025年上半年实现营业收入 391.4 亿元，同比基本持平。2021 年-2024 年公司归母净利润稳定在8-10 亿元，静待 3C 型材等高附加值产品进一步放量；2025 年上半年实现归母净利润3.5亿元，同比-38.7%，主要受市场竞争加剧、铝材出口退税取消、铝棒及板带箔产品销量下滑等影响。期间公司 3C 消费电子型材、铝杆线缆领域高端产品占比有所提升，产品结构持续优化下利润有望释放。
整体费用率保持稳定，盈利能力有望提振。2021 年-2024 年，公司期间整体费用率维持在 1.2%-1.6%之间，其中销售费用率维持较低水平。2021-2024 年，公司毛利率和净利率同步震荡调整；2025 年上半年，公司 3C 消费电子型材、铝杆线缆领域高端产品占比不断提升，有望拉动整体毛利率的长期抬升。
2.1.铝杆线缆：特高压电网投资持续景气，铝杆线缆需求加速
公司铝杆线缆一体化布局，产品技术领先。公司在铝杆、线缆领域以铝合金系列铝杆、纯铝电工圆铝杆、架空导线、中低压电线电缆等为主。依托自主研发体系持续攻坚核心技术壁垒，在特高压领域多次取得重大突破——陆续成功攻克直流±800kV、交流1000kV、1100kV超强高导铝合金材料制造关键技术瓶颈，率先构建从研发到生产全流程解决方案输出能力并实现规模化生产。其中，“十三五”、“十四五”期间国家西电东输项目70%以上的特高压导线中标单位采用公司电工圆铝杆。 特高压电网投资持续景气，铝杆线缆需求加速。国内加速构建现代化新型电力系统，推动新能源高质量发展，特高压及配电网建设持续提速。2025 年1-8 月，国内电网工程投资完成额累计达 3796 亿元，同比增长 14.0%，投资力度持续加码。其中，特高压工程作为电网投资的核心领域之一，主要用于解决跨区域电力输送问题，支持新能源消纳和能源结构调整，近年来呈现快速发展趋势：2014-2017 年，投资额度达 1966 亿元；2016 年至2021年，我国共核准 12 条特高压交流线路和 7 条特高压直流线路，投资规模超过2400 亿元；“十四五”期间国家电网规划特高压工程总投资达 3800 亿元，迎来投资建设高峰期。电力基础设施的建设、更新改造，以及特高压投资的持续加码，推动高品质铝杆线缆的需求释放。根据SMM数据，国内铝杆月度产量中枢逐年抬升，2025 年 1-8 月铝杆总产量为296.3 万吨，同比增长3.72%。
产能持续扩充，向下游延伸布局。公司高导线缆、高强度铝合金杆等高端核心产品产能持续扩充，产量逐年增长。2022-2024 年公司铝杆线缆销量分别为50、67、94万吨，2025年上半年实现 50 万吨，我们认为全年销量有望再创造新高。同时，公司将铝杆线缆业务进一步向下游延伸，从单纯的铝杆和导线生产扩展至成品电缆，目前已获得电线电缆产品生产许可证并投入生产。
2.2.铝型材：3C 型材受益铝合金中框需求加速，汽车轻量化型材项目稳步推进
2.2.1.3C 铝型材：iPhone17 系列重回铝合金中框方案，推动需求加速释放
公司 3C 型材品类完善，深度绑定头部客户。公司产品主要包括笔记本电脑外壳材料、平板电脑外壳材料、智能手机外壳和中框材料等，通过富士康、立讯精密等下游客户供应苹果、微软、三星、谷歌等品牌的笔记本电脑、平板电脑和智能手机。公司自2018年连续进入苹果核心供应商名录，参与多款智能手机、平板电脑、笔记本电脑及VR设备的材料研发与型材供应，是全球 3C 消费电子型材的龙头企业。 受益 iPhone17 系列铝合金中框设计方案，公司 3C 铝型材加速释放。iPhone17系列由钛合金边框向铝边框战略调整，其中 iPhone17 和 iPhone17 Pro/Pro Max 机型都采用铝合金材质，主要为性能、散热、环保和设计美学的综合考量。产品差异化的重点从单纯使用“更贵”的材料，转向选择最合适的材料组合来优化特定机型的核心体验：
（1）全面提升散热能力：iPhone17 Pro 系列引入的 VC 均热板散热系统需要与机身材质紧密配合。铝合金优异的导热性，结合一体成型工艺，共同构成了高效的散热方案，这使得 A19 Pro 芯片的持续性能释放相比前代提升 40%，长时间游戏和拍摄中能带来更显著的优势。 （2）实现轻量化与多彩设计：相比钛合金，铝合金在同等体积下重量更轻，能减轻手持负担。同时，铝合金通过阳极氧化等工艺能实现更丰富、更鲜艳的色彩和涂装效果。（3）兼顾环保目标与结构强度：苹果致力于在 2030 年实现全部产品的碳中和，铝材比钛合金的碳中和低 60%以上，这与苹果的环保目标一致。此外，7000 系高性能铝合金的结构刚性和抗摔性能显著提升，能很好地平衡轻薄与坚固。
2.2.2.汽车铝型材：高度匹配汽车轻量化趋势，业务进入快速发展期
汽车轻量化趋势显著，铝合金高度匹配需求。汽车轻量化已成为全球汽车发展的趋势，随着“双碳”政策逐步落地，汽车轻量化是降低传统能源车油耗和提高新能源车续航里程的关键。据阿拉丁（ALD）调研评估，汽车重量每下降 10%，油耗下降8%，排放降低4%。2024年插电混合动力汽车单车用铝量约 217.64kg、纯电动汽车单车用铝量为约218.98kg、新能源汽车用铝加权单耗约为 218.88kg。传统燃油乘用车单车用铝量逐步提高，到2025年约180.04kg/辆。
国内新能源汽车需求持续景气，推动铝合金需求释放。新能源汽车需求保持景气，2025年 1-8 月，国内新能源汽车销量合计 959.2 万辆，同比+ 36.37%。高强度铝合金板材和挤压型材在汽车车身、引擎盖、车门和车轮等部件的应用显著增加，有效减轻车辆重量，实现降低油耗、提升燃油经济性、减少碳排放的效果，推动汽车铝材需求增长。
公司汽车铝型材业务布局聚焦，进入“播种结果”的快速发展期。产品方面，主要包括防撞梁、门槛梁、电池包、热交换系统零件和车身悬架系统零件等。客户方面，目前已进入小米、理想、奥迪、宝马、奔驰、比亚迪、长城、小鹏、宁德时代、赛力斯等多个国内外汽车和动力电池龙头品牌供应商序列。布局方面，经过长期研发沉淀，汽车轻量化铝型材业务已进入蓬勃发展阶段，全资子公司苏州创泰、内蒙轻量化逐步成为国内领先的整车零部件型材优秀供应商。
2.2.3.铝型材：业务毛利贡献显著，同步扩产贡献成长动力
铝型材高附加值毛利贡献明显。对比棒材、板带箔、铝杆线缆业务，铝型材毛利率领先明显，2025 年上半年铝型材毛利率 12.98%，其他业务毛利率维持在2-3%之间。同时，铝型材毛利贡献仅次于铝棒业务，伴随未来产能扩张有望成为利润核心增长点。
3C 型材越南基地扩产，汽车型材加速产能爬坡。3C 消费电子型材领域，越南3C消费电子型材项目部分产线已于 2024 年底陆续试产，投产后公司高端化产能进一步增加，同时为全球核心客户提供更加快速、便捷的高质量产品。汽车轻量化领域，公司加快公司内蒙古、江苏的产能爬坡，重点推进门槛梁、防撞梁、电池包型材的业务拓展，已与汽车领域国内外诸多头部 Tier1 企业建立长期深度的合作。
3.1.再生铝业务：再生铝龙头积极扩产
再生铝板块完善布局，加速资源循环提高经济价值。公司主要原材料为电解铝液、铝锭及再生铝，公司积极提升再生铝在原材料的占比，减少产品生命周期的碳足迹，为下游客户提供更多低碳产品。业务模式方面，公司建立了稳定的再生铝回收渠道，原料来源包括下游客户的工业余料及外部市场的废铝资源。技术工艺方面，公司采用行业先进的生产工艺与设备，实现再生铝的保级及升级利用，有效提升附加值与循环效率。应用方面，通过熔铸、挤压及精加工等核心环节，将再生铝原料转化为棒材、型材及结构件等多种产品，广泛应用于3C 消费电子、汽车轻量化、新能源等高增长领域，加速资源循环挖掘经济价值。再生铝处理量领先，积极扩充产能。再生铝处理量领先，2025 年上半年，公司综合循环利用再生铝总量达 63.75 万吨，同比增长 12.37%。其中，外部回收再生铝35.31万吨，自有产线回用铝 28.44 万吨，规模优势显著。产能加速释放，自2022 年起，公司前瞻性布局，开始引进 14 条智能化进口再生铝回收处理生产线。目前已有6 个项目投产，形成年产能170万吨。未来随着剩余产线陆续投运，再生铝总处理能力预计突破200 万吨，进一步巩固龙头地位。
3.2.沙特项目：国际化布局拓展增量
参股投资沙特项目，已完成 ODI 备案审批。2025 年公司计划以参股形式投资不超过2.09亿美元，联合控股股东及实际控制人共同建设“沙特红海铝产业链综合项目”，构建涵盖年产 50 万吨电解铝及 50 万吨高精度铝棒、板带箔的全产业链集群，有助于深度开拓欧洲、北美及中东等市场。该项目已于 2025 年 7 月完成 ODI 备案审批，正稳步实施。沙特项目完善出海布局，提升国际竞争力。作为铝合金行业领军企业，公司目前具备年产逾 480 万吨、覆盖 300 余种铝合金牌号的生产能力。在中国山东、江苏、内蒙古、云南及越南、墨西哥等多地建设生产基地，广泛覆盖国内东北、华北、华中、西南、华东及东南亚等全球市场。沙特项目进一步补充欧洲、北美及中东等市场的开拓，有望显著提升对下游客户需求的响应速度、供应保障能力以及国际品牌影响力。
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