1.1 饮料方便面双轮驱动，三十余年深耕成就全国知名品牌
头部方便面及饮料制造商。统一企业中国控股有限公司成立于 1992 年，以方便 面产品起家，随后率先进军饮料领域，三十余年来坚持产品创新与渠道建设，目 前已成长为国内头部的方便面及饮料品牌，2024 年实现营收 303.3 亿元同比 +6.1%，实现归母净利 18.49 亿元，同比+10.9%。
公司发展历程可分为四个阶段: 1）1992-2006 年：起步发展期，布局方便面及饮料业务，全国销售体系初步建立。 1992 年，统一企业在中国大陆设立子公司并建厂运营，1995 年，推出统一冰红 茶。1997 年推出统一红烧牛肉面，1998 年，推出统一绿茶，完成饮料与方便面的 双业务布局。2001 年推出果汁产品鲜橙多。2000 年后陆续在华东、华中、西北等 地建设工厂，形成覆盖全国的生产网络。渠道方面通过经销商等建立了全国的销 售体系。 2）2007-2013 年：上市融资加速扩张，产品矩阵不断丰富，销售网络不断下沉。 2007 年公司在香港上市，同年变革营销体系，将饮料事业群细化为茶、果汁、综 合饮料和水五大事业群。2008 年，推出“老坛酸菜牛肉面”实现差异化竞争，成 就方便面头部企业地位，此外还推出汤达人前瞻布局高端方便面市场。饮料方面 09 年推出“阿萨姆奶茶”，2011 年推出冰糖雪梨。渠道方面，2010 年前后将销售 网点覆盖至乡镇一级，并试水线上销售。2013 年，公司营收突破 200 亿元。 3）2014-2017 年：竞争加剧，收入承压。受行业内部竞争加剧及外部外卖兴起的 双重影响，公司收入有所下滑。公司积极开展减负措施，通过裁员、出售非核心 业务等方式收缩业务规模，增加现金储备。公司积极深化渠道建设，2017 年，接 入“阿里零售通”，建设数字化销售网络。 4）2018 年至今：健康化高端化战略引领，步入新增长阶段。通过聚焦产品健康 化、高端化，2018 年起公司营收重回增长通道。2018 年推出高端方便面“满汉大 餐”系列。2024 年，推出无糖茶“春拂绿茶”，同年推出经典产品“阿萨姆奶茶” 的无糖版本。22 年以来渠道结构发生较大变化，零食量贩、会员店、内容电商平 台等渠道兴起，公司积极拥抱，目前与主要零食量贩系统和山姆会员店等达成深 度合作。
核心业务为饮料与方便面，产品矩阵不断丰富。方便面产品包括低端价格带（1- 3 元）统一面系列、中端价格带（4-6 元）汤达人系列、高端价格带（7 元以上） 满汉大餐系列等。饮品业务包括茶饮料、果汁饮料、即饮咖啡、瓶装水、电解质 饮料，代表产品有统一冰红茶、阿萨姆奶茶、海之言等。
1.2 股权结构集中，管理层从业经验丰富
公司股权结构集中，有助于经营决策保持稳定。实控人统一企业股份有限公司通 过 Cayman 等控制公司 70%以上的股份，对公司掌控力强，有助于公司决策经营保 持稳定。
高管多由公司内部成长而来，从业经验丰富。公司总经理刘新华 1994 年加入统 一，2016 年起担任统一企业中国控股有限公司总经理。其他高管均在公司长期任 职，熟悉公司经营情况及行业发展。
1.3 营收利润保持稳健增长，盈利能力明显改善
公司业绩持续改善，利润增速快于收入。营收从 2017 年的 212.97 亿元增长至 2024 年的 303.32 亿元，CAGR 达 5.18%。2023 年公司营收同比增长 1.18%，增速 放缓主要是受方便面业务营收下滑影响。2024年公司营收同比增长6.09%。2025H1 营收同比增长 10.6%，主要系实行“冻涨”策略推动方便面销售复苏所致。归母 净利从 2017 年的 8.78 亿元增至 2024 年的 18.49 亿元，CAGR 为 11.22%。其中 2020-2022 年间归母净利有所下滑，2021 年归母净利润同比下滑 7.69%，2022 年 归母净利润同比下滑-18.59%。主要系方便面原料棕榈油、面粉价格走高以及饮 品原料 PET 走高带动毛利率下降所致。2023 年后公司净利润持续高增，2023 年 归母净利润同比增 36.42%，2024 年归母净利润同比增 10.92%，2025 年上半年归 母净利润同比增 33.24%，主要系原材料价格下降以及生产规模扩大所带的效率提 升所致。
饮料业务收入占比提升，方便面业务承压。公司饮料业务发展势头迅猛，2020- 2024 年 CAGR 达 11.25%。2024 年饮料业务营收 192.41 亿元，收入占比由 2020 年 的 54.64%提升至 2024 年的 63.43%。同期，由于外卖、自热食品等新兴产业挤压 了方便面市场，食品业务增速放缓，2020-2024 年 CAGR 为 1.49%，收入占比由 2020 年的 41%下降至 32.96%。2025 年上半年食品业务营收 53.82 亿元，同比增 8.79%。公司其他业务营收 2020-2024 年 CAGR 为 8.91%，主要由代工业务贡献。
受原材料价格影响毛利率有所波动，近两年盈利能力逐步改善。毛利率从 19 年 的 36.63%下降至 22 年的 29.58%，主要系原材料价格上涨，如方便面主要原材料 面粉和棕榈油、饮料主要原料 PET 和白糖等价格有所上涨，随着原材料价格逐步 回落，毛利率和净利率均显著提升，毛利率从 22 年的 29.58%提升至 24 年的 32.54%，净利率从 22 年的 4.29%提升至 24 年的 6.10%。 销售费用率增加带动费用率走高，管理费用率保持稳定。公司期间费用率由 2022 年的 24.85%上升至 2024 年的 26.29%，其中销售费率由 2022 年的 20.66%上升至 2024 年的 22.21%，主要系新品推广费用增加。管理费率基本保持不变，由 2022 年的 3.67%下降 0.2pct 至 2024 年 3.65%。
重视股东回报保持高分红率。自 2019 年起，公司实施高比例分红政策，2019-2024 年股利支付率分别为 100%/100%/120%/120%/110%/100%。截止 25 年 10 月 20 日， 近 12 个月统一股息率为 5.44%。目前公司产能储备充足，后续资本开支预计保持 相对稳定，近几年来净现金稳步提升，预计高比例分红政策有望延续。
2.1 方便面行业稳健增长规模达千亿，高端化趋势延续
方便面为千亿市场，保持稳健增长。根据欧睿数据，2013 年起受外卖与健康饮食 观念兴起的影响，方便面市场开始下滑，2017 年起行业恢复增长，20 年以来受 疫情影响行业呈现波动式增长，2024 年中国方便面行业规模达到 1240 亿元， 2017-2024 年市场规模 CAGR 达到 5.14%。 预计 2029 年方便面行业规模将达到 1456 亿元，24-29 年 CAGR 为 3.27%，保持稳健增长。
我国方便面需求稳步增长，对标海外仍有提升空间。17 年开始我国方便面需求量 逐步恢复，从 17 年的 390 亿份增长至 19 年的 415 亿份，20 年因疫情增长至 464 亿份，20-24 年需求量有所波动，24 年同比提升 3.8%至 438 亿份，与疫情前 19 年相比增长 5.7%。2024 年我国人均方便面消费量为 31 份，与韩国、日本等饮食 习惯相近的国家相比偏低，预计未来仍有提升空间，进而带动行业规模持续增长。
消费者的需求由“吃饱”向“吃好”发生转变，方便面高端化持续进行。随着居 民收入水平提升，消费者对方便面品质的追求也在不断提升，方便面企业先后推 出健康化产品推动方便面高端化，包括引入非油炸食品、锁鲜食材等概念，降低 油脂与盐分含量等。统一 08 年推出高端产品汤达人，定价 7.5 元/桶，15 年销售 突破 5 亿元，成为 5 元以上价位方便面领导者。
中高端方便面市场占比达到 44%，增速显著高于低端方便面。根据灼识咨询，2020 年我国低端方便面市场规模为 616 亿元，16-20 年 CAGR 为 3.98%，预计 20-26 年 CAGR 为 2.44%。中高端方便面市场规模 20 年达到 490 亿元，占比为 44%，16-20 年 CAGR 为 17.05%，预计 20-26 年 CAGR 为 11.63%，仍将保持高速增长。
2.2 竞争格局稳固，统一市占率行业第二保持稳定
我国方便面行业竞争格局相对稳固，统一市占率行业第二保持稳定。根据欧睿数 据，我国方便面行业 CR3 从 15 年的 53%下滑至 24 年的 51%，CR5 从 15 年的 60% 提升至 24 年的 63%，头部企业市占率有一些下滑，但整体行业竞争格局相对稳 定，前 5 名企业并未发生大的排名变化。统一市占率 24 年为 11%，与 18 年的 13% 相比有些下滑，但长期保持行业第二的地位。
3.1 行业稳步扩容，即饮茶、能量饮料预计仍将保持快速增长
软饮料市场持续扩张，24 年行业规模为 6914 亿元。根据欧睿数据，中国软饮行 业规模由 2010 年的 2966.07 亿元增长至 2024 年的 6914.17 亿元，CAGR 达到 6.23%，其中 14 年以前行业保持双位数以上高增长，10-13 年 CAGR 为 13.21%， 14 年以后增速下滑至个位数，14-24 年 CAGR 为 3.96%，预计 2029 年软饮市场规 模将达到 8869.76 亿元，2024-2029 年 CAGR 预计为 5.11%。
分品类来看： 1）瓶装水为第一大细分市场，24 年行业规模为 2470 亿元，19-24 年 CAGR 为 3.87%，预计 24-29 年 CAGR 为 5.43%。其中 19-24 年销售量 CAGR 为 4.61%，均价 CAGR 为-0.71%，呈现量增价跌趋势。2）即饮茶为第二大细分市场，24 年行业规模为 1364 亿元，19-24 年 CAGR 为 2.28%，24-29 年 CAGR 为 6.93%。其中 19-24 年销售量 CAGR 为 1.07%，均价 CAGR 为 1.20%，量价均有所增长。 3）碳酸饮料为第三大细分市场，24 年行业规模为 1288 亿元，19-24 年 CAGR 为 6.79%，24-29 年 CAGR 为 4.47%。其中 19-24 年销售量 CAGR 为 8.52%，均价 CAGR 为-1.59%，量增价跌。 4）果汁为第四大细分市场，24 年行业规模为 777 亿元，19-24 年 CAGR 为-2.21%， 24-29年 CAGR为 0.88%。其中 19-24 年销售量 CAGR 为-4.43%，均价 CAGR为2.33%， 量跌价增。
渠道结构：杂货店和超市仍为软饮料核心销售渠道（占比 70%），便利店及电商渠 道占比不断提升。根据欧睿数据，尽管传统渠道流量下滑，杂货店和超市仍是软 饮料销售核心渠道，24 年软饮料销售渠道中杂货店和超市占比分别为 37.7%和 32.3%，合计占比 70%，便利店、电商渠道份额增长迅速，分别从 2010 年的 4.3%/0.3% 增长至 2024 年的 7.2%/5.5%，分别提升了 2.9/5.2pct。
3.2 竞争格局：统一即饮茶、果汁品类市占率靠前
即饮茶：康师傅优势较为稳固，统一行业第二地位稳固，农夫山泉凭借无糖茶快 速起量。康师傅连续多年保持行业第一，24 年为 29%，统一企业 24 年为 17%，行 业第二地位稳固，第三名农夫山泉凭借东方树叶无糖茶实现快速增长，市占率从 20 年的 4%快速提升至 24 年的 12%。CR5 从 15 年的 67%提升至 24 年的 78%， 20 年以来行业集中度加速提升。
冰红茶：康师傅市占率领先，但竞争加剧，减糖为重要趋势。根据《2025 中国瓶 装冰红茶饮料行业白皮书》，24 年冰红茶的市场规模达到 300 亿元。从竞争格局 来看，康师傅市占率为 68.6%，断层式领先，统一冰红茶市占率为 10.8%，维他柠 檬茶和农夫山泉茶π市占率分别为 5.5%和 5.4%，CR5 为 93%。25 年以来冰红茶市 场竞争有所加剧，一方面许多企业推出冰红茶新产品，另一方面价格战有所加剧。 如今麦郎推出大冰茶 1L 装，元气森林 4 月推出霸气汽水系列，有冰红茶可乐和 冰红茶汽水两款新品。统一 25 年 5 月推出了可乐冰红茶 680ml，康师傅作为头部 品牌推出了柠檬口味、长岛冰茶鸡尾酒风味冰红茶等。产品价格方面，23 年 11 月康师傅对茶类产品进行提价，1L 装产品建议零售价为 5 元，但统一并未跟随调 价，1L 装产品零售价为 4 元，今麦郎 1L 装大冰茶零售价为 3.3 元。此外减糖也 为有糖茶行业重要趋势，根据《2025 中国瓶装冰红茶饮料行业白皮书》，71.4%的消费者在购买冰红茶时优先考虑“无糖/减糖”标签，82.9%的用户偏好减糖配方。 元气森林、今麦郎、白象、康师傅等均在产品包装上标明减糖等。
无糖茶：农夫山泉市占率遥遥领先，品类热度下降不同企业表现有所分化。根据 马上赢，23、24 年无糖茶品类呈现爆发式增长，但 25 年 1-3 月无糖茶的同比增 速由正转负，3 月份销售额减少了 5%。分企业来看，前五名分别为农夫山泉、三 得利、果子熟了、康师傅和统一，其中 6 月农夫山泉市占率超过 80%遥遥领先， 不同企业的增速表现有所分化，农夫山泉、果子熟了、统一销售额同比保持增长， 三得利和康师傅有所下滑。
即饮奶茶：市场规模有所下降，统一阿萨姆一家独大。根据马上赢品牌 CT 的数 据，即饮奶茶 24 年销售额同比下降 2.51%，出货量同比下降 0.8%，在饮料类目 的市场份额低于 2%，24 年同比下降 5.91%。竞争格局方面，即饮奶茶类目 CR5 品 牌的市场份额从 2023 年的 94.83%上升到 2024 年的 95.91%，其中统一阿萨姆领 先优势较为明显。
果汁：行业集中度持续提升，统一市占率相对稳定。CR5 从 15 年的 34%提升至 24 年的 51%，康师傅 24 年市占率第一为 15%，可口可乐与汇源市占率分别为 14%和 13%，与康师傅较为接近，统一企业近几年市占率为 4-5%，相对保持稳定。
即饮咖啡：一超多强，行业集中度持续提升，统一市占率保持稳定。雀巢行业市 占率持续多年保持第一，且与其他企业拉开较大差距，24 年市占率达到 59%，可 口可乐与康师傅（星巴克）市占率持续提升，CR5 从 15 年的 49%提升至 24 年的 85%。统一企业市占率保持在 4-5%左右。
4.1 饮品：明确健康升级方向，经典产品焕新&创新产品开发双轮驱动
茶为最大细分品类，果汁营收占比持续提升。茶为最大的细分饮品，19-24 年茶 类产品营收占比保持在 42-45%之间，主要产品包括统一绿茶、统一冰红茶、小茗 同学等产品，24 年实现营收 85.75 亿元，19-24 年 CAGR 为 8.84%。奶茶为第二大 细分品类，24 年营收占比为 33%，因增速较慢营收占比有所下降，主要产品为统 一阿萨姆和希蒂牛乳茶，24 年实现营收 64.04 亿元，19-24 年 CAGR 为 5.33%。果 汁为第三大细分品类，24 年营收占比为 19%，21 年以来营收占比快速提升，主要 产品为鲜橙多、海之言、统一果漾、冰糖雪梨等，24 年实现营收 36.05 亿元，19- 24 年 CAGR 为 15.63%，为增长最快的细分品类。其他饮品包括咖啡和包装水等产 品，24 年实现营收 6.57 亿元，19-24 年 CAGR 为 9.36%，24 年营收占比为 3%。
有糖茶：龙头地位巩固，经典产品不断升级焕新。统一布局无糖茶产品时间较长， 1995 年和 1998 年分别推出统一冰红茶和绿茶，通过全国化销售体系搭建和渠道 精耕，已经成为全国知名深入人心的饮料产品，但同时也面临了产品力老化的问 题，因此公司实施“焕新升级”策略，如小茗同学于 15 年推出，曾实现年销 10 亿元的记录，后续因市场竞争有所下滑，25 年全面升级推出新品“桃桃芭乐乌龙 茶”，从果味茶转变为更顺应健康潮流且更具竞争力的“果汁茶”， 包装上也 更加清爽年轻化。此外 25 年 5 月推出了可乐冰红茶，将可乐与冰红茶进行组合， 同时规格为 680ml，实现产品和包装的升级创新。此外面对健康化趋势，统一绿 茶布局了低糖及无糖双产品线。
无糖茶发展滞后，春拂绿茶加速追赶。公司在无糖茶领域布局较早，2001 年推出 茶里王品牌布局无糖茶，02 年在中国大陆市场进行推广，因无糖茶消费习惯尚未 普及，后来退出市场。19 年茶里王重新在中国大陆市场推出，定价 6 元高端市 场，主要卖点为“回甘就像现泡”，但受到产品研发、渠道营销等方面投入不够等 影响，茶里王的发展不及预期。23 年无糖茶市场爆发后，公司加速布局无糖茶， 24 年 4 月推出春拂绿茶，定价 4 元/500ml，低于农夫山泉东方树叶（5-6 元）， 首发 3 个月销售接近 2 亿元。24 年 9 月推出春拂焙茶，口味上进一步丰富，25 年 3 月推出“0 卡糖”版本，进一步响应健康消费趋势。
奶茶：阿萨姆经典大单品市占率遥遥领先，发力健康化打造新增长点。2009 年阿 萨姆奶茶推出以来目前已有16年，2016年统一阿萨姆奶茶的收入超过30亿元， 市占率提升至 72.3%，稳居市场第一，其领先的市场地位主要来源于两方面，一 是作为国内较早规模化布局瓶装奶茶的品牌，阿萨姆奶茶不仅成为第一个进入消 费者心智中的即饮奶茶，更一度带动整个即饮奶茶品类的消费热潮。二是其多年 来 500ml 装始终锚定 3.5 元价格带，显著低于现制奶茶和同类型瓶装奶茶，能够 在下沉市场获得消费者青睐，因而即使在霸王茶姬等现制茶饮强势崛起、持续分 流消费者的背景下，阿萨姆奶茶仍保持稳健增长。随着健康化浪潮兴起，公司也 推出了更加健康的升级版产品，如 24 年 10 月推出无糖原味奶茶，主打无蔗糖、 无代糖的核心卖点，25 年 3 月推出阿萨姆茉莉奶绿新品，主打“低糖轻盈”概 念，此外还推出了白桃观音、青提茉莉等创新口味来满足消费者多元化需求。
果汁：海之言转型电解质饮料实现快速增长。海之言 2014 年上市，首年销售达 到 6 亿元，进入中国果汁单品的 TOP10，15 年销售额接近 20 亿元，但 16 年起受 竞争加剧和渠道库存太高等影响出现下滑。22 年电解质饮料赛道保持快速增长， 统一通过对海之言重新包装升级，制定了“奋斗哪能不流汗，流汗就喝海之言” 的 slogan，加上公司的营销推广活动，实现了从果味饮料到电解质饮料的转型， 23 年海之言实现了双位数的优异成长。
4.2 食品：持续推新，坚持品质升级和拥抱健康化
公司在方便面领域长期保持行业第二的稳固地位，得益于不断丰富的产品矩阵， 中端市场有老坛酸菜、茄皇，高端市场推出汤达人，持续进行产品创新（口味、 工艺等），顺应健康化消费趋势，持续进行品质升级和健康化改良。 老坛酸菜：方便面基本盘，差异化口味创新成就细分品类领导者。老坛酸菜面 2008 年在全国推广，凭借独特的酸辣口味和“湿态风味包”获得市场认可，打破了康 师傅红烧牛肉面长期垄断的局面，将酸菜口味从边缘品类提升为市场第二大口味。 2018H1 统一在老坛酸菜面品类市占率达 54%以上，保持领先地位。
茄皇：聚焦番茄口味，打造细分品类头部品牌。老坛酸菜面推出时间比较长，因 此 2019 年统一推出全新子品牌“茄皇”，首款产品为番茄鸡蛋面，定价 5 元/桶， 瞄准中端方便面市场，与老坛酸菜形成互补。产品卖点强调原料采用新疆番茄， 突出自然健康属性，包装采用明黄色背景与卡通元素等差异化设计，更具年轻化。 21 年 3 月推出番茄牛肉面，22 年推出意式番茄肉酱拌面切入拌面细分赛道，不 断丰富“番茄+”风味体系。21-23 年茄皇复合增长率超过 100%，23 年销售额突 破 10 亿元。24 年和 25H1 茄皇均保持双位数增长，成为方便面品类的新增长曲 线。25 年 9 月推出季节限定款水果风味牛肉面，定价 10 元/袋拓展高端市场。
汤达人：品质升级，顺应方便面高端化升级方向。2008 年公司推出汤达人系列前 瞻布局高端方便面市场，上市时定价 7.5 元/桶（为同期老坛酸菜价格两倍），该 产品通过产品创新和技术升级实现差异化，如汤底以猪骨、鸡骨、昆布等食材文 火慢炖，突出“汤”的核心卖点，应用酵母蛋白技术减盐 30%不减鲜，契合健康 趋势。目前汤达人已经成为高端面市场领导者，21 年销售额预计超过 35 亿元。
统一的渠道结构经历了从大商制到渠道深耕的不断变化，同时面对外部渠道结构 的快速改变，公司积极拥抱零食量贩、会员店、内容电商、即时零售等新兴渠道， 渠道结构更加多元化，对渠道的掌控力持续增强，其渠道结构演变历程可划分为 以下三个关键阶段： 1）1992-2005 年：大商制实现快速扩张，但渠道掌控力不足。1992 年统一刚进 入中国大陆时通过省级经销商覆盖区域市场，产品需要经过“总部→大区代理→ 省级代理→县级代理→零售终端”多级分销才能到达终端。这种销售模式前期有 助于快速实现全国范围的铺货，但是对三四线城市等下沉市场渠道掌控力不足， 因而 1996 年推出冰红茶和 1998 年推出绿茶等创新产品后，康师傅、娃哈哈等企 业快速跟进并借助渠道优势实现反超。
2）2006-2018 年：并购填补渠道短板，渠道网络不断完善。2005 年创始人高清 愿将统一大陆业务全权交给女婿罗智先负责，其通过收购今麦郎饮品来弥补三四 线城市的渠道不足。2007 年统一企业在中国拥有 530 个销售办事处、超过 4000 家经销商，同年将全国 8 个大区分割细化，并将销售体系由方便面、饮料两大事 业群，细化为方便面、茶、果汁、综合饮料及水五个事业群，2012 年已在全国基 本完成从一级城市、地级市到县城设立经销商或分销商的销售网络。
3）2018-至今：数字化深度赋能渠道管理，全面拥抱新兴渠道。外部渠道持续变 革，渠道不断碎片化，公司一方面持续深化传统渠道覆盖密度和深度，另一方面 积极全面拥抱新渠道。传统渠道方面应用数字化等技术不断加强各渠道环节控制， 如 2019 年与京东新通路进行战略合作，对渠道库存和终端动销情况掌控度不断 增强，同年与用友合作打造了数字化渠道产业协同平台，实现从采购、库存、销 售的全面数字化转型。。即时零售方面，入驻美团、饿了么等平台。仓储会员店方 面，与山姆等系统达成深度合作。22 年以来零食量贩店快速扩张，公司积极拥抱， 目前已覆盖主要零售系统。 传统渠道：终端网点数量为 200 万个，对标头部企业仍有较大增长空间。通过持 续的渠道精耕，截止 24 年公司覆盖的终端网点数量超 200 万个，冰柜数量达到 40 万个，与头部企业相比，康师傅的终端网点数量达 500 万个，冰柜数量达到 76.8 万个，公司仍有一倍左右的增长空间。21 年公司通过 2 年内投放 20 万台冰 柜拉动了 30 亿销售额增长。24 年统一在渠道终端发起“冰柜闪电战”，将 2025 年的冰柜投放目标提前至 2024 年 12 月份，并通过奖金激励等形式推动冰柜投 放。随着冰柜数量的持续增加，将有助于饮品销量进一步提升。
会员店渠道：聚焦中高端市场积极拓品。23 年统一陆续在山姆会员店上架专供产 品，目前上架了欧蕾咖啡、紫苏桃风味美式咖啡、金汤酸菜牛肉面、酸菜螺蛳粉 风味面、“超超超！！超大面”等商品。仓储式会员店主要消费群体为中高收入群 体，进入该渠道一方面能够精准触达中高端消费群体，借助会员店的洞察力进行 产品创新开发，另一方面能够借助会员店的高势能增强品牌的影响力。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
