2025年重庆银行研究报告：国家战略核心承载区域，基本面持续改善

公司概况

重庆银行前身是 1996 年由 37 家城市信用社及城市信用联社共同组建的重庆城市合作银行，1998 年更名为重庆市商业银行股份有限公司，2007 年更名为重庆银行股份有限公司。2013 年，公司在香港联交所上市，成为首家在香港上市的内地城商行。2021 年，公司在上海证券交易所上市，成为全国第三家、长江经济带首家“A+H”上市城商行。截至 2025 年 6 月末，集团资产总额为 9834 亿元，存款总额为 5441 亿元，贷款总额为4986 亿元（不含应收利息，下同）。

股权结构上，重庆银行股权以国资为主，且股权结构多元化。第一大股东为重庆市国资委，前十大股东中，重庆国资委通过下属企业（重庆渝富资本、重庆市水利投资和重庆市地产集团）合计持有公司27.8%的股份；香港大新银行是公司在 H 股上市前引入的战略投资者，持股比例为 13.2%；此外公司前十大股东中包含大型国企（上汽集团）、险资（富德生命人寿）、当地国企（重庆路桥、重庆北恒投资）以及当地民企（重庆千里科技）。

截至 2025 年 6 月 30 日，公司下辖 199 家营业网点，覆盖“一市三省”，包括重庆市内所有区县（166 家）及四川（14家）、贵州（7 家）、陕西（12 家）三省份。2025 年 6 月末，重庆市贷款份额 76.4%，四川省贷款份额9.7%、陕西省贷款份额 8.8%，贵州省贷款份额 5.1%。

国家战略汇集区域，公司成长有坚实基础

成渝位于多个国家级战略的交织汇集的重点区域

成都和重庆位于新时代西部大开发、成渝地区双城经济圈建设、西部陆海新通道建设、国家战略腹地建设等重大机遇交织汇集的重点区域。

大腹地战略是应对全球化变局、驱动内循环的核心抓手。2023 年 12 月召开的中央经济工作会议提出“优化重大生产力布局，加强国家战略腹地建设”。2024 年党的二十届三中全会通过的《决定》将“建设国家战略腹地和关键产业备份”作为“健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度”的重要内容之一。同年《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》细化提出“引导资金、技术、劳动密集型产业从东部向中西部、从中心城市向腹地有序转移”。从空间维度看，“中国大腹地”可以界定为三级圈层结构体系，其中一级圈层（核心圈层）为“腹三角”（成渝、西安）核心战略腹地，承担国家经济纵深布局的核心载体功能。

成渝一小时经济圈加速成型。多年来川渝两地不断创新一体化发展体制机制，努力构建优势互补、高质量发展的区域经济布局，两地产业协同不断深入，规模效应优势展现，已经迸发出“1+1>2”的协同效应。成渝中线高铁是我国“八纵八横”高铁网沿江通道的重要组成部分， 项目建成后，不仅将加强成都都市圈与重庆都市圈的互动互通，也将与已建成运营的西安至成都高铁、郑州至重庆高铁等多条线路连通，对助力成渝地区双城经济圈建设，形成西部大开发新格局，具有十分重要的意义。

成渝经济活力强：经济高增，产业升级

近年来人口向西回流趋势明显，川渝经济活力强。2024 年重庆市 GDP 达到 3.22 万亿元，成都市GDP 突破2.35万亿元，分别位列全国第 7 和第 4。四川省和重庆市 2024 年合计 GDP 为 9.69 万亿元，占到全国GDP 的7.2%，成为西部经济发展的“火车头”。 2024 年重庆市常住人口数为 3190.47 万人，稳居中国城市首位；2024 年末成都常住人口数为2147.4万人，近年来呈现持续流入态势。

川渝地区正从“制造大区”向“智造强区”迈进。成渝产业协同成效明显，成功创建汽车、电子、装备、消费品等多个世界级产业集群，共建邻水机电园、华蓥电子信息园等 35 个产业合作园区。同时，双城产业又各具特色，重庆汽车、电子、装备制造是支柱产业，2024 年汽车产量 254 万辆。

重庆市对公贷款增速提升，已高于全国水平

2022 年以来重庆市贷款增速持续回落，基本上均低于全国水平。重庆市对公贷款增速近年来相对平稳，但都低于全国水平，不过 2025 年以来呈现改善态势，已经超过全国水平。重庆市住户贷款增速在2021-2022 年回落明显，2022 年甚至出现负增长，主要是区域消费贷不良暴露后金融机构主动调结构，重庆银行本身在这个阶段也是在压降个人贷款，大幅化解存量不良。住户贷款当前需求仍较为疲软，不过 2025 年也有企稳反弹态势。

财务分析：贷款增速反弹，资产质量改善

业绩筑底反弹，盈利能力有所增强。2024 年营收增速 3.5%，由负转正；2025 年上半年营收增速进一步提升至7.0%。2024 年归母净利润增速 3.8%，同比提升 2.5 个百分点，2025 年上半年营收增速进一步提升至5.4%。2025年上半年年化 ROA 为 0.74%，年化 ROE 为 10.31%。

贷款增速反弹，主要投向政信相关领域。受益于国家战略，重庆银行贷款扩张速度自2024 年以来持续反弹，2025年 6 月末，公司贷款总额 4986 亿元。贷款投向上，近年来公司新增贷款主要投向政信类相关领域，2023年以来此类新增贷款占比超过了 80%，期末政信类领域贷款余额占贷款总额的 54.5%。

净息差率先迎来拐点，存款成本改善空间大。2025 年上半年公司净息差 1.39%，较2024 年提升了4bps。公司净息差在上市城商行中处在中等偏下水平，主要是存款成本率处在同业高位。公司经营区域存款竞争激烈，且公司定期存款占比较高，伴随存款挂牌利率的持续调降，我们判断公司负债端成本改善空间较大。

不良率持续改善，拨备覆盖率逆势提升。公司存量不良包袱基本出清，当前不良生成处在较低水平，不良率持续下降。公司拨备覆盖率自 2023 年以来持续小幅提升，期末拨备覆盖率 248.3%，公司资产质量指标在上市城商行中虽然不及东部沿海区域对标行，但在中西部上市城商行中处在较好水平。同时，公司过去几年由于积极调整贷款结构，贷款主要投向政信类相关领域，因此在化债大背景下，公司不良压力较小，大概率能够延续向好态势。