公司深耕光纤光缆行业多年，拓展至高温超导、光芯片领域。永鼎股份有限公司自 1994 年在江苏苏州成立，最初专注于光缆制造，于 1997 年成为中国首家光缆行业民营上市 公司；随后通过产业多元化布局，2004 年拓展至电力光缆行业，2008 年进军海外电力工程 市场，2011 年成立苏州新材料布局高温超导材料研发，2015 年收购上海金亭进入汽车线束 领域，公司业务逐步扩展，2019 年进军光芯片行业打通全产业链，实现了从传统制造向高 科技转型。
公司主要业务涵盖汽车线束、电力工程、光通信、铜导体，25H1 收入占比分别为 35%、30%、19%、16%。汽车线束方面，公司主要从事汽车高低压整车线束的设计、生 产、销售，主要客户包括传统、新能源主机厂；电力工程方面，公司主要提供海外工程总 包服务；光通信方面，公司构建了从光棒、光纤、光缆到光芯片、光模块的全产业链；铜 导体方面，主要产品为子公司东部超导主营的二代高温超导带材。
公司实际控制人为莫林弟、莫思铭父子，共持有公司 26%股份。二人通过持有永鼎集 团的股份间接控制永鼎股份，其中莫林弟为永鼎集团有限公司董事长，其子莫思铭为永鼎 股份董事长。
公司高管团队整体稳定，核心管理层长期深耕光通信、电力及汽车线束等主业，具备 丰富行业经验。管理层主要成员兼具通信、电力、汽车零部件等领域的实务背景，在光纤 光缆、海外电力工程、新能源汽车高压线束等方向积累了丰富的市场与管理经验。
公司 2020-2024 年营收 CAGR 为 6%，2024 年公司营业收入同比下滑 5.4%，主要系汽 车线束业务受燃油车市场下滑影响，叠加海外电力工程项目规模较上年缩小所致；归母净 利润波动较大，2020 年受光通信行业下行、汽车线束业务承压及金亭与致远商誉减值 1.4 亿元影响，公司归母净利润亏损 5.7 亿元；2021-2022 年归母净利润快速回升，2022 年光纤 光缆行业复苏，同时通过转让上海珺驷 80%股权归母净利润增加 1.3 亿元； 2023 年武汉光 通应收账款计提减值准备 0.45 亿元，归母净利润下滑；2024 年公司在光通信板块订单集中 交付带动下，实现归母净利润 0.61 亿元，同比增长 42%。整体来看，公司归母净利润短期 受行业周期、投资收益波动和减值计提等影响，表现出一定的不稳定性，但在光通信业务 回暖、新能源线束拓展及光芯片产业化推进的背景下，未来盈利有望恢复稳健增长。
公司重视研发投入，形成产学研深度协同。公司依托国家级企业技术中心、博士后科研 工作站等高能级平台，汇聚通信、超导、汽车线束等领域顶尖科研人才。超导方面引进海 内外高端专家，联合中科院电工所、南京大学、苏州大学等共建研发中心。通过南京邮电 大学“南邮－永鼎 5G 应用技术研究院”、高校仪器共享平台等载体，实现光芯片/模块、高 温超导长带等关键技术研发突破。新型电气先进技术研究院作为创新中枢，已从传统线缆 研发向光通信、新能源汽车线束、超导等前沿领域延伸，形成“基础研究+应用开发+产业 化落地”全链条体系，为光通信产业升级和新型电力系统建设提供技术支撑。
2.1 供给侧：二代高温超导带材技术壁垒极高，全球量产企业屈指可数
超导是指某些材料在满足临界条件时（临界温度 Tc、临界磁场 Hc、临界电流 Ic）电 阻突然变为零的现象，具备这种特性的材料被称为超导材料。超导材料具有零电阻、完全 抗磁性、量子隧穿效应三大基本特性，可以实现大电流输运、产生强磁场等先进技术，在 可控核聚变、超导电力、大科学装置、高端制造、医疗装备及交通运输等方面应用广泛。
高温超导材料是指能在相对较高温度下（通常高于液氮沸点 77K 或-196℃）表现出超 导现象的材料，起步较低温超导晚，规模化生产尚未充分显现。高温超导材料对于工作环 境要求较低，如第二代高温超导带材可在液氮环境（77K，即-196℃）下工作，而液氮资源 丰富，制备技术成熟，价格远低于液氦，在制冷成本及制冷能耗上具有明显优势。此外， 高温超导材料能够提供更高场强的稳定磁场，进一步打开了下游高场应用领域，产业化前 景更加广泛。但由于高温超导材料发展起步较晚，制备技术较为复杂，规模化生产未能充 分显现，使得产品价格较低温超导材料更高。
二代高温超导带材技术壁垒极高，目前全球能够批量供货的生产商较少，多数为国外 企业，行业呈现集中度较高的竞争格局。高温超导材料的研发和生产涉及复杂的超导机制 研究、材料合成、薄膜制备、带材加工、装备设计、性能检测等多个环节，各环节的技术 工艺参数对产品性能及一致性具有显著影响。以供给能力进行划分，目前全球生产商大致 可以分为三个梯队：1）第一梯队：上海超导、FFJ（日本），年产量已超过 1,000 公里 （12mm 宽）；2）第二梯队：SuperPower（美国）、Fujikura（日本）、SuperOx（俄罗 斯）、SuNAM（韩国）、Theva（德国）、美国超导（美国）、东部超导（中国）、上创 超导（中国）等，年产量数十至数百公里不等；3）第三梯队整体处于研发或样品供给阶 段。
2.2 需求侧：可控核聚变装置为超导材料的重要应用方向
高温超导材料具有零电阻、高载流等独特性能，应用空间广阔，其中可控核聚变为超 导材料占比最大的下游应用方向。第二代高温超导带材应用前景广阔，其中高温超导磁体 类应用产业化进展最快：1）相比于常规磁体，超导磁体重量体积小，可以在几乎无焦耳热 损耗的情况下，产生很高的运行电流，进而在大空间内产生高场强、高稳定性、高均匀性 的磁场；2）高温超导磁体由于材料特性，磁场强度可以做到更高，已经开始向多种低温超导磁体不能达到的高场应用领域渗透，可以更好地满足可控核聚变等高场磁体的设计需 求。
可控核聚变是人类未来理想能源，具有资源丰富、清洁绿色、安全高效等优点。核聚 变指的是两个较轻的原子核结合成一个较重的核，同时释放巨大能量的核反应形式。一般 用反应截面来描述核聚变反应发生的难易程度，氘氚（D-T）反应是最容易实现的核聚变 反应。可控核聚变是指在人工控制条件下，通过持续、稳定的核聚变反应释放能量的技 术，具有资源丰富、清洁绿色、安全高效等优点。
超导材料是托卡马克装置的核心且不可或缺的材料，超导磁体成本在聚变工程验证堆 中占比约 28%，由超导材料绕制而成。超导磁体是指利用超导材料在临界温度以下（通常 接近绝对零度）实现零电阻特性，通过超导线圈产生强磁场的电磁装置。其核心原理是超 导材料在特定条件下电阻突降为零，电流通过时无能量损耗，且无需外部供电即可维持稳 定磁场。磁体成本在聚变工程验证堆中占比约 28%。
预计 2024-2030 年全球可控核聚变装置使用的高温超导材料市场规模 CAGR 为 59%。可控核聚变技术的持续发展推动行业产业化进程，特别是商业化核聚变公司较多采 用的紧凑型托卡马克路径，单台装置对高温超导材料的需求在数千公里至数万公里不等， 随着核聚变产业化提速，将有效拉动高温超导材料需求上行。据观研天下数据中心预测， 2030 年全球可控核聚变装置使用的高温超导材料市场规模为 49 亿元。
2.3 东部超导高温超导技术突破，产能持续扩张
公司通过子公司东部超导布局高温超导技术。东部超导是国内首家专注于高温超导带 材研发与生产的企业，自 2011 年起深耕第二代高温超导材料及其应用的研制，技术积累深 厚。公司采用 IBAD+MOCVD 技术路线，自主研发成套生产设备，以独有的重掺杂强磁通 钉扎 REBCO 超导薄膜制备方法立足行业，是集超导带材、超导应用以及超导检测三位一 体的超导产业集群，先后承担了国家“十二五”863 高温超导带材、国家电网公司“255” 柔性直流输电超导限流器科研示范项目、同里高温超导直流电缆供电示范工程等重大项 目。截至 2025 年 9 月，公司持有东部超导 66%股权。
公司高温超导带材在带材长度以及低温强磁场下性能方面达到了国内外领先水平，产 品参数实现历史性重大突破。公司在第二代高温超导带材上采用了国内独有的 IBAD（离 子束辅助沉积）+MOCVD（Metal-organic Chemical Vapor Deposition，金属有机化合物化学 气象沉积）的技术路线，研发出多种稀土替代和掺杂技术，所制备的超导材料磁通钉扎性 能优异，在带材长度以及低温强磁场下性能方面达到了国内外领先水平。2025 年 9 月，公 司正式推出东部超导 2G-HTS 专用于低温高场下的 HF 系列产品中的 HF1200 型号产品，其 核心性能指标经检测结果为：12mm 宽、长度达 1107 米的 HF1200 带材，在 77K、0T 环境 下平均临界电流（Average Ic）达 424A，标准差仅 8.8A，凸显出极强的性能稳定性；通过 物理性能测量系统（PPMS）测试及外推计算，该带材两端样品在 20K、20T 且磁场平行于 c 轴（B∥c）条件下，临界电流分别达到 1299A 与 1340A，该指标在目前已发布文献可批 量化制备 REBCO 带材中实现历史性重大突破。
公司高温带材下游客户优质，产能持续扩张。公司高温超导带材客户包括中科院、江 西联创光电、能量奇点、新奥能源、星环聚能、核工业西南物理研究院等。公司于 2024 年 12 月第十届董事会 2024 年第七次临时会议审议通过《关于东部超导带材扩产至年产 5000 公里项目的议案》，预计超导带材产能将扩产至 5000 公里。
AI 大模型驱动算力基础设施蓬勃发展，随着 AI 集群规模扩大和交换机速率提升，高 速光模块需求量价齐升。光芯片、光器件、光模块作为云厂商硬件基础设施中必不可少的 通信设备与元件，其速率提升与技术升级可以显著降低功耗，有望缓解算力成本与功耗过 高这一阻碍 AI 产业化的问题。数据中心内部服务器与交换机大量连接都采用光通信技术， 数据中心网络成为驱动光模块增长的核心力量，根据 Light Counting 统计，2021 年数据中 心光模块市场达到 60 亿美元，占到整个光模块市场的 50%以上。据 Light Counting 预测， 2023-2028 年，全球光模块市场规模年复合增长率约 15%。
光芯片作为光模块的核心元器件，成本占比随光模块速率的提升而上升。光芯片的性 能与传输速率直接决定光通信系统的传输效率，低端、中端、高端光模块中光芯片成本占 比分别为 30%、50%、70%。
中国光芯片市场有望受益于 AI 需求高速增长及国产替代趋势，预计 2025 年市场规模 将增长至 159 亿元。据中商产业研究院，预计 2025 年全球光芯片市场规模将达到 38 亿美 元；中国光芯片企业已基本掌握 2.5G 及以下速率光芯片的核心技术，10G 光芯片 2021 年 国产光芯片占全球比重约 60%； 2021 年 25G 光芯片的国产化率约 20%，但 25G 以上光芯 片的国产化率仍较低，约 5%，目前仍以海外光芯片厂商为主，国产替代空间巨大。据中 商产业研究院，预计 2025 年中国光芯片市场规模将增长至 159 亿元。
竞争格局方面，目前高端光芯片产品对海外依赖程度较高，海外光芯片厂商具备先发 优势。以住友电工、马科姆、博通为代表的欧美日综合光通信企业在高速率光芯片市场占 据主导地位，而中国厂商在中低速率芯片市场占据优势，国产化率较高，但高速光芯片仍 存在差距。
公司通过控股子公司鼎芯光电切入光芯片行业。鼎芯光电成立于 2021 年 1 月，创始人 张登巍是中国科学院长春光学精密机械与物理研究所凝聚态物理专业硕士，具有十年光芯 片行业经验，参与开发各类光通信芯片近 10 种，团队核心技术成员均具有深厚的光芯片研 发背景。截至 2025 年中报，永鼎股份直接持股 16%，间接持股 38%。 2024 年鼎芯光电增资扩股实施股权激励计划。股权激励计划激励对象为鼎芯光电核心 管理层持股平台，股权激励解锁计划为： 2024 年、2025 年、2026 年分别解锁 40%、 30%、30%， 2024 年满足用于 400G 高速光模块光芯片流片成功，达到批量生产的条件 （已满足）；2025 年满足用于 800G 高速光模块光芯片流片成功，达到批量生产的条件。 2026 年满足公司营业收入不低于人民币 1 亿元。 鼎芯光电已构建覆盖光芯片、光器件、光模块到系统集成的垂直整合产业链，以运营 商市场为基础，逐步扩张到互联网超算中心及激光雷达、医疗、消费电子等新兴领域。鼎 芯光电建成国内稀缺的 IDM（集成设计与制造）激光器芯片工厂，实现了从设计、外延生 长到封测的全流程自主可控。鼎芯光电产线支持 3/4/6 英寸晶圆的量产，公司研发能力涵盖芯片设计，晶体材料生长，晶圆流片工艺和测试封装，满足客户一站式从晶圆、芯片到器 件的需求。
光芯片方面，公司产品线涵盖 EML、通信 DFB、硅光 DFB 等系列，高速率产品已取 得关键突破。适配 400G 光模块的 100G EML 产品已达成各项性能指标，通过客户验证， 单颗芯片带宽超过 35GHz，可满足 100G PAM4 需求。该芯片有着高带宽、高功率、低阈 值的特点，波长覆盖 1271-1331nm；适配电信场景的 10G/25G DFB 产品进入批量发货阶 段，传感类光芯片已通过大客户验证；适配硅光应用的 70mW CW-DFB 产品，各项指标处 于行业领先水平，与多家客户持续合作开发中，研发的新技术已申请多项发明专利。
4.1 线束千亿市场规模，全球市场 CR3 达 70%
汽车线束是汽车电路的中枢神经系统，线束市场达千亿规模。汽车线束是汽车能源及 信号输运的载体，将中央控制部件与汽车控制单元、电气电子执行单元、电器件有机地连 接在一起，形成一个完整的汽车电控系统。主要分布于动力舱、座舱、仪表板，车门及顶 棚部位。据线束企业日精智能报告数据显示，2022 年国内乘用车及商用车的线束市场规模 约 830 亿，预计 2023 年将达到 1000 亿元的规模。
全球市场 CR3 达 70%，线束厂与主机厂紧密绑定。汽车线束市场集中度非常高，外 资占据绝大部分市场份额，目前形成寡头竞争的格局。汽车的线束因为涉及安全等级，规 格要求较高。通常来说，整车厂会执行严格的产品标准和供应商管理措施，因此进入整车 厂、特别是知名整车厂的供应链名单较为困难，产品达标至少需要 1-2 年的认证期。从全 球市占率来看，根据 Mordor Intelligence， 2023 年全球汽车线束市场规模约为 2780 亿元人 民币，主要以日本矢崎、住友电气，欧美的安波福、莱尼、李尔等厂商为主导。据统计， 截至 2021 年，全球汽车线束行业 CR3 为 71%，CR5 为 82%，表明该行业的市场集中度非 常高，形成寡头竞争格局。
4.2 受益于汽车电动化、智能化、国产化趋势，线束市场远期空间打开
汽车线束主要成本来自导线和连接器，受益于电动化、智能化发展，国内远期空间可 达 1600 亿元。汽车线束是汽车电路的网络主体， 约三分之二的成本来自于导线和连接 器，当前市场空间约为 628 亿元，远期市场空间可达 1600 亿元。
预计 2022-2025 年中国线束市场 CAGR 将达 22%。汽车智能化与电气化提升线束单车 价值，打开线束市场空间。汽车智能化与电气化程度的提升，依赖于汽车传感器、ECU(电 子控制单元)数量的增加，90 年代一辆车的 ECU 数量大约为十几个，而目前单车 ECU 数 量已增至上百个。控制单元的数量的增加使得网线结构日益复杂，大大增加了车辆中的线 束长度，智能化汽车的线束价值量也翻倍，汽车线束市场规模得以高速增长。我们预计， 2022-2025 年，中国线束市场规模复合增长率将达 22%。
汽车电动化，推动高压线束市场规模增长。2022 年中国新能源车渗透率为 28.2%，据 盖世汽车预测，2025 年中国新能源车渗透率将超过 50%。高压线束新能源汽车专用，汽车 电动化将推动高压线束行业发展。
汽车智能化，推动高速高频线束市场规模增长。2021 年，全球 L2、L3-L5 级乘用车渗 透率分别为 28.54%、0.08%，据 ICV 预测，至 2026 年全球 L2、L3-L5 级乘用车渗透率将 达 64.76%、2.21%，汽车智能化加速，将带动高速高频连接器市场规模增长。
汽车国产化，将带动汽车线束国产化率提升。2020 年以来，中国自主品牌乘用车市场 份额逐年提升，至 2023 年已达 56%。自主汽车品牌本土零部件采购率较高，其市场份额的 稳步提高必将为本土汽车线束企业的发展带来机遇。
4.3 公司线束产品覆盖整车主要系统，客户为头部车企
公司线束产品覆盖整车主要系统。公司产品属于定制型产品，不同整车厂商及其不同 车型均有着不同的设计方案和质量标准，当前公司生产线束涵盖整车，主要包括：车身总 成线束、仪表板线束、门控系统线束、安全气囊线束、车顶线束、车前线束、电喷发动机 线束、新能源高压线束、电池包线束、特种线束等多个产品类型。
客户为合资品牌与自主品牌头部车企，并拓展至飞行汽车领域。主要客户为上汽大 众、上汽通用、沃尔沃等传统主机厂和比亚迪、岚图汽车、小鹏汽车等新能源汽车主机 厂，以及康明斯商用车发动机、华为、延锋国际等二次配套客户。此外，公司紧跟国家低 空经济战略，与飞行汽车领军企业小鹏汇天展开深度合作。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
