1.1 发展历程：历经20 余载，公司产品多元化布局初见雏形
中科美菱低温科技股份有限公司（以下简称“中科美菱”）成立于2002年 10 月 29 日，在长虹美菱与中国科学院理化所的共同推动下，成为中国生物细胞超低温冷冻存储设备的民族产业先行者，总部位于安徽省合肥市经济技术开发区紫石路 1862 号。2003 年初，公司完全自主知识产权的-86℃超低温存储设备闪耀问世，结束了国内生物细胞超低温存储设备完全依赖进口的历史。2006 年，-164℃超低温亮相；2008 年，中科美菱被认定为国家级高新技术企业；2016 年被认定为安徽省专精特新中小企业；2019 年公司安徽拓兴科技有限责任公司成立；2020 年，公司超低温核心技术再攀高峰，突破-180℃，迈向液氮温区；2021 年，公司荣获安徽省科技进步二等奖，并于近两年先后被认定为国家级专精特新“小巨人”以及专精特新重点“小巨人”企业；同时，凭借超低温核心技术的强大产业化能力，通过了安徽省超低温应用工程研究中心的专家评审。2021 年公司安徽菱安医疗器械有限公司成立；2022年，公司建业 20 周年。同年公司经过 37 天过会，111 天上市，10 月18日成为安徽省首家北交所上市公司；2023 年，国际公认的检测、检验和认证机构SGS授予中科美菱 IECEECTF 实验室资质。这代表了中科美菱实验室具有专业化、国际化的测试能力。今后，中科美菱将与 SGS 强强联合，共同精益于国际化医疗产品，为中国制造增光添彩；2024 年，公司大型超低温自动化生物样本库项目荣获了“合肥市第九届职工技术创新成果”一等奖；2025 年4月，中科美菱洁净工作台产品成为“2024-2025 一带一路暨金砖国家技能发展与技术创新大赛首届生物制品检验技术职业技能赛项(本科组)”赛用实验室操作设备；2025 年 5 月，中科美菱现有全型号生物安全柜产品取得三类医疗器械注册证。公司专注于生物医疗低温存储设备、实验室仪器及生物安全解决方案的研发、生产和销售，产品覆盖-196℃至 8℃全温区，广泛应用于医疗、血液、疾控、科研、生物医药、基因工程等领域。
1.2 公司荣誉：国家级专精特新“小巨人”企业
公司是高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。同时，公司先后荣获了国家技术发明奖二等奖、中国国际工业博览会银奖、中国制冷学会科学技术进步一等奖、中国医疗器械行业十大科技创新品牌、2020中国设计红星原创奖、美国 UL 能效之星、安徽省科学技术奖二等奖、安徽省企业技术中心、安徽省工业设计中心、安徽省专利优秀奖、安徽省工业精品、合肥市科学技术奖、合肥市企业技术中心、全国工人先锋号、合肥市工人先锋号和合肥十佳设计创新型企业、安徽省工人先锋号等国家、省、市级别的各项荣誉称号。
1.3 公司背靠长虹集团，拥有国资背景和中科院技术赋能
截至 2025-06-30，公司控股股东为长虹美菱股份有限公司（持股47.45%），第二大股东为中科先行（北京）资产管理有限公司（持股20.16%，其股东为中国科学院理化技术研究所持股 100%），其余为公众股东与管理层分散持股；其中长虹美菱持股约 4,590 万股。公司控股股东长虹美菱股份有限公司成立于1992 年 11 月 25 日，于 1993 年在深圳证券交易所上市。公司整体呈现“国资背景（长虹系）+中科院技术赋能+公众股东”的混合所有制结构。公司实际控制人绵阳市国有资产监督管理委员会是受同级政府委托，统一行使国有资产所有者职能的决策和管理，对所属国有资产实行综合管理和监督的机构。
1.4 公司管理团队拥有多元行业的复合背景
公司管理团队由具备多元背景与丰富经验的专业人士构成，董事长吴定刚拥有长虹美菱背景，深耕家电及医疗设备行业多年，积累了深厚的产业洞察与管理经验。公司管理团队具有技术与管理的复合背景，能够将前沿科技与企业管理有机融合，推动公司技术创新与运营效率提升。核心团队成员大多来自中科院理化所、长虹美菱，他们在技术研发、市场拓展、供应链管理等关键领域各有所长，形成了专业能力互补的团队格局。其中公司董事长吴定刚先生任控股股东长虹美菱公司董事长职务；公司董事李世元先生任股东方中科先行的控制人中国科学院理化技术研究所研究员职务；公司监事会主席杨鲲先生任控股股东长虹美菱行政人事中心总经理；公司监事杨俊先生任四川长虹新材料科技有限公司财务部管理部部长等职务；公司总经理方荣新先生为公司股东。总体来说，公司管理团队的特点是具备多元复合背景，融合了产业经验、技术专长和管理能力，且团队成员之间专业能力互补，能够从不同维度为公司的发展提供有力支持，保障公司在技术研发、市场运营等多方面的协同共进与稳健发展。
公司是国内较早涉足生物细胞超低温存储领域的企业，公司主要从事-180°C 至 8°C 全温区低温存储箱、-196°C 液氮生物容器、生物安全柜、洁净工作台、离心机、全自动生物细胞超低温存储设备、医药冷链设备等研发、生产和销售，以及提供其他实验室设备等生物医疗领域综合解决方案。目前，公司产品广泛应用于医疗系统、血液系统、疾控系统、卫生系统、高校科研机构、生物制药企业，以及基因工程、生命科学等领域。根据中国医疗器械行业协会数据，2020-2021 年公司的主导产品生物医疗领域低温存储专用设备，在国内品牌中的市场占有率排名前三。按照国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）分类标准，公司处于“专业设备制造业”中的“医疗仪器设备及器械制造”项下的“其他医疗设备及器械制造”。
2.1 多维产品矩阵：涵盖低温存储设备、实验室操作设备、冷链工程类
公司产品丰富多元，涵盖低温存储设备（像深低温、-86℃超低温等系列冷冻储存箱，以及医用低温箱、药品保存箱等）、实验室操作设备（包含层析柜、离心机、生物安全柜、洁净工作台等），还有定制化冷链工程类（如低温冷库、常规样本库、自动化样本库、冷链监控系列等），能为医疗、科研等领域提供全方位的低温存储与实验室操作解决方案。
公司超低温冷冻存储设备覆盖-164°C 至-40°C 温区。国际上一般把储藏温度在-40°C 以下的冰箱称之为超低温冷冻存储设备，公司已研制出-180°C的超低温存储产品。还有-196°C 液氮存储罐主要用于科学研究，特殊材料的低温试验，冻存生物样品等。适用于血站、医院、卫生防疫系统、科研院校、生物工程、高校实验室等。
2.2 公司商业模式：技术为基+产品为载
公司始终坚持“以技术为基础，以产品为载体，以市场为导向，以客户为中心”的经营理念，在生物医疗领域核心制冷技术上持续获得突破，助力生命科学仪器技术水平提升，加快国产替代步伐。公司推行“聚焦样本生态，纵向深入样本库全链条；立足生命科学，横向拓展实验室通用设备领域”产品协同策略，以“为用户创造价值”为导向，专注用户、成就客户，不断巩固市场竞争地位，完善国内外市场布局，向成为全球领先的生命科学领域定制化系统解决方案服务商的目标不断奋进。公司商业模式如下。
1. 生产模式：公司主要采取“以销定产”的生产模式，营销部门根据客户订单、历史数据以及销售目标分析，预测未来一定期间内的需求订单，生产部门制订相应的生产计划，并根据实际订单情况确定生产安排。对于市场畅销的部分标准产品，公司亦会保持相对合理的安全库存。公司主生产厂区已建成四条主产品生产线，分别为超低温产品生产线、普冷产品生产线、离心机生产线以及预装部件成型线；此外公司还设立了智慧冷链产品解决方案、液氮罐、洁净工作台、生物安全柜以及配套钣金件生产线等业务。公司制定了《质量控制管理规定》《过程检验工序控制程序》等质量管理制度，并有专业管理人员对生产过程中影响产品质量的各种因素进行管理，以保证产品质量符合规定的要求。
2. 采购模式：公司根据销售计划或销售订单以及库存情况，科学制定采购计划，并按照生产计划顺序，向合格供应商下达采购订单。采购部门对已生效的采购订单进行全程跟踪，确保原材料及时到货、报检及检验合格后入库，保障生产供应的稳定性和连续性。公司每年与主要供应商签订年度框架合同，明确采购需求、价格、交货周期等关键条款，并依据合同约定进行开票结算。公司每年度对供应商进行综合评审，从现场管理、体系运行、商务能力、企业运营状况、质量管理水平、诚信评价等方面进行全面评估，形成合格供应商名录，并将其纳入公司合格供应商库。同时，公司高度重视新供应商的引入工作，通过严格的资质审核、样品测试及综合评估，确保拟引入的供应商具备良好的质量控制能力和商业信誉，符合公司采购标准后方可进入合格供应商库。在采购策略上，对于常规原材料的采购，优先从现有合作的合格供应商中选择；对于新增物料的采购，如现有供应商无法供应，则通过公开市场招标等方式进行采购。此外，公司还积极利用信息化方式，将采购流程嵌入智慧供应链系统，实现线上竞价、采购计划动态调整等功能，提升采购流程的透明度和流程效率。
3. 销售模式：公司的销售模式主要包括直销和代理两种模式。代理模式下，公司通过遍布全球的渠道网络进行销售，一般选择具有良好渠道经营能力的代理商签订合作协议，通过代理商开展终端用户销售业务，有效整合用户资源，扩大用户覆盖率，从而快速提升品牌的知名度；直销模式下，公司直接面向终端用户，负责向其直接提供所需的相关设备、耗材、售后服务、系统支持等整体解决方案。同时，在市场推广方面，公司积极通过国内外各种医疗器械展销会、博览会、新品推介会等推广公司产品，不断加深公司、品牌及产品的市场知名度和美誉度。
4. 盈利模式：公司产品主要集中在-180°C 至8°C 全温区低温存储箱、-196°C 液氮生物容器、生物安全柜、洁净工作台、离心机、全自动生物细胞超低温存储设备、医药冷链设备以及其他实验室设备等生物医疗领域综合解决方案。公司主要通过向客户提供多元化的产品及服务获得收入和利润。
2.3 公司超低温技术领航，研发持续推进
技术起点与突破：回顾 20 余载创业历程，中科美菱在超低温存储领域取得了众多科技创新和突破。公司专注于低温存储技术的研发及产业化二十余年，突破了超低温制冷的核心技术并实现了规模化量产。2002 年依托中科院理化所首创的“中华一号”混合工质自复叠制冷技术，推出系列超低温冷冻储存箱；2006 年 12 月研制出-164℃DW-ZW128，创造压缩机制冷全球最低储存温度世界纪录；2006 年，公司“深冷混合工质节流制冷技术及其应用”获得国家技术发明奖二等奖。此后迭代出“中华九号”制冷技术，系统体积减小一倍、排气压力降低 20%、排气温度降低 21%、降温极限再降16℃至-180℃，并基于此开发变频双系统产品（以 DW-HL680 为代表），在节能与可靠性上显著提升；2008 年，公司“全温区系列机械式制冷低温冷冻储存箱技术”获得中国制冷学会科学技术进步一等奖。2023 年发布睿联系列医用冷藏箱，在温控、触控、数据追溯与生物安全上全面升级。2025 年,中科美菱在原有品牌标识上升级品牌旗舰款,以黑标“MEGSTEMAN”为高端产品系列标识,同时全品类整体 SKU 预计大幅提升。在技术上实现生态纵深,聚焦样本库场景生态, 以全链条方案与自动化存储为核心优势,纵向深入;在产品上实现横向拓展,立足生命科学行业用户,定位高端国产替代,在通用设备领域横向拓展。
核心技术栈与产品化能力：公司围绕结构工程设计、制冷效率与软件交互三大方向纵深攻关，形成“薄壁化/轻量化、碳氢高效超低温、双级复叠定频、冷藏箱程序变频、物联与智能控制”等系统化能力；在样本库与实验室场景，布局全自动超/深低温存储、生物样本库整体方案与样本库智能管理系统，并量产睿固系列离心机、睿净系列生物安全柜等通用设备，实现从样本前处理—低温存储—生物防护的多维协同。行业化应用与全球验证：推出全球最低温度—-180℃极低温冰箱实现电制冷迈入液氮温区；全球首款风冷无感化霜—-40℃低温保存箱与全球容积最小—（1.8L）的-86℃超低温冰箱；产品服务于北京协和医院、湘雅医院及清华/北大/上海交大等机构，并在非洲毛里塔尼亚等海外场景落地，验证了在医疗与科研端的稳定性与可靠性。 公司及相关研发人员近年来参与起草了生物医用低温存储行业3项国家及 1 项行业标准和 2 项技术规范，涵盖行业主要产品和使用环节，有力地推动了行业的规范发展。截止 2021 年底，公司累计获得省级以上科技奖励20余项。截至 2024 年末，公司拥有的专利数量为436 项，较2023 年增加73项，其中新增发明专利 10 项。此成果奠定了公司在超低温存储与实验室安全设备领域的技术领先地位。
公司 2024 年度研发支出金额为 3,310.83 万元,占营业收入的比例为11.19%。公司研发支出主要用于超低温生物样本自动化存取技术、超低温存储制冷技术和极低温制冷技术、液氮存储技术、离心技术及生物安全技术等方面研究。后续，公司将维持稳定的研发投入，在自动化存取、超低温存储领域持续投入，保持公司技术领先优势；同时加大离心技术、液氮存储技术的投入，丰富产品类型；并针对现有技术和产品不断进行研发升级，加快产品迭代更新。2025 年上半年研发费用 1,482.21 万元，营业收入1.50 亿元，虽然占营业收入9.87%同比-14.99%，但研发持续稳步的推进。公司首发实际募集资金净额364,573,394.95 元，累计已使用募集资金100,875,598.87 元（2025H1使用957,814.42 元），总体投入进度约 27.67%。整体看，募投按计划执行，研发中心与医疗项目相关能力建设为投入重点，渠道建设项目已完成阶段性目标。
在募集资金的使用上，公司分别投入到了医疗存储设备建设项目、菱安高端医疗器械项目、研发中心建设项目和销售渠道建设项目这4 个具有战略意义的项目中。值得一提的是，销售渠道建设项目已顺利完成资金投入，并于 2024 年末圆满结项。未来，公司将继续秉持谨慎节约的原则，紧密结合项目进度与市场需求，稳步且有序地推进各个募投项目的建设，为公司的持续发展注入强劲动力。
公司属于“专业设备制造业”中“医疗仪器设备及器械制造”项下的“其他医疗设备及器械制造”行业，主营生命科学仪器领域专业化产品，应用广泛。所处行业与人类生命健康密切相关，随着经济水平提高、医疗保健意识增强和人口老龄化加速，全球居民医疗健康需求增加，医疗健康支出呈增长趋势。在“设备国产化替代”“健康中国”等政策加持下，生命科学仪器发展前景长期向好。 基层医疗体系建设提速带来的市场需求。为实现“健康中国2030”目标，国务院、卫健委等出台政策加强基层医疗机构建设，优化医疗资源配置，提升基层医疗服务能力，促进城乡医疗卫生服务均等化，如“千县工程”以及针对乡村医疗卫生体系发展的意见等，同时发布推荐性卫生行业标准对县级综合医院设备配置做出规定，这将使基层医疗对相关设备的需求稳步增加。
政策推动基层医疗体系建设与设备配置。2024 年起逐步加大基层医疗设备配置，2025 年 4 月多部门印发意见，提出到2027 年乡镇、街道建制基层医疗卫生机构全覆盖等目标，到 2030 年基层医疗卫生机构布局更均衡合理，以适应新型城镇化和乡村全面振兴发展需求，更好服务居民高品质健康生活。生命科学前沿技术突破带来新增长点。基因工程等生命科学技术突破使生物医药市场迎来新增长点，市场规模不断扩大且增速较快。“十四五”相关规划推动下，地方政府出台计划大力发展生物医药产业，低温存储等应用场景对生命科学仪器需求旺盛。同时，生命科学仪器领域快速发展和医疗卫生服务体系完善，下游用户需求偏向自动化、智能化，行业新通道拓宽，国家重视国产仪器品牌，市场容量进一步扩大，“十四五”医疗装备产业发展规划明确推进医疗装备智能化升级。 国产设备创新与替代政策促进发展。国家出台多项政策促进国产医疗装备自主创新，如《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023-2025 年）》强调推广应用国产装备，《“十四五”卫生与健康科技创新专项规划》明确开发自主知识产权产品等。《健康中国 2030 规划纲要》等推动高端医疗器械创新能力建设，相关采购政策有利于国产科学仪器进口替代，2024 年3月国务院印发方案明确到 2027 年多领域设备投资规模增长目标。
3.1 医疗器械行业：多因素驱动迈向万亿新征程
医疗器械行业迎来机遇期。“十四五”以来，我国医疗装备产业发展实现历史性跨越。一批批高端医疗装备纷纷亮相临床，一家家创新企业茁壮成长，一场以“中国造”为名的医疗装备新突围，正悄然改变中国乃至世界的医疗图景。“十四五”期间，我国医疗装备产业年复合增长率约10.7%，2024年市场规模达 1.35 万亿元，稳居全球第二大市场。截至2024 年底，我国医疗器械生产企业数量突破 3.3 万家，较“十三五”末增长27.8%。根据艾瑞咨询数据，中国已成为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场,预计2025年市场规模总量将到达 17,168 亿。在国家政策引导和市场发展规律的双重作用下，医药生物产业自主创新成为行业的大势所趋。
2025 年 7 月，国家医保局会同有关部门，接连组织了五场主题为医保支持创新药械的高规格座谈会。会议明确国家医保局“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”，推动高水平科技创新成果加快进入临床应用，助力中国创新药械走向世界。我们认为驱动因素是多元化的，具体包括医疗器械政策扶持（2025 年 7 月国家药监局关于发布优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措的公告（2025 年第63 号））、人口老龄化、设备更新周期、基层能力提升与高端化/数智化升级。前瞻估测2030 年中国医疗器械行业市场规模或将突破 1.8 万亿元，2025-2030 年复合增长率达到7.53%。
3.2 生物医疗低温存储行业应用前景广泛
生物医疗低温存储设备是低温存储设备在生物医疗领域的专业化产品，广泛应用于医院、疾控中心、检测中心、生物制药公司、科研院所等机构，伴随生物医药技术的发展，逐步成为生物医疗领域重要基础设施之一。
全球及中国生物医疗低温存储市场规模根据GlobalMarketInsights 发布的数据，全球生物医疗低温存储市场规模 2018 年达到27.47 亿美元，预计在2025年有望达到 36.47 亿美元，年均复合增速 4.13%。根据智研咨询发布的数据，2022 年至 2028 年，预计我国生物医疗低温存储设备市场规模将从67.72亿元增长至 215.43 亿元。
预计到 2028 年，我国生物医疗低温存储设备市场规模将达到215.43亿元，按照细分市场来划分，恒温冷藏冷冻箱（医用冷藏箱、医用冷藏冷冻箱）规模为 149.53 亿元；低温保存箱（医用低温箱）规模为14.56 亿元；超低温保存箱（超低温冷冻存储设备）规模为 51.34 亿元。
3.3 公司与国内外可比公司对比分析及未来发展机遇
生物医疗低温存储行业的领先企业主要为境外厂商，国产品牌较少。根据 GlobalMarketInsights 发布的研究报告，2018 年全球前四名市场参与者中，国产仅有青岛海尔生物医疗股份有限公司一家，公司为国内的市场领先参与者综合排名靠前；全球市场的主要参与者国产品牌包括公司和海尔生物、澳柯玛子公司。
3.3.1 可比公司对比分析，公司优势犹存
1、赛默飞世尔科技公司。赛默飞世尔科技公司（TMO.N）前身为成立于1956 年的热电公司，注册地为美国特拉华州，主要提供实验室综合解决方案，产品包括分析仪器、实验室设备、试剂、耗材和软件等。赛默飞世尔科技进入中国发展已超过 30 余年，在中国的总部设于上海，并在北京、广州、香港等地设立了分公司，在北京和上海共设立了应用研发中心。作为全球领先的科技服务公司，生物医疗低温存储设备是其重要业务板块之一。凭借强大的技术研发实力和全球布局，在生物医疗低温存储市场占据重要地位，拥有广泛的产品线和客户群体。
2、普和希健康医疗控股有限公司。普和希健康医疗控股有限公司由KKR和松下电器产业株式会社合资成立，整合原松下健康医疗与原三洋低温设备等相关业务，目前主要业务包括体外诊断设备、医疗信息系统和生命科学设备。生命科学设备包括低温储存设备、培养箱、灭菌器等产品，服务于药品研究、生物样本库研究、精准医疗等多个领域。公司的中国总部位于上海，并在北京与上海设立分公司。在全球生物医疗低温存储市场，以稳定可靠的产品性能获得一定市场份额。
3、青岛海尔生物医疗股份有限公司。海尔生物从事生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售，针对血液安全场景、疫苗接种场景、生物样本库场景、药品及试剂场景等提供物联网生物科技解决方案，主要产品包括超低温保存箱、疫苗冷藏箱、医用冷藏箱、血液冷藏箱、生物安全柜、洁净工作台、液氮罐等。海尔生物是国内生物医疗低温存储市场的龙头企业。依托海尔集团的品牌和资源优势，在生物医疗低温存储解决方案方面成果显著，产品覆盖多种应用场景，在国内外市场都有较高的知名度。
4、青岛澳柯玛生物医疗有限公司。青岛澳柯玛超低温冷冻设备有限公司成立于 2011 年，2021 年更名为青岛澳柯玛生物医疗有限公司，是澳柯玛股份有限公司的控股子公司。主要产品有药品阴凉箱、血液保存箱、药品保存箱、疫苗保存箱（冰衬冰柜）、低温保存箱、超低温保存箱、深低温保存箱、金枪鱼专用保存箱、血液速冻机、组合式冷库、加温保存箱、医用保温箱等 20 大类 100 多种规格型号，应用于冷藏保存药品、试剂、生物制品等各种行业。公司作为澳柯玛在生物医疗低温存储领域的布局，借助澳柯玛的品牌影响力和供应链等资源，逐步在生物医疗低温存储设备市场崭露头角，产品涵盖相关存储设备，致力于满足市场多样化需求。
3.3.2 下游用户场景扩容和需求升级催生公司新发展机遇
近年来行业受全球外部环境影响出现阶段性调整，但生命科学发展和医疗卫生体系建设作为与人民生命健康密切相关的产业，在国民经济发展中始终占据重要地位。受生产力提升、设备更迭需求及人工智能普及的推动，行业长期向好趋势不变，主要驱动力体现在下游用户场景扩容和需求升级。
1、下游用户场景扩容：生命科学+医疗创新
（1）生命科学：科研服务市场+科研用户端+工业用户端科研服务市场复苏：新质生产力发展促进科研服务市场复苏，预计2030年全球生命科学工具市场规模将达 3306.9 亿美元，亚太地区增速最快。政府对技术创新政策支持及新兴生物学技术兴起，推动行业快速发展。科研用户端：基础研究备受重视，研发经费稳步增长，科研人员数量增加。2024 年我国基础研究经费支出 2497 亿元，占研发经费比重为6.91%，2025年中央本级科学技术支出计划安排 3981.19 亿元，增长10%，进一步向基础研究聚焦。 工业用户端：各地生物医药产业政策陆续出台，新兴生物医药技术快速发展，研发管线明显增加。安徽、上海、浙江等省市制定了生物医药产业发展规划，国务院通过《全链条支持创新药发展实施方案》统筹资源，支持创新药开发全链条。2024 年，中国国家药品监督管理局共受理了134项细胞与基因治疗项目的临床试验申请。截至 2025 年6 月，中国企业在全球热门靶点的管线数量占比已经接近 70%。此外，国产创新药出海步伐加快，2025年上半年达成 52 项出海交易，披露总金额超 647 亿美元。
（2）医疗创新：医疗卫生体系高质量发展+设备更新要求+资金投入医疗卫生体系高质量发展：为实现“健康中国2030”目标，国家出台了一系列政策和财政支持，全方位提升医疗卫生机构服务质量。“十四五”期间全国医疗新基建总投资规模为 10026 亿元，重点建设领域包括公立医院高质量发展、基层医疗卫生机构建设、专业公共卫生机构体系建设。设备更新要求：国家对医疗设备水平提出新要求，到2027 年医疗卫生领域设备投资规模较 2023 年增长 25%以上。截至报告期末，全国31 个省（自治区、直辖市）均已发布医疗领域设备更新实施重点和方案。资金投入：国家持续增加对医疗卫生机构新基建建设的资金投入，统筹安排约 3000 亿元超长期特别国债资金，用于加大规模设备更新和消费品以旧换新，其中医疗设备是重要组成部分。
2、下游用户需求升级：数智化+国产化+场景化
（1）用户对规范性和精准化的需求提升，市场向数智化转型：智能化升级趋势+法律法规及行业规范+ 智能化升级趋势：新一代信息技术与医疗服务深度融合，医疗卫生机构建设向智能化升级成为趋势。无论是医疗机构的高质量发展，还是多层次医疗卫生体系的互联互通，都离不开数字化产品方案的支撑。法律法规及行业规范：国家相关主管部门制定了一系列法律法规及行业规范，对相关场景的设备配备及使用进行规范，促进了行业向数智化方向发展。
（2）科技自立自强带动行业向国产化发展：国产化政策+市场规模国产化政策：为鼓励医疗器械公司自主创新，提高我国医疗设备的国际竞争力，近年来促进医疗器械国产化的政策不断推出。市场规模：中国已成为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场，预计2025年市场规模总量将达到 17168 亿。
（3）人工智能将重构行业加速场景方案发展：政策推动+行业变革政策推动：2025 年 7 月，国务院出台了《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确要大力推进人工智能规模化商业化应用，推动人工智能在医疗等领域的应用。 行业变革：人工智能正以前所未有的动能重塑产业格局，推动行业从“以设备为中心”向“以数据为中心”转变，“单一产品”正在被“全场景方案”替代。 在全球低温存储行业竞争日益激烈及下游需求快速扩容和升级的背景下，公司也采取了一系列策略推动公司发展，以应对行业调整与挑战。产品研发与创新：秉持“聚焦样本生态，纵向深入样本库全链条；立足生命科学，横向拓展实验室通用设备领域”的策略。纵向深耕样本存储全链条，推进单体自动化重点项目，布局全自动超低温存储设备与生物样本库解决方案，加速风冷式超低温制冷技术产业化应用，推进生物样本库智能管理系统研发；横向拓展实验室设备矩阵，提升离心机性能，推进大容积液氮存储容器研发，新增生物安全设备品类，完善实验室生物安全解决方案。
市场拓展与品牌建设：国内渠道方面，通过“细分市场+场景化”策略深化渠道建设，优化服务体系，开展专项行动提升用户满意度，设立高校奖学金深化校企合作；海外市场加速布局，从质与量夯实渠道基础，聚焦新兴市场突破，加强本地化布局，构建全链条竞争力与全球化渠道体系。运营优化提升：以精细化管理为核心，通过组织扁平化改革与数字化转型升级提升运营效率。在供应链管理构建多元化供应商体系；质量管理上规范全流程作业，提高产品合格率并推进产品优化升级；运营管理强化目标导向，推进精益化管理，为业务发展提供支撑。通过这些举措，公司在2025H1实现了营业收入和净利润的双增长。
2025H1 公司实现营业收入 1.50 亿元，同比增长2.16%，实现归属于上市公司股东的净利润 1,104.58 万元，同比增长5.94%。从同比数据看，2025Q3公司业绩延续稳定增长势头，2025 年前三个季度公司整体实现营业收入2.24亿元，同比 4.75%；归母净利润 1275.61 万元，同比8.19%。从单季度看，2025Q3公司实现营业收入 7,416.36 万元，同比 10.44%；归母净利润171.03万元，同比 25.42%。
1.收入端：增长依赖新产品与海外市场，传统业务平稳
2025 年上半年营收 1.50 亿元（同比+2.16%），主要由其他主营产品（低温存储/超低温设备外的新品，营收 1836.35 万元，同比+41.90%）及海外市场（其他地区营收 4261.07 万元，同比+4.57%）驱动——前者因公司加大新产品推广力度实现增长，后者毛利率达 45.37%（高于国内市场的33.22%），显示海外布局初见成效。传统核心产品中，低温存储设备（6266.16 万元，-0.51%）、超低温冷冻存储设备（6743.91 万元，-2.40%）收入小幅下滑，但毛利率保持稳定（分别微升 0.55pct、微降 0.79pct）。
2.利润端：成本压力与所得税优化对冲，盈利韧性显现
虽主营业务成本同比+5.65%（9425 万元vs8920 万元），高于收入增速（同比+2.16%），挤压毛利率，但所得税费用同比减少39%（因递延所得税费用下降）部分对冲压力。值得关注的是，高增的“其他主营”产品毛利率仅14.19%（同比减少 8.82pct），拉低了部分利润贡献；而传统产品毛利率稳定，支撑整体盈利韧性。
4.1 公司营收 2020-2021 快速增长，2023 年触底
从近五年数据来看，公司收入和利润呈现先增后降再企稳的趋势。收入在 2020-2021 年快速增长后，2022 年开始连续两年下滑，2024 年降幅收窄；利润则在 2021 年达到峰值后大幅回落，2023 年触底，2024 年恢复增长。整体来看，公司经历了疫情红利期后的调整阶段，2024 年显示复苏迹象。虽受市场环境等因素偶有波动，但长期增长趋势明确，2024 年营收达2.96 亿元，较前期有稳定提升；2024 年归母净利润 1808.70 万元，同比增长12.16%，且扣除净利润也实现同比增长，展现出良好的盈利能力增长趋势。2025H1 收入1.50亿元，同比微增 2.16%，呈现企稳回升态势；2025H1 归母净利润1,104.58万元，同比实现 5.94%的增长，扣非净利润增长 158.29%，核心业务盈利能力显著提升，整体展现出一定的韧性和发展潜力，未来随着市场拓展和产品优化，有望延续增长趋势。
4.2 公司近年毛利率和净利率稳中有升
公司近五年毛利率整体呈现先升后降，稳中有升的波动特征。2020年为32.88%，2022 年进一步提升至 38.17%，2023 年保持稳定（38.32%），2024年小幅下降至 36.17%，2025 年中报保持稳定在36%上方。近五年净利率呈现大幅波动特征：2020 年为 11.44%，2021 年升至14.51%，2022 年回落至12.94%，2023 年骤降至 5.33%（近五年最低），2024 年小幅回升至6.12%,2025年中报稳步回升到 7.35%。总体来看公司毛利率与净利率呈现“盈利波动与结构调整”的核心特征。毛利率依赖高毛利的超低温冷冻存储设备（占比40%以上），但 2024 年低毛利的“其他主营”产品占比提升，导致毛利率小幅回落，显示产品结构优化仍需推进。净利率受收入波动（2022-2023 年收入下滑）及费用波动影响，显示出公司的盈利稳定性有待提升。
近五年，公司费用率呈现波动较大，不断优化的特征。销售费用率整体呈优化趋势，通过销售策略调整等举措，在市场竞争加剧背景下2025年实现稳中有降，助力公司应对国内市场压力；管理费用率也逐步得到管控，内部管理效率有所提升，对利润形成一定保护；研发费用率保持相对稳定，体现公司对技术创新和产品升级的持续重视；总体而言，公司在费用管理上不断优化，以适应市场变化和业务发展需求。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
