1.1 市场概况：市场规模庞大，硬质合金刀具主导
刀具行业是机械制造的基础支撑性行业，产品丰富。刀具是一种用于切削、磨 削、钻孔、刮削、研磨或其他加工操作的手持或机器安装的工具。按材料成分 分类，可分为硬质合金刀具、高速钢刀具、金刚石刀具、陶瓷刀具等；按加工 方式分类，可分为车刀、铣刀、孔加工刀具、齿轮刀具、成型刀具等；按刀具 结构分类，可分为整体刀具、焊接刀具、可转位刀具等。
刀具行业市场规模庞大，国内刀具市场稳步增长。根据 QY Research 数据，归因于 制造业和工业部门需求日益增长，预计 2029 年全球金属切削刀具市场规模将达到 433 亿美元，整体呈现向上趋势。同时，近年来中国刀具市场在稳步增长，2023 年 中国刀具市场规模达 538 亿元，同比增长 5.12%。整体来看，我国刀具市场呈现平 稳增长、规模持续扩大的趋势。
硬质合金刀具占主导地位，高端市场迅速增长。截至 2023 年，在我国刀具整体市场 中，硬质合金刀具占比仍然最大，达到了 52.1%；其次为高速钢刀具和陶瓷刀具，占 比分别达到 19.6%和 9.4%。若对市场主要刀具类型优缺点进行对比，其中硬质合金 刀具具有很高的硬度、热稳定性及耐磨性，但材料价格相对较高，抗弯强度和冲击韧 性较低。
1.2 产业链结构：产业链构成清晰，下游覆盖多行业领域
刀具行业产业链主要包括上游原材料零部件，中游刀具生产制造，下游则覆盖多行 业多领域。刀具产业链上游主要提供工具钢、硬质合金、高速钢、陶瓷、金刚石、超 硬材料等关键原材料；中游是刀具生产制造，涵盖刀具设计、精密磨削、涂层处理、 质量检测等全流程，有各种刀具的初步制造；下游是刀具应用领域涉及范围极广，几 乎渗透至工业制造的核心领域，对各行业生产效率提升与产品精度保障起到关键支 撑作用，其中机床加工、汽车制造、模具制造、航空工业及国防军工领域是其最主要 的应用场景。
我国刀具行业企业分布呈现出区域集聚明显、上下游关联紧密的特点。上游企业包 含方大特钢、西宁特钢金属原材料供应商以及力量钻石、威硬工具等非金属原材料供 应商，主要集中于中部地区；中游的刀具制造商主要有中钨高新、厦门钨业、沃尔德 等企业，高度集中于长三角和珠三角等制造业强区；而下游应用市场主要有捷荣技术、 豪迈科技、振华重工、广汽集团等多领域工业制造企业。
1.3 竞争格局：外资主导高端市场，国内企业加速追赶
竞争格局清晰，外资企业仍主导高端市场。目前，国内刀具消费市场企业竞争可分为 三个梯队：第一梯队为欧美企业，主导高端定制化刀具市场，以向客户提供整体切削 解决方案为主，技术水平整体较高；第二梯队主要为日韩企业，产品性能较好、稳定 性及通用性较高、性价比高；第三梯队主要为国内刀具企业，企业数量众多，以价格 和服务优势赢得较多中低端市场份额。
国产产品性价比不断提高，综合性能稳步提升。基于国内与日本刀具企业代表产品性 能检测数据对比可知，在不锈钢和钢加工刀片的核心性能上，以欧科亿、华锐精密为 代表的国内企业，其产品在断裂韧性、膜基结合力等关键指标上已媲美甚至超越日本 三菱等国际品牌，技术层面已处于较高水平，展现出强大的市场竞争力。尽管在单一 硬度的极致性能上尚有提升空间，但国产数控刀片在决定实际使用寿命和加工稳定 性的综合性能上已经实现了对标国际龙头。
行业增长态势下国产刀具企业发展迅速。近年来，国内刀具企业在政策支持与市场需 求的双重驱动下实现稳健扩张，欧科亿、华锐精密等头部企业营收规模均呈现稳步增 长态势。以欧科亿为例，欧科亿借助曲轴加工标杆车间的示范效应与刀具智能管理系 统的技术等优势，营业收入从 2017 年的约 4.28 亿元快速增长至 2024 年的约 11.27 亿元，2017-2024 年营业收入年化复合增长率约为 14.82%。
2.1 政策支持：政策支持下制造业升级与自主可控推动高质量发展
以制造业升级与自主可控为核心，推动刀具行业迈向高质量与高可靠性的新发展阶 段。政策方向上，一方面，“制造业转型升级”的宏观战略对作为“工业牙齿”的刀 具提出了更高要求，强调提升智能化、高端化水平；另一方面，“自主可控”与“解 决卡脖子问题”仍具备紧迫性，这也将高端数控刀具的国产化推至前沿。在一系列政 策驱动下，有望使整个刀具行业从传统规模扩张转向以技术创新为内核的质量效益 型增长，高质量发展的根基日益牢固。
2.2 技术革新：高性能、智能化成为核心发展方向
创新刀具的高性能与智能化趋势，深度顺应现代制造业向高精度、高效率、低能耗转 型的核心需求。当前，随着制造业转型，以超硬材料、智能感知技术为核心的创新刀 具，凭借显著优势成为行业新方向。在高性能维度，金刚石等超硬材料通过纳米复合 与梯度结构设计实现突破。在智能化维度，物联网与数字孪生技术的融合让刀具具备 “感知-分析-执行”能力。根据行业技术发展趋势，未来在高端制造领域，具备高性能 与智能化特征的创新刀具占比将进一步提升。新技术产品频频推出并且采用了新的 技术，技术革新条件下出现的创新刀具产品有株洲钻石——“Pan Gu”PG8 系列牌 号刀具产品等。
2.3 国产替代：国产刀具发展态势向好，国产替代趋势凸显
国产刀具受捧度渐升，发展态势向好，国产替代趋势凸显。地缘政治紧张局势和贸易 战影响切削刀具供给市场，从 19 年开始出现的贸易摩擦、疫情等“黑天鹅”事件对 国产替代有一定加速。根据《第五届切削刀具用户调查分析报告》，中国企业国产刀 具使用占比有增长态势，40%-60%的使用比例比重最大，比重约为 43.2%。与往届 相比，国产刀具的使用率提升，已逐渐受到国内企业青睐。针对刀具市场的技术发展， 我国本土企业对标国际龙头山特维克，逐步加强中高端刀具产业布局的同时朝综合解决方案供应商的方向不断努力；面对刀具市场的全球化，国内刀具企业纷纷扩展海 外业务，为未来参与国际竞争打下基础。
下游需求催化：高景气领域需求复苏，拉动刀具替换与新增需求。刀具行业下游涉及 领域广泛，既有像机床、工程机械、汽车制造等传统顺周期领域，亦有新兴领域促使 行业发展。刀具虽然在下游行业成本占比不高（例如在机床成本占比约为 5%），但 因为直接接触加工件，对产品的精密度等性能起到直接作用，并且也是降低加工成本 的重要手段，属于不可或缺的关键配套产品。24 年以来伴随下游应用领域需求的不 断复苏，包括像军工（航空发动机叶片制造等）、新能源（风电组件加工等）、工业机 器人（关节减速器精密加工）等领域需求增长强劲，拉动刀具市场更新迭代，需求稳 步提升。
人形机器人行业方兴未艾，或将成为刀具行业未来发展新动能。人形机器人作为人 工智能、高端制造及多种先进技术的新质生产力载体，未来必然呈现出快速增长态势。 根据中国人形机器人产业大会数据，预计至 2029 年全球人形机器人产业规模将达到 324 亿美元，2023-2029 年年化复合增长率将达到 57%。此外人形机器人产业链条 涉及精密零部件等多领域，预期人形机器人行业的高速增长或将成为刀具行业未来 发展新动能。
（1）中钨高新：成本优势筑牢壁垒，受益于工程机械高端化升级
钨资源自给率提升，成本优势筑牢壁垒
中钨高新作为中国五矿集团旗下钨产业核心运营平台，依托全产业链布局强化钨资 源掌控与成本优势，筑牢行业竞争壁垒。从资源端看，2024 年公司完成对湖南柿竹 园有色金属有限责任公司 100%股权收购，有望进一步降低对外部原料采购依赖，从 源头平抑原料价格波动风险。成本端，全产业链协同效应持续释放，2024 年公司毛 利率提升至 22.07%，精益管理下成本控制成效显著。
技术适配工程机械绿色化趋势
在工程机械向“电动化、轻量化”转型的绿色化趋势下（如三一重工电动装载机、徐工 机械新能源装备），高端刀具需适配铝合金、高强度钢等轻量化材料的加工需求。中 钨高新作为国内排名前列的硬质合金综合供应商，硬质合金年产量约 1.4 万吨，若持 续投入硬质合金涂层技术等刀具材料研发，可进一步提升高端刀具性能，更好适配轻 量化材料加工需求，从而绑定工程机械高端化订单，顺应行业绿色化发展趋势。
（2）厦门钨业：多业务协同赋能，刀具业务享产业链红利
钨全产业链布局，深度绑定工程机械供应链
公司拥有“钨矿开采-冶炼-硬质合金-刀具”完整产业链。2024 年自有矿山贡献原材料 成本占比 28.44%，稳定的资源供给为下游刀具生产提供充足原料保障。2024 年硬 质合金产量 7571 吨、销量 7352 吨，同比分别增长 10.64%、8.35%，其中适配工程 机械的矿用合金、盾构合金等产品性能稳定，成为核心营收来源；切削工具产品在3C、 航空航天和新能源汽车领域营收同比增长 7%，订单获取确定性显著高于行业平均水 平。
多业务协同抗周期，降低单一行业依赖
除传统业务外，随着制造业的转型，公司同时布局稀土、能源新材料领域，与工程机 械“电动化”趋势形成协同（如稀土用于电机、钴酸锂用于动力电池），多业务板块可 相互对冲风险，在工程机械周期波动时，通过其他高景气业务支撑整体业绩，为刀具 业务研发投入提供稳定资金保障。以新能源汽车、智能制造、机器人、电子等为代表 的新兴产业快速发展，叠加锂电产业链布局出海，钨、稀土以及电池材料的需求有望 迎来较快增长。
产品保持领先地位，打开海外市场
2024 年公司出口业务营收 54.38 亿元，同比增长 2.02%，其中钨冶炼产品出口份额保持国内领先，切削工具在海外中高端市场逐步实现进口替代。随着全球工程机械 “中国化”趋势加强，公司全球化布局将进一步承接海外增量订单，推动刀具业务海外 收入占比持续提升，构建“国内产能支撑+海外基地辐射”的全球化发展新格局。公司 若依托现有海外渠道将产品推向“一带一路”沿线及欧美市场，可突破国内市场周期限 制，实现增量增长。
（3）华锐精密：聚焦高端数控刀具，拓展下游新领域
核心技术自主可控，聚焦高端数控刀具产品
公司自主掌握刀具材料、涂层、结构设计等核心技术，产品以高端数控刀具为主，可 满足工程机械“智能化、高精度”加工需求。在基体材料方面，公司已开发 54 种具有 独特配方的硬质合金基体牌号，其中可应用于数控刀片的基体牌号 53 种，可应用于 整体刀具的基体牌号 9 种，增强产品系列的覆盖能力。表面涂层技术方面，公司掌握 17 种纳米 PVD 涂层材料、32 种 PVD 涂层工艺及 12 种 CVD 涂层工艺，公司 2024 年硬质合金数控刀片产量稳居国内前列。
积极拓展机器人等新领域新场景
为降低对传统行业的依赖，华锐精密积极拓展机器人、航空航天等新场景，形成多领 域需求对冲能力。现已获得国内头部机器人厂商小批量订单。航空航天领域，重点攻 关耐热合金、钛合金等难加工材料刀具，3C 行业高精密刀具，完成加工钛合金的圆 弧刀、平头刀等系列产品开发并实现量产，为业绩增长提供多元支撑。
海外渠道拓展顺利，承接行业复苏增量
公司近年来在海外市场加速布局，在德国投资设立了全资孙公司华锐切削工具德国 有限公司，并参加德国汉诺威工业展等国际展会，2024 年海外营收达 4990.52 万元， 同比增长 6.73%。随着国内基建投资回暖、海外“一带一路”需求释放，公司产能与渠 道双扩张的优势逐步凸显，有望充分承接行业复苏带来的增量订单，推动业绩持续增 长。
(4)欧科亿：长期受益于技术迭代与渠道拓展
新兴加工场景突破，打开长期成长空间
公司积极拓展能源装备、航空航天、新能源电池壳体加工等新场景刀具，其中新能源 电池壳体加工（如铝合金壳体切削）与工程机械“电动化”趋势形成协同，而能源装备、 航空航天领域的高附加值刀具业务，可逐步降低对传统工程机械刀具的依赖，优化业 务结构。
海外市场逐步拓展，渠道建设渐趋完善
近年来欧科亿同步加码海外市场渠道布局。24 年 6 月公司拟以自有资金 2.5 万欧元 在德国投资设立境外全资子公司欧科亿欧洲有限公司，加快欧洲市场本地化服务能 力建设。24 年公司海外销售收入达 2.09 亿元，同比增长 49.22%，其中，数控刀具 产品出口收入实现 1.72 亿元，同比增长 54.62%，数控刀具产品出口占数控刀具收 入比例达到 28.83%。数控刀具产品出口平均单价 10.63 元/片，产品结构呈现高端化 发展趋势。随着“一带一路”市场需求扩张，国内外市场节奏共振，叠加产品国际认 证有望进一步承接海外订单。
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