业绩概览：板块9M25净利润同比增62%，经纪&两融、投资业务显著改善
券商板块9M25主营收入同比增44%、净利润同比增62%。9M25板块（43家综合性券商，不含东方财富,下同）合计实现归母净 利润1693亿元/yoy+62%，3Q25单季净利润652亿元/yoy+58%/qoq+25%。9M25板块合计实现主营收入4133亿元/yoy+44%，3Q25 单季主营收入1687亿元/yoy+59%/qoq+28%。 经纪与两融、投资业务同比显著改善，收入拆分如下： 轻资本业务收入yoy+43%/占比44%。市场交投活跃驱动经纪业务高增：9M25经纪/投行/资管收入分别同比+74%/+23%/+2%； 其中，经纪收入占比27%，投行收入占比6%，资管收入占比8%，其他手续费收入占比3%。 资本金业务收入yoy+44%/占比56%。权益市场上涨驱动投资修复，两融规模同比增长：9M25投资收入（含汇兑损益） yoy+41%/收入占比45%，利息净收入yoy+55%/收入占比8%，长股投收入yoy+68%/收入占比2.5%。
3Q25经营指标回顾：交投热度创历史新高，权益市场大涨
经纪&两融业务方面，交投热度创历史新高：3Q25日均股基成交2.52万亿/yoy+212%，日均两融余额2.12万亿/yoy+49%。 投行业务方面，IPO发行大幅修复：按发行日统计，3Q25 A股IPO规模380亿/yoy+148%；券商债权承销规模yoy+17%。 公募&资管业务方面，ETF规模高增：3Q25全市场非货基22.08万亿/yoy+16%；ETF规模5.63万亿/yoy+61%。 投资交易业务方面，权益市场大涨。3Q25万得全A涨19.46%（3Q24涨17.68%），中证全债指数跌1.78%（3Q24涨0.50%）。
资产规模指标：中信证券、国泰海通整体位于行业前2位
中信证券总资产、客户保证金规模排名行业第一；国泰海通净资产、自营权益类规模、自营固收类规模、净资本排名行业第一。 申万宏源、中金公司经营杠杆排名前2位。
费用端：管理费用率普遍下降
9M25板块管理费用率（管理费用/主营收入）49.8%，同比下降8.1pct。 中信证券（243亿）、国泰海通（204亿）、中金公司（129亿）管理费用排名行业前3位。
经纪业务：交投热度创历史新高，驱动经纪收入高增
9M25板块经纪业务收入yoy+74%/收入占比27%。3Q25市场日均股基成交额25182亿元（历史新高）/yoy+212% /qoq+66%，新 发权益基金2093亿/ yoy+304% /qoq+43%。中信证券（109亿）、国泰海通（108亿）、广发证券（70亿）经纪收入排行业前3位。
投行业务：IPO同环比大幅修复，债承规模保持双位数增长
9M25板块投行业务收入yoy+23%/收入占比6%。按发行日统计3Q25 IPO规模380亿/yoy+148%/qoq+77%；券商债承规模双位数增长。 中信证券（37亿）、中金公司（29亿）、国泰海通（26亿）投行收入排行业前3位。
资管业务：市场上涨驱动权益资管回暖
9M25板块资管业务收入yoy+2%/收入占比8%。华泰证券资管收入下滑较多，主因3Q24出售子公司ASM的一次性影响。中信证券（87亿/yoy+16%）、广发证券（57亿/yoy+11%）、国泰海通（43亿/yoy+49%）资管收入排行业前3位。
投资业务：权益上涨驱动收益率改善、持续增配OCI权益
9M25板块投资收入yoy+41%/占比45%。板块投资类资产yoy+15%/qoq+4%，权益OCI规模qoq+9%；年化投资收益率3.72%/yoy+0.84pct。中信证券（294亿/yoy+34%）、国泰海通（201亿/yoy+87%）、中国银河（121亿/yoy+39%）投资收入排名行业前3位。
信用业务：两融规模创新高，两融利率下降
9M25板块利息收入yoy+6%/收入占比35%。3Q25板块信用类资产2.33万亿/yoy+57%,上半年平均两融利率5.20%/yoy-0.63pct。 国泰海通（204亿/yoy+86%）、中信证券（146亿/yoy-1%）、华泰证券（100亿/yoy+1%）利息收入排名行业前3位。
负债成本：负债规模扩张、成本下降
9M25板块利息支出yoy-3%。板块有息负债规模6.72万亿/yoy+30%；9M25平均负债成本率2.40%/yoy-0.50pct。国泰海通（9204亿）、中信证券（7199亿）、广发证券（4841亿）有息负债规模排名行业前3位，平均负债成本分别为 2.93%、2.66%、2.23%。
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