2025年Q3财报分析：成长领跑，消费承压，盈利弹性逐渐显现

景气：结构分化，TMT和新能源高增长且加速增长

盈利单季同比：2025Q3非金融油板块净利润和收入均上升

截至北京时间2025年10月30日23点整，2025年全A三季报披露率99.7%，我们根据此数据口径进行分析。 净利润单季同比：三季度净利润同比较上一季度上升，全A和全A非金融油2025Q3单季同比分别为11.4%和4.2%。  营收单季同比：三季度营收同比较上一季度小幅上升，全A和全A非金融油2025Q3单季同比为3.69%和3.28%。

净利润累计同比：三季度净利润累计同比上升，全A和全A非金融油2025Q3累计同比分别为5.5%和2.8%。 营收累计同比：三季度营收累计同比基本持平，全A和全A非金融油2025Q3累计同比为1.2%和1.5%。

盈利TTM同比：利润和收入同比增速持续上升，或正离开底部区间

盈利TTM同比：三季度净利润同比增速持续上升，全A和全A非金融油2025Q3的净利润同比增速分别为2.2%和-5.3%。 营收TTM同比：三季度营收同比增速有所上升，全A和全A非金融油2025Q3的营收同比增速分别为1.2%和1.3%。

盈利质量：量稳价减，TMT和周期的ROE提升明显

ROE：量稳价跌，ROE较上一季度小幅上升

三季度全A整体、非金融、非金融油ROE-TTM较上一季度小幅上升。全A、全A非金融、全A非金融油2025Q3的ROE-TTM分 别为7.94%、6.63%、6.52%，上个季度分别为7.76%、6.55%、6.43%。

利润率：非金融油毛利率和净利率均有所回落

毛利率：三季度全A毛利率回升，但非金融下降，全A和全A非金融油2025Q3的毛利率-TTM分别为28.2%和17.4%。 净利率：三季度全A净利率回升，但非金融下降，全A和全A非金融油2025Q3的净利率-TTM分别为7.4%和4.4%。

中期供给侧：报表周期下的困境反转

报表周期组合：寻找反转——周期板块哪些细分行业更易迎来营收增速改善？

周期板块：1）固定资产周转率或存货周转率的历史分位数<35%；2）筹资现金流占营收比的历史分位数>30% ；3）开支 同比增速的历史分位数<40%；4）存货同比增速的历史分位数<40%。

制造板块：1）固定资产周转率的历史分位数<30%；2）投资现金流占营收比或经营现金流占营收比的历史分位数>40%； 3）开支同比增速的历史分位数<40%；4）存货同比增速的历史分位数<40%。

消费板块： 1）固定资产周转率的 历史分位数<30%；2）经营现金流占 营收比的历史分位数>40%；3）开支 同比增速的历史分位数<35%；4）存 货同比增速的历史分位数<35%。

TMT板块： 1）存货周转率的历史分位数<40%；2）经营现金流占营收比的历史分位数>20%；3）开支同比增速的历史分 位数<45%；4）存货同比增速的历史分位数<45%。

报告节选：