1.1 B 端复调+C 端空刻双轮驱动
宝立食品——始于 B 端复调，拓展 C 端意面：宝立食品自 2001 年成立以来，始终以风味创新为 核心起点，从早期专注生产定制化复合调味料切入市场，凭借对餐饮行业风味需求的精准把握与 研发实力，逐步成长为行业内领先的风味及产品解决方案服务商——不仅能为客户提供适配不 同场景的风味配方，更能覆盖从研发、生产到供应链配套的全链条支持，形成差异化竞争优势。 公司早期专注复合调味品业务，后续通过并购与自建，内生外延拓展意面业务，积极布局 C 端消 费市场，实现业务双轮驱动。 B 端复合调味品：公司复合调味品业务重点布局 B 端市场，已与肯德基、必胜客、麦当劳、德克 士、汉堡王、达美乐等头部餐饮连锁品牌，以及圣农食品、泰森中国、嘉吉、正大食品等大型食 品企业建立长期稳定合作关系。不断夯实在 B 端餐饮供应链中的重要地位，依托头部客户的品质 标准，深入研究市场需求反向推动自身产品升级，不断提升研发创新能力，进一步巩固行业口碑， 逐步成长为国内复合调味品行业领军企业之一。 C 端空刻意面：随着消费市场需求变化，宝立食品于 2018 年开启业务边界拓展，逐步推出轻烹 解决方案与饮品甜点配料业务，顺应家庭餐饮便捷化、场景多元化的消费趋势；2021 年收购厨 房阿芬股权后，进一步快速切入方便速食赛道，旗下空刻意面凭借“在家轻松做意面”的产品定 位成为现象级单品，迅速成长为公司第二增长极。C 端布局推动宝立食品成功实现从 B 端单一驱 动向 B&C 端协同发展的转型，既保留了 B 端业务的稳定性，又借助 C 端产品打开新增长空间，市 场竞争力显著提升。
1.2 股权结构：高层持股，管理层行业经验丰富
股权结构稳定，高层持股。2020 年马驹、胡珊等及臻品致信、宝钰投资共同签署《一致行动协 议》，成为公司共同实际控制人，其中马驹直接持股 17.73%，同时通过员工持股计划持有部分股 权。配偶杨雪琴女士持 2.97%，臻品致信持 30.60%，整体股权结构较为稳定。马驹任宝立食品董 事长，负责公司的管理和运营，总经理等公司高层持有股份，有利于激发积极性，利好公司长期 发展。
管理团队从业经验丰富。公司核心团队拥有丰富的从业经验，公司董事长马驹长期深耕定制餐调 领域，曾就职于全球调味品制造商基快富；总经理何宏武历任行业上下游产业链核心企业关键职 位，如百胜研发部副总监、圣农股份副总裁、中慧食品总经理等。其余核心管理团队均有大 B 客 户或其上游供应商的从业经历，经验丰富，对 B 端市场、餐调研发、市场开拓等方面理解深刻， 始终保持管理团队的竞争力。
1.3 发展历程：始于复合调味品，并购拓展意大利面
2001-2007：西餐粉类复调为主，跻身百盛中国供应链。公司 2001 年于上海成立，以西式餐饮所 需的粉体类复合调味料起家，代表产品包括裹粉、面包糠、腌料、撒粉、调味粉等，主要服务肯 德基上游鸡肉加工商（泰森、正大、元盛等）。在与百胜上游供应商协同中，公司逐步熟悉其供 应链的技术与质控要求，建立起食品安全与应用研发体系；2007 年开始筹备进入百胜中国直接 供应商体系，并面向其需求开展定制化复调研发，为随后跨越式发展奠定了产研与质量管理基础。 2008-2017：复调产品布局不断完善，B 端客户持续拓展。2008 年公司正式向百胜中国直供，产 品由粉体延伸至酱汁类（调味酱、沙拉酱、果酱等），围绕西式快餐出餐标准化持续推新；并凭 借在百胜体系口碑快速进入德克士、汉堡王、达美乐、真功夫等连锁客户供应体系。2013 年公司 成为百胜中国 T1 级供应商，2014 年跻身其五大调味品供应商之一；期间松江扩产、金山工厂落 成，粉体与酱汁双平台与应用研发体系日趋完善，收入规模升至近 5 亿元，为 B 端份额提升与新 客开拓提供产研保障。 2018-至今：研发创新发展，探索第二增长曲线。在 B 端稳固基本盘的同时，公司加速“研发创 新+第二曲线”。2018 年纳入麦当劳、星巴克供应体系并参与新品共创，切入现制茶饮与轻烹解 决方案。2021 年收购厨房阿芬（空刻意面）75%股权、2022 年全资控股，C 端爆品带动轻烹业务 崛起，BC 双轮驱动成型。2023 年百胜中国子公司环胜以 1.43 亿元增资浙江宝立并持股 40%，携 手推进中央厨房及餐饮供应链延伸；公司同期布局烘焙产线、推进山东与嘉兴产能建设，2023 年 业务结构以复合调味料与轻烹为两大支柱，并保持速食意面细分领先地位。
1.4 财务表现：B 端稳，C 端弹，业务稳健增长
公司业绩整体呈稳健扩张趋势。得益于 B 端复调业务深度绑定餐饮产业链与 C 端空刻轻烹业务 持续渗透，公司营业收入从 2020 年的 9.05 亿元快速增长至 2024 年 26.51 亿元，2020-2024 年 CAGR 达 30.82%。其中，2021-2022 年空刻新产品放量和 C 端渠道突破的积极影响集中释放，公 司收入分别同比大幅提升 74.37%、29.10%。2023 年及 2024 年，受宏观消费变动和新品结构调整 影响，收入增速略有回落，但仍实现跨周期逆势增长，增速保持稳健。利润端来看，公司归母净 利润实现结构性改善，2020-2023 年净利保持正增长，2023 年同比增速高达 39.78%。2024 年净 利虽短暂承压，但公司加强成本管控与毛利结构持续优化推动盈利能力修复，2025 年 Q1-Q3 共 实现归母净利润 1.92 亿元同比+10.59%，净利润有所改善。 B 端销售基本盘稳健，2024 年 B 端业务（剔除空刻网络营收）实现收入 17.3 亿元，占比持续领 先。受益于 B 端客户结构多元化，头部客户风险有效分散，在餐饮行业整体承压的背景下，整体 业务表现稳健。从收入占比的角度来看，2024 年百胜中国收入占比降至 14.18%，第二至第四大 客户贡献上升，单一客户依赖度逐渐降低，B 端研发与交付能力的综合壁垒优势进一步体现。从 产品的角度，复合调味料业务 2024 年实现收入 12.96 亿元，同比增长 13.21%，保持稳健增长。 直销渠道和区域渗透持续加深，有效对冲头部客户波动带来的不确定性。2025 年上半年，B 端复 调产品及直销均保持同比增长，基础盘优势进一步巩固。 C 端业务经历 2023 年阶段性波动后迎来修复，2024 年公司 C 端空刻业务收入 9.18 亿元，同比 增长 5.99%，2025 年 H1 延续增长态势，同比实现扭亏。C 端“空刻”品牌通过新品叠加线下多 渠道协同，推动轻烹业务回暖。公司加速品类和渠道延展，线下商超、O2O 新零售等成为新的增 长抓手，带动 C 端业务在产品迭代周期中具备更强弹性。2023-2025 年，公司 BC 端双引擎格局 逐步清晰，C 端贡献收入与盈利弹性持续释放，助力整体结构优化。
复调业务稳健，轻烹占比快速提升。轻烹业务因疫情催化“空刻意面”成爆品，2022 年营收占比 49.56%，超越复调业务。2022 年饮品甜点配料业务受疫情冲击，下游茶饮门店需求下降，营收及 占比略有下滑；2023 年 B 端业务随餐饮复苏、客户拓展实现较快复苏，轻烹业务通过拓展线下 渠道及产品类别恢复持续发展。2025 年上半年，复调业务维持稳健增长同比增长 4.06%，轻烹业 务同比增长 13.94%，超越复合调味品成为第一大营收来源，大力发展轻烹产品成效逐渐显现。 战略升级驱动财务表现韧性强化，盈利质量逐步优化。自 2021 年以来，宝立食品在业务结构持 续优化与渠道创新驱动下，展现出坚实的收入增长与逐步修复的盈利能力，毛利率稳定维持在 30%-35%区间。短期波动主要系公司三大主营业务下 SKU 数量众多，不同业务毛利率存在差异， 且各业务上新速度不同改变收入结构。 分业务结构渐趋均衡，毛利率凸显经营韧性。分品类来看，宝立食品的三大核心业务呈现差异化 趋势。2024 年，复合调味料毛利率达到 24.02%，同比提升 2.85 个百分点，B 端新品放量和效率 优化起到积极作用。轻烹解决方案毛利率维持在 45%左右的高水平，公司加强空刻等高盈利新品 布局、丰富渠道覆盖度等手段，保持业务盈利能力稳健。饮品甜点配料业务毛利率实现小幅回升 至 21.82%，公司依托定价策略与多品类协同，始终保持稳定利润贡献。 渠道结构持续优化，盈利能力修复有望延续。2024 年以来，C 端线下渠道占比持续提升，公司在 新品首批铺货、促销及赠品策略等方面主动投入，拓展品牌影响力，深度挖掘潜在客群。与此同 时，线上渠道进一步优化，线上线下融合驱动为市场渗透与盈利能力修复提供支撑。B 端渠道（复 合调味品为主）则凭借锁价采购、材料成本提前布局以及供应链数字化升级，有效对冲了行业端 价格波动与下游压价风险。整体来看，公司逐步构建多渠道共振、多品类协同的业务矩阵，为毛 利率和净利率企稳回升创造有利条件。2025 年前三季度业绩持续回暖，已经初步验证公司修复 路径，业绩的弹性与韧性将有望进一步释放。
2.1 复合调味品：食品加工行业重要代表
复合调味品属调味品分支。复合调味品指将 2 种及以上基础调味品按一定比例配制而成的调味 料。使用者仅需一包调料搭配食材即可完成烹饪，可以有效简化操作流程、提升烹饪效率。从品 类细分来看，复合调味品可进一步划分为鸡精、火锅底料、中式复合调味品及西式复合调味品等 不同类型，覆盖多样烹饪需求。作为食品预加工行业重要代表产品之一，复合调味品通常在加工 过程中即完成调配，产品标准化程度高，品控较为稳定，在连锁餐饮等 B 端市场应用较为广泛。 目前多数大型连锁餐饮企业会通过与复合调味品生产企业合作或自建复调生产线的方式使用复 合调味品进行烹饪。 近年来，复合调味品行业凭借标准化、便捷化和风味创新，不断拓展消费场景，开启高景气增长 通道。与酱油、食醋等单一调味品以基础调料、口味单一为主要特征不同，复合调味品以多种原 料科学复配，定位于差异化解决方案，能够为 B 端连锁餐饮和 C 端家庭用户提供标准口味输出与 效率提升，极大解放烹饪场景和出餐效率。行业品类持续细分，产品形态从固体、液体到调味酱、 多元覆盖川式、广式、西式等主流与新兴风味。
从产业链维度看，长期有望跑出多家壁垒型全国性、区域性龙头企业。复合调味品行业上游供应 稳定、原料端议价能力较强；中游以配方研发和创新为核心驱动，企业依托配方创新、产品开发 能力切入差异化赛道；下游 B 端和 C 端双轮拉动，B 端客户黏性高、议价能力向龙头企业集中； C 端较为分散，以高毛利高费用投放撬动市场需求。相较单一调味品以产能和渠道为主导，复合 调味品商业模式更注重方案定制、品牌溢价与研发壁垒，两端规模效应与品牌力协同释放，助推 重点公司持续份额提升。
2.2 多品类共同发力，复合调味品行业 B+C 双渠道持续渗透
多品类复调渗透率稳步提升，市场分散有望跑出细分龙头。根据 Frost & Sullivan 的统计，2024 年我国复合调味品市场规模约为 1266 亿元，其中复合调味酱/液态复调/固态复调规模分别为 251/339/676 亿元，2024-2029 年复合年增长率有望保持 12%水平，多品类共同发力助力行业扩 容。2024 年中国复调 CR3 占比仅为 12.3%，市场较为分散。考虑到中国餐饮品类多样，细分行业 龙头有望脱颖而出。 满足 BC 双渠道需求，更适应餐饮消费变化。据中国食品报，2023 年我国 BC 端复调占比约为 7： 3。一方面，消费者对于“现炒”需求明显提升，复合调味品作为辅助调味料，C 端接受度较高。 另一方面,受益于多元化餐饮市场需求，与分散竞争的市场格局，复调可以有效贯通大 B 小 B 渠 道，提升经营效率，有望迎来快速发展机遇期。 对标海外成熟市场，仍有较大提升空间。欧美与日本复合调味品渗透率约 70%，中国当前不足 30%， 渗透率提升空间充裕。B 端餐饮客户通过中央厨房、餐饮连锁等业态整合，对助力标准化、出品 效率的复合调味料需求持续释放；C 端用户则受益于生活节奏提速及家庭餐饮消费升级，“一包 成菜”等场景渗透加深，为行业打开更大的结构性增长空间。
2.3 餐饮连锁化率提升叠加外卖持续放量，推动 B 端复调渗透
连锁化率逐年提升，中国餐饮连锁品牌更具成长性。据红餐大数据，2024 年全国餐饮连锁化率 达 22%，较 2020 年提升 7pct。与日本餐饮市场不同，中国餐饮市场仍在持续演化，连锁化率提 升主要驱动力为连锁品牌的积极扩张而非中小餐饮品牌出清。一方面，连锁化率较低的餐饮品类 逐渐跑出连锁龙头企业，另一方面，连锁规模不断扩大，门店数在 101-1000 家的中型连锁品牌 加速扩张，展现出较强的成长性。 复合调味品充分满足连锁餐饮注重标准化与供应链稳定性的核心需求。工业化生产的复合调味 品，既能帮餐饮企业降低采购成本、维持口味稳定，又可替代部分厨师功能，降低人力成本、提 高出菜速度以提升运营效率。目前多数大型连锁餐饮企业，通过与复调生产企业合作或自建复调 生产线的方式使用复合调味品烹饪。
外卖市场持续扩容，在线餐饮渗透率进一步提升。据艾媒咨询，2024 年中国在线餐饮外卖行业 市场规模达 16357 亿元，同比增长 7.2%。到 2027 年有望达到近 20000 亿元规模。从渗透率的角 度来看，2024 年在线餐饮外卖行业渗透率约为 28%，随着三线及以下城市和乡镇地区消费能力逐 步提升与配送网络完善，下沉市场正成为外卖行业的重要增量来源。2024 年全年在线餐饮增速 均超越线下餐饮市场，成为餐饮增速首要驱动力。 出餐效率要求持续提升，催生 B 端复调市场需求。据艾媒咨询，节省时间是下沉市场消费者点外 卖的主要原因之一，占比超 4 成。出餐时间持续压缩对于外卖稳定性提出更高要求。一方面，外 卖出餐时间不断压缩，亟需简化加工环节提升效率；另一方面，效率提升的同时，需要依赖复调 等方法提升出品稳定性。相比于单一调味品，复合调味品省去配料环节，处理便捷、口味稳定， 成本稳定，更符合外卖市场需求。
2.4 头部客户粘性强，定制餐调壁垒较高
定制餐调企业前期投入高，开发周期长。公司需在研发（配专业技术团队以满足连锁餐饮口味创 新与研发效率需求）、销售（建全覆盖网络保障售前售后响应）、产能（充分满足大型连锁客户产 量、生产时效等要求）方面大量投入。从时间的角度，进入大客户供应链需经历产品开发、样品 确定、定价供应协商等环节，过程通常需要 3-6 个月。
企业切入大客户供应链后粘性极强。一方面，连锁餐饮更换调味品供应商流程复杂，对于标准化、 供应链稳定性要求高，重视口味一致性，选定后难更换，头部客户对于餐调价格波动敏感度低， 客户粘性强。另一方面，口味创新需要较强的研发能力，长期稳定的供应商更为熟悉行业与客户 需求，企业与优质客户长期深度绑定。从供应商选择来说，大型连锁餐饮企业对供应商选择较为 谨慎，通常仅在合格供应商清单中进行选择。上游供应链企业往往需要较长的导入期，与此同时， 一旦形成了较为稳定和合作关系，切换供应商的意愿也较弱，形成了较高的合作壁垒。
2.5 长期深耕 B 端定制餐调，宝立产品线丰富
深耕复调十余载，打造细分市场龙头。公司拥有十余年的粉体和酱汁类复合调味料生产经验，与 国际餐饮连锁企业和大型食品工业企业稳定合作，已成为该细分产品领域的首选之一。公司根据 客户和市场的需求，探索和引领新风味，为其研发生产定制化的风味及产品解决方案，主要提供 产品包括固态类调配料和非完全固态调配料。长期以来，公司在西餐餐调赛道积累了丰富的经验， 在西餐餐调细分市场上，已经成为行业领军者之一。 多元化产品矩阵充分满足多样化客户需求。公司生产产品覆盖类别丰富，包括裹粉、面包糠、腌 料、撒粉、调味酱、沙拉酱、果酱、调理包、果蔬罐头、烘培预拌粉和即食饮料等十余个细分品 类。公司拥有多个生产基地，具有先进的工业化生产能力，能够及时迅速将研发新品从试样生产 到工业化生产。2024 年，公司 B 端共销售近 2,600 种产品，应用范围则覆盖了主食餐品、休闲 小食、茶饮咖啡、冰品甜点等众多品类。
2.6 绑定头部客户，“产能+研发+服务”三重护城河
百胜中国“背书”，客户认可度高，合作稳固。宝立食品以百胜中国为发展依托，借助双方多年 合作积累的行业经验与市场美誉度，持续推进连锁餐饮客户拓展，成功融入德克士、汉堡王等连 锁餐企供应体系，与星巴克、麦当劳等头部连锁品牌开展全方位合作。以百胜中国为例，公司与 百胜合作长达十余年，2013 年公司即成为百胜中国 T1 级供应商，2014 年跻身其五大调味品供应 商之一。2023 年百胜中国子公司环胜以 1.43 亿元增资浙江宝立并持股 40%，携手推进中央厨房 及餐饮供应链延伸。 “产能+研发+服务”三重护城河。大型连锁餐饮多采用定制化产品，对供应商产品稳定性、安全 性要求严苛，与价格相比，更看重合作方的产能、研发、服务等方面。行业呈现明显马太效应， 头部企业充分利用先发优势与规模效应，形成较强的市场竞争力。生产上看，公司作为行业龙头 柔性化生产能力高，近年来产量持续扩张，可以充分满足头部客户需求。研发上看，公司能够充 分满足不同行业客户定制化需求，在西餐餐调等细分品类的研发能力位居行业领先水平。服务上 看，公司凭借多年深耕复调行业经验，可以持续跟踪行业变化与客户定制化需求，能够深度参与 复调研发工作，产品交付时效性强和渠道服务响应速度快。
2.7 研发能力强，研发投入长期保持行业第一梯队
研发为基，创新引擎，产品矩阵持续扩容。目前我国餐饮品牌产品上新速度持续加快，对于供应 链创新研发提出更高的要求，需要复调企业持续跟踪市场消费趋势变化，研发创新产品。公司始 终注重研发创新，推动产品迭代出新。凭借技术经验与配方数据的行业领先优势，构建起深厚的 研发壁垒，在技术与配方积累上，宝立通过专属研发部统筹新产品设计、新技术应用及现有产品 改良，形成强大技术经验护城河。多年沉淀的海量配方数据，既保留经典配方的核心优势，又能 根据市场口味变化与消费者偏好动态创新，确保产品快速响应市场需求。 宝立始终保持研发投入。2025 年上半年，公司研发费用达 2749 万，同比增长 10.65%，在日辰、 天味、千味央厨等可比公司中处于领先地位。研发模式上，公司通过销售研发协同，以市场需求 为导向开发新风味、新技术，确保研发成果高效转化为市场产品，进一步强化研发优势的商业价 值。在组织体系上，宝立食品构建了完善的研发流程，涵盖立项、开发、测试、试产四大阶段， 既能快速响应客户定制化需求，也能通过充足的产能布局保障新品落地。依托丰富经验积累和高 度市场敏锐度，宝立食品在复合调味料与轻烹领域持续突破，牢固 B 端大客户资源，成为行业技 术创新的重要引领者。
3.1 顺应新消费潮流，方便速食市场前景广
满足“效率 + 性价比”双重追求，方便速食快速崛起。近年来，方便速食凭借 “预先加工、简易 食用” 的产品特性，成为适配多元生活场景的消费品类。其无需复杂烹制、便携易储的优势，精 准贴合单人正餐的简洁需求、校园宵夜的即时需求、深夜加班的应急需求，以及郊游露营等户外 场景的便捷需求等，场景覆盖广度与用户生活方式深度绑定。据艾媒咨询，2023 年我国方便食 品市场规模达 6736 亿元，同比+13%，延续高增趋势。 口味、营养、安全已成为核心决策因素，线上营销作用凸显。据艾媒咨询，创新口味、配料丰富、 安全保障为中国消费者购买方便粉面食品的前三大因素，反映出 “便捷之外求品质” 的消费升 级趋势；渠道方面，线上仍为主导，2023 年 71.5%消费者通过传统电商平台购买便利食品，直播 电商快速崛起，触及率进一步提升（36.8%消费者通过此渠道购买）。KOL，主播带货等线上流量 的转化成为方便食品渗透率提升的重要因素。
3.2 方便食品迎消费升级，意面具备较优营养价值
方便面食消费升级，健康属性重要性持续提升。城镇化率提升与人均可支配收入增长共同推动消 费升级向食品领域深度渗透，方便面食赛道随之开启产品升级进程，形成口味还原、健康养生、 操作便捷、地域特色四大核心方向，其中健康养生瞄准“营养需求升级”，成为当前升级势头最显 著的维度之一。其中年轻消费者、城市白领等方便食品核心消费群体，对于餐品健康属性要求较 高，愿意为健康食品支付更高价格，是当前市场竞争的关键。 意面凭借突出的健康化属性，有望成为消费升级的代表性品类。作为西餐正餐中最贴近中国人饮 食习惯的面点，意面以硬质小麦粉为核心原料，具备“高密度、高蛋白质、高筋度”的粗粮特质， 在营养层面形成多重优势：相较于精制白面，其蛋白质含量更高、脂肪含量更低，且因意面面粉 颗粒更粗，富含膳食纤维，既能降低升糖指数，又能增强食用饱腹感，为关注体重管理的消费者 提供优质选择；相较于荞麦面等传统粗粮，意面在口感上更具适配性，避免了部分粗粮“口感粗 糙”的痛点，实现“健康与口感”的双重平衡，进一步强化了其在消费升级中的市场竞争力。
3.3 C 端速食意面龙头，产品矩阵完善
我国意面市场已形成多元细分格局，整体规模突破 150 亿元，其中 C 端速食意面凭借高性价比 优势成为增长核心动力。意面品类可分为超市传统意面、速食意面、西式快餐店意面及西式正餐 店意面四类，与餐饮门店意面相比，速食意面价格更亲民，能较好复刻餐厅风味，精准契合消费 者“在家享餐厅级美味”的需求。据观研数据，2021 年我国意面市场规模约 155 亿元，预计 2026 年将达 190 亿元。与日本发达市场相比，中国意面零售额占比仍然不足 1%，远低于日本水平， 潜在增长空间较为广阔。
空刻意面市占率稳居行业第一。空刻在速食意面细分市场的竞争马太效应持续显现，空刻意面连 续 4 年（2021 年-2024 年）蝉联全国意面零售额第一。从线上统计口径来看，空刻意面位列双十 一全周期天猫平台连续 3 年粮油米面/速食类目行业 TOP1，天猫、抖音、京东三大平台上实现连 续 5 年意大利面类目 TOP1。电商渠道方面，2023 年空刻意面 618 全周期销售额超 1 亿，全线订 单数同比增长 50%+，实现品牌曝光人数达 1.2 亿，曝光人次达 60 亿，覆盖北上广深杭等 35 个重点城市。
产品矩阵完善，精准洞察多元需求，创新驱动全场景覆盖。空刻意面凭借对年轻及家庭消费群体 的敏锐洞察，不断丰富和完善产品线，构建起以“速食意面”为核心、多元渠道场景拓展的立体 化产品矩阵。早期，凭借创新的全配套速食意面切入市场，通过提供口味丰富的酱包与标准化操 作流程，极大降低烹饪难度，有效满足消费者便捷、高质的用餐诉求。在此基础上，空刻持续延 展产品形态与应用场景，先后推出针对儿童和小食量人群的 mini 盒装系列，满足细分人群需求； 开拓冲泡型意面和常温、冷冻两大品类，实现即食、便携及家庭便餐等多场景渗透。同时，公司 围绕地域、创新口味不断丰富产品，推出诸如川香麻辣、小龙虾、黑松露等多元风味，积极契合 中国年轻用户对多样化、趣味性食品的偏好。矩阵内还涵盖烤肠、浓汤、调味品等与意面配套的 轻烹解决方案，强化整体用餐体验和用户黏性。
3.4 产品+营销发力，培养强品牌心智
线上线下协同，精准营销，紧抓新消费潮流。空刻在行业中较早布局社媒与直播电商的品牌之一。 早在 2020 年，空刻凭借与李佳琦的合作成功出圈，为品牌早期迅速积累了大量消费者。此后， 空刻积极布局小红书、微博、B 站、抖音等热门线上平台，最大化新品宣传效果。此外，空刻积 极推动 IP 联动，抓准“情绪价值”新消费潮流，与宝马 mini、黄龙饭店、雀巢、剧集《江照黎 明》等进行跨界合作，从衣食住行等底层生活逻辑渗透受众，通过情感连接与文化共创，全方位 提升品牌形象。 线上凭借电商平台渠道优势，实现“品牌引领+渠道创新”空刻通过精准洞察年轻消费群体需求， 围绕产品口味创新、健康便捷等细分卖点切入，依托线上内容营销、达人矩阵和直播带货等多元 推广工具，高效实现品牌认知渗透。头部平台及新媒体渠道的高效流量转化率，缩短了新产品与 用户之间的认知鸿沟，实现新品快速孵化和品类教育。主流意面产品在质感升级、包装优化等方 面不断突破，积极契合快节奏、个性化的生活方式，满足一人食、家庭便捷烹饪等多元场景需求。 线上渠道还实现了全链路营销和用户反馈闭环，使品牌能够持续优化产品方案，提升用户黏性和 复购率。 持续打磨产品，强化“轻松做餐厅级意面”“随便做，都好吃”消费者认知。公司加大产品研发 力度，于创立初期组建国际化研发团队，由前意大利米其林三星餐厅主厨领衔，一方面最大换还 原餐厅意面口感，努力实现“在家”复刻餐厅级意面，另一方面针对中国家庭偏好进行针对性调 整，推出中国本地化口味与包装规格。通过帮助消费者打造星级西餐厅仪式感，“治愈”情绪消 费等概念，将意大利面品类与空刻品牌绑定，在消费者心中建立强认知。
3.5 专注细分领域，锁定核心客群
方便速食用户画像清晰。结构年轻化、多元场景拉动消费升级，便捷与体验并重。消费者群体结 构方面，当前方便速食消费群体呈现出鲜明的代际更迭和多元化特征。以 18-40 岁的年轻用户为 核心，群体构成高度覆盖 Z 世代、白领及高线城市家庭，用户结构持续年轻化。成长于互联网与 移动社交环境下，他们具备强烈的信息获取与自主决策意识，对于便捷、高效的消费体验有更高 期待。城市分布方面，方便速食用户高度集中于一线、新一线及发达二线城市，同时随着渠道下 沉与消费观念普及，下沉市场活跃度持续提升，助力需求纵深扩容。消费诉求方面，该群体追求 高质价比与健康营养并重，注重产品口味丰富、包装设计潮流，并具有较强的新品尝鲜意愿。日 常消费场景由个人快餐、办公室正餐延伸至旅行出行、家庭便捷用餐等，场景多元成为驱动品类 成长的新动能。伴随新媒体、电商等多元化渠道渗透，用户线上化特征突出，注重社交互动与内 容种草，愿为优质体验和个性表达支付溢价。整体来看，方便速食消费者画像已从单一“刚需补 充”转向“便捷+品质+体验”融合，消费活力与市场粘性有望持续增强。
空刻独立运营且品牌定位清晰，以简约设计锚定都市白领与精致宝妈，塑造高端意面形象。通过 迪士尼联名儿童装贴近宝妈消费理念，青春版地域辣味意面、时令臻享系列满足年轻群体个性口 味，2 分钟冲泡免煮款适配白领快节奏需求。其聚焦家庭市场培养儿童饮食习惯，同时覆盖多元 群体，既提供健康便捷、风味多样的饮食选择，更持续深化“意面即空刻”的品牌心智，巩固在 速食意面品类的认知优势。
3.6 线上带动线下，多渠道赋能
“线上守优势、线下拓增量”持续挖掘 C 端增长潜力。公司以线上客流粘性反哺线下，通过多渠 道扩展和产品创新构建新的增长曲线。线上渠道作为公司传统优势渠道，公司持续发力营销，保 证市占率稳定。短期来看，线上仍是其 C 端意面销售主阵地，牢牢占据天猫、抖音等平台意面品 类榜首。线下布局稳步推进，通过速食意面等创新品类，打破线上线下价格差等阻碍。近年来， 公司持续深化与山姆会员店、胖东来等新零售 KA 的合作，提供料理包、意面等定制化解决方案。 随着山姆会员店、盒马、奥乐齐等新零售门店扩张，公司线下收入增长空间有望进一步打开。 针对不同渠道细分受众，高效触及目标客群。公司制定差异化的策略，推出不同类型与规格的产 品，实现潜在客群的广覆盖，如生鲜电商服务单身群体、社区团购覆盖家庭用户、精品商超触达 品质白领。公司依托速煮意面核心产品优势，持续提升一、二线城市的线下铺货率，并设立专门 的线下事业部，以系统化推动门店渗透。同时，空刻积极投放楼宇电梯广告、影院场景等，并打 造快闪店、样板店，强化品牌与消费者互动。面对线上、线下价格体系差异，空刻创新推出冲泡 意面，采用全渠道同价策略，更好契合线下即食场景，优化终端动销。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
