1、复盘中国家用智能投影行业发展三阶段
已进入供给侧出清，竞争格局稳定改善阶段： 增长期（2019-2022 年）：量额双增，技术快速渗透。2019 年销量 325 万台、 销额 78.2 亿元，2022 年分别飙升至 618 万台、125.3 亿元，四年销量近乎翻倍， 年均复合增长率达 23.4%。驱动因素主要系疫情催生居家娱乐需求、大屏电视替 代需求，DLP 技术主导中高端市场（2021 年份额占比 56%），短视频平台带动 产品普及。 调整期（2023-2024 年）：价格战加剧。伴随参与玩家剧增、LCD 为代表低端 机占比提升，行业均价从 2022 年 2028 元下滑至 2024 年的 1657 元。期间长尾 品牌淘汰加速，有效品牌（线上年销量≥2000 台）数量从 23 年 124 个降至 24 年的 110 个。 整合期（2025 年至今）：供给侧出清。伴随可选消费整体承压、大屏电视均价 下探、国补退坡，行业进入“负增长、强内卷”困境，加速中小品牌出清，洛图 统计 1LCD 投影仪连续三个季度占比持续下滑。2025H1 销量 277.8 万台，同比 -3.9%；销额 46.8 亿元，同比-2.9%。
市场呈现鲜明的“K 型分化”格局：低端市场以极致性价比扩容，2025 年上半 年千元以下机型销量占比达 55%，大眼橙、哈趣等品牌通过 500-999 元价位段 实现 4%的销量增长；高端市场则凭借技术溢价突围，5000 元以上价位段销量份 额提升至 6.5%，万元以上超高端机型销量同比大涨 33%，极米、当贝等品牌通 过激光光源、4K 分辨率等技术抢占高端市场。
竞争格局：头部垄断加剧，中小厂商出清。1）头部品牌虹吸效应显著：根据洛 图数据，25 年 6 月极米以 17.8%的销量市占率和 32%的销额市占率稳居行业第 一，其技术自研能力（如 GMUI 系统、激光光源）和生态整合优势（与芒果 TV、 爱奇艺 战略合作）构筑核心壁垒。坚果、当贝、小米等品牌紧随其后，前五名 品牌合计份额超 60%。DLP 技术阵营集中度更高，25H1 极米、坚果、当贝、 Vidda 四家合计销量销额份额均超 94%，形成绝对垄断。2）中小品牌加速退出： 大量中小厂商因技术研发不足、供应链成本高企、利润率跌破 5%而被迫离场， 1LCD 技术阵营销量份额下滑正说明中小品牌生存空间被严重挤压。
2、头部厂商深度绑定，极米已现技术托拉斯雏形
DLP 高端投影仪加速整合，三重压力绞杀 1LCD 低端投影生存空间。1）DLP 投影构建技术代差，德州仪器 0.39 吋 4K DMD 芯片助力入门级 4K 分辨率投影 仪价格下探至 3500 元左右，激光光源渗透率超 15%，其中三色激光份额突破40%，推动 3000 流明以上市场份额升至 8.5%，而 1LCD 投影普遍亮度低、分 辨率差难以满足消费者画质需求；2）低价策略失效，高端品质升级。今年以来 主打 500 元以下超低价市场的 1LCD 投影仪销量暴跌，反而 5000 元+高端投影 仪份额稳步提升；3）内外竞争挤压分流。外部大尺寸电视价格下探分流投影用 户群体，内部 DLP 中高端投影降维打击，使得 1LCD 品牌洗牌剧烈。 当贝与极米的深度合作标志中国智能投影行业进入技术主导整合期。2024 年 10 月 18 日，当贝宣布其年度旗舰新品 F7 Pro 和 Smart 1 的光机均由极米提供， 标志双方从单纯的终端产品竞争转向供应链层面的深度合作。这次合作对双方而 言，针对消费降级、流量成本上升、产品毛利下降等压力，极米通过向当贝供应 光机，将技术优势转化为新的利润增长点，开辟从终端品牌向核心部件供应商转 型的新赛道；而当贝则借助极米的光机技术提升产品性能，降低研发成本，同时 避免与极米在硬件层面的直接价格竞争。根据洛图数据，2025 年第三季度，当 贝在 5000 元以上价格段的销量占比从 2024 年的 8.7%增至 12%，而极米通过技 术授权进一步巩固行业话语权。
极米已现技术托拉斯雏形，有望通过合作+收购进一步推动行业整合发展。极米 是中国唯一同时具备自研光学镜片、光机、整机能力的企业，这种全链条技术把 控能力使其能够快速响应合作方需求，极米通过向同行和跨界伙伴供应光机，将 自身定位为“光学技术解决方案提供商”。这种模式类似于空调行业的龙头，既 通过品牌输出获取利润，又通过压缩机等关键卡位巩固行业地位。 假设若与坚果达成合作，极米将牢固主导中高端市场。坚果作为行业稳居前二 的玩家，是国内三色激光技术的领军者（MALC 目氪引擎），若两者合并，将覆 盖 LED、混光、三色激光三大技术路线，形成全光谱技术矩阵。极米可借助坚 果的 LSR 动态消散斑专利解决三色激光的散斑痛点，而坚果可引入极米的光机 制造工艺降低成本。形成“极米+坚果+当贝”的超级玩家将加速中小品牌出清、 技术研发进入寡头竞争时代、联合采购将进一步降低成本、缩短新品研发周期。
1、全球市场保持增长，海外增速高于国内
全球投影机市场规模有望恢复增长，出货量保持上扬态势。根据弗若斯特沙利 文，2022 年至 2024 年受产品结构调整、产品均价下行，全球投影机市场规模出 现阶段性回落，2024 年市场规模约 532 亿元，同比-7%。根据洛图科技数据， 2024 年全球投影机市场出货量达到 2016.7 万台，同比增长 7.5%。全球出货量 持续增长主要系消费升级、家庭影院需求激增，户外露营、车载投影等多元化场 景贡献增量；中国主导供应链重构；跨境电商与海外社交电商加速全球扩张。根 据洛图预测，2025 年，全球投影机出货量有望达到 2208 万台，同比增长 9.5%。
分区域来看，海外出货量增速高于中国： 1）中国：根据洛图科技数据，2024 年中国大陆投影机市场出货量为 689.3 万台， 同比下降 3.1%；在全球市场中的占比则从 2023 年的 37.9%降至 2024 年的 34.2%。 2）北美：全球第二大市场，2024 年的出货量为 426.7 万台，同比上涨 5.6%， 在全球占比为 21.6%，关税问题是北美市场面临的最大不确定性，主要品牌可能 会暂时吸收部分关税成本以维持竞争力，也可能加速将生产转移到东南亚或其他 地区。3）西欧：2024 年出货量超过 380 万台，同比大涨 48%，在全球中的占比提升 5.2 个 pct 至 19.0%。得益于西欧地区较强的消费能力、投影产品市场教育领先 和跨境电商的蓬勃发展，西欧有望持续增长。 4）亚太：2024 年出货量在 300 万台以上，2024 年在全球市场的份额达到 16%。 印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国等东南亚国家的市场潜力开始凸显。 5）拉美：2024 年出货量近 90 万台，同比上涨 20%，全球份额约 4.5%，主要 得益于年轻消费群体以及观赛、聚会和露营文化的流行。
分产品结构看，2025 年 1LCD 占比回落，DLP 投影触底回升： 1）1LCD：根据洛图科技数据，2024年1LCD全球市场出货量份额同比提升6.5pct 达到 67.9%，产品性能短板和低价低质形象反噬口碑，2025 年 1LCD 投影占比 出现回落。 2）DLP：2024 年出货量占比同比下降 4.2pct 至 22.2%。一方面 TI 通过技术迭 代、供应链本土化和市场分层策略，持续优化 DLP 技术成本结构；另一方面， 在中高端投影和专业应用领域，DLP 的可靠性和性能仍具有明显优势。25 年 DLP 投影占比触底回升。 3）3LCD：2024 年出货量占比同比下降 2.3pct 至 9.7%。技术主导者爱普生在 家用市场的积极举措维持其稳定，但商用市场出现下滑。
竞争格局看，中国品牌崛起与高端博弈。根据洛图科技数据，2024 年全球投影机品牌出货量 TOP10 中，中国品牌占据 7 席；日系品牌爱普生（Epson）以 14.3% 稳居榜首，中国品牌极米、小米分别以 12.8%和 9.7%的份额位列第二、第三， Magcubic（坚果旗下品牌）以 8.5%份额排名第四。消费级投影机极米以 9%位 居第一。在万元以上超高端市场，索尼、爱普生、JVC 等品牌凭借 4K 激光技术 和高画质优势占据主导地位。例如，索尼在家庭影院领域的市场份额超过 30%。 此外工程投影市场中，NEC、科视等品牌通过高亮度和定制化解决方案，占据文 旅、教育等细分领域的主要份额。
2、出海领航员极米科技，深化四维本土化战略
极米的海外市场发展已进入深化期，并通过深度本土化布局与高频产品迭代，逐 步从中国投影龙头向全球科技企业转型。 1）探索期（2016-2020 年）：2016 年以美国硅谷为起点，通过众筹平台（如 Indiegogo）测试市场，推出 Z4X 等产品，初步验证海外需求；2018 年采用‘合 作定制’模式，打造‘阿拉丁神灯’一炮而红。这一阶段以线上渠道为主，收入 占比不足 10%，但为后续全球化奠定基础。 2）扩张期（2021-2024 年）：2021 年起，极米组建专业海外团队，重点拓展亚 马逊等线上平台，转向 DTC 销售的加速期；并进入日本、欧洲主流线下渠道（如 Best Buy、MediaMarkt）。2024 年境外营收达 10.86 亿元，同比增长 18.94%， 占总营收 31.89%，全球市场份额连续六个季度稳居家用投影第一。截至 2024 年底，产品覆盖 45 个国家，入驻门店超 6000 家。 3）深化期（2025 年至今）：2025 年越南工厂投产（年产能百万台），通过本 地化生产降低成本并规避贸易壁垒。同时，极米筹划香港 H 股上市，计划募资 1 亿美元用于海外渠道建设与技术研发。这一阶段的核心目标是从“产品出口”转 向“品牌、制造、研发全面国际化”，并探索东南亚、中东等新兴市场。
欧盟市场，从 2026 年 1 月 1 日起禁止生产和进口含汞产品，其中包括带有可 更换灯泡的传统投影机设备，加速投影光源向激光或 LED 切换，有利于极 米加快欧洲市场开拓。
极米出海的成功依托于四维本土化战略。极米的 “四维本土化战略” 是其全 球化进程的核心引擎，涵盖产品、营销、渠道、团队四大维度，帮助极米在日本、 欧美等成熟市场突破传统巨头垄断，更在新兴市场实现快速渗透。 1）产品本土化：精准锚定需求，重构使用场景。极米通过深入市场调研，针对 不同区域开发了高度适配的产品。日本市场：针对住房空间紧凑、吸顶灯标准化 的特点，极米推出阿拉丁神灯系列，将投影仪、音响、吸顶灯三合一，直接嵌入 天花板，支持用户自行安装。该产品在日本连续 5 年蝉联家用投影销量冠军， 2024 年线上市场份额超 25%。欧洲市场：针对户外娱乐需求，极米开发 Halo + 便携系列，内置电池和高品质音响，支持露营、庭院聚会等场景；同时，与 Netflix、 Disney+合作预装流媒体服务，并设计专属遥控器按键，提升操作便捷性。技术 适配：全系标配 EagleEye 鹰眼计算光学系统，可自动校正画面、适应墙面颜色， 解决海外用户对复杂调试的痛点。 2）营销本土化：从功能输出到文化共鸣。极米不是简单复制国内模式，而是着 重打造与当地文化高度融合的品牌形象，建立情感连接。跨界合作：与圣罗兰右 岸系列推出限定款投影仪，将科技产品融入时尚叙事，提升品牌溢价。内容共创： 发起 “Z 系列用户故事征集” 活动，鼓励海外消费者分享使用场景（如家庭影 院、户外派对），形成 UGC 内容裂变。在 TikTok、YouTube 上联合本地达人， 以“如何用极米打造沉浸式游戏房”等话题进行场景化种草，单条视频播放量超 百万次。
3）渠道本土化：线上线下全域覆盖。线上渠道：深耕亚马逊，在美、日、德等 站点持续领跑 DLP 智能投影品类，2024 年 Prime Day 期间，Horizon 系列在欧 洲高端市场销量夺冠；本土平台拓展：日本乐天、澳洲 JB HI-FI 等平台根据当 地消费习惯调整产品组合（如日本主推便携投影，欧美侧重激光电视）。线下渠 道：进入 Best Buy、MediaMarkt 等全球零售巨头，2024 年线下点位同比增长 超 50%，覆盖 6000+零售终端；同时与日本茑屋家电、法国 Fnac 等联合设计 体验区，例如日本门店突出吸顶灯投影的空间适配性，降低用户决策门槛。 4）团队本土化：深度融入，驱动持续迭代。极米构建“总部+区域”双轨制组 织架构，确保决策高效且贴近市场。本地团队主导：在美国、日本、德国等地设 立子公司，管理层中本土员工占比超 70%。例如，日本团队根据用户反馈，将遥 控器按键从国内的极简设计调整为功能明确的全按键布局，并增设流媒体平台专 属按键。数据反哺研发：通过本地化团队收集用户痛点，驱动产品快速迭代。例 如，欧洲用户对亮度和散热要求较高，极米据此优化光机设计，推出高亮度静音 版 HORIZON S Max，2024 年在欧洲高端市场占有率达 18%。文化双向融合： 外派员工与本地团队定期开展 “文化工作坊”，确保中国技术优势与本土需求 精准对接。例如，车载投影团队将家用光机技术应用于车载场景时，通过本地工 程师调研，优化了颠簸路面的稳定性。
极米依托硬件、软件和生产制造三个方面投影技术的积累，在内销家用投影市场 内卷背景下，一是技术突破、产业链垂直整合，在内销市场中保持优势地位；二 是加速家用投影出海，向欧美日韩等蓝海市场发展；三是场景拓展，在车载、商 用、AI 眼镜等新领域新场景中寻找第二增长曲线。
1、车载业务：有望随规模放量逐步减亏
投影仪市场内卷加剧，极米切入车载市场创造第二增长曲线。公司于 2024 年初 成立车载事业部，发展迅速。极米车载业务聚焦智能座舱与智能大灯两大场景， 已与多家头部车企达成合作，已量产车型包括问界 M8、问界 M9、尊界 S800 等， 其中问界 M9 搭载的激光投影巨幕系统 2.0 分辨率提升 200%，亮度增强 63%， 支持“车载悬浮窗”功能。2025 年 H1 获北汽新能源享界新车型订单，累计获得 8 个车载定点项目，覆盖赛力斯、江淮等车企。
极米车载解决方案涵盖车内与车外两大领域： 1）车内解决方案：后排娱乐系统。32 英寸可折叠幕布支持 4K 解码与自动 梯形校正，集成腾讯极光 TV、爱奇艺等内容资源（国内版），或 Google TV 生态（海外版）。智能交互创新：侧窗投影支持触控联动控制，天幕 投影可营造星空、主题氛围等沉浸式场景。 2）车外解决方案：DLP 智慧大灯：白光模块满足照明需求，彩光模块支持 1ms 低延迟游戏模式与 130 万像素户外投影，适配主机游戏与露营观影。 动态地面投影DGP：20W像素级彩色照地灯支持蓝牙/Wi-Fi自定义内容， 可投射导航箭头、警示标识等信息。
供应链布局完善，计划拓展海外市场。宜宾基地：车载专线年产能规划 50 万台， 2025 年上半年产能利用率超 50%；越南工厂：聚焦家用投影生产，2025 年 Q4 投产后为车载业务出海奠定基础，未来或适配特斯拉、宝马等国际品牌。并且车 载事业部团队 100%独立，不和其他业务共享人员，从前端销售、产品、应用、 研发到后端质量、供应链和工厂，全链路闭环。 参考同做投影整机业务且切入车载光学赛道的光峰科技：车载光学市场规模受 汽车智能化、新能源渗透率提升驱动，2024 年中国新能源车销量 1286.6 万辆， 同比+36%；中国车载光学市场规模 73 亿元，同比+33%。光峰科技 2024 年车 载业务收入 6.38 亿元，占总营收约 26%。累计获得 13 个车载定点，覆盖比亚 迪、赛力斯、奔驰 Smart 等品牌，产品包括 AR-HUD、车规级巨幕、动态彩色 像素灯；2025 年新增国际头部车企多车型合作，首次进入欧洲高端市场。对比 看，极米车载业务处于爬坡期，占总营收比重不足 5%，未来项目投产落地空间 可观，且有望随规模放量、成本优化，极米盈利能力大幅改善。
2、商用投影：行业低迷下的中国系崛起
2025 年 6 月极米重新进军商用投影市场，采用全新的纯激光混光方案，解决商 用投影产品体积大、色彩表现不足的痛点。同月，松下影像推出全新子品牌 “MEVIX”，主要聚焦系统工程、商教投影、创意显示等市场。极米和松下的战 略选择，本质上是两种不同商业逻辑的碰撞：极米以消费级创新颠覆行业规则， 松下以通过品牌重塑实现转型升级。这种“跨界者破局”与“守成者转型”的并存， 标志着商用投影行业进入了新阶段。 全球及中国商用投影行业或迎来修复。全球经济低迷；企业 IT 支出收缩；会议 平板、会议电视、LED 一体机等产品的崛起以及平价化，近年逐步蚕食传统商用 投影的核心场景，全球及中国商用投影机出货量跌落至2023年的273万台（-7%） 和 70 万台（-21%）。伴随技术升级、生态服务提升，全球及中国商用投影机或 迎来拐点，2024 年出货量分别为 282.2 万台（+3.4%）和 71 万台（+1%）。
极米正式向行业发布三大系列商用投影新品：包括双色激光 4K 投影机 S70/S80 系列及全色激光 4K 旗舰 X85 系列。其中，1）S70 系列（6500-7000 流明）主 打高性价比，适用于教育、中小型会议室等场景，其 4K 全链路还原技术可确保 课件、PPT 等内容的清晰呈现；2）S80 系列（7500-8000 流明）定位中高端， 凭借更高的亮度和抗环境光能力，瞄准文旅、展览展示等市场；3）X85 系列（8500 流明，150% DCI-P3 色域）则定位专业级需求，如数字影院、仿真模拟等对色 彩精度要求极高的领域。 极米技术优势直击行业痛点，在商用投影市场“逆势而行”。极米其自主研发的 激光光源系统在保证高亮度的同时，将产品体积缩小至传统商用投影的 1/3，解 决了长期困扰行业的“笨重”痛点。此外，极米将家用市场积累的 AI 算法（如 自动对焦、环境光自适应）迁移至商用产品。并且从应用场景来看，6000~8000 流明的产品既可覆盖入门级激光工程投影市场，又能满足高教领域日益增长的亮 度需求；极米选择这一区间作为重返商用市场，既避开低端市场价格混战，又规 避高端市场技术壁垒。证明极米并非仅靠品牌影响力跨界，而是真正理解商用市 场的核心需求以及精准的产品策略。
为什么极米要重返商用市场？技术红利、市场真空与生态协同。技术红利：激 光光源的成熟让商用投影的维护成本大幅降低，而极米在激光显示领域的技术积 累（如自研光机、画质芯片）使其具备差异化竞争力。市场真空：25Q1 全球商 用市场中，以爱普生为代表的日系品牌占比 58.8%，传统日系品牌在高端市场的 统治力减弱，而国内品牌尚未形成技术壁垒，25Q1 中国大陆份额仅 7%，极米 此时入局可快速抢占份额。生态协同：商用产品可与智能家居、企业会议系统形 成生态联动，进一步巩固其“全场景显示方案商”的定位。
3、AI/AR 眼镜：拓展智能显示边界
2025 年被称为“AI 眼镜元年”，根据 IDC 数据，2025H1，全球智能眼镜市场出 货量达 406.5 万台，同比增长 64.2%。AI 大模型、轻量化设计与多模态交互的 突破，推动产品从“极客玩具”向“实用工具”转型。例如，小米 AI 眼镜凭借生态联 动首周销量破 7 万台，雷鸟 X3 Pro 以双目 MicroLED 技术成为消费级 AR 标杆。 市场呈现“高端 AR 头显+轻量化 AI 眼镜”双轨并行的格局。 极米基于技术迁移和品牌势能可直接赋能 AI 眼镜。光学技术积累：其自主研发 的 Dual Light 2.0 护眼三色激光技术，可优化 AR 眼镜的亮度、色域与护眼性能； 3D 快门眼镜的轻量化经验，为 AI 眼镜的佩戴舒适度提供基础。家庭娱乐场景优 势：极米已覆盖超 500 万家庭用户，若将 AI 眼镜与现有生态（如哈曼卡顿音响、 极米 APP）联动，可打造“客厅-户外”无缝衔接的娱乐体验。例如，通过 AR 眼镜 实现虚拟影院、健身课程投影等场景。 总结看，极米进入 AI/AR 眼镜领域具备技术基础与市场机会，但若想在“百镜大 战”中突围，需避开与小米、阿里的正面竞争，或聚焦家庭娱乐与健康管理场景， 同时通过开放合作弥补供应链短板。中长期需构建“硬件-内容-服务”闭环，方能 在 AI 入口设备的竞争中占据一席之地。
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