2025 年 12 月第二个周五的下一个交易日（即 12 月 15 日），北证 50 指数样本 股将进行 2025 年第四次调整，北证专精特新指数样本将进行 2025 年第一次调整。 1）北证 50 成份指数选样方法：（一）过去六个月的日均成交金额排名，剔除排 名后 20%的证券； （二）对剩余证券过去六个月的日均总市值排名，选取排名前 50 的证券。 2）北证专精特新指数选样方法：（一）过去六个月的日均成交金额排名，剔除 排名后 30%的证券；（二）对剩余证券按选取其中专精特新“小巨人”，过去六个月 的日均总市值排名，选取排名前 50 的证券。
我们在剔除上市时长和日均成交额不达标的公司后，2025 年 5 月 1 日-2025 年 11 月 7 日，按照日均总市值从高往低排序，得出排名前 50 中有 7 家，按照区间成交 额和市值计算符合指数样本调入规则标准的 3 家公司或为开发科技、戈碧迦、万通 液压，备选公司预计为一致魔芋、路桥信息、九菱科技、基康技术。
而现有北证 50 样本按照日均总市值标准，需剔除排名靠后的公司，2025 年 5 月 1 日-2025 年 11 月 7 日，按照区间成交额和市值计算符合指数样本调出规则标准 的 3 家企业分别为球冠电缆、海泰新能、中纺标。其中，被调出北证 50 指数样本股 对公司经营并无实质性影响，但短期会导致指数基金被动卖出而出现股价短期波动 性。
北证专精特新指数
我们在剔除上市时长和日均成交额不达标的公司后，2025 年 5 月 1 日-2025 年 11 月 7 日，按照日均总市值从高往低排序，得出排名前 50 中有 15 家，按照区间成 交额和市值计算符合指数样本调入规则标准的 8 家公司或为星图测控、森萱医药、 云星宇、九菱科技、基康技术、三元基因、灵鸽科技、方正阀门，备选公司预计为 克莱特、远航精密、明阳科技、利通科技、七丰精工、胜业电气、立方控股。
而现有北证专精特新样本按照日均总市值标准，需剔除排名靠后的公司，2025 年 5 月 1 日-2025 年 11 月 7 日，按照区间成交额和市值计算符合指数样本调出规则 标准的 8 家企业分别为华原股份、云里物里、科达自控、凯华材料、成电光信、巨 能股份、同享科技、润农节水。
本周，北证A股、科创板估值下跌。科创板整体PE估值从75.67X下跌到75.35X， 创业板整体PE由43.46X上涨到43.55X，北证A股整体PE由50.55X下跌到48.84X。
从估值方面来看，随着科创板与创业板补涨，而北交所前期下跌带来了新的估 值性价比机遇。截至 2025 年 11 月 7 日，北交所、创业板、科创板市盈率 TTM 分 别为 48.84X、43.55X、75.35 X，整体来看北交所与创业板估值差对比由溢价向平价 逐步接近，估值差距缩至 5.29 X；与科创板估值折价进一步拉大，估值差达-26.51X。
北交所强势股指标从低位反弹。2025 年 9 月末开始北交所涨停家数和创历史新 高家数均已回落至低位，市场情绪已逐步稳定。
从流动性表现来看，北证 A 股本周（2025.11.3-2025.11.7）日均成交额 230.88 亿元，较上周下滑 20.36%。北证 A 股本周日均换手率有所下滑，达 4.96% (-0.93pcts)； 创业板本周日均换手率 4.61%(-0.44pcts)；科创板本周日均换手率 2.80%(-0.62pcts)。 注：换手率为区间换手率（算术平均）。
从指数来看，北证 50、北证专精特新下跌，创业板指、沪深 300、科创 50 上涨。 截至本周（2025.11.3），北证 50 指数报 1,522.73 点，较上周涨跌-3.79%，指数 PE TTM 72.33X；北证专精特新指数报 2,532.06 点，较上周涨跌-5.43%，指数 PE TTM81.62X； 沪深 300 指数报 4,678.79 点，较上周涨跌+0.82%；科创 50 指数报 1,415.69 点，较上 周涨跌+0.01%；创业板指数报 3,208.21 点，较上周涨跌+0.65%。
本轮北证 A 股公司的分层估值结构上来看，截至 2025 年 11 月 7 日，共计 139 家企业 PE TTM 超过 45X，占比 49.29%，其中 58 家企业 PE TTM 超过 105X，占比 20.57%；30 家北交所企业 PE TTM 处于 0-30X，占比 10.64%。 与上轮北证 50 高点 2024 年 11 月 7 日相比，北交所 PE TTM 在 0-30X 的公司数 量减少 40 家，PE TTM 超过 45X 的企业数量增长 17 家，其中 PE TTM 超过 90X 的 企业数量增长 18 家。
本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服 务、医药生物五大行业 PE TTM（剔除亏损企业）分别为 42.83X、91.31 X、48.18 X、 55.13 X、37.94 X。
展望后市，我们建议后续方向上关注北证 50 成分中绩优股+科技成长。我们一 贯强调投资北交所稀缺性和专精特新小巨人所代表的新质生产力、科技产业公司。 部分次新股由前期调整较充分可以重新关注，后续北交所利润体量大、新质生产力 属性较强的新股也可以关注。此外，随着 12 月北交所将迎来北证 50 和北证专精特 新指数的调整，关注北证 50 成分股和北证专精特新中三季报业绩超预期、估值调整 后相对合理、具备新型生产力稀缺性标的公司。
2024 年 1 月 1 日到 2025 年 11 月 7 日，北交所共有 43 家企业新发上市。 其中，2025 年 19 和 20 家北交所公司上市，2025 年 11 月 3 日~2025 年 11 月 7 日丹娜生物和中诚咨询在北交所上市。
2024年1月1日至2025年11月7日，43家上市企业的发行市盈率均值为13.76X、 中值为 14.00X；首日涨跌幅均值为 267.42%，首日涨跌幅中值为 245.11%。
2025 年 1 月 1 日-2025 年 11 月 7 日，20 家上市公司首日涨幅均值 324.61%；2025 年第 19 和 20 家上市公司丹娜生物和中诚咨询首日涨幅 497.08%和 170.08%。2024 年至今首日涨幅最大的前 3 家企业由三协电机（785.62%）、铜冠矿建（731.41%）、 方正阀门（518.23%）保持。
从新股发行节奏上来看，2024 年全年发行新股 23 家。截至 2025 年 11 月 7 日， 2025 年北交所上市企业 20 家。自 2024 年以来北交所整体发行速度基本保持平稳， 2025 年上半年速度较慢，进入三季度后从发行审核会议的召开频率看有所提升。
按最新审核状态分类，2025 年 11 月 3 日-2025 年 11 月 7 日更新信息： 巍特环境更新审核状态至提交注册； 国亮新材、海圣医疗、祺龙海洋更新审核状态至已过会；里得科技、欧伦电气、新恒泰、定西高强、图特股份、彩客科技、聚仁新材、 原力数字、海菲曼、悦龙科技、乔路铭、艾克姆、沛城科技、科莱瑞迪、觅睿科技、 北方实验更新审核状态至已问询； 佳能科技更新审核状态至已终止； 北交所上市委员会定于 2025 年 11 月 13 日上午 9 时召开 2025 年第 31 次审议会 议审议的发行人分为通宝光电；于 2025 年 11 月 17 号上午 9 时召开 2025 年 32 次， 审议的发行人分为农大科技。
2025 年 11 月 3 日至 11 月 7 日，本所继续将退市风险警示股票“*ST 云创” 列为重点监控股票；对 5 起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及 拉抬打压、虚假申 报等异常交易情形。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
