1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪
本周申万电池指数下跌 10.92%，跑输沪深3007.15pct。本周锂电板块涨幅在所有行业中排名靠后。核心标的中容百科技（+4.2%）上涨。
2、 行业及公司事件跟踪
石油焦价格暴涨，创历史新高
11 月 18 日，来自石油焦市场消息，安庆石化负极焦报价上涨60 元/吨，已突破5000元/吨，储能和动力焦分别达到 4950 元/吨和 5040 元/吨。历史高点：2022年石油焦价格曾达到 5000 元/吨高点，2025 年初部分低硫焦价格甚至突破7300 元/吨。上涨驱动因素： 原材料成本：针状焦价格在 2025 年初半月内上涨 5500 元/吨至3.2 万元/吨，叠加进口依赖度高，进一步推升成本。 供应紧张：河北、河南等地因环保限产，叠加石墨电极生产周期长（4-6个月），短期产能难以释放。 需求分流：锂电池负极材料需求激增，抢占石墨化加工资源，导致加工费用上涨至5200元/吨以上。
赣锋锂业李良彬：如果碳酸锂明年需求增速超过30%，价格可能会突破15万元/吨
赣锋锂业董事长李良彬公开表示，2025 年全球碳酸锂需求在145 万吨，但由于下半年需求增长，预计全年需求数据更新到 155 万吨。同时，供应能力在170 多万吨，有20万吨左右的过剩，所以价格今年比较低迷。 他预测，2026 年碳酸锂需求会增长 30%，需求达到 190 万吨，同时供应能力经过评估后应该是增长 25 万吨左右，供需基本平衡，碳酸锂价格有探涨空间。如果明年需求增速超过 30%，甚至达到 40%，短期内供应无法平衡，价格可能会突破15万元/吨甚至20 万元/吨。
尚太科技 20 万吨负极材料项目正式签约落地
山西转型综改示范区管委会与石家庄尚太科技股份有限公司就“年产20万吨锂电池负极材料（山西五期）项目”举行签约仪式。“年产 20 万吨锂电池负极材料（山西五期）项目”将落地山西转型综改示范区阳曲工业园区，占地面积955 亩，总投资40亿元，设计产能 20 万吨，将配套先进的研发与运营体系，建设智能化、绿色化的高端负极材料生产线。项目全面达产后，预计年产值可达 60 亿元。
VC 市场供不应求
截至 11 月 18 日，VC 日涨超万元，最高报价达到 15.5 万元/吨以上。该价格较2025年 9 月初的历史低点（约 4.63 万元/吨）累计涨幅已超过200%。山东亘元及浙江亿普的先后“停产”，进一步刺激本就供需失衡的市场。具体来看，山东亘元是宁德时代战略投资的细分龙头企业（宁德时代现为其第二大股东，持股13.45%），当前VC有效产能达 2 万吨，占全国 8 万吨总产能的 25%。11 月 12 日，山东亘元发布通知，因设备故障启动停产检修，已暂停部分 VC（碳酸亚乙烯酯）产品发货。且官网显示其核心产品均已标注“暂停接单”状态。基于此消息，当日 VC 价格上涨4.45 万元至11万元/吨，涨幅达到 68%。11 月 13 日，浙江亿普紧随其后发布停产公告，称由于设备突发预警需全面停机检修，目前 VC 产品停止发货。这一消息，直接加重产能供给紧张情绪，为价格上行提供支撑。公开资料显示，浙江亿普 VC 产能主要分布在桐乡本部与衢州基地，总规划产能达 3 万吨/年，但实际产能可能在 3200 吨。
3、国内外电动车销量跟踪
1）欧洲主要国家电动车销量
欧洲主要国家发布 9 月电动车销量：9 月欧洲 9 国新能源汽车销量31.1万辆，同环比+34%/+75%。其中，纯电动车型销量 20.1 万辆，同环比+22%/+73%；插电式车型销量 11.0 万辆，同环比+64%/+78%。新能源汽车渗透率为31.9%，同比+6.0pcts，环比+1.4pcts。
1、 本周储能政策及事件跟踪
海博思创与 LEAG 清洁能源签署德国 1.6GWh 储能项目
德国当地时间 11 月 18 日海博思创与 LEAG 清洁能源正式签署协议，双方将在德国联合打造一座规模达 1.6GWh 的大型储能项目，该项目建成后将跻身欧洲大型电池储能设施之列。此次合作的项目名为“GigaBattery Boxberg 400”，是LEAG公司“吉瓦工厂”战略规划的关键组成部分。作为集光伏、风能发电、储能及氢能兼容型电厂于一体的综合性可再生能源枢纽，“吉瓦工厂”战略承载着LEAG 为德国构建可靠、可持续、安全能源供应体系的核心使命。Boxberg 项目将采用海博思创的4 小时储能系统解决方案，该方案基于公司成熟的 HyperBlock III 产品打造。
共筑储能基座！宁德时代与海博思创达成 10 年战略合作
宁德时代与海博思创在福建宁德签署为期十年的全面战略合作协议。双方将在储能领域共同探索新型商业模式，树立产业链长期合作新标杆，推动储能产业迈向更高质量、更可持续的发展阶段。海博思创作为储能系统解决方案与技术服务领域的领先企业，长期以来与宁德时代保持着紧密的产业链协同。基于对储能行业发展趋势的共识与各自核心能力的互补，双方将在未来十年构建“电芯+系统+资本+运营”四维协同机制。除电芯稳定供应外，双方还将在交流侧零部件联合集采、产业基金共建以及“开发-投资-运营-运维”一体化管理平台打造等方面展开深度合作，实现从产品到生态的全面融合。
全球首个百兆瓦飞轮储能示范项目投运
随着风电、光伏等波动性新能源的大量接入，电网对快速精准调频的需求大幅提升。相较于传统燃煤机组，飞轮储能凭借毫秒级响应、超长循环寿命和高安全性，成为电网调频应用的理想路径，但如何将飞轮储能的机械特性转化为可靠的调频能力，对PCS提出了更高的技术要求。
近日，全球首个百兆瓦级全飞轮独立调频示范电站——博鼎储能100MW真空磁悬浮飞轮储能独立调频项目一期在威海乳山正式投运。阳光电源储能变流一体机，为飞轮储能创新设计了多个软硬件技术，在响应速度与运行可靠性方面实现关键技术突破，树立调频场景新标杆。 在飞轮储能场景，系统有频繁启停、功率波动大、直流电压范围宽等运行特点，阳光电源储能变流器针对性地在启停控制、故障保护、通信交互关键环节实现多项创新设计与功能定制，实现复杂工况下系统的快速响应能力与长期运行可靠性。
10 月份全社会用电量同比增长 10.4%
10 月份，全社会用电量 8572 亿千瓦时，同比增长 10.4%。分产业看，第一产业用电量120 亿千瓦时，同比增长 13.2%；第二产业用电量 5688 亿千瓦时，同比增长6.2%，其中，工业用电量同比增长 6.4%；第三产业用电量 1609 亿千瓦时，同比增长17.1%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量 1155 亿千瓦时，同比增长 23.9%。 1-10 月份，全社会用电量累计 86246 亿千瓦时，同比增长5.1%，其中规模以上工业发电量为 80625 亿千瓦时。分产业看，第一产业用电量 1262 亿千瓦时，同比增长10.5%；第二产业用电量 54781 亿千瓦时，同比增长 3.7%，其中，工业用电量同比增长3.9%；第三产业用电量 16671 亿千瓦时，同比增长 8.4%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量13532 亿千瓦时，同比增长 6.9%。
湘黔、湘粤、渝黔三项网间电力灵活互济工程通过国家核准
近日，湘黔、湘粤、渝黔三项网间电力灵活互济工程通过国家核准。这三项工程总投资预计超 156 亿元，将在今年年底前开工建设、2027 年迎峰度夏前建成投产，最大输电能力共计可达 900 万千瓦。 南方电网和国家电网之间的输电通道将从当前的 2 条增加至5 条跨省跨区电力互济能力显著增强。 南方电网公司与国家电网公司将锚定目标任务，进一步加强工作协同，加大资源投入，全力推动工程高质量建设投产，协同提升省市间电力互济水平，加快推动新型能源体系和新型电力系统建设。
内蒙古绿电直连方案：六类项目，鼓励配储，非氢基燃料新能源项目发电量100%自发自用，自发自用总用量占比≥30%
11 月 19 日，内蒙古能源局发布关于公开征求《内蒙古自治区绿电直连项目开发建设实施方案（试行）》意见的公告。《方案》鼓励绿电直连项目通过配置储能、挖掘负荷灵活调节潜力等方式，提升自平衡、自调节能力，尽可能减少系统调节压力，新能源弃电不纳入统计。 绿电直连项目按照国家和自治区价格、财政、税务等部门相关规定缴纳输配电费、系统运行费用、政策性交叉补贴、政府性基金及附加等费用。
1、光伏产业链跟踪
本周硅料价格不变。据 Infolink Consulting，多晶硅致密料本周均价为52元/公斤，周环比持平。多晶硅颗粒料本周均价为 50 元/公斤，周环比持平。供需方面，西南地区受枯水期等因素影响，部分企业已大幅减产甚至停产，供应的主动收紧有效对冲了需求端的压力。现阶段上下游企业对供需变化的容忍度较高，稳价意愿相较于疲软的市场需求对短期价格的影响更为显著。短期内，硅料价格预计将持续维持弱势平稳的运行格局。
本周硅片价格下降。据 Infolink Consulting，210RN 均价1.28 元/片，周环比下降1.5%；210N 均价 1.6 元/片，周环比下降 1.8%。供需方面，为应对库存压力和疲软的需求，硅片企业从 11 月起执行减产计划，排产预计将环比下降，库存累库趋势已有所放缓。下游电池片厂家采购策略偏保守，新增订单有限。短期内，预计硅片价格将维持弱势平稳的格局，但下行风险依然存在。
本周 N 型电池片价格出现下滑。据 Infolink Consulting，TOPCon182电池片本周均价为 0.295 元/W，周环比下降 1.7%；TOPCon210 电池片本周均价为0.290元/W，周环比下降 3.3%。供需方面，下游组件企业为了清理库存而降低开工率，并减少了对外采购电池片的需求。同时，海外需求出现退坡，整体订单萎靡，各尺寸电池片出货普遍承压。短期内，预计电池片价格将继续维持弱势震荡的格局。
本周 TOPCon 组件价格下降。据 Infolink Consulting，TOPCon 双玻182组件本周均价为 0.693 元/W，周环比持平；HJT 双玻 210 组件本周均价为0.780元/W，周环比下降 6%。供需方面，11 月国内组件整体排产预期下降，多数企业以适当减产清理库存。终端接受度偏低，市场呈现有价无市的状态。价格上，目前市场处于供需博弈的僵持状态。短期内，预计光伏组件价格呈现整体企稳，局部承压的格局。
本周光伏玻璃价格持平。据索比咨询，3.2mm 镀膜玻璃本周均价为20元/平方米，周环比持平；2.0mm 镀膜玻璃本周均价为 13 元/平方米，周环比持平。近期，需求转弱，组件厂家生产放缓。多数备货谨慎，刚需随采随用，订单跟进量不足。预计下周国内外订单难见好转，组件厂家开工率或进一步下降。
本周 EVA 胶膜价格不变。据索比咨询，透明 EVA 胶膜/白色EVA胶膜/POE胶膜本周均价分别为 5.80/6.30/8.19 元/平方米，周环比持平。EVA市场价格或弱势整理，下游需求平平。供应端虽检修偏多，然而市场尚未出现供不应求的状况。预计EVA 价格僵持整理。
2、本周光伏事件跟踪
美国要求禁止从外国进口光伏级储能逆变器产品
近日，美国国会 50 多名共和党众议员联名致信商务部长，要求禁止从“关注外国实体(FEOC)”进口光伏及储能逆变器产品，主要针对中国企业。信中指出，现行政策未能充分应对能源技术供应链中的国家安全风险，称在中国制造的逆变器中发现“可疑硬件组件”，被视为潜在的安全隐患。
正泰新能联手土耳其企业 2.5GW 光伏基地落地土耳其
正泰集团旗下正泰新能欧洲公司与土耳其阿尔法太阳能能源公司达成战略合作，拟通过双方各持股 50%的合资公司 Astroenergy，在土耳其马尔马拉地区巴勒克埃西尔市有组织工业区共建 2.5GW 太阳能硅片与电池一体化生产基地。项目一期投资约2亿美元，初期聚焦硅锭切割，后续将形成完整光伏核心部件产业链，可享受土耳其HIT-30专项支持及关税优势，便于进入欧洲市场。
东方日升签约欧洲百台储能订单 助力比利时清洁能源转型
2025 年 11 月 12 日，东方日升与欧洲客户 ES Integrations BV 签订百台iCon工商业储能订单，助力比利时地区能源结构优化与清洁能源转型。2025 年上半年，东方日升全球储能整体出货量同比增长 192%，工商业储能全球出货量同比增长74%，其凭借20 年锂电技术积累、8 年系统集成经验及 iCon 一体机安全高效、安装灵活的优势，赢得 ES Integrations BV 认可。双方后续将探索分布式储能、光储融合领域合作，助力全球能源转型。
晶科斩获日本 DMM 集团 300MW 组件大单
晶科近日与日本 DMM 集团正式签署 300MW 高 Tiger Neo 3.0 组件供货协议，该批组件将用于日本当地多个太阳能电站建设，并借助 DMM 集团的分销网络进一步渗透市场。作为覆盖数字娱乐、电商及可再生能源的日本领军企业，DMM集团以该组件精准适配日本高纬度、低辐照度、安装空间有限的独特环境标准选择晶科。此次合作深化了双方关系，也彰显了晶科产品对日本市场的适配力，将推动当地新能源应用升级。
1、本周海风进展梳理
本周，国内各区域项目审批进展： 江苏：11 月 21 日，东台市自然资源和规划局发布《国华东台H3-2#海上风电项目用海申请预公示》。 浙江：近日，温州市自然资源和规划局发布《瑞安2 号海上风电场出让区块海域使用报告书评审前公示》。项目规划容量 600MW，拟安装30 台单机容量20MW风电机组，风电机组输出电能以 9 回 66kV 集电海缆汇流至海上升压站66kV配电装置，经 1 台 640MVA 有载调压主变压器升压至 500kV 后以1 回500kV3×1200mm2截面海缆（单回长度 80.7km）送出并登陆。 广东：近日，广东省生态环境厅发布《中核集团新华发电湛江徐闻东二海上风电项目环境影响报告书受理公告》。该项目规划容量300MW，拟安装21台14.3MW固定式风机。配套建设一座 220kV 海上升压站，风力发电机组发出电能通过6回66kV 集电海缆接入 220kV 海上升站，升压后通过1 回220kV电缆接入陆上集控中心；11 月 17 日，广东省生态环境厅发布《关于华电阳江三山岛六海上风电场项目环境影响报告书的批复及公告》。项目总容量为502.2MW，建设内容为31台单机容量 16.2MW 的风电机组及 8 回总长 87.32KM 的66KV 集电海底电缆。
本周，国内各区域项目招投标进展： 山东：11 月 21 日，远景能源预中标山东半岛南 5 号海上风电一期600MW项目风电机组（含塔筒）采购标段一，投标金额 9.26 亿元，投标单价3038元/kW；中车株洲预中标标段二，投标金额 9.07 亿元，投标单价3032 元/kW。广东：11 月 21 日，金风科技预中标国电投阳江三山岛三项目风电机组及附属设备采购，投标金额 13.02 亿，投标单价 2714 元/kW。海南：11 月 18 日，大唐海南儋州 1200MW 海上风电项目二场址（600MW）海上升压站上部组块建筑安装工程（二次）招标。11 月19 日，青岛汉缆中标中海油某海风项目 35kV 海缆及附属设备采购及敷设施工，投标金额2.15 亿元。
本周，国内各区域项目施工进展： 江苏：近日，中油海工承建的山海关海上风电一期500MW平价示范项目海上升压站装船发运。
近期，全球其他区域情况： 英国：近日，英国皇家地产（The Crown Estate）宣布，Ocean Winds已获凯尔特海 1.5GW 浮式海上风电场开发权。 丹麦：近日，丹麦能源署（DEA）宣布启动三个海上风电区的招标程序，计划建设至少 2.8GW 海上风电项目。本次招标采用差价合约（CfD）模式，NordsøenMidt（1GW）、Hesselø场址（0.8GW）投标截止期为2026 年春季，NordsøenSyd（1GW）场址则定于 2028 年秋季。丹麦政府为此设定的总预算上限为552亿丹麦克朗（约合人民币 606.32 亿元），含增值税。 波兰：近日，Orlen Group 开发的波兰 Baltic East 海上风电项目已获得Gdańsk地区环境保护局颁发的环境许可。该项目规划容量1GW，计划于2032年建成投产，且该项目将参与今年 12 月举行的波兰首轮海上风电拍卖。韩国：近日，韩国 MunmuBaram 浮式海上风电项目（750MW）、Haewoori 浮式海上风电项目（1.5GW）已完成海上交通安全审查。
2、本周其他新闻
11 月 17 日，工信部发布《公开征求对风电装备行业规范条件的意见》公告。
总则：本规范条件是鼓励和引导风电装备行业持续健康有序发展的引导性文件，不具有行政审批的前置性和强制性。鼓励用户企业优化招投标规则，引入多种评价体系，开展装备全生命周期评估，避免“唯价格论”。
研发制造：整机、变流器、控制系统制造企业上年度研发或工艺改进投入的费用不低于主营业务收入的 4%，其他企业上年度研发或工艺改进投入的费用不低于主营业务收入的 3%。企业上年度产能利用率不低于60%，关键工序数控化率不低于70%（叶片、塔架除外）。
试验验证：新研发的机型应开展整机中试试验，需要至少1 台风电机组运行1年或以上，以验证机组在实际运行中的性能和稳定性。
11 月 22 日，大金重工发布公告再获欧洲海上风电合同。
蓬莱大金与欧洲某能源企业签署某海上风电场项目过渡段独家供应合同。合同总金额折合人民币约 13.39 亿元，占公司 2024 年度经审计营业收入的比例约35.41%。
该项目位于欧洲，根据合同约定，蓬莱大金将于2027 年交付完毕上述产品。交易对手方为全球领先的能源企业之一。
近日，洛阳轴承集团股份有限公司完成上市辅导，进入辅导验收阶段。
洛轴集团是一家综合性轴承制造企业，产品广泛应用于航空航天、风力发电、轨道交通、汽车、矿山机械、冶金设备、工程机械、机床电机、工业齿轮箱、医疗设备、
港口机械、海洋工程、机器人等领域，涵盖 9 大类型、3 万余种。在风电领域，洛轴是国内首套风电偏航轴承研制企业、中国轴承行业最早实现风电轴承配套资质企业、滚动轴承风力发电机轴承行业标准和风机轴承国家标准起草企业。
2024 年，洛轴集团实现营收 46.99 亿元，净利润达2.26 亿元。股权层面，洛阳国宏投资控股集团以 38.0%持股稳居第一大股东，郑煤机旗下新兴产业基金（15%）、五洲新春（8.5%）、金风科技（4.5%）等产业资本的战略入股。
3、海陆风招标数据追踪
据不完全统计，对于陆上风电机组，2025 年至今启动招标103.1GW。对于海上风电机组，2025 年至今海风机组新增招标 9.4GW。
装机量上看，2025 年 1-9 月累计新增装机 61.1GW，同比+56%；其中9月新增装机 3.3GW，同比-41%，环比-22%。
陆风招标分析：本周，2.05GW 项目启动陆上风机采购招标。
海风招标分析：本周，暂无海上风电机组招标。
4、海陆风中标数据追踪
陆上：2025 年 11 月，陆风风电机组含塔筒的加权中标均价为2027元/kW；2025年 11 月，陆风风电机组不含塔筒加权中标均价为1335 元/kW。
海上：2025 年 1 月中标候选人均价 2979 元/kW（含塔筒），3 月中标候选人均价3448 元/kW（含塔筒），4 月中标候选人均价 3212 元/kW（含塔筒），6月中标候选人均价 2957 元/kW（含塔筒），10 月中标候选人均价3264 元/kW（0.6GW不含塔筒、0.4GW 含塔筒），11 月中标候选人均价2865 元/kW（0.5GW不含塔筒、0.6GW 含塔筒）。
中标主机商分析（陆风）：据不完全统计，2025 年至今，运达股份、远景能源、金风科技等厂商已累计中标 99.3GW（含国外中标项目）。其中，2025年初至今，运达股份中标 20.9GW，占比 21.1%；远景能源中标20.6GW，占比20.8%；金风科技中标 18.9GW，占比 19.1%。
中标主机商分析（海风）：2025 年 1 月至今，海风累计中标7.76GW+预中标1.08GW。
海风中标情况：本周，11 月 21 日，远景能源预中标山东半岛南5 号海上风电一期600MW 项目风电机组（含塔筒）采购标段一，投标金额9.26 亿元，投标单价3038元/kW，中车株洲预中标标段二，投标金额 9.07 亿元，投标单价3032元/kW；11月 21 日，金风科技预中标国电投阳江三山岛三项目风电机组及附属设备采购，投标金额 13.02 亿，投标单价 2714 元/kW。
海缆招中标详情：本周，青岛汉缆中标中海油某海风项目35kV海缆及附属设备采购及敷设施工，投标金额 2.15 亿元。25 年初至今，国内7.6GW/15个海上风电项目、1 个柔直工程（2GW）进行进行海底电缆公开招标；18 个项目中标。中天科技中标 28.15 亿元（部分未披露金额）、东方电缆中标26.63 亿元（部分未披露金额）、亨通光电中标 8.21 亿元（部分未披露金额）、长乐海洋中标4.26亿元、汉缆股份中标 2.15 亿元（部分未披露金额）、太阳海缆中标1.16 亿元、起帆电缆中标（未披露金额）。
5、原材料价格跟踪
截至 11 月 22 日，中厚板均价 3480 元/吨，环比上周-0.2%，铸造生铁均价3030元/吨，环比上周持平，环氧树脂均价 14140 元/吨，环比-1.1%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
