1.1.公司简介：RISC-V 架构 CPU 自研，构建性价比护城河
（1）公司是国内领先的集成电路设计企业之一，主要从事无线音频 SoC 芯片的研发、 设计与销售。公司成立于 2016 年，2022 年登陆科创板(688332.SH)。公司正逐步形成以蓝 牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、玩具语音芯 片、AIoT 芯片、AI 语音识别芯片、Wi-Fi 芯片、视频芯片十大产品线为主的产品架构；产品 可广泛运用于 TWS 蓝牙耳机、颈挂式耳机、头戴式耳机、商务单边蓝牙耳机、蓝牙音箱、 车载蓝牙音响、电视音响、智能可穿戴设备、无线麦克风、语音玩具、物联网设备等无线互 联终端。公司的目前产品已导入小米、OPPO、realme 真我、荣耀亲选、万魔、飞利浦、倍 思、漫步者、Anker、铁三角、传音、魅蓝、FIIL、弱水时砂、IKF、sanag、boAt、Noise、 TITAN、NOKIA、腾讯 QQ 音乐、百度、喜马拉雅、科大讯飞、博雅 BOYA 等终端品牌供应 体系。
（2）公司基于 RISC-V 架构全栈自研，构建高性价比护城河。公司自成立起就将 RISCV指令集作为芯片开发路线，是中国RISC-V产业联盟会员单位及RISC-V基金会战略会员。 基于开源的 RISC-V 架构和 RT-Thread 操作系统，公司自主开发了高性能 CPU 内核和 DSP 指令，实现多种音频算法，并研发出自主产权的蓝牙双模基带和射频、FM 接收发射基带和 射频、音频 CODEC、电源管理系统、接口电路等多个功能模块 IP。基于 RISC-V 开源架构， 1）公司可省去高昂的 IP 授权费和版税；2）芯片架构自主可控无卡脖子风险；3）指令集精 简灵活度高，相比 ARM 可减少晶圆面积从而控制成本；4）自研 IP 无需共享给 IP 供应商， 可将设计 know-how 的优势牢牢掌握在手，从而帮助公司构筑成本领先的性价比护城河。
（3）员工股权激励机制完善，彰显公司中长期发展信心。2023 年 2 月 7 日，公司发布 《2023 年限制性股票激励计划实施考核管理办法》，对应考核年度为 2023~2025 年，对应 营收考核目标为 2023 年营收 14 亿元（2023 年实际营收为 14.47 亿元）、2024 年营收 18 亿元（2024 年实际营收为 18.19 亿元），2025 年营收 23.5 亿元，营收目标对应 2023-2025 年 CAGR 为 29.58%。2024 年 6 月 5 日，公司发布第一个归属期归属结果，向核心技术人 员吴瀚平、芦文，以及 112 名公司中层、技术和业务骨干人员，总计 115 人授予总计 30.025 万股的公司股票；2025 年 6 月 18 日，公司发布第二个归属期归属结果，总计 105 人授予 总计 29.295 万股的公司股票。我们认为此次股权激励的目标彰显了管理层对于公司业绩的 强劲信心，激励的实施也使得核心员工利益与股东趋于一致，有利于充分调动员工积极性， 留住核心技术骨干，增强团队凝聚力。
（4）公司创始人及董事长黄志强持股 26.24%，为公司控股股东、实际控制人。公司的 股权结构，5%以上的个人股东只有黄志强同志，其他 3 家为结构持股。限售股 解禁方面，2026 年 1 月 15 日公司首发原股东合计 7628.38 万限售股将解禁，占公司总股 本比例为 63.25%。此外，根据公司投资者关系交流公告，公司目前也有少量投资国内 GPU 企业沐曦股份、摩尔线程和燧原科技，这 3 家企业处于 A 股上市流程中。
（5）公司核心管理层均为技术背景，研发团队实力强劲。董事长黄志强拥有 40 多年的 电子行业从业经历和丰富的企业管理经验；董事、总经理刘助展历任多个公司工程师和技术 总监，研发和管理经验丰富。截至 2024 年末，公司研发技术人员达 249 人，占员工总数 80.84%。截至 2024 年末，公司拥有 139 项专利权，其中发明专利 65 项，实用新型专利 74 项；拥有 38 项计算机软件著作权，119 项集成电路布图设计，涵盖了公司产品的各个关键 技术领域。
1.2.产品结构：构建十大产品线，全面布局 AIoT 赛道
（1）公司正逐步形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯 片、数字音频芯片、玩具语音芯片、AIoT 芯片、AI 语音识别芯片、Wi-Fi 芯片、视频芯片 十大产品线为主的产品架构。根据公司公告，2024 年主营业务以蓝牙耳机芯片（59%）、蓝 牙音箱芯片（21%）、数字音频芯片（6%）和智能穿戴芯片（7%）等为主。公司的产品下游 覆盖范围逐步扩大，近些年，蓝牙耳机芯片与蓝牙音箱芯片占公司营收比例较高，其他应用 市场产品规模较小，但增幅相对较大。
（2）公司的蓝牙耳机芯片毛利率呈现下降趋势，但是蓝牙音箱、智能穿戴、数字音频 等产品的毛利率维持相对高位。公司的历年毛利率分布来看，营收规模最大的蓝牙耳机芯片 毛利率从 2021 年至 2024 年保持了历年下滑趋势，主要原因是 2019 年行业需求爆发增长， 行业缺芯导致涨价后毛利率处于高位，2021-2024 年市场供给恢复正常，公司毛利率也恢复 到合理水平。目前公司已经开发品牌系列的高端蓝牙耳机芯片，未来毛利率或逐步企稳。同 时，公司开发音箱、智能穿戴、数字音频、无线麦克风等细分赛道的芯片，毛利率维持在 30% 左右，长期有助于公司综合毛利率不断企稳。
（3）公司蓝牙耳机芯片不断升级，实现以价换量与迭代升级的双重策略。公司的蓝牙 耳机产品分为 TWS 蓝牙耳机芯片、非 TWS 蓝牙耳机芯片、OWS 耳机芯片等类别，其中 TWS 蓝牙耳机芯片是公司蓝牙耳机芯片业务的主要收入来源。1）TWS 蓝牙耳机主要分为 AB 系列与 BT 系列，AB 系列为公司性价比产品，BT 系列为高端品牌产品。目前公司的高 端产品 BT897X 系列已经上市，基础功耗优化到 4mA 级别，音频指标也提升到行业领先水 平。2）公司非 TWS 蓝牙耳机芯片主要应用于头戴式耳机、颈挂式耳机和商务单边蓝牙耳机 等产品。3）公司 2023 年推出了优化 OWS 性能的蓝牙音频 SoC 芯片，实现从高阶 BT893X、 中阶 AB571X 到入门级 AB5656 系列的全面覆盖。公司蓝牙耳机芯片业务通过不断开拓芯 片新产品、新客户，销量保持高速增长，在全球耳机占有率实现快速上升。目前公司又加深 产品迭代，BT 系列芯片不断升级，定位到高端品牌系列。展望 2025 年，随着公司在品牌市 场渗透提高，以及讯龙系列产品的升级换代，产品结构不断优化，蓝牙耳机芯片毛利率有望 得到改善。
（4）公司蓝牙音箱芯片已经进入主流品牌客户，下游产品丰富多样。公司的蓝牙音箱 芯片主要应用于各类蓝牙音箱、智能音箱、车载蓝牙音响、电视音响等产品。公司讯龙三代BT896X 系列芯片已应用在百度新推出的小度添添 AI 平板机器人的智能音箱中，除了具有 Hi-Res 金标双认证，使消费者得到高品质的声乐体验外，还能实现 AI 语音交互功能。公司 推出了基于 BT896X 的 LEAudio 方案，特别是 Auracast 技术，可满足后续中高阶音箱的市 场，量产了飞利浦等品牌的高阶 Soundbar 产品，通过 BT896X 的强大算力，实现了高阶 Soundbar 的蓝牙 SoC 单芯片解决方案。公司还配合荣耀亲选，推出相关音箱产品，音质音 效指标优异，深受行业认可。
（5）数字音频芯片下游应用多种多样。公司数字音频芯片应用于 Type-C 耳机、MP3 播放器、智能电子烟、智能充电仓等，未来随着采用 Type-C 通用接口的终端渗透率不断提 高，数字音频芯片的市场规模有望进一步提升。
（6）公司智能穿戴芯片主要应用于智能手表。2023 年公司基于“讯龙”二代和三代产品 研发了可穿戴手表、手环产品技术平台，并推出了在图像处理和渲染效率方面更强的新一代 可穿戴 SoC 芯片。公司的智能穿戴方案已经完成全面的产品布局，上至高阶 BT895X 系列， 下至中低阶 AB568X 系列、AB569X 系列，全方位满足客户不同需求。特别是 AB568X 系 列，凭借其优秀的显示效果及极高的性价比，受到了行业的高度认可，目前已在印度等国家 与智能手表品牌客户合作。
（7）公司的芯片产品还包括无线麦克风芯片、BLE 芯片、WiFi 芯片、玩具语音芯片等。 1）无线麦克风芯片：公司持续以 BT891X 系列和 AB566X 系列，适配不同的市场需求，提 升市占比。同时在领夹麦克风市场，公司也持续耕耘，完成了无线麦克风从高阶到中阶到入 门级的全方面产品梯队技术建立。突破品牌客户，已有数个基于公司方案的品牌领夹麦克风 量产。2）BLE 芯片：公司 BLE 芯片在智能照明、智能戒指、语音遥控器、儿童穿戴、个人 护理、运动健康、主动式电容笔等市场均已实现量产出货，目前已应用于荣耀个人护理，运 动健康产品；腾讯、荣耀等云平台均已打通并实现量产出货。2025 年，公司推出了性价比 更优的 AB203XBLE 芯片系列，适配更多的 BLEIoT 市场应用。3）WiFi 芯片：2025 年公司 推出了首款 Wi-Fi+BT+音频三合一的 AB6003G 芯片，此为公司专为物联网场景打造的高性 能 Wi-FiIoT 芯片，致力于为各类智能设备提供稳定、高速、低功耗的无线网络连接解决方 案，可广泛应用于智能家居、智能穿戴、工业物联网、智慧城市等多个领域，助力实现设备 之间的无缝连接与数据交互，并已于 2025 火山引擎 FORCE 原动力大会以及由百度智能云、 汕头市澄海区人民政府主办的 2025AI 玩具产业创新和发展会议进行了展出。基于此 Wi-Fi 芯片，公司已经陆续推出了 AI 智能玩具，Wi-Fi 智能音箱等产品的解决方案。4）玩具语音 芯片：公司作为国内领先的智能音频芯片及 AIoT 解决方案提供商，正以自主研发的 AB6003GWi-Fi 芯片为核心，积极布局 AI 玩具产业生态，推动传统玩具向智能化、个性化、 交互化方向升级。
综上所述，公司在夯实现有 TWS、非 TWS 蓝牙耳机和蓝牙智能音箱业务的基础上，不 断开拓新市场领域，把握物联网 IoT 发展机遇。公司以白牌高性价比的蓝牙耳机芯片为核心， 采用以价换量的策略快速占据市场，由积极实现产品升级与市场扩展策略来开拓公司的收入 规模与市场空间。公司不断深耕蓝牙芯片，把握 AIOT 的发展机遇，长期有望实现更高的收 入规模与更稳健的毛利率水平。
1.3.财务状况：品牌客户与新兴市场企稳毛利率
（1）营收持续高增长，主力产品蓝牙耳机芯片和蓝牙音箱芯片稳定增长，2023 与 2024 年智能穿戴芯片、数字音频芯片异军突起。公司营业收入从 2020 年的 9.27 亿元增长到 2024 年的 18.19 亿元，CAGR 约为 18.36%，营业收入保持高速增长，主要受益于公司的以价换 量以及后期开拓品牌客户及新兴市场的正确策略路线。公司的净利润波动相对较大，长期看 也有不断新高的趋势。
（2）公司的净利率长期保持 13%以上，四大费用中研发费用占据主要费用率。根据公 司历年的毛利率与净利率数据，公司的毛利率在近 3 年保持相对稳健，净利率保持较高水 平。公司的四项费用率中，研发费用率比例最大，可见公司研发费用的波动对净利润的影响 最为显著。
（3）与同行业相对，公司的毛利率相对较低，但公司的净利率保持较高水平。公司与同行业公司的对比来看，行业毛利率长期维持在 40%左右的水平，公司毛利率 保持在 20%左右的水平，这与公司产品定位有一定的关联，随着未来公司的产品升级，毛利 率有望得到较大提升空间。从净利率来看，公司的净利率水平在同行业企业中保持相对较高 的水平，可见公司在费用管控上的极高效率。
（4）公司存货周转天数保持相对稳健，存货数额维持相对合理水平。公 司的存货周转天数近些年维持相对平稳，几乎维持在 200 天左右，公司的存货数值保持在合 理水平。
2.1.全球 TWS 耳机在人口大国还有较大增长空间
（1）蓝牙耳机在蓝牙技术升级的背景下应运而生，当前在不同应用场景依然有较大增 长空间，新兴市场长期具备较大的渗透空间。在近十多年来的耳机发展历程中，蓝牙耳机出 现是一次重大的技术变革，几乎淘汰了有线耳机的市场，同时在性能上得到了极大的提升， 耳机的单机价值量也得到了数倍的提升。这一次的技术变革离不开蓝牙技术的快速进步，如 今蓝牙技术不断更新迭代，蓝牙耳机的市场更加成熟。目前，蓝牙耳机全球规模已超 500 亿 美元，各方面技术基本成熟，蓝牙耳机趋向于标准化，并衍生出场景细分的第二增长曲线。 但与此同时，一些经济水平略低的国家消费电子产品渗透率远低于全球水平。一方面本土消 费水平随经济发展仍将有所提升，另一方面随着产业链的成熟，普通蓝牙耳机售价仍有下探 空间，双重作用下将加快新兴市场的起量。据 Euromonitor 和 Meet Intelligence 统计，2023 年印度市场蓝牙耳机渗透率为 25%，预计 2027 年将提升至 37%，其他潜力国家如印度尼 西亚、非洲、墨西哥、埃及等市场空间仍值得期待。
（2）全球 TWS 耳机的市场规模在 2022 年约为 514 亿美元，预计未来 8 年 CAGR 为 34.88%左右，2024 年全球 TWS 耳机出货量达到 3.3 亿台，长期或保持增长。全球 TWS 耳机从 2017 年问世以来持续增长，到 2022 年达到了短期的峰值，2023 年经历 了全球的消费弱周期后，2024 年再次恢复增长，2025 年大概率或继续保持增长。
（3）全球 80%以上的 TWS 销售在中国、印度、美国、欧洲这样的人口与经济较大经 济体，大部分的耳机销售价格低于 150 美元。在全球的各个经济体销售分布来 看，TWS 耳机主要还是销售在人口较多或者经济水平较为发达的区域，未来人口大国既有 渗透率继续提升的空间，也有产品升级的空间。TWS 的价格大部分处于 150 美元以下，我 们认为未来产品技术迭代会导致产品性价比更高，同时产品升级更高性能产品也会更加受到 消费者偏好。
（4）从金额来说全球欧美占据主要的消费市场，但是中东非洲、东南亚等区域由于人 口优势或将有更高增速。 从 TWS 耳机的消费金额来看，全球的主要市场还是 在经济更为发达的欧洲与北美，消费的 TWS 单价相对更高，因此整体的市场规模更大。而 人口更多的中东非洲、东南亚、拉美等区域整体金额较小，但由于人口具备较大规模，未来 随着 TWS 性价比进一步提升，渗透率有望持续提升，因此未来的增速也更高。
（5）随着经济收入增高，人均使用耳机的时间与人均持有 TWS 耳机的数量也在增长。 根据中科蓝讯的公告，调研结果显示，耳机使用频率高且每次使用时长较长，38%用户每日 使用耳机超 5 小时，超半数耳机用户每日使用耳机 2 小时以上，多数耳机用户每次使用耳机 都会连续佩戴半小时以上。多数用户拥有两副以上的个人耳机，且会针对不同场景替换不同 类型的耳机使用；普通用户中，拥有两副耳机以上的比例为 67.71%。同时，用户会在睡眠 时使用耳机聆听音频、辅助降噪和监测健康。随着经济收入提升，以及 TWS 耳机的性能更 加全面、便捷，未来消费者对 TWS 耳机的需求量还会不断增长。
（6）舒适、价格、便捷等因素是消费者考虑购买 TWS 耳机的较为主要因素。根据我爱音频网的调研来看，消费者购买 TWS 耳机的十大因素中，舒适、价格、便捷 等因素居前。我们认为，当前 TWS 耳机的技术十分成熟，未来在这些十大因素的改善上会 更进一步，长期看 TWS 耳机依然具备较大的需求空间。
2.2.中科蓝讯 TWS 耳机芯片在品牌与 AI 方向上持续发力
（1）2024 年全球 TOP5 大品牌占据 TWS 出货量份额的 67.27%。2024 年全球 TWS 耳机出货量的全球 10 大品牌商排名，相对来说头部的 5 家客户占据主要的市 场份额，苹果一家独占全球 31.26%的市场份额。TWS 的价格波动范围较大，各个经济体的 主要品牌商也不尽相同，未来或长期保持头部集中，同时品牌多样化的特征。但我们认为， 随着品牌耳机性能不断提升、规模经济下价格更加有竞争力，品牌份额或长期保持上升趋势。
（2）全球主流 TWS 耳机蓝牙芯片呈现寡头垄断格局。TWS 耳机中的蓝牙主控芯片是 最核心的元器件，相对 TWS 整机品牌的产业技术壁垒要高很多。全球的 TWS 芯片按照出 货量来看，呈现寡头垄断的格局，中科蓝讯的出货量几乎占据全球 30%的比例。
（3）公司持续布局耳机市场，借助于 BT 系列芯片前期积累的行业口碑，更多的耳机、 专业音频品牌客户与公司达成了长期深度的合作模式。知名品牌例如 OnePlus Bullets Wireless Z3，realme T200，荣耀亲选耳机 GEG X7e 等均搭载了公司 BT893X 系列芯片， 公司产品在市场上的认可度进一步提升。同时，2025 年上半年，公司耳机产品实现了进一 步的完善，形成了高阶 BT897X、中阶 BT891X、入门级 AB573X、基础款 AB575X 的产品 完整梯队。BT897X、BT891X 等 2 款产品功耗指标实现了 4mA 级别，AB573X 功耗实现了 4.5mA 级别，音频指标提升到了行业领先水平，以上三款新芯片，借助于极高的性能表现， 已开展多项项目，并陆续量产出货。为满足市场对于 AI 耳机日益增大的需求，公司在 AI 耳 机的应用上也取得了较大的突破：自 2024 年 11 月，公司讯龙三代芯片 BT895X 平台完成 了与火山方舟 MaaS 平台的对接，向用户提供适配豆包大模型的软、硬件解决方案并推出搭 载于 FIIL GS Links AI 高音质开放式耳机后，公司“讯龙二代+”BT893X 芯片也被搭载于Nothing CMF Buds 2a TWS 耳机中，耳机集成 ChatGPT 语音交互，支持 42dB 主动降噪， 双设备连接，总续航可达 35.5 小时。公司在 OWS、耳夹类产品方面一直保持技术领先，报 告期内，公司推出了优化 OWS 性能的蓝牙音频 SoC 芯片，高阶的 BT897X、中阶的 BT891X、 入门级的 AB573X、基础款的 AB575X，全线可以支持 OWS、耳夹类产品，新产品在提供 更大输出能力的同时，实现了更低的功耗，同时还内置了自研低音增强模块，实现更好的音 频表现。"
3.1.公司智能手表业务快速发展
（1）全球可穿戴设备恢复高速增长，长期看全球还有较大的渗透空间。根据 Canalys 数据，全球可穿戴设备从 2021-2024 年期间，总出货量维持在 1.8 亿-2 亿台 之间，同比增速维持在-5%—5%区间，呈现相对饱和趋势。2025 年上半年总出货量同比增 长 13%，延续了 2024 年增长趋势。我们认为全球可穿戴设备出货量相对于全球人口 81 亿 左右的人口来说，渗透率相对较低，即使可穿戴设备的使用年限相对手机、TWS 来说较长， 我们认为长期看或依然有较大的发展空间。
（2）全球智能手表 TOP6 大品牌商占据约六成的市场份额。根据 Counterpoint 数据，全球呈现手机品牌厂商同样占据智能手表份额的局面，TOP6 大品牌长 期占据约 6 成的市场份额，长期看手机品牌或许依然是智能手表的主要供应商。
（3）中国是全球智能手表消费的最大区域，并且呈现较快的增长趋势。根据 counterpoint 数据，2025 年 Q2 的全球智能手表出货份额中，中国占据约 32%的市场份额， 中国、欧美合计约为 70%的全球份额，可见全球的智能手表消费区域主要在人口与经济较为 发达的区域，同时也能看到中东与拉丁美洲尽管份额不高，但是增速较快。
（4）公司的智能穿戴方案上至高阶 BT895X 系列，下至中低阶 AB568X 系列、AB569X 系列，全方位满足客户不同需求。特别是 AB568X 及 AB569X 系列，凭借其优秀的显示效 果及极高的性价比，受到了行业的高度认可，目前已与印度等国家的智能手表品牌客户合作。 2025 年 H1，借助于 AB568X、AB569X 的产品市场积累，公司将持续研发，不断改进。
3.2.智能音箱芯片不断拓展品牌商客户
（1）全球音箱外形与功能逐步多样化，便携式、桌面、电脑音箱占据主要份额，智能 音箱需求市场是一个多样化的差异化产品市场。目前的智能音箱在外形上呈现 多样化满足不同客户需求，在功能上除了基本的播放功能外，还要满足户外运动、无线充电、广场舞、游戏、语音交互、台灯、闹钟等多种功能与应用场景需求，可见智能音箱市场是一 个需求相对多样化的市场，边际的需求改善可能会对特定群体产生更大的吸引力，这也就会 形成多样化的供应商。根据洛图科技数据，目前在中国市场便携式、桌面、电脑音响占据总 需求 70%以上的份额。
（2）估算 2024 年全球智能音箱总规模在 160 亿美元左右，全球出货量保持在 1.2 亿 台左右。随着消费者对智能音箱全球渗透率提升、消费品质提升、AI 智能的加 持，全球的智能音箱市场规模长期或保持增长趋势。全球智能音箱的出货量从 2017 年后保 持快速增长，目前可能维持在 1.2 亿台的出货量，长期或还有较大渗透空间。
（3）中国蓝牙音箱销量保持相对饱和状态，近年来销量稳定在 2300 万台左右；中国区 域的蓝牙音箱品牌竞争格局较为分散。中国蓝牙音箱从 2019 年至今整体呈现 小幅下降趋势，近 2 年来销量稳定在 2300 万台左右，历年波动幅度不大。我们认为蓝牙音 箱的置换周期相对较长，在没有显著技术进步的前提下，历年的销量会保持相对稳定，未来 随着 AI 的渗透、技术迭代下的性价比更优，蓝牙音箱长期还有一定的渗透空间。中国蓝牙 音箱的竞争格局来看，整体呈现较为分散的格局，龙头企业的占有率不超过 20%，TOP5 大 厂商约为 50%左右的份额。蓝牙音箱的需求多样化、品种多样化，导致市场形成一定的长尾 市场，因此竞争格局相对分散，长期看或继续保持分散格局为主，但随着 AI 的渗透、蓝牙 芯片技术的不断成熟，未来品牌厂商份额有望保持上升趋势。
（4）中科蓝讯在智能音箱品牌合作上不断增强，同时在研发上不断推出 Wi-Fi 等智能 音箱，公司从研发到渠道的全线进步长期将提升公司在智能音箱的份额。公司推出了基于 BT896X 的 LEAudio 方案，特别是 Auracast 技术，可满足后续中高阶音箱的市场。公司量 产了多款飞利浦等品牌的高阶 Soundbar 产品，通过 BT896X 的强大算力，实现了高阶 Soundbar 的蓝牙 SoC 单芯片解决方案。公司还配合荣耀亲选推出 Honor Ikarao BT Speaker mini 音箱，音质音效指标优异，产品受到了行业更多的用户群体的关注和认可。此外，公司 基于新品 Wi-Fi 芯片，也将陆续推出 Wi-Fi 智能音箱等产品的解决方案。
3.3.麦克风芯片受益行业高增长红利
（1）全球无线麦克风市场规模在 2023 年约为 132 亿元左右，预计未来 7 年内保持 10.6%的复合增速。全球无线麦克风是一个相对小众市场，随着全球短视频的爆发，线上主 播行业已经成为一个高速发展的新赛道，而无线麦克风也因此迎来了一个较为高速发展的时 代。无线麦克风的使用频率较高，置换的周期也较短。随着麦克风技术进步以及未来 AI 的 渗透，我们认为麦克风行业或大概率继续保持增长趋势。
（2）公司的麦克风芯片主要用于无线麦克风市场，满足网络直播需求；同时也配备了 多种类型的其他麦克风市场，满足长尾市场需求。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
