看好本轮海外车企智能化0-1，中国智能化链条迎全球化新机遇。合资和外资 车企在智能化竞争力不足，中国品牌不断抢占份额，倒逼全球车企加速智能化0- 1。欧洲及日韩地区智能化供应链体系（芯片/激光雷达/算法/软硬件一体的汽车电 子等）缺乏，海外车企高度依赖中国智能化供应链。我们认为具备全球技术竞争优 势和良好全球客户资源的企业，有望在本轮产业趋势中率先脱颖而出。受益海外车 企智能化0-1的领域排序如下：软硬件一体的驾驶域控~座舱电子＞驾驶芯片~激光 雷达~算法＞底盘电子。
（一）中国和全球市场海外车企份额持续下降，倒逼其加速智能化提升产 品竞争力
中国市场：随着中国品牌的新能源化和智能化发展，自主品牌自2020年起逐步 抢占合资车企份额。根据交强险，在中国市场，自主品牌份额自2020年的35.5%逐 年提升至2025年1-9月的64.9%，其中2025年9月自主品牌份额67.1%，同比+4.2pct。 而2020年欧系、日系、美系、韩系份额为26.8%、24.3%、9.7%、3.8%，分别下滑 至2025年1-9月的16.7%、12.1%、5.6%、0.7%。
全球市场：随着中国品牌的新能源化和智能化发展，中国品牌海外加权市占率 也逐步提升。根据MarkLines，在全球市场，剔除俄罗斯前/后中国品牌海外加权市占 率自2021年1月单月的2.1%/1.9%逐步提升至2025年7月单月的9.9%/7.6%。
随着在中国和全球市场，海外车企份额持续下降，倒逼海外车企加速新能源和 智能化转型，提升产品竞争力。经过多年发展，随着新能源优质车型供给增加，消费者对新能源汽车的认知度和接受度不断提升，自年初以来，海外新能源汽车渗透 率呈现快速提升趋势。以欧洲市场为例，根据MarkLines，2025年1-8月欧洲新能 源乘用车累计渗透率22.4%/同比+5.0pct，其中，纯电动乘用车累计渗透率15.0%/ 同比+3.3pct，混合动力乘用车累计渗透率7.4%/同比+1.7pct。同理，我们认为随着 海外车企加速智能化转型，带来智能汽车优质车型供给增加，叠加消费者对智能汽 车的认知度和接受度不断提升，汽车智能化将接棒电气化进程。
（二）海外车企在高阶辅助驾驶尚处于起步初期，中国品牌明显领先美（剔 除特斯拉）欧日韩
中国市场：除特斯拉以外的海外车企，在高阶辅助驾驶领域均尚处于起步初 期。根据我们对汽车之家和交强险数据统计，截止到25年9月单月中国市场分国别 标配L2+硬件渗透率分别为美系48.4%、中系16.2%、欧系0.2%、日韩系0.2%，分 别同比-6.0、+6.0、+0.2、+0.2pct。其中美系比例较高，若剔除特斯拉后的美系标 配L2+硬件渗透率为0%。从标配激光雷达方面来看，截止到25年9月单月中国市场 分系别渗透率分别为中系16.7%、欧系0.5%、日韩系0.2%、美系0%，分别同比 +7.2、+0.5、+0.2、0pct。
全球市场来看，L2+市场中国相对领先，美（剔除特斯拉）欧日韩等其他区域 尚处于起步初期。根据波士顿咨询发布的《自动驾驶汽车：时间表和未来路线图》 报告，波士顿咨询预计全球各市场2025年L2+渗透率分别为中国10%、美国6%、 欧洲1%、日本1%、印度0%、其他区域2%。考虑到美国市场主要为特斯拉贡献 L2+市场主要销量，若剔除特斯拉，美国其他车企也尚处于起步初期。
（一）欧日韩等区域智能汽车供应链缺乏，中国智能化供应链迎全球化新 机遇
欧日韩等区域智能汽车供应链缺乏，海外车企将高度依赖中国智能化供应链。 在汽车驾驶AI芯片领域，美国有英伟达、高通、Mobileye及特斯拉自研，中国有华 为、地平线机器人、黑芝麻智能、还有蔚来、小鹏、理想自研，其他地区资源较 少。在激光雷达领域，美国主要为科创企业包括Velodyne、Luminar、Cepton、 Ouster、Quanergy等，中国代表企业有华为、禾赛科技、法雷奥、图达通等，且 出货量已初具规模，欧洲地区代表企业有Valeo、大陆集团、Ibeo等，日韩地区较 少。在算法领域，中国和美国相对领先。在软硬件一体的驾驶域控方面，中国代表 企业有德赛西威、科博达、均胜电子等，而海外供应链由于没有市场需求，尚无大规模量产经验。 海外车企普遍在2024年左右陆续与中国汽车智能化供应链合作，2025H2起逐 步进入量产阶段。海外车企和中国智能化供应链主要的合作领域包括芯片、激光雷 达（华为、禾赛科技、速腾聚创等）、算法（华为、momenta等）、软硬件一体的 Tier 1（科博达、德赛西威、均胜电子等）。
（二）具备全球技术竞争优势和良好客户资源的企业，有望率先脱颖而出
驾驶域控和座舱电子领域代表企业具备较好的全球车企客户资源。中国智能化 代表企业海外收入占比超过30%以上的有驾驶域控和座舱电子领域的科博达、均胜 电子等；座舱电子领域天有为、上声电子。 在全球技术竞争优势排序如下：芯片~激光雷达~算法＞驾驶域控~座舱电子＞底盘电子。除北美外，中国在芯片、激光雷达、算法领域均具备较强的技术竞争优 势。在座舱电子、驾驶域控方面，虽然国际潜在Tier 1也具备生产制造的能力，但 在量产经验、开发效率、成本方面均不占优势，因此本土厂商在该领域具备一定竞 争力。在底盘电子领域，本土厂商尚不具备明显技术竞争优势。 具备全球技术竞争优势和良好客户资源的企业，有望在本轮海外车企智能化0- 1的产业趋势中率先脱颖而出。我们认为受益海外车企智能化0-1的领域排序如下： 软硬件一体的驾驶域控~座舱电子＞驾驶芯片~激光雷达~算法＞底盘电子。
中国智能化0-1阶段，代表企业来自国内收入增速明显更快；海外车企智能化 0-1阶段，海外收入增速有望贡献又一增长点。21-24年仅有天有为的海外收入增速 高于整体收入增速，表明大部分代表企业受益于近年来中国智能化快速发展，中国 地区收入明显更快。展望未来，一方面中国地区收入将继续受益中国智能化渗透率 提升持续稳步增长，另一方面海外收入受益于海外车企智能化0-1，贡献另一个增 长极点。
1.软硬件一体的驾驶域控
中国驾驶域控企业已初步具备全球技术竞争优势，也同时兼具良好的全球客户 资源。中国驾驶域控企业和全球潜在Tier 1竞争对手相比，具备更丰富的量产经验， 此外在开发效率和人力成本方面也具备比较优势。在全球车企客户资源方面，该领 域企业依靠原有业务的多年耕耘，在合资和全球车企均有供应链密切合作。 软硬件一体的驾驶域控核心竞争要素包括上游原材料为智驾计算芯片、自身的 软件和硬件实力、下游客户资源。中国智能化0-1发展阶段，由于时代的局限性，中 高阶的辅助驾驶计算芯片主要为英伟达、华为，芯片资源稀缺。德赛西威在驾驶域 控领域依靠和英伟达前期的开发合作，良好的基础软件模块和硬件系统集成能力、 丰富的国内客户资源，竞争优势明显。随着海外车企智能化0-1发展阶段，中国和美 国培育了众多驾驶AI芯片企业，上游芯片资源稀缺性降低。随着技术人才的流动和 企业的多年研发，已具备驾驶域控能力的企业包括德赛西威、科博达、均胜电子等。 我们认为在这批中国零部件企业中，兼具良好全球车企客户资源的企业有望在本轮 海外车企智能化0-1脱颖而出。
2.座舱电子
中国座舱电子企业已初步具备全球技术竞争优势，也同时兼具良好的全球客户 资源。座舱电子产品包括屏幕、座舱域控制器、HUD、功放等。随着多年产业培育， 中国代表企业包括德赛西威（屏幕和座舱域控制器）、华阳集团（HUD、屏幕、座 舱域控制器和功放）、上声电子（功放和扬声器）、天有为（屏幕）、京东方精电（屏 幕）等。海外代表企业包括博世、大陆、电装、安波福等。中国座舱电子企业和全球 代表巨头对比，在开发效率和人力成本方面已具备比较优势。经过多年发展，中国 座舱电子企业已逐步走向全球，获取海外订单。
3.驾驶AI芯片
中国驾驶AI芯片企业具备全球（除美国）技术竞争优势，尚不具备良好的全球 客户资源。随着多年产业培育，中国代表企业包括华为、黑芝麻智能等。海外代表企 业包括英伟达（美）、高通（美）、Mobileye（以色列）等。欧日韩在汽车AI芯片方 面供应链缺乏，而中国驾驶AI芯片和美国企业对比，在成本、效率等领域已具备一定 的竞争力。我们认为虽然驾驶AI芯片短期不具备良好的全球客户资源，考虑到产品 的稀缺性，也将明显受益于本轮海外车企智能化0-1产业趋势。
4.激光雷达
中国激光雷达企业具备全球技术竞争优势，尚不具备良好的全球客户资源。随 着多年产业培育，中国代表企业包括华为、禾赛科技、速腾聚创、图达通等。海外代 表企业包括法雷奥（法）、Innoviz（以色列）、Velodyne（美）、IBEO（德）、Quanergy （美）、Aeva（美）等。根据Yole，2024年全球车载激光雷达市场规模攀升至8.61 亿美元，同比+60%。中国厂商占据主要份额，其中禾赛科技33%、速腾聚创24%、 华为19%。我们认为虽然激光雷达企业短期不具备良好的全球客户资源，考虑到产 品的稀缺性，也将明显受益于本轮海外车企智能化0-1产业趋势。
5.算法
中国算法企业具备全球技术竞争优势，尚不具备良好的全球客户资源。随着多 年产业培育，中国代表企业包括华为、Momenta、小马智行、文远知行、禾多科技、 轻舟智航、深动科技等。全球在算法领域优势较为突出的主要为美国和中国，欧日 韩等在人才储备、效率、成本等方面均不占优势。我们认为虽然算法企业短期不具 备良好的全球客户资源，考虑到产品的稀缺性，也将明显受益于本轮海外车企智能 化0-1产业趋势。
（一）中国智能化 0-1 从 2020 年左右开启，到 2025 年产品生命周期从 导入期进入成长期
随着2019年10月特斯拉在上海临港工厂投产，首款便搭载HW3.0硬件，中国汽 车逐步进入智能化元年。回顾中国汽车智能化代表品牌蔚小理来看，小鹏P7 2021款 率先搭载大算力芯片，而当时最大车载算力仅30TOPS的英伟达Xavier，功能上仅能 实现高速NGP。随着进入2022年，小鹏、理想、蔚来及阿维塔均有代表车型搭载超 过100TOPS算力芯片及激光雷达等硬件，功能方面逐步可实现高速NOA和城区NOA 功能。
25年9月单月中国市场标配L2+渗透率提升至11.0%，产品生命周期从导入期进 入成长期。我们根据交强险和汽车之家数据统计，标配L2+硬件能力车型（不含特斯 拉）25年9月单月渗透率为11.0%/同比+4.5pct；25年1-9月累计销量151.3万台，渗 透率为9.1%/同比+3.6pct。标配L2+硬件车型（含特斯拉）25年9月单月渗透率为 13.8%/同比+4.0pct；25年1-9月累计渗透率为11.6%/同比+3.2pct。中国市场高阶辅 助驾驶（L2+）从2020年开启0-1，到2025年现阶段渗透率已提升至10%左右，我们 认为随着体验升级，技术降本驱动搭载车型价格带逐步下探到15万元级别市场，产 品生命周期产品有望从导入期逐步进入快速成长期。 2025年9月单月中国市场标配激光雷达渗透率快速提升至11.4%。我们根据交强 险和汽车之家数据统计，标配激光雷达的车型25年9月单月渗透率为11.4%，同比 +5.4pct；25年1-9月累计销量为148.3万台，渗透率为8.9%，同比+3.7pct。激光雷达 仍是中国车企品牌实现高阶辅助驾驶的主要方案，随着搭载高阶辅助驾驶的车型价 格带逐步下探，标配激光雷达的渗透率有望进一步提升。
（二）25 年起中国市场对 L2+软硬件使用意愿显著提升，付费意愿逐步 提升
消费者对软硬件的付费率是衡量智能辅助驾驶技术成熟度、市场接受度及商业 潜力的核心指标；其不仅映射出市场对当前智能辅助驾驶能力及智能辅助驾驶技术 价值的认可及接受程度，也代表着消费者对未来技术迭代和进步的预期。消费者使 用率是衡量智能辅助驾驶功能实用性和接受度的直观指标。高使用率意味着消费者 对功能的认可和依赖，反之，低使用率则可能表明功能存在操作复杂、可靠性不足 或与用户习惯不符等问题，需要进一步优化。
（1）消费者购买意愿：付费意愿逐步提升。根据我们对汽车之家和交强险数据 统计，从高阶辅助驾驶配置可供选择的车型来看，价格带处于20万元以上市场的问 界、理想、小米等品牌，消费者购买高阶辅助驾驶的意愿整体较高。价格带越低，消 费者对价格更为敏感。消费者对于价格带处于10-15万元级市场的小鹏MONA M03， 依旧有约50%左右消费者愿意为高阶辅助驾驶溢价支付1万元选购高配车型，凸显了 消费者对高阶辅助驾驶技术成熟度、市场接受度的认可。
（三）中国培育了大批优质智能化供应链，复盘代表公司股价驱动力从产 品&订单驱动到盈利驱动
中国汽车智能化产业链经过多年培育，产业链已经遍及芯片、算法、激光雷达、汽车电子Tier 1各环节，不少企业在全球维度已经具备比较优势。
典型代表一、驾驶域控和座舱电子领域的德赛西威。 根据德赛西威财报，2016-2020年公司营收平稳增长，复合增速为+4.6%，截 止到2020年公司营收仅为68.0亿元。受益于中国智能化产业趋势，2020-2024年公 司营收增速明显加速，四年复合增速为+42.0%，截止到2024年其营收达到276.2亿 元。根据全球汽车产业权威媒体《美国汽车新闻》杂志发布的2025年全球汽车零部 件供应商百强榜，德赛西威位列第58位，较2024年上升16位。分业务来看，2021- 2024年智能驾驶业务复合增速为+74.1%，其业务收入占总收入比例从2021年的 14.5%提升到26.5%；而智能座舱业务近三年复合增速为+32.2%，表现同样亮眼。
从座舱电子和驾驶域控代表德赛西威股价复盘，从2020年起，公司陆续获得驾 驶域控等相关订单及新品发布，PE（TTM）估值中枢从2019年20-40倍提升到100 倍，驱动股价不断向上。进入2021年下半年，随着公司业绩不断释放，不断消化估 值，公司逐渐进入盈利驱动股价阶段。
典型代表二、底盘电子领域的伯特利 。根据伯特利财报，2016-2020年公司营收平稳增长，复合增速为+8.3%，截止 到2020年公司营收仅为30.4亿元。受益于中国智能化和电动化产业趋势，2020- 2024年公司营收增速明显加速，四年复合增速为+34.4%，截止到2024年其营收达 到99.4亿元。其中，2020-2024年电控制动业务复合增速为+55.7%，其业务收入占 总收入比例从2021年的25.3%提升到45.6%。
从底盘电子代表伯特利股价复盘，从2019年下半年起，公司发布线控制动产 品，PE（TTM）估值中枢从2019年25倍左右提升到30-40倍，随着公司获取相关 订单，并逐渐量产线控制动产品，估值中枢提升到50-70倍。进入2022年下半年， 随着公司业绩不断释放，不断消化估值，公司逐渐进入盈利驱动股价阶段。
复盘中国智能化0-1阶段的代表公司股价来看，一般先由订单和产品发布驱动 估值先行，车展前后为新车型新功能密集发布期，股价表现较好。随着后续的业绩 释放，股价驱动力逐步切换为盈利驱动。海外车企的订单具有从定点到量产周期 长，订单量大等特点。我们认为随着海外车企智能化0-1，第一阶段股价驱动力仍 为订单和新品驱动，且该阶段持续时间将更长。
（四）借助中国汽车智能化发展的经验，海外车企智能化 0-1 的发展趋势 将更快更确定
借助中国汽车智能化发展的经验，助力海外车企智能化发展趋势将更快更确 定。原因如下（1）中国汽车智能化的过程已培育从芯片、激光雷达、算法、汽车 电子Tier 1等成熟的供应链体系，产生了大量的研发技术资源和降低了供应链成 本。（2）提前教育了消费者。不管是座舱智能化，还是驾驶智能化的过程中，消 费者均对产品产生过质疑，经过消费者和供给方多年磨合，消费者已有一定的接受 度。（3）验证了智能化路径可行。车企、软硬件零部件供应商、经销商等各司其 职，合理分工，为消费者提供良好体验、高性价比的好产品，为海外车企智能化提 供了大量的成功案例做参考。
从具体跟踪来看，海外车企智能化0-1第一步先从市场需求最迫切的中国市场 合资车企开始，再逐步推向其他区域市场。
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