军工，特别是航空发动机、高温合金产业链，是备受市场关注的重要赛道， 但是其公开的高频数据是缺失的。我们试图通过其产业链上各环节的高频数据 （量、价、利、库存）来推算、跟踪其发展的最新动态。 军工板块涉及的新材料主要有电解钴、铼、铍、碳纤维和钛合金（碳纤维 不是金属，但是是重要的军工新材料，此处也进行跟踪）： （1）电解钴&钴粉：钴是一种拥有高硬度、高熔点、耐腐蚀和较强磁性的 金属，钴系列产品被广泛应用于电池、高温合金、硬质合金和催化剂的制造。 其中电解钴主要用于高温合金的制造，部分也可用于磁性材料，在航空航天领 域广泛应用于飞机和火箭的发动机；钴粉大部分需求来自于硬质合金，2018 年 40%的硬质合金用于汽车部件，20%用于耐磨件，10%用于采矿，10%用于能 源，20%用于其他领域。其产品形态主要为切削刀具、冲击工具和耐磨零部件。 电解钴用途集中于高温合金，而钴粉终端产品分布较广，因此两者价格可 以反映军工行业和制造业景气度的强弱。硫酸钴主要用于锂离子动力电池三元 正极材料，因此电解钴和硫酸钴价格比值可以监测军工行业和新能源车行业的 相对景气度。 本周电解钴和钴粉价格比值 0.77 ，环比+1.1%；电解钴和硫酸钴价格比值 为 4.39 ，环比+1.4%。
电解钴的主要生产成本为原料成本，即钴精矿成本，和加工成本；根据百 川盈孚数据，按每吨电解钴需要 1.2 吨钴精矿(假设全部外购)和 5.5 万元加工费 计算，本周电解钴毛利为-17.88 万元/吨，环比+0.16 万元/吨；毛利率-77.09%， 环比+0.67 pct。 本周电解钴库存 3720 吨，环比变化+7 吨。 2025 年 10 月电解钴产量为 1200 金属吨； 开工率 18.8%，环比-4.7 pct。
（2）钛：钛铁矿、金红石矿经过洗选得到钛精矿，钛精矿进行氯化处理和 精制可制得四氯化钛。四氯化钛按不同的处理方法可以制备钛白粉或海绵钛， 钛白粉 56%用于油漆涂料、26%用于塑料；海绵钛则是制备钛材的主要原材料。 海绵钛根据钛含量、杂质含量和硬度等级从高到低分为 0A 级、0 级、1 级一直 到 5 级。 从全球角度看，钛材需求主要来自于高端领域，其中航空航天领域占钛材 消费量的 46%；国内的钛材需求则呈现出两极分化的趋势，低端钛材主要用于 化工等民用领域，高端钛材则主要用于航空航天、船舶等领域。具体到产品层 面，高端钛材主要用作航空发动机叶片、机身材料和航空紧固件，民用钛材则 主要用于石油化工领域的测井工具、井下封隔器和油套管。 2019 年国内市场 51%的钛材应用于化工领域、18%用于航空航天、8%用 于船舶和海洋工程。在军品钛材方面，国内仅有宝钛股份、西部超导、西部材 料等少数几家公司拥有军品认证。根据西部超导招股说明书，西部超导钛材供 应以航空、舰船等军用钛材为主，采购的海绵钛以 0 级为主，而民用钛合金采 购的海绵钛规格标准相对较低。因此，0 级海绵钛和低级海绵钛的价差可以反 映军品和民品钛材的相对强弱。 本周 0 级海绵钛和 4 级海绵钛价格分别为 4.80 和 4 万元/吨，两者价差 0.80 万元/吨。
（3）铼：铼的熔点高达 3180℃，可以同时提高钨、钼、铬的强度和塑度， 是理想的高温合金材料，可用于高温结构件(如发动机喷口、喷管、防热屏等) 的制造。2019 年全球 79%的铼被用于航空航天，主要用于制造高温合金（高 温合金的主要使用领域是发动机，其中航空发动机占比约 75%，陆地发动机占 15%，汽车发动机占约 6%，其余在油气行业和工具行业占 4%）；催化剂是铼 的第二大消费领域，2019 年消费占比 9%。 国内铼消费结构和全球有所不同，近年来中国铼消费量每年约 8 吨，其中 催化剂消费约 5 吨，高温合金消费约 1 吨，其他消费约 2 吨。未来随着国内航 空航天的发展，预计国内铼在高温合金的用量占比会不断提升。 本周国产 99.99%铼粉价格为 30,310.00 元/千克；2023 年 99.99%铼粉产 量 3.17 吨 。
（4）铍：铍是一种特殊的功能材料，应用领域广泛。2019 年国内 22%的 铍用于航空航天、21%用于消费电子、16%用于汽车电子、9%用于军事、7% 用于能源。在军工产业，铍凭借良好的比刚度、尺寸稳定性和热膨胀相容性， 被应用于航空航天飞机和导弹的惯性制导系统。 本周铍价格为 815.00 万元/吨，环比+0%。
（5）碳纤维：碳纤维是一种兼具碳材料强抗拉力和纤维柔软可加工性的、 力学性能优异的新材料，具有强度大、模量高、密度低、线膨胀系数小等优点。
2020 年，26%的碳纤维被用于风电叶片，23%的碳纤维被用于航空航天， 14%用于体育休闲，11%用于汽车，剩余 26%用于混配模成型、压力容器、建 筑和其他领域。 本周碳纤维价格 83.8 元/千克，环比+0%；毛利-9.53 元/千克，毛利率 -11.38%，环比-1.5pct。本周碳纤维库存 13450 吨，环比-700 吨。2025 年 10 月碳纤维产量 8239 吨，环比+3.6%。
新能源车主要成本包括电池、电机、电控系统、电驱动零部件和整车其他 零部件，其中电池成本占比高达 40%。目前新能源车常用的蓄电池以锂离子动 力电池为主，主要可以分为两类：锂离子三元电池和磷酸铁锂电池。磷酸铁锂 电池安全性好，但之前受制于体积问题，主要用于商用车领域，随着结构优化 和技术进展，目前在乘用车领域应用有所上升；三元锂电池相对来说体积小， 能量密度高，在乘用车领域应用广泛。 目前通常的锂离子电池由正极材料、负极材料、电解液、隔膜、以及电池 外壳包装材料组成，这些材料成本是锂离子电池的主要成本构成。 中国汽车工业协会发布 2025 年 10 月数据，中国 2025 年 10 月份新能源 汽车产量 177.18 万辆，环比+9.6%，同比+21.1%。2025 年 10 月国内新能源 汽车产量渗透率达到 52.8%，环比+3.39pct。
（1）正极材料
锂：三元 NCM 正极材料主要的锂原材料是碳酸锂和氢氧化锂。2020 年度， 约 62.5%的碳酸锂被用于锂离子电池，其中 18.5%的碳酸锂用于磷酸铁锂电池， 44%的碳酸锂用于三元电池。 由于三元材料中钴价格较高，为降低成本，高镍三元材料是未来重要的发 展方向。高镍三元材料烧制温度不宜过高，否则会影响倍率性能。相比于碳酸 锂（熔点 720℃），单水氢氧化锂熔点低（471℃），在烧制过程中可以与三元 前驱体更均匀地混合，提升稳定性。因此单水氢氧化锂和电池级碳酸锂的价差 在一定程度上可以反映高镍三元正极材料的需求情况。 电池级碳酸锂基本用于锂离子电池，而工业级碳酸锂用途广泛，在润滑剂 等诸多工业领域均有应用。因此电碳与工碳的价差可以反映锂电行业和工业平 均水平的相对景气度。但是若工业级碳酸锂应用到磷酸铁锂电池的比例扩大， 该价差将逐步失去原有的监测价值。 本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为 9.21 、8.93 和 8.15 万元/吨， 环比+4.3%、+4.07%和+2.9%；电碳工碳价差 0.29 万元/吨，环比+12.1%，单 水氢氧化锂和电碳价差-1.06 万元/吨。
碳酸锂生产的主要原材料为锂辉石、硫酸、纯碱和动力煤，平均每生产一 吨碳酸锂需要 9 吨 5%品位锂辉石、1.6 吨纯碱、1.84 吨硫酸和 6.06 吨动力煤， 若锂辉石全部外购、加工费按 1.8 万元/吨测算，扣除上述成本后本周碳酸锂测 算毛利 0.71 万元/吨，环比+6649 元/吨，毛利率 7.2%，环比+7.12 pct。 本周碳酸锂产量 2.39 万吨，环比-1.8%；开工率 52.43%，环比-1.0pct。 碳酸锂库存 2.00 万吨，环比+0%。 2025 年 10 月碳酸锂表观消费量 12.44 万吨，环比+8.3%。
钴：2019 年我国钴消费量约 7 万吨，其中 80%用于电池消费。其中硫酸 钴主要应用于 NCA,NCM 等三元前驱体。本周硫酸钴价格 8.84 万元/吨，环比+0%，毛利-0.61 万元/金属吨，毛利 率-0.6%，环比-0.11pct。 本周硫酸钴产量 855 金属吨，库存 3310 金属吨，环比-20 金属吨。
NCM 三元正极材料按元素比例可以分为 111 型、523 型、622 型等，其中 622 型为代表的高镍三元材料能量密度高、成本低，是车企目前重要的着力方 向。此外磷酸铁锂的体积问题随着技术进步和结构改型，正逐步得到解决，比 亚迪新车型“汉”、宏光 MINI、奇瑞 EQ1 等车型均采用了磷酸铁锂电池，未 来磷酸铁锂市占率有望提升。 本周磷酸铁锂价格和毛利分别为 3.91 、-0.22 万元/吨，环比+2.62%、 +0.00 万元/吨； 本周磷酸铁锂产量和库存分别为 102681、39386 吨。 2025 年 3 月磷酸铁锂月度表观消费量 270102.8 吨，同比大增+20.4%。 523 型正极材料价格为 15.68 万元/吨，环比-1.5%。
（2）电解液和隔膜
六氟磷酸锂作为锂离子电池电解质，基本全部用于锂离子动力电池、锂离 子储能电池和其他日用电池，是近中期不可替代的锂离子电池电解质原材料。 本周六氟磷酸锂价格为 18.00 万元/吨，环比+2.9%。六氟磷酸锂毛利 65927.2 元/吨，毛利率 39.5%，环比+9.1 pct。 本周六氟磷酸锂产量和库存分别为 6440、1520 吨，产量自 2020 年 2 月 起持续震荡上行。
（3）钕铁硼
钕铁硼是一种永磁材料，在新能源和节能环保领域，如风电、节能电梯、 新能源车、汽车电机转向系统(EPS 系统)等有较多应用。本周 N35、H35 钕铁 硼价格分别为 142.5、212.5 元/公斤，环比+3.6%、+2.4%。
钕铁硼上游材料主要为金属镨钕，金属镨钕由氧化镨钕制备。根据相关资料，钕铁硼毛坯约 2/3 可制备钕铁硼磁材，每单位毛坯约含金属镨钕 25%，每 制备 1 单位金属镨钕需要 1.2 单位氧化镨钕。按此计算，每吨钕铁硼需要消耗 0.45 吨氧化镨钕。因此，钕铁硼价格减去 0.45*氧化镨钕价格可以作为钕铁硼 永磁材料的毛利上限。 本周氧化镨钕价格 566.92 元/千克，环比+3.4%。
光伏产业链涉及的新材料主要有四种：多晶硅、光伏玻璃、金刚线和 EVA 共聚物。
（1）多晶硅
多晶硅是光伏产业重要的上游材料。多晶硅料经过融化铸锭或拉晶切片后 可分别做成多晶硅片和单晶硅片，可用于制作晶硅组件。晶硅组件是光伏发电 系统必需的组件之一。 本周光伏级多晶硅价格 6.50 美元/千克，环比+0%。2025 年 10 月份多晶 硅产量 137400 吨，开工率 50.09%。
（2）光伏玻璃
光伏玻璃主要用于光伏组件，将光伏玻璃覆盖在太阳能电池片上可以确保 光纤透过率、承担更大的风压和昼夜温差变化。 平板玻璃即生活中常见的玻璃，75%用于建筑、15%用于汽车、10%用于 电子及太阳能。因此光伏玻璃比平板玻璃的价格比值可以监测光伏产业和建筑 业的相对景气度。 本周 3.2mm 光伏玻璃镀膜价格 24.0 元/平米，环比+0%；光伏玻璃和平板 玻璃价格指数比值为 0.01，环比+0%。光伏玻璃毛利-95.462 元/吨，环比 +55.3%，毛利率-3.93%，环比-1.4pct，毛利和毛利率仍处于 20 年来较低水平。 本周光伏玻璃产量、库存分别为 52.44、218.80 万吨，环比分别+0%、 +4.7%；开工率 53%。
（3）金刚线和 EVA 共聚物
金刚线是金刚石切割线的简称，是将金刚石微粉均匀固结于刚强度钢线基 体上制成的切割线，主要用于切割工业上的硬质材料。在光伏领域，金刚线主 要用于硅片切割。 2025 年 11 月份通威太阳能金刚线报价为 0.83 元/瓦，环比价格保持不变。
乙烯-醋酸乙酯共聚物（EVA）是一种具有耐腐蚀性、隔音性的通用高分子 材料，2019 年 33%的 EVA 树脂用于制造发泡料，31%用于制造光伏胶膜(太阳 能电池组件封装专用材料)，17%用于电缆料。 本周 EVA 价格 10,100 元/吨，环比+0%。
（4）锑
在光伏玻璃领域，锑主要添加在光伏玻璃澄清剂中，起到澄清消泡的目的。
锆、铪是核工业的两种重要稀有金属材料。锆的下游需求中，46%为陶瓷， 19%为耐火材料，11%为铸造，22%为锆化工，2%为高新应用。锆英砂经过烧 碱、水洗等处理后可以制成氧氯化锆和硅酸锆等初级产品。氧氯化锆是重要的 冶金和化工基础原料，可用于制备海绵锆。海绵锆经过添加锡、铁、铌等合金 元素后加工成构件可以制成核级锆，主要用于核反应堆结构材料。硅酸锆则可 以用在陶瓷釉料、卫生洁具等产品。 铪是一种银灰色的稀有金属，其热中子捕获截面大，是理想的中子吸收体， 因此可用作原子反应堆的控制棒和保护装置。 本周氧氯化锆价格、毛利分别 13750 元/吨、3772 元/吨，价格环比+0%， 毛利环比-0.5%；毛利率 27.4%。 氧氯化锆库存 550 吨，环比-7.5%。2025 年 10 月氧氯化锆产量 20830 吨。
本周海绵锆、氧化铪价格分别为 145、9000 元/千克，环比+0%、+0%； 硅酸锆价格 13450 元/吨，环比+0%；锆英砂价格 14012.5 元/吨，环比+0%。 海绵锆和硅酸锆价格比值为 10.78，环比+0%。由于海绵锆主要用于核电， 该比值可以反映核电和陶瓷、洁具等家装建材的相对强弱。
2025 年 10 月铀价为 63.96 美元/磅，环比+1.7%。
四氧化三钴主要用于制备钴酸锂，钴酸锂电池在 3C 消费电子领域应用广 泛。硫酸钴则主要用在新能源车三元电池正极，因此四氧化三钴和硫酸钴的比 价可以帮助我们监测 3C 行业和新能源车行业的相对景气度。 本周四氧化三钴价格 34.48 万元/吨，环比+0%；四氧化三钴和硫酸钴价格 比值 3.90，环比+0%，根据历史经验，该比值在 3 至 4.5 范围内波动； 四氧化 三钴毛利-90.7 元/金属吨，毛利率-0.1%，毛利距 2022 年 3 月峰值有不少下滑。 本周四氧化三钴库存 4770.0 金属吨，环比-0.6%。2025 年 10 月产量 11100 吨。
钴酸锂主要用于 3C 板块。2019 年 48.3%的钴酸锂应用于手机、6.4%用 于平板电脑、26.5%用于笔记本。 本周钴酸锂价格、毛利分别为 381.0、41.52 元/千克。价格环比变动+0%， 毛利环比变动-1.6%;毛利率 10.9%，环比-0.17pct。 本周钴酸锂产量 3263 吨，环比+0.1%；库存 370 吨。
碳化硅：碳化硅是第三代化合物半导体材料，具有高电导率、高热导率、 高禁带宽度等优点，在电器工业用于制造避雷针阀体、碳硅电热元件等，在航 天工业用于制造燃气滤片，在碳素工业用于炼铁高炉用砖，碳化硅功率半导体 在 5G 通信、新能源车等领域有着广泛的应用前景。 本周 98%碳化硅价格 5,800.00 元/吨，环比+0%。 镓、铟：镓的消费领域包括半导体和光电材料、太阳能电池等，其中半导 体约占 80%，主要用于制造集成电路、发光二极管等；在合金、医疗器械、磁 性材料等领域镓也有一定的应用。70%的铟用于制造 ITO 靶材，该靶材用于生 产液晶显示屏和平板屏幕；12%用于电子半导体，焊料和合金消费占比 12%， 研究领域消费 6%。 本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为 1,805.00 、2,405.00 、2,505.00 元/ 千克，环比+0%、+0%、+0%。
铑：80%的铑用于汽车尾气催化转化器，8%用于化学制品，3%用于高科 技玻璃增强纤维，0.5%用于电器工业，8.5%用于其他工业。 铂：除首饰之外，铂可以用于制作高级化学器皿、铂金坩埚以及催化剂。 铂在汽车工业中和铑一并可用于尾气催化转化装置，在该领域消耗量占比接近 50%。 铱：2010-2019 年期间的铱用于电子领域，电化学、化学和其他领域各占 36%、26%、8%和 30%。电子领域，手机滤波器基片所需的钽酸锂晶体、 LED 基板的蓝宝石都需要在铱坩埚中生长。电化学领域，氯酸铱在金属阳极和 电极的涂覆等方面有广泛的应用，其中氯碱行业金属阳极对氯酸铱使用最多。 本周 99.95%铂、铑、铱价格分别为 412.00 、2,065.00 、1,100.00 元/克， 环比+4.6%、-3.3%、+0%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
