1.1、 工信部推进电池反内卷，储能市场供需两旺
11 月 28 日，工信部组织召开动力与储能电池行业制造业企业座谈会，12 家产业链重点 企业负责人参会。会上，工信部李部长强调，认真落实党中央关于综合整治“内卷式”竞 争的决策部署，加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争， 加强产能监测、预警和调控，加大生产一致性和产品质量监督检查力度，打击知识产权违 法行为，引导企业科学布局产能、合理有序“出海”，全力推动产业高质量发展。 储能行业持续高景气，国内外需求共振效应显著。据彭博新能源财经预测，2024 年全 球储能新增装机规模有望达到 240GWh，再创历史新高，并将在中长期保持较高增速。当前， 我国储能电芯市场呈现供需两旺态势，电池企业产能利用率普遍处于高位。高工锂电数据 显示，国内 TOP 15 储能电池企业的 314Ah 电芯产线全部满产，订单普遍排期至 2026 年；行 业一二线厂商产能利用率提升至 70~80%，三线厂商亦超过 65%。同时，近期储能领域利好频 出，11 月 12 日，宁德时代与海博思创签署 10 年战略合作协议；11 月 18 日，海博思创与 LEAG 清洁能源就德国 1.6GWh 储能项目达成合作。
1.2、 机器人整机厂密集启动 IPO，产业化提速
人形机器人领域多家头部整机企业正加速推进资本化进程，宇树、乐聚、智元等近期 密集启动 IPO、并购上市等资本化动作：11 月 10 日，中信证券披露宇树已完成上市辅导， 拟在 A 股首发上市；10 月 30 日，乐聚在深圳证监局进行 IPO 备案；智元则通过收购上纬新 材控股权加速资本化，目前已持有后者63.62%股份。除A股路径外，今年以来乐动机器人、 优艾智合、珞石机器人等多家企业也已递交港股招股书。头部企业集中启动上市进程，标 志人形机器人行业迈入“产业化+资本化”双轮驱动发展阶段。
2.1、 行业动态
中电联发布 1-10 月份全国电力市场交易简况
2025 年 1-10 月，全国累计完成电力市场交易电量 54920 亿千瓦时，同比增长 7.9%，占 全社会用电量比重 63.7%，同比提高 1.5 个百分点。从交易范围看，省内交易电量 41659 亿 千瓦时，同比增长 6.6%；跨省跨区交易电量 13261 亿千瓦时，同比增长 12.5%。从交易品种 看，中长期交易电量 52681 亿千瓦时；现货交易电量 2239 亿千瓦时。绿电交易电量 2627 亿 千瓦时，同比增长 39.4%。
安徽：预计 2025 年全年市场化交易电量占比将提升至 57.5%
安徽省人民政府近日举行决胜“十四五”奋进新征程系列主题新闻发布会（第十一 场）。其中提到，安徽省电力市场建设驶入“快车道”，中长期市场连续运营，交易规模 持续扩大，预计 2025 年全年市场化交易电量占比将提升至 57.5%，较 2020 年提高 17 个百 分点。电力现货市场实现连续结算试运行，力争 2026 年上半年转入正式运行。持续打造开 放的市场环境，电力市场注册经营主体达 3.43 万家、是“十三五”末的 2.37 倍。绿电市场 化交易快速推进，2024 年绿电交易规模 109 亿千瓦时，居全国第 5 位。
2.1、 公司动态
阿特斯：调整美国市场业务，新设合资公司并转让产能
11 月 30 日，阿特斯发布关于美国市场业务调整暨关联交易的公告。公告显示，公司 CSI 拟与控股股东 CSIQ 新设合资公司 M、N，其中 CSI 持有 24.9%股份，CSIQ 持有 75.1%股 份。公司 M 将从事美国的光伏业务，包括运营美国的光伏电池片和光伏组件工厂。公司 N 将 从事美国的储能业务，包括运营美国的磷酸铁锂储能电芯、电池包以及直流储能系统等产 品的制造工厂。公司 M、N 将通过租赁 CSI 的部分海外资产开始运营，考虑到该类租赁资产 的验收及正式启用的时间有一定的不确定性，公司会在 2026 年度日常关联交易中对租金进 行合理预计。后续也会考虑新投资产或在合适的时机收购资产或引入第三方海外合格投资 者。同时公司（CSI）拟将在美国以外但供应美国的制造工厂，包括已建成的海外光伏切片 工厂 THX1、建设中的海外储能工厂 SSTH 和海外电池工厂 GNCM 通过股权转让的方式重组为 CSIQ 占 75.1%，CSI 占 24.9%。通过该等安排，公司可获得一次性股权转让对价，且可以享 有后续美国业务 24.9%的持续股权收益及回收前期投资。
硅料： 本周交付以一线厂家及部分二三线厂家前期订单为主，十二月订单签订分化明显。 综合均价来看，致密复投料价格 49-55 元/公斤、致密料价格 47-52 元/公斤、颗粒料价 格 50-51 元/公斤。龙头一线厂家致密复投料价格仍维持 51-53 元/公斤以上的价位，高价散 单成交减少。低价区间仍受下游影响，博弈新单中有松动的迹象。 海外硅料均价暂时落 17-18 美元/公斤水平，库存料、散单来到 15-16 美元/公斤价位。 美国本地硅料售价则因长单执行价格稳定，且因政策规避风险影响，散单价格有上扬趋势。 目前国内仍积极讨论反内卷收储政策的执行方案，需要等待具体细则出台。当前硅料 厂家库存随着下游采购减缓而有上升情势，整体供大于求的状态仍未改善，一线厂家对于 库存的容忍提高，在售价方面仍响应政策坚挺价格，短期出现降价清理库存的机率较小， 十二月签订发货价格持稳十一月。部分中小厂家不堪风险增长，价格交付偏低价为主。需 要注意明年一季度厂家规划复产，但也有厂家衡量下游需求疲弱有减产规划，可见企业对 市况预判分化。
硅片： 本周硅片市场延续前期疲弱格局，各尺寸价格持续走低。市面已出现落于主流均价以 下的优惠价格，但在相应成交量偏少、合同未呈现等情况下，尚未形成具参考性的价格带， 市场情绪仍以观望为主。 细看个别硅片尺寸，183N 报价再次下探，主流均价跌落至 1.20 元/片。虽零星传出低 价的价格，但多属特定条件下的个案，并未成为合同主流。在需求不振下，本周于此均价 带的成交量亦相当有限，价格支撑仍承受压力。 210RN 部分，本周市场价格落在每片 1.20-1.25 元/片。头部企业延续挺价策略，使报 价端维持相对高位，但实际流通价格已向低位靠拢，也有采购方在谈判中取得更具弹性的 条件。然而，低位价格的成交同样不多，市场呈现价格区间偏宽、有效成交偏少的特征， 反映双方心态皆趋谨慎。 210N 部分，虽仍为当前相对具支撑性的尺寸，但成交价较前期略有松动，落在 1.53- 1.55 元/片。在年底项目采购逐步收敛、当前硅片库存高企的情况下，部分厂商开始试探更 低价位，但市场整体接受度有限，本周成交活跃度亦不高。 整体而言，终端需求偏弱，加上市场对硅料端收储相关消息仍在观望，使硅片价格短 期的反弹动能受限。考虑厂家普遍预期十二月拉晶排产将大幅下滑，若后续减产如期落地， 或可对价格形成一定支撑。短期来看，下周硅片价格仍存下探风险，并可能延续低位震荡； 后续走势仍取决于减产力度、政策端进展及需求侧的回暖节奏。
国内电池片： 本周 N型电池片价格：183N、210RN 与210N均价分别为 0.285 元/W、0.275元/W、0.285 元/W，价格区间分别为 0.28-0.29 元/W、0.27-0.275 元/W、0.28-0.285 元/W，需求疲软持 续，本周电池片再度跌价。 展望后续价格走势，从头部厂家发起、目前已有电池片厂家规划跟进十二月份大规模 减产，但多数厂家仍在拟定策略。初估来看，电池片环节减产力度可能无法彻底改善当前 供给过剩，当前市场对十二月份的需求预期持续悲观，电池片价格行情短期内仍只能以持 稳为目标。
海外电池片： P 型：182P 中国出口均价维持在 0.039 美元/W，国内交付报价则稳定在 0.29-0.295 元 /W。高价部分主要来自使用海外硅料、由东南亚直接出口至美国的电池片，因出货量稀少， 近期价格区间为 0.08-0.09 美元/W，均价约 0.08 美元/W。 N 型：183N 中国出口均价本周进一步下滑至 0.039 美元/W，印度市场采购需求明显走 弱，价格高点已过。东南亚使用海外硅料、出口至美国的高价电池片报价落在 0.10-0.12 美 元/W，本周均价仍为 0.11 美元/W。延续前期走势，由于市场预期美国对印度尼西亚与老挝 的双反初裁税率并伴随对等关税风险，两地电池片厂家已将出口重心转向印度市场，对美 出货量低迷。
中国组件： 随着年末到来，市场需求趋于平淡。市场执行订单逐步减少，新签订单能见度有限。 本周，上游再次出现跌价，组件价格也在年末出现松动。尽管近期地方项目价格有出现上 扬，但根据了解仍未造成当前交付水平的提升。至于协会限价的政策与硅料收储的进展部 分，目前仍在有序推展当中。 价格方面，TOPCon 国内集中式项目交付范围落在 0.64-0.70 元/W 左右；分布式项目落 在 0.66-0.70 元/W 不等。 值得注意的是，近期部分集采项目已释出对 700W+高功率组件的需求。虽然其在整体集 采中占比较小，但仍带动当前 210N 组件交付价格出现明显涨势，部分企业报价来到 0.72- 0.75 元/W 不等。 HJT 部分，随着近期价格的重新复盘校正回归，组件价格在上周回落到 0.78 元/W 左右 水平，当前了解 HJT 主流功率 715-720W 组件价格范围在 0.71-0.76 元/W 不等区间，后续价 格公示会朝向此价格水位倾斜，至于更高功率 720-740W 的组件价格则有更大价差，最高达 到 0.83-0.84 元/W 人民币。
海外组件： 整体价格为稳，但针对海外订单，组件厂家在明年度的报价策略上普遍出现上调。各区域市场组件价格概况如下： 亚太区：1）中国出口至亚太地区的 TOPCon 价格多落在 0.085-0.090 美元/W。2）澳洲 市场执行价格约为 0.09-0.10 美元/W。3）印度市场非 DCR 组件价格落在 0.14-0.15 美元/W 左右，当地市场因为供应过剩也开始出现价格竞争。 欧洲市场：受到中国供应链涨势与原材料价格波动，当前项目整体交付价格小幅上行， 落在 8.4-8.8 美分/W。退税因素已经成为厂家签约合同必须涵盖的部分，当前价格按照 9% 退税来签订。另外，欧洲 BC 价格也出现下滑，当地厂商反馈 640W 组件库存积累，价格无法 坚持下跌。 拉丁美洲市场：主流价格区间为 0.08-0.09 美元/W，巴西市场则有价格区间并存的情况。 中东市场：大宗价格普遍落在 0.085-0.09 美元/W，前期高价锁价订单仍有 0.10-0.11 美元/W 执行中。 美国市场：目前东南亚输美项目价格维持 0.27-0.28 美元/W。分销市场价格直逼 0.3 美 元/W 以上，市场价格表现持续分化且显混乱。大而美法案中有关 FEOC 的部分，虽尚未对组 件价格走势产生直接影响，但已对当地供应链重构及溯源合规要求带来明显冲击。值得注 意的是，多数合约已开始增加对风险承担与责任划分的条款说明。
本周 EVA 粒子价格下降，降幅 2.4%。综合来讲，EVA 市场价格或弱势整理，下周浙石化 及联泓合计 50 万吨新产能计划投放，将增加 EVA 供应能力。而需求端，存在弱化预期。业者心态偏空，低价预售进一步加快 EVA 粒子下行速度。初步来看，下周 EVA 价格或弱势阴 跌。 本周背板 PET 价格下降，降幅 0.6%。评估供应过剩前景与俄乌局势进展，国际油价震 荡探涨，进而 PX 成本支撑回暖，国内 PX 仍处于紧平衡格局。隔夜原油反弹，乙二醇成本支 撑小幅提升，同时短期受港口大风天气封港影响，港口到货时间略有推迟，短期预计乙二 醇现货价格或延续小幅反弹走势。 本周边框铝材价格下降，降幅 1.5%。宏观面市场指引温和，美联储 12 月降息概率继续 提升至八成以上，市场情绪改善，有色市场抬升。基本面供应端运行平稳，铝锭供应良好， 社会库存或继续窄幅续跌。需求端表现一般，铝价未脱离当前震荡区间。预计下周铝价或 延续当前区间震荡。 本周电缆电解铜价格下降，降幅 0.6%。月底贸易商业务减少，市场流通货源收紧，临 近长单签订，持货商挺价。价格重心上移，下游按需采购，市场成交一般。预计短期现货 铜价高位震荡。 本周支架热卷价格上涨，涨幅 0.2%。市场情绪不佳，商家跟跌期货。需求市场不足， 成交较为冷清。预计近两周价格或弱势震荡。 本周光伏玻璃价格下降，降幅 2.5%-3.8%。随着终端需求转弱，下游组件企业开工率持 续下调。且多数操作谨慎，按需采购为主，订单跟进量有限。虽个别窑炉冷修，但整体供 应量变动不大，供需差进一步扩大。下周来看，需求难见好转迹象，整体成交偏弱。预计 库存呈现继续增加趋势，部分成交存商谈空间。
锂矿及锂盐： 近期碳酸锂价格大幅攀升。11 月 19 日，碳酸锂主力合约 LC2601 一度突破 10 万元/吨， 为 2024 年 6 月以来新高。截至 11 月 20 日，锂辉石精矿（SC6）CIF 报价 1,080-1,090 美元 /吨，均价 1,085 美元/吨，环比上涨 17.9%；电池级碳酸锂现货价 8.5-9.2 万元/吨，均价 约 8.9 万元/吨，环比上涨 10.5%。本轮碳酸锂价格快速上涨，既有年底供需基本面的显著 改善，也有期货端资金与情绪共振的影响。目前市场普遍认为枧下窝等关键项目短期内难 以复产，年末供应端增量预期较低。需求方面动力及储能年末维持高位，支撑碳酸锂进一 步去库。但碳酸锂大幅涨价后，基差表现偏弱，下游多数仍按需拿货。展望后市，2026 年 起新能源汽车购置税从免征到减半征收，明年一季度预计动力需求回落明显而储能需求维 持相对稳定。碳酸锂供需偏紧现象预计延续至十二月后逐步缓和，现阶段价格处于高位， 后续上涨动能有限。
储能电芯： 近期储能电芯报价持续上行。根据最新统计，方形磷酸铁锂储能电芯 100Ah 价格区间为 0.350-0.420 元/Wh，均价 0.385 元/Wh；280Ah 价格区间为 0.270-0.350 元/Wh，均价 0.310 元/Wh；314Ah 价格区间为 0.270-0.350 元/Wh，均价 0.310 元/Wh。十一月以来，头部企业 订单排产已延续至明年一季度，叠加产能紧张与原材料涨价，推动报价持续上调。
储能系统： 近期国内储能系统开标数量与规模阶段性萎缩，受电芯持续涨价以及头部 PCS 企业四季 度有所涨价影响，储能系统中标价小幅回升。根据最新统计，直流侧液冷集装箱（2h）价 格区间为 0.37-0.48 元/Wh，均价 0.43 元/Wh；交流侧液冷集装箱（1h）价格区间为 0.74- 0.80 元/Wh，均价 0.77 元/Wh；交流侧液冷集装箱（2h）价格区间为 0.44-0.56 元/Wh，均 价 0.50 元/Wh；交流侧液冷集装箱（4h）价格区间为 0.42-0.50 元/Wh，均价 0.46 元/Wh。 近期大规模招标项目明显减少，企业中标价较九、十月有所上升。构网型储能项目较跟网 型平均仍保持 0.10-0.15 元/Wh 的中标溢价。
电力设备板块涨幅 3.59%（上上周涨幅-10.54%），涨幅排名第 8 名（共 28 个一级子行 业），跑赢上证综指 2.19 个百分点，跑赢沪深 300 指数 1.95 个百分点，其中光伏板块上涨 3.23 个百分点。
上周行业（申万电力设备）成分股中，周涨跌幅前五名分别为海科新源（+48.64%）、 中环海陆（+30.11%）、华自科技（ +28.35%）、壹石通（ +25.54%）以及迈为股份 （+24.24%），周涨跌幅倒数后五名分别为中来股份（-4.55%）、日丰股份（-5.74%）、美 硕科技（-6.34%）、德新科技（-7.65%）以及*ST 沐邦（-9.18%）。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
