1.1 行业观点概要
2025 年 10 月，欧洲（欧盟+北欧+英国）汽车总销量为 109.2 万辆，同比增 长 4.9%。新能源汽车表现强劲，主要得益于中国电池和电动汽车出口的支撑，而 传统燃油车销量则持续下滑。
动力类型方面，纯电动（BEV）销量达 22.5 万辆，同比增长 32.9%；插电混 动（PHEV）销量为 11.65 万辆，同比大幅增长 40.2%；混动（HEV）销量增长相 对平缓，为 7.5%；汽油车和柴油车则分别下降 14.9%和 22.2%。 主要区域市场动态方面，纯电动（BEV）主要由德国、英国、法国主导，合计 占半数以上份额，增幅在 20%-60%之间；荷兰、丹麦等国稳步增长，挪威略有下 滑。插电混动（PHEV）在南欧与东欧回暖明显，意大利、西班牙、波兰等国增幅 超 100%，与中国车企提供新产品有关。混动（HEV）整体稳定扩张，德国、法国、 意大利稳健增长，捷克、希腊、西班牙增速显著。
车企竞争格局方面，传统巨头销量有所下滑，中国品牌表现亮眼。大众集团市 场份额达 28.3%，保持领先；丰田、现代起亚、日产出现不同程度下滑；中国品牌 表现亮眼：比亚迪销量 1.73 万辆，同比增长 206.8%；名爵（上汽）销量 2.3 万 辆，增长 35.9%；特斯拉销量仅 7000 辆，下滑近五成。
2.1 行业观点概要
本周光伏产业链供需矛盾加剧，下游需求疲软导致硅片、电池片价格持续探底， 企业库存压力攀升。供需两端预期偏弱，多环节计划通过减产缓解库存压力，但短 期价格仍承压。终端项目招标价小幅回升，但实际需求支撑不足，产业链整体陷入 博弈僵局。 多晶硅价格暂稳，但排产不及预期。头部企业挺价意愿强，但低价散单已现松 动。供应端 11 月产量不足 12 万吨，低于预期。12 月新增产能释放与减产计划并 存，内蒙、新疆等地开工分化。下游采购放缓，硅料企业库存小幅上升，但一线企 业暂未大规模降价清库。 硅片价格击穿成本，减产加速。183N 主流均价已跌落至每片 1.20 元人民币， 210RN 本周市场价到每片 1.20-1.25 元人民币。210N 的成交价较前期略有松动， 落在每片 1.53-1.55 元人民币，部分厂商开始试探更低价，但受到市场接受度限 制，成交活跃度仍不高。
电池片价格战加剧，库存高企。 N 型 电 池 片 价 格 全 面 下 行 ， 183N/210N/210RN 均价分别为 0.285 元/W、0.285 元/W、0.275 元/W。出口 市场竞争激烈，部分成交价低至 0.036 美元/W。上游电池片库存约 12GW，周环 比上升 18%，年同比激增 864%。11 月全球电池片排产约 59GW（环比-1%）， 多家企业计划 12 月大规模减产以缓解库存压力。企业再度累库，但总库存水位尚 可控，头部企业挺价出货。 组件价格分化，需求未见起色。国内集中式项目价格小幅上涨至 0.72–0.74 元 /W，分布式价格暂稳。但终端接受度低，价格上涨缺乏持续性。欧洲、亚太等地 价格持稳，美国市场受 FEOC 政策影响供应链重构，价格分化明显。国内库存小幅 上升，12 月组件排产预计下滑，成本支撑减弱。
终端： 招标情况：11 月 17-23 日国内组件中标容量 1578.5MW，环比增 97%，但 主要集中于 50-500MW 项目，实际交付节奏缓慢。 政策预期：市场观望硅料收储、反内卷等政策细则，但短期难改供需矛盾。海 外市场受印度双反、美国 FEOC 条款扰动，出口不确定性增加。 电池组件与逆变器出口： 2025 年 1-10 月，光伏电池组件出口金额同比普遍负增长，但下半年跌幅较 上半年收窄，显示需求缓慢复苏，整体韧性显著，反映海外储能及需求支撑强劲。
3.1 行业观点概要
电力设备： 华为在 2025 亚太电协大会上重磅推出智慧变电站解决方案新特性。凭借高 精度、强环境适应性和全天候检测能力，有效保障变电站与电厂的周界安全及地下 电缆防护，显著降低人工巡检成本，提升运营效率。该方案已在海外多国落地应用， 实现资产偷盗事件减少 90%，入侵响应时间从分钟级缩短至秒级，大幅提升站内 安全水平，保障电网稳定运行。针对传统变电站依赖人工、易遗漏隐患、响应滞后、 检测分散等问题，方案采用光纤感知与算法引擎，实时捕捉振动波形变化，结合华 为 AI 大模型精准识别人员或外物入侵。通过管理系统联动周界感知与视频终端， 实现光视联动与现场核实，支持运维人员二次确认，大幅降低误报与漏报率。 特高压电抗器取得新突破。近日，我国自主研制的 320MVar（兆乏）大容量 低噪声特高压电抗器研发成功，完成型式试验，将 320MVar 大容量特高压电抗器 的噪声水平由原来的 72—75 分贝降低至不超过 64 分贝。其成功研制不仅刷新了 大容量特高压电抗器噪声水平的纪录，实现了全容量系列特高压电抗器的低噪声 化、环保化，更填补了全球特高压大容量电抗器低噪声化技术的空白，使我国持续 保持电抗器技术的国际领先地位，为我国构建绿色电网和新型电力系统提供关键 支撑，后续将在烟威 1000 千伏特高压交流工程批量应用。
国家能源局发布 10 月全社会用电量等数据，10 月全社会用电量 8572 亿千 瓦时，同比增长 10.4%。分产业看，第一产业用电量 120 亿千瓦时，同比增长 13.2%；第二产业用电量 5688 亿千瓦时，同比增长 6.2%，其中，工业用电量同 比增长 6.4%；第三产业用电量 1609 亿千瓦时，同比增长 17.1%，其中，充换电 服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电 量 1155 亿千瓦时，同比增长 23.9%。 1~10 月全社会用电量累计 86246 亿千瓦时，同比增长 5.1%。分产业看，第 一产业用电量 1262 亿千瓦时，同比增长 10.5%；第二产业用电量 54781 亿千瓦 时，同比增长 3.7%，其中，工业用电量同比增长 3.9%；第三产业用电量 16671 亿千瓦时，同比增长 8.4%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术 服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量 13532 亿千瓦时，同比增长 6.9%。
电力设备与新能源板块：本周上涨 3.59%，涨跌幅排名第 8，强于上证指 数。沪指收于 3888.6 点，上涨 53.71 点，涨幅 1.40%，成交 34836.23 亿元； 深成指收于 12984.08 点，上涨 446.01 点，涨幅 3.56%，成交 51352.34 亿 元；创业板收于 3052.59 点，上涨 132.51 点，涨幅 4.54%，成交 24992.11 亿 元；电气设备收于 9962.15 点，上涨 344.98 点，涨幅 3.59%，强于上证指数。
板块子行业：本周核电指数涨幅最大，风力发电指数跌幅最大。核电指数上涨 5.41%，新能源汽车指数上涨 4.48%，储能指数上涨 4.15%，太阳能指数上涨 3.58%，工控自动化上涨 3.18%，锂电池指数上涨 1.36%，风力发电指数下跌 0.08%。 行业股票涨跌幅：本周涨幅居前五个股票分别为迈为股份 24.24%、鹏辉能源 23.00%、天际股份 19.13%、凯发电气 15.40%、石大胜华 15.36%、跌幅居前 五个股票分别为上海电力 -3.92%、中来股份 -4.55%、中电鑫龙 -5.98%、江特 电机 -6.26%、融捷股份 -8.80%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
