酒类流通领域 增量空间可观，扁平化趋势下众多经销商纷纷缩短流通环节。2015 年以 来我国白酒产业企业数量和产量呈连续多年下降趋势，企业数量由 2015 年的 1,563 家减至 2020 年 1,040 家，侧面反应酒类生产行业加速整合， 产业竞争加剧，产业集中度提高的态势。
另一方面，随着国内消费升 级，消费层次提高，中高端白酒成为热门选择，从产量角度看，因高端 酒产能受限，产量相对较低，中国白酒产量呈现下降趋势，同时销量也 受到供给侧影响而下滑；从终端价格角度看，随着我国消费升级，高端 白酒价格也随之上行，中国 52 度高档白酒平均价格自 2016 年的 800 元 价格带攀升到 2021 年 1200 元价格带，零售端价格居高不下，白酒行业 龙头企业毛利可观。
过去酒类产品流通主要依赖于传统经销商，但近年 来随着酒企加大直供渠道的建设，推进渠道往扁平化方向发展，已成规 模的众多经销商纷纷开始利用线下渠道优势布局线上新零售。华致酒行 线上入口主要包括华致优选 APP、华致名酒库 APP 和微信小程序，以及 华致酒库微信号和京东官方旗舰店等电商平台。
国家统计局披露了 2021 年上半年居 民收入和消费支出情况，占据居前消费支出前三项的分别是：食品烟 酒、衣着消费和居住消费。随着白酒结构化转型不断推进，消费者对酒 类的品牌及品质要求持续走高，考虑到中国高端白酒的社交、投资、收 藏等属性的不断走强，高端白酒市场消费扩容的同时目标性越发聚焦， 导致了拥有名酒基因的高端代表产品进一步受到市场追捧，其中以茅 台、五粮液等老名酒的为代表的高端白酒品牌更是成为直接受益者，这 也是中国酒饮行业消费集中度提升的重要表现，在业绩上反映出高端白 酒占比与增长率都逐渐提高。另一方面，通过对标国外更加成熟的酒类 流通市场，国外市场酒类产品销售管理更加规范，市场整合程度和集中 度较高，我国酒类流通市场的集中度仍有较大提升空间。
公司拥有贵州茅台（金）和五粮液的长期经 销权，多次被厂家评为优质经销商。与上游酒企的稳定合作从源头保证了公司产品的保真性。流通过程运用物流码信息系统、防伪标系统、防 伪箱标等信息技术防伪手段，可确保不流入假酒。此外，公司致力于扩 大产品体系，与酒企合作开发了“五粮液年份酒”、“贵州茅台酒（金）”、 “荷花酒”、“钓鱼台精品酒（铁盖）”等多款畅销精品酒。丰富产品体系 的同时带动公司利润增长。公司 2021 年 H1 实现营业收入 39.54 亿元， 同比增幅达 67.36%。实现归母净利润 3.66 亿元，同比增幅 71.70%。
华致酒行作为金东集团唯一上 市平台，金东集团多维度赋能公司发展，集团近年来陆续收购了湖南湘 窖酒业、安徽临水酒业、四川金六福酒业、滕州今缘春酒业、湖南雁峰 酒业、黑龙江玉泉酒业及桂林湘山酒等十多家酒类企业，拥有大量酒业 上游产业链资源，持续赋能下游销售端华致酒行。
另一方面，公司形成 了一套以连锁酒行，华致酒库，零售网点，KA 卖场，电商和团购为核 心的，基本覆盖全国的销售体系。目前公司的连锁门店已由 2010 年的 300 多家扩展到 2020 年的 2,009 家，并计划在 2021 年扩张到 3,000 家。 公司还制定了“700 项目”和“大团购”战略帮助“小 B+大 C”战略的 实施，通过对重点城市的覆盖，精准把握目标客户群体，实现公司客户 的量质同升。
华 致酒行于中秋前夕上线“跨境购”业务，相较于其他平台的跨境购业务, 华致酒行跨境购具有三大优势：
1）强大的供应链体系。公司进口酒业务 经过十余年沉淀，与国外众多知名酒庄、酒商、集团建立了紧密的战略 合作关系,更好的发挥了华致酒行的海外供应链资源和集采优势,丰富了公 司产品矩阵;
2）极具竞争力的产品价格。华致优选跨境购不单具有进口 免税优势，同时相比其他平台,华致能够最大限度缩短流通环节,从一线名 庄直采配送,华致酒行让消费者在极大程度上享受更为实惠的购酒体 验;
3）安全保真。华致拥有完备的保真管理体系。在国际运输环节,公司 与国际知名物流集团强强联合;国内仓储及配送方面,采用恒温仓储存、隔 热配送、保税仓内海关监管发货、仓储及运输环节全程监管，华致酒行 也同样确保每一瓶酒保质保真。2021 年 9 月 19 日，华致酒行全国版图 再获拓展，重庆、长沙、武汉、乌鲁木齐、常州五家新店开张，华致酒 行正加速发展电商业务，同时也在大力布局线下渠道。
国内二次疫情拖累消费，影响白酒整体动销；行业竞争加剧 风险；渠道拓展不及预期；食品安全风险。
报告链接：华致酒行公司动态点评：线上线下齐发力，立足保质保真
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
