1.1 上游基础性行业
民爆行业是国民经济中重要的基础性行业，素有“能源工业的能源，基础工业的基础” 的称号。根据《民用爆炸物品品名表》，主要民爆产品包括工业炸药、工业雷管、工业索 类火工品、原材料等。该行业广泛应用于矿山开采、交通水利、基础设施建设、能源开发 （如石油勘探）、建筑施工等领域，为矿产资源的获取和重大工程的实施提供关键技术支 持。
1.2 产品结构与应用
工业炸药占据中国民爆市场主要份额，矿业开采是民爆行业主要需求。工业炸药在 民爆产品结构中占据主导地位，2024 年工业炸药总产量为 449.37 万吨，其中胶状乳化炸 药产量为 274.21 万吨，占炸药总产量的 61.02%，多孔粒状铵油炸药产量为 104.04 万吨， 占炸药总产量的 23.15%。民爆物品主要用于矿山开采以及其他基础设施建设，其中用于 金属、煤炭、非金属三类矿山开采的炸药量超炸药总量的 72.6%，剩下的则为铁路道路、 水利水电等基础设施建设等。
1.3 行业企业利润总额稳步增长
据中爆协数据，行业生产总值从 2018 年的 310.3 亿元增长到 2024 年的 416.9 亿元， 年均增长约 5.04%。其中，宏观经济疲软拖累 2024 年民爆行业生产总值同比下降 4.5%。 2025 年上半年，民爆生产企业累计完成生产总值 187.50 亿元，同比下降 2.71%；累计实 现主营业务收入 200.67 亿元，同比下降 1.49%；累计实现利税总额 57.12 亿元，同比下降 3.03%；累计实现利润总额 44.37 亿元，同比下降 4.07%；累计实现爆破服务收入 172.72 亿元，同比增长 18.29%。
国内民爆市场的区域格局发生重要变化，新疆已取代内蒙古，成为全国最大的民爆 区域市场。这些传统的资源大省，包括新疆、内蒙古、四川和山西，共同占据了全国近四 成的市场份额，是民爆产品最主要的消费地区。其中，2024 年我国民爆行业生产总值第 一的为新疆区，生产总值为 43.24 亿元，同比增长 24.60%，占比为 10.4%；其次为内蒙 古，生产总值为 42.32 亿元，同比下降 1.49%，占比为 10.1%；第三是四川省，生产总值 为 42.32 亿元，同比下降 1.49%，占比为 10.1%。
1.4 市场特征
民爆行业具有明显的周期性、区域性。1.行业呈现出与国民经济增速高度相关的周期 性特征，民爆市场需求随固定资产投资、矿产资源开发及基建规模的波动而变化——经 济繁荣期行业表现强劲，反之则需求萎缩。2.在区域性方面，由于产品易燃易爆的特性和 严格的流通管制，行业长期遵循“就近就地”的供需原则。近年来，需求格局正从东部沿 海经济发达地区逐渐向资源丰富、基建需求旺盛的中西部地区转移。
2.1 政策驱动行业格局持续优化，集中程度不断提高
民爆行业在“十三五”期间通过提升本质安全水平和推进供给侧结构性改革，奠定了 安全发展、高质量发展的良好基础。安全水平稳步提升，企业安全生产主体责任有效落 实，安全监管效能增强，自动化、智能化装备广泛应用，未发生较大及以上生产安全事 故，2018 至 2020 年实现生产安全零事故。产业结构持续优化，生产企业数量由 145 家减 少至 76 家，前 10 强企业生产总值占比由 41%增至 49%，淘汰关闭多个生产场点和生产 线，压减包装型工业炸药产能 39 万吨，现场混装炸药产能占比达 30%，工业数码电子雷 管升级换代取得阶段性成果，缓解了产能过剩矛盾。创新能力明显增强，龙头骨干企业研 发投入强度由 1.9%提高至 2.8%，成功转化一批产品、工艺和装备创新成果。行业治理体 系逐步健全，深化行政审批改革，实现进出口“一网通办”，营商环境改善、市场秩序规范， 出台多项标准和制度，推动行业治理法治化、科学化和规范化水平提升。 《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》提出，民爆行业集中度进一步提升， 形成 3-5家具有较强行业带动力，国际竞争力的大型民爆一体化企业。同时要求到2025 年末，全国民爆企业行业生产总值 CR10 由 2020 年的 49%提升至 60+%、生产企业（集 团）数量由 2020 年的 76 家下降至 50 家及以下、混装炸药产能比例提升至 35+%。
“重组整合”为主题的浪潮。在政策推动下民爆行业集中度持续提升，2023 年有 20余 家企业通过并购重组或战略合作实现整合，推动产业集中度进一步提高。2024 年我国民 爆行业 TOP10 企业总市场份额达 62.5%，行业前三分别为北方特种能源 12.56%、易普力 9.05%、广东宏大 6.97%。
2.2 民爆制品与爆破服务一体化是行业发展趋势
在国家政策大力推动和市场需求持续增长的双重作用下，“民爆一体化”模式在我国 展现出强劲的发展势头。民爆行业的产业链涵盖上游的民爆器材生产、中游的流通以及 下游的爆破服务，而“民爆一体化”即指将这些环节整合为生产、配送与爆破作业一体化运 营的模式。自 2006 年 9 月《民用爆炸物品安全管理条例》实施并明确提出鼓励一体化模 式以来，民爆行业多项规划持续强化这一方向—— “十二五”期间倡导科研、生产、销售、 爆破服务一体化； “十三五”强调推动民爆与矿产资源开采、基础设施建设衔接，完善一 体化机制； “十四五”进一步鼓励企业向生产服务型转型，支持模式创新和服务延伸。在 政策与市场双轮驱动下，当前形成了两类主要发展路径：一类是露天矿山采剥服务商向 上游民爆生产领域延伸，另一类则是民爆生产企业向下游矿山爆破服务拓展。目前，行业 内已涌现一批跨区域、覆盖生产、销售与爆破服务全链条的大型民爆企业集团，标志着一 体化经营正成为我国民爆行业发展的主流方向。 在“十四五”政策的积极引导下，爆破服务行业正加速成长，民爆企业已成为爆破工 程市场的主力。国家鼓励民爆生产企业积极拓展爆破服务业务，深化与上游矿产开采领 域的协同整合，通过完善一体化服务机制、延伸产业链条，推动全行业从生产型制造向服 务型制造转型升级，从而促进了爆破服务的快速发展。2024 年民爆生产企业累计实现爆 破服务收入 353.11 亿元，同比增长 4.26%，2025 年一季度继续保持增长态势，累计实现爆破服务收入 72.41 亿元，同比增长 35.52%，爆破服务收入的快速增长表明民爆企业在 爆破服务领域的业务拓展取得良好成效。同时，现场混装炸药产量亦呈现增长趋势，现场 混装炸药 2023、2024 年累计产量分别为 163.97、166.34 万吨，同比增长 10.79%、1.45%， 2025 年一季度累计生产 36.02 万吨，同比增加 3.21%，2024 年及 2025Q1 爆破服务收入 及现场混装炸药销量均实现增长，表明民爆矿服一体化进程进一步加快。
2.3 混装炸药的推行，提高企业生产效率
在工业炸药领域，现场混装技术代表着一种重要的演进路径。与在固定厂房内完成 生产的传统包装炸药相比，现场混装模式将炸药的原料运输至爆破作业点再进行混合， 实现了高度机械化的连续作业。这种模式的优势非常显著：它不仅大幅提升了作业效率， 更关键的是，它从根本上避免了成品炸药在仓储和长途运输中的诸多环节，从而极大地 增强了本质安全水平，并有效削减了物流成本。正因如此，该技术已成为衡量现代矿山爆 破工程服务商核心竞争力的关键指标。在我国提供一体化爆破服务的企业，其混装炸药 产能主要用以满足自身项目的需求。同时，发展现场混装炸药也顺应了国家监管部门鼓 励民爆企业向下游服务延伸、优化产业结构的政策导向。 我国现场混装炸药产业正经历强劲增长。产量从 2018 年的 108.1 万吨攀升至 2023 年 的 163.97 万吨，年均复合增长率达到 7.45%，显示出该技术应用的快速扩张。特别值得 注意的是，2022 年和 2023 年产量分别实现 9.20%和 10.76%的同比增长，连续两年保持 高增速。这一迅猛发展使得现场混装技术在国内工业炸药总产量中的占比不断提升，反 映出其在爆破工程领域的推广应用取得了长足进展，并日益成为行业主流。
3.1 区域景气向上，西部开发成重大战略
西部大开发新基建加速推进，民爆产业景气上行确定性高。2024 年 8 月政治局会议 指出西部大开发是党中央作出的重大战略决策，整体发展战略向西部转移。西部大开发 的持续深化，特别是雅鲁藏布江下游水电工程、西藏巨型矿山、新疆煤炭基地及重大铁路 项目的建设，为民爆行业提供了强劲且持续的需求动力。拥有区域产能优势、技术实力和 一体化服务能力的头部企业，更能受益于这轮景气周期，并具备更好的长期发展潜力。 西部矿产资源丰富，以铜资源为例，据中国地质调查局统计，目前我国在青藏高原形 成了玉龙、多龙、巨龙-甲玛和雄村-朱诺四个千万吨级的铜矿资源基地。“十四五”以来， 青藏高原累计新增资源量 2000 余万吨，预测资源潜力达 1.5 亿吨，将成为世界级铜资源 基地。
3.2 煤炭资源向西开发，助推西部需求增长
煤炭作为我国能源体系的“压舱石”，其产业的繁荣直接催化了民爆市场的需求。2024 年，原煤产量也达到 47.8 亿吨的历史峰值。煤炭生产的活跃直接拉动了上游民爆产品的 消耗。尽管能源结构持续优化，但至 2024 年煤炭消费占比仍达 53.2%。根据“十四五” 现代能源体系规划，其安全托底保障作用不可或缺，这意味着煤炭在 2030 年碳达峰前仍 将维持稳定规模，从而为民爆行业开拓了持续的发展空间。
新疆作为我国煤炭资源最富集的地区，其预测资源总量超过 2 万亿吨，约占全国的 四成以上，高居首位；已探明资源量也位居全国前列，使该地区成为国家能源安全的重要 战略支撑。在新时代发展格局下，国家明确支持新疆建设“三基地一通道”，聚焦于油气 生产、煤炭与煤化工、风电等产业集群，并将能源陆上大通道建设作为核心任务之一，煤 炭相关产业被列为重点发展的集群板块。煤炭产量自 2015 年 1.52 亿吨起稳步快速上升， 至 2022 年已达到 4.13 亿吨，年增长率显著提升。目前，全区合法煤矿数量已大幅优化整 合，生产与建设矿井总产能规模巨大，资源开发进一步向准东、吐哈、伊犁、库拜等主要基地集中，这几大区域的产能合计占据全区九成以上。
在“十三五”期间，新疆在矿产资源勘查与开发方面取得显著进展，初步建成了以 “三基地一通道”为支撑的国家能源资源接替基地，各项主要目标任务均顺利完成。通过 持续推进找矿突破战略行动，全区共成功探明矿产地 182 处，涵盖大型矿床 26 处、中型 49 处及小型 107 处，煤炭、锰、铜、镍、铅锌、金、锂、铍、萤石等多种重要矿产的资 源储量实现大幅提升。期间涌现出一批在全国具有重要影响力的勘查成果，包括火烧云 铅锌矿、大红柳滩锂铍矿、玛尔坎苏锰矿、三道岭南煤矿区以及卡尔恰尔萤石矿等代表性 项目，彰显了新疆在全国能源资源格局中的战略地位。
2015 以来，中国对 “一带一路” 地区的投资发展呈现出规模持续扩大、领域多元升 级、区域布局优化、合作模式创新的显著特征，成为推动全球经济复苏与南南合作的重要 引擎。国内民爆业务也随着项目出海，打开了更大的市场空间。
4.1 基建和采矿业成为对外投资重要增长点
从 2013 年到 2022 年的 10 年间，我国与“一带一路”共建国家的累计双向投资超过 3800 亿美元，其中对共建国家的直接投资超过 2400 亿美元。2019 年以来，我国对一带 一路沿线国家的投资金额明显增加，从 2019 年 186.9 亿美元增长至 2024 年 509.9 亿美 元，占对外投资的比重从 13.65%增加至 26.5%。 我国对外投资的领域逐步从早期以铁路、港口、电力为主的 “硬联通” 持续深化到制 造业、信息传输业以及采矿业等领域。2019 年以来，租赁和商务服务业对外投资占比从 30.6%下降至 19.8%，而制造业、批发零售业以及采矿业的对外投资占比明显上升，其中 采矿业投资额从 2019 年 51.3 亿美元增加到 2024 年 212.6 亿美元，占比增加 7.4 个百分 点至 11.1%。
采矿、基建领域的对外投资增长将带动国内民爆企业走出去。近年来，国内民爆企业 逐步将目光投向海外，资源开发领域成核心战场。2021 年，易普力获得纳米比亚湖山铀 矿采矿服务合同，公司持续为湖山铀矿提供民爆物品供应及钻爆施工，年采剥量 600 万 方，服务期 5+3 年。湖山铀矿是当今世界规模最大的铀矿，年开采剥离量达 1.4 亿吨，铀 资源量约 29.3 万吨，位列世界第三。
企业出海路径已从单一产品出口升级为 “技术+产能+服务” 多维输出。广东宏大在 2025 年 1 月成功并购秘鲁南方炸药公司实现南美布局，同时通过与柬埔寨金晟公司合作， 先出口 20 万发导爆管雷管，再推进本地化产能建设，构建 “贸易先行-技术渗透-产能落 地” 梯度格局。2024 年，公司海外业务收入达到 13.56 亿元，2020-2024 年海外收入 CAGR 达 77%。
4.2 东南亚和非洲市场空间广阔
近年来东南亚地区的基建投资需求快速增长，印尼、越南等东南亚国家城市化加速。 2024 年 11 月印尼国会正式通过迁都法案，印尼新首都建设期约 30 年，预计总投资 330 亿美元，并于 2024 年开始逐步实施搬迁工作。泛亚铁路项目也在全球贸易摩擦加剧的环 境下加速推进。2025 年 2 月，泰国内阁开会批准呵叻至廊开段高铁工程，工程预计于 2030 年完工，全长约 357 公里。同时，越南与中国连接的老街—河内—海防铁路预计 2025 年 底动工，规划全长逾 403 公里，途经老街、安沛、富寿、永福、河内、北宁、兴安、海阳 和海防等 9 省直辖市，初步测算项目总投资约 194 万亿越南盾（约合 80 多亿美元）。 非洲拥有全球最大的金、铜、铂族金属和钴生产基地，并蕴藏丰富的锂和稀土储量。 非洲铜精矿产量从 2010 年 834.44 千公吨增长至 2024 年 1463.95 千公吨，CAGR 达到 4.10%；黄金产量从 2010 年 621.78 吨增长至 1010.35 吨，CAGR 达到 3.53%，成为全球 金、铜产主要增长来源。2024 年非洲锂产量将较去年增长近 3 倍。2023 年，该地区锂产 量占全球的 4%，2024 年上升至 10%。大幅增长很大程度上是因为中国在非洲投资项目 上升。
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