1.1 公司概况：企业管理解决方案完善，积极推进AI 落地
金蝶国际于 1993 年在深圳成立，为全球领先的企业管理云SaaS 服务商。公司以云计算、大数据、AI 等技术驱动，构建了覆盖企业全生命周期的数字化解决方案，服务电子、制造等 20 余个行业全球超 740 万家企业及政府组织。据IDC 及Gartner数据，公司在 SaaS EA（企业应用云）、SaaS ERM（企业资源管理云）、财务云、EPM（企业绩效管理）、PLM（产品生命周期管理）等领域排名中国市场第一，也是生成式 AI 模型中国市场 TOP10 中唯一的企业管理厂商，连续20 年在中国成长型企业应用软件市场占有率领先。
公司的发展大致经历四个阶段：最初以财务管理软件起家，随后进入ERP领域，并从 ERP 向 EBC（云服务）发展，目前公司正推进AI 转型策略，通过大模型优化自身产品体系： 1) 财务软件时期（1993-2001 年）：1993 年，公司在深圳爱普以及爱普电脑会计系统 V1.0 版的基础上成立；1994 年，微软推出了第一个简体中文版本的Windows 操作平台 Windows3.2，公司于 1995 年推出金蝶财务软件ForWindows1.0 版，开启会计工作平台转移；1999 年，发布全国首款基于互联网平台的三层结构 ERP 金蝶 K/3。 2) ERP 时期（2001-2011 年）：2003 年，发布国内首创以BPM（业务流程管理）为核心的战略企业管理解决方案金蝶 K/3V10.0，推出面向大型企业的管理软件 EAS；2007 年，在线记账及商务平台 youshang.com（金蝶精斗云前身）上线，率先试水 SaaS 云服务市场。 3) 云服务转型时期（2011-2023 年）：2012 年，发布金蝶K/3 Cloud（金蝶云星空前身），开始改变传统 ERP 模式；2014 年，正式成立ERP 云服务事业部；2018 年，发布企业云服务平台金蝶云苍穹，并在后续将自身K/3、EAS等产品逐步升级为星瀚、星空、星辰三大解决方案。4) AI 时代（2023 年至今）：2023 年，苍穹 GPT 发布；2024 年，推出超级智能AI 管理助手，金蝶云苍穹重构为企业级 AI 平台；2025 年，发布金蝶五大智能体和苍穹 Agent 平台 2.0，全面转型为企业管理AI 公司。
1.2 公司结构：股权结构稳定，管理层经验丰富
创始人徐少春先生合计持有 19.81%的股权，为公司第一大股东。截至2025年6月，公司董事会主席兼 CEO 徐少春先生直接持有公司0.59%的股权，并通过Oriental Tao Limited 和 Billion Tao Limited 间接持股公司19.22%的股权，合计持股比例达 19.81%，为公司第一大股东。公司执行董事、首席财务官林波持股0.05%，非执行董事白国礼、董明珠分别持股 0.03%、0.01%。
公司高管具有多年产业经验，核心管理人员专业背景扎实。公司创始人、首席执行官徐少春先生为国务院特殊津贴高级专家，致力带领集团成为领先的企业管理云 SaaS 公司。高管团队成员均为知名院校相关专业毕业，并在公司内任职超五年，多数成员历任公司多个岗位，对公司业务领域有着深入了解，同时具备丰富的管理经验。
1.3 主营业务：平台+应用构建产品矩阵，覆盖下游多个行业
公司主营企业级云服务及数字化管理解决方案，已形成覆盖不同企业的多元产品矩阵。公司主营企业级云原生 PaaS 平台、分层 SaaS 管理云、垂直行业解决方案等，主要产品包括企业级 AI 平台金蝶云苍穹，SaaS 管理云星瀚、星空、星辰：1）企业级云原生 PaaS 平台：金蝶云苍穹具备低代码开发、AI 集成等功能，可快速构建财务、人力等场景的智能体，同时为金蝶云星瀚、星空等SaaS 应用提供底层架构支撑，实现业务模块的灵活组装与迭代。 2）分层 SaaS 管理云：围绕不同层级企业需求，形成覆盖大型、成长型及小微企业的差异化产品矩阵。针对大型企业打造的金蝶云星瀚，为大企业提供覆盖全集团、全价值链的 260+标准应用和 1000+行业应用，支持百万级员工规模管理；面向高成长企业的金蝶云星空，聚焦多组织协同、业财税一体化等核心功能，帮助企业实现数字化转型及管理重构；针对小微企业的金蝶云星辰聚焦小型企业在线经营和数字化管理，提供轻量级 PaaS 平台和全面的API 接口。
云转型成效显著，云服务收入占比达 83.74%。公司自2011 年开启云转型，重点投入企业云服务、小微财务云服务以及行业云服务等业务，硬件产品销售、软件安装服务以及软件咨询服务等传统 ERP 及其他业务收入占比逐渐降低。自2020年起，云服务便成为公司最大收入来源。2025H1，公司云服务收入达26.73亿元，同比增长 11.9%，占公司收入比重达 83.74%；传统ERP 及其他业务收入达5.19亿元，同比增长 7.9%，占公司收入比重为 16.26%。
1.4 财务分析：云业务稳健增长，利润表现持续修复
云转型驱动收入高速增长，利润端逐步修复。2025H1，公司实现总收入31.92亿元，同比增长 11.24%，实现净利润-0.98 亿元，同比增长55.14%。受云服务收入增长推动，近年来公司收入持续提升，2020-2024 年间CAGR 达16.84%。公司持续推动云转型战略，加大云产品研发投入以及销售推广费用，同时主动停止销售ERP软件服务，导致归母净利润自 2020 年起亏损。随着云订阅模式逐步成熟，企业业务的规模效应和 AI 带来的效率提升逐步体现，公司亏损自2023 年起大幅收窄。
公司利润率持续修复，期间费用率稳步改善。受云转型影响，初期云服务签约的标杆项目存在较多的实施和外包服务成本以及 IaaS 成本，导致公司毛利率自2020年开始下滑。随着订阅模式的成熟，近年来公司销售毛利率、净利率均有所回升。2025H1，公司实现销售毛利率 65.63%，同比增长2.38 个pct，实现销售净利率-3.42%，同比增长 4.89 个 pct。费用端，公司期间费用率逐步下降，2025H1公司实现销售、管理、研发费用率分别为 39.59%、10.84%、24.4%，分别同比-3.08、+2.16、-5.29 个 pct，公司管理费用率提升主要系人员结构优化和离职补偿支出增加所致。
2.1 云原生 EBC 重构管理软件，为AI 落地的必要方案
数字化时代 ERP 向 EBC 转型，重构企业技术体系。ERP 全称企业资源规划，是集成化的企业管理软件，旨在通过信息技术整合企业内部的各类资源（如财务、人力、物料、生产、供应链、销售等），实现业务流程标准化、数据共享和高效协同，从而提升企业的运营效率。ERP 诞生于上世纪 60 年代的MRP（物料需求计划）系统，主要用于解决制造业中的库存管理和生产计划问题。进入80 年代，MRP扩展了对生产能力规划、财务预算等更广泛的企业资源管理，Gartner 由此提出ERP的概念，使企业的生产、销售、采购、财务等多部门能够通过统一平台进行协调运作。随着云计算、大数据、AI 的发展，企业 ERP 正转型为云原生EBC，从传统架构转变为平台生态。
2019 年，Gartner 首次提出了 EBC（企业业务力）的概念，从ERP 仅专注于企业内的经营活动，转为关注整体企业业务能力。这与金蝶国际的战略不谋而合，双方共同提出企业数字化管理进入后 ERP 时代，并联合发布《EBC 白皮书（2019）》。EBC 旨在用数据重构企业商业系统，将企业边界从内部向内外部扩散延伸，与ERP相比具有以下优势： 1）从单体架构到可组装架构：从传统软件系统的单体架构，向微服务、模块化封装业务能力的应用程序组件架构进化。EBC 把组织、业务、流程等能力抽象化，形成多个 PBC（可打包业务能力），企业可以根据外界变化进行不同组装，以满足业务场景或需求； 2）从内部管理到产业链生态：从注重企业内部研产供销等经营活动的效率和成本管理，向链接上游供应商、合作伙伴和下游渠道、客户的产业链生态进化，帮助企业整合资源，实现协同创新，提高整个产业链的效率和竞争力；3）从规则自动化到自主流程编排：从传统预置规则的流程自动化，向流程自主编排能力进化，通过引入 AI 来优化业务流程，并支持由AI 驱动的结构化和非结构化工作流与任务的灵活协调，以提升运营效率； 4）从数据可视到智能决策：从孤立的系统仪表盘、看板中单独分析，向企业应用与数据分析融合，增强自主决策支持进化，智能决策将决策能力融入业务系统和流程执行，为用户提供决策建议； 5）从图形用户界面到自适应用户体验：从静态的复杂GUI 界面，转变为可动态根据用户需求、工作方式和工作流程提供灵活互动的界面，降低用户使用企业应用程序的难度。
ERP 云托管模式存在诸多弊端，云原生为 EBC 转型的基础。传统ERP 的单体架构将应用程序作为整体性的单元进行开发、部署和运行，所有功能集中，各个功能模块间存在较高的耦合性，这使得对其中某个功能的修改或更新可能会影响到整个应用的稳定性和可靠性，在应对高负载或需求增长时，需要水平扩展整个应用，而不仅是其中的某个组件，引起性能浪费。传统云ERP 以云托管为主，在本地安装进行开发，从物理服务器提起并迁移到云，只对传统架构进行管理维护，系统逻辑没有转变，上述问题仍然存在。云原生架构通过可组装式结构实现云上开发，可实现更精细化的资源管理和动态伸缩，修改或升级只作用于单个服务，故障也只在小范围内隔离，有效降低硬件和软件资源的成本，同时减少系统维护和管理的风险，应用微服务等技术手段，提高系统的可靠性和弹性。当前云原生技术在全球管理软件中迅速普及，据 CNCF 数据，2024 年全球云原生技术采用率达89%，深度应用占比达 60%，同比提升 6 个 pct。分地区来看，欧洲（92%）和美洲（89%）在采用云原生技术方面处于领先地位，亚太地区快速增长，由2023 年的40%大幅提升至 84%。据 IDC 数据，2024 年中国新增生产级云原生应用占比达60%。
EBC 为企业 AI 部署的必要路径，引领各行业智能化变革。当前AI 正深刻影响全球企业软件格局，据 EBC 白皮书数据，预计到 2030 年，AI 技术将为全球经济增加约 13 万亿美元的产值，占全球 GDP 的 1.2%。预计到2027 年，全球企业在生成式 AI 的投资将达 1454 亿美元，复合增速达 55.3%，其中AI 服务与应用合计占比将达 52%，GenAI 正颠覆传统 ERP、CRM、办公协同等企业软件的形式和功能。传统 ERP 各模块围绕交易逻辑构建，不具备跨域关联能力，无法满足AI 跨业务、跨系统的全域数据需求。同时，ERP 面向业务功能划分模块，模块内部的逻辑无法被 AI 灵活调用。而 EBC 提供统一的数据底座，把原本封闭的功能模块重新拆分成可被 AI 调用的能力服务，成为企业 AI 落地必要的接口层。Gartner 预测，随着AI、数据分析和智能自动化的兴起，到 2027 年超 60%的企业将采用EBC架构。
2.2 金蝶 EBC：引领 ERP 云转型，经营表现全面提升
金蝶 EBC 由 EBC 技术平台（苍穹 PaaS 平台）与 EBC 业务平台（SaaS）构成，EBC业务平台按照企业类型分为星瀚、星空、星辰。苍穹PaaS 平台是金蝶所有SaaS和 ISV SaaS 的组装式应用构建和组装平台，EBC 业务平台是面向大中小型企业市场构建和组装的预组装应用平台： 1）EBC 技术平台：苍穹平台为企业级 AI 平台，低代码能力覆盖了应用全生命周期，超 90%的应用开发通过拖拉拽操作以及配置即可高效完成，深度整合云原生分布式技术，能够按需精准调配资源，满足数据处理、高并发业务运行及响应等要求，提供丰富 API 接口以及连接器，具备快速集成扩展能力；2）EBC 业务平台：公司预装的 SaaS 应用涵盖财务、HR、PLM、供应链、制造等领域，提供财务数字员工、薪酬核算、供应商管理及协同等独立的功能模块，企业可根据业务需要灵活选配、快速部署，支持跨模块数据互通与场景协同，内嵌财务分析、智能客服、数据决策等 AI 功能。
云转型提升客户粘性，增加公司收入增长韧性。公司自2011 年开启云转型，产品逐步由一次性授权费转变为 SaaS 订阅模式。SaaS 模式提升了公司产品的迭代能力，买断制下 ERP 软件的更新周期通常以年为单位，而开启云转型后，公司的产品更新提升至以月为单位，能够快速响应客户需求。同时，SaaS 模式使得客户付费门槛降低，提升不同预算客户的付费意愿。通过云端数据分析，公司能够更好的帮助客户解决问题、优化使用场景，亦有助于客户黏性的提升。据财报数据，2025H1 公司大型、成长型、小微企业续费率分别达108%、95%、93%，较2015年整体 75%的续费率大幅提升。公司云服务 ARR（年经常收入）同样快速提升，2025H1公司 ARR 达 37.3 亿元，同比增长 18.5%，2024 年 ARR 占公司总收入比重达54.83%。ARR 基于订阅或长期合同，受行业波动影响小，ARR 占比提升有望提高公司的整体收益质量。
云转型带来更低的应收账款规模，合同负债金额迅速提升。SaaS 企业通常采用订阅制或长期服务合同模式，客户在签订合同时需预付费用或分期付款，进而形成合同负债并转化为当期现金流入。SaaS 模式具有高频次、低单笔金额的特点，客户支付周期较短且违约风险较低，同时云原生架构使交付周期相比传统ERP缩短，客户验收效率提升，推动公司现金回流能力提高。随着公司云服务收入占比逐步提升，公司的应收账款占比逐年下降。2025H1，公司应收账款净额为1.8亿元，2024 年占公司总收入比重为 2.25%。2025H1，公司合同负债金额达39.91亿元，同比增长 18.53%。
云转型优化现金流结构，人均创收持续提升。在传统软件企业中，收入往往与项目人力投入高度挂钩，企业以项目交付作为目标，为了满足项目需求往往需要投入大量开发人员，导致项目边际成本高、业务可复制性差。随着公司从传统ERP向云端 EBC 模式转型，逐步实现以平台和订阅驱动的规模化增长，收入来自标准化 SaaS 订阅与平台复用，云规模效应推动人均创收持续提升。2025H1，公司人均创收达 28.91 万元，同比增长 22.51%。传统 ERP 模式下，公司收入主要来自一次性软件许可费以及实施服务费，收款周期长且波动大。云转型后，客户按年或季度预付云服务费，现金流稳定、可预测，推动公司经营性现金流逐年提升。2025H1，公司实现经营性现金流-0.18 亿元，同比提升 89.05%。
3.1 信创、更新需求推动软件换代，国产替代仍有较大空间
科技迭代加速 ERP 更新，信创驱动系统国产化
数字经济推动系统替换，央国企引领 ERP 招投标数量上行。在全球供应链重构与数字经济加速融合的背景下，ERP 系统替换已进入规模化实施阶段，企业正以系统迭代为抓手，破解传统管理模式与智能化、全球化发展需求的矛盾。当前部分央国企的本部 ERP 仍运行本地部署版本（SAP ECC6、Oracle EBS 等），在IT成本、系统可扩展性和灵活性方面较云原生 ERP 存在劣势。随着云原生ERP系统逐步成熟以及数字中国建设推动，企业积极寻求 ERP 系统升级，以保持自身的竞争优势。据中国软件行业协会数据，业务模式变化、功能不足等问题成为当前央国企替换 ERP 系统的核心因素。据中国信通院数据，随着业务模式的变化和功能需求的增长，超 40%的企业正在考虑 ERP 的重大升级或替换，其中27.85%的企业因业务模式变化或功能不足而考虑升级，24.68%的企业则因技术进步（如云、AI）而考虑更新。据中国招投标公共服务平台数据，近年来中国ERP 软件行业招投标数量整体呈上涨态势，2024 年达 1878 件，其中央国企为行业招投标主体。
在当前大国科技竞争愈发激烈的背景下，信创已是国内IT 产业发展的确定性趋势。目前信创行业处于党政深化下沉、行业加速渗透的关键阶段，很多央国企结合自身数字化转型目标，逐渐开始 ERP 系统的国产化替代。据第一新声预测，2026年信创产业规模有望超 2.6 万亿元。当前国产 ERP 软件仍存在较大替代空间，据中国信通院数据，当前中国 ERP 应用正向深度和成熟方向发展，其中46.84%的企业使用国外 ERP 系统，而 33.54%的企业选择国内 ERP。通过信创与数字化深度融合，央国企可以更好满足经济发展需求，推动企业的可持续发展。我国高度重视信创与数字化发展，出台多项政策支持企业数字化及信创转型，ERP 替代将逐步进入由政策和市场需求双轮驱动阶段。
当前国内 ERP 市场呈现海外主导高端、国产深耕中低端的竞争态势，近年来国产厂商通过技术和经验积累，有望在自主可控催化下逐步实现高端ERP 市场的替代。据智研咨询数据，2024 年我国 ERP 行业市场规模达505.3 亿元，需求量达127.86万套，其中大中型企业 ERP 需求占比达 79.36%。据SAP 数据，2024 年在大中型企业领域 SAP、甲骨文分别占据国内 ERP 市场 33%、20%的份额。使用敏感性分析，假设 2024-2027 年间国内 ERP 市场 CAGR 分别为 8%、10%、12%，SAP、甲骨文市场占比分别降至 40%、30%、20%，计算可得到 2027 年大型企业ERP 国产累计替代市场空间可达 62.03-199.01 亿元。
公司已实现全国产 ERP 系统，助力企业全面数字化转型
星瀚全面适配信创体系，组装 EBC 提供快速上线能力。当前星瀚和苍穹已经实现了与中国电子系、电科系、华为系以及中科院系等国内主流信创生态的全栈适配，实现了芯片、操作系统、数据库、主机、中间件及完整企业云服务适配。当前星瀚和苍穹基于全栈适配国内信创体系和自主可控能力以及EBC 的可组装优势，为企业提供渐进式、整体切换两种国产替代方案，可快速完成系统的国产替代与升级。例如，公司帮助云南中烟在 3 个月内实现海外ERP、数据库（DB）、操作系统（OS）的全面替换，新建 66 个应用、50+系统组装，实现业财深度融合。
金蝶云星瀚基于公司自主研发的可组装企业级苍穹PaaS 平台构建，专注于大型企业的 SaaS 云服务。星瀚涵盖财务、税务、办公协同等领域的220+云服务以及500+ISV 生态应用，为大型企业提供全面的数字能力。苍穹和星瀚目前已成为国内大型央企和 500 强企业的首选之一，在招商局集团、海信、华为等头部客户成功落地。以某头部农业装备企业为例，星瀚较原有的SAP 系统新增60%的功能项，解决 30 多项长期存在的业务难点，月结效率提高 10 倍，实现生产排产周期由12小时降到 4 小时、零部件需求分析由 3 天缩减到 2 小时等提升。2025H1，星瀚新签约客户共 304 家，包括吉利控股、蒙牛集团等大型企业，金蝶云苍穹和星瀚合计实现收入 8.45 亿元，同比增长 34.3%。
3.2 智能体打开 AI 应用场景，企业端渗透加速推进
模型能力快速迭代，人机协同转向智能体
近年来全球 AI 持续发展，大模型在知识问答、数学、编程等能力上达到新高度，多种任务上表现超过人类水平，使用成本快速下滑，为AI 在各领域的应用打开了空间：
1）当前模型主流架构逐步转向 MoE，通过将输入 Token 分配给不同的专家模型，让模型在处理复杂任务时展现出更强的能力，同时也能有效降低训练、推理所需的资源，DeepSeek-V3、Qwen3、Llama 4 等模型均采用MoE 架构取得了低成本的高性能表现；
2）模型的多模态能力显著增强，通过跨模态对齐、异构数据融合等技术，模型能够处理图像、视频、音频等多种类型的数据。例如，通过视觉感知和多模态推理，Qwen3-VL 能够自主进行电脑和手机界面的操作，识别GUI 元素、理解按钮功能，还可以通过调用工具执行任务，丰富了模型的应用场景；
3）模型开始采用思维链技术，将复杂问题逐步分解为多个简单步骤，并按照步骤推导最终答案，通过分步推理的方法，模型的回答不仅更加精确可靠，其思考过程也变得清晰可懂。同时，各厂商正将非推理模型与推理模型融合，支持模型根据任务难度判断是否进行思考，并提供合适的回答，降低了模型使用思维链的成本，GPT-5、GLM-4.5 等均采用按需思考的架构；
4）得益于 Qwen、DeepSeek 等高性能开源模型的推出，开源与闭源之间模型差异快速缩小。据斯坦福大学数据，在 Chatbot Arena 排行榜中，2024 年1 月初领先的闭源模型比顶级开源模型高出 8.0%，而 2025 年2 月差距缩小至1.7%，类似的趋势也出现在其他基准测试中，开源模型允许开发者直接访问、修改和优化模型代码，使模型更容易适配金融、医疗等垂直行业需求，加速大模型应用的普及；
5）近年来大模型的使用成本有了显著下降，例如在MMLU 基准测试中，达到GPT-3.5 水平（得分 64.8）的 AI 模型推理成本，从2022 年11 月的每百万Tokens20 美元，大幅下降至 2024 年 10 月的仅 0.07 美元（对应Gemini-1.5-Flash-8B），在大约 1.5 年的时间里，推理成本下降了超 280 倍。
人机协同从 Copilot 转向 Agent，打开 AI 垂类应用空间。AI Agent（智能体）是能够感知环境、进行决策和执行动作的智能实体，不同于传统的AI，Agent具备通过独立思考、调用工具去逐步完成给定目标的能力，大模型与人类之间的交互是基于 prompt 实现的，用户 prompt 是否清晰明确会影响大模型回答的效果，而AI Agent 的工作仅需给定一个目标，它就能够针对目标独立思考并做出行动。随着大模型的发展，人类与模型的协同方式从最初的聊天机器人转变为Copilot，并逐步向 Agent 探索。Agent 的落地将打开 AI 在垂直行业渗透的入口，推动AI部署量快速增长。
Agent 协议涌现，为企业级应用提供基础。随着 AI 智能体普及，其标准化工具集成、上下文共享、任务协同能力快速提升，增加了企业级部署中的可用性：1）MCP（调用工具能力）：由 Anthropic 在 2024 年11 月开源，为AI 模型与外部工具之间建立安全、双向的连接，可无缝对接数据源、文件系统、开发工具、浏览器等外部系统，对 Agent 的可用性以及生态构建有显著推动作用；2）A2A（智能体协作）：为 Google 于 2025 年 4 月发布的开放协议，用于链接不同封闭 Agent，通过任务分包机制实现不同类型的智能体之间协作。协议构建在HTTP、Server-Sent Events(SSE)、JSON-RPC 等常用标准上，企业无需大规模改造自身 IT 技术栈，就能平滑接入多代理环境； 3）ANP（智能体通信）：于 2025 年 8 月在 GitHub 开源，是专为分布式智能体设计的通信协议，让不同平台、不同功能的智能体实现数据传递、任务调度和协同决策。 单智能体可处理简单任务，但难以应对复杂场景且易因故障中断服务。Agent协议通过标准化交互规则推动智能体系统向规模化、复杂化演进，推动生态级协作的落地。
Agent 使用快速推进，打开企业端市场空间
组织积极尝试 AI 应用，当前处于商业化初期。随着模型能力的提升以及智能体框架的完善，当前企业正积极尝试 AI 应用，据麦肯锡数据，当前企业使用AI的比例正快速上升，全球约 88%的企业，其中 79%的企业开始使用生成式AI。从企业整体层面来看，大多数公司仍处于试验或试点阶段，仅约1/3 的公司已开始扩大AI 项目的规模化应用。当前各组织亦开始探索智能体的应用，约23%的组织正在企业内部扩大智能体系统的部署和应用，智能体在IT、营销、数据问答以及服务运营等领域率先渗透。
AI Agent 产品快速发展，行业竞争转向垂类领域。2025 年1 月，OpenAI上线其首个 Agent Operator，能够模拟人类在电脑上的动作，并完成相关任务；7月发布 ChatGPT Agent，融合了 Operator 网站交互能力、Deep Research 整合信息技巧以及 ChatGPT 智能对话优势，能够浏览网页、筛选结果，在需要时提醒安全登录、运行代码、进行分析，还能直出 PPT 和 Excel 汇总发现结果。除OpenAI外，其他模型厂商也集中发布智能体，例如 5 月 Anthropic 发布Claude Code，可自主编程数小时并在推理过程中使用工具，当前智能体正加速迭代，测评得分被不断刷新。生态方面，OpenAI 宣布与包括 Salesforce、DoorDash、OpenTable、Uber等在内的垂类应用共建 Agent 生态，例如企业可以利用OpenAI 最新模型，在Salesforce 平台内构建 AI Agent。当前 SaaS 市场正从传统的点选式应用向多界面、Agent 驱动的智能对话演进，AI 竞争焦点已从通用能力转向场景深耕与生态整合。
中国当下的 Agent 市场已有互联网大厂、模型厂商、企服SaaS 等多类型企业参与，其中 SaaS 企业依据自身技术或行业 know-how 迅速切入市场，拥有明显的生态占位优势。随着越来越多的企业进行产品打磨与场景探索，智能体使用率将持续提升，整体 AI 市场亦快速增长。据 Gartner 预测，到2028 年至少15%的日常工作将由 AI Agent 自主完成，33%的企业软件也将包含AI Agent 功能。目前，商业类 AI 产品处于探索期，据第一新声智库数据，2027 年国内AI 市场规模将达到785 亿元，AI 应用将达到盈利临界点。智能体方面，Agent 在中国SaaS 行业中的渗透率快速增长，当前已攀升至 40%以上，头部 SaaS 厂商均将智能体作为核心模块嵌入其 ERP、CRM、HRM 等主力产品中，预计到 2027 年国内企业级AI Agent市场规模将达 655 亿元。
公司平台全面集成 Agent 能力，AI 解决方案获得头部客户认可
2025 年 5 月，公司于金蝶云苍穹 AI 峰会上推出苍穹Agent 平台2.0 和五大智能体，并在 11 月发布中国首个企业级 AI 原生入口金蝶小K。公司平台全面融入AI能力，当前已构建了以苍穹为底座、AI 应用赋能的完善产品体系：1）第一层（苍穹平台，金蝶 AI 的底层平台）：苍穹Agent 平台通过支持MCP等协议打破系统壁垒，实现与 ERP 等核心业务系统的深度整合；提供从场景模板设计、智能体构建到任务流编排的全链路开发能力；提供多模型混合应用能力，企业可以根据业务场景灵活调用 DeepSeek、金蝶苍穹大模型等AI 引擎，实现技术资源与业务需求的匹配； 2）第二层（数据云，金蝶 AI 的核心）：打通企业内部的财务、人力、制造等多维数据，构建可追溯、可解释的知识底座，让 AI 具备业务理解和推理能力；3）第三层（AI 增强 SaaS，金蝶 AI 的应用）：推出AI 星瀚、AI 星空等产品，AI星瀚搭载 40+AI 助手，融合数据云构建企业级业财融合数据中台，通过多维管理模型支持智能分析、洞察与监督；AI 星空内置数据分析、采购风控、插单模拟等AI 功能，其中数据分析已嵌入 6 大领域主题分析，172 个高频查数场景；4）第四层（AI 原生智能体与小 K，企业级 AI 入口）：通过小K 企业可调用多个智能体，实现跨场景的自动协作。目前小 K 已聚合近20 个智能体，覆盖营销、供应链、人力资源、财务等多个领域，均可开箱即用。
当前公司 AI 产品推进迅速，截至 2025H1 公司 AI 合同金额已超1.5 亿元。大中企业方面，公司签约海信集团、通威股份、中国金茂、中车唐车等头部客户，同时公司与通威股份、云天励飞、振兴集团、海信集团、柳钢等公司签署战略合作协议，融合各行业的 know-how 经验，共同孵化 AI 智能体创新应用场景。应用场景中，创思工贸通过星空 AI 构建了数据驱动+智能决策管理体系，系统将某加工工序单元波动问题的定位时间从 2–3 天压缩至实时洞察，决策效率提升100%。
扩大 AI+管理场景，生态共建赋能应用落地。小微企业方面，公司围绕采集、记账、报税、合规、分析等财税场景，实现财税全流程智能化支持，AI 助手的活跃用户数在 2025H1 达 17 万家。星辰推出 AI+财税应用，已帮助数千家小微企业整体记账效率提升约 80%、开票效率提升约 40%、报税效率提升约60%。公司小微发展 ISV 生态合作伙伴超百家，形成覆盖战略、行业及业务领域的完整生态矩阵，打造 12 大行业解决方案与 15 大业务领域解决方案，带动ISV 生态业绩2025H1同比增长 54.56%。金融科技领域，金蝶信科持续打造企业信用AI 能力，成功签约中国建设银行、交通银行等头部金融机构，同时公司加强与火山引擎、阿里云、华为云等战略伙伴在 AI 领域的合作，共创应用场景。
3.3 中国企业出海加速，推动跨境ERP 需求增长
数字化系统成为出海刚需，推动 SaaS 服务市场扩张
全球数字经济规模持续增长，为中国企业出海提供增长空间。据世界银行数据，2024 年全球数字经济规模已达 16 万亿美元，占全球GDP 比重达14.8%，并将保持年均 7%以上的增速。中国企业正加速融入全球数字生态，基于从国内市场竞争中总结的商业模式和行业经验，推动数字产品与服务的全球化落地。在东南亚、拉美、中东、非洲等新兴市场，数字化消费需求快速提升，网络渗透率仍有较大增长潜力，为数字出海提供广阔的发展空间。从下游行业看，跨境电商是数字经济出海最大的领域，用户规模和 GMV 持续增长，正成为企业的出海桥梁。据沙利文数据，2024 年我国跨境电商市场约 2.63 万亿元，预计2029 年将达4.27万亿元。跨境电商在出海过程中面临的供应链协调、物流体系瓶颈等痛点正推动企业级SaaS 同样向海外输出。
数字化系统建设成为出海刚需，企业级 SaaS 市场快速增长。全球贸易格局重塑加速了企业对数字化系统的依赖，2025 年以来美国关税政策引发的贸易摩擦持续发酵，叠加地缘政治波动与区域市场准入规则变化，使跨境经营面临较大不确定性。为分散风险，企业开始加速拓展东南亚等市场，同步强化线下渠道布局，推高了对系统集成能力的需求。同时，中国跨境贸易模式从早期以低附加值产品出口迈向构建具有国际辨识度的品牌价值体系，通过数字化手段沉淀用户数据、优化全球资源配置的需求快速提升。当前中国 SaaS 厂商出海规模较小，主要围绕跨境电商及其产业链向海外发展，已形成以跨境电商为中心、以服务国内企业出海为主体的出海格局。据沙利文数据，2024 年中国跨境电商ERP 市场规模达16.5亿元，预计到 2029 年将达 46.2 亿元，期间 CAGR 达24.5%。随着出海市场拓展、下游需求回暖，中国企业级 SaaS 市场亦有望迎来持续增长，据艾瑞咨询数据，中国企业级 SaaS 将在 2026 年达 1370 亿元。
公司全球化战略快速推进，全场景产品有效解决中企出海痛点
公司积极推动全球化战略布局，大力拓展东南亚、中东等海外市场。传统ERP已无法应对全球化场景下的贸易合规复杂性、物流网络分散性与供应链风险突发性等问题。面对中国企业的全球化浪潮，公司强化了会计准则适配和数据隐私合规能力，构建三网合一的海外交付资源池，包括金蝶线上交付中心、东南亚全球交付中心、海外交付联盟。通过在马来西亚、菲律宾、泰国、越南等国家的合作伙伴保障海外项目的落地交付，公司已经在新加坡、越南及中东等多个国家或地区构建了本地化应用及语言包。同时，公司引入渣打银行、汇丰银行、德意志银行等国际业务合作伙伴，在智能司库服务、跨境支付、金融科技创新等方面展开全面深入合作，全面助力中企出海。
公司凭借完备的数字化解决方案，为企业出海提供系统性支持。公司出海解决方案支持 42 种全球语言及海外经营的财务准则、税务法规，能够自动适配不同国家的会计准则要求，实现多账簿平行记账与财务报告的同步生成。在数据安全方面，平台提供海外数据存储、脱敏与加密服务，保障企业在安全基础上全球化运营。同时，星空以苍穹 PaaS 平台为基座，可为企业提供多场景、多层次的创新业务开发能力。当前公司已形成包含研发、销售、供应链、财务等在内的全场景出海解决方案： 1）全球研发与创新管理：通过 PLM 实现统一的数据、流程与用户，使企业整合全球跨地域、跨领域研发、生产资源，并根据不同国家和地区的要求生产符合相应标准的产品； 2）全球营销与销售管理：针对海外不同市场环境和客户需求，提供定制化的营销策略和销售管理工具，实现精准营销、高效销售，实现全球市场的拓展；3）全球采购与供应链管理：提供一体化数字化工作空间，保障供应链流程高效运行、安全合规，实现供应链可视化、可控化，提升整体运营效率；4）全球生产运营管理：优化生产流程，提升产品质量和效率，确保供应链的灵活性和响应速度，降低生产成本，增强企业的全球竞争力；5）全球质量管理：根据海外各地检测标准与方法，对全世界范围内的采购、生产、仓储、销售等全业务过程进行监管，实现对产品的全链路追溯，保障产品品质，实现全球质量标准的统一和提升； 6）全球财务及税务管理：遵循海外多个国家和地区的会计准则要求，帮助企业在多个账簿中同步平行记账，实现按不同会计准则、会计政策、考核体系的记账与财务报告； 7）数据智能应用：全球统一的大数据分析与应用平台，使全球不同级别、不同组织、不同部门的管理者能够查看同源数据，在轻分析与数据分析助手的帮助下快速识别问题、定位问题根因； 8）协同办公：通过协作工具和信息共享机制，打破地域壁垒，使研发、产能等数据信息能及时同步到各国地区员工，提高工作体验和工作效率，从而加速业务流程，降低运营成本。
星空平台已落地各行业出海客户，全球化布局稳步推进。2025H1，星空签约晶晨半导体、绿联科技、SKYWIN Energy、PT WALSIN EVERISING 等259 家中国企业出海客户和海外本地企业，同比增长 114.05%，接近2024 年全年签约出海客户数量的 340 家，覆盖现代服务、装备制造、电子高科技等多个行业。其中，公司为新加坡企业 SKYWIN 提供了大宗贸易的数字化底座，帮助其实现期现货交易的全链路协同与智能监控预警，以及全球资金账户的集中化管理。在某企业的东南亚拓展中，曾面临泰国 BOI 资质疏漏导致需补税、北美仓库存周转率仅为国内的60%、欧盟碳关税政策突变导致供应链成本骤增等问题。在应用星空后，公司实现了：1）对中国保税区、越南 EPE、泰国 BOI 等特殊区域的物料、证书、产线绑定，BOI材料 100%合规使用；2）自动生成从国外销售公司到国内生产工厂的全链路单据，减少手工单据处理量达 75%；3）对接卫星定位与港口数据，提供物流全程可视化，异常事件自动预警；4）基于不同贸易组织的税率、汇率、加价率，实时计算最优报价，从而推动合规成本下降、物流效率提升等，全面赋能公司海外业务。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
