周策略：算力爆发面临用电挑战，积极布局 AIDC 供电系统
供电保障与电源设备升级成为 AI 发展的核心因素，持续看好 AIDC 供电系 统的需求与投资机会。英伟达计划于近日在其美国总部举办一场非公开闭门 峰会，核心议题是解决数据中心电力短缺问题，以应对 AI 发展面临的能源瓶 颈，旨在破解 AI 时代日益严峻的电力短缺困局。当前北美市场 AI 算力需求 增速远超能源与基建扩张速度，AIDC 的建设瓶颈已经从性能先进的算力芯 片变成数据中心的电力保障。从增加电源建设的角度出发，为应对电力缺口， 多种发电方式有望迎来机遇。燃气轮机因其建设周期短、供电稳定，成为短 期内满足数据中心电源需求的方案之一，全球燃气轮机龙头 GE Vernova 产 能已售罄至 2028 年，凸显了当前燃机供应的紧张局面。长期来看，核电作 为稳定的基荷电源，受到微软、谷歌等科技巨头的关注，英伟达黄仁勋也曾 在近日的访谈中提及数据中心通过自建核电站的方式满足其电力需求。 SOFC（（固体化化燃燃料电池）借其其交付快、低余配配和和率率跟踪能力， 适合用于平抑 AIDC 负荷波动，有望在若干年后迎来发展机遇。考虑到碳排 放因素，光伏、风电等绿色能源也有望在 AIDC 供电，尤其是面临电力紧缺 背景下，技术成熟与充足供给将满足数据中心绿电需求和 ESG 目标。从供 电系统的角度出发，建议重视 AIDC 一次电源与二次电源的核心变化，后续 800V 直流架构将会成为主流，为提升输电效率，高压直流（HVDC）供电将 成为行业趋势，后续固态变压器（SST）有望成为未来方案。AIDC 配储将成 为解决负荷剧烈波动的有效手段，可有效平抑电网波动与数据中心负荷波动， 储能有望成为数据中心的“标配”。
数据中心率率的快速提升，看好固态变压器 SST 与高率率 PSU 的市场前景， 积极关注 AIDC 配储的发展趋势。海外厂商供应链历史来看价格敏感性低， 对产品稳定性要求较高，中国厂商难以发挥自身成本优势抢占份额，传统产 品对海外导入难度极大，但是 SST 主流企业均处于研发初期，如果在研发阶 段实现对海外客户的提前布局，后期获得份额的概率将显著提升；中压整流 器方案国内应用成熟，进入海外市场具备优势。另一方面，为确保高密度 AI 数据中心的电网稳定性和电能质量，必须在电气架构的两端战略性部署储能 系统。看好储能系统成为 AIDC 供电系统的最理想的解决方案。
储能需求迎来多轮驱动，全球市场有望多点开花。国内独立储能由政策驱动 转为“IRR 驱动”，采招与备案量高位、时长显著延长；海外呈“非美多点开 花+数据中心（AIDC）增量”态势；这些变化共同强化了未来储能需求高景 气的可持续性。当下储能行业正借其政策、市场、技术及新场景等多轮驱动力实现加速发展，同时以中、美、欧为核心，在中东、东南亚等新兴区域同 步崛起，形成全球市场多点开花的格局。预计 2025 年全球储能装机规模将 达到 106.04GW/265.1GWh，同比增长 43%/49%，分区域看中美欧三大市场 均维持平稳增长，同时中东非为代表的新兴市场快速上量，预计未来五年， 行业复合增长率仍将保持 25-30%的增速。储能电池需求带动锂电材料价格 供需关系变化，看好材料价格上行带来的投资机会。
看好“十五五”期间氢能行业发展，重点布局绿氢生产设备电解槽与绿氨绿 醇的应用。十五五规划建议中明确提出推动包括氢能在内的新兴产业等成为 新的经济增长点，相较于十四五期间“组织实施未来产业孵化与加速计划， 谋划布局一批未来产业”的表述，氢能在十五五期间走向规模化的规划更加 清晰。绿色甲醇正由“试点示范”向“初步规模化”过渡，产业链向“生燃 质耦合绿氢、电制甲醇”收敛，项目集中于内蒙古与东北，预计十五五期间 进入加速扩张期。氢能行业处于商业化关键节点，下游消纳场景是关键，看 好绿醇、绿氨成为新能源非电利用的重要途径。绿氢的生产过程能有效消纳 可再生能源电力，提高风电、光伏等清洁能源的利用效率，展现出广阔的市 场前景和生态价值，积极看好绿氢制备环节及绿氢生产设备电解槽的市场需 求。
固态电池产业化持续推进，政策支持、中试落地、业绩表现形成共振，行业 处于从技术验证阶段向规模化量产筹备的过渡阶段。近期市场催化可能主要 体现在“验收结果+产线招标+示范线落地+标准政策”四个方面，中期审核 结果有望推动固态电池研发进展再上台阶，下游锂电池企业积极布局中试线 有望带动固态锂电设备产线招标需求，国内首条大容量全固态中试产线已建 成并进入小批量测试，后续有望逐步推动产业标准落地。固态电池长期技术 迭代逻辑清晰，坚定看好固态电池板块投资价值，看好新材料环节的硫化燃 电解质/硫化锂、锂金属负极，以及新设备环节的干法电极、等静压、高温高 压化成分容设备。
多晶硅收储平台公司已设立，光伏产业链价值重构有望加速。光伏“反内卷” 已从政策倡导进入执行落地阶段，形成“法律规制+行政监管+行业自律”的 框架，多晶硅产能整合平台公司已设立意味着上游供给侧治理出现实质进展， 后续能耗标准与专项监察有望持续推进反内卷效果。我们认为电新板块内有 全球核心竞争力优质资产将有望迎来系统性的价值重构，当前光伏板块整体 PB 处于地位，建议重点布局光伏产业链优质企业。持续看好光伏反内卷的 积极影响，当前反内卷的决心明确，供给侧改革带动价格修复的逻辑清晰， 积极看待本轮光伏供给侧改革的落地与见效，从而推动光伏行业重新回归健 康、良性、有序的行业格局。
看好人形机器人主线持续成为热点，新能源精密制造企业在人形机器人业务 上的布局。在精密制造能力、材料处理技术、模具设计制造等方面具备一定 优势，在大规模量产经验、成本控制体系方面有非常丰富的经验积累，看好 相关企业在人形机器人业务的布局。
风电产业链价格持续修复，重点关注海风与海外。陆上风机中标价持续回升， 风机涨价订单进入交付期，大型化趋缓带动降本增效，毛利率有望持续改善， 展望 2026 年高价订单进入交付期或将带动盈利能力持续向好。重点关注“海 风+海外”，当下海风出海业绩进入兑现期，看好长期成长空间。展望“十五 五”，2026 年有望迎来风电新一轮景气周期起点，产业链或将看到供需两旺 的景气局面。
AIDC 电气设备：持续关注美国缺电对储能需求带动
近期美国能源信息署（EIA）发布短期能源展望报告，预计 2025 年电力需求 将由 2024 年的 4110 亿千瓦时提升至 4199 亿千瓦时，2026 年达到 4267 亿 千瓦时，数据中心电力需求的快速增长是主要驱动。根据 The Information 消 息，为了应对缺电对数据中心的影响，英伟达计划下周举行会议邀请电力及 电气工程领域企业讨论解决相关解决方案。
光储方案是 AIDC 供电重要备选方案之一。由于电力需求的快速增加，燃气 轮机等传统供电方案的交付周期不断拉长，光储方案由于更充沛的产能供给， 以及更快的交付周期，有望成为重要的备选方案之一，同时光储方案的应用 可以实现离网运行，提升选址的灵活性。
芯片升级预计加速储能系统应用，关注中国厂商机遇。AIDC 对电力供应的 稳定性和实时性要求极高，储能系统可在电网故障或供电不稳时维持数据中 心连续运行，防止 AIDC 运算中断，避免因电力中断导致大规模 AI 训练任 务失败。同时在负载快速掉落时，通过构网型储能的应用，可以为系统提供 转动惯量，避免负载快速变化对电网侧产生冲击。芯片升级过程中，服务器 率率快速增加，率率波动对电网影响显著方案，采用储能应对率率波动必要 性显著增加。此外，电网侧储能的应用，可以增加电网灵活性，提升电力系统稳定性。中国厂商在传统大型储能市场借其成本和响应能力优势占据领先 地位，未来优势有望向 AIDC 领域平移，海外 AIDC 供应链历史来看稳定性 较高，新产品的导入和需求高景气为国内厂商参与竞争提供了良好的突破口， 建议重点关注未来一到两年国内企业突破海外供应链带来的机遇。
机器人：智元机器人第 5000 台具身机器人下线，众擎机器人完成新一轮融资
智元机器人第 5000 台通用具身机器人正式量产下线交付。其中第 5000 台下线的机器人为灵犀 X2，5000 台中灵犀 X1/X2 系列 1846 台，远征 A1/A2 系列达 1742 台，精灵 G1/G2 系列为 1412 台。
产业融资方面，众擎机器人宣布，继此前完成 Pre-A++与 A1 轮累计 10 亿元融资后，公司现完成 A1+轮与 A2 轮融资。其中 A2 轮融资由老股 东黄浦江资本以绝对比例联合河南投资集团汇融基金、老股东华控基金 领投。
美的集团在 2025 粤港澳大湾区新经济发展论坛上首次披露六臂轮足式 人形机器人美罗 U，为行业首创。该机器人核心技术由美的集团自主研 发，具备稳定升降、360 度原地转体和六条仿生机械臂等特性。美罗 U 将于年底进入无锡工厂进行产线赋能，预计提升产线节拍效率 30%。
展望 25 年四季度，宇树科技预计将在 2025 年 10 月至 12 月期间向证 券交易所提交上市申请文件，届时将正式披露该公司的相关运营数据。 宇树科技等头部机器人公司的上市申请，将有望披露出更多详细运营数 据，可能对机器人板块带来新一轮催化。
从投资角度来说，重点推荐两条路径，一是公司基于已有主业，横向拓 展纵向延伸，开拓机器人材料、零件业务。如科达利子公司科盟创新推 出使用 PEEK 材料的减速器产品，可显著提升产品扭矩/重量比。富临精 工与智元机器人成立合资公司，基于汽零业务的精密加工业务经验，开 拓减速器及关节总成业务。
二是重视小米与华为机器人产业链，小米与华为是国内唯二的有智能家 居、手机数码、新能源车、机器人业务共同布局的公司，机器人产品进 步需硬件+软件的同频迭代升级，小米与华为在机器人布局带来的产业 链投资机会值得重点关注。本次华为云发布 CloudRobo 具身智能平台，进一步完善具身智能平台的大模型能力，且华为云不做机器人本体，把 机器人本体交给合作伙伴，与华为机器人合作的机器人公司，成长路径 有望参考新能车中华为鸿蒙智行产业链公司。
固态电池：国内外产业化加速，设备率先受益
固态电池：国内外产业化加速，设备率先受益。自 2024 年下半年以来，固 态电池领域催化事件频发，推动锂电板块整体景气度回升。当前下游新能源 车销量保持高增长态势，固态电池产业化进程的不断推进，预计相关催化频 发，锂电板块盈利端修复与估值提升的预期愈发明确。在国家政策的强力支 持背景下，产业链各环节企业相继发布全固态电池技术解决方案，同时低空 经济、机器人等新兴应用场景的需求催化持续释放，多重利好叠加下，固态 电池产业化进程有望提前加速。目前初代全固态电池材料体系已定型，材料 性能和设备接近量产要求，预计 25H2 进入固态电池设备和材料企业定点的 关键期，我们认为在固态电池设备端和材料端布局较为完善、验证进展较快 的企业有望受益。
固态电池产业化进程正加速推进。近期固态电池产业端合作与企业资本化动 作频频，为技术落地注入强劲动力。利元亨近期与瑞典高压技术领军企业 Quintus Technologies AB 正式签署战略合作协议，双方将聚焦固态电池等静 压装备的联合开发，以技术创新为核心，共同助力固态电池产业化落地。作 为拥有七十配年高压技术积淀的企业，Quintus 不仅手握多项等静压解决方 案，其设备已覆盖全球 45 个国家，累计交付量超 1900 套，技术实力与市场 经验兼具。此次合作将通过组建联合技术团队，深度融合 Quintus 的高压平 台技术与利元亨的电池工艺及智能化设计优势，针对性开发适用于大规模量 产场景的固态电池等静压设备，破解量产环节的关键装备瓶颈。产业合作提 速的同时，头部企业的资本化进程也同步推进。2025 年 12 月 11 日证监会 辅导公示系统显示，北京卫蓝新能源科技股份有限公司已向北京证监局提交 IPO 辅导备案，标志着这家固态电池核心企业正式启动上市流程。
光储：光伏迎来反内卷事件催化，2026 年储能景气度或有超预期可能
光伏：迎来反内卷事件催化，积极看待本轮光伏供给侧改革
缓解过度低价竞争是本轮光伏反内卷的核心，反内卷投资主线需重点跟 踪事件催化。与上一轮钢铁、水泥等行业的供给侧改革相比，光伏行业 的参与者多为民营企业，“反内卷”难以通过“一刀切”政策来实现，加 之此前市场竞争已深陷囚徒困境，业内企业普遍意识到，要走出这一困 局，需以渐进式政策组合拳为引导，联动企业自律、产能整合、技术迭 代等市场化举措形成协同效应。我们建议积极跟踪反内卷相关事件，未 来有望迎来密集催化。
行业反内卷趋势推动下，光伏主链企业盈利修复有望步入正轨。本周， 据 CPIA，北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，标志着光伏行业酝 酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”正式落地，该平台拟采取“两条 腿走路”的创新模式，实行“承债式收购+弹性利用产能”的双轨模式运 行，有望探索整治行业“内卷式”恶性竞争问题。我们认为，当前反内 卷的决心明确，积极看待本轮光伏供给侧改革，后续伴随反内卷相关举 措的持续落地，光伏行业盈利修复有望形成明确趋势，从而推动光伏行 业重新回归健康、良性、有序的行业格局。
储能：11 月国内储能招标需求保持旺盛，2026 年储能景气度或有超预期可 能
11 月国内储能招标需求保持旺盛，2026 年储能景气度或有超预期可能。 根据寻熵研究院的追踪统计，2025 年 11 月国内储能市场共计完成了 10GW/29.7GWh 储能系统和含设备的 EPC 总承包招标工作，储能需求 保持旺盛。国内受容量电价等因素驱动，大储迈入市场化配和阶段；欧 洲风光发电量占比较高，大储未来逐渐成为电力稳定刚需；美国受益于 AI 用电与制造业回流，储能需求加速释放。长期来看，储能行业随新能 源装机扩张同步成长，高景气格局确定性持续凸显。
AI 浪潮正驱动储能行业加速发展。AI 数据中心依赖大规模 GPU 集群 运行，瞬时算力切换会引发电力负荷的剧烈波动，影响电网稳定与电能 质量，甚至导致设备故障、算力中断，需在电气架构电源侧与负荷侧部 署储能系统，通过快速响应实现削峰填谷、平抑波动，并提供应急供电。 储能既能精准匹配 AIDC 动态供电需求、降低电网扩容依赖，也是其供 电系统的理想解。
风电：行业需求无虞，价格有望持续修复
行业需求无虞，价格有望持续修复。近期，国家电力投资集团发布《国家电 力投资集团有限公司二〇二五年度第 96 批集中招标（第四批风力发电机组 规模化采购）》招标公告，本次集采规模达 3106.25MW，分 17 个标段，单 机容量 6.25MW 为采购的主力机型，最大率率不超过 9.5MW。价格方面， 当前风电反内卷趋势向好，风机中标价格震荡上行，加上招标量充足带来的 需求稳定等因素，2026 年风机价格有望继续小幅修复。
2026 年需求持续向好，双海战略（海风+海外）打开成长空间。（《风能北京宣 言 2.0》明确“十五五”国内年均新增装机不低于 120GW；全球维度，GWEC 预测 2026 年全球新增 140GW，国内外需求共振强化高景气确定性。海外市 场受益于当地产能释放滞后、关键环节供给缺口，我国企业借其技术成本优 势有望切入；海风在政策与技术攻关双轮驱动下，将加速从近海向深远海、 示范向规模化跨越，兑现“十五五”规划目标。
电网：浙江环网工程核准获批，项目计划 2029 年投运
浙江环网工程核准获批，项目计划 2029 年投运。12 月 10 日，国网浙江电 力消息，浙江特高压交流环网工程正式获国家发展和改革委员会批复建设。 工程总投资 293 亿元，是迄今为止国内投资最高、单体工程量最大的特高压 交流工程，计划 2029 年建成投运。工程起于浙江省嘉兴市，途经绍兴、宁 波、台州、温州，止于丽水市，新建嘉兴、宁绍、温州三座 1000 千伏特高压 变电站，扩建莲都 1000 千伏特高压变电站，新增变电容量 1800 万千伏安， 新建双回线路长度 508.05 千米，构成全国首个省内特高压交流环网。
长期来看，展望“十五五”期间，电网投资有望再上一个台阶。由于政策端 “双碳”目标下新能源消纳需求激增，以及电网智能化升级的迫切性，叠加 特高压通道、配网改造等基建补短板需求，我国电网投资进入高速增长周期。
上证综指本期（2025.12.08-2025.12.12）下跌 0.34%，收盘于 3,889.35 点。本 周申万一级行业指数涨跌幅前三位分别是通信、国防军工、电子，涨幅分别为 6.27%、2.80%、2.63%；涨跌幅后三位分别是煤炭、石油石化、钢铁，跌幅分别 为-3.64%、-3.52%、-2.89%。
全周（（2025.12.08-2025.12.12）电力设备概念板块中，9 个板块上涨。涨幅前三 的板块为光伏加工设备、蓄电池及其他电池、光伏电池组件，涨幅分别为 11.76%、 4.47%、1.72%。
（一）锂电产业链高频数据跟踪
本周(2025.12.8-2025.12.12)受钴和锂价格上涨影响，三元材料及前驱体价格出现 上涨。 正极方面，本周(2025.12.8-2025.12.12)碳酸锂价格上涨 1.59%，氢化化锂价 格上涨 1.85%，电解钴价格上涨 3.59%，四化化三钴价格上涨 0.28%，5 系 动力型三元材料价格上涨 1.35%，单晶 622 型三元材料价格上涨 1.32%，8 系 811 型三元材料价格上涨 0.60%，523 型三元前驱体价格上涨 0.48%，622 型上涨 0.47%，811 型上涨 0.45%。 负极方面，本周(2025.12.8-2025.12.12)材料价格持平。 隔膜方面，本周(2025.12.8-2025.12.12) 材料价格持平。 电解液方面，本周（2025.12.8-2025.12.12) 材料价格持平。 锂电池方面，本周(2025.12.8-2025.12.12)价格持平。
（二）光伏产业链高频数据跟踪
截至 2025 年 10 月，全国光伏当年累计新增装机量 252.87GW，同比增长 39.5%。
2025 年 10 月，全国光伏月度新增并网容量 12.60GW，同比-38.3%。
截至 2025 年 10 月，全国光伏组件当年累计出口量为 208.0GW，同比-0.1%； 2025 年 10 月，全国光伏组件单月出口量为 18.0GW，同比-6.9%。
硅料价格：截至 2025 年 12 月 10 日，硅料价格周度环比持平。N 型料价格 5.25 万元/吨，N 型颗粒硅价格 5.00 万元/吨。
硅片价格：截至 2025 年 12 月 10 日，硅片价格周度环比承压。N 型单晶硅片 (130μm)-182 价格 1.18 元/片，N 型单晶硅片(130μm)-210 价格 1.50 元/片。
电池片价格：截至 2025 年 12 月 10 日，电池片价格周度环比下降。双面 TOPCon182 电池片均价 0.285 元/W。
组件价格：截至 2025 年 12 月 10 日，组件价格周度持平。双面 TOPCon-182 价 格 0.68 元/W。
玻璃价格：截至 2025 年 12 月 10 日，光伏玻璃价格周度环比下降。3.2mm 玻璃 价格 18.75 元/平，2.0mm 玻璃均价 11.75 元/平。
（三）风电产业链高频数据跟踪
风电行业装机量持续增长。2024 年全年全国风电新增装机量为 79.8GW，同比 +6%。
2025 年 1-10 月国内风电新增装机规模 70.0GW，同比+53%。2025 年 10 月国内 风电新增装机规模 8.9GW，同比+34%。
2024 年全年全国风电累计平均利用小时达到 2127 小时，同比-4%。
2025 年 1-10 月全国风电月度新增平均利用小时数为 1609 小时，同比-8%。2025 年 10 月全国风电月度新增平均利用小时数为 134 小时，同比-27%。
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