（一）深耕消费电子泛射频领域，逐步拓展其他下游应用提升公司天花板
信维通信是全球一站式泛射频解决方案领导者。信维通信成立于 2006 年 4 月，是首批国 家级高新技术企业，历经多阶段战略升级。2010 年创业板上市完成资本化布局，2012 年 收购英资莱尔德（北京）扩张射频业务版图，其后公司持续深耕射频领域，当前已成为 全球领先的一站式泛射频方案的供应商。后续公司逐步拓展自身连接器、无线充电、声 学、被动元件、精密零件等业务布局。截至 2025 年 6 月 30 日，公司已在全球拥有 11 个 研发中心，逐步成长为以射频技术为核心、多业务协同发展的全球化元器件方案商。
深耕消费电子泛射频领域，下游应用不断拓展。公司依靠射频业务起家，逐步拓展自身 产品布局，主营业务覆盖天线及模组、无线充电及模组、EMI\EMC 器件、高精密连接器、 汽车互联产品、被动元件等产品。另外公司依靠自身在消费电子的业务积累，逐步拓展 自身下游，当前已形成“1+2+N”的业务布局，积极布局智能汽车、卫星通信行业，并逐 步孵化人形机器人、数据中心、低空飞行等新兴领域。
实控人持股比例相对较高，公司股权结构稳定，员工持股与股权激励加强公司管理层稳 定性。公司实际控制人为董事长彭浩，其持股比例为 19.48%；其他股东持股比例均低于 5%，与实控人存在较大差距，公司股权结构较为稳定。另外公司持续进行员工持股计划和股权激励来加强公司管理层稳定性，最近一期股权激励为 2024 年进行。
（二）收入受需求影响整体保持稳定，持续高比例研发投入为未来积蓄动能
收入及利润受下游需求波动影响整体保持稳定，新业务驱动长期增长。公司下游包括消 费电子、卫星、汽车等，受不同领域需求波动影响，公司营收及利润整体保持稳定。公司 2025 年前三季度实现营收 64.62 亿元（YoY+1.07%），实现归母净利润 4.86 亿元（YoY8.77%）；其中 25Q3 实现营业收入 27.59 亿元（YoY+4.2%，QoQ+40.77%），实现归母净 利润 3.25 亿元（YoY-1.77%，QoQ+284.94%），公司净利润下滑主要因政府补助减少。后 续伴随公司消费电子、汽车和卫星领域新料号放量，公司收入及利润有望进入上升阶段。
毛利率/净利率受收入结构优化影响逐步改善，高额研发费用率为公司长期增长奠定基础。 公司 2025 年前三季度毛利率为 21.53%（YoY+0.73pct），增长主要因公司持续加大重要战 略产品线的投入及优化产品结构，25 年前三季度实现盈利能力逐步提升。费用率方面， 公司持续保持高额研发投入，2021 年以来历年研发费用率均在 7.4%以上，其中 2025 年 前三季度研发费用率为 7.52%，持续的研发投入为公司长期增长奠定基础。
持续研发投入构筑公司壁垒，公司具备从材料到模组的全套零组件解决方案。公司高度 重视基础材料和基础技术研发，通过对磁性材料、高分子材料、陶瓷材料、功能复合材 料、散热材料等核心材料领域持续进行高强度研究投入，提升了以 5G-A/6G 天线、无线 充电模组及相关产品、高性能精密连接器、MLCC 被动元件、UWB 模组等的产品竞争力， 通过为客户提供多样化、定制化、高附加值的创新型产品与解决方案，持续为客户创造 价值并保持公司行业领先的技术地位。
（一）大模型发展带动端侧行业拐点，AI 眼镜为目前落地最快终端
人工智能取得突破性进展，有望驱动产业步入关键转折点。十年前，世界上最好的人工 智能系统也无法以人类的水平对图像中的物体进行分类。如今，人工智能已在多项基准 测试中实现了超越人类能力的性能水平。据斯坦福大学在《Artificial Intelligence Index Report 2024》统计，人工智能分别在 2015、2017、2020、2021 年在图像分类、基本阅读 理解、视觉推理和自然语言推理任务中超越人类表现。2023 年，人工智能聊天机器人 ChatGPT、AI 编程工具 GitHub CoPilot 和图像生成系统 Stable Diffusion 等生成式人工智能应用和工具产品涌现，为文本创建、图像生成、代码生成以及研发流程等工作带来全 新的智能体验。
得益于大语言模型及 SAM 等模型在理解能力上的提升，有望增强 AI 眼镜设备的语音交 互等功能。据 Jason Wei 等人《Emergent Abilities of Large Language Model》在研究中发 现，模型在较小规模时，其性能与规模大致呈线性关系，随着模型规模进一步增大，比 例定律被打破，模型能力有了明显的质的飞跃，这些能力也被称为大模型的“涌现能力” （如理解人类指令等等）。2022 年发布的 ChatGPT 是参数量达到千亿级别的大模型，能 够理解更贴合人类自然语言的指示，并根据该指示作出高质量的文本生成，被称为人工 智能里程碑式的应用。
端侧 AI 风起，智能眼镜引发市场广泛关注。随着全球数据量的迅猛增长及物联网设备的 激增，传统云端计算模式难以满足大量数据实时处理的需求。同时，终端对数据响应延 迟和隐私安全的要求日益严格，促使算力向边缘/端侧发展。近两年来，海内外企业相继 推出多款先锋产品，如 AI 手机、AI PC 及 AI 眼镜等，其中 AI 眼镜凭借其便携性和即时 可用性的优势，引发了市场的高度关注：1）智能眼镜具备极强的便携性，可实现全天候 佩戴且不会给用户带来负担；2）作为可穿戴设备，智能眼镜能够充分感知用户的听觉和 视觉，其摄像头与麦克风的位置接近用户的眼睛和嘴巴，拍摄和收音效果与用户视角基 本一致，相较于其他智能终端具有更强的交互性。
AI 眼镜产业链分工明确，不带显示的 AI 眼镜产业链成熟度较高或有望率先放量。AI 眼 镜产业链分工明确，各环节专业度较高，其中应用于 AR 眼镜的光学和显示环节当前行 业成熟度较低，成为制约 AR 眼镜大规模放量的短期限制因素。不带显示的 AI 眼镜则功 能相对简单，与 AR 眼镜的复杂显示技术相比，AI 眼镜的生产难度较低，现有的硬件平 台，如智能芯片和语音识别模块，已被广泛应用于多个产品，这使得 AI 眼镜的生产和制 造门槛较低。AI 眼镜产业链相对成熟且成本较低，具备较高的性价比，或有望率先于 AR 眼镜放量。
全球 AI 眼镜市场潜力凸显，产品出货量持续增长。国际市场方面，全球 AI 眼镜销售量 飞速增长。据维深数据，2024 年，全球 AI 眼镜销售量为 153 万副，季均环比增长率为 40.01%；相较于 2023 年全年的 23.9 万台，同比增长率高达 540.17%，展现出市场的爆发 式启动。2025 年前三季度，AI 眼镜市场持续增长，销售量季均环比增长率为 39.33%。 2025 年仅前三季度销量（312 万台）已远超 2024 年全年总销量（153 万台）的两倍，同 比增长达 285.19%。在 2025 年 Q3，AI 眼镜销量达 165 万台，其中 Ray Ban Meta 智能眼 镜的销量达 112 万台。
国内 AI 眼镜市场迎来政策与需求利好,更多厂商入局 AI 眼镜产品。在政策端，沙利文 《2025 中国 AI 智能眼镜行业白皮书》显示 2025 年 3 月国补政策再度升级，全国用户购 买 AI 眼镜均可享受 15%国补优惠；11 月 2 日，国务院办公厅印发《关于加快场景培育 和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，为 AI 眼镜市场发展提供了积极的政策信号。 文件着重指出要在办公、社交、消费、娱乐等领域探索应用元宇宙、虚拟现实、智能算 力、机器人等技术创新应用场景，推动实体经济和数字经济深度融合；在人工智能领域 加强关键核心技术攻关和推广应用。在市场端，用户积极响应。据财联社援引科创板日 报消息，2025 年双十一期间，在京东平台智能眼镜成交额增速达 346%，位居 3C 类产品 第一，展现出 AI 眼镜的巨大市场潜力。更多厂商入局 AI 眼镜产品。2025 年，Rokid、 Meta、影目、阿里夸克等厂商持续发布和上市 AI 眼镜新品，AI 眼镜出货量有望大幅增 加。 AI 眼镜出货量提升拉动行业增长，行业有望达到千亿市场空间。出货量方面，参考 Wellsenn XR 数据及预测，全球 2024 年 AI 眼镜销量为 152 万副，预计 2025 年将增长至 350 万副，同比增长 130%；预计至 2030 年 AI 眼镜销量为 9000 万副。价格方面，选取 行业当前最具代表性的 Ray-Ban Meta 智能眼镜、闪极拍拍镜和雷鸟 V3，其起售价分别 为 299 美金、999 元、1799 元，取 2025 年 2 月 24 日美元汇率，计算三者价格均值为 1655 元作为 24 年 AI 眼镜行业 ASP 假设，考虑到随着产量提升带来的成本下降，假设 25 年 和 26 年智能眼镜 ASP 下降 10%，27 年-30 年 ASP 下降 5%。则计算可得 2024 年全球 AI 眼镜行业市场空间为 25 亿元，预计至 2030 年全球 AI 眼镜行业市场空间有望近千亿元， 行业具备广阔前景。
（二）OpenAI 入局 AI 硬件行业，行业发展有望进一步加速
OpenAI 入局 AI 终端行业，行业迭代进程有望加速。5 月 22 日，OpenAI 宣布将以约 65 亿美元收购前苹果首席设计师艾维的 IO 公司，并计划在 2026 年推出首批 AI 设备，当前 收购已经完成。据映维网援引 The Information 的报道，OpenAI 与艾维致力于合作开发 “设备家族”，其首款产品可能是“口袋大小、具有环境感知能力且无屏幕”的类 AI pin 硬件，而智能眼镜可能会作为后续推出的设备，用以提升“核心 AI 订阅”效果。 OpenAI 用户规模持续突破历史新高，有助于高效普及 AI 硬件消费习惯。据 DeepTech 深科技，奥特曼（Sam Altman）在年度 DevDay 开发者大会上分享，2025 年 10 月 OpenAI 周活用户数量达到 8 亿，这是用户数量井喷式增长的结果。ChatGPT 周活跃用户数量由 2025 年 2 月的 4 亿增至 7 亿只花了 7 个月，而从 7 亿增长到 8 亿仅仅只用了一个月时 间。随着 AI 工具在人类生活与工作的多场景应用逐渐普及、深化，代表性 AI 厂商从软 件向软硬一体生态的战略跨越有望带动海量用户转换至 AI 终端消费场景。
（三）AI 终端存在多组件升级，产品迭代带动天线&电池方案更新
对比传统眼镜成本结构，SoC、摄像头、电池等环节为 AI 眼镜主要增量。参考明月眼镜 招股说明书，传统眼镜的组成结构可以大致分为镜片、镜架（结构件）、OEM 过程，其中 主要成本集中在镜架和镜片上，分别占 66.25%和 25.64%。与传统眼镜相比，具有通话听 音、语音交互、摄影照相等功能的 AI 眼镜成本结构存在很大不同。以 Ray-Ban Meta 智 能眼镜为例，根据 Wellsenn XR2023 年 12 月发布的调研数据，其总成本约为 164 美元， 其中SoC、摄像头、电池等为相对传统眼镜主要增量环节，成本占比分别为33.54%、5.49%、 3.96%。
1、天线行业技术持续迭代升级，玻璃天线突破集成瓶颈引领未来发展方向
天线行业迭代始终与无线通信技术升级同频共振，核心围绕频段覆盖、空间适配与性能 优化三大方向演进。1G 通信系统采用的是模拟技术，业务主要是提供模拟语音服务，终 端天线属于外置天线，主要有单极子天线和螺旋天线两种形式，当时只能工作于单个频 段。2G 时代在语言业务的基础上增加了短信业务，系统由原来的以模拟技术为主体转变 成以数字技术为主体，终端天线逐渐从外置天线演变成内置天线，诺基亚 Nokia3210 成 为典型代表，其采用内置多天线结构，可工作于两个频段，外观更精致。3G 时代发展成 为以多媒体业务为核心的新商业模式，除语音和短信功能外扩展了数字图像等新功能，带宽更大、传输速率更高，移动终端逐步加入通讯、蓝牙、WLAN、GPS 等无线通讯功 能，常用天线类型包括 Monopole、PIFA、Loop 天线等。4G 技术承续 3G 优点并融合无 线局域网技术，发展为以移动互联网为核心的新模式，新增宽带业务等，大幅度提高数 据传输速率，MIMO（多输入多输出）技术开始被广泛应用于移动通信系统的天线设计当 中，终端天线设计趋于小型化、宽频带、多天线系统的发展趋势。 5G 时代到来后，其主要特征包括超快速度、超低延时、超高容量、超级可靠等，MIMO 技术作为核心技术之一被广泛应用到 5G 通信系统中。5G 频谱主要分为 FR1（Sub-6GHz 频段）和 FR2（毫米波频段），对天线材料提出高频低损耗、柔性集成、国产化与低成本 制造的核心需求。随着智能手机逐渐趋于轻薄化、全屏化且更新为光泽金属外框，预留 的物理安装空间越来越小，天线需要覆盖的频段越来越多，天线之间的耦合越来越高， 传统天线因体积、形态与视觉美观的矛盾，逐渐成为智能设备与基础设施升级的瓶颈。 在此背景下，以玻璃为载体的透明天线凭借材料与结构创新应运而生，成为解决设备外 观与功能冲突的最优方案之一。
玻璃天线采用特殊薄膜材质和微纳加工工艺形成肉眼不可见的微米级导电网络，核心优 势体现在三大维度：一是光学与电学性能的完美平衡，其透光率可超 93%、雾度<0.5%， 肉眼近距离观看完全透明，同时保持与实铜相仿的天线性能，解决了传统天线“可见性” 与设备美学设计的矛盾；二是高频适配性突出，分子结构以 C、H 为主的高分子薄膜基 材具备高透光率、低介电损耗特性，可满足 Sub-6GHz/毫米波/6G 太赫兹多频段覆盖需求， 降低高速信号传输中的能量衰减；三是集成灵活性强，可与 PCB、芯片高密度集成，适 配曲面、异形面贴合需求，未来有望广泛应用于智能终端屏幕、智能汽车玻璃、物联网 设备等场景。未来，随着智能汽车车身玻璃向功能化演进、消费电子集成化需求提升， 玻璃天线有望在手机屏幕、汽车挡风玻璃/天窗、AR-HUD 玻璃等载体中实现规模化应用， 构建“无可见结构、有智能连接”的分布式通信网络，同时在新型微纳加工工艺、动态响 应材料等技术突破下，从被动接收向环境感知器官进化，成为万物互联时代的核心连接 元件。
2、端侧 AI 带动终端功耗提升推动电池升级，钢壳电池为重要升级方向之一
端侧 AI 设备的快速渗透推动电池需求向高性能、高安全性与灵活适配性升级，钢壳电池 凭借多重优势成为行业重要发展方向。AI 手机、AIPC、AI 眼镜等终端设备计算能力大 幅提升，直接带来功耗的剧烈增长。集成了大模型推理能力的终端芯片要求电池在单位 时间内输出更高功率，同时保持更长续航。高工锂电数据显示 2024 年全球 AI 大模型手 机出货占比超 35%，带动高端机型电池容量均值提升至 5200mAh，较 2022 年增长 18%； 根据高工锂电预测，2025年全球AIPC占比将超40%，单机平均电池容量预计突破70Wh， 较传统机型提升 30%以上，电池性能升级成为行业核心诉求。
相较于软包电池，钢壳电池在结构性能、空间利用、安全散热及政策适配性上具备显著 优势，成为电池升级的关键方向。苹果作为行业风向标，已在 iPhone 16 Pro 等系列中率 先采用钢壳电池。结构强度方面，钢壳强度显著高于铝壳，可直接成为“机身骨架”，增 强机身抗弯曲能力，iPhone 16 Pro 钢壳电池结构强度高、抗冲击，而 iPhone 15 Pro 软包 电池结构强度低、易形变，钢壳电池更适配折叠屏、超薄机型等端侧 AI 设备的设计需求； 空间利用上，钢壳电池支持 L 型、弧形等异形设计，可有效提升终端电池的空间利用率， 直接带动容量提升，国产厂商研发的钢壳电池已瞄准“单电芯 8500mAh”目标，更加充 分利用设备内部空间；安全与散热层面，钢壳电池刚性外壳结合防爆阀泄压设计，热传 导性能更优，可适配高倍率快充与全硅负极体系，契合端侧 AI 设备对续航、安全的核心 诉求；政策适配性上，钢壳电池稳定结构契合欧盟等市场对电池可拆卸性的法规要求， 成为苹果、三星等企业的重要选择。随着终端需求与政策驱动叠加，钢壳电池在消费电 子、动力电池等领域的渗透率有望持续提升，产业化浪潮全面开启。
（四）AI 终端进入快速上升期，公司卡位天线、无线充电和结构件等环节有望深度受益
凭借其在泛射频领域的深厚技术积累，信维构建了全面而协同的消费电子产品生态。公 司依托自身在泛射频领域的深厚积累，不断拓展自身产品布局，当前已形成天线及模组、 无线充电及模组、EMI\EMC 器件、高精密连接器等产品在内的完善产品布局，下游覆盖 手机、平板、电脑、智能手表、耳机、VR/AR 等终端，构建了全面而协同的消费电子产 品生态。
全球一站式泛射频解决方案领导者，LCP 产品已服务北美大客户。信维通信拥有业内领 先的天线和连接技术概念，是全球一站式泛射频解决方案领导者，公司天线产品包括智 能仪表天线、手机 LTE+WiFi MIMO+NFC 天线模组、4G/5G-Sub6+WIFI MIMO+NFC 天 线模组等。天线一直是公司最核心也最具有竞争力的产品类别，24 年 6 月凭借移动终端 天线领域深耕的产品实力、行业地位、市场份额等多方面优势获评“制造业单项冠军企业” 称号。在 LCP 及毫米波天线模组方面，公司自主研发的 LCP 薄膜通过了美国 UL （Underwriter Laboratories Inc.）认证，高频传输性能及可靠性等处于国内领先水平，已 服务北美大客户。此外，公司还提前布局 6G 技术，为未来通信技术变革储备力量。在天 线模组方面，致力于小型化、集成化技术的研发，有效提升了产品竞争力，在市场中占 据有利地位。
信维通信作为全球一站式泛射频解决方案领导者，凭借主业技术积累与前瞻布局，深度 把握玻璃天线迭代机遇。公司具有“设计仿真——材料开发——天线制备——模组组装 ——天线测试”一站式解决方案，相比于传统的美日韩企业专精于材料本身，公司可以 给客户提供更多的服务价值。此外，公司具有良好的客户生态和资源，公司业务覆盖国 内外客户，通过绑定客户，进行跨场景渗透，公司可以更好地结合需求来进行产品开发。 在玻璃天线领域，公司构建材料-工艺壁垒，通过 Ultra-Mesh 等核心技术突破使玻璃天线 性能接近实铜，并可以通过耐候性测试，后续有望率先实现规模化放量。玻璃天线的放 量不仅将成为继传统天线后的又一核心增长极，更将进一步丰富公司在消费电子、汽车 等领域的产品布局，与传统天线业务形成互补，巩固公司在天线行业的技术领先与市场 主导地位。
全球领先的精密结构件供应商之一，产品广泛应用于消费电子与高端制造领域。精密结 构件方面，公司产品包括精密五金、MIM/CIM、注塑成型、MID 等生活中常见的精密产 品，是全球多个市场上最大的精密金属件和结构件供应商之一。近年来，公司凭借先进 的制造工艺和严格的质量管控体系，生产出的精密结构件具备高精度、高可靠性的特点。 产品广泛应用于智能手机、平板电脑、可穿戴设备等消费电子领域，以及汽车电子、工 业控制等高端制造领域。公司不断提升精密结构件的设计与制造水平，满足客户对产品 小型化、轻薄化、集成化的严苛要求，持续扩大市场份额。公司当前电池钢壳已实现批 量供货，随着产品渗透率的逐步提升，钢壳电池业务收入弹性与利润贡献将逐步释放， 成为传统消费电子业务的重要增长引擎。
无线充电产品覆盖多功率、多场景，打造全场景一站式服务能力。在无线充电领域，公 司依托强大的材料研发能力，打造出覆盖消费类到车载类的无线充电模组产品矩阵。信 维通信无线充电年生产能力可达数亿级，具备从磁性材料到线圈模组的一站式研发、生 产制造、测试能力。无线充电解决方案包含纳米晶，非晶，铁氧体等磁性材料以及 Tx/Rx 模组等产品。公司无线充电产品可实现定制化生产，满足智能手机，智能手表，平板电 脑，TWS 耳机，智能家居，电动汽车等产品性能要求。
客户优势显著，有望受益 AI 硬件行业上升趋势。对于消费电子行业来说，终端创新为行 业出货量主要驱动力之一，受益于 AI 眼镜创新和 OpenAI 入局，行业有望迎来上升阶段。 公司已成功进入北美大客户的供应链，有望受益于 AI 硬件行业上升趋势。公司在稳固传 统消费电子业务的同时，积极拓展至 AI 终端硬件、商业卫星、智能汽车、数据中心及机 器人等新兴领域。与此同时，公司通过精益管理、自动化生产和全球化产能布局持续提 升运营效率与成本管控能力。越南、墨西哥两大海外制造基地增强了公司的全球交付与 本地化服务能力，能够快速响应国际客户需求。
（一）卫星通信具备多方面优势，行业空间星辰大海
商业卫星通信——市场化驱动的太空信息通道。商业卫星通信是指以人工地球卫星为通 信中继载体，通过接收地面基站的上行信号，在轨进行放大、处理或转发后向地面基站 下行，实现广播、宽带、移动通信、企业数据链路及其他市场/商业用途的通信服务的系 统。通过发射一定数量的卫星形成规模组网，从而辐射全球，构建具备实时信息处理的 卫星互联网系统，具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点。
卫星互联网发展进入与地面通信网络融合阶段。在 1980s 至 2000 年期间，以摩托罗拉公 司“铱星”星座为代表的多个卫星星座计划提出，主要以提供语音、低速数据、物联网等 服务为主。但随着地面通信系统的快速发展，通信质量、资费价格等因素导致当时的卫 星通信发展受阻。在后续一段时间内，卫星通信系统主要作为对地面通信系统的补充和 延伸。现如今，以一网公司(OneWeb)、太空探索公司(SpaceX)等为代表的企业开始主导新 型卫星互联网星座建设，卫星互联网与地面通信系统进行更多的互补合作、融合发展。 卫星工作频段进一步提高，向着高通量方向持续发展，卫星互联网建设逐渐步入宽带互 联网时期。
卫星互联网低轨化方向发展。按照轨道高度，卫星主要分为低轨、中轨、高轨三类，其 中低轨卫星由于传输时延小、链路损耗低、发射灵活、应用场景丰富、整体制造成本低， 非常适合卫星互联网业务的发展。近年来，随着低轨卫星星座（LEO constellation）的大 规模部署和商用化推进，商业卫星通信在网络速度、通信容量、低延迟以及灵活组网能 力方面显著提升，同时推动了宽带互联网、物联网、智能交通、远程教育及远程医疗等 多领域应用的快速发展。低轨卫星技术壁垒高、系统复杂度大、投资周期长，但具备显 著的市场潜力和先发优势，已成为全球新一轮通信基础设施建设和战略竞争的重要方向。
低轨卫星（Low Earth Orbit,LEO）是指在距离地球表面约 300 公里到 2000 公里之间轨 道上运行的卫星。低轨卫星的运行周期较短，通常在 90 分钟到 120 分钟之间，能实现对 地球表面特定区域的频繁重访。低轨卫星通信可以解决陆地移动通信解决不了的偏远地 区、海洋、空间、荒漠与山区等宽带通信问题，同时也有利于地面终端的小型化，使传输 信号能以更小的信号功率被低轨卫星接收。据 Stratview Research 预测，2025 年全球低轨 卫星市场规模约 152 亿美元，2032 年有望提升至 347 亿美元，期间 CAGR 可达 12.5%。
卫星互联网产业链主要包含了卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环 节，其中卫星制造和地面设备为电子制造类公司提供切入机会。卫星应用产业上游主要 涉及卫星的制造、卫星的发射、卫星地面设备的建设;中游的卫星应用及运营涵盖面较广， 按技术领域和服务方式分，包括卫星通信、卫星导航和卫星遥感等;下游应用领域主要包 括交通、国防、通信、海洋、气象等。产业链中卫星制造和地面设备设计较多生产环节， 其中需要包括天线、结构件、射频、传感器等多种类电子零组件，为电子制造类公司提 供切入机会。
全球卫星产业市场规模稳步扩大，地面设备制造业和卫星服务业是产业收入主要构成。 美国卫星产业协会(SIA)发布的数据显示，全球卫星产业收入规模从 2020 年的 2706 亿波 动增长至 2024 年的 2930 亿美元。2024 年，在全球卫星产业中，地面设备制造业收入最 高，达 1553 亿美元，占卫星产业总收入的 53%，同比增长 3.3%；卫星服务业收入达 1083 亿元，占比 36.9%，同比下降 1.7%；卫星制造业收入 200 亿美元，占比 6.8%，同比上涨 16.3%；卫星发射行业收入为 93 亿美元，占比 3.2%，同比增加 29.2%。
卫星地面设备是指用于与卫星进行通信、控制、监测和数据传输等一系列活动的地面设 施和设备。卫星地面设备是卫星系统的重要组成部分，确保了卫星能够正常运行并发挥 其功能，实现各种应用，如通信、导航、遥感等。在全球卫星产业蓬勃发展的大背景下， 全球卫星地面设备市场表现亮眼，收入整体规模持续上扬。根据 SIA 统计，2020 年全球卫星地面设备行业收入规模为 1353 亿美元，到 2024 年攀升至 1553 亿美元。得益于卫星 通信、导航等技术在各领域的深化应用，以及新兴市场对卫星地面设备的强劲需求。
（二）北美主导+中国加速追赶，星链及亚马逊占据全球商业卫星主要份额
地球近地轨道资源有限，各国卫星企业争相抢占。赛迪顾问数据显示地球近地轨道可容 纳约 6 万颗卫星，而低轨卫星所主要采用的 Ku 及 Ka 通信频段资源也逐渐趋于饱和状 态。根据前瞻产业研究员援引《国际太空》数据，截至 2024 年底，全球在轨航天器共计 11605 颗。其中美国拥有 8813 颗在轨航天器，占全球总数的 75.9%，实现断档领先；中 国在轨航天器数量为 1094 颗，占全球总数的 9.4%，位居第二。从新增角度看，2024 年 全球发射航天器 2873 颗，美国以 2269 颗航天器居首，中国发射了 105 颗“千帆”“吉利” 和“云遥”等星座卫星，发展势头迅猛。空间轨道和频段作为能够满足通信卫星正常运 行的先决条件，已经成为各国卫星企业争相抢占的重点资源。
卫星研制规模 SpaceX 遥遥领先，中国多家企业及机构排名前列。从全球卫星研制数量 上看，2024 年 SpaceX 以 2100 颗遥遥领先。中国小卫星制造商发展态势强劲，在全球卫 星研制数量榜单前十位的研制商中占据六席。其中中国科学院微小卫星创新研究院、中 国空间技术研究院、长光卫星技术有限公司位列前五，彰显中国在小卫星制造领域的强大竞争力和快速发展的实力。
中国卫星通信投资金额呈增长趋势，2025 年投资数量再创新高。近年来，中国卫星应用 行业政策注重提升卫星网络协调效率，优化程序，促进频率轨道资源高效利用，维护电 波秩序。同时，大力支持卫星应用全产业链发展，涵盖制造、发射、地面设备建设及应用 运营，推动通信、导航、遥感等技术在多领域广泛应用。2020 年，国家发改委首次将卫 星互联网列为“新基建”范畴；2023 年，工信部印发《对地静止轨道卫星动中通地球站 管理办法》，促进卫星通信应用创新与发展；2024 年，工信部发布《关于创新信息通信行 业管理 优化营商环境的意见》，有序推进卫星互联网业务准入制度改革。2025 年 1-8 月 投资次数达 61 次，创年度新高。2025 年 8 月，工信部发布《关于优化业务准入促进卫星 通信产业发展的指导意见》，提出了 19 条具体举措，从市场开放、应用场景、产业生态 资源供给到安全监管等方面全面支持卫星通信产业发展。
星链快速扩张，带动终端需求增长。截至目前，Starlink 目前已部署超过 7800 颗在轨卫 星，成为全球规模最大的运行卫星星座。Starlink 系统已覆盖美洲、欧洲、亚洲及非洲等 多个地区的 150 多个国家，在全球范围内服务超过 800 万用户。Starlink 通过大规模卫星 网络与地面终端相连，向全球偏远和传统网络难以覆盖的地区提供高速宽带服务，其应用场景涵盖家庭宽带、海事、航空及车载通信等多个领域。SpaceX 目前仍在持续推进卫 星的发射以及地面终端的更新，以支持下一阶段网络扩容及全球商业化覆盖。
Starlink 推进二代星座与新业务落地，后续需求有望进一步增长。Starlink 正启动新一代 星座部署计划，未来会进一步完善全球网络覆盖，有助于推动其地面终端产品的销量增 长。同时，SpaceX 正推进“卫星直连移动通信”服务的商用化落地，该服务已获美国联 邦通信委员会批准，计划推广手机直接接入星链网络，从而显著拓展其用户规模与市场 空间。
亚马逊 Project Kuiper（当前已改名为 Amazon Leo）进入成功发射首批卫星，有望成为继“星链”之后，美国第二个进入实质性运营阶段的大规模低轨卫星互联网星座。据国 际太空公众号，2025 年 4 月 28 日，首批 27 颗 Project Kuiper 卫星已由 United Launch Alliance （ULA）的火箭成功发射入轨，截至 2025 年 8 月 31 日，共发射 4 批次 102 颗 业务卫星。Project Kuiper 最初计划构建一套由 3 ,232 颗卫星组成的低地球轨道星座，旨 在为全球尚未普及宽带的地区提供高速、低延迟的互联网服务。Project Kuiper 系统将分 阶段完成卫星部署，并计划在未来几年内逐步开放终端用户服务，以实现全球卫星宽带 覆盖。
Project Kuiper 加速部署，行业增速有望进一步加快。Project Kuiper 正在建立由卫星星 座、地面站和终端设备组成的全球宽带网络，其首批客户终端已公开展示包括“7 英寸方 形便携终端”，“11 英寸家庭版终端”以及“19×30 英寸高带宽终端”等多种规格，预计 该产品未来在住宅、企业及物联网市场需求量较大。
（三）公司横向拓展高端卫星通信领域，积极布局全球大客户资源
坚持产品&技术高端化演进，顺利进军商业卫星通信领域。公司凭借此前自身长期在射 频技术和磁性材料等领域的研发优势，围绕低轨卫星互联网星座的地面终端环节持续布 局，根据公司互动易回复，公司的 LCP 天线模组和高频高速连接器等产品已成功服务于 国外卫星通信客户，并且公司已成功切入国内客户核心供应链，逐步构建起覆盖地面端 连接器、天线、结构件的产品平台。随着低轨卫星星座网络的加速组建及地面终端普及， 商业卫星通信业务已成为公司继消费电子之后的另一关键增长引擎。
深度卡位商业卫星通信赛道，下游覆盖国内外客户，有望受益行业上升趋势。当前商业 卫星行业已进入快速上升阶段，海外 SpaceX 和亚马逊等巨头持续发射卫星维持自身领先 地位，国内因低轨卫星可发射总量有限存在迫切追赶压力，行业有望迎来快速增长。海 外方面，根据公司互动易回复，自 2021 年开始，信维通信凭借深厚的射频技术积累与精 密制造能力，为已切入北美大客户供应链，实现了高标准、高可靠性的产品配套；另外 公司依托自身前期的持续交付以及全球化的生产布局，成功切入另外一家北美商业卫星 客户，后续亦有望贡献增量。国内方面，公司与国内头部卫星终端客户保持紧密合作， 后续亦具备放量前景。通过与国内外重点客户的深入协同，公司在商业卫星通信产业链 中持续巩固了自身的技术优势与战略地位，有望深度受益商业卫星行业发展。
（一）汽车智能化产业趋势加速，电动化与智能化协同驱动产业升级
智能汽车是一种搭载先进传感器、控制器、执行器等装置，并融合现代通信与网络技术， 具备环境感知、规划决策、自主控制等功能，能够实现部分或完全替代人类驾驶操作的 新一代汽车。其核心是通过智能化技术提升驾驶安全性、舒适性和效率，最终目标是实 现完全无人驾驶。 智能汽车产业已从以电动化为核心的上半场，快步进入以智能化为关键的下半场。当前 市场上的智能汽车主要按动力来源与智能化水平两个维度进行划分。按动力来源，主要 包括纯电动汽车(BEV)、插电式混合动力汽车(PHEV) 和燃料电池汽车(FCEV)。根据中汽 协数据，2025 年 1-8 月，中国新能源汽车产量中，纯电动汽车占比达 64.6%，插电式混 合动力汽车占比 35.4%，纯电动仍是主流技术路线。按智能化水平，则根据国际自动机工 程师学会(SAE)制定的标准，从 L0 级(无自动化)到 L5 级(完全自动化)进行划分。
电动化奠定基础，智能化引领未来。电动化是智能化的基础，其通过三电系统(电池、电 机、电控)实现了车辆能量的精确控制，为大规模电子电气架构升级提供了平台。而智能 化则通过先进传感器、算力芯片、算法软件等，使汽车从传统的代步工具转变为能够感 知、决策、执行的"移动智能终端"，最终目标是实现完全自动驾驶。 汽车“四化”趋势加速重构 EEA，智联化贡献核心增量价值。新能源汽车的变革围绕电动 化、智能化、网联化、共享化四大核心趋势展开，其中智能化和网联化（统称为“智联化”） 是提升单车电子元件价值、催生全新供应链的核心驱动力，推动汽车 EEA（电子电气架 构）重构。传统燃油车的 EEA 相对分散，电子成本占比较低；而智能电动汽车由于需要 搭载高算力计算平台、高精度传感器以及复杂的射频通信系统，使得单车电子价值量显 著提升，为射频通信、高性能连接、无源器件等细分领域带来了巨大的蓝海市场。
产业链全景明晰，上游核心零部件构筑智能化基石。新能源汽车产业链呈现出链条长、 覆盖面广、技术迭代快的特点，上下游关联度高，通常涵盖上游核心零部件、中游整车 制造及下游汽车服务三个主要环节：
上游：主要包括传感器(激光雷达、毫米波雷达、摄像头等)、芯片(算力芯片、车规 级 MCU 等)、软件系统(操作系统、算法平台)及通信模块(V2X、5G)等核心硬件与技 术基础。这些构成了智能汽车的"感官"与"大脑"，直接决定了车辆的智能化水平。其 中，高精地图与定位、激光雷达等关键组件在 2025 年呈现出"自主崛起、头部集中" 的显著特征。
中游：主要包括整车制造与系统集成。整车厂负责将上游的零部件与技术整合成完 整的车辆平台，并在此基础上开发智能座舱、自动驾驶等系统功能。该环节正经历 从"硬件定义汽车"到"软件定义汽车"的深刻变革，电子电气架构从分布式向集中式 演进，域控制器(如智能驾驶域、座舱域)成为关键。
下游：涵盖充电基础设施、出行平台、售后服务及数据增值服务等。随着智能化程 度的提高，下游的商业模式也从一次性硬件销售，逐步转向"硬件+软件+服务"的持 续变现模式，如高级别自动驾驶订阅服务、Robotaxi 运营等。
（二）竞争格局重塑国产供应链迎来发展良机，智联化加速多环节价值量提升
全球新能源汽车市场保持高景气度，中国新能源汽车销量阶梯式增长，渗透率稳步攀升。 ICCT 数据显示 2024 年全球新能源汽车销量突破 1700 万辆，占全球汽车总销量的 18%。 中国作为全球最大市场，2024 年新能源汽车销量突破 1100 万台，成为全球最大的新能源 汽车市场。 新能源汽车的快速渗透为汽车电子产业打开了增量空间，奠定了市场扩容的核心基础。 在电动化、智能化与网联化的升级趋势下，汽车电子的应用场景从单一功能向集成化拓 展，其在整车成本中的占比持续提升。尚普咨询预计 2025 年乘用车汽车电子成本占比将 达 60%，推动我国汽车电子市场规模快速增长。据尚普咨询统计，2020 年至 2024 年我 国汽车电子市场规模从 0.8 万亿元攀升至 1.2 万亿元，复合年均增长率达 10.67%。对于 长期“大而不强”的国内汽车产业而言，汽车电子的技术升级既是自主车企提升产品智能 化水平、缩小与国际头部品牌差距的关键，也是我国汽车产业向高端化进阶、实现“由大 变强”的重要路径。
智能汽车市场竞争格局正加速演变。中国企业在智能化领域取得显著进展，与国际巨头 形成激烈竞争。特斯拉凭借在自动驾驶技术上的先发优势和强大的品牌效应，在全球高 端市场占据主导地位。中国车企，如比亚迪、理想、小鹏等，则通过快速的技术迭代和全 栈自研，在市场份额和用户体验上迅猛直追。华为通过赋能传统车企（问界、阿维塔等）， 也成功跻身第一梯队。
中国新能源汽车市场集中度较高。根据中商产业研究院数据，截至 2024 年底，比亚迪汽 车活跃量已超 800 万辆，上汽通用五菱、特斯拉中国活跃量均超两百万辆，广汽埃安新 能源和理想汽车首超百万，赛力斯汽车凭借 223.9%的同比增速跻身 TOP10。2025 年 1-8 月中国 TOP3 企业（集团）新能源汽车销量市场份额 51.2%，TOP5 企业（集团）新能源 汽车销量市场份额 63.7%，TOP10 企业（集团）新能源汽车销量市场份额 83.3%。其中， 比亚迪销量最高达 286.4 万辆，市场份额 29.8%。吉利、上汽排名第二和第三，销量分别 为 122.7 万辆、83.7 万辆，市场份额分别为 12.8%、8.7%。长安、东风、特斯拉、奇瑞、 零跑、小鹏、理想进入前十，依次排名第 4-10 名。
在汽车“新四化”带动下，全球汽车用 MLCC 的用量快速增长。在全球汽车产业"电动化、 智能网联、共享服务、数字创新"四化变革推动下，车载 MLCC 装配量呈现爆发式增长。 据 Mordor Intelligence 数据，2024 年汽车 MLCC 市场规模估计为 29.4 亿美元，预计到 2029 年将达到 153.6 亿美元，CAGR 可达 39.23%，行业需求有望迎来快速增长。
汽车智能化与电动化的深度融合，正为汽车天线市场开辟广阔的增量空间。随着汽车智 能化水平的提升，单车对天线的需求量显著增加。根据智研咨询，相较于传统燃油车平 均 3-4 根天线的配置，支持 L2+级自动驾驶功能的智能汽车所需天线数量已增至 6-8 根。 这一结构性变化凸显了汽车无线技术在智能化产业链中的关键地位。在智能化趋势持续 深化与新能源汽车普及率不断提高的双重驱动下，汽车天线行业迎来重要发展契机。市 场规模亦呈现稳步增长，从 2017 年的 22.67 亿元逐步扩大至 2024 年的 40.33 亿元，展现 出良好的发展态势。
新兴 UWB 数字钥匙市场快速落地，技术壁垒高。UWB（超宽带）技术是智能汽车高精 度定位的关键应用，主要用于数字钥匙。UWB 数字钥匙方案通常结合 UWB、BLE（低 功耗蓝牙）和 NFC 三种技术，UWB 主要负责定位和测距（TOF/TDOA）。UWB/BLE/NFC 模组是高集成度的射频产品，需要强大的模组设计、天线阵列和软件整合能力，构成了 一个技术壁垒高、成长速度快的前装蓝海市场。
我国汽车天线行业市场竞争格局呈现“外资主导、本土崛起、技术升级加速”的特点。在 全球汽车天线市场，Continental AG、Harman International、TE Connectivity、Harada、Yokowo 等国际厂商凭借长期技术积淀与全球化运营能力，在高端细分市场特别是智能天线与车 联网集成领域占据主导；以硕贝德、北斗星通、信维通信为代表的本土企业，依托技术 突破与国产替代进程加速崛起。硕贝德的天线已成功导入比亚迪等头部车企；北斗星通 通过收购深圳天丽，进一步完善其在车载天线领域的业务布局。在此趋势下，中国汽车 天线市场的集中度持续提高，目前 CR3 已升至约 30%，反映出行业逐步向头部集中的结 构化演变。
（三）深耕泛射频领域，“射频+连接”平台化能力构筑成长新曲线
信维通信依托自身深厚电子领域积累，构建多维度的车载产品矩阵。公司聚焦 "材料→ 零部件→模组" 一站式研发，在智能汽车领域构建了全面而深入的产品矩阵，覆盖车载 天线、大功率无线充电模块、高频高速连接器、UWB 模组、车载雷达相关器件、EMI/EMC 解决方案等。
信维通信的平台化能力构成了跨界进入汽车电子的核心壁垒。公司在智能汽车领域的竞 争优势并非依赖单一产品，而是基于其在消费电子领域沉淀的射频设计、磁性材料研发 （用于 WPC）以及高精度制造能力。这三项能力是车载天线一体化、UWB 模组设计、 高性能传输线制造的共同技术基础。这种平台化能力使其能够提供从材料、元件到模组 的垂直整合方案，确保了产品在车规级标准下的质量、可靠性和成本控制。 信维通信在智能汽车领域已建立起广泛而优质的客户基础，涵盖了国内外主流主机厂及 Tier 1 供应商。公司近两年持续加大在智能汽车业务上的客户及产品拓展，已取得更多 国内外主机厂及 Tier 1 的供应资质，业务进展显著。公司当前产品覆盖车载天线、无线 充电、USB Hub、线缆及连接器、Busbar、EMI\EMC 器件及精密结构件等产品，并与主 要客户达成了较明确的合作方向，预计在未来 2～3 年为公司的成长提供支撑。
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