11 月欧洲九国电车销量 28.94 万辆，同比+39.0%，环比+9.0%，渗透率 35.0%，同比+9.2pct，环比+2.9pct。 其中：德国新能源车销量同比+58.1%，同比大涨主要系同期电动车税收减免推出时间较短，对需求带动仍处于 爬坡期，导致基数较低；意大利同比+130.9%，纯电同比+131.0%，同比大涨主要系意大利政府于 25 年 1 0 月 2 2 日启动的超级汽车补贴计划带动当月透支销量；西班牙 4 月 1 日重启电车补贴计划，带动销量同比+99. 9% 。分 车型来看，11 月纯电/插混销量分别为 19.97/ 8.97 万辆，同比+40.3%/+34.9%，环比+15.0%/-1.6%。 政策端来看：欧盟执委会于 3 月通过碳排考核的新修正案，原定于 2025 年的碳排考核目标放宽至三年完 成，即以 2025-2027 年三年碳排放均值作为合规条件。但 1-11 月欧洲九国注册量同比+32%表现强势，我们认为 25 年实现 388 万以上销量，即欧洲各车企可于 2025 年满足碳排放要求，2026-2027 年考核压力减少，同比+30%。 国家层面：意大利于 2025 年 10 月 22 日开启“超级汽车补贴计划”。与此前针对个人消费者、最高补贴 1.1 万欧元且受收入限制的电动车补贴不同，此次新政的金额更高、条件也更具针对性。单辆车的补贴额度可覆盖 购车总价的 30%，上限为 2 万欧元，但申请者必须符合以下条件：受益对象仅限于微型企业（即员工少于 10 人、年营业额低于 200 万欧元的企业）；必须报废一辆污染等级为 Euro 5 或以下的旧车；企业的运营地址须位 于 ISTAT 统计局指定的“功能性城市区域”（FUA），即被划为重点支持的城市经济区域；每家企业最多可申 请购买两辆全新电动商用车（N1 或 N2 类别），且需一一对应报废旧车。 该补贴并非直接发放现金，而是通过官方平台以“发票折扣”的形式进行，由经销商在系统中申报并抵扣 金额。补贴计划也与欧盟复苏基金（PNRR）机制对接，确保资金透明与执行效率。
11 月九国特斯拉销量合计 17694 辆，同比-4.7%，环比+131.7%；市占率 6.1%，同比-2.8pct，环比+3.2pct。 除特斯拉外其他车企九国销量 27.17 万辆，同比+42.8%，环比+5.7%。同比来看，11 月同比下降主要系欧洲市场 竞争激烈、车型老化叠加欧洲政局不稳定；分国家来看，瑞典/法国/丹麦销量分别同比-59.3%/-57.8%/-49.3% 。环 比来看， 11 月 环比上升 季 度 初 到 港 交 付 较 少 ； 分 国 家 来 看 ， 挪 威 / 丹 麦 / 英 国 销 量 分 别 环 比 +826.2%/+423.5%/+402.9%。
结构方面，2025 年 11 月欧洲九国纯电车销量占比 69.0%，同比+0.8pct，环比+3.4pct，提升较多的国家包 括：意大利纯电车销量占比 8.0%，同比+3pct，环比+4pct；挪威纯电车销量占比 10%，同比+2pct，环比+4p ct， 均为政策拉动：意大利政府于 25 年 10 月 22 日启动超级汽车补贴计划带动当月销量；挪威政府预计 20 26 年进 一步下调电车免税额度，购车前置。
法国：11 月新能源车注册量 4.39 万辆，同比+25.6%，环比+1.2%
法国 11 月新能源车注册量 4.39 万辆，同比+25.6%，环比+1.2%，环比+535 辆，其中特斯拉注册量 159 3 辆， 同比-57.8%，环比-10.7%，环比-191 辆，市占率 3.6%，同比-7.2pct，环比-0.5pct，剔除特斯拉后注册量为 4. 2 3 万 辆，同比+35.7%，环比+1.7%。
2025 年 11 月法国新能源车销量同比+25.6%，同比增速不及欧洲整体，主要系国内购车补贴退坡。2 0 24 年 12 月 2 日，法国政府推出低排放汽车生态奖金金额新标准，以家庭为单位在购买或租赁新低排放汽车时可申请 生态奖金，其金额为购买车辆成本 27%，并根据家庭基准税收收入设定单车补贴上限，最高 4000 欧元。相较原 标准，新标准调整了对低收入/高收入家庭的划分标准，低收入家庭标准由不高于 15400 欧元提升至不高于 1 6 30 0 欧元，但将补贴上限由 4000/ 7000 欧元下调至 2000-4000 欧元。
德国：11 月新能源车注册量 8.82 万辆，同比+58.1%，环比+5.8%
德国 11 月新能源车注册 8.82 万辆，同比+58.1%，环比+5.8%，环比+4803 辆，其中特斯拉注册量 176 3 辆， 同比-20.2%，环比-48.2%，环比-1641 辆，市占率为 2.0%，同比-2.0pct，环比-2.1pct。剔除特斯拉后注册量为 8.6 4 万辆，同比+61.3%，环比+8.1%。
德国 11 月销量同比大涨主要系 24 年补贴退坡后低基数影响。2023 年 9 月德国政府终止对商业买家的补 贴，致使 23 年 8 月电车销售量激增至 10.12 万辆，同/环比+78.4%/ +60.6%，23 年 9、10 两月基数较低。2023 年 12 月德国对新能源汽车的补贴逐渐取消，导致 24 年 1-9 月德国新能源车注册量在高基数作用下同比下滑明显。 为刺激终端需求，24 年 9 月德国政府通过电动汽车税收减免优惠，对于企业在新购电动车或符合要求的零排放 车（售价低于 9.5 万欧元），可在购车当年获得车辆售价最高 40%的税收减免，由此拉动企业用车需求持续回 暖。
英国：11 月新能源车注册量 5.8 万辆，同比+6.8%，环比+6.5%
英国 11 月新能源车注册量 5.8 万辆，同比+6.8%，环比+6.5%，环比+3539 辆，其中特斯拉注册量 37 7 2 辆， 同比-17.2%，环比+402.9%，环比+3022 辆，市占率 6.5%，同比-1.9pct，环比+5.1pct。剔除特斯拉后注册量为 5.4 2 万辆，同比+9.0%，环比+1.0%。
英国 ZEV法规要求 24、25、26、27、28、29、30、35 年 ZEV 应分别达到 22%、28%、33%、38%、52% 、 66%、80%、100%渗透率，24 年英国 BEV 实际渗透率 19.6%，25H1 英国 BEV 销量 22.5 万，同比+34. 6% ，渗 透率 21.6%仍距离 25 年达标存在差距，ZEV 不达标则制造商每辆电动车罚款 15,000 英镑。今年 4 月英国最新 政策给予三年缓冲，即引入宽松性机制，允许汽车制造商在政策初期 2024 年至 2026 年，向未来“借用”最多 25%的配额指标，“借来”的配额必须在 2027 年至 2030 年之间“偿还”。 7 月 15 日英国发布 6.5 亿英镑、单车最高 3750 英镑补贴，我们测算有望刺激 25H2 电车需求 3.46 万辆， 渗透率 28.1%可达标。
葡萄牙：11 月新能源车注册量 8407 辆，同比+21.4%，环比+7.0%
葡萄牙 11 月新能源车注册量 8407 辆，同比+21.4%，环比+7.0%，环比+547 辆，其中特斯拉注册量 42 5 辆， 同比-46.9%，环比+195.1%，环比+281 辆，市占率为 5.1%，同比-6.5pct，环比+3.2pct。剔除特斯拉后注册量为 7982 辆，同比+30.4%，环比+3.4%。
政策方面，2023 年 5 月 2 日，葡萄牙环境保护基金会发布新一年的新能源汽车激励政策，整体上维持上一 年激励力度，对个人购买价格不高于 6.25 万欧元的纯电乘用车补贴 4000 欧元，且每人限购 1 辆。202 4 年，个 人购买 BEV 乘用车补贴退坡 1000 欧元，在购买售价小于等于 6.25 万欧元的纯电乘用车时，补贴从 400 0 欧元 降至 3000 欧元。2025 年，整体补贴金额继续维持。
西班牙：11 月新能源车注册量 2.13 万辆，同比+99.9%，环比-1.7%
西班牙 11 月新能源车注册量 2.13 万辆，同比+99.9%，环比-1.7%，环比-372 辆，其中特斯拉注册量 1 52 3 辆，同比-8.7%，环比+287.5%，环比+1130 辆，市占率为 7.1%，同比-8.5pct，环比+5.3pct。剔除特斯拉后注册 量为 1.98 万辆，同比+120.0%，环比-7.1%。
政策方面，西班牙政府 4 月 1 日宣布重新实施 MOVES 计划，预算为 4 亿欧元，期限截至 2025 年底，追 溯至 2025 年 1 月 1 日，并延长购买电动汽车 15%的个人所得税减免政策。西班牙自 2025 年初以来电动化增长 迅速，在政府宣布重启 MOVES 计划后，行业对电动车维持高速增长预期乐观。
挪威：11 月新能源车注册量 1.96 万辆，同比+76.5%，环比+78.6%
挪威 11 月新能源车注册量 1.96 万辆，同比+76.5%，环比+78.6%，环比+8614 辆，其中特斯拉注册量 6 21 5 辆，同比+175.2%，环比+826.2%，环比+5544 辆，市占率 31.7%，同比+11.4pct，环比+25.6pct。剔除特斯拉后注 册量为 1.34 万辆，同比+51.2%，环比+29.8%。 挪威交通部副部长塞西莉表示，挪威目标于 2025 年年底实现所有新销售汽车“零排放”，相较欧盟 2 03 5 年禁售燃油车计划提前 10 年，渗透率向上空间仍有约 2-4pct。
政策方面，挪威电车渗透率长期维持在 80%以上，早已取消购车补贴。且从 2023 年 1 月 1 日起，超过 50 万挪威克朗的纯电车型增值税豁免政策中止，并按车辆全价征收 25%税率的增值税。根据挪威政府 2025 年预算 案，2025 年 4 月 1 日起内燃机新车的购置税上调，对插混车辆税收平均增加 45000 挪威克朗，导致销量前置。 2025 年 10 月 15 日，挪威政府宣布计划在未来两年内逐步取消对电动汽车的主要补贴，26 年 1 月起提高电动汽 车税率，将电动汽车的免税额度下调至 30 万克朗，并开始对所有版本的 ModelY 以及大众 ID.4 等中端车型征收 增值税。大量消费者购车前置，带动挪威整体汽车市场 11 月同比大增 70%，新能源汽车注册量同比大涨 76.5%。
瑞典：11 月新能源车注册量 1.37 万辆，同比-10.3%，环比-13.1%
瑞典 11 月新能源车注册量 1.37 万辆，同比-10.3%，环比-13.1%，环比-2069 辆，其中特斯拉注册量 58 8 辆， 同比-59.3%，环比+342.1%，环比+455 辆，市占率为 4.3%，同比-5.2pct，环比+3.4pct。剔除特斯拉后注册量为 1.32 万辆，同比-5.1%，环比-16.1%。11 月电车销量疲软主要系乘用车市场 11 月整体下滑，同比-15% ，环比13%。
政策方面，2022 年 11 月 8 日起瑞典电动车不再享受补贴，退坡 7 万瑞典克朗，但公民如果可以证明车辆 购置行为发生在 2022 年 11 月 8 日之前，仍然有资格在购买后最长 6 个月内获得补贴。同时，由于 202 1 年 4 月 起瑞典针对燃油车碳排放进行加征税收，补贴退坡叠加碳排税收导致包括燃油车、新能源汽车在内的整体乘用 车销量均承压，因此新能源汽车渗透率仍然能够稳步提升。
丹麦：11 月新能源车注册量 1.2 万辆，同比+28.0%，环比+7.0%
丹麦 11 月新能源车注册量 1.2 万辆，同比+28.0%，环比+7.0%，环比+814 辆，其中特斯拉注册量 53 4 辆， 同比-49.3%，环比+423.5%，环比+432 辆，市占率为 4.5%，同比-6.8pct，环比+3.5pct。剔除特斯拉后注册量为 1.15 万辆，同比+38.2%，环比+3.5%。
政策方面，2023 年 1 月 1 日起，丹麦政府对零排放电动车减免 60%注册税，对低排放车辆减免 45% 注册 税。2024 至 2025 年期间，丹麦政府已经为购买电动车的消费者提供 2 亿丹麦克朗（约合 3000 万美元）的税收 减免，并将零排放车辆税收减免的逐步淘汰推迟到 2030 年。
意大利：11 月新能源车注册量 2.44 万辆，同比+130.9%，环比+50.8%
意大利 11 月新能源车注册 2.44 万辆，同比+130.9%，环比+50.8%，环比+8209 辆，其中特斯拉注册 128 1 辆，同比+58.5%，环比+400.4%，环比+1025 辆，市占率为 5.3%，同比-2.4pct，环比+3.7pct。剔除特斯拉后注册 量为 2.31 万辆，同比+136.9%，环比+45.2%。
政策方面，意大利政府于 2025 年针对公司车税提出新税率。对公司发放的用车附加福利，对纯电车辆征收 税率降低至 10%，插混降低至 20%，燃油车增加至 50%。在 2025 年税率调整前，征税基于 CO2 排放量分类， 对二氧化碳排放量低于 60 克/公里的汽车可享受 25%的税率优惠，而燃油车平均税率约为 30%。新税收大幅提 升持有燃油车的成本，刺激公司转向纯电与插混汽车。 2025 年 10 月 22 日意大利政府启动的“超级汽车补贴计划”，单车补贴额度可覆盖购车总价的 30%，上限 为 2 万欧元。但该补贴受益对象仅限于微型企业（即员工少于 10 人、年营业额低于 200 万欧元的企业），还需 满足以下条件：必须报废一辆污染等级为 Euro 5 或以下的旧车；企业的运营地址须位于 ISTAT 统计局指定的 “功能性城市区域”（FUA），即被划为重点支持的城市经济区域；每家企业最多可申请购买两辆全新电动商 用车（N1 或 N2 类别）。该补贴并非直接发放现金，而是通过官方平台以“发票折扣”的形式进行，由经销商在系统中申报并抵扣金额。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
