洁美科技专注于集成电路及片式电子元器件配套领域，构建了业内罕见的纵向一体化 产业链，致力于为全球顶尖客户（三星、村田、国巨、太阳诱电、华新科等）提供一站式 配套服务。 公司拥有“电子专用原纸制造”→“纸质载带加工”、“塑料粒子”→“精密塑带成 型”、 “光学级 PET 基膜”→“高端离型膜涂布”的完整制造体系。2024 年 12 月，公司收购 柔震科技 56.8%股权，切入新能源电池复合集流体领域，开启新增长曲线。
1.1 产品结构：载带→离型膜→复合集流体
公司主营业务为电子封装材料（纸质载带、塑料载带、电子胶带、芯片承载盘），电 子级薄膜材料（离型膜、流延膜等），复合集流体即复合铝箔（PET 铝箔）、复合铜箔 （PET 铜箔、PP 铜箔）、涂碳复合铝箔等。截止 2025H1，根据公司公告，公司电子封装 材料收入占比 84%，离型膜等收入占比 12%。
载带：电子元器件的快递包装和自动上料带，带有一系列连续的凹槽（也称口袋）， 用于承载和容纳电子元器件。在电子组装过程中，通常与上胶带（盖带）配合使用，将元 器件密封在凹槽内，形成卷盘包装。纸质载带主要用于被动电子元器件（电阻、电容）， 塑料载带具备防静电功能主要用于主动电子元器件（芯片、IC）或体积较大/异形的被动 元件。
电子级薄膜材料： （1）离型膜，高端电子级功能薄膜，表面涂有防粘涂层（硅油等）的 PET 薄膜。主 要用于电子元器件制造中的转移材料以及偏光片生产等领域。 （2）流延膜，主要应用于铝塑膜、中小尺寸增亮膜、ITO 导电膜等产品生产领域，对 应下游应用主要是消费电子、新能源、电动汽车等新兴领域。
复合集流体：主要应用于各类电池，可提高电池安全性。洁美科技是行业内电子级薄 膜材料的重要供应商，拥有先进的 BOPET 薄膜生产线，而薄型 BOPET 是柔震科技复合集 流体的原材料，存在强产业链协同。收购柔震后，公司继续加深超薄 BOPET 研发，延展 膜表面处理技术。
洁美科技产品延展的核心逻辑：不断复刻成本优势，复用客户粘性，形成自身一站式 采购的品牌势能。
1.2 历史沿革：纵向降本，横向扩类
2001-2011 年：初创与原纸突破
2001 年：浙江洁美电子科技股份有限公司在浙江安吉成立。 2004 年：布局上游原纸（纵向一体化起点），成立江西洁美电子信息材料有限公司。2007 年： 电子薄型载带原纸研发成功。“JMY75 电子介质原纸”科技项目被认定为国 家火炬计划项目。公司自主研发的电子载带原纸打破国外企业垄断局面，突破了国内纸质 载带行业的原材料瓶颈。同年，上下胶带投产。 2008 年：压孔纸带投产。 2011 年：塑料载带投产。
2013-2017 年：上市与产能扩张
2013 年：整体变更为股份公司。 2015 年：设立全资子公司洁美（马来西亚）有限公司，旨在拓展海外市场及东南亚地 区的销售业务。 2015 年：离型膜研发成功。 2017 年：公司股票在深圳证券交易所挂牌交易。
2018 年-2023 年：产业链延伸与产能扩张
2019 年：精密加工中心成立 2020 年：发行可转债，并成立广东洁美电子信息材料有限公司，完善华南地区产业布 局。 2021 年：基膜、流延膜投产，并切入半导体封测，成立浙江洁美半导体材料。 2022 年：离型膜基膜一体化与华北布局，在天津经济技术开发区投资建设华北地区产 研总部基地。 2023 年：洁美(菲律宾)电子科技有限公司成立 2023 年：BOPET 基膜突破，年产 36000 吨光学级 BOPET 膜一期项目试生产，标志 着公司在高端离型膜领域实现了从基膜到涂布的纵向一体化。
2024 年至今，新能源战略转型
2024 年：收购柔震科技，进军新能源 2024 年：菲律宾生产基地顺利投产，马来西亚生产基地扩建项目启动。
1.3 产能布局：浙江为中心，北至天津、南至广东，海外菲律宾、马来布局 中
洁美科技目前已形成国内四大基地 + 海外两大基地的全球化产能布局，旨在实现贴近 客户供货，大幅提升公司在客户的份额。
1.4 股权结构：方董绝对控股，管理层多数拥有股权相对稳定
公司实际控制人方隽云，直接持股 7.78%，并通过浙江元龙（持股 46.75%）及安吉百 顺（持股 1.6%）等平台间接持股实现绝对控股，实际持股比例 55.6%，股权结构稳固。
管理层由董事长兼总经理方隽云领衔，核心高管团队深耕行业多年且普遍持股，利益 绑定紧密，保障战略稳定执行。
1.5 经营情况： 稳健经营，持续成长
公司营业收入与归母净利润保持多年稳定增长。根据公司公告，2012-2024 公司营收 从 3.3 亿元增长至 18.2 亿元，期间复合增长率 CAGR 约 为 15%，归母净利润从 0.3 亿元增 长至 2.0 亿元， CAGR 约为 17%。截止 2025 年前三季度营业收入、归母净利润分别为 15.3 亿元、1.8 亿元，同比增长 13.7%、-0.7%。
盈利能力总体比较平稳，膜业务盈利能力有望提升：公司毛利率和净利率整体趋势比 较一致，24 年以来因为膜业务开拓略有下降，预计后续膜业务投产后毛利率可回升。2024 年膜业务毛利率 9.2%，2025 年 Q1 膜业务毛利率已提升至 12%，全部达产后毛利率有望达 到 35%。
2.1 纸质载带冠军：彰显公司核心竞争力基色
洁美科技起家于电子封装材料，核心产品是用于片式电子元器件的纸质载带及配套胶 带，属于 SMT/THT 贴装过程中的包装与转移耗材。公司 2024 年报披露，公司主营业务中 电子封装材料（纸质载带、塑料载带、电子胶带、芯片承载盘）收入 15.71 亿元，占 2024 年营业收入 86.5%，是公司当前利润和现金流的基本盘。
2.1.1 纸质载带行业规模&下游需求：市场规模 3.6 亿美元，下游为电子新兴成长行业
根据 Growth Market Reports 测算，载带卷盘包装（Tape&Reel Packaging）行业 2024 年 全球市场规模约 21-22 亿美元，预计至 2033 年接近 40 亿美元，CAGR 约为 7%。 纸质载带是为极小尺寸的片式元件提供定距、定向、可高速上料的“纸质托盘”，配 合盖带形成完整的载带卷盘包装，贯穿被动元件及部分半导体封装的全流程。根据 Global Growth Insights，2024 年全球市场规模约 3.64 亿美元，预计 2033 年达约 6.26 亿美元， CAGR 约 6.2%。
下游用途：与电子元器件需求占比相关度高
根据公司年报披露，电子封装材料广泛应用于集成电路、片式电子元器件、半导体、 光电显示等领域，最终终端包括 AI 终端、5G、工业互联网、数据中心、新能源汽车等新 兴成长行业。 下游成长驱动因素充沛：①电子行业的增长：消费电子、汽车电子和工业自动化领域 持续扩张；②电子制造自动化提高：需要使用高效可靠的载带；③对高精度元件的需求： 器件小型化和功能增强需要更高端、精确的载带分发。④ESG 要求：可回收和可生物降解 的新材料载带应用。 根据 Archive Market Research：按产品形态可分为分切、冲孔、压纹三类，精度、性能 和成本逐渐提高。按应用可以分为电容、电阻、电感和其他器件。
2.1.2 纸质载带商业模式&竞争格局：耗材优质赛道，进入门槛高，寡头格局已成
1、商业模式：耗材优质赛道，进入门槛高
单次耗材刚需赛道、价格体系稳定：一卷载带对应固定数量的元件（典型 4k/8k/10k 粒），使用后即被弃置或作为废纸处理。在 BOM 中占比极低（相对于芯片本体成本可忽 略），因此一般不会成为客户首要降本环节，价格体系相较稳定。 进入门槛高、合作周期易久难消：行业玩家对于高质量客户形成了类似“锁定期订 阅”，前期需要认证并且是小批试产，认证周期较长，成功导入后按客户出货节奏持续供 货，具有数年维度的产品寿命；合作关系存在较强稳定性，主要系任何带体尺寸偏差、吸 湿翘曲、偏移都可能造成 SMT 线的停机或良率波动，换供应商等于重新做工艺与可靠性验 证，因此即使客户新建工厂或跨区域扩产，也倾向于复制原有供应体系。
2、竞争格局：寡头格局已成
区位上：头部厂商集中在东亚电子制造集群，亚太地区是最大需求与产能集中区域。 主要参与者层面：根据智研咨询和公司公告，2021 年纸质载带行业规模 18.11 亿元， 同年公司纸质载带收入 13.35 亿元，公司市占率约 74%。此外，根据 AMR，行业头部企业 分别有洁美科技、雷科-Lasertek、U-PAK、Accu Tech Plastics、Oji F-Tex CO 等。
2.1.3 洁美核心竞争力：一体化技术、成本领先+ 一站式服务绑定+大客户背书品牌优势
核心竞争力一：纵向一体化带来的成本与技术优势
（1）一体化产业链与自制模具，锁定成本与供给优势
公司创业至今，久久为功，逐步掌握了完善的薄型载带专用原纸生产技术和工艺，打 破了被国外企业近乎垄断的市场格局。公司通过多年的技术积累和研发实践，通过对“原 纸”、“纸带及后加工”、“上下胶带”等多个工序，进行产业链整合。目前，浙江洁 美、江西洁美等子公司已建成多条电子专用原纸生产线和多台套深加工设备，形成一体 化、集成化、自动化的生产基地，有效保证原材料的稳定供应，有效控制生产成本，保证 各系列产品的品质稳定性，形成了公司在纸质载带行业的龙头地位。后在塑料载带，自主 开发“透明 PC 粒子着色为黑色 PC 粒子”等关键原料工艺，实现从粒子到片材的自供；在 薄膜业务方面，自建光学级 BOPET 基膜生产线，并向高洁净涂布环节延伸，形成“基膜+ 涂布”的一体化架构。纵向一体化使公司在原材料稳定供应、成本控制和产品一致性方面具 有系统性优势。
（2）自制关键装备与模具，支撑高一致性的规模制造
在载带与薄膜业务上，公司均通过自研或深度参与设计关键生产设备和模具。纸质载 带业务中，自研打孔设备与模具，配合自动化生产线，实现高效率、高一致性的加工能 力；塑料载带业务中，依托塑料载带一体成型和多层共挤技术，对模具精度和工艺窗口控 制提出更高要求；薄膜业务中，BOPET 拉伸线与涂布线在张力控制、洁净度和厚度均匀性 方面需要长期的工程调校。装备与模具能力的内生化，使公司在产品规格迭代和客户定制 需求方面具备较高的响应速度。
（3）“高分子材料、电子化学品、涂布技术”三大平台，支持多产品路线并行
公司拥有高分子材料、电子化学品与涂布技术三大核心技术平台。高分子材料平台覆 盖电子专用原纸、聚酯基膜、流延膜等基材设计与制备；电子化学品平台面向不同应用开 发适配的涂层配方、离型体系与界面材料；涂布技术平台则通过多层涂布、剥离力控制与 缺陷管理等工艺，实现 MLCC 离型膜、偏光片/OCA 离型膜等高端产品的量产。三大平台 在同一客户群体内可复用，使公司具备在电子封装、电子级薄膜和新能源复合集流体等多 个赛道持续提高供应深度和广度的能力。
核心竞争力二：一站式服务体系显著提高客户粘性
目前电子元器件封装企业产品种类仍较为单一，而载带与电子胶带之间、载带与客户 设备之间、载带与客户工艺水平的衔接配合，均是影响元器件编带与贴装的重要因素，公 司认为客户的终极需求是整体封装服务，因此通过丰富产品线、加强产品之间配合使用研 究，形成一站式服务能力。
电子元器件客户：封装×制程协同 同一批集成电路/片式电子元器件客户，可采用公司电子封装材料（纸质载带、塑 料载带、电子胶带、托盘）做贴装/封装，并在元件制造环节应用公司的电子级薄 膜材料中的离型膜做转移材料。公司覆盖制程和封装两个环节，形成一站式耗材 配套。
偏光片/光电显示客户：偏光片用离型膜×显示功能膜协同 偏光片及光电显示客户可在采购公司偏光片生产用离型膜的同时，并在光学膜/保 护膜等方向应用公司的流延膜、光学保护膜等产品。偏光片厂、光电显示厂，在 洁美体系内可以成套采购离型膜+配套功能膜，形成显示链条上的产品协同。
新能源电池客户：铝塑膜用流延膜+复合集流体协同 新能源电池和铝塑膜客户，可在采购公司的铝塑膜用流延膜（软包电池封装膜基 材）的同时，一并导入柔震的复合集流体（复合铝箔/复合铜箔/涂碳复合铝箔） 作为正负极集流体。封装膜和集流体两类关键材料在新能源客户中高度重合甚至 可以实现与电池头部公司的良好长期合作关系。 当前公司一体化服务能力已经具备规模，以电子封装材料、电子级薄膜材料为基础。 当前，正在协同成长选项流延膜、复合集流体等新能源材料，实现封装与制程、多种应用 场景的一体化配套供货。
核心竞争力三：产品力过硬+大客户背书的品牌效应进一步放大市场份额
大客户背书层面，公司拥有海内外多家高端知名客户资源，包括被动器件领域的三星 电机、村田制作所、松下机电、顺络电子等，在半导体领域的长电科技、华天科技、甬矽 电子、英飞凌、安世半导体、三安半导体等。此外韩国三星多次授予洁美科技“优秀供应 商”称号，并与公司签订战略合作协议；日本村田授予公司“优秀合作伙伴”称号。公司 产品已经被客户高度认可并且已经形成了良好的客户群体 在品牌与标准层面，公司长期参与《载带封装用纸板》《薄型封装纸》《电子元器件 包装用上下胶粘带》以及绿色设计规范《片式电子元器件用纸带》等标准制定，获得工信 部“单项冠军示范企业”等认定，并在北美、东南亚完成商标布局。薄膜业务方面，公司 MLCC 用离型膜及基膜项目获得省级科技进步奖，相关产品已通过多个头部客户的产线验 证和认证。 标准话语权叠加高门槛客户的长期认证体系，使洁美科技在纸质载带市场，在新客户 开发与高端订单争夺中具备显著的品牌与信誉优势，支撑着公司长期维持较高份额。
2.2 塑料载带初探成功：新成长曲线证明扩品类能力
在纸质载带确立龙头地位之后，公司沿同一载带卷盘包装体系切入塑料载带，对标 3M、怡凡得等国际龙头，通过原材料自制与精密模具能力，已在高端半导体封测客户中证 明能力，完成初步导入，呈现出一条独立于纸质载带的新成长曲线。
2.2.1 塑料载带行业规模：空间更大、成长更快，2024 年规模约 6.2 亿美元
塑料载带主要是压纹载带，（Emboossed Carrier Tape，主流采用塑料材质，纸质很 少），以 PS、PC、PET 等塑料片材为基材，通过热压或真空成型在带材上压出规则凹 槽，用于承载和转移芯片、分立器件等元件。相比纸质载带，塑料载带主要服务于对防 潮、防尘、尺寸精度要求更高的半导体封测场景，对材料性能和成型精度的要求明显更 高。 塑料载带相比纸质载带要求更高，同样为一次性耗材，市场规模也更大。根据 Valuates，2024 年全球行业规模约 6.2 亿美元，2031 年约 10.1 亿美元，CAGR 约 7.4%。
2.2.2 塑料载带竞争格局：高壁垒耗材属性不变，洁美份额提升空间大
根据 Valuates 对全球压纹载带的测算，3M、Advantek、Shin-Etsu、洁美与 C-Pak 前五 家合计约 50% 份额，其中洁美作为唯一入选的中国厂商，处于全球第一梯队。全球头部企 业在材料配方、模具能力、良率控制和全球供货能力上，洁美正在技术、认证和产能布局 上快速追赶，市占率提升空间庞大。
2.2.3 公司扩品类能力验证：塑料载带复制纸质载带的突围路径
在塑料载带业务上，洁美沿用了纸质载带验证过的路径： ①先做关键原料自制和一体成型工艺，在 PC 粒子着色配方、片材挤出和多层共挤等 环节形成自有能力； ②配合精密模具研发和多基地产能布局，保证尺寸精度和大批量供货能力； ③在此基础上切入高端客户，完成从 0→1 的认证和小批量供货。
目前，公司已进入部分国内外半导体封测厂商供应链，在全球压纹载带统计中进入第 一梯队。总体看，塑料载带业务既验证了公司在更高门槛赛道上的扩品类能力，也为后续 在半导体相关产品上进一步延伸打下基础。
2.3 电子级薄膜：离型膜与流延膜攻城略地
洁美科技继载带业务奠定封装耗材龙头的行业地位后，向上游电子级薄膜延伸。公司 电子级薄膜材料板块以离型膜和流延膜为核心，两者在应用上形成互补： 离型膜主要用于电子元器件制造中的转移工艺以及偏光片生产等场景，包括 MLCC 制 程用离型膜和光学用离型膜，对接被动元件、半导体与偏光片/显示客户。 流延膜则主要作为铝塑膜、中小尺寸增亮膜、ITO 导电膜等的基材，对应下游消费电 子、新能源、电动汽车等新兴领域，在软包电池铝塑膜和光学保护膜方向均已形成较为稳 定的产能与客户基础。
2.3.1 离型膜行业规模：近 200 亿美元大市场，电子级属高成长高端赛道
离型膜是压敏胶标签、各类胶带及功能膜的背衬/转移层，基材多为 BOPET/BOPP 等 薄膜，表面经有机硅或非硅体系涂布后，赋予稳定可控的剥离力。标签、胶带等产品在使 用前，均以“胶层+离型膜”形态存在，离型膜在贴附环节被剥离丢弃。根据 Grand View Research 预测，全球离型膜市场 2023 年约 170.8 亿美元，预计到 2030 年达到 285.2 亿美 元，2024–2030 年 CAGR6.6%，属中个位数稳健增长的材料行业大赛道。 应用结构上，标签（pressure-sensitive labels）与胶带（pressure-sensitive tapes）是最大 用途，占比通常合计超过 50%；其余需求分布在卫生护理、医用敷贴、建筑与汽车用胶粘 制品、工业保护膜等领域。
电子与光学应用在统计中的占比不高，但技术门槛与 ASP 更高，也与公司发展路径强 相关的，符合公司成长路径。当前公司在离型膜方面布局主要为 MLCC 制程用离型膜与 光学显示用（偏光片/OCA 用）离型膜两大子行业。
2.3.2 MLCC 用离型膜：2024 年市场规模约 36.7 亿美元，2025-2031 CAGR 约 6.8%
在多层陶瓷电容器（MLCC）生产中，陶瓷浆料通过 tape-casting 工艺均匀涂覆在涂有 离型层的聚酯薄膜上；该聚酯薄膜即为 MLCC 用离型膜。 MLCC 用离型膜在厚度均匀性、表面粗糙度、洁净度以及剥离力稳定性上都有严格要 求，对涂布配方、基膜品质和工艺控制技术要求严格，是典型的高 ASP、高规格电子级薄 膜应用。
市场规模：根据 Valuates 的测算，2024 年全球 MLCC 离型膜市场规模约 36.7 亿美元； 2031 年预计将达约 58 亿美元，2025–2031 年 CAGR 约 6.8%。 下游需求：MLCC 离型膜需求量与“MLCC 片数×平均层数”近似成正比，一方面，单 机 MLCC 用量随下游汽车电子、工控、电源模组等场景渗透而抬升；另一方面，高压、大 容量 MLCC 向高层数演进。两者叠加使得 MLCC 用离型膜行业具备相当成长性。
竞争格局：头部 MLCC 离型膜供应商几乎全部来自日本、韩国及少数欧美聚酯膜巨 头，头部玩家包括 Toyobo、Mitsui Chemicals Tohcello、Lintec、Toray、Mitsubishi Polyester Film、SKC 等，洁美等国内厂商呈追赶态势。行业难点主要在于：①配方与工艺相匹配； ②多层涂布与剥离力的技术要求高；③车规/工规等 MLCC 客户的验证周期长。
当前公司进展：
技术方面：公司围绕光学级 BOPET 基膜和高洁净涂布技术，完成了 MLCC 用离 型膜的关键工艺攻关，“MLCC 用离型膜及其基膜关键技术”相关项目已获得省级 科技奖项认可；
客户方面：公司已与国巨、华新科、风华高科、三环集团等国内外主要 MLCC 厂 建立稳定批量供货关系，并进入韩日系龙头客户的导入阶段，部分海外基地也通 过产品认证测试；
产能布局方面：通过浙江、江西、广东、天津等地的产研基地，形成面向国内外 客户的多基地供货能力，为后续全球化放量提供支撑。 公司在 MLCC 用离型膜业务上沿用此前拓展新业务的路径，从技术攻坚开始到头部客 户体系导入到产能优势辐射，验证了公司产业化能力和持续延伸高端化产品线的能力。
2.3.3 光学用离型膜：偏光片与 OCA 离型膜 2024 年合计规模约 20-30 亿美元
光学用离型膜主要服务于偏光片和 OCA（光学透明胶）等光学显示应用。产品本质 上是光学膜/光学胶+单/双面离型膜的组合产品，用于偏光片、增亮膜、OCA 光学胶的制程 和贴合过程。与一般离型材料相比，光学用离型膜对雾度、透过率、表面缺陷（气泡、颗 粒、划痕）有更高要求，直接影响终端显示观感和良率，属于技术要求和品控标准都更严 格的高端应用。 洁美在光学用离型膜方面主要布局 OCA（光学透明胶）与偏光片离型膜，下游对接偏 光片厂、显示模组厂和终端品牌的车载/IT/工业显示需求。
市场空间与竞争格局方面：偏光片与 OCA 离型膜，在 2024 年合计市场空间在 20-30 亿美元，并有望在 2032 年前后翻倍至 50 亿美元左右，增速显著高于传统工业离型材料。
偏光片离型膜：根据 DataIntelo，2023 年全球偏光片离型膜市场规模约 12 亿美 元，预计到 2032 年增长至约 23 亿美元，对应 2024–2032 年 CAGR 约 7.2%。下 游客户高度集中，认证周期和议价能力较强，目前全球偏光片产能主要集中在杉 金光电、住友化学、日东电工等主要偏光片厂商，根据 CINNO Research 数据显 示，2024 年全球前五大厂商产能占比达 81%。日韩厂商正在逐步缩减或退出偏光 片市场，中国厂商通过并购等形式进一步扩大市场份额。根据群智咨询数据显 示，预计 2027 年，中国（含中国台湾地区）的偏光片产能面积占全球总产能的 90%左右，因此，国产偏光片离型膜进入供应链正当其时。
OCA 离型膜：根据 Verified Market Reports，2024 年全球 OCA 离型膜市场规模约 12 亿美元，预计到 2033 年增长至约 25 亿美元，2026–2033 年 CAGR 约 8.5%，成 长性和技术门槛都较高。需求成长性来源于下游智能手机/平板/PC 的渗透率提 升、车载中控与仪表大屏化以及工业/医疗触控屏需求成长。头部厂商主要包括 Taiwan Nippa、Mitsubishi Chemical、SKC、Kiseung、Zacros、Youl Chon 等。行 业同样由日韩和中国台湾厂商主导。本土供应商仍处于逐步导入阶段。
当前公司进展：
偏光片离型膜：公司依托光学级 BOPET 基膜和涂布平台，已实现对主要偏 光片生产企业的稳定批量供货，并与部分客户签订中长期供应协议。结合丰 富产能基地的布局，公司在贴近偏光片和面板产能方面具备较好的交付能 力，已成为日韩以外、少数具备“一体化+量产经验”的国内供应商之一。
OCA 离型膜：公司在基膜洁净度、涂布均匀性和缺陷控制等关键技术上与 现有 MLCC/偏光片离型膜存在较强共通性，可在同一光学级 BOPET+高洁 净涂布架构下攻坚，技术平台复用度高。依托与偏光片厂及终端品牌既有合 作关系，公司有条件在车载、工业显示等细分场景实现逐步放量。 客户复用方面，偏光片客户与 OCA 客户高度重合，在同一显示产业链上形 成产品组合优势。 整体看，光学用离型膜为公司在电子级薄膜板块开辟了继 MLCC 之后的第二 个高规格应用方向，随着偏光片和 OCA 需求增长以及国产替代推进，具备中长 期成长空间。当前本土高端光学用离型膜供应商稀缺，洁美能力过硬，有望在相 关订单竞争中取得较高份额。
2.3.4 流延膜：车规验证彰显能力、翻倍投产承接需求
流延膜（cast film）：流延膜通常指采用流延工艺制备的聚丙烯等高分子薄膜，具有 厚度均匀、表面平整、适合多层共挤的特征，广泛用作铝塑膜热封层及光学、电子功能膜 的基材。公司当前聚焦电池级与光学级流延膜细分领域，主要应用于铝塑膜、中小尺寸增 亮膜、ITO 导电膜等产品生产，对应下游应用主要是消费电子、新能源、电动汽车等新兴 行业。 竞争格局：流延膜为铝塑膜的基材，铝塑膜为流延膜的全球竞争格局较为集中，主要 玩家包括 DNP、Resonac、Youlchon Chemical，以及紫江新材等中资企业。高端电池级流延 膜供应商数量有限，更多通过与铝塑膜厂深度绑定形成稳定供货关系。
公司进展：2024 年流延膜二期项目顺利投产，总设计翻番达 6000 吨，受益于新能源 及电动汽车产销量增长，铝塑膜用流延膜订单持续增长，公司已成为国内主要铝塑膜客户的合作伙伴；同时，光电显示用流延膜工艺持续改进，产品逐步导入下游一线品牌客户， 并通过 IATF16949 认证，在动力电池铝塑膜用流延膜领域确立领先地位。 2025 年上半年，流延膜生产运营保持稳定，在铝塑膜方向开发低温热封等新产品拓宽 应用场景，客户群体进一步扩大、市场份额持续提升；在光学保护膜方向，抗静电保护膜 实现量产，出货量持续增长，同时通过原材料国产替代和工艺改善降低成本、提升了产品 竞争力。
2.4 复合集流体：并购柔震科技，进军锂电池新材料高增赛道
洁美科技于 2024 年底以约 3,000 万元收购柔震约 57%股权，进入复合集流体领域； 2025 年 6 月再次定向增资 3,000 万元，将持股比例提升至 60%左右，形成控股地位 在锂电池结构中，集流体是仅次于正负极活性材料的关键功能层，传统上正极采用铝 箔、负极采用铜箔。随着整包能量密度提升、安全性要求提高和轻量化趋势加速，传统纯 金属集流体在更薄、更强、更安全的方向上逐步逼近物理和工艺极限。 复合集流体通过在结构中引入高分子基材，改变了传统集流体的设计范式：以 PET/PP 等聚合物薄膜为骨架，在其两侧通过真空镀膜/电镀等工艺形成“金属—高分子—金属”的三 层结构。高分子层的引入，一方面降低单体金属铜/铝用量、减轻重量；另一方面，高分子 层的可熔断特性有助于在热失控情况下阻断电流通路，改善安全表现。配合涂碳等表面处 理工艺，还可以改善界面接触和倍率性能。复合集流体正在成为动力电池和储能电池集流 体升级的重要技术路线之一。
复合集流体概念最早由宁德时代在 2017 年提出，随后比亚迪、国轩高科、蜂巢能源等 主流电芯厂陆续展开技术储备和样品验证。宁德“麒麟电池”在极氪 009 等车型上已应用复 合集流体方案，标志着该技术从实验室走向车规量产。 市场空间：根据 DataIntelo 测算，2023 年复合集流体市场规模约 12 亿美元，2032 年约 34 亿美元，对应 2024-2032 年 CAGR 约 12.5%。在动力电池和储能电池渗透率持续提升的 背景下，复合集流体属于由车规高端需求带动、向消费电池和储能电池扩散的新材料赛 道，整体成长性较高。
竞争格局：复合集流体仍处于从高端向广泛应用渗透的早期阶段，行业格局尚未稳 定。复合集流体几乎完全是中国主导的新材料赛道，全球主流厂商基本集中在中国内地， 宁德时代、比亚迪等头部电芯厂一方面自建相关技术能力，另一方面也与外部材料供应商 合作开发。少数量产领先企业开始绑定头部电池厂，更多企业仍在建设与验证阶段。目前 国内头部玩家包括东威科技、万顺新材、重庆金美等。 国内市场中，包括柔震等在内的一批企业围绕复合铝箔、复合铜箔和涂碳复合铝箔积 极布局，重点对接动力电池和储能电池客户。由于该技术对聚合物基材、电镀工艺、界面 控制和大规模生产都有较高要求，真正具备车规量产记录和头部客户批量导入经验的企业 数量仍然有限。
当前公司进展：洁美通过并购柔震科技切入复合集流体赛道，采取的是“获取成熟工 艺+客户验证+产能扩张”的路径。
产品积淀方面：柔震现有核心产品包括复合铝箔（PET 铝箔）、复合铜箔（PET 铜箔）以及涂碳复合铝箔。复合铝箔和复合铜箔通过蒸镀、电镀等工艺在高分子 基材上沉积金属层，在减轻集流体质量的同时维持导电性能；涂碳复合铝箔在此 基础上增加碳涂层，降低活性物质与集流体界面电阻、提升结合力和倍率性能。 此外，柔震还涵盖依托功能化铜技术底蕴联合华中科大教授研发的 PCB 载体铜 箔，该产品正处于样品试制及终端送样评估阶段，广泛应用于 AI 服务器、芯片 封装等领域，柔震已收购江西鸿美，将在其基地布局 可用于 PCB 的载体铜箔以 及 PET 铜箔、超薄铜箔等产品。
客户与订单方面：柔震已与国内外多家头部电池企业及终端客户开展深度合作， 并在部分锂电客户的复合铝箔项目上成为唯一批量供应商。2025 年 11 月，公司 公告柔震与宁德新能源签署联合开发协议，宁德新能源在量产阶段承诺 2025 年 不低于 100 万 m²、2026 年不低于 500 万 m²、2027 年不低于 3000 万 m²的采购需 求，柔震科技对其提供优先保障。中期放量路径较为明确。
协同与产能方面：洁美利用在拳头业务中积累的生产管理经验和供应链资源，协 助柔震完成项目搬迁与扩产，规划建设多条复合集流体生产线，匹配宁德时代等 头部客户的需求节奏。公司在超薄 BOPET 薄膜、涂布和表面处理方面的技术积 累，也有望在复合集流体基材开发和工艺优化中形成协同。 综合来看，复合集流体业务使公司在电子封装和电子级薄膜之外，带来了一条锂电新 材料的中长期业绩信增量道路。
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