1.1 宏观环境
2025 年前三季度，国民经济运行总体平稳、稳中向好。初步核算，前三季度国内生产总值 1015036 亿元， 按不变价格计算，同比增长 5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长 5.4%，二季度增长 5.2% ，三季度 增长 4.8%。从环比看，三季度国内生产总值增长 1.1%。总的来看，前三季度更加积极有为的宏观政策发力显 效，经济运行延续稳中向好发展态势，展现出强大韧性和活力。
1.1.1 需求端
11 月份，居民消费价格同比上涨 0.7%。其中，城市上涨 0.7%，农村上涨 0.4%；食品价格上涨 0.2%，非食 品价格上涨 0.8%；消费品价格上涨 0.6%，服务价格上涨 0.7%。1-11 月平均，全国居民消费价格与上年同期持 平。11 月份，食品烟酒类价格同比上涨 0.3%，影响 CPI（居民消费价格指数）上涨约 0.09 个百分点。其他七大 类价格同比五涨一平一降。其中，其他用品及服务、生活用品及服务、衣着价格分别上涨 14.2%、2.1%和 1.9%， 医疗保健、教育文化娱乐价格分别上涨 1.6%和 0.8%；居住价格持平；交通通信价格下降 2.3%。 消费市场运行总体平稳。11 月社会消费品零售总额同比+4.0%。11 月餐饮收入和商品零售分别同比+3. 2%、 +1.0%。商品零售中，必选品类中粮油食品类和中西药品类零售额 11 月分别同比+6.1%、+4.9%；服装鞋帽针织 品类/化妆品类/金银珠宝类/汽车类零售额 11 月分别同比+3.5%/+6.1%/+8.5%/-8.3%；地产相关消费中，家具类、 建筑及装潢材料类 11 月分别同比-3.8%、-17.0%。
固定资产投资规模保持稳定，房地产销售数据同比整体有所下滑。2025 年 1-11 月份，全国固定资产投资 （不含农户）444035 亿元，同比下降 2.6%。其中，民间固定资产投资同比下降 5.3%。从环比看，11 月份固定 资产投资（不含农户）下降 1.03%。分产业看，第一产业投资 8770 亿元，同比增长 2.7%；第二产业投资 162243 亿元，增长 3.9%；第三产业投资 273022 亿元，下降 6.3%。第二产业中，工业投资同比增长 4.0%。其中，采矿 业投资增长 4.0%，制造业投资增长 1.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长 10.7%。第三产业中， 基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降 1.1%。其中，管道运输业投资增长 16.8%， 水上运输业投资增长 8.9%，铁路运输业投资增长 2.7%。房地产市场方面，销售数据同比增速整体有所下滑，1- 11 月商品房销售面积/房屋新开工面积/房屋施工面积/房屋竣工面积分别同比-7.8%/-20.5%/-9.6%/-18.0% ，增速较 1-10 月-1.00/-0.70/-0.20/-1.10pct。基建方面，1-11 月基建投资同比-1.1pct，增速较 1-10 月-1.0pct。 11 月份，新订单指数为 49.2%，比上月上升 0.4 个百分点。
1.1.2 供给端
工业生产平稳向好，多数行业增加值保持同比增长。11 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 4.8%（增 加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，11 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.44%。1-11 月份，规模以上工业增加值同比增长 6.0%。分三大门类看，11 月份，采矿业增加值同比增长 6.3%，制造业增 长 4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 4.3%。分行业看，11 月份，41 个大类行业中有 30 个行业增 加值同比增长。
11 月份制造业采购经理指数有所改善。11 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.2%，比上月上升 0. 2 个 百分点，景气水平有所改善。从企业规模看，大型企业 PMI 为 49.3%，比上月下降 0.6 个百分点，低于临界点； 中、小型企业 PMI 分别为 48.9%和 49.1%，比上月上升 0.2 个和 2.0 个百分点，均低于临界点。从分类指数看， 在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数位于临界点，新订单指数、 原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。其中，生产指数为 50.0%，比上月上升 0.3 个百分点，位于临界 点，表明制造业生产总体稳定。
1.2 监管政策
2025 年 11 月 7 日，中国人民银行安徽省分行于公示第七批金融科技创新应用，在金融科技监管沙盒机制 内首次设立“养老金融”主题批次。该批次两个应用均由银行机构主导，分别聚焦于养老生态的关键环节：中国 工商银行安徽省分行侧重于“养老资金监管与支付”，通过构建融合多源数据的风控模型，为民政部门提供穿透 式监管工具，并降低养老机构的运营成本；东莞银行合肥分行则着力于“养老产业融资”，运用知识图谱等技术 对养老机构及个人的多维度信用信息进行建模分析，以提升融资服务的精准性与可得性。此举深刻反映了当前 金融科技发展正从普适性创新向精准化、场景化纵深推进，其核心价值在于通过技术赋能，系统性地回应人口 老龄化社会所面临的资金安全监管难与产业融资渠道窄两大痛点。从政策层面看，此次主题式创新应用的集中 公示，不仅是金融科技创新监管工具在应用场景上的重要拓展，更是对国家养老金融战略的具体落实。它体现 了监管部门引导金融资源定向赋能国家重点战略领域的清晰意图，即鼓励金融机构利用科技手段破解养老服务 的制度性难题。在技术路径上，两个应用均体现了多技术融合与数据要素驱动的现代风控逻辑，通过整合政务、 征信及行业特定数据，试图在风险可控的前提下提升金融服务的效率与覆盖面。总体而言，这一举措预示着养 老金融将成为金融科技创新的重要试验场，其试点成果将为相关政策的优化与全国推广提供实践依据，对推动 养老服务体系向数字化、智能化转型，构建多层次、可持续的养老金融生态具有积极的探索价值。
2025 年 11 月 10 日，为进一步激发民间投资活力、促进民间投资发展，国务院办公厅日前印发《关于进一 步促进民间投资发展的若干措施》(以下简称《若干措施》)。在扩大准入方面，对需报国家审批(核准)的具有一 定收益的铁路、核电等重点领域项目，鼓励支持民间资本参与并明确持股比例等要求；对各地方规模较小、具 有盈利空间的城市基础设施领域新建项目，鼓励民间资本参与建设运营；引导民间资本有序参与低空经济、商 业航天等领域建设，积极支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务；清理不合理的服务业经营主 体准入限制；规范实施政府和社会资本合作新机制，修订分类支持民营企业参与的特许经营项目清单；坚决取 消招标投标领域对民营企业单独设置的不合理要求；进一步加大政府采购支持中小企业力度。在打通堵点方面， 保障民营企业在电力并网运行、油气管网设施使用、运力资源调配等方面的合法权益；鼓励支持民营企业加快 建设一批具有较强行业带动力的重大中试平台，支持国有企业、高等院校、科研院所面向民营企业提供市场化 中试服务；支持民营龙头企业、链主企业、第三方服务商建设综合性数字赋能平台，深入实施中小企业数字化 赋能专项行动，支持更多民营中小企业加快数字化升级改造。各地区、各有关部门要加强对民间投资的服务、 指导和规范管理，引导民营企业诚信守法经营，科学进行投资决策，积极履行社会责任，切实防范各类风险， 促进民间投资高质量发展。国家发展改革委要会同有关方面加强政策指导、统筹协调、督促落实。
2025 年 11 月 11 日，中国人民银行发布《2025 年第三季度货币政策执行报告》。报告明确下一阶段将实施 好适度宽松的货币政策，核心在于做好逆周期和跨周期调节，以保持社会融资条件相对宽松，确保流动性充裕， 从而持续稳增长、稳就业、稳预期。值得注意的是，报告以专栏形式着重强调需科学看待金融总量指标，指出 在当前人民币贷款余额已达 270 万亿元、社会融资规模存量达 437 万亿元的高基数背景下，金融总量增速的适 度放缓是符合经济从高速增长转向高质量发展阶段的自然现象，未来应更加注重盘活存量金融资源，提升信贷 服务实体经济的质效，而非片面追求总量的高速扩张。在结构导向上，报告要求扎实做好科技金融、绿色金融、 普惠金融、养老金融和数字金融这五篇大文章，并特别指出将强化金融对提振和扩大消费的作用，包括扩大消 费领域金融供给以及研究支持个人修复信用的政策措施。另一方面报告还通过专论探讨了保持合理的利率比价 关系对畅通货币政策传导机制的重要性，旨在提升政策有效性并减少资金空转。相较于前期表述，报告在汇率 管理方面更侧重于保持汇率弹性和预期引导，显示出对人民币汇率基本稳定的信心。我们认为，这份报告在延 续稳健政策基调的同时，清晰传递出从总量扩张转向内涵式发展、更加注重结构优化与传导效率的政策思路， 标志着货币政策调控艺术在复杂内外环境下趋于精细化与成熟。
2025 年 11 月 20 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率 LPR 继续维持 不变，其中 1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%。此次 LPR 按兵不动完全符合市场预期，已是两大 品种连续第六个月保持稳定，其背后反映了当前宏观经济运行的深层逻辑与货币政策的审慎基调。从定价机制 看，LPR 报价的锚定基础——作为主要政策利率的 7 天期逆回购利率自 5 月下调后持续稳定在 1.4%，这决定了 LPR 报价缺乏下行的动力源泉。更为关键的是，商业银行净息差目前已处于历史最低水平 1.42%，在资产端持 续向实体经济减费让利的背景下，银行体系自身稳健性约束凸显，报价行主动压缩加点的意愿和能力均显不足。 从根本动因分析，LPR 的长期稳定根植于宏观经济的韧性，年初以来超预期的出口表现以及新质生产力领域的 蓬勃发展，共同支撑了经济稳中偏强的走势，相应降低了进行强力逆周期调节的迫切性，使得货币政策得以保 持定力。尽管 LPR 保持不变，但金融环境实际处于适度宽松状态，10 月份企业新发放贷款利率和个人住房贷款 利率均维持在 3.1%的历史低位附近，表明实体经济融资成本已有效降低。展望未来，货币政策大幅降准降息的 空间可能收窄，政策重心将更倾向于精准导向与部门协同，但考虑到外需潜在放缓风险与巩固房地产市场需求 的重要性，不排除未来通过结构性工具尤其是单独下调 5 年期以上 LPR 等方式，进一步推动融资成本下行，为 内需增长提供支持。
11 月以来，天津、陕西、浙江、广东四省市出台政策，围绕数据标注、"人工智能+"、低空经济及空天地 海通信网络等重点领域，加速数字经济与人工智能产业创新应用。11 月，天津市数据局等八部门联合印发《天 津市关于加快数据标注产业发展促进行业高质量数据集建设的行动方案（2025-2027 年）》，明确，推动科学研究、 工业制造、交通运输、港口物流、文化旅游、应急管理、气象服务、海洋经济、绿色低碳、公共安全、城市治 理、智能驾驶、低空经济、生物制造、具身智能等重点行业领域，通过采集汇聚基础数据，打造面向行业典型 场景应用的高质量数据集，提高行业领域数字化、智能化水平；陕西省发展改革委印发《陕西省深入实施“ 人工 智能+”行动方案（2025-2027 年）》，明确增强人工智能与新材料、生物医药、航空航天、能源化工等重点领域技 术协同创新，推进创新成果加速落地转化；浙江省交通运输厅印发《加快推动浙江省交通运输领域低空应用先 行先试的指导意见》，围绕加快培育低空物流新业态、赋能提升交通行业治理水平、赋能提升交通工程建设水平、 培育产业融合新业态、培育低空交通新产业等 5 个方面提出 14 项主要任务；广东省政府印发《广东省国家数字 经济创新发展试验区建设方案（2025-2027 年）》，明确打造空天地海通信“一张网”，推进大湾区通导遥一体化低 轨星座建设和运营，深化北斗卫星导航增强系统建设，构建粤港澳大湾区“北斗+5G”高精度时空服务网络；
11 月私募股权投资基金募资目标规模同比、环比均有所下滑。根据投中网已披露金额的基金统计，11 月开 始募集资金的基金共有 449 只，募集目标规模合计为 2,153.122亿元，同比-23.65%，环比-40.29%。其中，11 月 当月开始募集的人民币基金的募资目标规模同比-23.09%至 2,152.06 亿元。11 月募资目标规模排名前 3 的人民 币基金为氢能产业母基金、中瀛长江扶摇壹号基金、金芙蓉基础设施基金，募资规模分别为 100、100、65 亿元。
3.1 当月投资概况
根据投中网已披露投资金额的项目统计，11 月私募股权投资金额同比、环比均有所下滑。据投中网数据， 2025 年 1-11 月，中国非上市企业共发生融资事件 9742 起，同比+ 12.70%，涉及交易金额 6160.51 亿元，同比 +14.76%。11 月当月，中国非上市企业共发生融资事件 940 起，同比+35.06%，环比+9.43%，涉及交易金额 435.57 亿元，同比-28.83%，环比-34.14%。
3.2 投资领域分布
按融资金额来看，根据投中网已披露金额的项目统计，2025 年 11 月最热门的五大投资赛道是电子信息、 先进制造、汽车交通、医疗健康、能源及矿业行业，合计融资规模达 367.66 亿元，占全部融资额的 84.41%。 1）先进制造行业的融资金额在 11 月同比+177.86%至 97.24 亿元，其中南京九州星际新材料有限公司完成 10 亿 元的战略轮融资，融资规模较大。2）汽车交通行业的融资金额在 11 月同比+22.75%至 50.26 亿元，其中深圳市 卓驭科技有限公司在此月完成了 36 亿元的战略轮融资，规模最大。3）电子信息行业的融资金额在 11 月同比49.55%至 150.81 亿元，其中北京清微智能科技有限公司在此月完成 20 亿元的 C 轮融资，规模较大。4）医疗健 康、能源及矿业行业在 11 月的融资规模分别同比-17.73%、-3.31%至 45.92、23.42 亿元，其中杭州瑞普晨创科 技有限公司在医疗健康行业中的规模较大，达 50 亿元；浙江星辰新能科技有限公司在能源及矿业行业融资规模 达 30 亿元，规模较大。
按融资事件数量看，电子信息、先进制造、医疗健康、能源及矿业、传统制造行业的排名靠前，合计达 734 笔融资，占总事件数量的 78.09%。电子信息、先进制造、医疗健康、能源及矿业、传统制造行业的融资事件数 量分别同比增加了 76、81、6、15、29 起。
3.3 投资轮次分布
从交易轮次来看，11 月 A 轮、战略融资、A+轮、C 轮、B 轮天使轮的融资规模较大，合计规模 323.04 亿 元，占本月融资事件交易金额比例为 74.16%。其中，1）A 轮融资规模同比+75.61%至 116.72 亿元，融资规模 较大的公司主要为拓荆键科（海宁）半导体设备有限公司（电子信息-半导体），融资规模达 10.40 亿元；以及海 峡金桥财产保险股份有限公司（金融-保险），融资规模为 10 亿元。2）战略融资轮融资规模同比+44.57%至 65.22 亿元，其中前述深圳市卓驭科技有限公司（汽车交通-交通出行）融资规模最大。3）A+轮融资规模同比+ 241.51% 至 63.61 亿元，其中北京星动纪元科技有限公司（先进制造-机器人）实现 10 亿元融资规模最大。4）C 轮融资 规模同比+133.24%至 43.19 亿元，B 轮同比-37.67%至 34.30 亿元。C 轮融资规模较大的公司为前述北京清微智 能科技有限公司（电子信息-半导体）；B 轮融资规模较大的公司为凯思凯迪（上海）医药科技有限公司（医疗健 康-生物医药），融资规模达 3 亿元。
按融资事件数量看，A 轮、天使轮、B 轮、种子轮和 A+轮的排名靠前，合计达 734 笔融资，占总案例数量 的 78.09%。其中，天使轮事件数量同比出现下滑，减少了 51 起。
3.4 投资区域分布
从融资企业所在地区来看，11 月融资企业中江苏、广东、浙江、上海和北京的融资事件数量排名靠前，对 应的融资事件数量分别是 178、154、134、114、68 件，合计 648 件，占比为 69.08%，被投企业数量与经济发展 程度高度相关。
整体上，投资金额依旧集中在经济发展程度较高的地区。从融资企业所在地区来看，11 月中国私募股权投 资市场中，广东、北京、浙江、江苏和上海的融资规模排名靠前，合计 323.00 亿元，占比 74.77%。其中，1） 广东 11 月当月融资规模同比增加 69.68%至 96.61 亿元，融资规模较大的企业为前述深圳市卓驭科技有限公司 （汽车交通-交通出行）。2）浙江 11 月当月融资规模同比+48.15%至 51.57 亿元，前述拓荆键科（海宁）半导体 设备有限公司（电子信息-半导体）融资规模较大。3）江苏 11 月当月融资规模同比+35.56%至 46.96 亿元，其中 前述南京九州星际新材料有限公司（先进制造-新材料）融资规模较大。4）北京 11 月当月融资规模同比-74. 09% 至 81.53 亿元，其中前述北京清微智能科技有限公司（电子信息-半导体）融资规模较大。5）上海融资规模同比 -32.77%至 46.33 亿元，融资规模较大的企业有上海无问芯穹智能科技有限公司（电子信息-人工智能），融资规 模达 5 亿元。
4.1 退出渠道
11 月共有 278 个投资退出事件，同比+6.11%，环比-58.26%。分退出方式来看，32.73%是通过 IPO 渠道， 47.48%通过并购，最后 19.78%通过同行转售。环比来看，IPO-60.43%，并购-68.04%，同行转售+139.13%。
4.2 退出收益率
按照 IRR 口径计算，从现有披露的数据来看，平均回报率有所上升，11 月份平均达到 15.93%，较上月 +1.83pct。分不同项目来看，德力佳传动科技（江苏）股份有限公司（能源及矿业-新能源）平均退出收益率最 高，达到 47.47%。
11 月前五大投资项目集中在汽车交通、电子信息、先进制造行业，其中电子信息行业共有三个项目。融资 规模最大的项目是位于广东的深圳市卓驭科技有限公司。
明星项目公司简介
深圳市卓驭科技有限公司成立于 2022 年 10 月 28 日。公司前身为大疆车载事业部拆分设立的独立运营实 体，专注智能驾驶系统研发，提供涵盖控制器、传感器硬件及全栈算法的自动驾驶解决方案，主导产品“成行 平台”支持乘用车高阶智能驾驶功能实现。截止 2024 年底，核心研发人员超 2000 人，覆盖感知、决策规划、 高性能计算、功能安全、系统工程等专业领域。在智能制造与质量体系建设方面，深圳市卓驭科技有限公司亦 建立起一支超过 400 人的工程团队，其中 90% 的工程师来自知名 OEM 与 Tier 1 厂商，可为智能技术量产 提供强力支持。 北京清微智能科技有限公司是可重构计算芯片领导企业，核心人员来自清华大学微电子所魏少军及尹首一 教授带队的可重构计算团队，基于被中、美两国同时定义为国家战略技术的可重构计算，量产多款可重构智能 计算芯片，成就全球首家也是出货量最大的可重构计算芯片商用企业。深厚的技术积累和优秀的市场表现获得 各界高度认可：被授予国家技术发明奖、中国专利金奖、科学技术奖技术发明一等奖、两届“中国芯”集成电 路优秀技术产品奖、中关村论坛创新大奖第一名、世界互联网大会领先科技成果、2021、2022 两年全球“Silicon 100”、中国 IC 独角兽、《麻省理工科技评论》“50 家聪明公司”、《财富》最具影响力创业企业等多个奖项。
拓荆键科（海宁）半导体设备有限公司成立于 2020 年，由拓荆科技股份有限公司与海宁政府平台等共同出 资组建。拓荆键科隶属半导体专用设备制造业，其发展依托拓荆科技在薄膜沉积设备领域的技术积累及海内外 专家团队。业务聚焦三维集成技术领域，主要涵盖半导体晶圆键合设备、背面研磨设备及检测设备的研发、生 产与销售。其核心技术包括混合键合（Hybrid Bonding）、熔融键合以及配套的量检测技术，已推出晶圆对晶圆 键合设备、芯片对晶圆键合前表面预处理设备、键合精度量测设备等多款产品。截至 2025 年，公司拥有专利 94 项，商标 8 条，产品已进入先进存储、逻辑芯片及图像传感器客户供应链。 北京通嘉宏瑞科技有限公司主导产品是国际主流全系列干式真空泵以及核心精密零部件，广泛应用于半导 体、显示面板、太阳能光伏、LED 照明、锂电等行业的集成电路及刻蚀、真空薄膜等设备，以其高效、节能、 环保、高性价比、适应严苛工况等核心竞争优势赢得行业关注。作为中芯国际、华虹宏力、长江存储、长鑫存 储、京东方、华星光电、维信诺、晶澳等行业头部企业的战略合作伙伴，产品可靠性、服务响应速度、技术协调 能力，受到客户赞誉。通嘉公司目前已拥有北京、江苏、浙江、陕西、上海、河北、深圳等七大生产基地，厂区 面积超 60000 平方米，满足华北、华中、华西、华南、华东各地区客户的需求。 九州星际科技有限公司是一家专业从事超高分子量聚乙烯纤维及复合材料的研发、生产和销售于一体的现 代化生产企业。公司现有超高分子量聚乙烯纤维年产能 30000 吨，UD 布年产能 6000 吨，位居全球第一。此 外，公司在洋口港经济开发区投资建设九州星际新材料产业基地项目，包括新增年产 20000 吨超高分子量聚乙 烯纤维（被列入江苏省重大项目）、年产 50000 吨中强聚乙烯纤维，项目全面达产后，一个百亿级的超高分子 量聚乙烯纤维及复合材料生产基地将屹立在江苏如东。公司致力打造全球领先的超高分子量聚乙烯纤维专业化 生产基地和全球一流的超高分子量聚乙烯纤维应用解决方案提供商。
6.1 全国科创债发行情况
11 月科创债发行同比明显增长，环比有所上涨。根据 Wind 的统计，11 月科技创新公司债券共发行 129 只， 总发行量达 1,313.80 亿元，同比+103.37%，环比+0.71%。11 月科技创新公司债券总偿还量达 156.73 亿元，净融 资额为 1,157.07 亿元。
11 月发行的科技创新公司债主要以短中期债券为主，主体评级相对较高。从科技创新公司债的发行期限来 看，主要以 2-3 年以及 4-5 年为主，其占比分别为 41.09%、40.31%；从主体评级的情况来看，主要以 AAA 评级 为主，占比为 68.22%，其余为 AA+评级和 AA。
从地域分布的情况来看，科创债的发行也集中在经济发展程度较高的地区。广东、北京、上海、江苏、浙 江五个地区在 11 月份发行的科技创新公司债规模分别为 82.50、405、114、33.00、80.20 亿元，环比分别 58. 65%、 46.47%、470.00%、-19.51%、+276.53%，五个地区合计占比达 54.40%。
6.2 北京市科创债发行情况
2025 年 11 月，北京市科技创新债券市场延续年内强劲增长态势，单月发行规模与数量均创下新高，全国领 先优势进一步扩大。当月新发行科技创新债券 48 只，发行规模达 897.3 亿元，占全国当月发行总量的 35.7%， 较上海（166.6 亿元）和广东（123.7 亿元）分别高出 730.7 亿元和 773.6 亿元，凸显出北京作为全国科创金融枢 纽的绝对主导地位。这一单月表现与 1-11 月的累计数据形成呼应：前十一月北京地区科创债发行数量已达 299 只，累计规模 5881.6 亿元，占全国总发行规模的 36.7%，持续以显著优势领跑全国。 我们认为，市场活跃度的提升得益于多元发行主体的协同贡献。代表性案例包括北京市基础设施投资有限 公司（京投公司）于 11 月初成功发行第三期科技创新公司债券，规模 30 亿元，其中 5 年期品种票面利率低至 1.85%，10 年期品种为 2.34%，募集资金主要用于债务结构调整，体现了大型基础设施投资主体对低成本科创资 金的灵活运用。此外，北京燃气集团等企业也在同期发行了不同期限的科创债券，显示出北京地区实体企业利 用创新金融工具的广泛性和积极性。
另一方面，发行机制的持续创新与政策红利的深度释放，共同推动了 11 月北京科创债市场的高质量发展。 在政策端，北京市依托“中关村科技板”等政策载体，为科技型企业提供从发债辅导到发行的全链条服务。北 交所加快构建“股债双轮驱动”格局，在 10 月成功推出首单中长期科创债（中关村资本发行，规模 5 亿元，利 率 2.29%）的基础上，11 月进一步巩固了专项债券产品创新成果。资金投向上，11 月发行的科创债呈现出显著 的“硬科技”导向和战略支撑特性。以京投公司为例，其此前发行的“两区建设”债券募集资金 10 亿元，其中 5 亿元直接用于北京市轨道交通 17 号线建设，以硬件基础设施联通中国（北京）自由贸易试验区的科技创新片 区、国际商务服务片区和高端产业片区，其余资金用于补充流动资金，强化了科创生态的物理底座。而中关村 资本等股权投资机构发行的科创债资金则精准流向集成电路、生命健康、人工智能等前沿领域，形成了“基础 设施投入+产业资本赋能”的双重驱动模式。这种兼具宏观战略性与微观精准性的资金配置，不仅为科技创新活 动提供了全周期资本支持，也有力提升了北京国际科技创新中心的系统竞争力。
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