全球保健品市场稳健增长，国内健康理念兴起成为行业驱动力。 根据欧睿数据，2024 年全球保健品市场规模约为 1915 亿美元（21-24 年 CAGR 达 5.8%），其中美国/中国/欧洲/亚太规模分别为 630/362/315/205 亿美元 （21-24 年 CAGR 分别为 4.6%/5.6%/6.9%/6.7%)，其中欧美地区保健食品发 展较早，消费习惯较为成熟，整体仍保持 4%-7%的行业增速，我国保健品行业 起步较晚，但在疫后“大健康”理念兴起&老龄化加速&人均收入水平提升等多重 因素驱动下市场持续扩容。 横向对比全球其他成熟市场，国内保健品市场具有较大成长空间。 根据欧睿数据， 2024 年中国营养健康食品市场规模达到 2602 亿元， 2019-2024 年 CAGR 为 6.3%。对比人均消费额：2024 年美国/韩国/澳大利 亚营养健康食品人均消费额分别为我国的 7.2/4.7/4.0 倍；对比渗透率：2022 年 中国保健品平均渗透率仅 20%，低于美国 50%的渗透率，此外中国保健品渗透 率在年龄结构上呈现特殊的“U”型，年轻群体的消费需求已成为行业增长新引 擎。虽然国内人口老龄化速度加快&年轻群体健康意识提升，但实际消费方面仍 具有较大增长空间，根据欧睿数据，预计在经济发展与老龄化推进下，行业有望 以中-高个位数 CAGR 持续成长。
居民健康素养水平提升、老龄化、疫情等因素驱动国内不同年龄结构消费者关注 营养健康市场。 传统保健市场：老龄化&健康意识加强推升需求，国内银发经济潜力巨大。 老龄化速度高于国际平均，老年保健持续扩容。2021 年以来我国步入深度老 龄化社会，2024 年我国 65 岁及以上人口比重达 15.6%（较 2020 年+2.1pct）。 人均健康支出持续提升，大健康产业空间广阔。2023 年我国居民人均医疗保 健消费支出达 2460 元/年（18-23 年 cagr 为 7.9%），占总消费支出 9.2% （较 18 年+0.7pct）。 根据 Worldpanel 消费者指数，银发家庭在保健品户均消费金额与购买量上均居 所有家庭形态首位，随着社会老龄化程度加深，银发群体仍为保健市场增长核心。
新兴保健市场：Z 世代成为保健新兴消费力，需求新特征衍生细分赛道。由于当 代年轻群体工作及心理压力较大，三高、糖尿病等慢性疾病出现年轻化趋势，叠 加社交媒体上保健知识的普及，年轻人的疾病预防和营养保健意识快速提升。我 国健康食品消费群体中 25-40 岁年龄段占比近 40%，50 岁及以上人群占比 31%， 健康食品消费呈现年轻化态势。 年轻群体在保健品剂型、功效上与银发群体存在明显差异。 剂型方面，年轻群体更乐于尝试创新剂型，剂型特征更偏向零食化，例如软 糖、饮品、泡腾片等；银发群体则更习惯服用严肃剂型。 功效方面，年轻群体需求较为个性化，例如护肝、肠胃调理、美容抗衰等， 银发群体需求多集中在心脑血管、运动体能、骨骼关节等方面。 渠道方面，年轻群体多偏向线上销售的功能性食品，抖音等具备教育、营销 属性的渠道发展快速；银发群体多偏好线下药店的蓝帽子产品，但随着保健 品不再纳入医保，部分群体需求转向线上。
人群细分：健康产业逐渐从“泛人群覆盖”向“精准分众”跃迁。 ①传统以老年群体为核心的强功能消费仍为核心（如慢性病预防、关节护理等）， 随着国内老龄化程度加深、老年群体可支配收入提升、老年养生意识增强，老年 群体后续仍为营养保健消费的基本盘。 ②保健新消费更具备“悦己经济”属性，人物画像逐渐向性别差异、代际关系、 家庭角色甚至跨物种关怀延伸。 产业链中游仙乐健康针对功效细分深耕垂直赛道、注重大单品策略、发展产 品洞察能力以实现新消费客群的高速增长； 产业链下游 Swisse 在 2023 年提出“Swisse Mega Brand”品牌战略，覆 盖全家庭细分营养需求。
功效细分：营养保健市场持续细分，功能性食品成为重要增长点。广义的营养保健食品包括保健食品及功能性食品，保健食品属于特殊食品，产品上市需要完整 的注册或备案流程，功能局限在 24 项范围内；功能性食品属于普通食品，产品 形态更加零食化、产品能够快速迭代试错，但是不能够宣称保健功能。随着健康 理念逐步大众化、年轻化、精细化，功能性食品近年增速高于保健食品（“蓝帽子” 产品）， 根据灼识咨询，2022 年功能性食品占比 62%，预计 2027 年比重将增 长至 64%。功能性食品需求的崛起不仅驱动着下游竞争格局及细分品类的快速变 化，而且对中游代工提出更强的市场洞察及供应链整合能力要求。
营养保健产品销售主要通过药店、直销、电商三大渠道。直销品牌以安利纽崔莱 为代表，虽然便于消费者教育，但是部分存在“洗脑式销售”；药店品牌以汤臣倍 健为代表，受益于药店发展的黄金十年，形成了广阔的线下覆盖面，但 2020 年 保健品不再纳入医保报销后，药店渠道疲态渐显；近年电商渠道高速发展，24 年 占比达到 60%（同比+4pct），由于功能性食品门槛较低且不能在药店渠道售卖，因此线上新兴品牌竞争激烈。
线下渠道：①药店渠道：药店渠道具有独特的专业性、保障性特征（仅“蓝 帽子”认证的保健食品可以进入药店渠道），由于医保限制近年实体药店保健 品零售规模仍在萎缩（YTD2509 同比下滑 16.6%），其中头部品牌汤臣倍健 采取线上线下区隔策略（线下药店主推大众价格带产品，线上偏向高端功能 化的产品），通过推出高质价比新品实现运营质量提升，根据中康 CMH，25 年 8 月公司新品晶纯鱼油推动鱼油品类连续 4 个月实现药店渠道份额环比回 升，健力多、life-space、汤臣倍健 DHA 等产品在药店渠道的单月份额也均 出现环比上涨；②新零售渠道：线下新零售如山姆、Costco 等大型高端会员 制商超也纷纷布局自有品牌的营养健康产品线，例如“Member’s Mark”、 “Kirkland Signature”具有天然的流量支持。
线上渠道：量增驱动增长，价格竞争激烈。根据魔镜洞察，2024 年国内保健 品实现线上收入 1298.9 亿元（同比+15.2%），实现销量 7.34 亿件（同比+19.9%），均价为 177 元/件（同比-3.92%）。整体成长主要受量增驱动， 价减主要系线上价格战较为激烈。具体分析来看，较多消费者对蓝帽子和非 蓝帽子产品认知不清，导致蓝帽子产品的强功效、高价位定位不能被市场充 分接受，同时功能性食品（非蓝帽子产品）研发壁垒较低，大量新兴中小品 牌通过“代工生产+聚焦营销+高性价比”方式切入各细分赛道，从而对行业 价格体系造成一定压力。
线上渠道：全品类策略 VS 细分赛道策略。目前行业龙头 Swisse、汤臣倍健 采取全品类布局策略，其他新兴品牌以深耕细分赛道为主（例如 wonderlab 侧重益生菌、五个女博士侧重口服美容、益节侧重关节健康），综合型品牌具 备品类协同效应和强品牌力，整体增速较为平缓，细分型品牌可享受单一高 景气赛道的增长红利，长期来看增速波动相对较大。
兴趣电商发展飞速，抖音成为线上第一平台。 初期保健品线上平台以淘系、京东等传统货架电商为主，后续 22 年以抖音为代 表的兴趣电商加入营养保健电商市场，凭借“内容+货架”双场域优势实现爆发 式增长，一方面抖音 7 亿日活用户构成了庞大流量池，直播间、短视频易于通过 “场景化种草” 激发潜在需求；另一方面营养保健品消费天然具有强教育属性， 对比传统电商采取的“搜索-对比-下单”理性链路，抖音通过“内容种草”缩短 决策周期，从而提升打造爆品的概率。 24 年抖音平台保健品销售额同比增长 53%，根据 earlydata 电商大数据，25Q1 抖音市场份额达到 18.4%，抖音全球购份额 16.1%，合计 34.5%，成为线上第 一的保健品平台。抖音渠道同时也为保健食品最热门的新品试探市场平台，25H1 保健食品 Top10 新品牌绝大部分首选该平台上线。
保健品跨境市场创新空间较大，2022-2023 年保持 15%左右增速。 发展原因：保健品进口渠道分为一般贸易渠道和跨境电商渠道，前者进入国内市 场需经过注册或备案取得“蓝帽子”，可在线上线下销售；后者则依据个人物品进 行监管，无需取得蓝帽子，但仅在跨境电商平台销售且不可进行二次销售。跨境 电商渠道的产品仅需符合原产国标准，因此具备较大的产品创新空间。 市场规模：根据博观研究院，2023 年中国保健品进口额 67.4 亿美元（同比 +13.5%），电商渠道中跨境占比从 2022 年的约 43%增长至 2024 年的约 50%。 主要品牌：目前跨境进口保健品主要来源国为美国、澳大利亚及德国，较为知名 的跨境进口品牌有比利时的 WHC、意大利的金凯撒、澳洲的 Swisse 等。
随着消费人群及需求的转变，国内营养保健市场也逐渐呈现长青市场与新消费市 场双轨并行的态势。 长青市场：强功能、高壁垒、集中化。长青市场是长青客户和具备竞争壁垒、生 命周期较长的长青产品所构成的市场。长青品牌往往生命周期较长且消费需求稳 定，具有专业性和安全性的特征，主要面向高收入、高品质要求的客群，心脑健 康、骨骼关节领域具有明显长青属性。长青市场对生产商的生产技术、供应链体 系、研发能力具有更高要求。 新消费市场：快速迭代、小而精、长尾化。新消费市场是以直播电商、社交电商、 跨境电商、商超新零售等多元化渠道为主要代表，正在经历爆发式增长的市场。 新消费营养健康需求具有功效精细化、功能消费品化、剂型零食化、风味创新化、 消费日常化等特征，具有一定情绪消费属性，更多属于功能性食品且聚焦于年轻 群体，其中抗衰、运动营养、益生菌等领域具有明显新消费属性。目前新消费市 场仍处于爆发式增长阶段，大多品牌偏中长尾化，产品生命周期快速迭代，以轻 资产模式为主，竞争策略依赖市场认知和产品洞察能力。
传统品类基本盘稳中有升，部分新兴品类爆发式增长。25H1 骨骼健康、三高预 防、睡眠管理为高速增长方向，根据魔镜洞察，25H1 骨骼健康市场以超 83 亿元 规模占据营养保健市场第一位，其次是规模 70 亿元左右的婴童营养和口服美容。 传统品类呈现大规模、稳健增长、剂型创新、人群扩展等趋势。根据 25 年 8 月 earlydata 数据，传统品类中的钙、骨关节健康保持 35%+的高增速，我 们预计该类传统需求的高速增长主要来源于①剂型、配方创新；②老龄化需 求加速；③需求人群拓展。 新兴品类则呈现爆发式增长、强营销属性、快速迭代等趋势，例如关注度较 高的鱼油、益生菌、运动营养等。
骨骼健康市场稳健增长，成分创新为主要亮点。根据魔镜洞察，2024 年线上骨 骼健康保健食品市场规模为 115.0 亿元（同比增长 18.4%），主要系：①社会老 龄化加剧，老年群体对骨质疏松、关节炎等问题认知提升，同时老年人的支付能 力和支付意愿提升；②青少年骨骼发育逐渐成为中高收入家庭关注重点；③运动 爱好者群体增加，对于关节保护和运动损伤更加关注。 从价格带来看，21-23 年淘系平台骨骼健康产品 300 元以上高端产品占比逐 年提升，2023 年占比为 50.2%，高端市场仍存潜力，其中益节占据高端品 牌领先地位，主攻中老年人进阶产品； 从重点成分来看，钙仍然是传统最重点成分，24 年规模近 90 亿元，其次为 维生素 D、氨糖、软骨素等。
口服抗衰高速成长，麦角硫因等成分打造爆品。根据 FDL 数食主张，2024 年抗 衰保健品市场规模达到 654 亿元（21-24 年 CAGR 为 15%），25 年天猫“双 十一”开卖前两周口服抗衰类目整体增速达 353%，近年口服抗衰市场的快速增 长主要系①上游端日益丰富的原料配方以及专业化技术；②口服美容、口服抗衰 认知度提升；③“颜值经济”“悦己经济”趋势的兴起。 在成分方面，胶原蛋白、维生素 C、维生素 E 等传统成分凭借 78.2%/ 74.8%/ 68%的认知度位居 TOP3，NMN（34.8%）、麦角硫因（18.6%）等新兴成 分在年轻群体中认知度更高、增速更快（DSA 数据显示，24 年麦角硫因爆 发式增长 1071%）。 在品牌方面，24 年 9 月上线的斐萃作为女性口服抗衰老品牌一年内实现零售 额5.17 亿元；25年双十一Swisse PLUS斩获口服抗衰行业销量第一，25Q1 “Swisse 麦角硫因超光瓶 30 片”在麦角硫因市场份额达到 5%。
益生菌赛道逐渐细分， wonderlab 份额领先。根据 earlydata，2024 年益生菌 市场规模 139.37 亿元（同比+9%），按人群结构可划分为儿童益生菌、女性益生 菌、中老年益生菌，头部品牌分别为万益蓝、呜咔实验室、菌小宝等。 从功效来看，肠胃健康仍然是主导市场的核心功效，同时减脂及新陈代谢相 关益生菌高速增长，反应消费者对健康管理的多元需求；从平台端来看，25Q1 抖音&抖音全球购在益生菌市场销售占比过半，同比增 速分别为 80%、51%，抖音实现体量增速双领跑； 从竞争格局来看，益生菌整体市场集中度较高，2024 年大贸渠道 CR5 为 42.6%，其中万益蓝（19.2%）、呜咔实验室（10.3%）份额遥遥领先，且有 持续提升态势。
下游品类迭代快速，中游代工发挥规模优势。保健品产业链上游原材料包含化学 制品、微生物发酵以及动植物提取物等，主要原材料供应商包含金达威、新和成 和百龙创园等；中游主要负责产品生产和品牌运营，由于品牌商自行研发成本较 高且难以形成规模经济，随着下游竞争加剧&剂型品类迭代加快，我们预计中游 代工需求&集中度有望进一步提升；下游主要包含经销商、零售商等销售渠道， 其中蓝帽子产品线下渠道销售时不得与普通食品和药品混放，而非蓝帽子产品主 要通过线上渠道展开销售。 下游品牌竞争格局：线上品牌集中度趋向分散，swisse 稳居货架电商第一。2024 年保健品线上品牌长尾效应突出，TOP10 品牌增速综合为 3.1%，TOP11-20 品牌增速为6.6%，TOP21-50品牌增速为12.5%，TOP51+品牌增速为20.3%，主要系行业毛利率高且门槛低，吸引大量中小品牌通过直播电商平台入局，短期 通过营销投入打爆单品实现增长。
中游代工：长尾品牌增速高于头部，下游分散有利中游代工增长。由于终端消费 需求多元化&非蓝帽子食品进入门槛较低&行业毛利率较高，因此大批新兴品牌被 吸引入局各细分赛道。对于 C 端品牌方而言，新建多条产线以满足各种剂型和品 类需求的资金成本和试错成本较高，且下游品牌往往集中精力在渠道开拓和产品 营销，这将有助于品牌端和生产端分工进一步清晰，中游研发实力较强的专业代 工企业有望分享增长红利。 国内代工率提升空间较大，头部品牌或逐步凸显规模优势。从市场规模角度来看， 根据仙乐健康，24 年国内保健品代工市场规模约 34 亿美元，预计 27 年达到 40 亿美元，24-27 年 CAGR 为 5%。从代工率角度来看，国内保健品代工率较欧 美 市 场 仍 处 于 较 低 水 平 ， 24 年中国 / 亚 太 / 欧 洲 / 美 国 代 工 率 分 别 为 9.4%/10.2%/13.0%/15.6%，未来随着代工企业专业化程度提升&下游新兴品牌 需求增长&规模经济效应凸显，我们预计国内保健品代工率将持续增高，头部品 牌市占率或将逐步提升。 龙头代工企业研发实力突出，批文备案壁垒优势明显。以仙乐健康和百合股份为 代表的专业代工厂研发经验丰富，同时熟悉备案法规和流程，专利、备案凭证数 量众多，不仅在蓝帽子产品方面拥有较强的合规壁垒，而且能够帮助下游品牌客 户省却产品开发和注册生产的时间，有利于下游客户灵活适应市场需求推新。
5.1 金达威：保健品原料供应商，多条业务线潜力可观
覆盖大健康原料&终端品牌，规模化&技术升级推升盈利水平。金达威成立于 1997 年，以合成生物技术为核心驱动力，布局大健康领域，主营业务包括原料 产品（辅酶 Q10、DHA、ARA、维生素 A 等）和保健食品终端产品（旗下品牌 包含 DOCTOR’S BEST、ZIPFIZZ 等）。2025H1 公司实现营业收入 17.3 亿元 （同比+13.5%），实现归母净利润 2.5 亿元（同比+90%），主要系①维生素 A 去年工厂阶段性停产，今年以来恢复运营叠加行情整体上行，实现量价齐升，25H1 收入同比+213%；②辅酶 Q10 受益于规模效应和技术升级，25H1 毛利率同比 +10pct；③受益于健康消费市场扩容，保健品品牌境内销售增长较快。 产能扩张夯实龙头地位，保健品业务布局新兴品类。在辅酶 Q10 方面，25 年公司可转债上市，拟募集资金不超过 12.9 亿元，预计募投项目达产后可提供年产 620 吨辅酶 Q10、3 万吨阿洛酮糖和 5000 吨肌醇的产能，有望巩固公司辅酶 Q10 行业龙头地位。在保健品品牌方面，国内抗衰、心脑血管健康等需求高速增 长，公司坚持大单品策略，积极布局热门品类，25 年双十一多特倍斯全渠道同比 增长超 60%。
5.2 技源集团：全球最大 HMB 供应商，聚焦肌肉&关节健康
全球最大 HMB 供应商，前瞻布局精准个性化营养。技源集团是全球 HMB 原料 的最大供应商和高品质氨糖、制剂等产品核心供应商。公司积极布局全球化，24 年公司境外收入占比达到 94%，与雅培集团、Blackmores、Nutramax、 PharmaCare 等国内外众多膳食营养补充品牌建立长期稳定的合作关系。公司 主要产品分为营养原料和营养制剂，营养原料包含 HMB、氨糖和硫酸软骨素， 并储备 ATP、2-HOBA、PXE 和创新型肌酸等创新原料，营养制剂包含片剂、 粉剂、胶囊等主流剂型以及微泡腾片、吸管和微片等创新剂型产品。25Q1-3 公司实现营业收入 8 亿元（同比+7.6%），实现归母净利润 1.2 亿元（同比-15%）， 主要系 Q3 公司引进人才、拓展产能导致人员费用及运营开支增长较多，同时上 市相关费用增加、美元汇率下跌导致汇兑损失。
5.3 仙乐健康：领航营养健康 CDMO，全球成长未来可期
全球领先保健品 CDMO 公司，创新研发能力位居前列。公司是全球领先的营养 健康食品合同研发生产商，围绕“创新科技”和“国际化”两大战略，业务领域 涵盖功能性食品、特殊膳食食品及保健食品。公司成立于 1993 年，前身为广东 仙乐制药有限公司，2000 年开始营养健康食品的委托生产，2016 年收购德国软 胶囊生产商 Ayanda 开启全球化，2022 年收购北美营养健康食品 CDMO 公司 Best Formulations，2024 年底开始投资建设泰国生产基地，全球化布局逐步完 善。 全球化推动持续增长，BF 减亏有望带来盈利弹性。公司 25Q1-3 营业收入同比增长 8%至 33 亿元，归母净利润同比增长 8.5%至 2.6 亿元，其中国内新消费客 群保持高速增长，美洲出口增速 20%+，BF 核心业务个位数增长，欧洲市场通 过大客户拓展表现亮眼。公司后续有望通过 BF 剥离亏损的 PC 业务实现利润弹 性，同时全球协同、组织优化有望持续带来效率提升。
5.4 百合股份：蓝帽子备案数量榜首，柔性供应满足新兴需求
合同代工+自有品牌双轮驱动，柔性供应链+批文众多凸显核心优势。公司成立于 2005 年，以自主品牌起家，目前以合同代工生产为主，自有品牌销售为辅，旗 下自有品牌包含“百合康”、“福仔”和“鸿洋神”等。代工业务覆盖多剂型多功 能生产，涵盖增强免疫力、增加骨密度、辅助降血糖等 18 项保健功能。25Q1-3 公司实现营业收入 6.5 亿元（同比增长 6.4%），实现归母净利润 1 亿元（同比下 滑 15%），主要系自有品牌线下渠道受新兴渠道冲击，以及合同代工开拓中小客 户阶段性影响盈利水平。
海外并购新西兰工厂 Ora，有望进一步开拓海外市场及提升产能。2025 年公司 并购海外新西兰工厂 Ora，该工厂产品类型涵盖水剂（包括滴剂、口服液、饮品 等）、片剂、粉剂以及软胶囊等，2024 年 Ora 营业收入 4228 万新西兰元（同比 +102%），净利润 612.60 万新西兰元（同比+178%）。
5.5 汤臣倍健：VDS 龙头地位稳固，品类持续迭代升级
VDS 龙头品牌，新品迭代放量。公司创立于 1995 年，2002 年系统性将膳食营 养补充剂（VDS）引入国内，另辟蹊径聚焦非直销渠道，目前为国内 VDS 领导 品牌和标杆企业。2024 年由于行业竞争加剧、线下渠道疲软、新兴渠道调整等 因素，公司业绩有所调整，25 年以来随着公司新品迭代放量、销售费用合理收缩， 25Q1-3 实现营收 49 亿元，同比下滑 14%，实现归母净利润 9.1 亿元，同比增 长 4.5%。 药店渠道疲软影响业绩表现，益生菌赛道保持高景气度。公司主品牌汤臣倍健仍占主导地位，健力多受药店渠道疲软影响较大，life-space 布局益生菌赛道迎来 较快发展，25Q1-3 主品牌/健力多/life-space/LSG 业务分别实现收入 26.8/5.7/1.8/7.2 亿元（同比-16.2%/-17.8%/-34.4%/+13.6%）。在产品端， 公司持续推进品类迭代升级，夯实高质价比定位；在渠道端，公司巩固线下渠道， 同时有望在抖音、跨境赛道寻求新增量。
5.6 H&H 国际控股：全品牌矩阵出击，线上营养健康龙头
婴幼儿营养业务起家，品牌收购实现快速拓展。公司核心业务包含婴幼儿营养与 护理（BNC）、成人自然健康营养与护理（ANC）和宠物营养与护理（PNC）三 大领域，旗下拥有 Swisse、Biostime、Zesty Paws 及 Solid Gold 等知名营养 健康品牌，精准把握不同消费者需求。2025Q1-3 ANC/BNC/PNC 收入分别同 比增长 5.2%/24%/8.2%，其中 BNC 中婴配粉业务同比高增 33%，主要系去年 低基数、线上及专卖店渠道消费者培育成效显著。
成人健康龙头品牌，Swisse 稳居营养保健第一。H&H 国际控股 2015 年收购澳 洲品牌 Swisse，开始向营养保健领域进军，2023 年 Swisse 推出“Mega Brand” 品牌战略矩阵，其中包含打造年轻生活方式营养品牌 Swisse Me、科技奢养超高 端营养品牌 Swisse PLUS 和专业儿童营养品牌 Little Swisse 。25Q1-3 ANC 中国同比增长 15.7%，25 年双十一期间 Swisse 稳居营养保健全行业 No.1， Swisse NAD+系列 GMV 增长 164%，Little Swisse 整体增长 20%。
5.7 民生健康：百年药业品牌，期待新品表现
百年药业品牌，四大板块布局清晰。民生健康前身为 1926 年成立的民生药业， 公司目前业务覆盖维生素与矿物质、治疗型用药、益生菌以及医美护肤四大板块。 维矿方面，公司主力产品 21 金维他多维元素片开创维矿行业先河，根据中康咨 询，25H1 21 金维他在药店终端市占率达 25%；治疗型用药方面，公司已获批 戒烟药伐尼克兰和生发产品米诺地尔，其中伐尼克兰批文具有稀缺性，国内仅有四家获批，后续增长空间广阔；益生菌方面，公司旗下拥有“普瑞宝”品牌，同 时 24 年收购专注菌株研发的中科嘉亿，形成菌粉全产业链能力，后续有望发挥 平台及品牌效应拓展大客户群体；医美护肤方面，公司推出品牌“肌素然”，聚焦 肌肤修复、抗衰与医美术后修复两大高增领域，目前已在陕西、辽宁、湖北开设 样板店，有望发挥线下药店渠道优势，探索成功运营模式。25Q1-3 公司实现营 业收入 6.23 亿元（同比+20%），实现归母净利润 1.14 亿元（同比+33%），主 要系维矿系列保持稳健增长、中科嘉亿发挥协同效应实现益生菌业务增长。
5.8 科拓生物：国内益生菌龙头，赛道增长动能充足
国内益生菌龙头，赛道增长动能充足。科拓生物专注益生菌领域，主要产品包括 食用益生菌制品、动植物微生态制剂、复配食品添加剂。从行业端来看，益生菌 保健品保持高速增长，根据 earlydata，2025 年 1–7 月中国益生菌市场销售额 约 87 亿元，同比增长 18.1%；从研发端来看，公司具有较强的研发优势，截至25H1 公司拥有与益生菌等相关的发明专利 106 项。25Q1-3 公司实现营业收入 2.7 亿元（同比+22%），实现归母净利润 0.76 亿元（同比+7%）。 益生菌原料端产能扩张，C 端战略布局“呜咔实验室”。在产能方面，2023 年 6 月公司开工建设内蒙基地，2025 年投产后可实现年产食用益生菌原料菌粉 500 吨、益生菌固体饮料 1200 吨；在品牌方面，公司 25 年战略投资青禾世相（旗 下拥有“呜咔实验室”品牌”），积极拓展 To C 市场的业务，2025 年 1–7 月呜 咔实验室销售额份额 5.6%，稳定在益生菌品牌第一梯队。
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