上市与募资情况
2025年10月上市7家新股，同比去年减少4家；11月上市11家新股，同比去年增加2家。12月截止27日上市13家新股 ，本周上市5家新股。 2025年10月上市7家新股共募资99.38亿元，11月上市11家新股共募资101.88亿元。12月截止27日上市13家新股共募 资249.65亿元，摩尔线程-U、沐曦股份-U分别募资80.0、41.97亿元。 分行业来看，2025年以来上市最多行业为电子、电力设备、机械设备各18家，其次是汽车13家、医药生物10家、 基础化工9家。募资最多行业为电子（330.78亿元），其次是汽车（222.80亿元）、公用事业（181.71亿元）、电 力设备（118.56亿元）、医药生物（90.66亿元）。
新股首日表现
10月上市7家新股首日平均涨幅为257.10%，超颖电子涨幅最高，首日上涨397.60%。 11月上市11家新股首日平均涨幅为327.58%，其中北交所大鹏工业首日大幅上涨1211.11%，创去年11月26日北交 所红四方首日大涨（+1917.42%）以来的新高。 12月截止27日上市13家新股首日平均涨幅为291.90%，其中摩尔线程-U首日上涨425.46%；沐曦股份-U首日大涨 692.95%，是继2024年11月26日主板红四方上市以来沪深交易所首日最高涨幅新股；本周上市纳百川首日上涨 408.17%。
打新收益测算
根据我们测算，以2亿元规模账户为例，假设打新风控比例为90%，根据上市新股公告的A类、B类投资者中签率情 况、网下顶格申购股份数、锁定比率等数据，若全部顶格申购且中签，2025年上半年整体A、B类账户全市场（询 价发行）打新回报分别为1.3812%、1.2306%，较去年同期大幅提升（分别为0.7062%、0.5417%），主因首日涨幅 同比显著提升，IPO数量亦有所增加。 10月询价发行新股测算A、B类账户全市场打新回报分别为0.2082%、0.1080%。11月询价发行新股测算A、B类账 户全市场打新回报分别为0.1603%、0.1567%。今年初累计至今询价发行A、B类账户全市场打新回报分别为 3.3187%、2.4112%。
商业航天科创板第五套上市标准细化规定出台，蓝箭航天完成IPO辅导工作
12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上 市标准》旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围工作，加快推进商业航天创新发展、主动服务航 天强国战略。在今年6月份科创板“1+6”改革中，证监会出台《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适 应性的意见》，扩大第五套上市标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适 用。此次《指引》正式将商业航天纳入科创板第五套上市标准，商业航天领域IPO迎来重大利好。
《指引》共计14条，从业务范围以及“硬科技”属性要求、取得标准、阶段性成果等方面对商业火箭企业适用科 创板第五套上市标准作出细化规定，对尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业进行精准支持： 1. 细化明显技术优势要求，明确主营业务为“商业火箭自主研发、制造及航天发射服务”，更加看重发行人“硬科 技”属性。《指引》要求，企业需在拥有关键核心技术基础上具备明显技术优势或重大突破，关注核心技术产品 以及关键部件的自主研发情况，以及运载能力及一箭多星能力等关键指标。对于承担国家任务、参与国家工程项 目的商业火箭企业予以优先支持。 2. 明确阶段性成果内容。要求企业“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入 轨的阶段性成果”，且后续在技术方面不存在影响承担发射任务的重大不利事项。 3. 规定取得国家有关部门批准。要求企业在商业火箭的研发、制造过程具备相关承研承制资质，在商业火箭发射前 应取得发射许可。 4. 明确市场空间具体要求。要求商业火箭企业排名靠前、在产业链中占据重要地位，取得相关市场主体的较高认可 。发行人的商业火箭业务或产品应该有清晰的目标市场，相较于竞争对手具有先发优势，在研发进度、关键指标 等方面位于行业前列。发行人应当为商业火箭业务或产品从技术验证到规模运营制定清晰明确、切实可行的商业 化安排。
今年6月份证监会提出支持商业航天企业适用第五套上市标准后，陆续多家商业航天创业公司于2025年下半年完成 IPO辅导备案，包括蓝箭航天、星河动力、中科宇航、微纳星空、天兵科技等。本周，据中国证券监督管理委员会 网上办事服务平台披露，蓝箭航天IPO辅导工作已正式完成。
陕西旅游：热门景区+文化旅游整合运营
公司业务集旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮、旅游项目投资及管理为一体，依托华清宫、华山等优质旅游资源，充 分发挥旅游资源整合优势、专业化运营管理优势、旅游产品创新优势，为游客提供高品质的旅游产品及服务体验。
旅游演艺业务方面，公司打造中国首部大型实景历史舞剧《长恨歌》、大型实景影画《12·12 西安事变》、大型红 色实景演艺《泰山烽火》等优质旅游演艺作品，以演艺为基础、持续打造中国历史与传统文化传承的载体；在旅游 索道业务方面，公司于华山景区建设和运营了西峰索道及华威滑道，西峰索道拥有世界顶尖的索道建设技术及国内 领先的运营能力，于陕西省少华山国家森林公园运营了奥吉沟索道；在旅游餐饮业务方面，公司下属剧院式餐厅唐 乐宫以“仿唐歌舞+宫廷晚宴”为特色经营模式，是陕西省对外文化推广的重要窗口，被誉为“东方红磨坊”。凭 借丰富的旅游资源及多年运营积淀，公司已成为以“景区+文化旅游”为核心业务的旅游目的地企业龙头。
行业空间：受外部特定因素的暂时性不利影响，导致居民出游意愿及出游可行性下降，陕西省旅游接待人次和总 收入均出现一定程度下滑，2020 年，陕西省全年接待境内外游客达3.57 亿人次，旅游总收入达 2,765.55 亿元。 2022 年以来陕西省旅游市场呈现复苏态势，2024 年陕西省接待国内旅游共计 8.17 亿人次，旅游总收入预计达 7,668 亿元，分别同比增长14.0%和 16.5%。
竞争格局：旅游行业涉及的子行业较多，包括旅行社、酒店、旅游交通运输和旅游景区等，各行业由于市场化和 对外开放程度不同，竞争状况各有差异，但竞争均已较为充分，其中尤以旅行社、酒店、旅游交通运输等表现最 为明显。整体来看，各类旅游企业竞争实力受企业规模、企业经济类型等因素影响，其中大中型旅游企业的经营 状况要好于小型旅游企业。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
