1.1. 新材料指数 12 月走势强于沪深 300
12 月新材料板块走势强于沪深 300。截至 12 月 29 日，2025 年 12 月，新材料指数（万 得）上涨 7.20%，跑赢沪深 300 指数（2.49%）4.71 个百分点。同期上证综指上涨 1.97%，深 证成指上涨 4.26%，创业板指上涨 5.57%。新材料指数涨跌幅与 30 个中信一级行业相比位列 第 6 位。新材料板块成交额 19806.43 亿元，环比缩量 15.89%。
12 月新材料子板块多数上涨，碳纤维、其他金属新材料涨幅居前。截至 12 月 29 日，12 月有碳纤维、其他金属新材、膜材料的月涨幅分别为 33.95%、16.42%、14.69%。
1.2. 新材料板块 12 月个股多数上涨
12 月新材料股票多数上涨。截至 12 月 29 日，11 月份 170 只个股中，120 只上涨，46 只 下跌，4 只收平。涨幅排名前五的公司分别为瑞华泰(52.86%)、国风新材(45.09%)、九鼎新材 (40.30%)、光威复材(39.30%)、菲利华(37.39%)；跌幅排名前五的股票为鼎际得(-17.29%)、 石大胜华(-16.32%)、晨光新材(-14.22%)、ST 宏达(-11.29%)、沃尔德(-11.19%)。
1.3. 新材料板块估值 12 月环比上涨
新材料板块估值环比上月上涨。从市盈率来看，截止至 2025 年 12 月 29 日，全部 A 股的 PE（TTM，剔除负值）为 17.51 倍；新材料指数的 PE（TTM，剔除负值）为 30.44 倍，环比 上月上涨 4.15%，处于自 2022 年以来历史估值的 94.00%分位。行业横向对比来看，新材料指 数的 PE（TTM，剔除负值）与 30 个中信一级行业相比排名第 9 位。 有机硅等子行业估值相对较低。其他子板块估值均在近三年市盈率分位数 80%以上。从子 行业来看，其中估值分位数较低的为：有机硅板块整体估值 PE 为 41.08 倍，处于近三年的市 盈率分位数 78.60%，稀土及磁性材料整体估值 PE 为 77.88 倍，处于近三年的市盈率 86.30%。
2.1. 宏观数据：11 月份 CPI 由降转涨，PPI 降幅收窄
2025 年 11 月份，11 月份，居民消费持续恢复，居民消费价格指数（CPI）环比略降 0.1%， 同比上涨 0.7%，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 1.2%。受国内部分行业供需结构优 化、国际大宗商品价格传导等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨 0.1%，同 比下降 2.2%。 CPI 同比涨幅扩大，核心 CPI 上涨 1.2%。CPI 同比上涨 0.7%，涨幅比上月扩大 0.5 个百 分点，为 2024 年 3 月份以来最高，同比涨幅扩大主要是食品价格由降转涨拉动。CPI 环比下 降 0.1%，主要受服务价格季节性下降影响。 PPI 环比继续上涨，同比降幅略有扩大。PPI 环比上涨 0.1%，连续两个月上涨。本月 PPI 环比运行的主要特点：一是国内部分行业需求季节性增加带动其价格上涨。二是输入性因素影 响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化。国际有色金属价格上行带动国内有色金属矿采 选业价格环比上涨 2.6%。PPI 同比下降 2.2%，降幅比上月扩大 0.1 个百分点，主要受上年同 期对比基数走高影响。
11 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.2%，比上月上涨 0.2 个百分点，制造业景气 水平有所改善。从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，供应商配送时间指数高 于临界点，生产指数位于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。 11 月份，非制造业商务活动指数为 49.5%，比上月下降 0.6 个百分点；综合 PMI 产出指数为 49.7%，比上月下降 0.3 个百分点。
2025 年 1-11 月份，全国固定资产投资（不含农户）444035 亿元，同比下降 2.6%。其中， 民间固定资产投资同比下降 5.3%。从环比看，11 月份固定资产投资（不含农户）下降 1.03%。 分产业看，第一产业投资 8770 亿元，同比增长 2.7%；第二产业投资 162243 亿元，增长 3.9%； 第三产业投资 273022 亿元，下降 6.3%。其中制造业、基建、房地产固定资产投资分别为 1.9%、 0.1%、-16.0%。制造业和基建投资仍保持增加，但增速有所放缓。房地产投资继续下行趋势， 同比降幅继续扩大。 进出口方面，2025 年 11 月，出口金额同比增长 5.9%，进口金额同比增长 1.9%，货物进 出口基本平稳，进口金额同比增幅有所增加。
2.2. 金属价格及库存变动：12 月基本金属价格普遍上涨
基本金属方面，截至 2025 年 12 月 29 日，12 月伦敦金属交易所（LME）基本金属价格涨 跌幅度：铜（8.02%）、铝（2.37%）、铅（0.00%）、锌（-0.15%）、锡（8.28%）、镍（5.28%）； 上海期货交易所基本金属价格涨跌幅度：铜（10.57%）、铝（2.47%）、铅（2.81%）、锌（2.57%）、 锡（10.43%）、镍（7.55%）。
截至 2025 年 12 月 29 日，12 月伦敦金属交易所（LME）基本金属全球库存增减幅度：铜 （-2.95%）、铝（-2.77%）、铅（-3.13%）、锌（104.06%）、锡（55.64%）、镍（1.04%）。
截至 2025 年 12 月 29 日，12 月上海期货交易所（LME）基本金属全球库存增减幅度：铜 （25.64%）、铝（3.95%）、铅（-22.00%）、锌（-20.62%）、锡（23.48%）、镍（4.58%）。
稀土方面，截至 2025 年 12 月 29 日，12 月主要稀土品种价格涨跌幅：氧化镧（0.00%）、 氧化铈（0.00%）、氧化镨（0.58%）、氧化钕（0.25%）、氧化铽（-7.10%）、氧化镝（-9.25%）、 氧化钇（8.70%）、氧化镨钕（-0.67%）。
2.3. 半导体材料：全球半导体销售额继续同比增长
2025 年 10 月，根据美国半导体行业协会（SIA）的数据，全球半导体销售额为 727.1 亿 美元，同比增长 27.2%，环比增长 4.7%，继 2023 年 11 月份以来，连续第 24 个月同比增长。 从地区来看，亚太（5.9%），中国（4.4%），美洲（3.5%），欧洲（3.5%），日本（0.8%）环比 增长。与去年同期相比，亚太（36.9%），美洲（24.8%），中国（18.5%），欧洲（8.3%）的销 售额有所增长，但日本（-10.0%）的销售额有所下降。
2025 年 10 月，根据美国半导体行业协会（SIA）的数据，中国半导体销售额为 195.3 亿 美元，同比增长 18.5%，环比增长 4.4%，连续 24 个月实现同比增长。
2025 年 11 月，中国集成电路产量为 439.2 亿块，同比增长 15.6%。同期费城半导体指数 为 7025.15 点，同比增长 42.60%。中国集成电路产量均已连续 32 个月实现同比增长。国内半 导体行业的持续改善会对半导体材料有所带动。
WSTS 预计 2025 年全球半导体市场销售额将稳定增长。根据 WSTS 预测，2025 年全球 半导体市场销售额将达到 6972 亿美元，同比增长 11.2%，这一增长主要受生成式人工智能 AI 的需求驱动。具体来看，用于 AI 学习和推理的 GPU 等将会实现增长，运算用半导体有望同比 增长率达 17%。
2.4. 超硬材料：11 月工业金刚石出口量和出口额双增
2025 年 1 月至 11 月，我国超硬材料及其制品出口 16.54 万吨，同比上涨 5.90%；出口额 19.29 亿美元，同比上涨 1.86%；出口单价 11.66 美元/千克，同比下跌 3.82%。从商品分类来 看，12 种产品出口量上升、2 种产品出口量下降；9 种产品出口额上升、5 种产品出口额下降。 单看 11 月，我国超硬材料及其制品出口 1.57 万吨，同比上涨 0.27%；出口额 2.17 亿美 元，同比上涨 26.17%；出口单价 13.78 美元/千克，同比上涨 25.83%。从商品分类来看，8 种 产品出口量上升、6 种产品出口量下降；9 种产品出口额上升、6 种产品出口额下降。
2025 年 1 月至 11 月，我国超硬材料出口 1158.24 吨，同比上涨 41.15%；出口额 4.77 亿 美元，同比上涨 10.56%；出口单价 411.88 美元/千克，同比下跌 21.67%。单看 11 月，我国 超硬材料出口 251.16 吨，同比上涨 279.05%；出口额 0.82 亿美元，同比上涨 177.74%；出口 单价 326.41 美元/千克，同比下跌 26.73%。11 月未加工合成钻石出口量 0.82 吨，出口单价为 48206.47 美元/千克，钻石价格环比小幅上涨。
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