（一）建材行业肩负“大国基石”的重要职责
建材行业是重要的原材料产业，不仅为基础设施建设、建筑产业提供原材料，同时也为国防军 工、航天航空、新能源、新材料、信息产业等战略新兴产业提供重要支撑，是节能环保发展循环经 济的重要节点产业。建材行业始终肩负着“大国基石”的重要职责。 经过多年的发展，我国建材行业已发展成完整的工业体系，多种建材产品的年产量已跃居世界 首位，工艺水平也进入世界先进水平。2024 年 11 月中国建筑材料联合会发布 2024 全球建筑材料 行业上市公司综合实力排行榜 TOP100，中国建材股份有限公司、安徽海螺水泥股份有限公司、北 京金隅集团股份有限公司、新疆天山水泥股份有限公司进入排行榜前十位，累计 32 家中国的建筑材 料公司上榜，除了多家水泥行业龙头公司之外，还有玻璃行业信义玻璃、玻纤行业中国巨石、消费 建材行业东方雨虹、北新建材等，充分显示我国建材行业已在全球具有较大影响力。
（二）引领建材高端化、合理化、绿色化、数字化、安全化升级
2024 年 12 月 13 日，工信部等四部门联合印发《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案 （2025—2027 年）》，明确提到到 2027 年，引领原材料工业更高质量、更好效益、更优布局、更 加绿色、更为安全发展的标准体系逐步完善，标准工作机制更加健全，推动传统产业深度转型升级、 新材料产业创新发展的标准技术水平持续提升。 主要内容有：1）开展标准体系优化建设。推进现有标准体系优化升级，聚焦高端化、智能化、 绿色化发展需要；2）加快数字化转型标准研制。制定石化化工、钢铁、有色金属、建材等重点行业 数字化转型水平与成效评估标准。建材行业重点研制基础共性、智能装备接口、智能矿山、智能工 厂、智慧园区等标准，优先制修订智能服务、智能赋能技术、集成互联等标准。3）推进绿色低碳标 准建设。聚焦低碳技术、碳减排、绿 色产品等方面，推动原材料重点行业大规模设备更新，引导传 统产业改造提升。建材行业重点制修订单位产品能耗限额、“六零”示范工厂评价、绿色建材评价、 工业固废等资源综合再利用等标准。4）加强新材料产品标准培育。推动重点产业链高质量发展，突 出应用场景和产业研发紧密结合，同步推进关键标准研制实施。5）夯实行业标准化安全质量基础。 提升产品供给质量，促进用材结构升级，开展轮涂料、装饰装修材料等产品使用说明书标准研制， 推进水泥、安全玻璃、防水卷材、轮胎、化肥等重点产品质量追溯标准，建材企业质量控制能力分 级标准制修订。6）强化标准实施应用等。
（三）12 月建材行业运行保持稳定，景气指数处于景气区间
2025 年 12 月建筑材料工业景气指数为 102.9 点，与上月持平，处于景气区间，较去年同月高 1.8 点，建材行业运行保持平稳状态。 需求侧来看，12 月建材投资需求指数为 104 点，较上月回升 2.1 点，高于去年同期 3.0 点，处 于景气区间，年底赶工需求推动全国基础设施建设项目进度加快。12 月建材工业消费指数为 100.1 点，环比回落 4.4 点，低于去年同期 0.7 点，应用建材产品的相关制造业需求减少。12 月建材国际 贸易指数为 104.5 点，月环比减少 4.6 点，高于去年同期 0.1 点，建材出口贸易金额保持增长，增 幅收窄。总体来看，12 月建材行业市场需求整体回升。 供给侧来看，12 月建材工业价格指数为 100.7 点，较上月回落 0.2 点，高于去年同月 0.6 点， 12 月建材产品价格延续回升态势。12 月建材工业生产指数为 104.0 点，月环比回升 2.0 点，高于去 年同期 3.0 点，建材产品生产较上月继续加快。
（一）水泥：需求弱势，停窑率高企，12 月水泥价格暂稳
1. 需求：基建投资降 幅继续扩 大，12 月水泥需求延续弱势运行。 基建端，根据国家统计局数据，2025 年 1-11 月基础设施建设投资同比下降 1.1%，较 1-10 月 减少 1.0pct，降幅继续扩大，其中道路运输业/铁路运输业/水利管理业投资同比分别-4.7%/+2.7%/- 3.20%，较 1-10 月-0.4pct/-0.3pct/-3.9pct，道路、铁路及水利投资均承压，基建投资疲软，对建材 产品需求拉动趋弱。从专项债发行情况来看，2025 年 1-11 月新增发行地方政府专项债 4.46 万亿 元，占年度发行总目标的 101.3%，11 月地方专项债发行提速，预计将对 11、12 月基建投资形成支 撑，但考虑到冬季气温影响，预计对部分建材产品需求拉动将递延至明年开春后。 地产端，2025 年 1-11 月房地产开发投资同比下降 15.9%，降幅较 1-10 月扩大 1.2 个百分点； 房屋新开工面积同比下降 20.5%，降幅较 1-10 月扩大 0.7 个百分点，地产整体情况未见好转，投资及新开工情况继续承压。预计短期房企投资意愿较弱，投资端未见好转的情况下，地产新开工弱势 运行状态将持续较长时间，预计水泥在房地产市场的新增需求走弱。 从水泥市场表观数据来看，12 月份水泥处于季节性淡季，全国水泥总需求疲软，分区域来看， 南方地区因雨水天气减少，水泥需求普遍回升，北方地区则维持季节性下降。根据卓创资讯数据， 12 月全国水泥磨机开工负荷均值为 36.49%，环比下降 2.97pct，同比回升 0.85pct。后续来看，需 求将保持下降趋势，南方省份在未进入春节前阶段，需求可能相对稳定，2 月份春节前后全国市场 水泥需求会降至年内最低水平，短期水泥需求呈低位弱势运行。
2. 供给：北方省份全部进入错 峰停窑阶段，高停 窑率致熟 料库存下降。 近年水泥行业供需矛盾加剧，为了维持供需稳定，各省份加大错峰停窑力度，水泥错峰生产成 为常态，水泥产量收缩。根据国家统计局数据，2025 年 1-11 月全国水泥产量为 15.49 亿吨，同比 减少 6.9%，降幅较 1-10 月扩大 0.2 个百分点，其中 11 月单月水泥产量为 1.54 亿吨，环比增长 4.46%，同比减少 8.2%。全国水泥供给量继续缩减，11 月或因年底赶工需求带动短期需求微升。 12 月份全国范围内超 6 成熟料线停窑，停窑率略高于上月，北方各省份全部进入冬季错峰停窑 阶段，且单个省份停窑率超 90%。随着北方大面积停窑，全国熟料库存逐步下降，根据卓创资讯数 据，12 月全国水泥熟料库容率周度均值为 64.86%，月环比下降 8.96pct，同比增长 12.90pct，库 存压力有所缓和，但整体库容水平仍高于去年同期。后续来看，北方地区生产处于基本停滞状态， 南方部分区域也存错峰生产情况，由于冬季错峰生产力度较大，后续整体库存将保持下降趋势，库 存压力有望进一步缓和。
3. 价格：12 月水 泥价格环比上 月基本持平，预计短期价格呈下降后企稳的走势，春节 后或将 迎来反弹。 12 月全国水泥均价环比上月基本持平，部分区域反复试探性推涨，但因供给过剩问题，除华南 市场外，其他区域涨价落地执行较难。根据国家统计局数据，12 月全国 P.O42.5 散装水泥市场均价 为 281.45 元/吨，月环比增长 0.02%，同比下降 21.30%。后续来看，在市场总需求疲软影响下，预 计价格会呈现下跌后企稳的走势，价格在春节后预计将迎来反弹。
（二）浮法玻璃：总产能缩减但影响有限，去库压力下 12 月价格继续走弱
1. 需求：11 月地产竣 工继续下 行，年底赶工需求不及预期 ，刚需支撑不足。 2025 年 1-11 月房屋竣工面积为 3.95 亿平方米，同比下降 18.0%，降幅较 1-10 月扩大 1.1 个 百分点，地产竣工端继续下行。12 月下游赶工较弱，整体支持力度不足，浮法玻璃行业需求不及预 期，且南北地区需求表现分化，北方需求有所缩减。后续来看，淡季市场需求下行，叠加下游赶工预期偏弱，终端工程订单不及去年同期水平，中下游或择低价适量采购；3 月份随着下游逐步复工， 需求或将边际恢复。 2. 供给：总产能缩减但影响有 限，企业去库压力较大。 根据国家统计局数据，2025 年 1-11 月平板玻璃累计产量 8.84 亿重量箱，同比减少 3.60%，降 幅较 1-10 月收窄 0.8 个百分点；其中 11 月单月产量为 8160.20 万重量箱，同比增加 3.70%，环比 增加 1.09%。从浮法玻璃企业产能情况来看，截至 12 月底，全国浮法玻璃日熔量为 15.41 万吨，环 比上月减少 1.31%，同比减少 3.12%，月内冷修及停产产线 4 条，点火 1 条，产能虽有缩减，但不 及预期。库存方面，行业供给减少致企业库存逐步下降，截至 12 月底，我国浮法玻璃周度企业库存 为 5533 万重量箱，环比下降 6.73%，同比增加 38.57%，当前浮法玻璃企业库存仍处于历史高位水 平，库存压力较大。后续来看，预计下月有 3 条产线存放水计划，对局部市场或有推动，但从全国 市场层面来看，总产能虽呈缩减态势，但其对供需格局改善影响有限，短期企业降库压力仍存。 3. 价格：12 月价格延 续下降态 势，短期行业供需改善有限 ，价格或将继续下 行。。 12 月浮法玻璃均价继续下降，根据国家统计局数据，12 月我国浮法平板玻璃 4.8/5mm 市场均 价为 1153.10 元/吨，月环比下降 1.33%，同比下降 17.57%。供需乏力下，企业以价换量控制库存， 致价格中心持续下移，尤其北方区域需求缩量下，价格下跌较为明显。后续来看，市场需求存进一 步缩量预期，部分产线虽存停产预期，但整体影响有限，库存压力下价格或将继续下行。
（三）消费建材：11 月家装零售边际改善，高品质存量需求托底消费建材市场
根据国家统计局数据，2025 年 1-11 月商品房销售面积为 7.87 亿平方米，同比下降 7.8%，降 幅较 1-10 月扩大 1.0 个百分点。2025 年 1-11 月建筑及装潢材料类零售额为 1509.8 亿元，同比下 降 1.5%，较 1-10 月减少 2.0pct，由增转降；其中 11 月单月零售额为 149.3 亿元，同比下降 17.0%， 环比增长 3.47%。年底赶工带动家装需求边际小幅回升，但因今年新房需求大幅缩减，消费建材整 体需求不及往年同期。后续来看，消费建材市场发展重心加速向存量市场转移，城市更新战略的持 续推进将直接释放城中村修缮、危旧房改造等场景对管材、防水、涂料等消费建材产品的需求；此 外，“好房子”建设标准的推进将提升高品质绿色建材的市场渗透率，具备产品品质优势及生产技 术环保优势的消费建材龙头企业有望受益。
（四）玻璃纤维：粗纱需求回落，价格存松动预期；高端电子纱紧缺涨势延续
粗纱方面，需求端，12 月粗纱市场整体需求较前期稍有回落，当前中下游以回款为主，提货意 愿一般；风电订单阶段性下滑，需求支撑有限。供给端，月内部分产线投产、局部个别厂冷修，整 体粗纱供应稍有增加，但因涉及品类主要为风电产品，对传统粗纱供应压力影响有限。根据卓创资 讯数据，12 月在产产能预计约 73 万吨，环比增长约 4%。价格端，12 月粗纱价格呈涨后暂稳运行， 12 月主流玻纤厂家缠绕直接纱 2400tex 均价为 3812.5 元/吨，月环比上涨 0.13%，同比下降 1.19%。 后续来看，淡季需求较弱，叠加 12 月点火复产产线逐步投产，粗纱市场阶段性供应压力增加，价格或将有所松动。 电子纱方面，12 月电子纱市场需求较平稳运行，传统电子纱按单走量，高端产品延续供需紧缺 状态，需求支撑仍较强。供应端，月内个别新建产线点火，因当前高端产品高景气致部分厂产品结 构调整，造成传统电子纱供应量减少，一定程度支撑传统电子纱行业供紧缺。价格端，12 月国内电 子纱市场价格延续上涨趋势，各池窑厂提涨意向较强，叠加下游 PCB 原材料价格提涨，进一步推动 价格上涨，根据卓创资讯数据，12 月主流玻纤企业电子纱 G75 出厂均价为 9352.27 元/吨，月环比 增长 1.93%，同比增长 5.16%。后续来看，需求或有阶段性回落，传统电子纱价格或将维持稳中小 涨态势；高端产品因供应紧缺，价格继续维持高位，且存上涨预期。
（五）建材企业携手“反内卷”，多领域积极破局
建材各领域积极响 应“反内卷 ”号召。2024 年 7 月，中共中央政治局会议首次提出“反内卷”， 提到要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。政策发布后，水泥、玻璃纤维等行业迅速响应， 积极落实推进相关工作，行业竞争格局有所缓和，企业盈利水平得到初步修复。2025 年 7 月召开的 中央财经委员会第六次会议进一步深化了“反内卷”工作部署，强调要纵深推进全国统一大市场建 设，聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序 退出市场等。本次会议将“反内卷”工作推向新的高潮，建材行业更多领域加入“反内卷”号召， 对行业产能布局规划及产品价格进行调整。随后于 2025 年 9 月，工业和信息化部等六部门联合印 发了《建材行业稳增长工作方案（2025-2026 年）》，该方案要求供需两端协同发力，推动行业盈利水平有效提升。预计随着行业反内卷、稳增长行动的持续推进，相关行业供需格局将加速优化， 加速实现行业可持续发展。 水泥：供给有 序可控 ，助力行 业高质量发展 。2024 年 8 月起，各省份水泥协会先后发布强化自 律、防止“内卷式”恶性竞争倡议书；2024 年下半年水泥企业间协同共识恢复并延续至 2025 年， 协同错峰停产执行情况好转，停窑天数增加，行业供给量有效调控推动水泥价格上涨，行业毛利率 修复。后续来看，水泥行业供给调控力度将加强，一方面，企业间协同错峰停产将延续且力度有望 加大，有助于实现短期供需稳定；另一方面，水泥产能置换新规落地效果有望加速显现，2025 年 7 月 1 日，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意 见》，提到要推动水泥行业熟料生产线备案产能与实际产能的统一工作，核查自身熟料生产线的备 案产能与实际产能差异情况，尽快补齐产能差额并完善备案、环评、能评等相关手续。预计后续水 泥产能将得到有效控制，行业供需格局逐步优化，助力水泥行业实现高质量发展。 玻璃纤维：企业理性定价，推 动盈利修复。玻纤行业在经历了 23 年一年的行业供需失衡、市场 低价竞争、企业盈利承压之后，2024 年玻纤企业共识达成，3 月底开始对玻纤产品价格进行多轮调 涨，2025 年以来玻纤价格延续恢复上涨态势，玻纤企业盈利逐步修复。2025 年 9 月，中国玻璃纤 维工业协会于中国巨石、泰山玻纤、国际复材、山东玻纤、长海股份等多家企业联合发布了《关于 玻纤及制品行业反对“内卷式”竞争，共同维护公平有序竞争环境的倡议书》，提到坚决抵制恶性 竞争，根据市场供需情况合理安排投产进度，大力实施科技创新驱动发展战略等。后续在“反内卷” 号召下，玻纤供给调控有望进一步好转，行业争议盈利有有望保持稳中向好态势，此外，龙头企业 受益于产品结构优势，盈利水平有望领先于行业平均水平。 防水材料：防水行 业开启 “ 反内卷” 攻坚。近年因下游地产市场需求疲软，防水材料行业竞 争激烈，产品价格及各企业盈利水平大幅下滑。2025 年 6-7 月，东方雨虹、科顺股份、北新防水等 多家防水企业陆续对其民建渠道和工程渠道产品发布调价函，上调幅度最高达到 13%。后续来看， 在企业盈利修复诉求较高的情况下，将有更多防水企业响应提价，行业有望走出“内卷”困境，企 业利润有望实现底部修复。
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