周策略：商用航天奠定太空算力基础，太空光伏迎来重要发展机遇
太空算力催生增量能源需求，光伏是现阶段最可行供电方案。商用航天为太 空算力提供落地基础，通过可回收火箭、批量卫星制造等技术大幅降低发射 与制造费用，支撑低轨星座规模化组网，为算力卫星批量部署创造条件。例 如，SpaceX 星舰、国内朱雀三号等商业火箭推动单星发射成本持续下探， 让太空算力具备经济可行性。低轨卫星互联网星座（如国内 GW 星座、千帆 星座，规划近 2.8 万颗卫星）密集部署，单星功耗从传统通信卫星的数 kW 提升至 15kW 以上，未来向 50-60kW 演进，太阳翼面积与光伏组件需求同 步增长。卫星数量与单星功率双增长，叠加寿命周期内的更换需求，直接扩 大太空光伏的基础市场规模。太空数据中心对能源需求呈“爆发式增长”，除 卫星基础飞行消耗外，核心为 P 级/吉瓦级算力载荷供电，能源需求较传统卫 星大幅提升。晨昏轨道等特殊轨道可实现近乎全天候太阳能获取，太空光伏 成为唯一稳定供电方案，推动光伏组件向“高功率、高效率、轻量化、抗辐 射”方向升级，如钙钛矿/晶硅叠层电池因效率高、成本低，成为规模化部署 的优选。国内与海外均有明确的太空算力建设计划：
SpaceX 规划将星链 V3 卫星升级为“通信+计算”一体化节点，依托星 舰与星链星座，4-5 年内建成每年 100GW 级太空数据中心。Starcloud 和英伟达计划 2026 年发射二代星，2030 年代初建成 40MW 太空数据 中心，终极目标 5GW 级“太空超级算力工厂”。亚马逊蓝色起源投入超 200 亿美元研发“轨道数据舱”，依托 AWS 云服务延伸，10-20 年内建 成吉瓦级太空数据中心。谷歌“太阳捕手计划（ProjectSuncatcher）”拟 于 2027 年初发射 2 颗搭载 TPU（（Trillium 代）的原型卫星，目标 2030 年代建成可扩展太空 AI 计算系统。
国星宇航与之江实验室（中国）的“星算计划”拟于 2025 年底完成 50 颗组网，2030 年扩展至 2800 颗，构建全球首座天地一体化算力网络。 中国星网计划依托 GW 星座（12992 颗卫星），打造“6G+太空算力” 融合网络，计划 2030 年前完成 1300 颗卫星组网，支撑太空算力基础 设施建设。
技术与成本双向迭代，加速光伏商业化渗透。商业航天的批量生产需求倒逼 太空光伏降本，如晶硅电池成本远低于传统砷化镓电池，叠层技术进一步提 升效率，降低单位算力的能源成本。光伏技术进步（如抗辐射涂层、轻量化 设计）反过来提升卫星有效载荷比，降低发射成本，有望加速太空光伏商业 化渗透。
看好光伏产业链价格持续修复，盈利改善产业链重回良性轨道。近日多晶硅 现货报价出现上涨，虽然下游实际成交仍在观望，但反内卷带动多晶硅价格 回归的趋势已经成型。与此同时，硅片、电池片、组件头部企业报价也出现 上涨，逐步传导上游多晶硅涨价压力，并拓展自身盈利空间。我们坚定看好 本轮光伏供给侧改革的落地与见效，供给侧改革带动价格修复的逻辑清晰， 从而推动光伏行业重新回归健康、良性、有序的行业格局。多晶硅收储平台 公司已设立，光伏产业链价值重构有望加速。光伏“反内卷”已从政策倡导 进入执行落地阶段，形成“法律规制+行政监管+行业自律”的框架。硅料收 储平台北京光和谦成科技有限责任公司近日登记成立，注册资本 30 亿元， 通威持股约 30.35%、协鑫约 16.79%、东方希望约 11.3%、大全约 11.13%、 新特约 10.12%，涵盖国内主流硅料产能，具备协同基础与市场号召力。新公 司定位“多晶硅产能整合收购平台”，拟以承债式收购与协同控产推进过剩产 能出清与价格稳定，为行业治理内卷式竞争打造创新标杆。平台成立之后， 多晶硅期货主力合约（PS2601）一度涨至 6 万元/吨以上，反映价格底线预 期的强化与市场信心提升。看好光伏反内卷的市场化路径，通过承债式收购 与弹性利用产能相结合的方式，目标通过以大收小、关停尾部产能与协同减 产，平滑价格波动并托底行业利润，形成法治与市场相结合的治理组合新模 式。我们认为电新板块内有全球核心竞争力优质资产将有望迎来系统性的价 值重构，当前光伏板块整体 PB 处于低位，建议重点布局光伏产业链优质企 业。
数据中心功率的快速提升，看好固态变压器 SST 与高功率 PSU 的市场前景， 积极关注 AIDC 配储的发展趋势。海外厂商供应链历史来看价格敏感性低， 对产品稳定性要求较高，中国厂商难以发挥自身成本优势抢占份额，传统产 品对海外导入难度极大，但是 SST 主流企业均处于研发初期，如果在研发阶 段实现对海外客户的提前布局，后期获得份额的概率将显著提升；中压整理 器方案国内应用成熟，进入海外市场具备优势。另一方面，为确保高密度 AI 数据中心的电网稳定性和电能质量，必须在电气架构的两端战略性部署储能 系统。看好储能系统成为 AIDC 供电系统的最理想的解决方案。
储能需求迎来多轮驱动，全球市场有望多点开花。国内独立储能由政策驱动 转为“IRR 驱动”，采招与备案量高位、时长显著延长；海外呈“非美多点开 花+数据中心（AIDC）增量”态势；这些变化共同强化了未来储能需求高景 气的可持续性。当下储能行业正凭借政策、市场、技术及新场景等多轮驱动 力实现加速发展，同时以中、美、欧为核心，在中东、东南亚等新兴区域同 步崛起，形成全球市场多点开花的格局。预计 2025 年全球储能装机规模将 达到 106.04GW/265.1GWh，同比增长 43%/49%，分区域看中美欧三大市场均维持平稳增长，同时中东非为代表的新兴市场快速上量，预计未来五年， 行业复合增长率仍将保持 25-30%的增速。储能电池需求带动锂电材料价格 供需关系变化，看好材料价格上行带来的投资机会。
看好“十五五”期间氢能行业发展，重点布局绿氢生产设备电解槽与绿氨绿 醇的应用。十五五规划建议中明确提出推动包括氢能在内的新兴产业等成为 新的经济增长点，相较于十四五期间“组织实施未来产业孵化与加速计划， 谋划布局一批未来产业”的表述，氢能在十五五期间走向规模化的规划更加 清晰。绿色甲醇正由“试点示范”向“初步规模化”过渡，产业链向“生物 质耦合绿氢、电制甲醇”收敛，项目集中于内蒙古与东北，预计十五五期间 进入加速扩张期。氢能行业处于商业化关键节点，下游消纳场景是关键，看 好绿醇、绿氨成为新能源非电利用的重要途径。绿氢的生产过程能有效消纳 可再生能源电力，提高风电、光伏等清洁能源的利用效率，展现出广阔的市 场前景和生态价值，积极看好氯氢制备环节及绿氢生产设备电解槽的市场需 求。
固态电池产业化持续推进，政策支持、中试落地、业绩表现形成共振，行业 处于从技术验证阶段向规模化量产筹备的过渡阶段。近期市场催化可能主要 体现在“验收结果+产线招标+示范线落地+标准政策”四个方面，中期审核 结果有望推动固态电池研发进展再上台阶，下游锂电池企业积极布局中试线 有望带动固态锂电设备产线招标需求，国内首条大容量全固态中试产线已建 成并进入小批量测试，后续有望逐步推动产业标准落地。固态电池长期技术 迭代逻辑清晰，坚定看好固态电池板块投资价值，看好新材料环节的硫化物 电解质/硫化锂、锂金属负极，以及新设备环节的干法电极、等静压、高温高 压化成分容设备。
看好人形机器人主线持续成为热点，新能源精密制造企业在人形机器人业务 上的布局。在精密制造能力、材料处理技术、模具设计制造等方面具备一定 优势，在大规模量产经验、成本控制体系方面有非常丰富的经验积累，看好 相关企业在人形机器人业务的布局。
风电产业链价格持续修复，重点关注海风与海外。陆上风机中标价持续回升， 风机涨价订单进入交付期，大型化趋缓带动降本增效，毛利率有望持续改善， 展望 2026 年高价订单进入交付期或将带动盈利能力持续向好。重点关注“海 风+海外”，当下海风出海业绩进入兑现期，看好长期成长空间。展望“十五 五”，2026 年有望迎来风电新一轮景气周期起点，产业链或将看到供需两旺 的景气局面。
AIDC 电气设备：关注海外升级直流架构对固态断路器需求
固态断路器相较传统机械断路器有显著的性能跃迁。传统机械直流断路器依 赖触点分离与灭弧过程完成分断，动作时间慢于电力电子器件，直流故障电 流往往已显著爬升后才被切除，在数据中心中 UPS 会先于断路器开启保护， 且分断必伴随电弧与触点烧蚀，因此在高风险场景需要复杂灭弧与防护并带 来寿命和维护压力；而固态断路器则用功率半导体的状态转换取代机械运动， 分断速度更快，使保护从“故障后分断”变为“先限流再隔离”，在直流配电中显 著降低故障能量与系统冲击，同时全程无电弧、通断寿命高，并天然集成传 感、通信与可编程保护能力，适合数据中心、直流微网等数字化配电场景。
800V 架构下固态断路器预计成为刚需。800VDC 架构凭借高压低流的特性， 可有效提升供电效率，降低散热需求，成为未来数据中心的必然选择。在 800VDC 架构下，固态断路器的应用可以省去灭弧室，节约数据中心内部空 间提升集成度，同时避免了传统熔断器的应用，有效降低维护难度，预计固 态断路器将成为刚需，800VDC 架构的应用将加速固态断路器需求增长。
关注高压化、直流化背景下供配电系统变革带来的增量机遇。近期英伟达发 布的《下一代人工智能基础设施的 800 VDC 架构》白皮书中，对未来数据 中心供配电系统进行了重新设计，其中将 SST 和中压变流器定义为终局解 决方案。其中 SST 方案由于高频器件的应用，系统集成度更具优势。在未来 直流供电架构中，以 SST 和固态断路器为代表的电力电子器件应用显著增 加，新器件的应用也有利于发挥中国企业快速响应的优势，持续看好供电架 构变革下国内企业的出海机遇。
机器人：人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，华为向极目机器人增资
产业情况看，12 月 26 日，工业和信息化部人形机器人与具身智能标准 化技术委员会成立，标准化技术委员会拟通过急用先行原则，优先推进 关键接口、测试评价、安全伦理等标准研制，同时搭建产学研合作平台， 推动标准体系与国际接轨，提升中国标准的国际认可度。
资本市场方面，企查查数据显示，华为全资持股的东莞极目机器有限公 司注册资本从 38.9 亿元跳涨至 46.891 亿元，增幅约 8 亿元，东莞极目 成立于 2023 年 6 月，两年半时间完成从注册到增资 8 亿，速度远超行 业平均水平。按照华为“3 年研发、2 年量产”的节奏，2025 年增资， 2027 年很可能看到商用原型机，2028 年或许就能在物流仓库、高端制 造工厂看到华为机器人的身影。
12 月 29 日，天奇股份发布公告，拟定增募资不超过 9.77 亿元，用于汽 车装备智能制造基地建设项目、面向汽车行业应用的机器人具身智能系 统研发中心建设项目、补充流动资金等。
从投资角度来说，重点推荐两条路径，一是公司基于已有主业，横向拓 展纵向延伸，开拓机器人材料、零件业务。如科达利子公司科盟创新推 出使用 PEEK 材料的减速器产品，可显著提升产品扭矩/重量比。富临精 工与智元机器人成立合资公司，基于汽零业务的精密加工业务经验，开 拓减速器及关节总成业务。
二是重视小米与华为机器人产业链，小米与华为是国内唯二的有智能家 居、手机数码、新能源车、机器人业务共同布局的公司，机器人产品进 步需硬件+软件的同频迭代升级，小米与华为在机器人布局带来的产业 链投资机会值得重点关注。本次华为云发布 CloudRobo 具身智能平台， 进一步完善具身智能平台的大模型能力，且华为云不做机器人本体，把 机器人本体交给合作伙伴，与华为机器人合作的机器人公司，成长路径 有望参考新能车中华为鸿蒙智行产业链公司。
固态电池：国内外产业化加速，设备率先受益。
固态电池：国内外产业化加速，设备率先受益。自 2024 年下半年以来，固 态电池领域催化事件频发，推动锂电板块整体景气度回升。当前下游新能源 车销量保持高增长态势，固态电池产业化进程的不断推进，预计相关催化频 发，锂电板块盈利端修复与估值提升的预期愈发明确。在国家政策的强力支 持背景下，产业链各环节企业相继发布全固态电池技术解决方案，同时低空 经济、机器人等新兴应用场景的需求催化持续释放，多重利好叠加下，固态 电池产业化进程有望提前加速。目前初代全固态电池材料体系已定型，材料 性能和设备接近量产要求，预计 26H1 进入固态电池中试的关键期，我们认 为在固态电池设备端和材料端布局较为完善、验证进展较快的企业有望受益。 国标征求意见落地+量产项目突破，产业化进程加速。12 月 30 日，我国固 态电池首个国家标准《电动汽车用固态电池第 1 部分：术语和分类》正式公 开征求意见，征求意见稿明确了固态电池相关术语、分类、编码等核心基础 定义与规范。当前国内外均无车用固态电池专项标准，此次国标制定具备多 重战略意义：1）厘清行业概念边界，终结当前市场固态电池概念乱象，引导 行业资源向核心技术研发聚焦；2）统一行业技术标准，打通产业链上下游协 同接口，降低产业链协同成本；3）抢占国际规则话语权，为我国在全球固态 电池领域竞争建立先发优势。中长期来看，该标准的落地将为固态电池产业 的研发方向、市场规范运营及安全合规体系建设筑牢基础，为后续规模化装 车奠定制度基础，助力我国新能源汽车产业向高端化升级。产业端同步取得 重大突破，头部企业率先实现量产突破。据欣界能源官方信息披露，其自主 研发、设计并建造的 10GWh 固态锂金属电池量产项目（一期）于 12 月 29 日在杭州实现首批高能量锂金属固态圆柱电池下线，标志着公司正式跻身固 态电池 GWh 级量产厂商行列，成为国内固态电池产业化进程中的重要里程 碑。
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